金融学第07章货币体系与国际金融

1、金融学 第7章 货币体系与国际金融人民币加入SDR2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）执行董事会讨论并全票通过了特别提款权（SDR）审查报告，认定人民币已经满足了出口和“可自由使用”标准，决定将人民币纳入SDR货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币。新的SDR篮子于2016年10月1日生效。人民币入篮之后，在SDR篮子中的比重为10.92%。其他四种货币的权重则相应减少：美元比重从41.9%降至41.73%，欧元从37.4%降至30.93%，日元从9.4%降至8.33%，英镑从11.3%降至8.09%。人民币的权重将超越日元和英镑，成为SDR货币

2、篮子中第三大货币。2016年10月1日，纳入人民币的国际货币基金组织特别提款权新货币篮子正式生效。人民币从此跻身国际权威机构认可的国际储备货币和“可自由使用货币”俱乐部，这是中国与世界的双赢。IMF总裁拉加德说，这反映了人民币在国际货币体系中不断上升的地位，有利于建立一个更强劲的国际货币体系。引例那么，国际货币体系究竟是怎样的制度、规范？它与国际金融发展之间有着怎样的联系呢？这正是本章讲解所要解决的问题。本章介绍货币体系如何产生，从而引出国际货币体系的性质，并按照历史顺序介绍了国际货币体系的发展形式及当今显示的发展趋势。本章重点阐述了国际货币体系的主要内容，并强调其在世界经济发展中所发挥的重要

3、作用。国际货币体系的演变和发展也是本章的重要内容，随着经济社会的发展，国际货币体系也在演变和发展，伴随经济危机的频频爆发，更是对国际货币体系改革提出了新的要求。通过本章的介绍，读者可更加深入地理解国际货币体系与国际金融之间的关联。引例7.1.1 国际货币体系的概念国际货币体系是指各国对货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同做出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。7.1 国际货币体系概述7.1.2 国际货币体系的主要内容1. 国际收支及其调节机制2. 汇率制度的安排3. 国际储备资产的选择与确定4. 国际间金融事务的协调与管理7.1 国际货币体系概述7.1

4、.3 国际货币体系的发展与作用 第一阶段是国际金本位制时期，从1816年英国实行金本位制开始，到第一次世界大战爆发而结束。第二阶段是布雷顿森林体系时期，起始于二战结束后的1945年，终止于1973年。第三阶段是牙买加货币体系时期，始于1976年1月IMF临时委员会的牙买加协议的正式签订。国际货币体系的目标是：保障国家贸易、世界经济稳定、有序地发展，使各国的资源得到有效地开发与利用。7.1 国际货币体系概述1. 确定了国际收支调节机制与各国可遵守的调节政策，为各国纠正国际收支失衡状况提供了基础；2. 建立了相对稳定的汇率机制，很大程度上防止了不公平的货币竞争性贬值；3. 创造了多元化的储备资产，

5、为国际经济的发展提供了足够的清偿力，同时借此抵御区域性或全球性金融危机；4. 促进各国经济政策的协调，在统一的国际金融体系框架内，各国都要遵守一定的共同准则，任何损人利己的行为都会遭到国际间的指责，因而各国经济政策在一定程度上可得到协调与相互谅解。7.1 国际货币体系概述7.2.1 国际金本位制度所谓金本位制，是指以一定量的黄金作为本位货币的一种货币制度。 7.2 国际金本位制7.2.2 国际金本位制类型 1. 金币本位制（1）由黄金来规定货币所代表的价值，每一货币单位都有它法定的含金量，各国货币因其所含黄金重量而有一定的比价。（2）金币可以自由铸造，任何人都可按本币的含金量将金块交给国家造币

6、厂铸成金币。（3）金币具有无限的支付能力。（4）各国的货币储备是黄金，国际间的结算也使用黄金，黄金可以自由输入与输出。 7.2 国际金本位制7.2.2 国际金本位制类型 2. 金块本位制这是一种以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。 （1）单位货币仍有法定的含金量，但国家禁止自有铸造金币。（2）人们仍可自由买卖和贮藏黄金。（3）银行券代替金币且是主要的流通工具，并具有无限清偿权。（4）限制黄金的输出入。7.2 国际金本位制7.2.2 国际金本位制类型 3. 金汇兑本位制这是一种在金块本位制或金币本位制国家保持外汇，准许本国货币无限制地兑换外汇的金本位制。 （1）国家仍规定单位货币的

