华宝兴业可转债债券型证券投资基金-X年财务分析

1、华宝兴业可转债债券型证券投资基金-财务分析报告 47/482011-2012年华宝兴业可转债债券型证券投资基金财务分析报告基于一般财务报表分析指标理论，结合基金公司自身特点及其专门的绩效评估方法，建立适宜的财务分析指标体系。xxxxxxxxx2012/11/8 星期四 前言由于学生所分析析的公司“华华宝兴业可转转债债券型证证券投资基金金”（以下简简称“华宝可转债债”）不属于一般般的实体企业业，考虑到投投资基金是最最近几年才在在中国兴起的的新生企业，有有其自身运营营模式和盈利利特点，不宜宜直接搬用课课堂上所学的的针对实体企企业的财务分分析方法和体体系，故学生生利用课余时时间阅读和总总结了最近几几

2、年对证券投投资基金经营营绩效的学术术和实践研究究，结合财务务报表分析课课程的内容和和要求，对比比分析“财务务分析方法”与与“证券投资资基金绩效评评估”两种方法体系之后后，发现其有有一定的内在联系，故决定将两者者相结合进行行分析，以完成财务务报告。这样样，一方面有有利于完成财财务分析的知知识学习，另另一方面也能更加实事事求是地评估估投资基金的的经营状况。由于证券投资基基金的出现在在中国是一件件新生事物，市市场上尚缺乏乏对证券投资资基金绩效评评价的统一标标准，因此建建立完善的基基金业绩评价价体系非常困困难。考虑到到中国证券投投资基金生存存和发展环境境的特殊性，直直接照搬国际际上或者国内内现有的评级

3、级方法或模型型的做法也是是有欠妥当。本本报告主要借借鉴了清华大大学学者儒謦、良新、孝群等人的研研究成果证证券投资基金金绩效评价的的一般方法，该该方法在借鉴鉴西方证券投投资基金评价价经验的基础础上，通过对对目前国内证证券投资基金金评价方法的的扬弃，建立立起来了一整整套从不同侧侧面反映证券券投资基金整整体绩效的指指标评价体系系。由于学生学术水水平有限，关关于证券投资资基金绩效评评估方法的理理解和运用无无法十分准确和灵灵活，将两个个评估方法结结合起来难免免会有偏颇之之处，如若有有错，还望老老师多多指点点。一般财务分析指指标体系与基基金公司分析析指标体系之之间的联系：基于两者联系，选选用对”华宝可转债

4、债”基金公司可可行的分析指指标体系，分分析方法框架架图:目录TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc340013733 前言 PAGEREF _Toc340013733 h 1 HYPERLINK l _Toc340013734 财务分析报告 PAGEREF _Toc340013734 h 1 HYPERLINK l _Toc340013735 一、行业背景分析 PAGEREF _Toc340013735 h 3 HYPERLINK l _Toc340013736 (一)整体情况 PAGEREF _Toc340013736 h 3 HYPERLINK l _Toc340

5、013737 (二)2011年以来基金行业现状 PAGEREF _Toc340013737 h 4 HYPERLINK l _Toc340013738 (三)基金投资者群体分析 PAGEREF _Toc340013738 h 9 HYPERLINK l _Toc340013739 (四)基金业监管方面的法律法规建设 PAGEREF _Toc340013739 h 10 HYPERLINK l _Toc340013740 (五)基金业未来发展状况： PAGEREF _Toc340013740 h 11 HYPERLINK l _Toc340013741 二、财务状况总体评述： PAGEREF _

6、Toc340013741 h 11 HYPERLINK l _Toc340013742 (一)总体财务绩效水平： PAGEREF _Toc340013742 h 11 HYPERLINK l _Toc340013743 (二)“华宝可转债”分项绩效水平： PAGEREF _Toc340013743 h 13 HYPERLINK l _Toc340013744 (三)风险指标预警： PAGEREF _Toc340013744 h 16 HYPERLINK l _Toc340013745 三、财务报表分析： PAGEREF _Toc340013745 h 17 HYPERLINK l _Toc34

7、0013746 (一)资产负责表分析： PAGEREF _Toc340013746 h 17 HYPERLINK l _Toc340013747 (二)利润及利润分配表： PAGEREF _Toc340013747 h 20 HYPERLINK l _Toc340013748 (三)基金资产组合情况分析： PAGEREF _Toc340013748 h 24 HYPERLINK l _Toc340013749 四、财务绩效评价： PAGEREF _Toc340013749 h 27 HYPERLINK l _Toc340013750 (一)经营绩效指标： PAGEREF _Toc3400137

8、50 h 27 HYPERLINK l _Toc340013751 (二)盈利能力指标： PAGEREF _Toc340013751 h 29 HYPERLINK l _Toc340013752 (三)风险水平指标： PAGEREF _Toc340013752 h 31 HYPERLINK l _Toc340013753 (四)投资者获得能力指标： PAGEREF _Toc340013753 h 31 HYPERLINK l _Toc340013754 (五)基金持续赢利能力指标： PAGEREF _Toc340013754 h 31 HYPERLINK l _Toc340013755 五、审

