电大开放教育财务管理复习重点

第8页电大财务管理课程的重难点内容：．放弃折扣成本率的计算（月考试）例：某企业按(／，)条件购入一批商品，即企业如果在日内付款，可享受％的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在天内付清。要求：()计算企业放弃现金折扣的机会成本；()若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第天，计算放弃现金折扣的机会成本；()若另—家供应商提供(／，／)的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；()若企业准备享受折扣，应选择哪一家。解：()(／，／)信用条件下：放弃现金折扣的机会成本(％／(％))×[／()]％()将付款日推迟到第天：放弃现金折扣的机会成本[％／(％)]×[／()]％()(／，／)信用条件下：放弃现金折扣的机会成本[％／(％)]×[／()]．％()应选择提供(．／，／)信用条件的供应商。因为，放弃现金折扣的机会成本，对于要现金折扣来说，又是享受现金折扣的收益，所以应选择大于贷款利率而且利用现金折扣收益较高的信用条件。．杠杆效益的内容：例：某企业资本总额为万元，负债与权益筹资额的比例为：，债务利率为％，当前销售额万元，息税前利润为万，求财务杠杆系数。根据题意，可求得：债务总额：×(／)(万元)利息债务总额×债务利率×％(万元)从而该公司的财务杠杆系数息税前利润／(息税前利润—利息)／(—)．，它意味着，如果公司的息税前利润增长％，则税后净利润将增长．％。例：例：某公司下半年计划生产单位售价为元的甲产品，该产品的单位变动成本为．元，固定成本为元。已知公司资本总额为元，资产负债率为％，负债的平均年利率为％。预计年销售量为件，且公司处于免税期。要求根据上述资料：()计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降％时，息税前营业利润下降幅度是多少?()测算基期的财务杠杆系数；()计算该公司的总杠杆系数。解：()该公司基期的(．)(元)因此，经营杠杆系数()／()／．当销售量下降％时，其息税前营业利润下降．％．％()由于负债总额％(元)利息％(元)因此，基期的财务杠杆系数／()／()．()公司的总杠杆系数．．．．无差异分析点分析方法例：某企业现有资金万元，负债资本％（年利息万元）普通股权资本％（发行普通股万股，每股面值元）现准备追加筹资万元，有两个方案：()全部发行普通股，增发万股，每股面值元。乙方案增加银行贷款。()负债利率，利息万元，企业所得税率为。试求：（）筹资无差别点（)及筹资无差别点时的每股收益（)（）若企业息税前利润（)预计可达到万元时，应采用哪个方案（）∴（万元）元股（）当达到万元时，方案的比方案高，所以应选择方案。例：某公司目前的资本结构是：发行在外普通股万股(面值元，发行价格为元)，以及平均利率为％的万元银行借款。公司拟增加一条生产线，需追加投资万元，预期投产后项目新增息税前利润万。经分析该项目有两个筹资方案：()按％的利率发行债券；()以每股元的价格对外增发普通股万股。已知，该公司目前的息税前利润大体维持在万元左右，公司适用的所得税率为％。如果不考虑证券发行费用。则要求：()计算两种筹资方案后的普通股每股收益额；()计算增发普通股与债券筹资的每股收益无差异点。解：根据题意，可计算出：()发行债券后的每股收益(×％×％)×(—％)／．(元)同理，可求得增发股票后的每股收益，是．元。()计算两种融资方案下的每股收益无差异点：从而求得：预期息税前利润(万元)．现金流量的计算，非贴现指标，贴现指标的种类及各指标的计算与比较（重点）例：某公司要进行一项投资，投资期为年，每年年初投资万元，第四年初开始投产，投产时需垫支万元营运资金，项目寿命期为年，年中会使企业每年增加销售收入万元，每年增加付现成本万元，假设该企业所得税率％，资金成本率％，固定资产残值忽略不计。要求：计算该项目投资回收期、净现值及内含报酬率。解：()投资回收期÷．(年)每年折旧额÷(万元)该方案每年营业现金净流量(％)(％)％(万元)则该方案每年现金流量如下表所示：期限现金流量尚未回收额()净现值(／，％，)(／，％，)(／，％，)[(／，％，)(／，％，)]．(万元)()设贴现率为％，则(／，％，)(／，％，)(／，％，)[(／，％，)(／，％，)]．(万元)用插值法求内含报酬率例：某公司决定投资生产并销售一种新产品，单位售价元，单位可变成本元。公司进行市场调查，认为未来年该新产品每年可售出件，它将导致公司现有高端产品(售价元／件，可变成本元／件)的销量每年减少件。预计，新产品线—上马后，该公司每年固定成本将增加元。而经测算；新产品线所需厂房、机器的总投入成本为元，按直线法折旧，项目使用年限为年。企业所得税率％，公司投资必要报酬率为％。(已知：(％，))要求根据上述，测算该产品线的：‘()回收期；()净现值，并说明新产品线是否可行。解：首先计算新产品线生产后预计每年营业活动现金流量变动情况：增加的销售收入(元)一增加的变动成本(元)一增加的固定成本(元)—增加的折旧÷(元)从而计算得：每年的息税前利润(元)每年的税后净利(—％)(元)由此：每年营业现金净流量(元)由上述可计算：()回收期÷．(年)()净现值(％，)(元)可知，该新投资项目是不可行的。例：公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计提折旧，适用的企业所得税税率为。