7、含金量，但禁止金币铸造。（2）金币不流通，纸币具有无限的法偿权。（3）纸币不能兑换黄金，只能兑换外汇，用外汇可在国外兑换黄金。（4）禁止黄金输出。7.2 国际金本位制7.2.3 国际金本位体系的主要特点1. 黄金充当了国际货币 2. 黄金成为各国间最后清偿手段 3. 外汇汇率由各国货币含金量确定 4. 各国国际收支自动调节 7.2 国际金本位制7.2.2 国际金本位制类型 7.2 国际金本位制图7-1 休谟机制（逆差） 7.2.4 国际金本位制度的崩溃7.2 国际金本位制 7.2.5 对国际金本位制度的评价1. 国际金本位制的作用（1）在国际金本位制度下，各国货币之间的汇率非常稳定。（2）国际

8、金本位制对供求失衡的调节主要依靠市场的力量，从而使政府的干预减少到最低程度，避免了人为的政策失误。（3）使世界范围内的生产要素配置组合更具有效率。（4）在国际金本位制下，“物价与现金流动机制”对国际收支不平衡的调节是渐进的。（5）国际金本位制通过国家收支不平衡所产生的压力，对那些偏好于膨胀国内经济的政府施加了外部的约束。7.2 国际金本位制 7.2.5 对国际金本位制度的评价 2. 国际金本位制的缺陷（1）黄金的增长速度远远落后于各国经济贸易增长的速度，由此造成的清偿手段不足，严重制约了各国经济的发展。（2）金本位体系的自动调节机制是有限的。（3）为了实现投放货币的目的，需要花费大量的人力和资

9、源，将黄金挖掘出来，在窖藏在严密看守的国库中，这是不必要的资源浪费。7.2 国际金本位制7.3.1 布雷顿森林货币体系的创建7.3.2 布雷顿森林货币体系的主要内容 1. 建立了一个永久性的国际金融机构，来促进国际货币合作 2. 规定美元为主要的国际储备货币的双挂钩为基础的、可调整的固定汇率制 3. 国际收支调节的安排 4. 取消对经常账户的外汇管制7.3 布雷顿森林体系 7.3.3 布雷顿森林货币体系的解体 首先，该体系是以美元为中心的国际货币制度，一旦美国经济发生变化，国际货币体系必然会动荡不安。其次，由于固定汇率制的限制，缺乏弹性。 再次，虽然IMF规定赤字国家和盈余国家都有调整国际收支

10、失衡的责任，但事实上，采取纠正措施的多是赤字国家，盈余国家往往不愿以及时升值的举措来减少盈余，这就加深了调节国际收支的困难性。最后，在该体系下，大多数货币与美元保持固定汇率，而美元又与黄金挂钩，因此，其他国家可用本币对美元贬值来调节赤字，但美国却无法体面地使其货币贬值。从美国立场上看，这是美元作为国际储备所付出的代价，也就是所说的难解的“特里芬难题”。7.3 布雷顿森林体系所谓“特里芬难题”，即美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬在50年代末所指出的:基准通货国家美国的国际收支无论是出现顺差或者逆差都会给这一国际货币体系带来困难。 7.3 布雷顿森林体系7.3.4对布雷顿森林体系的评价 1.布雷顿森林

11、体系对世界经济的积极作用（1）战后的世界黄金产量停滞，以美元为世界货币，客观上起到了弥补黄金不足的作用，夸大了国际清偿的手段和世界购买力，大大促进了世界经济的发展。（2）布雷顿森林体系建立了新的统一的国际货币秩序，把几乎所有的资本主义国家都囊括于这个新的国际货币制度之下，给世界经济发展创造了稳定的外部环境。（3）布雷顿森林体系运行期间，各国汇率相对稳定，便利了国际贸易的发展和国际资本流动。（4）国际货币基金组织在促进国际货币合作和建立多边支付体系等方面做出了积极贡献，在一定程度上促进了国际货币合作与世界经济的发展。7.3 布雷顿森林体系7.3.4 对布雷顿森林体系的评价2. 布雷顿森林体系对世

