细分行业景气梳理与展望

上游资源：能源品业绩高增，工业品盈利承压图表：游资行业绩增况申万行业 业绩增速（，中证80&100） 业绩增速（，全维度）2Q3-2Q22Q2-2Q1 2Q3 2Q2 2Q1 2Q3-2Q22Q2-2Q1 2Q3 2Q2 2Q1石油石化 1.7 0.9 1.3 2.9 2.0 9.5 0.0 3.5 2.0 2.0

4.0

14.2 33.5 39.5

8.2 7.5 19.7 27.8 28.4

6.0

9.8

2.8 1.0

1.2 1.8 3.5 2.2 1.5煤炭有色金属钢铁

.2 0.3 1.6 2.8 2.52.5 1.3 7.6 9.1 8.8.8 1.3 7.1 16.0 9.7.9 0.3 1.4 .5 .81.5 3.3 8.7 9.3 10.6.9 .4 2.8 4.7 8.1.2 .1 46.7 48.9 54.01.6 16.4 8.2 23.8 7.4.4 .3 4.3 7.7 12.0.3 8.5 5.5 5.8 5.32.0 2.5 7.2 5.1 2.7.7 .1 1.4 2.3 4.5.7 .4 .3 .6 .2.7 .3 .2 .5 0.8

.6 .5 1.3 2.9 2.52.5 1.1 6.2 9.7 8.6.4 1.2 7.0 17.5 9.3.1 4.2 .5 .4 .61.3 3.5 8.1 9.4 10.9.1 .5 2.8 4.9 7.4.5 2.0 41.4 42.0 54.09.0 14.4 8.8 24.8 8.4.8 .8 4.0 6.9 19.7.9 1.0 4.4 5.3 5.32.7 2.0 7.0 5.4 2.4.1 .4 .6 2.4 3.8.8 .3 .4 .6 .3.9 .6 .8 .9 .2基础化工

1.9 6.3 4.6

2.5 2.8

1.8 1.6 4.8 2.6 3.2

.1 .4 .1 3.0 1.4.9 .2 .3 1.6 2.8.8 .1 .9 .1 .0.9 .4 9.4 12.3 14.81.8 1.0 .3 .1 .2

.8 .3 .3 8.5 2.7.4 .5 .0 1.4 2.9.1 .7 .0 .9 .2.1 .7 8.2 11.3 12.01.5 2.7 4.0 .5 .3 6.4

3.9 2.3 .1

8.6 1.1 .3 .9 .0，

5.2

.7 19.3

5.1 11.8

2.7 .9 7.6 5.9 11.8石油石化三季度业正，但增速环比下行，23业增为8.%上期比变动-1%细行业气开业保高速增幅幅升往看在美储持息、全球经济衰退背景下，油价可能震荡、难回历史高位，但排除PC减产供因可引油价期动。煤炭三季度业绩持高，但增速环比回落，3业增为0.%上期比变动-2.5分行煤炭开采业高但速比下后看煤将迎消费旺季，“拉娜”持续或致今冬季偏低情偶致煤产、运受煤大概稳中；焦煤面，材需未见起，使焦煤承压，考虑到前厂存力大，煤跌间有。有色金属三季度业高，但增速环比持续行，23业增速为5%较上环比变-1.5细行能源金属贵金属增速后锂供应旧偏紧，价持续涨；下行、情反及海币紧缩风险对工属需求期扰美储续息导贵属格压后续点注储策向可性。钢铁三季度业绩继承23业增为-7.%上环变-2.%分行业普遍现不。往钢价将低反复内地产续承、疫点散发需仍受钢库存续化钢亏面增，期给长相限。基础化工三季度业保正增但增速明显回落23绩速为.上期比变动-.9分业农化制品非金属材料绩增较非金属材料塑胶速边改善往后新能中光端景度持续预期相关材料的求有望得支撑全球作物高气拉农药肥等农需求同时压力缓，农化品业利保较高长。图表：需因共同原格走势美元桶） 图表：力煤焦煤格走势604020000

现货原油英国伦特现货原油美国德克斯中轻质原(TI)

