某集团财务分析案例

1、财务分析案例武汉XX集团股股份有限公司司（以下简称称“XX集团”）的的前身是武汉汉某商场，创建建于19599年，是全国国十大百货商商店之一。11986年112月改造为为股份公司。1992年11月20日公司股票在深交所上市。1999年末公司总股本为507248590股。公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。下面我们结合XX集团1999年年报和2000年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和发展能力六个方面进行企业常规财务分析。 表XX集集团主要财务务指标一览表表 分析内容指标1999.122.312000.6.30指标1999.122.312000.

2、6.30资金结构状况资产结 构流动资产率0.28200.2926存货比率0.33000.3370应收帐款比率0.46810.4386长期投资率0.03340.0313在建工程率0.27150.1986负债结构资产负债率0.53440.5554产权比率1.33311.4495流动负债率0.46070.4649负债经营率0.07370.0906资金平衡状况固定比率1.49931.1978营运资本-5.0亿元-5.2亿元营运资金需求4.6亿元5.1亿元现金支付能力-9.6亿元-10.3亿元元偿债状况流动比率0.61210.6295速动比率0.40640.4141资产负债率0.53440.5554负债

3、经营率0.07370.0906利息保障倍数3.8385.353盈利状况主营业务利润率率1.89%16.7%成本费用净利率率1.89%3.52%内部投资收益率率2.97%2.56%对外投资收益率率-12.1%-2.89%净资产收益率2.77%3.02%营运状况存货周转天数66天68天固定资产周转率率1.0070.687总资产周转率0.6060.344平均收帐期79天77天（一）偿债能力力分析 企业的的偿债能力，静静态地讲，就就是用企业资资产清偿企业业长、短期负负债的能力；动态地讲，就就是用企业资资产和经营过过程中创造的的收益偿还长长、短期负债债的能力。企企业有无支付付现金的能力力和偿还债务务的能

4、力是企企业能否生存存和健康发展展的关键。企企业偿债能力力分析主要从从现金支付能能力、短期偿偿债能力和长长期偿债能力力三方面进行行。 1.现金支付能能力分析 我国目目前金融市场场不发达，企企业有价证券券存量极少，虽虽然拥有较多多存货和应收收帐款，但它它们的变现性性很难得到保保证。因此现现金支付能力力分析就成为为衡量企业偿偿债能力的一一个不可缺少少的内容。现现金支付能力力是指企业用用现金或银行行存款支付资资金需求的能能力，它是企企业短期、长长期偿债能力力的具体和直直接表现，也也是判断企业业应变力大小小的根据。我我们可利用现现金流动负债债比率（现金金、银行存款款/流动负债债）指标来判判断现金支付付能

5、力。19999年底XXX集团现金金流动负债比比率为0.00738，22000年上上半年为0.1061。尽尽管今年上半半年较去年有有所提高，但但显然现金比比率仍很低，公公司几乎不具具备用现金支支付到期债务务的能力。 2.短期偿债能能力分析 资产流动动性是测定公公司偿债能力力的一个重要要因素，通常常采用流动比比率（流动资资产/流动负负债）和速动动比率（速动动资产/流动动负债）两个个指标衡量企企业短期偿债债能力一般认认为，这两个个比率的正常常值分别为22和1。从表表1中资料可可以看出，XXX集团资产产流动性比率率远远低于合合理值，表明明当债务到期期时，公司很很难通过资产产变现来偿还还本息，取而而代之

6、的只能能是营业收入入和外部融资资。 3.长期偿债能能力分析 长期偿偿债能力，是是企业在长期期借款使用期期内的付息能能力和长期借借款到期后归归还借款本金金的能力。长长期偿债能力力分析主要从从企业的资产产负债率（总总负债/总资资产）、负债债经营率（长长期负债/所所有者权益）和和利息保障倍倍数（息前税税前利润/年年付息额）三三个指标入手手。资产负债债率主要揭示示企业出资者者对债权人债债务的保障程程度。资产负负债率多大合合适主要取决决于企业的盈盈利水平。负负债经营率是是反映长期负负债在企业经经营资本中所所占比重的一一个指标。一一般地，负债债经营率越低低，企业投资资者投入资金金越大，企业业财务状况越越稳