9、计报告结果： PAGEREF _Toc340013755 h 32行业背景分析整体情况自1998年以以来，中国证证券投资基金金业已走过了了13个年头。纵纵观基金行业业的发展历程程，基金业总总体发展速度度较快，在资资本市场的影影响力日趋增增强，成为最最重要的机构构投资者之一一。截至20011年9月30日，我国国共有基金管管理公司677家，管理基基金867只。基基金资产净值值合计213310.033亿元，基金金份额规模224506.83亿份。在在这13年的发展展历程里，我我国基金经历历了20011年至20055年的五年熊熊市，也经历历了20066年至20077年的牛市（资资产规模年增增长分别为88

10、1.72%和282.552%），更更经历了20008年市场场暴跌（资产产规模增长为为-40.882%）之后后的持续震荡荡。自2001年以以来，截至22011年9月30日，我国国股票型基金金资产净值规规模达到199787.556亿元，股股票方向基金金为投资者获获得的绝对收收益累计达到到约47000亿元，剔除除申购赎回费费用的累计收收益率为333%，相对于于市场基准取取得了7.22%的年化超超额收益。总总体上说，基基金行业总体体上取得较为为优良的投资资业绩，为基基金投资者谋谋取了较好长长期投资回报报。2010年及22011年，基基金行业管理理资产规模有有所萎缩，行行业发展面临临瓶颈。造成成这样的局

11、面面既有外部因因素，诸如资资本市场持续续下跌，基金金行业缺乏赚赚钱效应，基基金业面临其其他理财产品品的竞争，投投资者结构不不甚合理，养养老金等长期期资金来源较较为有限这样样的因素；也也有内部因素素，诸如基金金管理公司治治理架构难以以适应行业持持续发展需要要，基金行业业产业链缺乏乏有效的投资资顾问服务，基基金作为机构构投资者，未未发挥有效的的积极作用等等因素。2011年以来来基金行业现现状基金业的良性发发展是靠基金金行业的各个个环节的各司司其职，对上上市公司形成成约束，促使使他们多分红红，最终为基基金投资者谋谋取利益，使使得基金投资资者分享社会会经济发展的的结果。目前前我国基金行行业的发展，仍仍

12、处于“再发发展”前的平平台期。20011年基金金行业发展呈呈现出与众不不同的特征，主要有：基金行业资产规规模下降，但但份额规模略略有上升截止2011年年9月30日，国内内公募基金行业管管理的资产净净值为2.113万亿元，比2010年12月31日降低15.42%，略略低于同期沪沪深300（2516.341，-5.044，-0.200%）的下降降幅度17.48%；基基金份额合计计2.45万亿亿份，比20110年12月31日小幅增增加1.155%。表1：中国基金金业资产规模模增长率及份份额增长率数据来源：中国国银河证券基基金研究中心心，20111年数据截至至9月30日。从上述数据来看看，尽管2001

13、1年市场场有所回调，但基金总体业绩优于同期沪深300指数。考虑到2011年我国基金行业面临的生态环境较为负面，基金销售同时还受到银行理财、保险、信托及券商资产管理计划等理财产品的挤压，基金行业仍然取得超过沪深300指数的业绩，值得肯定。2011年开放式基金总份额规模基本上没有变化，增加的份额规模主要来自于封闭式基金。基金投资标的仍仍以股票为主主截至2011年年9月30日，我国国股票投资方方向的基金资资产净值合计计为176992.87亿亿元，占全部部基金资产的的83.033%；我国债债券投资方向向的基金资产产净值合计为为2177.47亿元，占占全部基金资资产的10.22%；我我国货币投资资方向的

14、基金金资产净值合合计为12665.22亿亿元，占全部部基金资产的的 5.944%（其他的的0.81%为基金投资资方向的基金金）。我国目目前包括保险险、社保、私私募、QFIII等机构投投资者股票市市值占比中，基基金占比接近近所有机构投投资者股票市市值的一半，是是最重要的机机构投资者。股股票型基金仍仍然在我国基基金资产中处处于占比较大的位位置。基金资资产的配置比比例除受基金金合同约束之之外，还受市市场和货币市市场政策影响响较大。股票方向基金新新发规模不及及存量赎回把封闭式基金中中的股票基金金和开放式基基金中的标准准股票型基金金、普通股票票型基金、特特定策略股票票型基金、标标准指数型基基金、普通指指

15、数型基金、偏股型基金（股票上限95%）、偏股型基金（股票上限80%）、灵活配置型基金（股票上限95%）、灵活配置型基金（股票上限80%）、股债平衡型基金和特殊策略混合型基金定义为股票投资方向基金。在股票方向基金中剔除QDII基金，就是国内股票方向基金。截至2011年年9月30日，股票票方向基金共共有633只，资资产净值合计计176922.87亿元元，占全部基基金资产净值值的83.003%，较20100年底下降了了2.49个百百分点；份额额规模207798.955亿份，占全部基金份额规规模的84.87%，较较2010年底底下降了0.49个百分分点。如果扣扣除QDIII基金因素，以以国内A股为主要