00000000000000

南华焦指数 南华动煤指数09-1 00-1 01-1 09-1 00-1 01-1， ，期货结算(活合约阴极期货结算(活合约铝图表：业金价势（元）期货结算(活合约阴极期货结算(活合约铝Mc综合钢价数 MIpc矿价指数综合000500000500000500000500000500

600400200000800600400200000

5030109070503010

钢价矿价右轴

2.8.6.4.21.809-1 00-1 01-1 09-1 00-1 01-1， ，中游制造：高端制造普遍高增，传统制造相对疲弱图表：游制行业绩增况申万行业 业绩增速（，中证800&1000）

业绩增速（，全维度）建筑材水泥玻璃玻纤装修建材机械设通用设备专用设备工程机械自动化设轨交设备汽车乘用商用汽车零部件摩托车及其汽车服务电力设备电池光伏设风电设电网设其他电源设电机国防和军工航空装军工电地面兵航天装航海装

22Q3-22Q222Q2-22Q1 22Q3 22Q2 22Q119.3 13.3 38.4 19.1 5.8.8 .7 .0 .2 .5.0 .6 .8 .8 1.8.3 .9 .0 .7 .86.3 3.7 18.1 24.4 .1 .2 .5 .4 11.87.2 3.8 37.3 30.1 26.310.2 .9 .1 .3 .4.0 4.1 .8 6.1 2.18.2 25.9 .6 .8 .713.8 4.8 3.1 16.9 10.1 .1 25.2 15.1 31.2.8 .8 .8 .0 .216.6 3.0 .3 .9 .919.5 .5 59.2 39.7 61.2.0 .2 .7 .6 .44.0 3.5 65.1 61.0 64.510.4 .0 82.0 71.7 82.64.8 19.6 107.5 102.7 83.0.2 .9 .5 3.7 33.67.5 19.4 33.7 26.1 6.8.3 .9 10.3 16.6 23.5.9 .9 8.7 93.7 126.62.2 18.2 1.4 0.8 17.3.5 .7 11.7 14.2 32.0.5 .5 .7 .2 15.3.0 .6 34.3 53.2 64.812.7 0.4 25.1 12.4 12.046.8 .0 .4 .1 .2

22Q3-22Q222Q2-22Q1 22Q3 22Q2 22Q118.1 10.3 36.4 18.4 8.1.6 .1 .1 .5 .4.1 .3 .2 .1 4.20.7 .0 .0 .7 .76.4 1.2 13.7 20.0 21.2.6 .1 .8 .2 .111.3 .9 29.8 18.5 33.411.8 .5 .2 .0 .5.9 2.1 .1 .2 .37.2 23.6 .1 .3 .016.0 4.5 6.5 22.5 18.011.3 .8 20.5 9.2 30.0.8 .3 .0 .2 .021.0 5.3 .9 .9 .216.6 .8 50.5 33.9 43.7.1 .0 .7 .6 .74.7 19.9 69.1 73.8 53.90.5 .1 68.5 68.0 71.2.8 19.7 123.6 136.4 116.7.8 .8 .0 .2 14.517.5 14.2 30.3 12.8 .4836.7 237.8 1045.9 209.2 .6.9 .3 10.1 61.0 66.20.5 10.0 6.2 5.7 15.7.2 .6 12.2 18.4 35.9.0 .3 .0 3.0 13.30.3 .5 22.6 22.3 26.811.2 8.1 24.1 12.9 4.863.0 .2 .8 .8 .6，建筑材料三季度业继承压3绩速8.%较期比动-9.%分行业绩普负增后看，于地仍处行周期复苏在不性，建材需持偏楼政持推工际改背下点注费建。机械设备三季度业继承压3绩速8.%较期比动6%细分行业专用设备业绩且增速比善。后，光备半导设等专用备领景气或持预期；建落情况改善、速有维持，基建力下工机有延改势。汽车三季度业绩继承23业增为-3较期比动.细行业中乘用车、摩托车及其业绩保正汽车零部件速环改。往考虑-9已对车费所催银终现低预，续车端零波动可能大而车部可能益原料本降而续善势。电力设备三季度业高，且增速环比小幅升，23业增速为5.%较上环比变动.0%；细行电池、光伏设备业绩增往后看，电池盈利保持高增，有加速献增硅料新产能渐释光伏板景气依旧；风电标需求旺将支来年装机，加原料成落以及基数应，可能呈较绩性重关项目发模望续预期海。国防和军工三季度业增转正，3业增为.4，上环变动.%细分行业地面兵装、航天备绩速对较。后看航发动产间大产业格局稳定，全面备战能力建设下增长确定性与持续性较强，国内首架国产大飞机计年交，空动机业在带下望实较的绩长。图表：程机销其同速（台） 图表：能源车销及其增速（）0000000000000000000000000000