7、定，长期期偿债能力越越强；反之，长长期负债比重重越大，企业业还本付息压压力越大，当当企业资金报报酬率小于长长期负债利率率时，企业偿偿还债务的能能力越小，而而当经济繁荣荣期，企业资资本报酬率大大于长期负债债利率时，企企业可利用财财务杠杆效益益，增强偿债债能力；若行行业不景气，资资本报酬率低低于长期负债债利率时，企企业较高的举举债经营必然然分割股东所所得利润来弥弥补债务利息息，使财务结结构不稳定，增增大财务风险险。XX集团团负债经营率率极低，主要要在于企业习习惯于使用低低息的流动负负债，不习惯惯使用成本较较高、来源稳稳定的长期负负债。这种状状况的产生与与企业短期意意识和行为及及企业资产管管理水平不

8、高高等存在较大大关系。利息息保障倍数指指标中息税前前利润也称企企业经营收益益，较之企业业净利润，经经营收益能更更准确反映出出不同负债与与所有者权益益结构、不同同税负企业的的经营活动收收益，能更突突出反映企业业筹资活动的的资金成本。显显然，利息保保障倍数越大大，企业偿还还长期负债的的可能性就越越大。如果企企业创造的经经营收益不能能保证支付借借款利息，债债权人就应考考虑收回借款款。一般认为为，该系数合合理范围在33或4以上时时，企业付息息能力就有保保证。显然，XX集团主要利用流动负债筹资，因而借款利息较低，利息保障倍数很高，偿还本金和利息的能力很强。综合以上关于企业现金支付能力、短期偿债能力和长期

9、偿债能力的分析，XX集团的偿债状况正陷于困境，一方面股东权益资本雄厚，长期偿债能力极有保障，1999年底，股本5.1亿股，长期负债不到2亿元；另一方面，一旦长期债务逐渐转化为流动负债，要求近期偿还时，企业却无力支付。这预示着企业资产的营运状况和盈利能力存在很大的隐患。（二）营运能力力分析 营运能力主要利利用存货周转转天数(平均均存货/销售售成本3665)、应收收帐款周转率率(平均应收收帐款/销售售收入3665)、总资资产周转率(销售收入/平均总资产产)、固定资资产周转率(销售收入/平均固定资资产)四个营营运效率比率率来分析。营营运效率直接接揭示出企业业经营业务的的活跃程度，是是衡量企业生生命力

10、的主要要指标。存货货等资产周转转快，就会相相对节约资金金，提高资金金使用效率，增增强企业盈利利能力；而且且加速资产周周转，势必带带来利润绝对对额增加，从从而体现出企企业的管理效效绩。由表11知，XX集集团流动资产产周转较快，固固定资产周转转较慢，流动动资产中又以以应收帐款周周转最慢，平平均收帐期近近2个半月，作作为商业企业业，这种状况况表明企业所所处市场环境境竞争较激烈烈，管理者对对资产营运重重视不够，资资产闲置浪费费严重，效益益低下。一旦旦当年实现利利润降低，企企业财务状况况就会急剧恶恶化，这也说说明企业对利利润变化敏感感，产品获利利能力差，经经营杠杆效应应强，因此加加强企业资产产管理、提升

11、升经营决策水水平至关重要要。（三）盈利能力力分析 企业盈盈利能力主要要反映企业经经营业务创造造利润的能力力，它一方面面直接表现为为企业实现利利润的多少和和利润的稳定定程度，另一一方面也通过过企业投入资资金的收益能能力或企业资资产周转和消消耗的盈利能能力等经济效效益指标反映映出来。我们们主要利用成成本费用净利利率（净利润润/成本费用用总额）、主主营业务利润润率（主营业业务利润/主主营业务销售售净额）、内内部资产收益益率（营业利利润/（总资资产-长期投投资）、对对外投资收益益率（当期投投资收益/对对外投资总额额）、净资产产收益率（净净利润/净资资产）五个经经济效益指标标来分析。成成本费用净利利率反

12、映企业业每付出单位位成本费用所所取得利润的的大小。该指指标也可判断断企业对成本本费用的控制制能力。20000年上半半年XX集团团成本费用净净利率较19999年底大大幅增加，表表明企业获利利能力大大增增强，对成本本费用的控制制能力也增强强。主营业务务利润率指标标剔除了其他他业务、投资资和营业外收收支的影响，反反映企业主营营业务本身的的获利能力和和竞争能力。只只有主营业务务发展稳健，企企业才能实现现净利润的可可持续增长，才才能在激烈的的市场竞争中中取胜。XXX集团通过商商业结构、产产业结构、资资产结构的调调整，将主营营业务-商业业置于发展的的首位，壮大大主业，建起起经营面积达达20万平方方米的国内

