《创新产品简报》第十四期-创新型货币基金

1、创 新 产 品 简 报（第十四期 2012-11-05 ）-创新型货币基金营销管理部目 录 第一部分 货币型基金发展现状及意义1、传统货币基金现状2、货币基金创新背景 第二部分 货币基金基本创新模式及案例 1、客户需求引导基金创新2、货币基金创新形式3、货币基金创新案例4、低风险收益类产品比较5、货币ETF投资策略分析 第三部分 创新型货币基金对市场的影响1、创新型货币基金对客户的意义2、创新型货币基金对券商的影响 货币型基金发展现状及意义一、传统货币基金现状货币基金是一种开放式基金，顾名思义，是专门投向无风险的货币市场工具。区别于其他类型的开放式基金，具有较高的安全性、流动性和稳定收益性，具

2、有“准储蓄”的特征。 截至2012年6月末，全行业货币市场基金资产规模约为4019亿元，同比增长了240，其在基金市场的规模占比约为16%。而在2011年6月底，全行业货币基金资产规模为1181.32亿元，全市场占比仅5.07%。 2012年上半年，基金行业规模增长约2761亿，其中单单货币市场基金就增长了1071.22亿元，增幅为36%。货币市场基金在各类基金产品中增幅最大，这和上半年股市低迷，以及创新性理财基金的出现相关。货币基金主要投资于短期货币工具，一般期限在一年以内。如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券。 由此可见，

3、货币基金投资的范围都是一些安全性和收益稳定性较高的品种，所以对于很多希望回避证券市场风险的企业和个人来说，货币市场基金是一个天然的避风港，在通常情况下既能获得高于银行存款利息的收益，又保障了本金的安全。 基本概念 投资范围 市场规模二、货币基金创新背景毋庸置疑，产品的创新必定是迎合客户的需求。只有符合客户的需求，客户才会持续的购买，产品才有持续发展的动力和存在的意义。货币基金的创新也不例外，所以了解客户需求是重中之重。证监会的最新基金募集申请审核进度公示表显示，9月份，基金公司上报的新基金中，出现了交易型货币基金等创新基金品种。9月26日，银华基金上报了交易型货币市场基金，9月27日，华宝兴业

4、也上报了同类产品。据了解，目前申报的这类上市型货币基金，能够实现T+0交易，具备了一些ETF基金的属性。但无法采用实物的方式进行申赎，只能以现金进行，也没有对应的指数标的。据悉，南方基金、国泰基金和汇添富3家基金公司申报的货币市场基金“T+0赎回”业务首次获得证监会批准。目前传统货币基金的赎回资金到帐日是T+1到T+3不等，如申赎周期缩短为T+0，使得投资者操作更加方便，资金使用更加高效。 客户需求 创新现状创新型货币基金模式及案例 一、客户需求引导基金创新从理论上讲，货币基金由于其收益的稳定性，完全可承担支付功能。海外货币基金的成功经验就在于将货币基金与消费挂钩，使货币基金具有支付功能。 我

5、国货币基金完全可进行此方向的创新。在我国货币基金的投资者，以短期的资金配置为主。据不完全统计，我国证券账户中保证金额约为7000亿，此巨量资金仅仅享受年化0.35%的活期利息。针对此需求，券商已经推出了“现金宝”和“报价回购”基金公司如何利用自身优势进行产品创新，需要综合监管、技术、清算等各方面因素全面考虑。一、支付功能需求二、提高资金收益率需求目前我国货币基金只能是T日申购，T+1日享有货币基金收益；T日赎回，T+1日至T+3日资金到帐（具体会因基金公司不同而异）。如果期间间隔有法定假日，那么资金流动效率低下，收益率也受到影响。三、提高资金流动性需求二、货币基金创新形式华宝兴业和银华基金率先

6、在业内上报了上市型货币基金 ，其最大的创新之处就在于可在二级市场直接进行交易。目前，二级市场上可以像股票一样进行买卖交易的基金仅有LOF和ETF，上市型货币基金将成为第三类可以上市交易的基金。上市型货币基金又称“货币ETF”。但与传统ETF基金不同，上市型货币基金无法采用实物的方式进行申赎，只能以现金进行，也没有对应的指数标的。华宝兴业上报的交易型货币市场采取“份额申购、份额赎回”、或可理解为“全额现金替代”的申购赎回方式 。货币基金如果要进行T+0赎回方面的创新，则必须涉及到清算款垫付、TA系统实时交易改造、直销系统额度控制以及银行实时支付系统对接等多方面的创新 。所以某种程度上讲，技术方面

7、的创新大于产品设计方面的创新。一、上市交易二、T+0赎回通过对海外市场和中国实际情况的分析研究发现，货币基金完全具备支付功能。但国内货币基金短期内实现“支付功能”较难，结合实际，基金公司提出了优先实现“货币基金的T+0实时赎回功能”，即首先赋予实现货币基金赎回款实时到账的功能，并保持较低的投资门槛以便小额投资者使用。 三、支付功能三、货币基金创新案例案例一：T+0赎回产品产品名称汇添富货币快线投资范围主要投资于现金、剩余期限在397天以内（含）的债券等流动性较高的货币市场金融工具业绩比较活期存款利率收益分配每日计算当日收益并分配，每日结转前一日收益费率认、申购费0赎回费0管理费0.33%/年托