销量:液挖掘主要企:当值销量:液挖掘主要企:当同

5000500005010

0000000000000000000000000

销量:新源汽当月值 销量:新源汽当月同比005000500005010092006002016012026 092006002016012026， d，图表：球海风电机持增（G） 图表：航装备合负债持高规模亿元）其他国家 中国 欧洲21.16.26.921.16.26.93.44.54.30.10.20.50.61.01.01.21.71.72.25006 08 00 02 04 06 08 00

0000000000000000000

航空装备合负债亿元）809903909003009103109203209E，中国学与理电源业协， d，可选消费：家电业绩保持韧性，商贸社服继续承压图表：可消费行业绩速况申万行业 业绩增速（，中证800&1000） 业绩增速（，全维度）22Q3-22Q222Q2-22Q1 22Q3 22Q2 22Q1 22Q3-22Q222Q2-22Q1 22Q3 22Q2 22Q1家用电器 0.3 0.5 10.5 10.8 11.3 0.7 2.0 12.3 13.0 11.0白色家电 .7 .7 11.1 12.8 13.5 .4 .3 12.5 14.9 15.3黑色家电 14.4 .7 20.5 6.1 9.9 18.3 .1 31.5 13.1 17.3厨卫电器 .9 .5 .2 .3 8.3 .7 .7 .9 .2 3.4小家电家电零部

.9 .0 7.012.2 11.5 50.8

10.9 13.938.6 27.1

.7 .2 6.1 7.8 8.03.1 33.8 41.7 38.6 4.9照明设其他家轻工制造家居用造纸包装印刷文娱用品美容护

13.1 34.4 .6 .8 .216.6 .2 .4 .0 .87.6 6.2 33.6 41.1 47.39.2 16.0 .6 .9 .93.7 3.8 .7 .3 .24.5 .8 .6 .1 .33.3 .2 .5 .8 .63.1 8.5 11.9 8.8 17.3

4.3 28.3 .2 .6 .85.7 6.4 .0 .6 .05.8 5.8 29.9 35.6 41.55.5 12.5 .5 .0 .52.9 2.2 .3 .2 .43.5 .9 .1 .6 .71.4 7.6 .5 .9 .51.4 7.7 15.3 13.9 21.6医疗美个护用

1.0 .0 6.95.1 25.8

17.9 24.9.9

.0 .0 6.9 17.9 24.96.4 25.7 .0 .3 .0化妆品商贸零一般零贸易专业连锁旅游零售互联网电社会服务酒店餐饮旅游及景

1.0 .1 .6 .6 .510.9 8.5 30.2 19.3 10.8.6 .9 .8 .2 14.7.1 4.5 11.2 57.4 52.8.9 .6 .8 .9 27.7.0 .5 .5 .5 .00.2 158.0 .9 .1 .149.2 960.7 49.6 98.8 324.1 .1 .7 .8 3.425.2 2895.6 .5 .7 .3

.8 .0 .4 .6 .65.5 3.8 22.1 16.7 12.9.1 .3 .2 .1 8.2.3 .4 1.5 13.8 48.2.1 .0 .6 12.5 27.5.0 .5 .5 .5 .066.3 171.3 38.1 .3 .697.3 169.3 211.3 308.6 139.377.1 .5 .0 .1 7.421659.4 .5 .3 .7 .2专业服务

