财务管理刘俊彦

1、 PAGE 31财务管理学讲师：刘俊彦辅助读物：财财务成本管理理CPA用用书及考卷方方面书籍总论财务管理的概念念财务管理的目标标财务管理的原则则财务管理的方法法财务管理环境财务管理的价值值观念货币时间价值风险报酬利息率财务务管理重要的的价值观念证券估价财务分析财务分析概述企业偿债能力分分析企业营运能力分分析企业获利能力分分析财务状况的趋势势分析财务状况的综合合分析长期筹资概论企业筹资的动机机与要求企业筹资类型资金需要量的预预测长期筹资方式筹资投入资本发行股票发行债券长期借款租赁筹资混合性筹资第六章 长期筹筹资决策第一节 资本成成本第二节 杠杆利利益与风险资本结构第七章 内部长长期投资第一节 固

2、定资资产投资概述述第二节 投资决决策指标第三节 投资决决策指标的应应用第四节 有风险险情况下的投投资决策第八章 对外长长期投资第一节 对外长长期投资的特特点与原则第二节 对外直直接投资第三节 对外证证券投资第十章 流动资资产第一节 现金管管理第二节 应收帐帐款的管理第三节 存货管管理第十一章 流动动负债银行短期借款商业信用短期融资券第十二章 收益益管理营业收入营业税金利润预测与计划划第十三章 利润润分配国有企业的利润润分配股份制企业利润润分配附录 复习总结结第一章 总论论第一节 财务管管理的概念会计目标提提供会计信息息给股东、债债权人、管理理当局、政府府部门及其他他相关方（供供应商、顾客客和潜

3、在投资资者等会计是一个信息息系统，对信信息进行收集集、加工、处处理和传递。财财务管理则是是管理学的一一个分支，与与人力资源管管理、物资管管理和投资管管理等并列，有有其特点。财财务管理讲求求的是管理概概念，运用会会计数据针对对资金营运作作出决策。一、企业财务活活动 企业是以以盈利为目的的的经济组织织，要从事各各种经营活动动。 企业财务务活动就是从从价值的角度度用货币的方方式对经营活活动进行表示示 企业财务务活动即资金金收支活动的的总称，表现现为现金的收收支 业主所有者权益益 固固定资产 收入 资金各种资产 流动资产产 利润净利润分配 债权人负债债 无无形资产 成本 1筹资活活动 使所所有者投入更

4、更多资金，其其优点为不用用还本，较为为可靠。股利利属净利润（剩剩余收益），拥拥有其他负债债资金，存在在一定财务风风险（还本付付息）。利息息列入成本。 2投资活活动 尤其其要注意无形形资产，商誉誉便是其中重重要一个。 3营运（资资金营运）活活动 即企企业的日常收收支活动 4分配活活动 广义义分配：社会会财务的分配配，与社会不不同利益集团团相关，是财财政学研究范范畴 狭义义分配：利润润分配 财务管理理的四个方面面（本书观点点）：筹资管理、投资资管理、营运运资金管理、利利润分配管理理 另一种传传统观点（针针对资金周转转过程） 筹资管管理、投资管管理、成本管管理、收入管管理、利润分分配管理二、企业财务

5、关关系 企业一一种契约的结结合体 完完备契约 业主主 消费者者 不完备契契约 内部 债权人 企业 政府 外部部 经理理 供应商商 雇员员 社区 1企业同同所有者之间间的财务关系系 所有有者向企业投投入资金，企企业向所有者者付报酬 独资：一个个老板、亲自自经营、承担担无限责任、规规模相对小所有者不同 合伙：几个个业主共同经经营的，适合合职业事务机机构，承担连连带无限责任任，规模不大大 公司 有有限责任：出出具出资证明明，转让受限限制，股东有有悠闲购买权权 股份有限限：股东无上上限，可自由由转让股份 公公有制 国有出资性质不同 集体体所有 非非公有制2企业同债权权人之间的关关系 包括银行、非非银行

6、金融机机构和债券购购买者、风险险投资分析3企业同其被被投资单位之之间的关系4企业同其债债务人之间的的关系5企业内部各各单位之间的的关系6企业与职工工之间的关系系 美：企业业与员工关系系松散 日：终身身雇佣，员工工对企业十分分忠诚 中：单位位文化、限制制人个体的发发展7企业与税务务机关之间的的财务关系依法纳税税三、企业财务管管理的特点 1综合性性与企业各各方面广泛联联系 2价值管管理主要采用用价值手段 3迅速反反应企业生产产经营状况第二节 财务管管理的目标一、目标的特点点：1相对稳定性性：可对活动动起指导性作作用2多元性：众众多目标，有有主辅之分，可可分为经济方方面和非经济济方面的，主主要是经济