16、投投资方向的基基金共有5998只，资产产净值合计117292.69亿元，份份额规模合计计201222.33亿份份。截至2011年年9月30日，20111年股票方向向基金数量从从531只增加加到633只，增增加了1022只基金，资资产净值从22010年底底的 215545.144亿元减少到到176922.87亿元元，减少了33852.227亿元，份份额规模从去去年底的200680.553亿份增加加到207998.95亿亿份，增加了了118.442亿份。剔剔除上半年新新发行基金带带来的资产净净值761.19亿元、份份额规模8008.68亿亿份的增量，存存量部分股票票方向基金资资产净值实际际减少 4

17、6613.466亿元，份额额规模减少6690.266亿份。固定收益证券方方向基金规模模持续下降我们将封闭式基基金中的债券券基金、开放放式基金中的的货币市场基基金（A级）、货币币市场基金（B级）、普通债券型基金（一级）、普通债券型基金（二级）、中短期标准债券型基金、长期标准债券型基金、特定策略债券型基金和混合基金中的偏债型基金定义为固定收益证券方向基金。表2：固定收益益方向基金资资产和净值规规模数据来源：中国国银河证券基基金研究中心心以上数据初步表表明，固定收收益证券方向向基金的发展展在近几年遇遇到较大困难难，自20008年底以来来，基金数量量几近翻番，而而基金资产净净值缩水近一一半。随着银银行

18、体系替代代性质的产品品不断推出，固固定收益证券券方向基金面面临银行类似似的理财产品品的严峻挑战战。股票方向基金在在A股的影响力力持续下降股票方向基金资资产净值和全全部基金持股股市值占A股流通市值值比例这两个个指标，反映映了基金对于于A股流通市场场的影响力。该该指标越高，表表明基（微博博）金对于AA股流通市场场的影响力越越大。从近三三年的数据来来看，基金的的A股市场影响响力在逐年下下降。截至2011年年9月30日，沪深深A股流通市值值合计1744720.559亿元左右右，按照资产产净值口径计计算，股票方方向基金（不不含QDIII）资产净值值 172992.69亿亿元，占A股流通市值值174722

19、0.59亿亿元的9.889%。而20100年与20099年的相关比比例分别为110.94%与15.033%。可以看看出，股票方方向基金资产产净值占A股流通市值值的比例近三三年经历了大大幅下滑。从1998年66月30日以来的的13年多时间间中，基金在在A股市场地位和影响响力在20007年12月31日达到最最高点，当时时国内股票方方向基金资产产净值 299725.331亿元，占占A股流通市值值905266.52亿元元的32.884%。2006年下下半年是基金金市场地位大大幅度扩张的的半年，在半半年多的时间间里面，基金金行业进行了了大规模的实实力储备，从从而为20007年波澜壮壮阔的蓝筹股股行情打下

20、坚坚实的基础。然而随着大小非非逐步进入流流通，股市迈迈向全流通时代，从从2007年底底的32.884%到2011年年年9月底的9.889%，国内内股票方向基基金资产净值值占A股流通市值值的比例在迅迅速下降，基基金行业对AA股市场的影影响力、主导导能力均在大大幅度下降。虽虽然由于大量量的大小非还还未实际流通通，基金在自自由流通市值值方面还是有有一定影响力力，但从整体体而言，基金金比重下降将将深刻地影响响到A股市场投资资者格局。以以大小非为代代表的产业资资本不断崛起起，极大地冲冲击着基金的的市场地位。这这也直接影响响到近几年基基金无法成为为市场主流热热点的主宰者者。虽然2011年年下降比例大大幅度

21、收窄，仅仅从10.994%下降到到9.89%，下降了1.05个百分分点。在20011年一方方面资本市场场下跌幅度较较大，另一方方面存量基金金资产遭遇较较大规模的赎赎回，因此基基金在市场的的影响力进一一步下滑。基金管理公司行行业集中度进进一步提高自2011年初初开始恢复基基金管理公司司审批以来，截截至9月30日，我国国共有67家基金管管理公司，管管理基金8667只。其中中，华夏基金金管理公司管管理基金266只，管理基基金资产净值值899.002亿元，管管理资产市场场占比为8.91%；易易方达基金管管理公司管理理30只，管理理基金资产净净值13511.91亿元元，管理资产产市场占比为为6.34%；

22、嘉实基金管理公公司管理基金金29只，管理理基金资产净净值13277.99亿元元，管理资产产市场占比为为6.23%；南方基金金管理公司管管理基金322只，管理基基金资产净值值1081.08亿元，管管理资产市场场占比为5.07%；博博时基金管理理公司管理基基金27只，管理理基金资产净净值10755.49亿元元，管理资产产市场占比为为5.05%。排名行业业前五名的基基金管理公司司所管理的资资产市场占比比合计为311.6%；较较2010年12月31日前五大大基金管理公公司的市场占占有率30.9%提高了了0.7个百分分点。这还是是在20111年9月30日前新增增了5家基金管理理公司的前提提下，我们认认为