13、首首家超大商业业城，同时在在省内发展量量贩连锁批发发网络等，使使得主营业务务利润率在22000年上上半年较19999年底增增加七倍多。尽尽管企业主营营业务利润率率迅猛增长，但但内部资产收收益率仍较低低。可见企业业内部资产的的管理运作上上存在较大问问题。如前所所述的存货和和应收帐款周周转缓慢，资资产闲置浪费费严重等都直直接影响企业业内部业务的的盈利能力。XX集团对外投资业务一直不尽如人意。可能一方面是由于历史原因，以前年度投资决策失误，如房地产投资等，另一方面也可能是最近几年的对外投资项目还未发生效益，其对外投资收益率一直为负值。尽管商业行业普遍不景气，企业内部资产收益率也较低，但仍远远高于对外

14、投资收益率。因此仅从盈利性角度而言，XX集团应紧紧围绕其商业主业进行对外拓展，而不可盲目追随所谓高投资风险、高投资回报的项目。净资产收益率，即资本金净利率，是衡量投资者（股东）资本金收益能力的重要指标。资本金净利率=销售净利率*资本周转率。因此企业净资产收益率是由经营活动的盈利水平和自有资本运用效率两个因素决定的。提高企业净资产收益率，首先要注意提高企业经营活动的盈利水平；其次要注意企业资金的有效使用，加速资金周转。显然，XX集团通过拓展壮大主业，提高了主营业务利润率，但对外投资收益低下，内部资产营运效率不高等等原因最终导致了企业净资产收益率不理想。（四）资金结构构分析 企业的的资金结构，即即

15、企业资金的的组成和比例例关系。主要要包括两方面面的内容：一一是资金占用用的结构，即即资产结构；二是资金来来源的结构，即即负债和所有有者权益结构构。所有者权权益可视为企企业的一种广广义负债，因因而后者也称称负债结构。企企业资产结构构的分析主要要利用流动资资产率（流动动资产/总资资产）、存货货比率（存货货/流动资产产）、应收帐帐款比率（应应收帐款（含含其他应收款款）/流动资资产）、长期期投资率（长长期投资/结结构性资产）和和在建工程率率（在建工程程/结构性资资产）五个指指标判断。由由表1可知，XX集团流动资产率虽属正常范围，但应收帐款率极高，且应收帐款中主要是其他应收款，如关联企业武汉华信房地产开

16、发有限公司1999年欠款达3.2亿元，占应收款的87%，2000年上半年该关联企业欠款又升至3.3亿元。从1999年1月公司按20%计提坏帐准备，到2000年6月30日公司坏帐准备就达1.03亿元。其他应收款是非主营业务引起的应收款，作为商业企业，XX集团将其控股子公司的巨额欠款纳入其他应收款中核算，此种做法难免有转移利润之嫌，而且也使其资产质量大打折扣。从存货比率看，2000年上半年略有上升，从计算机信息技术、网络商务的迅速发展而言，该比率应呈下降趋势，目前的水平较正常范围显然偏高。XX集团应在加强存货管理、应收款管理上狠下功夫，努力提高流动资产的变现力，减少不良资产的发生。从长期投资率和在

17、建工程率来看，均呈下降趋势，表明XX集团正在调整战略，压缩资产扩张规模，将重心转向企业内部存量资产的消化上。 反映企企业负债结构构的指标主要要有：资产负负债率（总负负债/总资产产）、产权比比率（总负债债/股东权益益）、流动负负债率（流动动负债/所有有者权益总额额）和负债经经营率（长期期负债/所有有者权益总额额）。XX集集团20000年上半年这这四个指标都都较19999年略有增加加，但从总体体上看，资产产负债率和负负债经营率偏偏低，流动负负债率偏高，表表明集团的短短期融资活动动在企业中占占据极重要地地位，这一方方面说明企业业能充分利用用低成本的流流动负债来改改变筹资结构构，发挥商业业企业经营优优