在公司最近一次经营战略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，推定结构转型，生产新一代电子产品。（）公司配置新设备后，预计每年营业收入为万元，预计每年的相关费用如下：外购原材料、燃料与动力费为万元，工资及福利费为万元，其他费用为万元，财务费用为零。市场上该设备的购买价为万元，折旧年限为年，预计净残值为零。新设备当年投产时需要追加流动资产资金投资万元。（）公司为筹资项目投资所需资金，拟定向增发普通股万股，每股发行价元，筹资万元，公司最近一年发放的股利为每股元，固定股利增长率为；拟从银行贷款万元，年利率为，期限为年。假定不考虑筹资费用率的影响。（）假设基准折现率为，部分时间价值系数如下表所示。（，，）（，，）要求：（）根据上述资料，计算下列指标：①使用新设备每年折旧额与～年每年的经营成本；②第～年每年税前利润；③普通股资本成本、银行借款资本成本；④各期现金流量及该项目净现值。（）运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。解：（）①使用新设备每年折旧额（万元）～年每年的经营成本（万元）②第～年每年税前利润（万元）③普通股资本成本×（）银行借款资本成本×（）④（万元）×（）（万元）（万元）该项目净现值×（）×()××（万（）该项目净现值万元>，所以该项目是可行的。．存货经济进货批量的计算例：某企业每年耗用某种原材料的总量千克。且该材料在年内均衡使用。已知，该原材料单位采购成本元，单位储存成本为元，一次订货成本元。要求根据上述计算：()计算经济进货量；()每年最佳订货次数；()与批量有关的总成本；()最佳订货周期；()经济订货占用的资金。解：根据题意，可以计算出：()经济进货量()每年最佳进货次数／／(次)()与批量有关的总成本()最佳订货周期／／(年)(月)()经济订货占用的资金／×／(元)．股票或债券估价模型的计算例：某投资人持有公司的股票，每股面值为元，公司要求的最低报酬率为％，预计公司的股票未来三年的股利呈零增长，每股股利元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为％，要求：测算公司股票的价值。解：前三年的股利现值．．(元)计算第三年底股利的价值[(％)]／(％％)(元)计算其现值．．(元)股票价值．．．(元)(其中，．是利率为％，期数为的年金现值系数；．是利率为％，期数为的复利现值系数)例：公司股票的贝塔系数为．，无风险利率为％，市场上所有股票的平均报酬率为％。根据资料要求计算：()该公司股票的预期收益率；()若该股票为固定成长股票，成长率为％，预计一年后的股利为．元，则该股票的价值为多少?()若股票未来年股利为零成长，每年股利额为．元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为％，则该股票的价值为多少?解：根据资本资产定价模型公式：()该公司股票的预期收益率％．(％％)％()根据固定成长股票的价值计算公式：该股票价值．／(％—％)(元)()根据非固定成长股票的价值计算公式：该股票价值．(／，％，)[．(％)]／(％％)(／，％，)．．．．．(元)．财务分析指标的运用例：某公司的有关资料为：流动负债为万元，流动资产万元，其中，存货为万元，现金为万元，短期投资为万元，应收账款净额为万元，其他流动资产为万元。根据资料计算：()速动比率；()保守速动比率。解：根据资料可计算出：()速动比率(流动资产存货)／流动负债()／()保守速动比率(现金十短期投资应收账款净额)／流动负债()／．例．某公司年销售收入为万元，销售折扣与折让为万元，年初应收账款为万元，年初资产总额为万元，年末资产总额为万元。年末计算的应收账款周转率为次，销售净利率为％，资产负债率为％。要求计算：()该公司应收账款年末余额与总资产利润率；()该公司的净资产收益率。解：()应收账款年末余额÷—总资产利润率(％)÷[()÷]％％()总资产周转率÷[()÷]．(次)净资产收益率％．[÷(．)]％％例：某公司年初存货为元，年初应收账款元，本年末流动比率为，速动比例为．，存货周转率为次，流动资产合计为元，公司销售成本率为％，要求计算：公司的本年销售额是多少?解：由于：流动负债／(元)期末存货×．(元)平均存货()／(元)销货成本×(元)因此：本期的销售额／(元)例：某公司年销售收入为万元，赊销比例为％，期初应收账款余额为万元，期末应收账款余额为万元。要求：计算该公司应收账款周转次数。解：由于：赊销收入净额×％(万元)应收账款的平均余额()／．(万元)因此，应收账款周转次数／．(次)例．某公司的有关资料为：流动负债为万元，流动资产万元，其中，存货为万元，现金为万元，短期投资为万元，应收账款净额为万元，其他流动资产为万元。根据资料计算：()速动比率；()保守速动比率。解：根据资料可计算出：()速动比率(流动资产存货)／流动负债()／()保守速动比率(现金十短期投资应收账款净额)／流动负债()／．例．某公司年销售收入为万元，销售折扣与折让为万元，年初应收账款为万元，年初资产总额为万元，年末资产总额为万元。年末计算的应收账款周转率为次，销售净利率为％，资产负债率为％。要求计算：()该公司应收账款年末余额与总资产利润率；()该公司的净资产收益率。解：()应收账款年末余额÷—总资产利润率(％)÷[()÷]％％()总资产周转率÷[(