证券投资思考答案

1、第一章 投资与证券投资概述 一、投资的概念 从最一般的角度来说，投资是指经济主体(国家、企业、个人)以获得未来货币增殖或收益为目的，预先垫付一定量的货币与实物，经营某项事业的经济行为。简单地说，投资是指为了获得可能的不确定的未来值而做出的确定的现值的牺牲。 投资的特征：投资是一种有目的的经济行为。 投资具有一个行为过程。 投资是为获得未来报酬而采取的经济行为。三、投资的发展简史 ：投资是在人类历史发展到一定阶段时才产生的。它是一个历史的范畴。伴随着货币的普遍使用和商品经济的发展，投资活动频繁起来。但投资的形式主要是实际投资和直接投资，投资者也只是某个封建主或教主或者富商及其家族。随着股份制度的

2、发展，证券制度成为现代资本主义社会的一个明显特征。投资不再仅仅是实际投资、直接投资，金融投资已成为投资的主要方式。投资不再是个别大资本家和富翁的事情，众多的中小资本甚至一般工人都可以购买股票成为股东。 四、投资与投机 （一）定义: 投资者以中长期持有、求取股息红利为主 ；投机者以短期持有、获取差价为主（二）投机功能：1、平衡价格波动 2、增强流动性 3、承担和分散风险 以现代社会的“经济”标准来判断，投机实际上就是一种投资，是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为，是投资的一种特殊形式。在西方，一般将短期的投资称为投机。 （三）投资与投机的异同相同之处表现在：第一，两者都是以获得未来货币的增殖或收

3、益为目的而预先投入货币的行为，从本质上来讲没有区别； 第二，两者的未来收益都带有不确定性，都包含有风险因素，都要承担本金损失的危险。不同之处主要表现在： 第一、两者行为期限的长短不同。中长期持有，短期持有；第二、两者的利益着眼点不同。长期稳定，短期变化； 第三、两者承担的风险不同。回避风险，敢于冒险； 第四、两者的交易方式不同。现货为主，信用为主 第五、分析方法不同。基本分析，技术分析（四）投机的作用：（1）投机的积极作用： 1、导向作用； 2、平衡作用 3、动力作用 （2）投机的消极作用： 1、投机活动会使一些投机者在很短的时间内成为暴发户，而使另一些投机者在很短的时间内遭到破产损失，不利于

4、社会安定。2、在投机过度的情况下，一些投机者为了牟取暴利会进行内幕交易，甚至制造谣言，进行虚假交易，垄断操纵证券市场，违背证券市场“公平、公正、公开”的三公原则，造成市场混乱。3、在投机过度的情况下，证券价格会脱离现实的经济条件，脱离公司业绩，不断暴涨，形成虚假的市场繁荣和需求，形成泡沫经济。而当价格过高时，一旦产生不利的因素，又会即刻引起暴跌，严重地打击大批投资者的利益和国民经济的稳定运行。 （五）投资的作用 ：1、投资可以直接促进国民经济的增长 2、投资与企业的发展密切相关 3、投资可以促进人民生活水平的提高 4、投资有利于一国的国内稳定和国际交往 五 投资的分类：狭义投资与广义投资；直接

5、投资与间接投资；实际投资与金融投资；国家投资、企业投资与个人投资；生产性投资与非生产性投资；盈利性投资与政策性投资；国内投资与国外投资（一）、狭义投资和广义投资 广义的投资，是指为了获得未来报酬或收益而预先垫支资本及货币的各种经济行为。如开办工厂、开发矿山、开垦农场，以及购买股票、债券、期货等。 狭义的投资，仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的买卖，也可称为证券投资，如购买股票、债券等。 （二）、直接投资和间接投资 直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资。主要形式：1、投资者开办独资企业，直接设厂开店办矿山等，并独自经营； 2、与当地企业合作开办合资

6、企业或合作企业，从而取得各种自接经营企业的权利，并派人员进行管理或参与管理；3、投资者参加资本，不参与经营，必要时可派员任顾问或指导；4、投资者在股票市场上买入现有企业一定数量的股票，通过股权获得全部或相当部分的经营权，从而达到收买该企业的目的。 间接投资指投资者以其资本购买公债、公司债券、金融债券或公司股票等，以预期获取一定收益的投资。由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券，因此也被称为证券投资。 直接投资与间接投资的实质性区别：直接投资是资金所有者和资金使用者的合一，是资产所有权和资产经营权的统一运动，一般是用于生产事业，会形成实物资产；间接投资是资金所有者和资金使用者的分解，是资产所

7、有权和资产经营权的分离运动，投资者对企业资产及其经营不具有直接的所有权和控制权，其目的只是为求得资本收益或保值。 直接投资与间接投资的联系：通过间接投资，可以为直接投资筹集到所需资本，并监督、促进直接投资的管理。因此，间接投资已逐渐成为主要和基本的投资方式。直接投资的进行必须依赖于间接投资。直接投资对间接投资也有着重大影响。（三）、实物投资和金融投资1、实物投资：是指投资于具有实物形态的资产，如黄金、房地产、厂房、机器设备、文物古玩、珠宝玉石等等。一般来说，实际投资所涉及的是人与物、与自然界的关系，而且实际资产能看、能摸、能用，用途广泛，价值稳定，投资收益也不低。 2、金融投资：是指投资于以货

