Excel在财务中的应用第05章Excel在筹资决策分析中的应用

1、Excel在财务中的应用第5章 Excel在筹资决策分析中的应用本章学习目标学习目标本章主要介绍筹资分析与决策的内容与方法。通过本章的学习，读者应该熟练运用Excel 2010设计销售百分比法模型和资金习性法模型，并运用销售百分比法和资金习性法进行资金需要量的预测分析；掌握使用Excel 2010设计长期借款基本模型、长期借款单变量决策分析模型、长期借款双变量决策分析模型、租赁筹资分析模型、债券筹资分析模型等，进行长期借款筹资分析、租赁筹资分析以及债券筹资分析。目录筹资决策概述资金需要量的预测分析长期借款筹资分析租赁筹资分析5.15.25.35.4债券筹资分析5.5筹资决策概述5.15.1筹资

2、决策概述筹资决策是指为满足企业融资的需要，对各种筹资方式进行比较分析，从而确定一个最优资金结构。筹集资金是企业财务活动的起点，筹资活动是企业生存、发展的基本前提，没有资金企业将难以生存，也不可能发展。所以，企业应科学合理地进行筹资活动，及时、有效地筹集和集中企业所需的资金，从而实现企业价值和利润最大化。目前，我国企业筹资方式主要有以下几种：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。5.2资金需要量的预测分析5.2资金需要量的预测分析资金需要量预测是指企业根据生产经营的需要，对未来所需资金的估计和推测。企业筹集资金，首先要对资金需要量进行预测，即对企业未来组织生产经营活动

3、的资金需要量进行估计、分析和判断，它是企业制订融资计划的基础。资金需要量预测的方法主要有销售百分比法、资金习性法等。5.2.1 销售百分比法销售百分比法是一种在分析报告年度资产负债表有关项目与销售额关系的基础上，根据市场调查和销售预测取得的资料，确定资产、负债和所有者权益的有关项目占销售额的百分比，然后依据计划期销售额及假定不变的百分比关系预测计划期资金需要量的一种方法。运用销售百分比法预测资金需要量的具体步骤1234预计资金追加额=预计筹资资产总额-本年度资产总额预计外部融资需求量=预计筹资资产总额-预计负债总额-预计所有者权益总额计算预计外部融资需求量计算企业预计资金追加额计算敏感性资产项

4、目和敏感性负债项目占销售收入的百分比对资产负债表上的项目进行分类根据资产负债表上的项目与销售收入之间的依存关系，将其分为敏感性项目和非敏感性项目两大类。敏感性项目是指资产负债表中随着销售收入的变动而变动的项目。敏感性项目有敏感资产项目，如库存现金、应收账款、存货等；敏感负债项目，如应付账款、预提费用等。非敏感性项目是指短期内不随销售收入的变动而变动的项目，如对外投资、长期负债、实收资本等。某公司2019年简易资产负债表资金需要量的计算如图所示。【例5-1】5.2.2 资金习性法资金习性法是根据资金变动同销售额（或产销量）变动之间的依存关系来预测资金需要量的一种方法。采用资金习性法，首先需要按照

5、资金同销售额之间的依存关系，将资金划分为固定资金和变动资金。固定资金是指在一定范围内，不随销售量变动而变动的那部分资金。变动资金是指随销售量成正比例变动的那部分资金。资金习性法具体包括高低点法、散布图法和回归分析法。根据资金变动的原理，我们将预测资金需要量的数学模型设为：y=a+bx式中：y为预测资金需要量；x为销售额；a为固定资金；b为单位变动资金。1.高低点法高低点法是指在一定相关范围内，选择最高销售量和最低销售量两个时点所对应的资金占用，将这两组数据代入y=a+bx，推算出固定资金及单位变动资金，进而推测出资金需要量的一种方法。a和b的计算公式为：a=最低点资金占用量-单位变动资金最低点

6、销售量b=（最高点资金占用量-最低点资金占用量）/（最高点销售量-最低点销售量）华安公司20152019年销量及资金占用量如图所示，试计算计划销量160件的预计资金需要量。【例5-2】2.散布图法散布图法是指根据若干时期的历史资料，将其资金占用量和销售量数据逐一在坐标图上标注，形成若干个散布点，再通过目测的方法尽可能划出一条接近所有坐标点的直线，再根据这条直线求出a、b的值，从而预测资金需要量的一种方法。根据上例的数据，绘制散点图，并据此求出a、b的值。【例5-3】3.回归分析法回归分析法主要是利用回归函数FORECAST（）根据给定的数据计算或者预测资金需要量的一种方法。回归函数FORECA

7、ST（）的公式为：=FORECAST (X,Known_ys,Known_xs)各参数的含义：（1）X：需要进行预测的数据点；（2）Know_ys：因变量数组或数据区域；（3）Know_xs：自变量数组或数据区域。注意：如果X为非数值型，FORECAST返回错误值#VALUE!。如果Known_ys和Known_xs为空或含有不同个数的数据点，FORECAST返回错误值#N/A。如果Known_xs的方差等于零，FORECAST返回错误值#DIV/0!。根据【例5-2】的数据，利用回归分析法，计算预计资金需要量。【例5-4】5.3长期借款筹资分析5.3长期借款筹资分析长期借款是企业筹资的一种重