7、方方面的。3层次性：整体目标（根根本目的）分部目标具体目标二、整体目标的的发展 （一）利润最最大化（缺陷陷）1未考虑何时时实现利润最最大化，将未未考虑到时间间的价值2未考虑风险险问题 3企业决策时时的短期行为为，即考虑到到短期利润，忽忽视长远利益益 （二）股东东财富最大化化股东至上上主义 在股股份公司中体体现为股价最最大化，而左左右股价的主主导因素是企企业的投资价价值。它是投投资者对企业业作出的评估估，由企业的的成长性决定定。 财务管理要要促进企业高高速成长、创创新 （三）企企业价值最大大化利益相关关注意 企业不仅仅属于股东，而而且还属于相相关利益者（债债权人、员工工、社区、供供应商等）（四）

8、产值最大大化改革开放放前我国使用用 产值=产产量单位成本（或或单价）第三节 财务管管理的原则一、系统原则 将财务管理理工作本身看看作一个系统统。（控制论论、系统论、信信息论三论） 系统一般分分为自然系统统和人工系统统，它是由若若干相互纤细细的要素所组组成的集合体体。系统有层层次性，显然然财务管理为为人工系统。 财务管理系系统要素：11、目标要素素 2、主主体要素（股股东、董事会会、经理、职职工等） 3、客客体要素（资资金运动酬资、投放放、耗费、分分配）二、平衡原则 1资金的的收支在数量量上达到动态态平衡，否则则会陷于财务务困境（闲置置资金是一种种浪费） 2资金的的收支在时间间上达到动态态平衡，

9、不同同季节可能会会不平衡，加加以协调三、弹性原则 在财务管理理工作中必须须留有伸缩余余地，不能预预算过于精确确 由于企业对对环境的不确确定性，造成成弹性的必要要四、比例原则 应使许多要要素间的数量量关系确定一一个合理比例例，对客体要要素更重要。如如流动资金对对不流动资金金等。五、优化原则 在管理、决决策中，优化化很难达到，只只要得到满意意即可第四节 财务管管理的方法一、财务预测方方法： 通过调查、情情报获取信息息。财务管理理所需信息，一一般为内部会会计信息（历历史记载）和和外部市场信信息。信息是是预测的依据据。 1定性预预测法凭工作人人员主观判断断 2定量预预测法建立数学学模型来判断断，如趋势

10、预预测，因果预预测等二、财务决策方方法： 西蒙将财务决决策分为两大大类程序性决决策和非程序序性决策 西蒙的另一贡贡献是“有限理性”的论断 程序性决策：针对日常大大量重复发生生的，可设定定处理程序，由由一般员工处处理 非程序性决策策：不常发生生的重大事项项，对企业有有深远影响，必必须由高级决决策者作出，要要求创新三、财务计划方方法： 在落实决策策结果时，必必须作出一个个资金预算（即即计划，是决决策的具体化化），一般由由中层管理者承担。 一般包括因因果法、比例例法、定额法法四、财务控制方方法 依据计划对对财务活动进进行调节，防防止偏差并起起纠正偏差的的作用。 其目的是为为了实现目标标，包括上级级对

11、下级，执执行者对过程程控制。 防护性、前前馈性、反馈馈控制、目标标控制、最优优控制 控制论中经经典案例：“追捕问题”（猎狗始终终寻着野兔追追捕） 显然目标控控制不是最优优选择 企业认为资资产负债率为为60%5%，需不不断调节以保保证实现此目目标。 “经济采购购”批量属于最最优控制五、财务分析方方法 财务活动完完成后进行评评价、判断、总总结经验 包括对比分分析法、比率率评价和综合合经验 财务管理循循环：从事前前财务预测报报告、经过财财务决策、计计划、控制，最最后进行分析析，再为下次次决策提供依依据。 此五点亦称称为财务5个个环节第五节 财务管管理环境一、法律环境： 市场经济济法制经济济，决策者不