.5 .4 3.7

9.2 58.6

4.5 .7 .2 .7 57.0教育 155.9 2.9 20.6

.3

189.2 22.5 42.1 .0 .5体育 29.1，

.4 .0 .2 2.2

.1 .6 .7 .7 .0家用电器三季度业保韧性3绩速为0.%较期比动-0%细分行业家电零部件、黑家业高且增环提升白色家电绩较强往后看，人币汇贬值于家电口，时原价格下，家板块有改；竣端显复，后期厨板盈大概继承。轻工制造三季度业继承压3业增-3.%上环动%细分行业业普遍压，比都有定改。往，造纸上游浆价续高位叠加造纸块下需求，价格以传；家轻工制绑定游房，而房产仍需待苏。美容护理三季度业绩承压，3业绩增速-1.%，较上期环比变动-3%；细分行业个护用品增环比往后，美用客偏高端消粘性强受到经和气影低业有望速复。商贸零售三季度业继承压3绩速0.%较期比动-0.%分行贸易行业持正往内多点制零消的需，盈利将续压。社会服务三季度业仍著承压，3业增-4.6，上环动9.%；细分业专业服务育实业正增酒店餐旅游及景区体育绩续承。往后看疫情点散酒店餐和景旅游诸多不，整行业随着消端而于迷态行业营况否到善还观疫消程。图表：大商品价高落望驱动电盈修复元吨） 图表：房产竣工积及同增速（平方）期货结算(活合约阴极期货结算(期货结算(活合约阴极期货结算(活合约铝000500000500000500000500000500

600400200000800600400200000

0000000000000000000000000

房屋竣工积住宅累计比

010203009-1 00-1 01-1资料来， ，

092 091 008 015 022图表：主医美消大国美透率变情况（） 图表：海离岛免购物额其同比速（元）3.6%2.4%0916.6%15.7%11.0%10.3%0420.5%18.2%海南:离免税物金当月值3.6%2.4%0916.6%15.7%11.0%10.3%0420.5%18.2%000000000000000000000 0000

005000500005010% % 0% 5% 0% 5%资料来， ，

002 015 010 023 028必需消费：核心资产业绩亮眼，养殖景气强势反转图表：必消费行业绩速况申万行业 业绩增速（，中证80&100） 业绩增速（，全维度）2Q3-2Q22Q2-2Q1 2Q3 2Q2 2Q1 2Q3-2Q22Q2-2Q1 2Q3 2Q2 2Q1食品饮料 2.2 2.9 1.8 1.9 1.8 2.0 3.5 1.7 1.7 1.2酒 0.1 .6 2.1 2.1 2.6 0.0 .1 2.2 2.1 2.3酒 .3 .2 8.7 1.0 1.2 .2 .6 7.2 9.3 1.0品 .3 1.4 4.6 2.0 1.5 .1 1.5 3.7 2.8 1.4品 .8 .3 .4 5.5 1.8 .1 .6 .8 .7 9.9品 0.6 0.0 .0 .6 .5 2.8 0.5 .4 .2 .7工 9.6 7.0 1.7 .9 .9 1.4 8.5 3.6 .8 .3医药生物 2.5 1.4 7.0 9.5 1.9 0.0 1.8 7.3 7.3 2.1药 .0 2.4 .3 1.7 .7 .8 2.3 .1 .3 .6品 2.8 .6 .4 .2 4.4 4.0 .3 .9 .9 .5械 .1 4.9 1.9 2.0 .9 .6 .7 2.9 3.4 7.2务 .6 2.6 6.3 7.9 4.3 4.3 3.8 7.6 7.4 3.5业 6.9 1.9 0.3 .6 .5 3.8 1.2 .6 .4 .6药 2.5 .4 .6 .2 .8 .2 .8 .5 .3 3.5纺织服饰 8.6 2.6 8.4 0.1 2.7 2.6 5.8 1.8 1.8 6.6造 .1 .6 6.7 1.8 1.4 .1 .5 .8 1.3 2.8纺 .2 .4 .7 1.4 4.8 .7 .0 .8 .0 1.9品 1.0 2.6 .4 .4 .0 8.0 .6 .4 .4 .9农林牧渔 14.6 2.9 18.0 14.5 13.4 35.8 3.3 17.0 18.9 15.5业 58.7 3.7 11.8 6.9 3.2 71.7 4.2 5.6 4.1 9.9料 22.4 1.1 17.3 5.0 1.2 38.4 2.7 22.3 6.1 7.7健 9.9 5.3 .6 .5 .8 1.9 4.8 .7 .6 .4业 1.5 .9 3.9 2.4 2.3 4.6 .5 4.7 .9 1.6工 .3 4.1 .0 .7 .8 .8 3.6 .4 .5 .2业 1.0 8.2 .5 .5 5.7 42.4 20.2 10.1 2.3 2.5业 - - - - - .6 .5 .3 3.3 6.8合 .2 1.2 1.1 3.3 1.2 .2 1.2 8.5 2.7 1.5，食品饮料三季度业保韧性3绩速为3.%较期比动-22%细分行业调味发酵品、白业绩对增食品加增速比升往后白酒季来加要来世杯会得淡不淡白与白整需可能于预期，业有望持韧当前基调味出货回暖，道库回落调进入售细板有延增长。医药生物三季度业保增长，3业增为.0，上环变动2.%细分行业医疗服务、医疗械绩对增。后此种牙服价项治政策好预期非医目、市竞争分的项目定仍然为市，且健消费是最晰最定的成长逻，消医疗改善轨清晰随着疫情在国区绎防相医药医设在来持续挥用。纺织服饰三季度业转3业增-.上环变动8.分业中纺织制造业保持但增速比滑。后疫情动纺服端求具有确同海高胀利于内业口恢。农林牧渔三季度业大转正3业增速为183.%上环变动64.6；细分业养殖业饲料业绩幅增农产品加工延续损往看，猪价大保持位，时上期深度损带极强基数效，养企业将延续高增速并动林渔至整必消板景改善。图表：中居民人可支收与实际速（元，） 图表：纺服装出金额其比增速万美）4.53.52.51.50