8、要方式。长期借款是指企业向金融机构和其他单位借入的偿还期限在一年以上（不包含一年）或超过一年的一个营业周期以上的债务。目前，我国股份制企业的长期借款主要是向金融机构借入的各项长期性借款，如从各专业银行、商业银行取得的贷款。除此之外，还包括向财务公司、投资公司等金融企业借入的款项。建立长期借款筹资分析模型就是利用Excel对贷款金额、贷款利率、贷款期限和归还期等多个因素进行测算，在多种方案中选择一种最适合企业的贷款方案。华安公司2020年1月15日向银行申请了5万元的长期借款，借款年利率为9%，借款期限为5年，按月还本付息。要求：利用长期借款基本模型确定月均还款额、总利息额及还款总额。【例5-5

9、】5.3.1 长期借款基本模型5.3.2 长期借款单变量决策分析模型Excel 2010提供模拟运算表的功能，用户可以利用模拟运算表进行模拟分析。单变量模拟运算表中，用户可以对一个变量替换不同数值，系统会自动对不同数值下的各个公式进行一一运算，并在对应单元格中显示结果，以此查看该变量对公式的影响。华安公司因经营需要，欲向工商银行贷款50万元，利率可在4%12%中选择，5年内还清。请用单变量分析模型分析适合华安公司的每月还贷金额。【例5-6】5.3.3 长期借款双变量决策分析模型在实际工作中，借款期限的长短、借款利率的变动都会影响长期借款分析决策，因此，用户常常需要分析这两个因素同时变动对长期借

10、款的影响，即分析两个因素不同组合下的结果。这时，用户可利用Excel 2010中的双变量模拟运算表进行分析。现以长期借款“利率”和“年限”两个因素的变化对“月还款金额”的影响为例，说明长期借款双变量分析模型的设计和使用方法。华安公司因经营需要，欲向工商银行贷款50万元，利率可在4%12%中选择，贷款年限可以为6年、7年、8年、9年或10年。请用双变量分析模型分析华安公司在不同条件下的每月还贷金额。【例5-7】5.4租赁筹资分析5.4.1 租赁筹资的基本概念租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同固定期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为。在租赁筹资分析中，承租企业要按合同规定向租赁公司支

11、付租金。财务管理人员需要对不同的租赁途径、租赁期限、利息率、租金数额、支付方式等因素进行分析，对多个备选方案进行比较后，选择一种当前最适合的方案，为管理者进行租赁筹资决策提供重要依据。在租赁筹资方式下，承租企业需要按合同规定支付租金。租金的数额和支付方式对承租企业未来财务状况具有直接的影响，因此，租金的大小是租赁筹资决策的极为重要的依据。支付租金按支付间隔期分为年付、半年付、季付、月付；按在期初和期末支付分为先付和后付；按每次是否等额支付分为等额支付和不等额支付。我国租赁业一般采取期末后付等额年金法。5.4.2 租赁筹资分析模型等额年金法是我国租赁业务中最常用的计算方法，因此，把握这种方法，对

12、企业开展租赁业务、正确地计算租金具有十分重要的现实意义。等额年金法指运用年金法，使各期租金均等的租金计算方法。等额年金法分为先付和后付两种类型。5.4.2 租赁筹资分析模型1.先付租金的等额年金法在租金先付的情况下，等额年金法的计算公式为：2.后付租金的等额年金法按照年金法计算的基本原理，后付租金的等额年金法的基本计算公式为：式中：R为每年支付的租金额； Pv为本金； i为利率； n为租赁期数。华安公司2019年1月1日从某租赁公司租入一台机床，机床的购置成本为50万元，租期8年，年利率按5%计算。租金支付的方式可以选择每年支付、每半年支付、每季支付、每月支付，租金支付时点可以选择期初支付或者

13、期末支付。请建立该机床每期应支付租金的分析模型。【例5-8】5.5租赁筹资分析公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。证券筹资是指企业通过债券来筹集资金的方式，是企业一种重要的筹资方式。5.5 租赁筹资分析5.5.1 债券的发行价格公司债券的发行价格通常有三种：等价发行、溢价发行和折价发行。等价发行是指按照等于债券面额的价格发行债券。溢价发行是指按照高于债券面额的价格发行债券。折价发行是指按照低于债券面额的价格发行债券。确定债券的发行价格要同时考虑债券的面值、票面利率、期限、还本付息方式以及发行债券时的市场利率等诸多因素。投资者购买这种类型的债券以后，每年可获得按

14、债券的面值乘以票面利率所计算的利息，到期可获得按债券面值所偿还的本金。华安公司拟发行一批5年期限的债券，债券面值为1000元，票面利率为10%，每年末付息一次，到期一次还本。则当市场利率为8%、10%和12%时，该债券的价值分别为多少？根据结果对债券发行价格进行分析。【例5-9】1.每年付息一次、到期一次还本的债券投资者购买这种类型的债券以后，每半年可以得到一次利息，每次得到的利息为年利息的一半，即债券的面值乘以票面年利率的一半，到期可得到所偿还的面值。在这种情况下，投资者对债券投资的本息均期望每半年可收回一次进行再投资。因此，计算债券现值时应采用投资者所要求的年投资报酬率的一半，即市场利率的一半作贴现率。华安公司拟发行一批5年期限的债券，债券面值为1000元，票面利率为10%，每半年末付息一次，到期一次还本，市场利率为12%，该债券的发行价格应为多少？债券发行后，债券的价值随时间的变动如何？【例5-10】2.每半年付息一次、到期一次还本的债券债券资本成本是指发行债券的成本，包括债券的利息和