12、界经济的消极作用 (1)布雷顿森林体系难以调整世界经济失衡的局面。 (2)布雷顿森林体系虚弱了各国国内财政政策，导致通货膨胀的发生，各国通过国内财政政策和货币政策调整国际收支、稳定汇率。(3)布雷顿森林体系中，每个会员国都按本币与美元的平价汇率，再通过美元与黄金间的固定比价间接地与黄金挂钩，进而决定各国货币之间的比价关系。7.3 布雷顿森林体系7.4.1牙买加体系的建立7.4.2牙买加协议的主要内容1.实行浮动汇率制度的改革，承认浮动汇率制度合法化2.推行黄金非货币化3.增强特别提款权的作用4.增加成员国基金份额，扩大信贷额度，以增加对发展中国家的融资5.多种渠道调节国际收支 7.4 牙买加体

13、系5.多种渠道调节国际收支(1)运用国内经济政策。(2)运用汇率政策。(3)国际融资。(4)加强国际协调。7.4 牙买加体系7.4.3 对牙买加体系的评价1. 牙买加体系的积极作用(1)“牙买加体系”基本上摆脱了布雷顿森林体系时期基准通货国家与依附国家相互牵连的弊端，并在一定程度上解决了“特里芬难题”。(2)“牙买加体系”比较灵活的复合汇率体制能够灵敏地反映不断变化的客观经济状况，有利于国际经济运转和世界经济的发展。(3)“牙买加体系”采取多种调节机制相互补充的办法来调节国际收支，因而在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难。7.4 牙买加体系2. 牙买加体系的弊端(1)随着美元地位

14、的不断下降，这一以美元为中心的国际储备多元化和浮动汇率体系日益复杂、混乱和不稳定。(2)在“牙买加体系”以浮动汇率为主的混合汇率体制下，对世界经济有重大影响的主要工业国家全都采用浮动汇率制，汇率波动频繁而剧烈。(3)汇率变动不定，在国际借贷关系上不是债权方蒙受损失，便是债务方负担加重，甚至引发债务危机，因而势必影响国际信用的发展，而国际信用关系的缩小会影响期货贸易，从而影响国际贸易和世界生产的发展。(4)国际收支调节机制不健全。7.4 牙买加体系7.5.1 欧洲货币一体化的概念 所谓欧洲货币一体化，是指欧洲经济共同体各成员国在货币金融领域进行合作，协调货币金融关系，最终建立一个统一的货币体系，

15、其实质是这些国家集团为了货币金融领域的多方面合作而组成的货币联盟。 7.5 欧洲货币体系 7.5.1欧洲货币一体化的概念 欧洲货币一体化的三个典型象征：1.汇率的统一，即货币联盟成员国之间实行固定汇率制，对外则实行统一的浮动汇率；2.货币的统一，即货币联盟发行单一的共同货币；3.机构的统一，即建立统一的中央货币机关，发行共同的货币，规定有关货币联盟的国家以及保管各成员国的国际储备。 7.5 欧洲货币体系 7.5.2 欧洲货币一体化的进程1. 魏尔纳计划 2. 欧洲货币体系(European Monetary Sysetm，EMS)3. 德洛尔报告与马斯特里赫特条约4.马约签订后的一体化进程与欧

16、元的产生 7.5 欧洲货币体系 7.5.3 欧元的特点及对现行国际货币体系的挑战1. 欧元的特点(1)跨主权国家创造的信用本位货币。(2)货币政策与财政政策的分离造成欧元的缺陷。 7.5 欧洲货币体系 7.5.3 欧元的特点及对现行国际货币体系的挑战2. 欧元对现行国际货币体系的挑战欧元对现行国际货币体系的挑战具体表现在三个方面：(1)对国际货币基金组织协调能力的挑战。(2)对国际储备体系的挑战。 (3)挑战所谓的“非体系”，为世界货币的发展起到示范作用。 7.5 欧洲货币体系 7.6.1 国际货币体系改革中的障碍国与国之间存在的矛盾是国际金融体系改革的最大障碍，这些矛盾既存在于国家之间，也存在与发达国家与发展中国家之间。1.美国与日本、欧盟之间的矛盾 2.发达国家与发展中国家之间的矛盾 7.6 国际货币体系的改革7.6.2 国际货币体系的改革方案1. 金融危机暴露出国际货币体系的根本性制度缺陷2. 现代国际货币体系的改革方