112家央企开始瘦身：低效无效资产处置将迎井喷

1、112家央企开始瘦身：低效无效资产处置将迎井喷年关将至，又到了交成绩单的时候。今年的112家央企成绩单出现了近几年 中首次的销售下降、利润上升局面，业内人士分析说，这一指标意味着央企的内 部结构正在发生转变，前几年“虚胖”的央企开始“瘦身”，并且效果初现。基本面的变化在12月22日召开的央企和地方国资委负责人会议上，国资委主任张毅要显 得从容得多。2014年是张毅履新国资委主任的第一年，去年的12月，在国资委 主任这一职位空缺三个多月后，张毅毫无悬念地被任命为新的国资委主任。此前， 他为国资委副主任。此次在央企和地方国资委负责人会议上张毅的从容不仅是因为对工作环境 的日渐熟悉,更是得益于他接手

2、国资委后，央企的业绩表现开始从谷底慢慢回升。数据显示，截至今年11月底，国务院国资委监管的112家中央企业实现利 润1.28万亿元，同比增长5.2%。“央企打赢了一场保增长的攻坚战。”张毅在 会议上数次脱稿对这一数据进行解读。他表示，在过去三年经济形势面临严峻挑 战的情况下，央企紧咬经济效益增长目标，多管齐下控成本提效益，收获良好效 果。据悉，在今年3月28日国资委曾经召开的主要央企负责人会议上，当时张 毅提出“保5争6”的全年利润增长目标，这一目标是在去年央企利润增长3.8% 的基础上提出的。张毅在12月22日也表示，今年央企的利润或可达到5%，如果这一目标达 成，不仅实现了年初的目标，央企

3、的利润增幅也保持了两年的持续回升。需要注意的是，央企利润的上涨并不是一个简单的财务数据。观察今年央企 利润上涨的背景，是在全年经济增速下降，同时央企销售收入也缩减的情况下取 得的。中国企业研究院首席研究员李锦也认为，这一指标很关键，反映的不仅仅是 央企利润的持续好转，也反映了央企的基本面以及内部结构正在发生转变。安信证券首席经济学家高善文在最近的一次策略会的演讲中就提出这样一 种现象，他发现近期工业品价格、上市公司盈利状况以及来自于钢铁单个代表性 行业盈利状况，都在发生改善，而且如果考虑到经济增速和销售收入的下降，这 一改善将是极其显著的。高善文认为这种现象的出现意味着，在市场以及济运行基本面

4、的深处，正在发生一些转折性的、影响深远的变化。央企也一样，2014年前11个月，央企实现营业收入22.5万亿元，同比增 长3.3%，而利润的同比增长数据为5.2%，这是近几年来央企的利润增幅首次超 过营收的增幅。问题在于，经济增速越来越低，销售收入越来越低，为什么企业的盈利还会 回升？高善文的解释是，这是经济在供应层面发生了三种方式不同的调整：一种是 在需求下降的背景下，没有能力盈利的企业通过破产、关闭等方式退出市场，直 接造成供应的收缩;第二种是，在需求下降、盈利下降的背景下，企业大幅度地 削减资本开支，削减固定资产投资;第三种则是企业会在技术层面、产品层面进 行调整，其基本逻辑是想方设法去

5、提高毛利产品的比重，同时去压缩低毛利产品 的比重。在12月22日的会议上，张毅的部分讲话内容也印证了这一判断。张毅表示， 2014年央企加大亏损业务清理和低效无效资产处置的力度，资源更多的向优势 区域、优势企业和优势项目集中；央企也加大了技术改造的力度，先进产能比重 逐步提高。此外，央企在科技创新方面也取得了新的突破。“从以往不计后果的追求市场规模、营业收入增长，转向关注企业运营效益 和利润的增长，央企的结构调整正在发生着变化。”李锦如此评价说。对于2015年央企的利润目标，张毅表示经过再三斟酌，提出“力争高于今 年”的目标，同时也要警醒明年也将面临市场需求不足的状况，因此企业将面临 更加激烈

6、的市场竞争，而且产能过剩的问题依然严重，部分企业经营压力仍然巨 大。此外，他还特别对近期大宗商品价格出现波动做出提醒，这或将对央企中能 源、资源类的盈利大户产生较大冲击。“经济形势好的时候，企业凭借规模、融 资优势和整合能力做大体量、实现增长，但是同时也积聚了不少风险，伴随着经 济增速减缓、各类隐形风险逐步显现，特别是资金、汇率、债务等风险相互交织、 集中暴露可能形成系统性风险，甚至危机企业生存。”张毅提醒说。“瘦身”继续可以预见的是，2015年央企的“瘦身”行动还将继续。在12月22日的会上，张毅已经表态，2015年国资委将支持企业兼并重组、 优胜劣汰，加大亏损企业治理力度，积极盘活存量，稳

7、妥化解产能过剩风险。对 低效无效、长期亏损、不属于国家产业政策支持发展的不良资产，要果断进行“关 停并转”。据悉，国资委曾在2013年8月下发文件，第一次以行政命令的方式要求央 企处置低效无效资产。根据接近国资委的人士透露：“按照国资委下发文件的要求，低效无效资产 处置这项工作要求三年内完成，其实去年到今年很多央企都处于梳理资产、制定 方案、研究方案阶段，那些迫于业绩压力的央企会提前开始处置，大部分央企 2015年将迎来这项工作的井喷期。”此外，张毅还提出2015年央企将重组整合内部资源，清理不必要的参股公 司和壳公司。这都将有利于央企的进一步“瘦身”行动。李锦观察到的是，此次会议上授权一批，

8、下放一批，收缩一批，移交一批的 新提法。“这四个一批是第一次系列组合，表达国资委对于非核心竞争力将 加快推进分类改革和分类重组的意图，也是一种瘦身强体的愿望表达。”而此时，外界期待的央企“瘦身”，除了通过处置低效无效资产的方式外， 更希望看到的是以央企为代表的国有经济在经济布局战线上的收缩，以及混合所 有制将如何推进，不过，上述话题在当天张毅的讲话中并没有直接涉及。北京华诺信诚财务顾问有限公司是北京产权交易所连续六年（2008-2013） 十佳会员、连续两年（2012-2013）全要素综合服务奖，首批中央企业全要素综 合服务特约服务机构。经过五年的发展，逐渐形成了三大核心业务。（一）产权交易经纪：1.交易统筹顾问服务;2.资产招商顾问服务;3.挂牌交易 代理服务;