四季度股市展望及投资策略

1、06年四四季度AA股市场场展望及及投资策策略承前启后后震荡中中酝酿升升机 摘 要上上证综指指只要有有效突破破17883点，则继续续向上的的空间较较大。可可以得出出的结论论是：大大盘继续续向上攻攻击千八八、千九九，其难难度将明明显小于于攻克之之前的千千五、千千六、千千七等整整数关口口。受受到周边边市场、国际油油价下跌跌等诸多多消息面面的有利利支持，10月月大盘仍仍有望稳稳步走高高，而工工行“AA+H”发行并并上市，融资融融券、股股指期货货等 HYPERLINK /special/j/00121ARU/jinrong.html _blank 金融融创新制制度的日日益临近近，无疑疑为大盘盘蓝筹板板块

2、的走走强提供供了最为为有利的的契机，从而成成为股指指向上突突破的关关键力量量。但但今年第第四季度度行情大大幅走高高不回头头的概率率不大，上证综综指很有有可能在在10月月下旬达达到18850点点附近的的年内新新高区域域；工行行上市将将为上证证综指增增加500点左右右，股指指有望直直接登上上19000点；10月月之后，市场结结构性震震荡调整整仍将延延续。四四季度，在消费费稳定增增长以及及原油等等原材料料价格下下降的推推动下，将带动动中下游游产业景景气度的的不断提提升，消消费品将将在第四四季度催催生较好好的板块块投资机机会。此此外，由由于股指指期货即即将推出出，大盘盘蓝筹股股面临阶阶段性机机会；而而

3、人民币币持续升升值，将将继续推推动地产产、金融融等板块块不断走走强；33G技术术的准备备就绪和和3G牌牌照的预预期发放放，有望望推动通通信行业业和相关关上市公公司快速速发展；业绩持持续增长长，始终终是推动动股价向向上运行行的源动动力，业业绩预增增上市公公司，有有望成为为名符其其实的白白马股。我我们认为为目前可可操作的的机会较较多，操操作盈利利概率较较大。但但是进入入11月月之后，市场将将处于宽宽幅震荡荡阶段，投资者者应该在在把握宏宏观经济济和证券券市场运运行逻辑辑的前提提下，坚坚持一定定的防御御投资策策略，并并适度增增加个股股的波段段操作。站稳稳千八 四季度度为牛市市加油20006年年二季度度

4、股指呈呈现出VV字形走走势，大大起大落落的表现现也创造造出了很很多盈利利机会，先抑后后扬的走走势也为为四季度度的继续续上攻打打下了良良好的基基础。从从历史规规律来看看，第四四季度往往往不具具备发动动新一轮轮行情的的基础，而仅仅仅是头三三个季度度行情的的总结，创出年年内新高高或者新新低的概概率都不不大。但但结合220066年行情情的特点点，第四四季度很很有可能能在100月下旬旬和111月中上上旬达到到年内119000点附近近的新高高区域，之后结结构性调调整仍将将延续。 历史史上的四四季度行行情呈现现两个特特点从历历史上每每年第四四季度行行情往往往呈现两两个明显显的特点点：其一一，多数数年份表表现

5、平淡淡。沪指指仅有两两次走出出突破行行情，第第一次在在19996年，创出年年内新高高12558点后后，震荡荡回落收收9177点，回回档幅度度超过227%，另一次次则是在在20001年第第四季度度，创出出年内新新低15514点点后反弹弹收16645点点，升幅幅接近99%，其其余年份份表现较较为平淡淡。第二二，第四四季度行行情的走走势往往往和本年年度行情情跨度最最大的一一个季度度走势成成明显的的正向关关联，仅仅在19999年年出现一一次例外外，当年年第二季季度沪指指上涨超超过455%,但但是第四四季度下下跌达到到13%。从以以上特点点来看，第四季季度行情情大幅走走高的概概率不大大，但考考虑本次次行