23、目前大基基金管理公司司具有优势，行行业集中度进进一步提高。由于货币市场基基金的特点，导导致基金管理理公司有可能能在年末进行行特定的货币币市场基金持持续营销，从从而让各家基基金管理公司司市场份额排排名可能存在在干扰因素。我我们引入“有有效管理资产产净值”和“有有效管理份额额规模”这两两个新的基金金管理公司规规模管理能力力评价指标，这这两个新的评评价指标，有有助于剔除货货币市场基金金可能虚增公公司管理规模模的因素，较较为可靠地考考察基金管理理公司持续的的规模管理能能力。截至2011年年9月30日，华夏夏基金管理公公司以1，482.991亿元的有有效管理资产产净值名列第第1名，市场占占比是8.337

24、%。也就就说明华夏基基金管理公司司管理的1，899.002亿元的各各类基金资产产，每只基金金的管理费率率按照1.55%的基准管管理费率折算算，大约折为为1，482.991亿元的“纯纯”股票基金金。该指标主要考察察基金管理公公司管理费收收入能力的大大小。嘉实基基金管理公司司以1，007.662亿元的有有效管理资产产净值名列第第2，易方达基基金管理公司司以990.63亿元的有效管管理资产净值值名列第3，博时基金管理公公司以8633.02亿元元的有效管理理资产净值名名列第4，南方基金金管理公司以以859.555亿元的有有效管理资产产净值名列第第5。五大国有银行占占据九成以上上托管份额。截止2011年

25、年9月30日，我国国共有18家具有基基金托管资格格的商业银行行。其中177家托管银行行托管了9666只基金，211310.003亿元资产产净值和244506.883亿份的份份额规模。工商银行（4.20，-0.088，-1.877%）托管了了270只基金金，托管基金金资产净值66261.008亿元，托托管资产净值值的市场份额额为29.338%，托管管基金份额规规模71200.32亿份份，托管份额额规模的市场场份额为299.05%。两两项指标均名名列15家托管银银行第一。建建设银行（44.79，-0.044，-0.833%）托管了了241只基金金，托管基金金资产净值55140.663亿元，托托管资

26、产净值值的市场份额额为24.112%，托管管基金份额规规模56255.93亿份份，托管份额额规模的市场场份额为222.96%，两两项指标均名名列15家托管银银行第二。工工、建、中、农农、交5大国有商业业银行托管了了192022.72亿元元的基金资产产，占全部基基金资产的 90.111%，略有下下降，但继续续保持绝对优优势地位。基金投资者群体体分析2010年年底底，中国证券券业协会向各各基金管理公公司发布了个个人基金投资资者投资情况况调查问卷，并并对我国基金金投资者的年年龄构成、教教育背景、收收入情况等方方面的情况进进行了一次调调查。经中国国证券业协会会的分析，我我国基金投资资者以30-50岁的

27、中中青年为主，51%以上的个人投资者属于月收入5000元以上的人群，普遍具有本科及以上的学历，以城镇居民为主。截至2010年年12月31日，我国国开放式基金金投资者账户户总数为199533.339万户，有有效账户数77494.994万户，较较2009、2010年呈呈下降趋势。有有效账户数是是基金账户中中保有基金份份额的账户，与与实际的基金金持有者数量量密切相关，但但并不存在必必然联系。目目前我国并不不是集中基金金账户分配体体系，有自建建注册登记机机构的基金管管理公司均可可以为投资者者建立各自的的基金账户。一一个基金投资资者可以在多多个自建注册册登记机构的的基金管理公公司分别开立立基金账户。因因

28、此，有效账账户数量的降降低，可能是是基金持有者者数量减少，也也有可能是基基金投资者将将原先分布在在多个基金管管理公司的基基金资产，汇汇总到较少的的基金投资上上。自20110年证券券投资基金评评价业务管理理暂行办法获获批，行业内内的基金评价价机构在投资资顾问方面起起到了一定的的作用，这些些都有可能是是有效账户数数降低的可能能原因。目前我国个人基基金投资者持持有的基金份份额大约占882.51%，资产净值值81.088%，是基金金持有人的绝绝对主力。从从趋势上看，自自2007年个个人投资者的的份额占比和和净值占比接接近90%以来，个个人投资者在在基金投资比比例稳中有降降，而机构投投资者则略有有增加。

29、从基金投资者的的年龄构成上上来看，自22007年以以来，40岁以上年年龄的账户呈呈上升趋势，而而40岁以下的的账户呈下降降趋势。基金金作为资本市市场的主要工工具，其投资资能力、投资资风格已经逐逐步获得较为为稳重的基金金投资者的认认同。基金业监管方面面的法律法规规建设在过去的13年年中，我国基基金行业监管管部门在规范范运作的基础础上，引导基基金行业在稳稳健的基础上上合理发展。在在此过程中，“制制度供给、平平台建设、有有效监管”成成为基金行业业发展的重要要监管思路。从从制度供给层层面，20111年监管部部门共出台了了多个部门规规章及规范性性文件，对基基金行业的销销售监管、交交易监管提出出了规范性要