18、势；另一方方面也表明企企业盈利水平平低下，未能能较好发挥财财务杠杆作用用来增加股东东财富。（五）资金平衡衡分析 企业资资金平衡分析析，主要包括括企业结构性性资金的平衡衡分析、企业业生产经营过过程资金的平平衡分析和企企业支付资金金的平衡分析析三部分。其其中任何一部部分资金的失失衡，都会使使企业正常营营运发生障碍碍并陷入困境境。 1.企业结构性性资金的平衡衡分析 企业结结构性资金占占用时间长、数数量大，极难难变现，因而而这部分资金金占用必须有有稳定的资金金来源保证，即即企业的结构构性负债是企企业结构性资资产的主要资资金来源。企企业的结构性性负债不仅要要保证企业长长期资金占用用，而且还应应向企业提供

19、供一定的生产产经营资金。此此即为企业的的结构性资金金平衡。企业业结构性资金金平衡主要采采用营运资本本指标和固定定比率指标来来判断。 营运资资本是企业结结构性负债保保证结构性资资产占用资金金之后的余额额。即：营运运资本=结构构性负债-结结构性资产。又又由于总资产产与总负债的的恒等性，故故：营运资本本=流动资产产-流动负债债。即企业用用流动资产偿偿还短期负债债后的余额即即为营运资本本。营运资本本越多，企业业偿债能力就就越强。但营营运资本只是是一个绝对数数，应用时受受企业规模等等因素的限制制，较适合企企业不同时期期的比较。XXX集团19999年底和和2000年年上半年营运运资本均为负负值，分别为为-

20、5.0亿亿元和-5.2亿元。营营运资本减少少主要有两种种可能：一是是结构性资产产投资增加；二是结构性性负债筹资减减少。结合XXX集团资金金结构分析知知，营运资本本减少主要是是由于第二种种情况，即结结构性负债筹筹资不足，流流动负债比重重过大所致。XX集团可适当增加结构性负债比重，相应降低流动负债率，以填补过大的营运资金缺口。此外，2000年上半年这种状况是在其帐面盈利的基础上发生的，再次暴露出企业资产质量低的症结。 固定比比率是固定资资产与股东权权益之比，反反映企业股东东权益对固定定资产投资的的保障程度。即即：固定比率率=固定资产产总额/股东东权益总额。由由前面资金结结构分析知，XX集团正在压缩

21、固定资产投资规模，资产结构的改善增加了2000年上半年的企业利润，股东权益总额略有上升，因而固定比率呈下降之势。2.企业生产经经营过程的资资金平衡分析析 企业生生产经营过程程资金供给和和需求情况是是否平衡主要要通过营运资资金需求反映映。营运资金金需求是指生生产经营过程程中的资金占占用（流动资资产的部分项项目）与生产产经营过程中中的资金来源源（流动负债债的部分项目目）之差额。具具体计算公式式为： 营运资金需求=存货+预付付购货款+应应收帐款+待待摊费用-预预收货款-应应付帐款-应应付税金-预预提费用 XX集团19999年和20000年上半半年都存在正正的营运资金金需求，且数数额相当大，但但因为营

22、运资资本缺口巨大大，迫使XXX集团只能通通过日常销售售商品收入或或借款来满足足营运资金需需求，增加了了企业财务风风险。解决办办法只有加强强资产管理，提提高资产变现现力，增强资资产收益能力力，以营运资资本满足营运运资金需求。 3.短期资金平平衡分析 企业短短期资金平衡衡情况可通过过现金支付能能力具体反映映。现金支付付能力是营运运资本与营运运资金需求的的差额。因此此企业的现金金支付能力与与企业的营运运资本和营运运资金需求的的增减变化直直接相关,是是企业资金平平衡的“晴雨雨表”。现金金支付能力直直接体现在企企业(合并)现金流量表表中。现金流流量表中的现现金流量净额额是以收付实实现制为核算算原则,计量量企业在报告告期内实现的的现金制利润润,反映了企企业自身创造造现金的能力力。利润表中中的净利润是是按权责发生生制计算的应应计制利润,即帐面利润润。帐面净利利再高,若没没有相应的现现金流入,对对企业生产经经营活动也是是相当不利的的。XX集团团1999年年底帐面利润润约为0.332亿元，而而现金应付制制利润仅为-0.35亿亿元。这也正正是集团公司司陷入营运资资金需求危机机的根本原因因。20000年上半年，公公司的战略调调整后，资产产管理加强，结结构得到改善善，帐面利润润为0.366亿元