6、情的的特殊性性，我们们认为第第四季度度很有可可能在110月下下旬和111月中中上旬达达到年内内18550点附附近的新新高区域域，但大大盘调整整时间尚尚未充分分，在攻攻击18850点点上方新新高后，市场结结构性调调整仍将将延续。四季季度行情情的几个个特殊因因素1、股权分分置改革革基本完完成，大大盘迎来来历史性性机遇。本轮市市场腾飞飞的目标标不仅仅仅意味着着指数的的绝对上上涨，而而是在流流动性充充裕的情情况下，充分调调和参与与各方利利益，真真正调动动各方参参与积极极性，并并彻底颠颠覆旧时时代股价价结构，资金盈盈利模式式，甚至至最根本本的投资资理念。从以往往每次大大的行情情分析，从19996年年年初

7、开开始直至至20001年66月，中中间充分分挖掘价价值蓝筹筹和魅力力科技两两大题材材，坎坷坷运行2268周周，区间间成交不不过111384450万万手，成成交金额额为100万亿元元左右，而从220055年6月月开始至至20006年99月底的的这次攀攀升，仅仅仅经历历66周周，成交交量已经经达到1104665377万手，金额逼逼近5万万亿元。可以说说，本次次行情仅仅用1年年多的时时间就积积累了过过去需要要4年才才能积累累的人气气，资金金介入非非常积极极，这也也是今年年四季度度行情得得以纵深深拓展的的重要保保障。2、20006年上上市公司司中报业业绩之好好出乎市市场预料料，国际际油价下下调和消消费

8、结构构升级助助推大盘盘牛市征征程。中中报“业业绩惊喜喜”主要要表现在在：上半半年上市市公司整整体业绩绩从一季季度的同同比下滑滑幅度超超过100%扭转转为同比比上升近近5%。市场担担心的钢钢铁、航航空运输输、石油油化工、煤炭开开采这四四大拖后后腿行业业中，钢钢铁和煤煤炭行业业二季度度净利润润仅同比比下降11.9 亿元和和0.88 亿元元，而石石化和航航空则更更是同比比增加119.11 亿元元和2.6 亿亿元。这这些行业业二季度度盈利的的相对好好转是半半年报业业绩增速速大幅回回升的重重要推动动力。如如果剔除除钢铁、石化、航空这这三个业业绩波动动较大的的行业，其余AA 股公公司20006 一季报报、

9、半年年报的平平均净利利润分别别同比增增长8.9%和和22.1%，从一季季度开始始增速不不断回升升的迹象象非常明明显。同同时，国国际原油油价格也也在9月月份出现现了近三三年少有有的连续续下调并并一度跌跌破600美元，国际金金属大宗宗商品期期货价格格也连续续下调，虽然趋趋势仍未未确立，但大幅幅回升的的希望不不大，由由此给石石化和航航空为主主的下游游行业带带来的利利润回升升机会不不可小视视，20006年年整体业业绩仍有有望继续续上升。整体而而言，景景气再现现和消费费升级依依然是下下半年甚甚至更远远一段时时期内支支持市场场向好的的两大支支柱力量量， 3、人民币币汇率突突破性改改革预期期将构成成市场的的

10、坚实支支撑，股股指期货货为代表表的金融融创新持持续引发发做多激激情。99月下旬旬一周内内人民币币连续创创出历史史新高，天津滨滨海新区区也将在在一定范范围内实实行人民民币资本本项目可可兑换。加速升升值预期期将对股股市的长长期走势势构成强强力支撑撑。与此此同时，以股指指期货为为代表的的金融创创新将使使市场不不断修正正对权重重蓝筹股股的流动动性溢价价估值，而市场场也由此此获得稳稳步发展展的契机机。四季季度将是是承前启启后的关关键时间间1、大盘蓝蓝筹股的的回归，淡化市市场“逢逢大盘股股发行必必跌”的的心理怪怪圈，逐逐步夯实实市场的的价值基基础。大大盘股发发行的消消息往往往在开始始进入申申购程序序之前，

11、便造成成市场恐恐慌，使使股指出出现较大大的跌幅幅，“扩扩容怪圈圈”曾经经是缠绕绕市场的的一个解解不开的的情结。不过，全流通通后更多多利益群群体的加加入使市市场趋于于理性，流通股股东的利利益开始始变得强强势，并并很好地地平衡了了过去投投资者只只能被动动接受扩扩容的弱弱势局面面，国航航被迫调调低发行行规模就就是个很很好的例例子。而而从中国国银行(60119888)和大大秦铁路路(60010006)发发行期间间的市场场表现看看，在经经历了短短暂的下下跌后，扩容利利空就得得以消化化，市场场往往会会先抑后后扬。而而工行这这个全球球证券史史上最大大的IPPO融资资，竟使使大盘出出现了稳稳步冲关关的喜人人局

