独立审计质量与企业债务结构关系的实证研究

1、独立审计质量与企业债务构造关系的实证研究独立审计质量与企业债务构造关系的实证研究引言债务融资是企业最为重要的融资方式。19982022年间，我国企业的银行贷款筹资额到达了283490亿元，而同期发行股票A/B股的筹资额仅为22796亿元中国证券期货统计年鉴，2022。即便是作为银行贷款的补充，企业经营中的商业信誉融资也到达了相当规模。以2022年末为例，我国上市企业商业信誉总额到达41411亿元SAR，2022。除了为企业提供经营必要的资金外，债务同样可以通过利息税盾使企业享受税收收益，并通过还本付息，控制企业内部的自由现金流量，缓解代理问题。由此可见，负债无论对于企业的经营开展还是治理构造均

2、有重大的意义。债务构造，是指债务资金的构成及互相之间本文由论文联盟.Ll.搜集整理的比例关系王艳辉和王晓翠，2022。按照分类标准的不同，债务构造可分为债务期限构造和债务组成构造。其中，期限构造指企业的长短期债务之比，而组成构造那么代表不同来源的负债之比。由于受现实世界不确定性的影响以及自身计算才能的限制，债权人不可能掌握所有关于企业的信息。不完全的信息将会对债权人造成无法躲避的信息风险，从而影响债权人的信贷决策。不同类型的债务对应着不同程度的信息风险。从期限构造来看，长期负债一般信贷金额宏大、偿债周期漫长、流动性低下，与短期负债相比，企业无法按时还本付息的可能性更大。因此，债权人对长期债务所

3、承当的信息风险也就更大。而由于不同债权人处理信息、识别风险的才能存在差异，组成构造不同的债务对债权人而言，其信息风险也不尽一样。与提供商业信誉的上下游企业相比，以银行为代表的金融机构在分析信息、识别和应对风险方面的才能更强，相对于银行借款，商业信誉的信息风险更大。会计信息是债务契约签订的重要根据attsandZieran，1986；Barthetal，2001。高质量的会计信息可以显著缓解企业与债权人之间的信息不对称，减少债权人的信息风险，从而降低企业的债务融资约束孙铮等，2022；陆正飞等，2022。独立审计通过鉴证效劳，保障企业财务信息的真实性和公允性。许多研究说明，高质量的独立审计可以明

4、显进步企业财务信息的质量，增加其可靠性和相关性Basu等，2002；Subraanya，1996；Teh等，1993。与此同时，独立审计也可以发挥保险作用，对企业的负债提供一种隐性担保Dye，1993。那么，独立审计的质量是否会对企业的债务构造产生影响？前期的研究主要集中于独立审计与企业信贷额度Libby，1979；EstesandREie，1977；胡奕明和周伟2022；廖义刚等，2022、借款利率PittanandFrtin，2022；Karjalainen，2022；胡奕明和唐松莲，2022；高雷等，2022，或者是债务构造与公司治理何靖，2022、企业经营绩效王艳辉和王晓翠，2022之

5、间的关系。而对于独立审计与企业债务构造之间的研究还很稀少。本文选取2022年至2022年度我国所有上市企业为研究样本，实证研究了独立审计质量对企业债务构造的影响。本研究发现，在控制了自选择问题后，独立审计质量可以显著影响企业的债务构造，随审计质量的进步，企业长期负债和商业信誉的比例明显上升。本文从企业债务构造的角度，再次检验了独立审计的信息鉴证功能，无论是作为对已有文献的补充，还是作为对将来研究的启示，都有重大价值。一、文献回忆，理论分析和假设提出债权人与债务人通过债务契约来确定债权债务关系，而企业所披露的会计信息那么是债务契约签订的重要根据attsandZieran，1986；Barthet

6、al，2001。Leftih1983认为，企业的会计信息将会对债权人的决策及其产权保护程度产生重要影响。孙铮等2022的研究那么发现，企业的会计信息与获得银行贷款的可能性显著相关。然而，在现实中，受到准那么建立、人员素质等因素的影响，企业会计信息的质量并不能得到保证。更有甚者，为了获得鼓励性薪酬、提升职位或者到达预期盈利目的，企业管理者将有可能会人为干预会计信息系统，通过使用盈余管理等手段误导各利益相关方。质量低下的会计信息，将会对企业现有和潜在的债权人造成不可分散的信息风险。为了防止和补偿此类风险，债权人可以回绝向企业放贷或要求与风险大致相匹配的溢价。这样便造成了企业的债务融资约束，进步了企

7、业的债务本钱。Beatty等2002发现，企业在和银行签订债务契约的时候，假如要保存更多的会计灵敏性，将会承当更高的借款本钱。Franis等2022那么认为盈余质量越低的企业，债务本钱越高。而Bharath等2022也通过研究发现，盈余质量低的企业，贷款的利率更高，期限也更加严格。独立审计，通过提供鉴证效劳，保障了企业财务信息的真实性和公允性。高质量的独立审计可以明显抑制企业的盈余管理程度Beker，1998；蔡春等，2022，进步企业财务信息的相关性Tehandng，1993、持续性Subraanya，1996、稳健性Basu，2002以及对将来现金流预测的准确性innis，2022，从而可