8、币价值形态表示的金融领域的资产，如股票、债券、银行存款、外汇等等。金融投资不涉及人与自然界的关系，只涉及人与人之间的财务交易，而金融资产也是一种无形的抽象的资产，具有投资收益高、价值不稳定的特点。 实物投资和金融投资的差异：风险不同。由于实物资产相对于金融资产来说，受人为因素的影响较小，价值较稳定，而且有实物做保证，因此实物投资一般比金融投资的风险要小；流动性不同。实物资产的流动性明显地低于金融资产，因此金融投资是一种流动性较高的投资；交易成本不同。实物资产的交易过程复杂、手续繁多，通常还需进行调查、咨询等工作，交易成本较高。而金融资产的交易快速、简捷、成本较低。 实物投资与金融投资的关系在经

9、济社会中，实物投资和金融投资两者之间并不是竞争性的，而是互补的。高度发达的金融投资使实物投资者更方便、更快速地获得资金，用于投资；实物投资反过来又为金融投资提供机会，促进其发展。 （四）国家投资、企业投资和个人投资 1、国家投资 ：是指中央政府和地方各级政府所进行的投资，通常表现为财政投资，它可以由国家直接拨款来安排，无偿使用，也可以委托管理投资的专业银行或投资公司实行贷款，有偿使用 2、企业投资 ：是指企业做为投资主体所进行的投资。这里的企业包括国营、集体、个体、私营、企业集团、跨国公司及其子公司、金融组织及其海外分支机构等各种类型的企业，其投资范围涉及到社会生产和社会生活的各个方面。 3、

10、个人投资：个人投资的主体是个人，是指个人凭手中的资金购买投资证券充作金融资产借以获利。 （五）生产性投资和非生产性投资 1、生产性投资：指投入到生产、建设等物质生产领域中的投资，其最终成果是各种生产性资产。 2、非生产性投资：指投入到非物质生产领域中的投资，其最终成果是各种非生产性资产，主要用于满足人民的物质文化生活需要。包括两部分：纯消费性投资和可以转化为无形商品的投资。 （六）盈利性投资和政策性投资 1、盈利性投资：又称经济性投资，在西方也常称为商业投资，是指为了通过生产经营而获取盈利所进行的投资，一般主要投入到生产或流通领域当中。经济性投资能带来盈利，担负着促进生产发展和社会进步的重要职

11、能，同时也承担着一定的风险。 2、政策性投资：又称非盈利性投资，是指用于保证社会发展和群众生活需要而不能或允许不能带来经济盈利的投资。 （七）国内投资和国外投资1、国内投资：指本国政府、企业、个人等在本国境内所进行的投资。国内投资总量代表了一个国家经济发展水平的高低、积累能力的大小和经济实力的强弱。 2、国外投资：指外国政府、企业、个人以及国际机构在本国境内所进行的投资。它包括外国资本以各种形式直接进入本国境内投资和本国筹资者到境外发行债券和股票筹集资本带回本国境内使用两大类型。 六 投资的形式 固定资产投资；房地产投资；有价证券投资；期货投资与期权投资；信托投资；保险投资；BOT投资 （一）

12、固定资产投资 固定资产投资是指企业购置或建造固定资产的投资，它既包括基本建设投资(新建、扩建工程的投资)，也包括对现有固定资产进行更新改造的投资。 特点：1、投资金额较大。2、投资回收期较长。 3、投资的风险较大。 （二）房地产投资 房地产投资是为了获得未来收益或避免资金贬值而投资建造或购买房地产以便出卖、出租的活动。房地产包括：房产：包括土地附属的生产性厂房、仓库设施、生活用住宅、商店、旅馆、办公用房等建筑设施以及由之衍生的所有权和使用权。 地产：指土地、部分土地改良物及由之衍生的所有权和使用权。房地产投资的特点：1、房地产投资对环境的依赖性很强。 2、房地产投资需要考虑房地产本身的经济寿命

13、。 3、房地产投资需要巨额资金，且周转缓慢、流动性差。 4、房地产市场的供给调节缓慢。 5、房地产的价值稳定，在通货膨胀时还可获得较大的增殖。同时可用于抵押，比较容易取得大额贷款。 （三）有价证券投资 有价证券投资简称证券投资，即所谓的狭义的投资，它是指投资者将资金投向于股票、债券等各种有价证券，进行有价证券的买卖，从而获取收益的一种投资行为。包括：1、股票投资2、债券投资 3、基金投资 4、衍生工具投资 （四）期货投资与期权投资1、期货投资 期货投资是指投资者通过买卖期货合约躲避价格风险或赚取利润的一种投资方式。 2、期货投资的方式： 套头交易，也称套期保值。 投机性交易。3、期货投资的特点

14、 期货投资采取交纳保证金的形式，所需资金少、见效快、方便灵活。；期货投资的对象是标准期货合约，对于交易商品的质量和数量、交易地点、方式、环境等都有严格的限制 。；期货投资在多数情况下根本无需进行商品的实际交割，而是经过“对冲”，进行差额结算。；期货投资可以转移价格波动的风险，起到套期保值的作用，并有利于推动市场竞争，形成商品价格。；期货投资具有较大的投机性，且易发生欺诈行为，因此受到严格的法律和规则限制。4、期权投资 期权投资是指为了实现盈利的目的或避免风险而投资，在一定时期，以指定价格买卖一定数量商品或证券的权力。根据期权买进卖出的性质划分，期权投资可分为看涨期权、看跌期权和双向期权；根据期