12、面，这说明明投资者者的思路路正逐渐渐由过去去的交易易性操作作逐步演演变成对对市场投投资价值值的认同同。如果果说中行行、国航航、工行行等只是是对市场场的一次次成功试试探的话话，那么么第四季季度中国国人寿、平安保保险等海海归贵族族可能的的发行，兴业银银行、广广深铁路路、南京京商行等等的预热热将正式式探明市市场对大大盘蓝筹筹的态度度，从而而使大盘盘的 HYPERLINK /special/j/jztz.html 价值值投资基基础更加加牢固。2、从纯技技术角度度分析，四季度度继往开开来的意意义更为为直观：20001年66月份距距今的市市场成本本在14470点点附近，只要股股指能够够突破118000点，

13、成成本区域域将上移移至15500点点，与沪沪指166年来的的价值中中枢正好好吻合，使20007年年大盘上上涨的基基础更加加牢固。3、从空间间跨度来来分析，我们把把上证综综指19999年年7月上上旬、220011年122月中旬旬、20002年年7月中中旬、220044年4月月上旬、20006年77月中旬旬所形成成的连线线视为大大箱体的的顶部，那么117833点附近近就是箱箱体顶部部区域，目前股股指的运运行格局局可以看看做是对对突破的的有效确确认过程程。而在在此区域域之上一一直到222455点历史史高点，有4550多点点的空间间，且这这个区域域的成交交相对于于大箱体体区域来来说也是是相对稀稀少的。

14、可以说说上证综综指只要要有效突突破17783点点，那么么继续向向上的空空间较大大，而抛抛压较小小。可以以得出的的结论是是：大盘盘继续向向上攻击击千八、千九等等关口，其难度度将明显显小于攻攻克之前前的千五五、千六六、千七七等整数数关口。工行行IPOO或成冲冲高契机机超级级航母工工行“AA+H”的发行行将在110月正正式启动动，预计计将于110月227日同同步在香香港联交交所和上上海证交交所挂牌牌上市，从而开开辟A、H股同同步发行行和上市市的历史史先河，其影响响深远。按照照工行22.766元-33.077元的发发行定价价区间，本次“A+HH”拟募募集资金金总额将将有望超超过2000亿美美元。不不过

15、，虽虽然工行行融资规规模巨大大，从市市场反映映的情况况看，造造成的资资金面压压力并不不大。管管理层充充分考虑虑工行因因素，近近期新股股发行节节奏大幅幅减缓，因此对对于工行行的发行行上市，市场已已经具备备充分的的心理预预期。事事实上，对市场场影响最最大的可可能还是是来自心心理方面面，特别别是中行行发行后后带来的的大盘冲冲高回落落使得投投资者心心有余悸悸，这也也是导致致大盘在在18000点关关前蓄势势调整的的另一重重要原因因。不过过虽然市市场对工工行上市市的影响响有所分分歧，但但总体而而言，我我们认为为可能与与中行上上市后大大盘的调调整走势势不尽相相同。工工行100月的发发行与上上市将有有望给市市

16、场带来来更多积积极和正正面的影影响，发发行前积积聚的压压力最终终有望转转化成发发行后的的上涨动动力，从从而推动动大盘再再上新台台阶。主主要理由由大致可可以归结结为两方方面。第一一，从招招行H股股发行时时受到热热烈追捧捧以及上上市首日日10.68元元的高定定价情况况看，国国际投资资者非常常看好内内资银行行股未来来的发展展前景，而银行行股的良良好成长长预期背背后则预预示着国国内经济济中长期期依然具具备巨大大上升空空间。虽虽然，AA股市场场将招行行H股的的上市看看作利好好兑现的的减持机机会，一一度引发发银行板板块全面面回调，但是在在 HYPERLINK /special/r/rmbsz_jrzc_2