8、管费0.10%/年销售服务费A类 0.25%/年B类 0.01%/年流动性如股票买卖申购1000元起；交易时间为交易所的证券交易时间；T日申购，T+1日可赎回；T日赎回，资金T日可用，T+1日可取。安全性如银行存款收益性优于普通货基方便、快捷零费用仅投资于现金、剩余期限在397天以内（含）的债券等流动性较高的货币市场金融工具；摊余成本法估值。收益一般为活期存款利率的6-12倍，具备较强的理财功能；申购当天即享受基金收益，比传统货币基金早一天。无申赎费用、无交易佣金；账户内操作，无需划转；操作简单，无需指导。汇添富货币快线产品特点：案例二：上市型货币基金（货币ETF）【基金名称】 华宝兴业上市交

9、易型货币市场基金 （基金代码：XXXXXX）【基金管理人】华宝兴业基金管理公司【拟任基金经理】陈昕 先生【投资范围】现金；通知存款；短期融资券；剩余期限在397天以内（含397天）的债券；1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；期限在1年以内（含1年）的债券回购；剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券；期限在1年以内（含1年）的中央银行票据（以下简称“央行票据”）;剩余期限在397天以内（含397天）中期票据；中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。【基金类型】交易型 开放式【上市地点】上海证券交易所【费率结构】管理费 0.3% 托管费 0.09%认购、

10、申购、赎回费 0销售服务费 0.3%交易类型交易操作当日收益份额可用资金可用资金可取交易价格一般交易买入享受T日可赎 T+1可卖- - 市价申购不享受T+2 - - 固定价格 100元/手卖出不享受- 即时T+1 市价赎回享受- T+1到账，T+2可用T+2 固定价格 100元/手股票与货币基金间的转换传统货币基金模式下本基金创新模式下 从股票到货币卖出股票后，需先将资金从股票账户转至银行账户，申购货币基金。T日申购货币基金T+1日才确认份额并开始计算收益，基金份额T+2日可赎回。卖出股票后，即刻可在二级市场买入货币基金。份额即时确认并可享受当日基金收益。买入的基金份额T+1日可卖出。 从货币

11、到股票T日提交货币基金赎回申请，T+1日赎回申请得以确认。待T+2日赎回资金到账后，需先将资金转入股票账户，才能购买股票。在二级市场卖出货币基金后，资金即刻可用，可以立即在二级市场买入股票。华宝兴业上市交易型货币基金特点：四、低风险收益类产品比较银行理财产品券商现金宝货币基金货币ETF汇添富货币快线流动性固定期限，持有到期每日开放T+0可用，T+1可取每日开放，赎回T+1之T+3到帐每日开放卖出T+0可用每日开放T+0可用，T+1可取安全性较高安全性较高的安全性较高安全性存在折价和交易风险较高安全性收益率一个月的为2.5%-4.5%2-3%3-4%3-4%3-4%便捷性资金需要在银行间划转签约

12、操作较为方便股票账户可用资金即可操作股票账户可用资金即可操作资金门槛5-10万5万1000元1000元1000元五、货币ETF投资策略分析市场情况投资者操作收益来源投资者成本折价或平价交易买入并赎回享受差价和当日收益需要真实资金投入溢价交易卖出并申购享受差价需要有份额存量交易类型交易操作当日收益份额可用资金可用资金可取交易价格套利交易买入并赎回享受-T+1到账T+2可用T+2100元/手-市价卖出并申购不享受T+2-市价-100元/手操作策略：溢价套利收益市价100.002 100.010 100.020 100.030 溢价率0.002%0.010%0.020%0.030%年化收益率0.72

13、%3.60%7.20%10.80%折价套利收益市价99.99899.990 99.980 99.970 折价率0.002%0.010%0.020%0.030%基金每日收益率0.01%0.01%0.01%0.01%合计日收益率0.012%0.020%0.030%0.040%年化收益率4.32%7.20%10.80%14.40%套利收益分析：创新型货币基金对市场的影响一、创新型货币基金对客户的意义创新型货币基金的出现，增加了客户对投资品种以及投资策略的选择。由于其独特的产品设计与运作方式，提高了客户保证金的使用效率及收益，同时客户还可以进行货币基金的套利操作。1、满足客户短期资金高效配置的需求2、

14、满足客户货币基金支付功能虽然国内货币基金短期内实现“支付功能”较难，但结合实际看，优先实现“T+0实时赎回功能”的创新，极大的促进了支付功能的实现。汇添富基金于近期推出了一款现金宝产品，为“持卡一族”提供了一种全新信用卡还款方式。据介绍，用户注册汇添富现金宝账户后，将工资卡与之绑定自动充值即可享有货币基金收益；同时，现金宝账户系统可在用户发起还款后，赎回等值货币基金，以现金方式还款信用卡。目前，汇添富现金宝还款服务已支持工行、农行、建行、招行等13家银行信用卡的跨行免费还款。 二、创新型货币基金对券商的影响 创新型货币基金主要的创新是针对客户保证金的低效率和低收益的现象，虽然券商已经推出了现金宝和报价回购业务，但是业务尚未全面铺开，所以创新型货币基金的出现极大的缓解了没有此类业务资格券商的压力。1、丰富了代销基金的品种2、缓解券商没有保证金产品所带来的不利局面创新型货币基金在一定程度上满足了客户资金配置需求，保证金可在股票和基金投资之间实现无缝对接，增加了客户对证券公司的粘性。3、对证券公司保证金息差收益形成冲击由于此类基金产品主要是针对券商端客户的账户保证金，对证券公司保证金的息差收益形成了