15、权合同买卖的对象划分，期权投资可分为商品期权、股票期权、债券期权、期货期权等的投资。 5、期权投资的特点 期权投资买卖的是一种特殊权力，而不必要一定履行合同。投资者在支付期权费、购买期权合同之后，便获得了买或卖的选择权，即可自行决定是否行使该项权力。；期权投资的风险小于期货投资，期权投资者的损失仅限于期权费。；期权投资可在交易所内进行，也可在场外进行。；由于期权合同投资者可以放弃权力。因此其需要真正进行商品交割的比率更低。；期权投资可以双向套做，因此其规避风险的范围比期货投资更广泛。（五）信托投资 信托投资，从受托人的角度说，是指信托企业以投资者的身份直接从事各种投资活动，这是信托投资公司的基

16、本业务；从委托人的角度说，是指委托人以投资者的身份将财产交付受托人并指定用于投资活动，这是委托人的一种投资方式。保险投资 保险投资是指投资者通过参加保险来抵补风险损失或获取收益的一种投资方式。 保险投资的特点： 从投资动机来看，保险投资主要是为了补偿损失而不是增加收益；运用保险投资的方法来补偿意外事故损失比自行积累损失准备金有利。 ；进行保险投资可使投资者获得某种安全感，并且在保险公司的帮助下也可较好地防范和降低风险。 七、BOT投资（ Build Operate Transfer ）BOT是近年来在国际上广泛流行的一种新的国际投资方式，又称无追索投资。其涵义是指外国投资者投资于东道国基础设施

17、项目的建设，东道国授予投资者一定时期的经营管理权，使投资者在其经营期间赚取利润和收回投资后，到期将该项目全部无偿交给东道国政府的投资方式。 BOT投资的主要特点：协议项目由外国企业投资，不需要东道国政府参加投资或出资，为政府正常的预算之外提供了投资开发基础设施的机会。；东道国政府不需要对项目的投资方提供任何担保，不构成东道国的债务负担。；BOT项目一次性投资量很大，其筹资方式是将传统的股本投资与项目融资结合在一起。而且BOT投资项目的经营周期一般较长。；BOT投资方式一般采用国际招标方式来选择项目发起人，且项目参加方的数目众多。；项目风险一般由外国企业投资者根据出资比例共同负担，其分摊风险的最

18、基本原则是将风险分摊给最有能力控制某一风险的一方。；BOT项目的投资者一般仅通过该项目建成后收取使用费而获取投资收益。 第二节 证券与证券投资证券的概念证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。如股票、债券、基金证券、票据、提单、保险单、存款单等都是证券。；从本质上讲，证券是一种信用凭证，是商品经济和信用经济发展的产物。；如债券为一种债权与债务凭证 ；股票是股份有限公司发行的用以证明股东的身份和权益，并据以获得股息和红利的所有权凭证；投资基金是持有人对基金拥有财产所有权、收益分配权和剩余财产分配权凭证。二、证券的分类（一）无价证券；无价证券又称凭证证券，

19、是指认定持证人是某种合法权利者，证明对持证人所履行的义务是有效的凭证。如存款单、借据、收据及定期存款存折等就属于这一类。其特点是，虽然凭证证券也是代表所有权的凭证，但不能真正独立地作为所有权证书来行使权利。如存款单就是民法中的消费寄存凭证，属单纯的凭证证券，不是有价证券。 、（二）有价证券；有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。有价证券是最常见的证券形式。从性质上讲，有价证券并非劳动产品，其自身并没有价值，只是它能为持有者带来一定的股息、红利或利息收入，因而可以在证券市场上自由买卖和流通。影响有价证券行市的因素很多，但主要因素则

20、是预期利息收入和市场利率。因此，有价证券价格实际上是资本化的收入，从这个角度讲，有价证券属于虚拟资本的范畴，是筹措资金的重要手段。（一）证券投资的概念及特点 证券投资，是指有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。 其特点表现为： 1、证券投资具有高度的“市场力”。 2、证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资。 3、投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为。 4、二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。 （二）证券投资的构成要素及原则 证券投资的构成要素1、证券投资的主体：个人投资者；机构投资者（政府、金融机构、

21、企业）；2、证券投资的客体：股票、债权、投资基金、衍生产品。 3、证券投资的中介机构：证券公司，证券交易所 4、证券服务机构在：会计师事务所，资产评估机构，律师事务所；其他服务机构（证券登记结算公司；证券投资咨询公司；证券信息公司；信用评级机构）机构投资者及其特征1、机构投资者：政府、金融机构 商业银行、保险公司、证券经营机构自营、证券投资基金、其他基金（社会保障基金、企业年金、公益基金）、企业 2、特征：（1）资金量大（2）具有信息优势（3）有利于组合投资，分散风险 （4）注重资产的安全性 （5）市场影响力大(二)证券投资的原则 安全性：证券投资的本金是否安全，是否有遭受损失的危险。 收益性