17、0041011.html 人民币币升值等等一系列列中长期期利好支支持下，银行股股未来的的价值重重估以及及成长溢溢价等行行情还远远未结束束，而工工行的AA+H发发行必将将彻底打打破A、H股价价格“倒倒挂”局局面，成成为银行行板块再再度崛起起的有利利契机。第二二，工行行的发行行上市除除了对银银行板块块产生带带动作用用之外，更重要要的意义义在于其其对A股股市场投投资理念念的巨大大推动，特别是是在融资资融券、股指期期货等金金融创新新日益临临近的有有利背景景推动下下，A股股市场以以大盘蓝蓝筹为主主导的机机构时代代已经来来临，而而当前市市场无疑疑正处于于“山雨雨预来风风满楼”的临界界阶段。事实上上，9月月

18、中旬掀掀起的以以大秦铁铁路、国国航等次次新大盘盘蓝筹股股为代表表的大盘盘权重股股的短线线上涨行行情也只只是未来来蓝筹群群体全面面崛起的的预演，虽然相相关行情情持续时时间较短短，但从从市场的的总体反反馈情况况看，应应该说已已经得到到了市场场的普遍遍认同，只是由由于大盘盘启动的的时机尚尚不成熟熟，最终终才出现现连续回回落。不不过即使使如此，凭借估估值优势势，大盘盘蓝筹群群体总体体上涨的的号角最最终必将将吹响，而100月工行行的上市市或成为为良好契契机。为220077年行情情做充分分准备从中中长期发发展的眼眼光看，我们现现在处在在中国资资本市场场最大一一次牛市市的初级级阶段，在人民民币中长长期持续续

19、升值的的背景下下，每一一次的中中期调整整或者中中期振荡荡都是投投资者仔仔细甄别别潜力热热点，逢逢低吸纳纳优质股股票的机机会，在在上涨了了70%之后，20006年的的四季度度虽然已已经创出出新高，但我们们认为目目前可操操作的机机会仍然然不少，且盈利利概率不不小。但但是100月后，市场将将处于宽宽幅震荡荡阶段。我们认认为，投投资者的的操作策策略应该该是，在在把握宏宏观经济济和证券券市场运运行逻辑辑的前提提下，坚坚持一定定的防御御投资策策略，把把握大盘盘和个股股的短线线交易机机会，适适度增加加股票的的波段操操作。同同时，中中长线建建仓潜力力品种，为20007年年的行情情提前做做好准备备。其中中重要的

20、的一点是是选择个个股。从从三季度度看，市市场资金金主要流流向估值值不合理理的个股股，这说说明目前前旧的估估值体系系还有相相当市场场，沉淀淀在非主主流个股股中的资资金借股股改的幌幌子 HYPERLINK /special/z/00121ARU/zhizao.html _blank 制造造出逃机机会。因因此，随随着股改改已经进进入尾声声，未来来估值的的结构性性调整将将十分剧剧烈，整整体市场场估值水水平将逐逐步向绝绝对估值值体系靠靠拢。目目前那些些仍然高高估的个个股将在在绝对估估值体系系冲击下下泡沫将将逐步破破灭。而而估值合合理的公公司将与与新老划划断后上上市的新新股一起起逐步成成为市场场主流。所以

21、，从这一一角度分分析，投投资者的的具体操操作策略略就是从从低估蓝蓝筹板块块中获得得利润。这是是因为，从年初初以来的的行情演演绎看，支撑牛牛市的基基础之一一整体市市场估值值的吸引引力已经经大大下下降，整整体性的的上涨机机会需要要在市场场规模的的扩大过过程中重重新蓄积积，但从从内部结结构看，以钢铁铁、石化化、 HYPERLINK /special/d/00121ARU/dianli.html _blank 电力力、煤炭炭、工程程机械和和 HYPERLINK /special/j/00121ARU/jiaotong.html _blank 交通运输输等行业业为代表表的蓝筹筹股的PPE平均均在8-15