30、要求，引导基基金在稳健的的基础上发展展。基金销售方面的的法律法规建建设已经完成成。2004年6月月25日，中国国证监会发布布了证券投投资基金销售售管理办法（证证监会令第220号），其其中规定了商商业银行、证证券公司、证证券投资咨询询机构、专业业基金销售机机构以及其他他中国证监会会规定的机构构可以从事基基金销售业务务。但由于当当时市场条件件不够成熟，且且缺乏统一的的基金销售结结算资金结算算平台，故直直至 20111年10月1日，获得证证券投资基金金销售业务资资格的均为银银行类机构或或者券商类机机构，其他机机构除天相投投资顾问公司司作为基金销销售业务的试试点之外，均均未获得基金金销售业务资资格。2

31、0111年6月9日，中国证证监会发布了了证券投资资基金销售管管理办法的的修订稿（证证监会令第772号），首首次对独立基基金销售机构构参与基金销销售提出了明明确的要求和和规范。随后与20111年9月29日发布的的证券投资资基金销售结结算资金管理理暂行规定（证证监会公告第第26号）以及及2011年10月12日发布的的关于实施证券投资基基金销售管理理办法的规定（证监会公公告第28号），进进一步对独立立基金销售机机构的审核程程序、资金结结算、业务细细则等内容，进进行了更为详详细的规范。自自此，独立基基金销售机构构真正可以参参与基金销售售业务。20011年，是是建设我国真真正意义上的的多层次基金金销售体

32、系的的第一年，也也是独立基金金销售机构参参与基金销售售的元年。除此之外，监管管部门于20011年推出出了开放式式基金业务数数据交换协议议，将基金金销售机构和和基金注册登登记机构之间间所有现行规规范进行合并并整理，形成成统一的接口口规范，让参参与人采用“共共同语言”通通信，有利于于准确交互信信息，降低风风险，减少成成本，提高市市场效率，促促进了全市场场数据接口的的合理化发展展。与此相对对应的，监管管部门于20011年还推推出了基金注注册登记数据据中央交换平平台，允许基基金销售机构构、基金注册册登记机构、基基金管理人能能够使用统一一的交换平台台进行注册登登记数据的转转发，从而大大幅度降低了了行业的

33、注册册登记成本。总的来看，监管管部门除了在在法律法规上上逐步推进法法律法规方面面的建设，还还打造统一的的注册登记平平台，以降低低行业成本，促促使行业内每每一个环节都都能够做自己己该做的事，催催生行业良性性生态环境。证券投资基金金管理公司公公平交易制度度指导意见的的修订工作顺顺利完成。2011年8月月3日，中国证证监会发布了了证券投资资基金管理公公司公平交易易制度指导意意见的修订订稿（证监会会公告第188号），对于于公平交易的的范畴、基金金管理公司投投资决策与交交易分配的内内部控制、交交易行为的监监控和分析评评估以及内部部报告和外部部信息披露等等方面做出了了指导性的规规定，并对基基金管理公司司股

34、票投资的的研究方法、选选股程序、投投资决策授权权和交易方法法等方面提出出了相关指导导性意见。该该指导意见见要求基金金管理公司对对不同投资组组合间的业绩绩差异进行定定期分析和披披露，强调基基金管理公司司应当公平对对待其管理的的不同投资组组合，确保各各投资组合在在获取投资信信息、进行投投资决策和实实施投资过程程等方面享有有公平的机会会。针对上述20111年以来基基金行业的重重大法规建设设工作，监管管部门打造了了证券投资基基金的非现场场监管体系，并并在日常工作作中得到充分分的运用。基金业未来发展展状况：总的来说，20011年基金金行业处于一一个相对低潮潮期，行业所所面临的生态态环境较为负负面，但是，

35、在在基金行业监监管部门“政政策供给、平平台建设、有有效监管”的的思路指引下下，基金行业业已经具备了了稳健发展的的基本条件。经经历了20008年以来的的风风雨雨，相相信基金行业业的明天会走走的更好。财务状况总体评评述：总体财务绩效水水平：由于“华宝可转转债”基金合合同生效日为为2011年4月27日，故在在与基金行业业平均水平进进行对比时，选选取了20111年6月30日、20111年12月31日、20122年6月30日三段时时间的行业数数据。同时，结合财务务分析指标体体系特点，选选择以下分析析指标：细化指标采用该指标理由由1、本期利润扣扣减本期公允允价值变动损损益后的净额额由于证券投资基基金投资的

36、证证券组合是按按市场价值计计量，故选择择该指标，相相当于实体企企业当期净利利润指标。2、加权平均份份额本期利润润相当于实体企业业加权平均每每股收益。通过选择“本期期利润扣减本本期公允价值值变动损益后后的净额”以以及“加权平平均份额本期期利润”两个个数据指标，对对总体财务状状况进行描述述，如下图：2011年6月月-20122年12月本期利润扣扣减本期公允允价值变动损损益后的净额额变动图注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。从图中可以看出出，由于股市市波动与不景景气，基金行行业普遍出现现了亏损的状状况，平均第第半年报告亏亏损额达-55294.998万元。“华华宝可转债”尽尽管也出

