(简体)第二部分 市场篇(上)-交易篇6 外汇期货与期权交易

1、第二部分 市场篇(上)交易篇6 外汇期货与期权交易 9/9/202216 外汇期货与期权交易能力目标1.能够区分外汇期货与期汇、外汇期货与期权交易；2.能够通过外汇期货或期权交易进行涉外交易项目中的套期保值和投机获取利润的操作；3.能够进行外汇期货和期权交易的实践操作.知识目标1.了解外汇期货与期权交易的内涵和特征；2.明确外汇期货市场的构成与外汇期权交易的类型；3.理解外汇期货与期权交易的程序。9/9/202226.1 外汇期货交易 6.2 外汇期权交易 6.3 实操锻炼 6 外汇期货与期权交易目 录9/9/20223导入实例 1.2009年2月26日，美国某出口商预计三个月后需收入英镑62

2、5万，为了防止将来英镑汇率下跌造成损失，出口商应如何运用期货套期保值交易以防范风险？9/9/20224 2.2009年2月26日，我国某进口公司预计三个月后要支付5万美元贷款，现有的外汇是日元，即期汇价是：USD 1 = JPY 96.18 若日元升值，该公司可直接在三个月后的即期市场上买入美元；若日元贬值，该公司没有保值措施就会蒙受损失，该公司可以用那些方法规避这个风险？若决定购买一笔看涨期权，金额为5万美元，协定价格为：USD 1 = JPY 96.18 到期日为5月26日，期权费为： USD 1 = JPY 0.5000情况一，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.1

3、8该公司该怎么做？损益情况如何？情况二，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.50该公司该怎么做？损益情况如何？情况三，若期权到期时的即期汇率为： USD 1 = JPY 96.05该公司该怎么做？损益情况如何？9/9/202256.1 外汇期货交易6.1.1外汇期货交易的内涵 外汇期货也称货币期货，是金融期货交易的一种，是指期货交易者在固定场所内根据规定的交易币种、合约金额、交割时间等标准化的原则买进或卖出远期外汇，再在约定的时间，按约定的币种、价格、数量等进行交割或对冲的一种外汇交易。9/9/202261.标准化（1）币种标准化。 1972年5月16日，芝加哥商品交易所

4、(CME)成立国际货币市场分部，推出仅包括英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞上法郎、荷兰盾、墨西哥比索在内的八种外汇期货币种。 6.1.2 外汇期货交易的特征9/9/20227（2）金额标准化。 6.1.2 外汇期货交易的特征9/9/20228（3）交割日期固定化。 交割期限一般与日历月份相同，多为每年的3、6、9、12月份。除此，其它月份可以买卖，但不可以交割。具体交割日为到期月份的第三个星期的星期三。6.1.2 外汇期货交易的特征9/9/202292.会员制度3.保证金制度保证金(交易金额的2%3%) 4.每日清算制度6.1.2 外汇期货交易的特征9/9/2022101.外汇期货交易与远期

5、外汇交易的相同点（1）都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的汇率固定下来；（2）都是在一定时期以后交割，而不是即时交割；（3）购买与卖出的目的都是为了保值或投机。6.1.3 外汇期货与期汇交易9/9/2022112.外汇期货交易与远期外汇交易的不同点外汇期货交易远期外汇交易标准化程度标准化合约非标准化合约保证金要求买卖双方必须交保证金无须缴纳保证金交易币种较少较多交易金额每份合约交易金额固定每份合约交易金额不固定交易方式场内交易多数是场外交易交易结果交割或对冲绝大多数是实际交割流动性外汇期货合约可以流通转让期汇合约不可以流通转让交易者法人和自然人均可参加交易主要是金融机构和大企业9/9/2022

6、126.1.4 外汇期货市场的构成1.期货交易所2.场内经纪人3.期货佣金商 4.清算所5.外汇期货商 9/9/2022136.1.5 外汇期货交易的程序1.客户选择经纪人2.客户委托经纪人3.竞价成交4.送交清算所5.最后交割9/9/2022146.1.6 外汇期货的情境演练1.套期保值 利用外汇期货与现汇价格变动方向一致的特点，通过在期货市场和现汇市场的反向买卖，以对所持有的外汇债权和外汇债务达到保值的目的。即在外汇现货市场与期货市场做相反方向两笔对冲交易，达到保值的目的。9/9/202215 2009年3月26日，美国某出口商预计三个月后需收入英镑625万（即10份合约量）。为了防止将来

7、英镑汇率下跌造成损失，出口商进行卖出套期保值交易以防范风险。下面仅就汇率下跌进行分析，如下所示。实 例9/9/202216外汇现货市场外汇期货市场3月26日GBP 1 = USD 1.4140预期收入1.414062.5=88.375万美元3月26日GBP 1 = USD 1.4200 卖出10份6月期英镑期货合约，应收入1.4262.5=88.75万美元6月26日GBP 1 = USD 1.3900卖出62.5万英镑，获的美元为1.3962.5=86.875万美元6月26日GBP 1 = USD 1.3900买入10份6月到期的英镑期货合约，应支出1.3962.5=86.875万美元亏损88