22、倍倍左右，从全球球看估值值偏低；而从支支撑牛市市的另一一基础业绩绩增长来来看，中中报显示示上市公公司的整整体业绩绩好于市市场普遍遍预期。我们认认为下半半年整体体业绩增增长幅度度难以超超过上半半年，但但从长期期看，中中国经济济的结构构性调整整，将带带来各个个产业附附加值的的提高。因此总总体上我我们认为为四季度度的市场场是处于于利空因因素明朗朗、积极极因素重重聚的较较为乐观观的环境境下，同同时制度度性的创创新也将将提升市市场的整整体投资资价值。所以，投资者者可以暂暂时忽略略估值推推动力衰衰减的困困扰，仍仍着眼于于对业绩绩成长的的关注，在有合合理的估估值基础础与业绩绩增长可可持续的的前提下下，抓住住

23、调整机机会，积积极介入入持有具具有基本本面支撑撑的蓝筹筹股、消消费类品品种等。这种策策略总的的来看就就是“顺顺势而为为”，并并为长期期行情作作充分准准备。四季季度看好好四大板板块在四四季度，产业增增长格局局将继续续延续220066年以来来的资源源品-投投资品-消费品品的轮动动格局，在消费费稳定增增长以及及原油等等原材料料价格下下降的推推动下，中下游游产业景景气度将将不断提提升，消消费品将将在第四四季度催催生较好好的板块块投资机机会。此此外，由由于股指指期货即即将推出出，大盘盘权重蓝蓝筹股面面临阶段段性机会会；而人人民币持持续升值值，将继继续推动动地产、金融等等板块不不断走强强；3GG技术的的准

24、备就就绪和33G牌照照的预期期发放，有望推推动通信信行业和和相关上上市公司司快速发发展；业业绩持续续增长，始终是是推动股股价向上上运行的的源动力力，第三三季度预预增上市市公司，则有望望成为名名符其实实的白马马股。大盘盘蓝筹股股面临阶阶段性机机会股指指期货即即将推出出，使一一部分大大盘权重重指标股股成为稀稀缺资源源，纷纷纷在盘中中出现上上涨行情情。具体体而言，由于沪沪深3000指数数样本股股作为股股指期货货的标的的合约，曾受到到市场的的广泛关关注。其其中，以以中国银银行（66019988）、 HYPERLINK /s/600028.html 中国国石化(60000288)和 HYPERLINK

25、/s/600036.html 招招商银行行(60000336)等等为代表表的大盘盘权重指指标股，明显受受到机构构资金的的追捧和和购买。我们认认为，以以中国银银行、中中国石化化和招商商银行等等为代表表的大盘盘权重指指标股，必将成成为机构构投资者者争夺的的重要筹筹码和资资源。因因为，谁谁拥有影影响股指指期货走走势的筹筹码，谁谁将在股股指期货货中拥有有话语权权。所以以，沪深深3000指数样样本股，有望形形成联袂袂走强的的趋势。当然然，大盘盘蓝筹股股不仅具具有影响响指数走走势的作作用，而而且具有有业绩突突出、成成长性好好的蓝筹筹概念。即是说说，大盘盘蓝筹股股所代表表的上市市公司，往往代代表着国国家重要

26、要经济命命脉和重重要产业业布局，具有所所在行业业的垄断断地位和和经营优优势。随随着GDDP的持持续增长长，将会会推动我我国三大大产业发发生质的的飞跃。其中，石化、军工、金融、 HYPERLINK /special/n/00121ARU/nongye.html _blank 农业和交交通运输输等行业业将充分分享受国国民经济济增长，从而带带动相关关蓝筹上上市公司司不断走走强。因因此，以以中国银银行、中中国石化化和招商商银行等等为代表表的大盘盘权重蓝蓝筹股，将在股股指期货货和业绩绩蓝筹的的双重因因素推动动下，逐逐步走强强。人民民币资产产价值持持续重估估人民民币的持持续升值值表现在在股票市市场上，直接

27、受受益的是是地产板板块和金金融板块块。自央央行宣布布进行人人民币“汇改”以来，人民币币对美元元一路震震荡上扬扬，今年年9月末末人民币币创汇改改以来新新高。同同时，外外汇储备备也增加加较快，这无疑疑加大人人民币进进一步升升值可能能。从而而不断提提升地产产股和金金融股价价值。可以以说，人人民币升升值将是是今后两两年我国国证券市市场上的的重要投投资主题题，具体体表现在在地产板板块和金金融板块块反复走走强的趋趋势上。今年央央行两次次上调存存款准备备金率、一次升升息和加加强土地地调控等等宏观紧紧缩政策策，无不不对 HYPERLINK /special/f/00121ARU/fang.html _blan