37、现了了亏损，但其其平均亏损额额为-12660.71万万元，仅为行行业平均亏损损的30.661%，表现现明显优于行行业平均，且且2011年6月31日报告期期间还出现了了盈利。2011年6月月-20122年12月加权平均份份额本期利润润变动图注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。由图中可以看出出，“华宝可可转债”20011年12月31日报告期期间平均份额额本期利润低低于平均行业业水平，但是是2012年6月31日却在行行业整体处于于亏损状况时时表现良好，实实现盈利，综综合分析，主主要在于“华华宝可转债”投投资组合表现现为高风险与与收益的结合合，故整体波波动较大。“华宝可转债”分分项

38、绩效水平平：由于投资基金公公司的投资周周期比较短，受受市场短期波波动大，仅用用2011年12月31日前的数数据无法完全全反应“华宝宝可转债”基基金公司的真真实运营水平平，故选取22011年至至2012年10月26日所有可可得数据进行行全面分析。在分析之前，结结合财务分析析指标体系特特点，选择以以下分析指标标：指标大类指标选取采用该指标理由由经营效率指标1、平均累计净净值基金公司主要资资产来自于投投资人的现金金投入。平均均累计净值=总资产/总份额，用该指标的的变动可以分分析资产的经经营有效性，即即营运能力。2、平均累计净净值增长率(%)增长率则从百分分比变动比例例的角度说明明经营的效率率。3、总

39、资产周转转率总资产周转率（次次）=营业收入净净额/平均资产总总额100%盈利能力指标1、詹森指数 HYPERLINK /view/147348.htm 詹森指数是测定定证券组合经经营绩效的一一种指标，是是证券组合的的实际期望收收益率与位于于证券市场线线上的证券组组合的期望收收益率之差，指指数越高，说说明投资效益益越好。适宜宜评判基金创创造利润能力力。2、特雷诺指数数特雷诺指数用于于测定每单位位风险获得的的 HYPERLINK /view/1162916.htm 风险溢价，是是投资者判断断某一 HYPERLINK /view/14804.htm 基金管理者在在管理基金过过程中所冒风风险是否有利利

40、于投资者的的判断指标。特特雷诺指数越大，单单位风险溢价价越高，开放放式基金的绩绩效越好，基基金管理者在在管理的过程程中所冒风险险有利于投资资者获利。适适宜评判基金金创造利润能能力。3、夏普比率(%)它反映了单位风风险基金净值值增长率超过过无风险收益益率的程度。如如果夏普比率率为正值，说说明在衡量期期内基金的平平均净值增长长率超过了无无风险利率，在在以同期银行行存款利率作作为无风险利利率的情况下下，说明投资资基金比银行行存款要好。夏夏普比率越大大，说明基金金单位风险所所获得的风险险回报越高。适宜评判基金创造利润能力。4、选股能力管理人投资证券券组合的洞察察力和判断力力，适宜评判判基金管理者者的投

41、资能力力。5、选时能力管理人选择判断断买入和卖出出投资证券的的能力，适宜宜评判基金管管理者的投资资能力。6、营业利润率率营业利润率=本本期利润/本期实现收收益1000%7、成本费用利利润率成本费用利润率率=利润总额/成本费用总总额1000%8、资本金利润润率资本金利润率=利润总额/资本金总额额100%风险水平指标Beta 值是指基金公司投投资的证券组组合的风险水水平，由于基基金公司的特特点，这一个个指标不可忽忽略。投资者获利能力力指标基准市场指数（上上证综合指数数）笔者选择上证综综合指数作为为评判基金公公司收益水平平的标准。1、平均收益率率(%)指投资者实际从从基金投资中中得到的收益益，与实体

42、公公司净资产回回报率相似。2、收益率标准准差由于股票市场波波动大，用该该指标适宜评评判收益率的的稳定性，符符合基金公司司的特点。基金持续赢利能能力指标1、总资产增长长率总资产增长率=本年总资产产增长额/年初资产总总额1000%2、净利润增长长率净利润增长率=（本年净利利润增长额上年净利润润）1000%针对部分指标进进行行业排名名及评估，其其余指标由于于缺乏排名数数据，另外单单列表格进行行分析：2011年6月月-20122年6月部份指标绩效效排名表项目细化指标数值/百分比排名/行业平均均参与排名的总基基金数排名比例公司评价经营效率1、平均累计净净值0.92900085552、平均累计净净值增长率

43、(%)-2.50%13.17%-很差盈利能力指标1、詹森指数0.017249263777.24%较差2、特雷诺指数数0.023922463735.16%中上3、夏普比率(%)1.54%24163737.83%中上4、选股能力0.026938563760.44%中下5、选时能力0.007919763730.93%中上风险水平指标Beta 值0.246747563774.57%较差投资者获利能力力指标基准市场指数（上上证综合指数数）-4.32%1、平均收益率率(%)1.40%28763745.05%中等2、收益率标准准差0.384247363774.25%较差注：数据来源于于CSMARR数据库，经

