工程财务管理知识讲解

第三章工程财务第三章工程财务管理◆项目资金筹措与融资◆项目成本管理◆项目财务分析◆相关规定——税收与保险第一节项目资金筹措与融资◆项目资本金制度◆项目筹资渠道与筹资方式◆资金成本与资金结构◆项目融资方式一、项目资本金制度在项目总投资中则投资者认缴的出资额资本金占总投资的比例一般都在20%以上出资方、出资方式、金额及来源、认缴进度项目资本金的来源各级政府的财政资金企业法人资金社会个人资金实物工业产权非专利技术土地使用权非货币方式货币方式须估价《=资本金的20%二、项目资金筹措渠道与方式渠道WHERE方式HOW国家预算内投资自筹投资发行股票吸收国外直接投资

投入资金

借入资金银行贷款发行债券设备租赁国外借款

投入资金

项目负债发行普通股的特点弹性大财务风险小资金成本大控制权稀释优点缺点发行债券的特点支出固定企业控制权不变受债权人限制偿还风险较大优点缺点节省税金三、资本成本与资本结构1、资本成本的概念资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金筹集费，指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费、发行费、律师费等。在筹集资金时一次性发生，在计算资本成本时可以作为融资额的一项扣除。资金使用费，是指因为使用资金支付的费用，如银行借款和债券的利息、股票的股息等，是融资经常发生的。资本成本率资本成本一般用相对数表示。P——筹集的资金金总额，K——资本成本（（率）D——资金使用费费，F——资金筹集费费用额f——资金筹集费费用率，即资金筹筹集费用额额与筹集的的资金总额额之比值。2资本成本的的计算（1）个别资本本成本计算算个别资本成成本是指各各种具体的的长期资金金的成本。。总的来讲长长期资金来来源就两类类：权益资资本和债务务资本长期借款成成本长期借款成成本包括借款利息和融资费用两部分。G——贷款总额；；I——年利息（ig——贷款年利率率）T——所得税率；；F——贷款费用额额（f——贷款费用率率）Kg——税后资本成成本利息的节税税作用（税盾效应应）项目A公司B公司资金总额10001000其中：股本1000500借入资金0500（年利率为10%）息税前利润800800利息