28、k 房地地产行业业产生负负面影响响。实际际上，带带有针对对地产行行业的宏宏观调控控，反而而有利于于地产上上市公司司的发展展。因为为，地产产上市公公司具有有品牌、管理和和规模效效应。相相对而言言，土地地储备较较其它非非上市地地产公司司丰富。所以，紧缩性性调控并并没有阻阻止地产产股不断断上升的的步伐。回顾今今年地产产股走势势，我们们发现，以 HYPERLINK /s/000002.html 万科科()AA(00000002)、招商局局(00000224)和和中企等等为代表表的老牌牌地产股股，都表表现突出出，升幅幅可观。同时时，以 HYPERLINK /s/000043.html 深深南光AA(00

29、000443)、 HYPERLINK /s/600208.html 中宝股股份(66002208)和STT环球(00007188)等为为代表的的资产注注入型地地产公司司，由于于公司业业绩发生生翻天覆覆地的变变化，其其投资价价值也得得到充分分性重估估。如深深南光AA通过非非公开发发行收购购深圳中中航地产产；中宝宝股份收收购新湖湖集团拥拥有的主主要地产产子公司司，类似似的还有有 HYPERLINK /s/600122.html 宏图高高科(66001122)、STT环球和和广宇发发展等。我们认认为，地地产类和和“隐性性”地产产类上市市公司，在人民民币升值值预期下下，将在在较长时时期内，成为我我国证

30、券券市场重重要投资资主题。由于于银行类类上市公公司属于于资产类类上市公公司，人人民币的的持续升升值，无无疑直接接提升资资产类上上市公司司的价值值，所以以银行股股的投资资机会不不仅表现现在金融融 HYPERLINK /special/f/00121ARU/fuwu.html _blank 服务领域域的消费费升级，而更重重要的是是，银行行类资产产价值得得以重估估。3GG板块机机会值得得中长线线关注目前前，TDD-SCCDMAA技术与与产业化化准备已已基本就就绪，为为3G牌牌照发放放和 HYPERLINK /special/s/00121ARU/shangye.html _blank 商业业化奠定定

31、了坚实实基础。根据有有关媒体体报道：截至66月底，中国移移动、中中国电信信和中国国网通三三大运营营商在厦厦门、保保定和青青岛三地地基站开开通率达达到855%左右右，话音音业务接接通率超超过988%，各各类数据据业务(如流媒媒体、手手机电视视等)已已开始大大面积试试验，系系统稳定定性基本本满足运运营商商商用要求求。按照照预测；我国33G产业业的市场场容量将将超过55万亿元元。其中中，系统统设备市市场约为为60000亿元元，手机机和业务务市场的的容量将将达到44.6万万亿元。这无疑疑为3GG运营商商、设备备商带来来实质性性利好。在政政策上，今年44月份国国务院有有关领导导表示要要加快制制定战略略指

32、导体体系和政政策支持持体系，呼吁在在资金、运营、贷款，税收等等四个层层面加大大政策扶扶持力度度。8月月底，媒媒体报道道称国家家发改委委与信产产部已初初步达成成共识，如果TTD-SSCDMMA 测测试情况况良好，年底前前将可能能在天津津、上海海、青岛岛、秦皇皇岛、沈沈阳、香香港这66个20008 年奥运运会协办办城市建建设TDD试用网网。我们们认为在在TD-SCDDMA的的技术困困难逐一一得到解解决之后后，国家家政策对对于产业业的支持持态度将将更加明明确。预预期国家家将给予予中国移移动唯一一的TDD制式牌牌照，虽虽然中国国移动组组网速度度缓慢，但鉴于于庞大的的用户基基础和完完备的22G网络络基础设设施，在在中国电电信、 HYPERLINK /s/600050.html 中中国联通通(60000550)33G竞争争压力下下，其最最终的组组网速度度与规模模均最有有利于扩扩大整个个TD产产业链。由于于3G技技术准备备充分和和政策上上的大力力支持，