12、不再是政府而而成了企业非法治，而是人人治 全 国 政 地方政府府 厂长 行政任命的的 民 家 府 各部委 经理 官员企业业家 法治意味味着政企分开开，权责分明明；政府不再再干预企业决决策，而是为为企业创造一一个公平竞争环境 1司法、企企业法等法律律法规 流转税税增值税（工工商业、修配配业）消费税税（在生产环环节征收的）、营营业税（对第第三产业征收收） 2税法 所所得税只对盈利利企业征税333% 财产税税（房产等）、行行为税（车、船船等、契税）、资资源税等 3财务法规规：企业财财务通则，992年1月财财务部颁布 我国公有有制特有的行行业财务制度度二、经济环境：企业所面临的市市场竞争环境境、国家经

13、济济政策和国际际经济环境，国国际贸易关系系对市场的划划分：寡头垄断、完全全垄断、完全全竞争、垄断断竞争宏观 企业微观经经济环境企业组织结结构、技术水水平、人力资资源状况、生生产管理等。三、金融环境： 主要指一国国的金融市场场，可是有形形，也可无形形。 金融市场：交易对象为为资金，由资资金供应者、资资金需求者、金金融中介机构构组成 完整的市场场体系、商品品、金融、劳劳动力、生产产资料 利率资金金的价格，资资金的交易是是对使用权而而非所有权 中介机构：银行、证券券公司、保险险公司等，资资金需求者：企业 供供应者：个人人机构 银行中央银行行、商业银行行、政策性银银行 保险公公司我国的问问题是投资渠渠

14、道太少，资资金增值有限限 金融机构 基金金投资基金金、养老基金金（以稳健为为特点、以实实现养老金增增值） 证券公公司投资银行行（一级市场场）业务和证证券交易（二二级交易市场场）中介业务务 租赁公司 融资包包括筹资和投投资两个方面面，按其是否否通过中介实实现，可分为为直接融资和和间接融资。 相关概念念：1、金融融工具（亦称称信用工具）：如股票、公公司、债券、国国债、商业票票据、大额可可专用融资单单等。金融市市场上的交易易是容国金融融工具实现资资金的交易。对对于投资方而而言，投资品品种构成金融融资产，对于于筹资方则是是筹资工具。 2、金融融资产：货币币、各种票据据。与其对称称的是实物资资产，在实际

15、际生活中财富富上虚拟财产产。个体财务务总和金融融资产实物物资产，但整整个社会财产产总和全部部实物资产 3、货币币：财政部发发行的才是有有价货币（硬硬币），银行行的是货币符符号金融市场分类：按交易对象象外汇市场场、资金市场场、黄金市场场 无形的的，通过通信信手段，外汇汇牌价 硬通货，作作为货币储备备资金市场按交易易期限长短货币市场场 和和 资本本市场 一一年以内的短短期供贷、短短期债券、短短期票据交易易 一年以上的的长期债券和和股票股票市场+长、短短期债券=证证券市场，其其中以股票市市场为主体现代公司的组织织结构股东大会：最高高权力机构，固固定公司章程程公议体结结构，“同股同权，同同股同利”董事

16、会：决策权权，从由大股股东组成演变变成由其代表表组成直至在在经营方面有有特长者组成成监事会：由股东东大会选举产产生，代表股股东监视董事事会和总经理理的工作董事 内部董事事（执行董事事）：企业内内部人员多为为高层管理者者，具有执行行决议 外部部董事（独立立董事）：由由企业聘请，在在经济上和精精神上具有独独立 聘请总经理（往往往为执行董董事）将公司司日常经营权权委托给他美国不设监事会会，仅在董事事会下设一审审计委员会，所所以极易出现现“内部控制”现象，德国国则恰恰相反反，监事会有有决策权，董董事会执行决决策，监事会会50%为股股东，50%为员工，我我国股份比例例为：国有股股法人股社会会公众股外资资

17、股；无法体体现“同 股同权权”。董事会成员由国国家委派第二章 财务管管理的价值观观念第一节 货币时时间价值一、时间价值的的概念： 资金在投投入生产经营营的周转中，产产生的时间上上的差额，称称为时间价值值 1产生原因因货币持有者延迟迟消费，由此此而应给其补补偿，即是货货币的时间价价值人们倾向于高估估现在的货币币价值而低估估未来货币的的价值，故由由心理因素产产生。马克思思认为任何价价值（包括时时间价值）都都是劳动所创创造的。剩余余价值分为两两部分，一部部分归职能资资本家，另一一部分归货币币资本家的即即是时间价值值，相反地，货货币不参与劳劳动中，是不不会产生增值值的。 2表示方式式 时间价价值额绝对