8、以在很大程度上减少债权人所面对的信息风险，降低企业的债务本钱。PittanandFrtin2022利用美国企业数据研究说明经审计质量更高的六大所审计的企业，其贷款本钱较低。Karjalainen2022利用芬兰公司贷款数据研究说明，由国际四大事务所审计的公司，其债务本钱较低。我国一些研究也显示，独立审计质量与企业贷款利率之间呈显著负相关关系胡奕明和唐松莲，2022；高雷等，2022。对于期限不同的债务，债权人在作出信贷决策时所承当的信息风险也不尽一样。一般而言，短期负债所涉及的信贷金额孝流动性高、期限短，债权人所面临的不确定性低，所承当的信息风险也就较低，对企业会计信息的依赖程度不高，故独立审

9、计在债权人短期信贷决策中所起的作用有限。而长期负债的信贷金额宏大、还款周期漫长，企业按时还本付息的不确定性远大于短期债务。因此，对债权人而言，企业的会计信息在其长期信贷决策中的地位更加突出，独立审计所发挥的作用也就更为重要。可以预计，随着独立审计质量的进步，企业将更加容易获得长期债务融资。由此，本文提出第一个假设：假设1：在其他条件一样的情况下，企业长期负债比例随其聘请外部审计师的审计质量进步而上升。同样，对于获得渠道不同的债务，不同的债权人在作出信贷决策时所承当的信息风险也存在宏大差异。各类债权人分析信息的才能不同，防范信息风险的手段不一，对企业会计信息的依赖程度和关注程度也不同，因此，独立

10、审计在其信贷决策中所起的作用也就有所差异。与商业信誉的提供者相比，银行等金融机构在分析企业会计信息时更加专业，有更好的渠道获取企业的私有信息Bharath等，2022，并可以通过寻求抵押、担保以及对贷款企业信誉评级等手段防范信息风险，保障债务契约的有效履行孙铮等，2022。因此，独立审计通过鉴证效劳所提供的信息增量，对商业信誉提供者而言，其作用更为宏大。可以预计，随着独立审计质量的进步，企业商业信誉的提供者更愿意对其发放资金。由此，得出本文第二个假设：假设2：在其他条件一样的情况下，企业商业信誉比例随其聘请外部审计师的审计质量进步而上升。二、研究设计一实证模型为研究独立审计质量对企业债务构造的

11、影响，验证前文研究假设，在已有研究的根底上，本文设计如下实证模型：qixian/zhuheng=0+1big4+2ner+3b-hshare+4ind+5grth+6ppt+7f+8size+9se+10lev+11dual+tindustry+jyear+？孜1上式中，0为截距项，1j为回归系数，？孜为模型的随机误差项，被解释变量qixian代表企业的债务期限构造，Barlay和Sith1995用归还期大于或等于三年的债务比上总债务的方法量度债务期限构造，Shiantarelli和Srivastava1996那么将债务期限构造定义为期限大于一年的债务与总债务之比。本文在他们研究的根底上加以改

12、良，以扣除长期应付款、专项应付款、预计负债以及递延所得税负债后的长期负债与总负债之比代替企业的债务期限构造。变量如此设计的原因有二：一是本文所指的负债均由借贷关系所产生，在上述各科目中，负债的含义不同于本文所指；二是由于我国上市企业在年报中并未披露其长期负债年限，无法按照债务周期对长期负债进一步进展划分。zuheng指代的是企业债务的组成构造，与衡量债务期限构造的方法类似，本文将债务的组成构造定义为应付账款、应付票据以及预收账款三者之和与总负债的比值。解释变量big4为虚拟变量，当企业聘请的审计师来自国际四大时，取1；否那么取0。前期大量的研究显示，国际四大的审计质量显著高于其他会计师事务所D

13、eAngel，1981；Defnd，1991；Lennx，1999，因此，本文以国际四大作为高质量独立审计的替代指标。此外，参照以往研究，本文同时选取了企业规模、成长性以及盈利程度等指标作为模型的控制变量。文中所涉及变量的定义与计算方法如表1所示。二自选择问题的控制在实证考察独立审计质量对债务构造的影响时，很容易受到样本选择偏向问题SapleSeletinBias的干扰。也就是说，存在一些未考虑到，或不可观察的因素，影响样本企业对审计师的选择，进而导致研究出现自选择偏向。针对这一问题，本文选用倾向匹配评分法PS进展控制RsenbauandRubin，1983。首先，对以下模型进展Predit回

14、归：big4=0+1ner+2bhshare+3ind+4gr-th+5ppt+6f+7size+8se+9dual+2式2中各变量定义如表1所示，上式进展回归之后的概率拟合值即为企业自主选择独立审计师的倾向匹配得分PS，将PS作为控制变量代入式1后，即可在很大程度上控制本文实证模型的自选择问题。三数据来源与样本选择本文以2022年至2022年三年期间在我国沪深两市所有挂牌交易的上市企业为研究样本，并按照以下步骤对样本进展挑选：1剔除金融行业行业代码J，以银行为例，银行的负债大都来自于储户的存款，不同于本文欲研究的负债；2剔除股票名称前被冠以ST的企业样本，ST企业样本大都财务状况异常；3剔除