22、：投资者从证券投资中能否获得收益，收益有多大。 流动性：投资者所购买的证券是否具有较强的流通变现能力。 时间性：投资者在证券投资中所花费的时间长短。 (三)证券投资的作用 证券投资为社会提供了筹集资金的重要渠道。 证券投资有利于调节资金投向，提高资金使用效率，从而引导资源合理流动，实现资源的优化配置。 证券投资有利于改善企业经营管理，提高企业经济效益和社会知名度，促进企业的行为合理化。证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段，对国民经济的持续、高效发展具有重要意义。 证券投资可以促进国际经济交流。 第三节 证券投资学的性质和研究对象一、证券投资学的性质证券投资学是一门研究证券投资活动及

23、其规律的年轻学科，其学科性质可以概括为以下几个方面：（一）证券投资学是一门综合性科学（二）证券投资学是一门应用性科学 （三）证券投资学是一门以特殊方式研究经济关系的科学 二、证券投资学的研究对象与研究内容证券投资学的研究对象是证券投资活动过程及其规律。具体而言，就是投资者如何正确地选择证券投资对象；如何参与证券市场运作；如何科学地进行证券投资决策分析；如何成功地使用证券投资方法与技巧；国家如何对证券投资活动进行监管，等等。（1）证券投资工具。主要研究股票、债券、基金等投资工具的种类及其各自的特点。（2）证券市场。主要研究证券市场包括证券发行市场和证券交易市场的功能作用、运行机制，以及证券投资的

24、重要参考指标股票价格指数。（3）证券投资分析。主要研究证券投资如何进行决策分析以及具体的决策分析方法，（4）证券市场监管。 第二章 股 票 第一节 股票的内涵与价值一、股票的概念 （一）股票的定义1、股票是股份有限公司公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。 股票有三个基本要素：发行主体、股份、持有人。 2.股票与股份的区别：股份是计量单位，股票是股份的具体表现形式。股票是有价证券，它的发行必须经过权力机构的核准，因此具有法定性。股票作为一种所有权凭证，具有一定的格式。股票票面上必须载明如下主要事项： (1)公司名称；(2)公司登记或成立的日期；(3)股票种类、票面金额

25、及代表的股份数；(4)股票的编号。股票须由董事长签名，公司盖章。二、股票的特征 1、期限的永久性 从投资的角度，具有非返还性。股票是一种无期限的有价证券，股东认购了股票后，就不能再要求公司退股，只能到股票市场上卖给第三者。 2、责任的有限性 负有限责任，从投资者而言，从股份公司而言。 3、决策的参与性 是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。从所有者的角度。但是，是有途径规定的 ；4、报酬的剩余性 相对于债券、优先股而言；5、投资的风险性 风险来源：价差，公司效益变动，其他风险（ 政策风险；经济周期风险； 利率风险； 购买力风险 ） ；6、交易的流动性 股票虽然是一种无限期的有价证券，但在二

26、级市场较发达的情况下，股票持有人可以随时在市场上售出股票，取得现金。 三、股票的股息和红利 1股息。指股份公司按期派发给股东的股票利息。最常见的股息分配方法有两种形式：现金股利与股票股利。 2红利。红利是普通股股东得到的超过优先股东股息部分的利润。 3股票与红利的区别红利没有固定的利率，股东所得红利由企业利润决定。红利和股息一样，只能从利润中分派。红利是在分配股息之后的利润分配，一般只分给普通股股东。设股票股息为10；普通股股东和优先股股东相等 公司实际盈利 10； 5； 10； 3； 普通股股东 10； 0； （10 10）； 0； 优先股股东 10； 10；10； 6；第二节 股票的种类按

27、股东权益划分 1普通股 普通股票是最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。普通股股东在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险也相应较高。破产资产的分配顺序：清算费用所欠职工工资及劳动保险费所欠税款公司债务优先股普通股2 优先股 优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股股息率可调整优先股和股息率固定优先股（二）按股票的绩效表现，可分为蓝筹股、成长股、绩差股等蓝筹股是指一些业绩优良、成绩稳定、具有强大的金融实力、在本行业内占据主要地位的大公司发行的股票。成长股是指销售

28、额、利润等在迅速扩张，并且其速度快于整个国家经济增长速度及其所在行业增长速度的公司发行的股票。绩差股，垃圾股 。（三）按股票的流通数量大小，可分为：大盘股、中盘股、小盘股等（四）按我国目前股市的现状，还有： ST股票;PT股票;G股票；三板市场股票；深圳小盘股股票（五）按股票的面额形态分（1）记名股票与不记名股票 记名股票(registered stock)是指票面上和公司的股东名册上载有持有者姓名的股票。我国公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。无记名股票(bearer stock)是指在股票上不记载承购人的姓名，可以任意转让的股票。凡持有股票者即取得

29、股东资格。 （2）面额股票与份额股票 有面额股票(par value stock)就是指在票面上载明一定金额的股票。无面额股票(non-par value stock)又称分权股份，是指在票面上不载明金额，只注明它占股票总额的比例的股票，故又称比例股。 （六）我国股票按投资主体分类（1）国家股票（2）法人股票（3）社会公众股票（4）外资股票： 境内上市外资股（B股） 境外上市外资股（N股、H股、 S股）第三节 股价指数衡量股市的平均价格水平一、股票的价格 股票的价格是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一定货币量。它有广义与狭义之分，广义的股票价格是股票的票面价格、发行价格、账面价格、清