18、值时间价值率相对数：主要表示方方式，一般用用社会平均资资金利益率表表示（在没有有通过的情况况下）将银行行利率、债券券利益减去风风险报酬率二、复利终值和和现值的计算算 复复利终值和现现值 时间价值值的计算 单利终终值和现值 年年金终值和现现值单利法只对对本金计算利利息，而不再再对利息计算算利息。应用用于银行借贷贷和国债利息息和计算 终值本利之和 现值与与终值对应的的现在价值 复利法“利滚利”的方法，利利息也并入本本金计算下一一期利息，主主要用于投资资决策制定 1复利终值值：FVn=PV（1+i）n FVn终值 PV现值 n计息期数 注意期数和和利率单位一一致，在没有有说明的情况况下%为年利利率

19、（1+i）n 称为复利终值系数，可查表得，FVIF 2复利现值值1/（1+i）n 复利现值，亦可查表得：PVIFi,nPV=FVn*（1/（11+i）n）在实际决策中，已已知终值求现现值较多，此此方称为“贴现”或在“折现”三、年金终值和和现值的计算算 1年金的概概念：在一定定时期内，每每一期相等金金额的收付款款项。其特点点为每期等额额年金的应用：直直线法折旧额额，年保险费费，零存整取取，优先股股股利 2年金分类类：后付（普通通）年金在每期期末末发生先付（预付）年年金在每期期期初发生永续年金发生没有终终点，优先股股股利为典型型延期年金在期限开始始若干年后才才开始支付年年金（一）后付年金金的终值与

20、现现值 FVA=A（F/AA，i，n） FVVA年金终值值 AA年金 （FF/A，i，nn）年金终值值系数，可查查表得FVIIFAi,nn 偿债基金金未来需偿偿债，现在起起每一等额时时间存入一笔笔款项，以备备偿债；求法法为年金终值值的逆运算。 FVAn A= （F/AA，i，n） 年金现值PPVAn=AA*PVIFFAi,n PVIIFAi,nn年金现值值系数，查表表可得 已知资本现现值求年金，称称为资本回收收额V0 （用10万万元作五年期期投资，每年年收回V0）（二）先付年金金的终值和现现值在没有说明的情情况下，年金金终值/现值值系数表都是是为普通年金金设计的1PVAn=A*（F/A，i，n

21、n）A=A*（F/A，ii，n+1）1 或PVAnn=A*（FF/A，i，nn）*（1+i）=A*PVIFAAi,n*（11+i） 在在n期普通年年金基础上，再再计一年利息息2V0 =AA+A*（PP/A，i，nn1） =1+（P/A，i，nn1） 或V0=AA*（P/AA，i，n）*（1+i）（三）延期年金金的现值 V0=VVm*（P/F，i，mm） Vm=A*（P/A，i，nn） V0=AA*（P/AA，i，n）*（P/F，ii，n）=AA*PVIFFAi,m*PVIFii,m 或者V0=A*（P/A，i，mm+n）A*（P/A，i，mm） =A*PVIFAAi,m+nnA*PVIIFAi

22、（四）永续年金金在普通年年金基础上nn V0=AA*（1/ii）四、时间价值计计算的特殊问问题（一）不等额现现金流量现值值 逐期计算年年金的复利现现值（二）年金和不不等额现金流流量混合情况况下的现值 等额额偿还：200元，5%，220年*122月=2400月 购房贷款款 等等本金偿还：每年偿还11万本金，同同时偿还当年年利息，200年还完 第一一年=1+220*5% 第二二年=1+119*5% 不不等额现金流流量 求现值值方法：1、先先将年金按年年金现值法算算出，再把不不等额现金流流量逐年计算算出现值，最最后两者相加加 22、本金和（三）计息期短短于一年的时时间价值计算算 注意：i与与n 在时

23、间间单位上统一一，同样采用用复利计算法法 rr=i/m，tt=m*n， PV=FV*PVVIFr,tt（四）贴现率的的计算第二节 风险报报酬一、概念： 1风险，即即不确定性，它它是一个中性性概念，因为为它可能带来来好结果也可可能带来坏结结果。 2企业决策策的分类： 确定性决决策对未来情情况完全确定定或已知风险性决策对未来情情况的概率具具体分布已知知或可估计不确定性决策策对未来情情况不仅不能能确定，而且且对其出现可可能概率亦不不清楚 在实际中很难难区分，往往往同视为风险险性决策 3风险报酬酬：投资者因因风险投资所所要求得到的的超过无风险险报酬率的那那部分风险报报酬率（额） 投资资报酬率=无无风险