8、.375-86.875=1.5万美元盈利88.75-86.875=1.875万美元净盈利1.875-1.5=0.375万美元9/9/202217 多头套期保值又称买入套期保值，即在期货市场上先买入然后卖出期货，以抵消现汇汇率上升给所付外汇债务带来的风险。（1）多头套期保值。1.套期保值9/9/202218实 例9/9/202219该美国公司可以通过买进日元期货合同的办法来锁定成本。外汇现货市场外汇期货市场2月26日USD 1 = JPY 125.00 美国公司从现汇市场借入25000万日元，预期还款应支付25000125=200万美元2月26日USD 1 = JPY 125.00 美国公司买进

9、20份6月期的日元期货合约，应支出201250125=200万美元8月26日USD 1 = JPY 120.00 美国公司归还借款，应支付25000120=208.3333万美元8月26日USD 1 = JPY 119.00 美国公司卖出20份8月到期的日元期货合约，获得201250119=210.0840万美元亏损208.3333-200=8.3333万美元盈利210.0840-200=10.0840万美元净盈利10.0840-8.3333=1.7507万美元9/9/202220 2009年3月26日，美国某公司借入62500万英镑，期限为6个月，在外汇市场上按即期汇率兑换成所需美元，即期汇

10、价为： GBP 1 = USD 1.3500 若：3月26日外汇期货价为： GBP 1 = USD 1.3500 9月26日外汇期货价为： GBP 1 = USD 1.3560 美国公司预期英镑将升值（汇率为：GBP 1 = USD 1.3550）为避免风险，该公司应该怎么做？实训多头套期保值 9/9/202221该美国公司可以通过买进英镑期货合同的办法来锁定成本。外汇现货市场外汇期货市场3月26日GBP 1 = USD 1.3500 美国公司从现汇市场借入62500万英镑，预期还款应支付625001.35=84375万美元3月26日GBP 1 = USD 1.3500 美国公司买进10000

11、份6月的英镑期货合约，应支出10000625001.35=84375万美元9月26日GBP 1 = USD 1.3550 美国公司归还借款，应支付625001.3550=84687.5万美元9月26日GBP 1 = USD 1.3560 美国公司卖出10000份6月的英镑期货合约，获得10000625001.3560=84750万美元亏损84687.5-84375=312.5万美元盈利84750-84375=375万美元净盈利375-312.5=62.5万美元9/9/202222（2）空头套期保值。 空头套期保值又称卖出套期保值，是指在外汇市场上先卖出某种货币期货，然后买进该种货币期货，以冲抵

12、汇率下跌给所持有的外汇债权带来的风险。1.套期保值9/9/202223 2009年1月26日，美国某出口商向日本进口商出口一批货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入25000万日元，签约日美元与日元的即期汇率为：USD 1 = JPY 120.00 若：1月26日外汇期货价格为：JPY 1 = USD 0.0085 3月26日外汇期货价格为：JPY 1 = USD 0.0083 该出口商认为两个月后日元贬值的机会比较大（汇率为：USD 1 = JPY 125.00），为避免风险，该出口商可以怎么做？实 例9/9/202224美国出口商可以通过卖出日元期货合同同防范风险。外汇现货市场外汇期货市

13、场1月26日USD 1 = JPY 120.00 签订合同日，美国出口商预期收入为25000120=208.3333万美元1月26日JPY 1 = USD 0.0085 出口商先卖出3月份交割的日元期货20份，出口商将获得250000.0085=212.5万美元3月26日USD 1 = JPY 125.00 美国出口商获的实际收入为25000125=200万美元3月26日JPY 1 = USD 0.0083 美国出口商应买入日元期货20份，美国出口商应支付250000.0083=207.5万美元亏损208.3333-200=8.3333万美元盈利212.5-207.5=5万美元净盈利5-8.3

14、333=-3.3333万美元9/9/202225 2009年1月26日，美国某出口商向英国进口商出口一批货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入625000万英镑，签约日美元与英镑的即期汇率为：GBP 1 = USD 1.3500 若：1月26日外汇期货价格为： GBP 1 = USD 1.3500 3月26日外汇期货价格为： GBP 1 = USD 1.3200 该出口商认为两个月后英镑贬值的机会比较大（汇率为：GBP 1 = USD 1.3000），为避免风险，该出口商可以怎么做？实训多头套期保值 9/9/202226美国出口商可以通过卖出英镑期货合同防范风险。外汇现货市场外汇期货市场1月

15、26日GBP 1 = USD 1.3500签订合同日，美国出口商预期收入为6250001.3500=843750万美元1月26日GBP 1 = USD 1.3500出口商先卖出3月份交割的英镑期货10万份，美国出口商将获得6250001.3500=843750万美元3月26日GBP 1 = USD 1.3000美国出口商获的实际收入为6250001.3=812500万美元3月26日GBP 1 = USD 1.3200美国出口商应买入英镑期货10万份，美国出口商应支付6250001.3200=825000万美元亏损843750-812500=31250万美元盈利843750-825000=187