30、算价格、内在价格和市场价格的统称；狭义的股票价格则主要是指股票的市场价格。1. 股票的票面价格 股票的票面价格又称面值，是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。2. 股票的发行价格 股票的发行价格是指股份公司在发行股票时的出售价格。根据不同公司和发行市场的不同情况，股票的发行价格也各不相同，主要有面额发行、折价发行和溢价发行。3采用面额发行，通常要委托证券承销商销售。折价发行是按照股票面额打一定折扣作为股票发行的价格。溢价发行是按照超过股票面额一定数量的价格对外发行。4. 股票的理论价格 股票的理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。股票的内在价值是决定股票市场

31、价格的一个重要因素，但市场价格又不完全等于其内在价值。股票理论价格= 每股税后利润/年市场利率 5. 股票的清算价格 股票的清算价格是指公司清算时每股股票所代表的真实价格。6. 股票的市场价格 股票的市场价格是指在证券市场上买卖股票的价格。股票的市场价格与票面价格不同，票面价格是固定的，而市场价格则是经常波动的，是各种决定股票供求和价格变化的因素共同作用的结果。 二、股票价格指数及其计算（一）股票价格指数 股票价格指数，简称股价指数，是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。 股价平均数是反映多种股票价格变动的一般水平，通常以算

32、术平均数表示。而股价指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，通过它人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的百分比。（二）股价指数的计算 股票价格指数是报告期的股价与某一基期相比较的相对变化指数。它的编制首先假定某一时点为基期，基期值为100(或为1000)，然后再用报告期股价与基期股价相比较而得出。其计算方法主要有以下几种。1. 简单算术平均法 2. 综合平均法 3. 几何平均法 4. 加权综合法 5. 加权几何平均法三、国内外著名的股价指数 （一）我国主要股票价格指数1. 上证综合指数，上证综合指数是上海证券交易所股票价格综合指数的简称。上证综合指数是上海证券交易所于1991年7

33、月15日开始编制和公布的，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。随着上市品种的不断丰富，上海证券交易所在这一综合指数的基础上，从1992年2月起分别公布A股指数和B股指数；1993年5月3日起正式公布工业、商业、地产业、公用事业和综合五大类分类股价指数。2. 深圳综合指数，深圳综合指数是深圳证券交易所股票价格综合指数的简称，深圳证券交易所于1991年4月4日开始编制发布。它以1991年4月3日为基期，基期值为100，采用基期的总股本为权数计算编制。3. 深圳成份股指数，深圳证券交易所自1995年1月3日开始编制深圳成份股指数，并于同

34、年2月20日实时对外发布。成份股指数是按一定标准选出一定数量有代表性的公司编制成份股指数，采用成份股的可流通股数作为权数，实施综合法进行编制。成份股指数按照股票种类分A股指数和B股指数。成份股指数及其分类指数的基日指数为1994年7月20日。成份股指数的基日指数指定为1 000点。该指数的发布内容包括前日收市、今日开市、最高指数、最低指数和当前指数。4. 上证30指数 上证30指数是以在上海证券交易所上市的所有A股股票中最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数的加权综合股价指数，取1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数基期，基期指数定为1 000点。上证30指数

35、自2002年7月1日起不再编制，在其基础上编制新的上证l80指数。5. 上证180指数 上证180指数是在原上证30指数基础上进行编制，以原上证30指数2002年6月28日收盘点数为基值，于2002年7月1日起公布。上证180指数的成份股选择考虑了样本空间、样本数量选样标准、行业分类和选样方法等因素。在行业分类方面，既以全球行业分类标准(GICS)为基础，又结合了我国上市公司的实际情况进行调整，将上市公司分为能源、材料、工业、金融、信息技术等10大行业。（二）境外主要股票价格指数1. 道琼斯股票价格平均指数 这是国际上历史最悠久、最有影响而又最为公众所熟悉的股价指数。早在1844年7月3日，道

36、琼斯公司的创始人根据美国11种有代表性的股票编制股票价格平均数，并把它发表于该公司所编的每日通讯上。每日通讯也于1889年改为华尔街日报。目前，道琼斯指数由4种股价平均指数组成：30种工业股票价格平均指数；20种运输业股票价格平均指数；15种公用事业股票价格平均指数和综合前三组65种股票价格平均指数而得出的综合指数。其中，30种工业股票价格平均指数是纽约股票市场最有影响、最具代表性的股价指数，是报刊上经常引用的股价指数。2. 标准普尔股票价格指数 该股票价格指数是由美国最大证券研究机构标准普尔公司编制发表的用以反映美国股票市场行情变化的股价指数。标准普尔指数1932年开始编制，最初采样股票共2

37、33种。1957年采样股票扩大到500种，其中工业股票425种，铁路股票15种，公用事业股票60种。1976年又进行了改动，采样股票仍为500种，但其构成变为工业股票400种，运输业股票20种，公用事业股票40种，金融股票40种。标准普尔指数采用加权平均法，以1941-1943年间的平均市价总额为基期值，基期指数为100，以上市股票市值为权数进行计算。3. 纽约证券交易所股票价格指数 该指数由纽约证券交易所编制，是在美国颇有影响的股价指数之一。该指数包括在纽约证券交易所上市的1570家公司的所有股票(1570种)。它除了有综合股价指数外，还包括由1093种股票组成的工业股票价格指数；223种金