24、报酬率率+风险报酬酬率 无风风险报酬率=时间价值+通胀贴水（通通胀补偿）二、单项资产的的风险报酬 1确定概率率分布 2计算期望望报酬率期望值=加加权平均值 Ex=Ki*Pii 3计算标准准离差在期望报报酬相等情况况下，标准差差越大，风险险越大=（KiiEx）2 *Pi） （注：（）内内部分要开根根号） 4计算标准准离差率V=（/Ex）*100% V越大，风风险越大 5计算风险险报酬率RR=b*V 风险报酬系数的的确定根据以往同同类项目类比比由企业领导或或有关专家测测定国家有关部门门或民间专家家机构公布 越回避风风险，b越大大，投资项目目越少 越愿冒风风险，b 越越小，投资项项目越多，获获利可能

25、性更更大， 投资报酬酬率=无风险险报酬率+风风险报酬率 投资报酬酬率=必要报报酬率，是在在投资该企业业时获得报酬酬的底线 6将期望报报酬率与必要要报酬率进行行比较期望报酬率必必要报酬率，可可以投资三、证券组合风风险 证券组合证券的投投资组合、多多角化投资，主主要用的是分分散风险（一）证券组合合风险 1可分散风风险：非系统统性风险，公公司特别风险险，可通过证证券持有多样样化来抵消某某些因素对单单个证券造成成经济损失的的可能性往往是微观上的的变化：决策策失误、劳资资关系紧张等等A、B股票，正正相关，同一一板块完全同步步（完全正相相关r=1）甲乙，负相相关，完全负负相关时，rr=-1大多数两种股票票

26、在+0.55+0.77之间，应当当选择负相关关的股票 2不可分散散风险：系统统性风险，市市场风险 往往由宏宏观环境引起起的变化，无无法通过证券券组合分散掉掉，对不同公公司有不同影影响 不可分散散风险的程度度，系数；整个个证券市场的的=1。我国国的系数并不准准确，因为存存在很多证券券欺诈（操纵纵股价，内幕幕交易、批漏漏虚假信息）证券组合的系系数：p=Xi*Pii 加权权平均，见PP68图（二）证券组合合的风险报酬酬：只对不可可分散风险补补偿，不可分分散风险无补补偿 RRP=BP（KMRF） KMM证券市场场的平均报酬酬率（大盘点点数）（三）风险和报报酬率的关系系 资本资产定定价模型：KKi=RF

27、+i（KMRF）Ki证券组组合必要报酬酬率RF无风险险报酬率i系数数证券组合KM所有股股票平均报酬酬率 KKi 越回回避风险，SSML的斜率率越大 通胀胀使SML平平移向上 证券券市场线（SSML），说说明了Ki与i的关系 无风险报酬酬率KM 对SML的影响响：1通货膨胀的的影响：RFF = K00 + IP 真实实报酬率 通胀贴水水2风险回避程程度的变化：当风险回避避增加时，风风险报酬率也也增加，SMML的斜率也也增加3的变化第三节 利息率率财务管理理重要的价值值概念一、概念与种类类 利率是资金交交易的价格 资金市场上交交易的是使用用权而非所有有权 投资者投投资报酬率，筹筹资者资金成本本 利

28、率=（资金金增值额/本本金）*1000% 利率是收入分分配的一种形形式 金融融资本家 职能资本家家 分类（书P774） 在我国实行浮浮动利率的主主要是住房贷贷款 住房 商商业贷款按揭 公积金贷贷款利率相对对低一点二、决定利率高高低的基本因因素 资金的供求求关系 经济时期，通通货膨胀，货货币政策，财财政政策，国国际经济政治治关系，国家家利率，管制制程度等 往往用无通通胀情况下的的无风险报酬酬率三、未来利率水水平的计算 纯利率 通胀率 违约 流动 期限限 K = KK0 + IP + DP + LLP + MP 风险报报酬率 （时间值）社社会平均利润润率（国债利利率通胀率） 一般而言，利利率变化会