44、经学生加工整整理。通过“华宝可转转债”各财务务指标与同行行业排名情况况可以看出，其其绩效状况总总体而言处于于行业的中等等位置，部份份指标偏差，总总体上看，“华华宝可转债”在在行业中表现现并不算太优优秀，不属于于战胜市场的的部份基金公公司。2011年6月月-20122年6月部份指标标绩效评估表表项目细化指标2011-066-302011-122-312012-066-302012-066-30公司评价盈利能力指标6、营业毛利率率0.093%292.91%-256.899%184.50%波动大7、成本费用利利润率0.047%-854.944%488.93%-波动大8、资本金利润润率0.000133

45、%-10.70%3.41%-2.79%波动较大基金持续赢利能能力指标1、总资产增长长率0.000133%-8.58%3.69%-2.49%波动较大2、净利润增长长率0.000000%-55016225.80%137.56%-166.077%波动大注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。由表2中可以看看出，“华宝宝可转债”各各项指标相对对变动大，总总资产及利润润变动大，说说明资金管理理者的投资策策略风险偏大大，收益不确确定性较高。风险指标预警：2011年6月月-20122年6月风险指标标评估表项目细化指标数值/百分比排名/行业平均均参与排名的总基基金数排名比例公司评价风险水平指标

46、Beta 值0.246747563774.57%较差由于基金公司与与实体公司不不同，基金公公司的财务风风险分析应以以整体股票市市场风险相结结合，表3中Beta值表表示了“华宝宝可转债”证证券投资组合合的风险系数数，在其它基基金公司的投投资组合风险险排名中，处处于后75%，相对风险险较高，也体体现了基金管管理人的投资资策略相对激激进，在股市市较为低迷的的今天，这种种风险系统尤尤其值得关注注。财务报表分析：资产负责表分析析：主要财务报表数数据如下：2011年6月月-20122年6月资产负责责表2011年6月月30日2011年122月31日2012年6月月30日资 产： 银行存款105,4799,1

47、00.1716,780,188.55315,169,125.337结算备付金 17,826,418.4402,057,3379.5442,504,1168.066存出保证金0250,0000.00250,0000.00交易性金融资产产542,3799,780.10947,9377,536.001,101,5590,3224.17其中：股票投资资00.005,316,9977.133基金投资00.000.00债券投资542,3799,780.10947,9377,536.001,096,2273,3447.04资产支持证券投投资00.000.00衍生金融资产00.000.00买入返售金融资资产7

48、29,6000,844.400.000.00应收证券清算款款48,794,570.887019,639,355.883应收利息6,235,9922.1223,915,6696.6226,388,3349.622应收股利000应收申购款014,292.081,688.224资产总计1,450,3316,6336.06970,9555,092.771,145,5543,0111.29负债和所有者权权益负 债：卖出回购金融资资产款035,000,000.000225,0000,000.00应付证券清算款款03,079,7704.8661,412,7710.622应付赎回款0132,4344.9068

49、0,7788.67应付管理人报酬酬1,546,4447.6441,038,7765.211981,2999.10应付托管费297,3933.77199,7622.51188,7111.36应付交易费用4,891.662812.4814,732.33应付利息010,875.68107,8722.02其他负债82,228.90565,6522.45416,6644.23负债合计1,930,9961.93340,101,525.229228,8766,285.53所有者权益：40,101,525.229228,8766,285.53实收基金1,448,3383,7885.881,035,4455,5

50、006.16976,9966,882.09未分配利润1,888.225-104,6001,9388.68-60,3300,156.33所有者权益合计计1,448,3385,6774.13930,8533,567.48916,6666,725.76负债和所有者权权益总计1,450,3316,6336.06970,9555,092.771,145,5543,0111.29注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。资产结构及变化化分析：2011年6月月-20122年6月资产结构构变化图注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。分析：由上图可可知，从资产产总量上看，2011

51、年年末报告期间，“华宝可转债”基金总体资产规模有很大下降，有部分投资者退出基金公司（该基金属开放式基金），说明投资者对基金运营结果并不满意，对该基金项目发展前景不看好。此后，2012年6月报告期间，有小幅上升，部份新投资者加入，总体看，下降幅度仍十分巨大。此外，从资产结结构角度看，2011年6月报告期间，反售金融资产仍占有近50%比重，此后，该部份被售出，改为交易性金融资产占据近95%的比重，前后变化明说了资金管理者投资策略的改变，结合图1、图2中分析可以看出，这种策略的转变为基金公司带来了远低于行业水平的资产损失（但仍然是亏损的）。负债结构及其变变化分析：2011年6月月-20122年6月负

52、债结构构变化图注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。由图可以看出，2011年6月至2012年6月报告期间，负债数额不断上升，尤其是回购金融资产款，2012年6月达2.25亿元，这也是2012年6月报告期间资产总量比2011年末报告期增长的主要原因。所有者权益变动动分析：2011年6月月-20122年6月所有者权权益结构变化化图注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。由上图可知，22011年12月、20122年6月均出现了了亏损现象，分分别为1.004亿元、0.66亿元，实收收基金规模和和所胡者权益益不断下降，从从原来的144.8亿跌破破9.2亿元，所所有者权益