16、50万美元净盈利18750-31250=-12500万美元9/9/202227 投机是指投资者依据自己对期货行情的预测及判断，进行投机赚取差价的行为。 外汇期货投机分为空头和多头投机两种类型。 空头投机是指投机者预测外汇期货价格将要下跌，从而先卖后买，希望高价卖出，低价买入对冲。 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升，从而先买后卖，希望低价买入，高价卖出对冲。6.1.6 外汇期货的情境演练2. 投机9/9/202228 2009年2月26日，伦敦期货交易所英镑期货合约价格为:GBP 1 = USD 1.3200 1.若你预测，英镑将升值，你会怎么做？ 2.若9月26日，英镑期货合约价格为:

17、GBP 1 = USD 1.3250 你决定平仓对冲，不考虑交易成本，你的损益是多少？实 例若预期英镑将升值，则可以买进英镑期货 9/9/202229 假定前面买进的是一份英镑期货合约（62500），在此可以卖出一份英镑期货合约。买进一份英镑期货合约总价值为： 625001.32=82500美元 9月26日，通过对冲，卖出一份英镑期货合约总价值为： 625001.325=82812.5美元 整个过程，不记交易成本，共获利： 82812.5-82500=312.5美元9/9/202230 2009年2月26日，伦敦期货交易所英镑期货合约价格为:GBP 1 = JPY 158.40 1.若你预测，

18、英镑将升值，你会怎么做？ 2.若9月26日，英镑期货合约价格为:GBP 1 = JPY 159.00 你决定平仓对冲，不考虑交易成本，你的损益是多少？实训投机 9/9/202231 1.若预期英镑将升值，则可以买进英镑期货。 2.假定前面买进的是一份英镑期货合约（62500），在此可以卖出一份英镑期货合约。买进一份英镑期货合约总价值为：62500*158.40=9900000 美元 9月26日，通过对冲，卖出一份英镑期货合约总价值为：62500*159.00=9937500 美元 整个操作过程，不记交易成本，共获利：9937500-9900000=37500 美元9/9/2022326.2 外

19、汇期权交易6.2.1 外汇期权交易的内涵 期权也称选择权，是交易的买方(或卖方)签定买或卖远期外汇合约，期权合约的买方在支付一定保险费后，可以获得在约定的时间内按规定的价格买卖约定数量的某种货币的权利或放弃这种买卖权利的一种交易。 9/9/2022331.交易的对象具有独特性权利2.交易双方的权利义务不对等3.买方需要缴纳保证金4.损失额度有限6.2.2 外汇期权交易的特征 9/9/202234 1.标的物不同外汇期权权利；外汇期货外汇。 2.选择权不同 外汇期权买方有选择权；卖方无选择权； 3.所交费用不同 期权交易买方交纳期权费或保证金；期货交易双方都交纳保证金，并随时补加保证金。6.2.

20、3 外汇期权与期货交易9/9/202235 4.双方的权利和义务不同 期权合约是单向合约只赋予买方权利，卖方接受期权费后无任何权利；期货交易签订的期货合约是双向合约双方各享有权利并承担义务。 5.风险承担不同 期权交易买方风险有限且可预测，亏损也是有限的，最多是期权费的损失。卖方风险不可预测；期货交易双方均承担较大风险。6.2.3 外汇期权与期货交易9/9/2022366.2.4 外汇期权交易的类型 1.按权力的不同分，有看涨期权和看跌期权 （1）看涨期权。看涨期权指期权买入方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方购入某种商品或期货合约的权利，但不负担必须买进的义务。看涨期权又称“多头期

21、权”、“延买权”、“买权”。 9/9/202237 买入外汇看涨期权 某人2009年3月5日买进1份6月底到期的英镑期权合约，合约的协议价格为： GBP 1 = USD 1.6000 保险费为每英镑4美分，一份期权合约的金额为6.25万英镑，那么该人花2500（0.0462500）美元便买进了一种权力，即在6月底以前，无论英镑是涨还是跌，该人始终有权按GBP1=USD1.6的价格从卖方手中买进62500英镑。实践经验9/9/202238在此，买方可能出现以下四种情况：若：即期汇率协议价格 放弃期权，损失全部保险费若：协议价格即期汇率（协议价格+保险费） 行使期权，追回部分或全部保险费若：即期汇

22、率（协议价格+保险费） 行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大9/9/2022396.2.4 外汇期权交易的类型 （2）看跌期权。看跌期权指期权买方按照一定的价格，在规定的期限内享有向期权卖方出售商品或期货的权利，但不负担必须卖出的义务。看跌期权又称“空头期权”、“卖权”和“延卖权”。 9/9/202240 卖出外汇看跌期权 上例中英镑看涨期权的卖方收进2500美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，买方都有权利按GBP1=USD1.6的价格出售62500英镑给卖方。实践经验9/9/202241卖出外汇看跌期权会出现以下三种情况：若：即期汇率协议价格 获取部分或全部保险费收入乃至盈利若：协议价格即期汇率（协议价格+保险费） 获取部分保险费或不亏不赚若：即期汇率（协议价