29、滞滞后于通胀率率的变化 违约风险报报酬率：信用用程度，违约约风险则r 流动性风险险报酬：变现现能力 期限性风险险：期限越长长，债权人承承受越多不确确定因素第四节 证券估估价证券存在于于金融市场，是是一种金融工工具。随信用用体系发展而而产生一、债券的估价价（一）债券规范化的借借据（二）分类 短期债券调节现金金余额 长期债券获得稳定定收益（三）我国债券券的特点： 1国债的的存在弥补国家家赤字，用于于基础建设 2债券以以一次性还本本付息居多数数（另：附息息债券），单单利计算，平平价发行 3企业产产品配额 800年代“双轨制”经济 计划内价价格 市场调节价价格（四）估价方法法 1P=II*PVIFFA

30、k,n+F*PVIIFk,n k利息率或或必要报酬率率 F债券面值值 适用用于每期期末末支付利息，到到期还本的债债券 2P=（FF+F*i*n）*PVVIFk,nn 适用用于一次还本本付息 3P=FF*PVIFFk,n 适用用于贴现发行行的债券二、股票的估价价（一）股票与债债券的区别 1法律关系系上：股票由由股东拥有，代代表所有者行行使表决权 人事任命 重大事件件、筹资、投投资、分配 股股权转让权，自自由性更大，存存在剩余索取取权 股利利、分红 清清算 债债券只有要求求还本付息的的权利。 2经济关系系上：收益 股票不不稳定 债券比较较固定 风风险 企企业：发行股股票风险成本本发行者 :投资者者

31、投资股票风风险投资债债券 股股票投资的目目的 资资本利得 控股（战战略目的）（二）估价方法法 1短期持有有 n dt Vn V t=1 （11+k）t （1+k）t dt第t期预预期股利 Vn未来出售售时预计股价价 均不能准准确确定 2长期持有有：V=d/k d固定股利利 k报酬率 3长期持有有，股利固定定增长： V=dd0（1+g）/（kg）=d1/（kg） d11第一年股股利 g每年增长率率第三章 财务分分析第一节 财务分分析概述一、作用： 1评价、考考核、监督、激激励 2反映 3检查：实行企业内内部责任制二、目的： 1评价偿偿债能力：存存在财务风险险，债权人更更为重视货款款安全性 2评价

32、资资产管理水平平：对资金的的利用效率、营营运能力、对对管理人员的的评价 3评价获获利能力：股股东更为关注注，利润并不不完全表明经经理的能力水水平和努力水水平 4评价发发展趋势：成成长型、平稳稳型、倒退型型三、基础依依据那些会计计材料？以上市公司为为例：公开性性很强，法律律上强制披露露信息 1招股说说明书 （发发行股票） 2上市公公告 3年度报报告，中期报报告 4临时公公告（一）资产负债债表 资产总数，变变化规模；流动动性、流动资资产带来盈利利的能力很小小，虽然风险险小，固定资资产代表企业业的经营手段段，生产经营营能力 资本机构：负债/股东东权益，反映映财务风险，、财财务杠杆作用用的程度 筹资成

33、本较低 筹筹资成本高 股本（实收收资本） 实收资本注册资本最低的法定定资本金 有限责任公公司承担债务务的限度，体体现企业的资资信度（二）损益表 会计利利润的税率=所得税费用用所得税 应纳税所所得额税率=应纳纳所得税（负负债） 主营业务务利润/利润润，利润总额额：毛利润营业利润税前利润净利润（三）现金表 现金现金和现金金等价物（准准现金） 体现企业业的支付能力力和财务状况况的变动 破产 资不抵债债 不能能支付到期债债务，并是连连续状态（现现金流量） 经营活活动中的现金金流量最重要要 投资 扩张时时 筹资 有有四、财务分析的的种类：P998 利益相关者：政府、股东东、债权人 外部部 供应商、社社区

34、、消费者者五、财务分析的的程序：P1100第二节 企业偿偿债能力分析析一、短期偿债能能力持续经营营发展的基本本前提 短期债务务流动负债债，对企业的的财务风险影影响较大，以以流动资产来来偿付 1 流动资资产流动比率= 年末末数流动负债流动比率越大，短短期偿债能力力越强2：1是一个比比较合适的数数字注意：不同的的行业有不同同的特点企业流动资产产结构各项流动资产产变现能力的的实际比率比率太高 流动资产太太多：影响企企业获利能力力 流流动负债太少少：增加企业业成本（长期期负债和股票票的成本都较较高） 2速动比率率 = 速动动资产 = 流流动资产存货 流动动负债 流动负负债 1：1是个个较适合的数数字速