38、融、投资、保险、不动产业等股票组成的金融业股票价格指数；189种股票组成的公用事业股票价格指数；65种股票组成的运输业股票价格指数。该指数的计算方法和调整方法与标准普尔指数相同，不同的只是基准的确定时间和基期值。该指数的基期为1965年12月31日，基期指数值为50。4.金融时报股票价格指数 该指数是英国伦敦金融时报编制发表的反映伦敦证券交易所工业和其他行业股票价格变动的指数。该指数的采样股票分为三组：第一组为在伦敦证券交易所上市的英国工业有代表性的30家大公司的30种股票；第二组和第三组分别由100种股票和500种股票组成，其范围包括各行各业。该指数以1935年7月1日为基期，基期指数为10

39、0。该指数以能及时反映伦敦股票市场动态而闻名于世。5. 日经股票价格指数 是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。其计算方法采用的是美国道琼斯指数所用的修正法，基期为1950年9月7日。该指数分为两种：一是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所市场上市的股票，这些采样股票原则上是固定不变的。自1950年开始并一直延续下来的，具有可比性和连续性。二是日经500种平均股价，自1982年1月4日开始编制。该指数样本不是固定的，每年4月根据前三个结算年度各股份有限公司的经营状况、股票成交量、市价总额等情况为基本条件更换采样股票。6. 恒生股票价格指数 该指

40、数是由香港恒生银行编制以反映香港股票市场股票价格变动的指数。它从1969年11月24日开始发布，其基期为1964年7月31日，基期指数为100。恒生股票价格指数挑选了33种有代表性的上市股票作为成份股，计算方法为修正加权综合法。第三章 债 券第一节 债券概述债券的概念：债券是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。债券持有人有权在约定的期限内要求发行人按照约定的条件还本付息，属于确定请求权有价证券。构成债券的基本要素 ：发行额度：根据发行者所需资金的数量、发行者的信誉、债券种类以及市场承受能力等因素决定。 ；期限：根据发

41、行人使用资金的时间、市场利率的发展趋势、流通市场的发达程度及投资人的投资意向等确定。；票面利率：债券的期限、债券的信用级别、利息的支付方式以及投资者的接受程度等因素确定。；发行价格：与票面利率成反比。；偿还方式：它决定债券的实际偿还期限。二、债券的性质和特征债权性质 债权性债权特征 收益性：投资者承担投资风险，同时由于减少了投资过程的中间环节，债券投资的收益一般要高于银行存款。 安全性 ：债券利息事先确定，即使是浮动利率债券，一般也有一个预定的最低利率界限，以保证投资者在市场利率波动时免受损失；投资的本金在债券到期后可以收回。流动性：债券具有的这一性质，保证了投资者持有债券与持有现款或将钱存入

42、银行几乎没有什么区别。 偿还性。这是指债权人在一定条件下，有请求债券发行单位偿还债券本金的权利。三、债券与股票的比较1从性质上看，股票表示的是对公司的所有权，而债券只表示一种债权；股票投资者有参加公司经营管理的权利，而债券投资者则没有参加经营管理的权利。2从发行目的看，发行股票是股份公司筹集自己资本的需要；发行债券是追加资金的需要。发行股票所筹措的资金列入公司资本；发行债券所筹措的资金列入公司负债。 3从获得报酬的时间上看，债券获得报酬优先于股票。因为在公司派发股息之前，必须首先偿还债券利息。当公司破产清算时，必须首先偿还债券。4从投资风险的大小看，股票大于债券。5从投机角度看，债券一般只是单

43、纯的投资对象，投机性很小；而股票则不但是投资对象，还有很强的投机性。6从发行单位看，债券的发行单位多于股票的发行单位。股票仅限于股份有限公司发行。7从流通性上看，股票和债券都具有很强的流通性。 第二节 债券的种类一、债券的基本分类：按发行主体政府债券、金融债券、公司债券和企业债券、国际债券。按偿还期限长短短期债券、中期债券、长期债券。 按利息支付方式附息债券、贴现债券、单利债券和累进利率债券 按本金的偿还方式一次性还本债券、分期偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可转换债券。 按有无实际担保信用债券和担保债券。按债券的利率浮动与否 固定利率债券、浮动利率债券。按是否记名记名债券和不记名债券 按债

44、券形态实物债券、凭证式债券和记账式债券实物债券、凭证式债券和记账式债券 1. 实物债券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券，其发行与购买是通过债券的实体来实现的，是看得见、摸得着的债券，且不记名。2. 凭证式债券。凭证式债券主要通过银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销债券，同时向买方开出收款凭证。这种凭证式债券可记名，可挂失，但不可上市流通，持有人可以到原购买网点办理提前兑付手续。3. 记账式债券。记账式债券没有实物形态的券面，而是在债券认购者的电子账户中作一记录。记账式债券主要通过证券交易所来发行。投资者利用已有的证券交易账户通过交易所网络，按其欲购价格和数量购买。买入之后，债券