全国居人均支配入（元）全国居民均可配收:实同比，右）9876543210030405060708090001

5000005000000000

出口金额服装衣着件当月值出口金额服装衣着件当月

00020AGR（20122=7%，

002 016 012 026图表：生价格走（元千） 图表：7月起企年首次单月盈（元头）22个省市平均价生22个省市22个省市平均价生50

50005000500000050101020

养殖利润自繁养生猪 养殖利润外购猪062 092 022 052 082 012

092006002016012026， d，科技：电子景气继续回落，通信盈利保持高增图表：科行业业增速况申万行业业绩增速（，中证80&100）2Q3-2Q22Q2-2Q1 2Q3 2Q2 2Q1业绩增速（，全维度）2Q3-2Q22Q2-2Q1 2Q3 2Q2 2Q1电子1.3 1.5 30.81.5 3.91.6 1.6 2.8 1.1 3.5.7.1 .21.5 5.7.1 .5 1.0 2.1 5.6.3.8 .72.5 6.3.3 .7 .9 .6 4.01.67.8 1.5.1 .91.9 1.2 9.4 .5 .7.2.7.4.2 .6.0 .6 .0 .0 .4.7.1 1.03.7 7.8.8 .7 2.5 4.4 5.1.4 2.7 .99.5 8.8.9 9.9 7.4 7.3 6.4计算机7.51.6 40.23.7 3.24.4 1.0 4.7 4.3 6.3.01.32.10.1 0.41.8 7.0 4.2 6.0 3.1T47.6 .7.2 .81.3 1.5 .5 .8 .3.14.9 .3.2 .1.4 8.3 .3 .9 .2通信2.30.9 1.4 1.43.7 8.2 2.9 2.6 1.45.81.0 4.43.6 2.64.7 23.4 16.7 31.4 1.9.41.7 1.3 1.6.3 .8 1.4 1.7 1.5传媒1.94.3 33.83.9 2.61.2 8.1 2.7 2.5 1.48.4 .0.2 2.2.0 .2 .3 .3 6.94.22.9 .8.0 .92.6 2.7 .9 .5 .2.24.2 .9.7 .0.0 1.6 .9 .9 .5.7.50.90.2 .72.7 .9 3.6 6.3 .38.5.4 .6.2 4.33.6 .0 .2 .8 3.2.46.0 .7.3 .3.0 .5 .3 .4 .9，电子三季度业绩继承23业增为-3.%上环变-1.%分行业电子化学品、消费业绩持增往后半体业链存高位下游类求较，去压力之盈利继续汽车子等分需对强势宇宙策进R设有拉消电、学光子气上。计算机三季度业绩继续承压，23业绩增速为-4%，较上期环比变动.%；细分行业普承压往后自主技的重性提后续各投资能会，信创件势此时低基下年创气容易单前有善。通信三季度业绩保正，但增速环比回落，23业增为5.%上期比变动-.%；细分行业中通信设备、通信服务业绩速均保持正增，前者环比改善较为著。往看，营商开支边优化势明业绩有延续增；数据流快速增、车能趋推通设景将续受振。传媒二季度业绩继续承压，3业绩增速-.%，较上期环比变动-1%；细分行业业绩遍承。往疫情复可继续视院线广告销等方向带不确定戏块疫影响小景可受于版常化放R备放带动内容求有回。图表：费半导体走势 图表：智手机出量及同增速（部）5000500050005000

