现代金融经济学(第二版)第01章 个体决策行为与证券市场

1、第1章 个体决策行为与证券市场1.1 个体决策与证券需求 （一）假设前提 存在一个两期纯交换经济，无商品生产，且只存在一种当期必须消费的易坏商品。 分别用时期0(现在)和时期1(将来)来表示经济中的这两个时期。作为个体的经济行为主体可以选择在今天将时期0的全部收入或财富储存都消费掉，也可以选择将一部分收入或财富留到时期1期消费。 用c0来表示经济行为主体在时期0时的消费数量 第1章 个体决策行为与证券市场，而用一个S维的向量c1 =(c11 , c1s)表示在时期1时所有可能出现的消费数量，具体实现的在时期1的消费数量，取决于S种可能性状况中的哪一种状况成为现实。 （二）经济行为主体的两个决策

2、过程 在金融经济学中，行为个体和经济行为主体的消费时间偏好是由两个显著区别但又内在联系的决策过程来实现的： 第一个决策过程是，经济行为主体要决定将多少收入或财富用于时期0消费，而将多少收入或财富留下来用于以后的消费 第二个决策过程是，他要决定用什么样的形式或或方式来持有这些用于未来消费的收入或财富 1 第一个决策的制定 取决于经济行为主体在当期消费所获得的边际效用和未来消费所获得的边际效用之间的权衡 经济行为主体的最优权衡决策问题 最优决策不能从模型内部解决 外生的收入变量 时期1消费数量c1的不确定 引导出第二个决策 2 第二个决策的制定 第二个决策是经济行为主体的投资决策 一旦投资决策确定

3、下来，经济行为主体在时期1的回报收益也随之确定； 不同的投资决策选择决定经济行为主体未来消费的不同水平，进而决定他们未来消费的不同的边际效用； 当期消费和未来消费之间取得平衡的一阶最优条件： （三）经济行为主体消费的时间偏好执行过程 经济行为主体为了使现期消费和未来消费的总效用达至最大，需要做出两组决策： a）消费的平衡决策 b）投资的选择决策 证券市场是经济行为主体对于未来商品的消费需求派生出来的衍生需求的结果。 （四）证券需求 1 证券的广义分类 a）货币资产（证券） b）金融资产（证券） 2 两种资产划分的理论标准 3 货币资产或无风险证券的定义 持有货币资产或无风险证券的动机 a）流动

4、性偏好 b）交易动机 c）投资动机 货币资产的定义 广义的说，现金以及所有那些可以作为持有现金的替代选择的资产或无风险证券，都可被称之为货币资产。 4 货币资产或无风险证券在未来分析中的作用 零风险补偿的回报率的定义 金融经济学对于证券市场和证券交易的关注，最集中地体现在对于超过无风险利率的风险收益的原因和确定的问题研究上。 理解货币经济学同金融经济学研究领域的差别。1.2 不确定性与可能性状况 不确定性a）研究的起点。b）经济运行和人类交易所固有的。 可能性状况a）不能由经济行为主体来控制的各种背景原因。b）对所有未知环境的完全描述。 （一）消费计划 定义 消费计划明确规定当不同的可能性状况

5、成为现实时，每一种状况所对应的经济中的单一消费品的数量或单位一个消费计划就是一个在不同可能性状况下确定的消费数量的向量。 （二）个体决策行为的分析框架各种可能性状况的集合S经济行为主体的决策行为集合X作为可能性状况和决策行为综合结果 的消费品收益空间1.3 企业财务结构 在现代财务理论中，企业的财务结构指的是融资结构 区别财务结构与资本结构这两个概念财务结构企业资本结构企业短期融资的组合 企业的短期融资来源和短期融资结构 a）自然融资 b）协议融资 c）应收账款代理 企业的资本结构 a）权益性资本股票融资 b）权益性资本内部融资 c）负债性资本债券融资 d）负债性资本中长期借款和融资性租赁 （

6、一）一般经营性企业的财务结构及其特征 短期融资结构 a）负债性融资 b）利用货币市场的信用在公开市场上融资 c）通过与银行或者金融公司签订协议，获得短期贷款 d）通过将应收账款代理（出售）来筹集短期资金 企业的资本结构：永久性长期融资方式 a）股票融资 b）内部融资 c）债券融资长期借款和融资性租赁 （二）金融机构企业的财务结构 金融机构企业的分类（按经营特点） a）储蓄性机构 b）非储蓄性机构 c）投资银行性机构 金融机构企业的特征 a）权益资金所占的比重非常小，长期性资金来源主要是债务性证券。 b）短期资金的筹集渠道要比非金融部门的企业广泛的多。 c）金融机构企业对证券市场的依赖性高。1.

7、4 企业财务结构与证券市场供给 在市场经济体系中，企业是证券市场各种类型证券的供给主体： a）信用证券市场 b）股票市场和衍生证券市场 证券市场结构 证券市场通常只是指资本市场，根据所发行证券的性质被划分为债权证券市场和股权证券市场。 证券市场的结构主要指债券市场与股票市场在整个金融市场体系中的相对比例。 （一）企业财务结构与证券市场的证券供给之间的相互作用关系 a）证券市场供给的工具种类决定当前企业可能采用的融资方式 b）企业融资需求是证券初级市场供给规模主要决定因素 c）企业财务结构的调整引起证券市场的结构变化 d）企业调整财务结构，引起证券的创新，增加了证券供给的多样性 （二）目前我国企业财务结构特征证券市场供给方面存在的问题 a）一般经营性企业