45、数量自动记入客户的账户内。政府债券、金融债券、公司债券、国际债券 1. 政府债券。政府债券是中央政府和地方政府发行公债时发给债券购买人的一种格式化的债权债务凭证。又可区分为中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券。 2. 金融债券。是由银行或非银行金融机构发行的债券。发行金融债券的金融机构，一般资金实力雄厚，资信度高，债券的利率要高于同期存款的利率水平。其期限一般为1年5年，发行目的是筹措长期资金。 3. 公司债券。是由公司企业发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。公司债券的风险相对于政府债券和金融债券要大一些。发行公司债券多是为了筹集中长期资金。4. 国际债券。是由外国政府、外国法人

46、或国际组织和机构发行的债券。包括外国债券和欧洲债券两种形式。可转换公司债券 可转换公司债券（简称司转换债券是一种可以在特定时间。按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性，含有以下三个特点： (1)债权性。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。 (2)股权性。可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东可参与企业的经营决策和红利分配。 (3）可转换性。可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有看可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券

47、所没有的选择权。可转换债券在发行时就明确约定债券持有者可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股股票。如果债券持有者不想转换，则可继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 政府债券即一般所称“公债”，是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。政府发行公债，一般有两种悄况；一是为国家经济建设筹集资金发行公债，称为”建设公债”，比如我国在建同初期发行的“人民胜利折实公债”等；二是为弥补预算收支差额发行公债，称为“赤字公债”，如我国1981年以来发行的国库券就属于这种性质。 除中央政府发行

48、债券之外，不少国家中有财政收入的地方政府及地方公共机构也发行债券，它们发行的债券你为地方政府债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。 “金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券，即国债。 政府债券特点 ：自愿性：认购者可以根据自己的主观意愿和经济能力决定是否购买。 灵活性： 可以发行不同品种、不同利率、不同期限的国债。 安全性： 中央政府在一个国家有绝对的权威，并且有税收作为保证。 流动性：容易将其出售变现。 低利率：国债风险小，流动性强，投资者竞相持有。 免税待遇：国债投资的利息收益免征所得税。三、金融债券 金融债券是由银行和非银行金融机构

49、为筹措资金而发行的债权债务凭证。金融机构发行金融债券，有利于对资产和负债进行科学管理，实现资产和负债的最佳组合。金融机构的主要业务包括负债业务和资产业务。负债业务包括吸收存款、同业拆借、向中央银行再贷款、发行金融债券等。存款是银行的重要资金来源，但资金稳定性差，在经济动荡时，易发生挤兑风险；同业拆借和向中央银行借款，只能形成短期的资金来源。比较而言，发行金融债券，期限灵活，并且由于到期以前债券持有人不能要求提前兑付，只能在流通市场上转让，资金稳定性好。因此，发行各种不同期限的金融债券，是金融机构筹措资金的重要途径，并且有助于扩大长期资产业务。 2. 金融债券的特征： 金融债券作为由银行和非银行

50、金融机构发行的债券，具有以下特征：(1)金融债券与公司债券相比，具有较高的安全性。由于金融机构在经济运行中有较大的影响力和较特殊的地位，各国政府对于金融机构的运营都有严格的规定，并且制定了严格的金融稽核制度。因此，一般金融机构的信用要高于非金融机构类公司。(2)金融债券与银行存款相比，具有较高的盈利性。由于金融债券的流动性要低于银行存款(持有人不能在到期以前要求银行兑现，只能在市场上出售)，因此，一般来说，金融债券的利息率要高于同期银行存款，否则人们便会去存款，而不是购买金融债券。 3、金融债券可以划分为以下两种： （1）根据利息的支付方式，金融债券可分为附息金融债券和贴现全融债券。如果债券上

51、附有多期息票，发行人定期支付利息，则称为附息金融债券；如果金融债券是以低于面值的价格贴现发行，到期按面值还本付息，利息为发行价与面佰的差额，则称为贴现债券。（2）根据发行条件，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息。普通金融债券类似于银行的定期存款，只是利率高些。累进利息金融债券的利率不固定，在不同的时间段有不同的利率，并且一年比一年高，也就是说，债券的利率随着债券期限的增加累进，比如面值1000无、期限为5年的金融债券，第回年利率为9，第二年利率为10，第三年为11，第四年为12，第五年为13。投资者可在第一年至第五年之间随时去银行兑付，并获得

52、规定的利息。 公司（企业）债券 公司债券是公司发行的有价证券，是公司为筹措长期资金而发行的一种债权债务契约，承诺在未来的特定日期偿还本金并按照事先规定的利率支付利息。对于一个企业来说，当企业的自有资本金不能完全满足企业的资金需求时，就需要向外部筹资。企业向外部筹资主要有三个途径：发行股票、对外借款和发行债券。从企业的角度看，发行股票，对企业的要求较高，发行成本也较高，对二级市场状况也有一定的要求。而向金融机构等借款，获得的资金期限一般较短，资金的使用要受到债权人的干预，有时还有一定的附加条件。采用发行债券的方式成本较低，对市场要求也低，同时筹集的资金期限长、数量大，资金使用自由，弥补了股票和借