15、净资产收益率以及营业收入增长率绝对值高于100%的极端企业样本；4剔除数据缺失的企业样本。此外，本文进一步剔除当期被出具非标审计意见的企业样本，最终得到3606个样本观测值。本文数据全部来自于国泰安SAR数据库，并抽样与企业年报数据穿插印证以确保数据的真实性。另外，本文所用计量软件为STATA10.0版本。三、实证结果及分析一总体样本描绘性统计分析按照企业的外部审计师是否来自于四大，本文对3606个观测样本进展了细分，其中，四大分样本的样本量总计357个，而非四大分样本的样本量那么为3249个，这种分布说明了就客户数目而言，国际四大在我国审计市场上的占有率较低。表2列举了全样本和分样本的各项描

16、绘性统计，以及分样本间均值T检验和中位数ilxn秩和检验的结果。从表中来看，我国企业长期债务只占到其总债务的6.8%，而商业信誉那么占到了38.4%，这说明了我国上市企业主要运用短期工具进展债务融资。此外，在四大分样本组中，企业长期负债比例与商业信誉比例的均值和中位数均在不同显著性程度上大于非四大分样本组长期负债比例的均值和中位数之差均在1%程度显著，商业信誉比例的中位数之差在10%程度显著，从而初步验证了本文研究假设，说明高质量的独立审计将会显著影响企业的债务期限和组成构造。另外，在两组分样本之间，控股股东持股比例、同时发行B或H股、独董比例、资产负债率、企业规模、国有控股以及两职合一等变量

17、之差也呈现不同程度的显著，说明规模越大，负债越高，穿插上市或是由政府控股的企业更倾向于选择国际四大所，而当企业总经理同时兼任董事长时，其寻求外部监视的动机减弱。二Pearsn相关系数矩阵表3是文中各变量之间的pearsn相关系数矩阵，从表中可以看到，国际四大变量big4与企业长期债务比例显著正相关1%显著性程度，与商业信誉虽成正相关关系，但却不显著，在一定程度上说明了高独立审计质量可以帮助企业获得更多的长期负债和商业信誉。与此同时也可以发现，规模较大以及由各级政府控股的企业具有更高的长期负债和商业信誉比例。另外，债务人倾向于对固定资产比例越高的客户企业发放更多的长期贷款，而在对董事长与总经理二

18、职合一、治理构造有所缺陷的企业发放长期贷款时那么较为慎重。高成长性、高经营绩效以及穿插上市的企业那么容易获得更多的商业信誉。最后，在解释变量与各控制变量以及各个控制变量之间的相关性系数均远小于0.8，说明本文所设计模型不存在严重的多重共线性问题。三多元线性回归结果模型回归结果如表4所示，为了使得本研究更加稳健，增加说服力，本文分别对原模型以及参加倾向匹配评分值PS后的模型进展了回归分析。从表中可以看到，本文所使用模型的拟合优度均在35%以上，说明解释变量和各控制变量对被解释变量的解释力度较强。值均在1%程度上显著，说明模型具有统计意义。从模型的回归结果中可以发现，在不控制自选择问题时，解释变量

19、big4与企业的长期负债比例和商业信誉比例均呈现显著的正相关关系与长期负债比例的相关性在1%程度下显著，与商业信誉比例的相关性在5%程度下显著，在控制了自选择问题以后，独立审计质量与企业商业信誉比例之间的正相关关系显著性有所下降，却仍然在10%程度显著，从而说明了高质量的独立审计对企业的长期债务融资和商业信誉获得有正向的促进作用，验证了前文所提出的假设。另外，在模型的各控制变量中，企业规模、资产负债率和政府控股与企业长期债务比例和商业信誉比例均呈显著正相关关系，说明债权人更愿意对较大规模或是由政府控股的企业发放贷款，而bhshare、grth、f与被解释变量之间的关系那么说明穿插上市、成长性高

20、以及现金充裕的企业更倾向于使用商业信誉或者短期债务进展融资。dual的回归结果那么说明债权人在长期信贷决策中对企业的治理构造更为重视。四稳健性检验1.更换审计质量替代指标本文以如下两种方式更换解释变量进展稳健性检验：1以中注协网站公布的百强事务所前十名作为高审计质量的替代指标，以虚拟变量big10表示，当企业聘请的审计师来自十大时，取1；否那么为0。刘峰等2022的研究那么显示，面对极低的执业风险，国际四大在我国的行为出现变异，其审计质量甚至不如国内十大事务所。故本文以big10交换，进展稳健性检验。2将审计质量的替代指标由虚拟变量转变为审计师的行业专长，以同一行业内各个企业支出的审计收费占此行业总支出审计费用的百分比替代审计师的行业专长，用变量符号speial表示，为控制特殊值，对speial进展1%的