35、动资产：货币币资金、短期期债券、应收收帐款（其变变现能力对速速动比率影响响最大），应应收票据（以以上变动能力力均大于存货货）。其他流流动资产的变变现能力则相相对较弱些（如如待滩费用，预预付货款） 3现金比率率= 现金+现金等价物物 表示直直接支付能力力的大小 流动负债现金类资产的获获利能力较低低，流动负债债成本较低，若若流动负债少少，则企业资资金综合成本本高。如果太太低，影响日日常的支付能能力；太高，过过剩现金未被被充分利用。 4现金流量量比率= 经营活动现现金净流量 两者的会计计期间不同，需需考虑期数 流动动负债 说明明企业的经营营状况影响的的因素 5到期债务务本息偿付比比率 = 经营活动动

36、现金净流量量 本期到期期债务本金+现金利息支支出 现金利利息支出 收付实现现制 财务费用的的利息费用 权责发发生制二、长期偿债能能力分析（一）资产负债债率（负债比比率、举债经经营比率、财财务杠杆比率率） 反映企业资资本结构和偿偿债能力，负负债，所有者者权益 资产=负负债+所有者者权益（债权权人 无无企业控制权权 股东 企业控制权权） 利息收收益 剩余余收益资产负债率财务风险，长期偿还还债务的能力力的要求高。 财务杠杆杆： 资产 1100万 400万 股股东 财务杠杆杆的利益给股东带来来更高的收益益，（资产负负债率越高，杠杠杆作用越大大） 资产报酬酬率20%，利利率8% 12%的杠杆利益益 11

37、00*200%60*8% = 15.2 =38% 200% 提高股股东的收益率率 40 400 当利息率率一定时，提提高资产报酬酬率，会提高高股东收益，反反之，股东损损失更大 越往后后借款，由于于风险的提高高，债权人要要求更高的利利息率 投资报酬酬率过高时，承承担过多的财财务风险，在在市场行情变变坏时，报酬酬率下降，同同时又要偿还还本金、利息息，有可能面面临破产 不同的人人站在不同的的角度上有不不同的要求。PP106107 在企业业的成长阶段段，倾向于提提高资产负债债率；企业下下降阶段，应应降低资产负负债，缩小财财务风险。 有进取心心的经营者会会保持较高的的资产负债率率。企业对经经理阶层的激激

38、励机制是很很关键的，要要使经理的努努力程度与其其收入想挂钩钩。（二）股东权益益比率和权益益乘数 1股东权权益比率 = 股东东权益总额 = 11 资产负债债率 资产产总额 2权益乘乘数 = 资产产总额 股东权益益总额 反映财财务杠杆原理理 鼓动动的权益报酬酬率=权益乘乘数*资产报报酬率，两者者有关 资本结结构 经经营状况 即即是对资产报报酬放大的倍倍数，越大越越可增加股东东收益（三）负债股权权比率与有形形净值债务率率 越大大，说明负债债所得到的股股权保障程度度越低 一一般认为无形形资产不能用用于偿债（专专利权可以，商商誉绝不行） 有形形净值债务率率 = 负债债总额 股东东权益无形资产净净额（四）

39、偿债保障障比率 = 负债债总额 经营营活动现金净净流量 小小，则说明有有更多现金可可用，可以保保障偿债（五）利息保障障倍数与现金金利息保障倍倍数 1利息息保障倍数 = 税前利利润+利息费费用 = EBITT 利息息费用 II 越高高，说明偿债债越有保障；1，说明明发生了亏损损 2现金利利息保障倍数数= 经营活活动现金净流流量+现金利利息支出+付付现所得税 现金利息支支出 利息费费用按权责发发生制，未必必都在本期内内用现金支付付（利润也是是权责发生制制）现金利息支出收付实现现制，即本期期用现金支付付的利息付现所得税由于我国税税制是采用根根据上年金额额预交，最后后多退少补的的方式，实际际交纳现金在在一般情况下下两者相等所得税（依依据会计制度度）费用，类类似管理费用用，是一种期期间费用（=利润总额税税率）应交所得税（依据税法法需调整）负负债，企业向向税务机关交交的应纳税额额（=应纳税税所得额*税税率）三、其他影响偿偿债能力的因因素（一）或有负债债 企业在生产产经营活动中中可能会发生生债务，需根根据未来某种种情况出现与与否判定其是是否