费城半体指数

5000500050005000000

出货量智能手当月值 出货量智能手当月同比00500050000501009-1 00-1 01-1

002 015 010 023 028， d，图表：0125年中信创业规模亿元） 图表：信产业行渗透况非核心市平台软+应软件I安产品500000500000000

核心市场I技设施基软件

2335516958124461643492206886122565100178668272393330147026920914501 02E 03E 04E AGR（169581244616434922068861225651001786682723933301470269209145海研究，中软行业协，中软件，国计组，

亿咨询，金融稳定：地产业绩延续负增，基建景气有望延续申万行业业绩增速（，中证80&100）业绩增速（申万行业业绩增速（，中证80&100）业绩增速（，全维度）2Q3-2Q22Q2-2Q1银行0.51.02Q38.02Q27.52Q18.62Q3-2Q22Q2-2Q10.51.12Q38.02Q27.52Q18.70.8.89.48.69.4.4.51.01.41.9.31.6.0.7.3.43.4.7.3.7.9.1.2.3.2建筑装饰2.44.74.46.81.5.4.35.32.72.0.9.57.3 1.4 .9.2.3.41.9.12.31.0.2.4.2.2.2.7.04.51.01.66.3.44.71.11.86.8.35.02.72.76.5.0.21.01.49.80.4.61.71.71.80.191.81.77.74.13.03.2 5.8 7.65.82.6.0 3.7 9.43.72.7.0.9.53.1.57.4 6.0 4.32.71.45.3 6.05.63.72.3房地产.4.4.33.09.3.2.72.2.5.3.27.2.2.5.3.7.01.632.5 1.7 4.02.22.72.1 4.4.0232.32.9非银金融1.81.41.00.6.41.11.71.2.30.51.11.71.2.30.59.48.69.4.80.87.36.06.5.30.47.36.06.5.30.4，银行三季度业绩保正且增速环比小幅改22绩速为.%上期比变动0.5；细分行业城商行、农商行业绩相高。往后看，稳增长策加码驱动信投放而房信贷仍弱势信贷类型、域均分优质区行可能持高气。非银金融三季度业绩继续承压，22业绩增速为.%，上期环比变动2.9%分行业绩普承压速则同改善往后资本市整体持弱行、基发行规模于低，证业绩能继承险保障产品求尚复，预年内险NV延较点注3开红动绩改的能；险计保稳，合本下带利力一改。房地产三季度业绩延续负增，2业绩增速为8%，较上期环比变动-.%；细分行业房地产开发续承房地产服务亏损往看9底央较罕见地“上下出了系列松策加2月基、销季因素响，或维改趋。建筑装饰三季度业保正但增速环比落22绩速为上期比变动-30%；细分行业中基础建设业绩相对高增。往后看，基建项目有储备、资金支持、地况步善，建速望持位、至创高。图表：新人民币款及同增速） 图表：偏基金发规模亿）500

金融机构新增民币款当月值金融机构新增民币款当月

增强指型基金 普通股型基金偏股混型基金 被动指型