53、款方式筹资的不足，因此是许多公司偏好的一种筹资方式。公司债券的特征 公司债券除了具有债券的一般性质外，与其他债券相比还具有以下特征：（1）风险性大。公司债券的还款来源是公司的经营利润，如果公司经营不善，就会使投资者面临利息甚至是本金损失的风险。因此在发行公司债券时，对发债公司要进行严格的信用审查或进行抵押担保，以保护投资者的利益。（2）收益率较高。投资于公司债券持有人要承担较高的风险，其收益率也较高。正因为如此，公司债券才吸引了许多的投资者。（3）债券持有者比股票持有者有优先索取利息和优先要求补偿的权利。（4）对于部分公司债券来说，发行者与持有者之间可以相互给予一定的选择权。如在可转换债券中，

54、发行者给予持有者在一定期限内，按照一定的转换价格将债券兑换成本公司股票的选择权；在可提前赎回的公司债券中，持有者给予发行者在到期日前提前偿还本金的选择权。国际债券 国际债券市一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为阅值的债券。国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家、筹集的资金来源于国外金融市场。国际债券的发行和交易，既可用来平衡发行国的国际收支，也可用来为发行国政府或企业引人资金从事开发和生产。 依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。外国债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一同发行的以

55、当地国货币计值的债券。如1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行的100亿日九债券就是外国债券。 欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美几为面值的债券即是欧洲债券，欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。 1、扬基债券、武士债券与龙债券 扬基债券、武士债券与龙债券是外国债券的三个品种。 扬基债券是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内中场发行的、以美元为什值货币的债券。“扬基”一词英文为“Yankee”，意为 “美国

56、佬”。由于在美国发行和交易的外国债券都是同“美国佳”打交道，故名扬基债券。 武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。武士债券均为无担保发行，典型期限为310年，一般在东京证券交易所交易。 龙债券是以菲日元的亚洲国家或地区货币发行的外国债券。龙债券是东亚经济迅速增长的产物，从1992年起，龙债券得到了迅速发展。龙债券在亚洲地区（香港或新加坡）挂牌上市，其典型偿还期限为38年。 2. 国际债券的特点 国际债券与国内债券相比，有以下三个特点：(1)资金来源比较广泛。国际债券是在国外金融市场上发行的，面对众多的

57、国外投资者，市场潜力很大。(2)期限长、数额大。通过国际债券方式筹措资金与用国际贷款方式筹措资金相比，其期限更长，数额更大，而且债券所筹资金的使用不受投资者的干涉，也没有附加条件，并且通过国际债券方式筹资，有利于促使其负债结构的多样化。(3)资金的安全性较高。在国际债券市场筹措资金，通常可得到一个主权国家以普通责任能力或“付款承诺”的保证，其安全性高，吸引力也大，因而有利于减轻或稳定还本付息的负担，有利于吸收中长期资金。第三节 债券的信用评级一、债券信用评级的意义 债券的信用评级是指按一定的指标体系对准备发行的债券的还本付息的可靠程度作出公正客观的评定。债券履行偿还本金和支付利息义务的可靠性是

58、通过债券的信用等级指标来表示的。目的：债券评级的目的是将评定的债券信用等级指标公诸于众，以弥补信息不充分或不对称的缺陷，保护投资者的利益。1债券的信用评级对债券发行人的意义 对债券发行人而言，信用级别对债券的成功发行具有特别重要的意义。债券的信用评级对投资者的意义 对投资者来说，债券的信用级别是投资决策的重要参考指标；尽管债券与股票相比是一种较为安全的投资工具，但它毕竟包含着种种风险。 债券的信用评级对证券管理机构的意义对证券管理机构而言，债券的信用评级也有一定参考价值。证券管理机构和证券交易所为了加强对债券的管理，也都需要一种比较客观公正的指标作为核准和管理的依据。由权威的信用评级机构公布的

59、债券信用等级就是较为理想的参考指标。二、债券评级机构 目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构主要有美国的标准普尔公司和穆迪投资服务公司。其他有惠誉国际信用评级有限公司(Fitch IBCA)、日本公司债券研究所(JBRI)、日本投资家服务公司(NIS)、日本评级研究所(JCB)、加拿大债券评级公司(CBRS)，等等。这些信用评级机构大都是独立的私人企业，不受政府控制，也独立于证券交易所、证券业之外。评级机构必须对自己的信誉负责，如果评出的级别不准确公正，不能被大众接受，那么评级机构的声誉将受到致命打击，不仅无法取得盈利，甚至无法继续生存。三、债券信用级别 （一）信用评级的依据 以标准普尔公司

60、为典型代表，其信用级别划分的主要依据是：(1)违约的可能性，即债务人根据负债条件按期还本付息的能力及愿望。(2)债券条款的性质。(3)根据破产法及其他涉及债权人权利的法律进行破产、改组或进行其他安排时，如何保护债权人的利益以及届时债权人所处的相对地位。（二）标准普尔公司的资信等级标准 AAA级：AAA级是债券评级中的最高资信等级，具有这种等级的债券被称为金边债券，即优等债券。AAA级债券投资风险最低，本息的偿付保证很强。 AA级：AA级债券也是高级债券，债券发行人的还本付息能力很强，它与最高级债券仅有细微的差别。不过由于风险增大，投资者也会要求获取较高的收益。因此，AA级债券利率比AAA级的利