53、下下降比例为-36.711%，实收基基金规模下降降比例为-332.55%，三期平均均亏损利润为为-0.555亿元。利润及利润分配配表：主要财务报表数数据如下：2011年6月月-20122年6月利润及利利润分配表分类账目细化账目2011年6月月30日2011年122月31日2012年6月月30日收入4,057,9938.300-91,7311,684.8747,004,561.3391.利息收入7,783,8888.99912,813,293.7724,052,9944.555其中：存款利息息收入562,7600.711,079,8866.588292,7599.26债券利息收入723,4900

54、.034,293,5527.1443,709,5598.199资产支持证券利利息收入000买入返售金融资资产收入6,497,6638.2557,439,9900.00050,587.10其他利息收入00.000.002.投资收益-1,693,101.446-37,0977,866.58-11,3911,446.69其中：股票投资资收益2,200.000-88,6755.821,454,6684.344基金投资收益000.00债券投资收益-1,695,301.446-37,0099,190.76-12,8466,131.03资产支持证券投投资收益0-88,6755.820.00衍生工具收益000

55、.00股利收益000.003.公允价值变变动收益-2,032,849.223-68,4177,259.6054,213,834.0074.汇兑收益012,150,876.11305.其他收入0970,1477.59129,2299.46减：费用4,056,0050.05512,150,876.1137,981,4401.5661管理人报酬酬3,300,4477.7669,684,7732.3225,847,6634.2112托管费634,7077.241,862,4448.4771,124,5545.0223销售服务费费00.000.004交易费用14,654.3162,403.5464,99

56、5.725利息支出20,024.79199,9855.15762,1333.88卖出回购金融资资产支出20,024.79199,9855.15762,1333.886其他费用86,185.95341,3066.65182,0922.73利润总额1,888.225-103,8882,5611.0039,023,159.883减：所得税费用用000净利润1,888.225-103,8882,5611.0039,023,159.883注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。利润分析：2011年6月月-20122年6月各期利润润构成及变动动雷达图：注：数据来源于于CSMARR数据库，经

57、经学生加工整整理。由图可知，20011年6月各利润构成相相对平均，整整体盈利水平平低（雷达图图中间的五边边形数值为00），仅有18888.255元；20111年12月全面亏亏损，公允价价值变动给利利润带来的冲冲击最大，亏亏损达68442万元，其其余各项也没没有任何盈利利；20122年6月，由于公公允价值变动动给基金公司司带来了54400万元的的盈利，投资资收益有11139万元亏亏损。由雷达图可以看看出，“华宝宝可转债”主主要盈亏来源源于其投资的的证券组合的的市场公允价价值，且其变变动幅度较大大。公司的其其它投资比重重小，偶有盈盈亏。成本费用分析：2011年6月月-20122年6月各期各项项费用

58、构成直直方图：注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。由图可以看出，费费用总体水平平自20111年6月后有较高高上升，其中中2011年12月最高，达达405.66万元；而且且，管理人报报酬在各期中中都占据了主主要比重，在在三个期内的的比重分别为为81.377%、79.7%、73.233%，可见，运运营的主要费费用来自于管管理人的报酬酬。由于基金金公司的管理理人报酬是按按照一定基金金资产总规模模的比率来计计算的，并不不与实际的盈盈利完全结合合，同时，其其变动也反映映了20122年基金整体体资产规模下下降的情况。经营成果总体评评价2011年6月月-20122年6月经营成果果指标拆线

59、图图：2011年6月月-20122年6月经营成果果指标数值表表2011/6/302011/122/312012/6/30营业毛利率0.0928%292.91%-256.899%成本费用利润率率0.0468%-854.944%488.93%资本金利润率0.000133%-10.70%3.41%注：数据来源于于CSMARR数据库，经经学生加工整整理。“华宝可转债”基基金营利毛利利率由20111年12月292%到2012年6月的-2566%，利润率率波动巨大，反反应了投资策策略的高收益益与高风险性性，相较于市市面上的其它它可转债基金公司，收收益不确定性性偏大。我们以财务指标标体系中的资资本金利用率率

60、来反映基金金管理者运用用管理水平及及对新投资人人的吸引力，水水平越高，说说明利用资金金创造价值越越多，也更容容易吸引更多多投资者购买买该基金。从从上图中可以以看出，资本本金利用率水水平较低，整整体上呈负增增长，管理者者对资本金的的管理水平乏乏善可陈。由于基金公司的的成本主要是是基金管理人人的报酬，成成本费用利润润率反映了花花在管理人身身上的每1元费用可带带来的报酬，比比率越高，说说明基金管理理人基金管理理水平越高，同同时，该比率率还可以与营营业毛利率进进行比较分析析。20111年12月期间，成成本费用利润润率为-8554.9%，而而此时的营业业毛利率仅2292.911%，这两个个数值说明了了，