应纳税总额所得税（40%）净利润B公司少付付税金20万元从哪里来来？750800300320480450500融资额（（发行总总价），，非债券券面值。。债券成本KB——债券的税税后资本本成本；；I——债券的年年利息额额；T——所得税率率；f——债券融资资费用率率。例题某公司按按照面值值发行总总面额为为500万元的10年期附息息票债券券，票面面利率为为12％，发行行费用率率为5％，公司司所得税税率为33％，该债债券的资资本成本本是多少少？溢价发行行，发行行价格为600万元，则则该债券券的资本本成本为为：折价发行行，发行行价格为为400万元，则则该债券券的资本本成本为为：租赁成本本KL——租赁资本成本本；PL——租赁资产价值值；E——年租金；T——所得税率；优先股成本其资本成本主主要是指优先先股的固定股股利支出。没有税收屏蔽蔽效应。Dp——优先股每期所所支付的固定定股利；P0——优先股融资总额；f——优先股筹资费费用率；Kp——优先股资本成成本股息率普通股成本：：股利增长模型型法g——股利稳定成长长率；D1——第一年支付给给普通股股东东的股利；Pc——普通股融资总额（书书上用面值））f——普通股筹资费费用率Kc——资本成本例题某公司准备增增发普通股，，每股发行价价格12元，发行费用用2元，预定第一一年分派现金金股利每股1.5元，以后每年年股利增长5％，其资本成成本率为多少少？资本资产定价价模型法RF是无风险报酬酬率Rm是市场平均的的报酬率β指股票的贝塔塔系数例题已知某股票的的值为1.5，市场报酬率率为12％，无风险报报酬率为5％，该股票的的资本成本率率为多少？留存收益成本本留存收益，也也叫做保留盈盈余或保留利利润。留存收益所有有权属于股东东。实质上是对企企业追加投资资。留存收益成本本的计算与普普通股成本的的计算基本相相同，只是不用考虑融资资费用。留存收益成本本稳定成长股利利政策：股利利稳定成长率为g，则资本成本按按下式计算：：（2）加权平均资资本成本综合资本成本本：企业全部资金金的总成本。。加权平均资本本成本：是以各种渠道道的资本占全全部资本的比比重为权数，，对个别资本本成本进行加加权平均确定定的。K——加权平均资本本成本Ki——个别资本成本本wi——各种资本占全部资本的的比重权数的三种选选择帐面价值权数数：易取得，，但可能失真真。市场价值权数数：较真实，，但是不易取取得。目标价值权数数：最恰当，，但是不易推推广。资本成本的作作用对于企业融资来讲，资本成成本是选择资资金来源、确确定筹资方式式、比较追加加筹资方案的的重要依据，，是进行资金金结构决策的的基本依据，，。对于企业投资来讲，资本成成本是评价投投资项目、决决定投资取舍舍的重要标准准。对于企业经营来讲，资本成成本还是衡量量企业经营业业绩的标准。。影响资金成本本的因素总体经济环境境证券市场条件件企业内部的经经营和融资状状况融资规模2、项目资金筹筹措的基本要要求1、合理确定资资金需要量2、认真选择资资金来源3、注重时间价价值，适时筹筹资4、维持自有资资金比例，正正确举债经营营还有一点：守守法3、筹资决策如果按资金成成本最小化原原则，100%负债是是最好好的果真如此吗吗？杠杆作作用“假如给给我个个支点点，我我就能能把地地球挪挪动””——阿基米米德经营杠杠杆总杠杆杆财务杠杠杆变动成成本法法——EBIT按成本习习性将将成本本分为为变动动成本本V和固定定成本本F，v表示单单位变变动成成本EarningsBeforeInterestandTaxesP表示销销售单单价，，Q表示销销量经营杠杠杆系系数经营杠杠杆系系数，，（Degreeofoperationleverage，DOL）Q指所考考察的的销售售量；；△Q指销售售量的的变动动额；；EBIT指考察察销售售量所所对应应的息息税前前利润润；△EBIT指息税税前利利润的的变动动额。。经营杠杠杆与与经营营风险险所谓经经营风风险是是指企企业由由于经经营上上的原原因而而导致致利润润变动动的风风险。。因为：：所以：：那么：：说明什什么？影响企企业经经营风风险的的因素素1．产品品需求求稳定定性2．产品品售价价变动动性3．产品品成本本可变变性4．企业业调整整价格格的能能力（（垄断断性））5．固定定成本本的比比重财务杠杠杆系系数财务杠杠杆系系数（（Degreeoffinancialleverage，DFL）它是普普通股股每股股收益益（EPS）变动率率相对对于息息税前前利润润（EBIT）变动率率的倍倍数。。EarningsPerShareofcommonstock，EPS息税税前前利利润润－－固固定定资资本本成成本本－－所所得得税税＝＝股股东东收收益益(注：：EPS=股东东收收益益/N)财务务杠杠杆杆与与财财务务风风险险财务务杠杠杆杆利利益益的的实实质质是由由于于企企业业经经营营利利润润率率大大于于负负债债利利息息率率，，由由借借入入资资本本所所赚赚取取的的一一部部分分利利润润转转化化给给了了股股东东权权益益资资本本，，从从而而使使得得股股东东权权益益报报酬酬率率上上升升。。财务务风风险险的的实实质质是由由于于企企业业经经营营利利润润率率（（可可能能））小小于于负负债债利利息息率率，，股股东东权权益益资资本本将将一一部部分分利利润润转转化化给给了了借借入入资资本本，，从从而而使使得得股股东东权权益益报报酬酬率率下下降降。。借鸡鸡生生蛋蛋对对股股东东收收益益的的影影响响i指的的是是股股东东权权益益报报酬酬率率；；ij指的的是是经经营营利利润润率率；；r指的的是是负负债债权权益益比比率率；；i0指的的是是负负债债利利息息率———严格格的的说说是是负负债债税前成本本率率；；T指的的是是所所得得税税率率。。影响响财财务务风风险险的的因因素素1．负债债的利利息率率2．经营营利润润率——总资产产息税税前利利润率率3．资本本结构构——负债比比重杠杆利利益适度负负债的的好处处较少的的自有有资金金较大的的投资资报酬酬三、总总杠杆杆与总总杠杠杠系数数总杠杠杠，就就是指指企业业对固定成成本的利用用。总杠杠杠系数数总杠杆杆能够够估计计出销售变变动对每股收收益造成的的影响响资本结结构是指企企业各各种资资本的的构成成及其其比例例关系系广义：：是指企企业全全部资资金的的构成成及其其比率率关系系，也也叫资资金结结构；；狭义：仅指指企业业长期期资金金的构构成及及其比比例关关系。。主要指指长期债债务资资本和和权益益资本本各占占多大大比例例。短期资资金的的需要要和筹筹集经经常变变化，，且在在整个个资金金总量量中所所占比比重不不稳定定每股收收益分分析法法从股东东的角角度来来说，，能提提高每每股收收益的的资本本结构构是合合理的的；反反之则则不够够合理理。每股收收益的高低低不仅仅受资本结结构的影响响，还还受到到经营利利润（EBIT）水平的的影响响，处处理以以上三三者的的关系系，可可以运运用每每股收收益分分析的的方法法。每股收收益分分析是是利用用每股股收益益的无无差别别点进进行的的。每股收收益的的无差差别点点，指指每股股收益益不受受融资资方式式影响响的经经营利利润（（EBIT）水平。。息税前前利权益筹筹资优势势每股收收益无差别别点方案二二负债筹筹资负债筹筹资优优势每股收收益每股收收益无无差异异分析析图方案一一权益筹筹资每股收收益最最大法法不足之之处在于忽忽视了了高负负债的的风险险会降降低企企业的的价值值，从从而影影响股股东的的长远远利益益。最优资资本结结构确定最最优资资本结结构的的核心心是根根据衡衡量资资本结结构优优劣的的某一一标准来确定定合适适的负负债比比率。。资本成成本最最低普通股股每股股收益益最大大股票市市价和和公司司总价价值最最大化化项目融融资方方式通过项项目来来融资资，也也即以以项目目的资资产、、收益益做抵抵押来来获取取资金金与传统统融资资相比比，它它有五五个特特点：：项目导导向有限追追索风险分分担非公司司负债债型信用结结构多多样化化融资成成本较较高项目融融资的的阶段段与步步骤投资决策分析融资决策分析融资结构分析融资执行融资谈判签署融融资文文件执行投投资计计划银团监监督并并决策策风险控控制与与管理理工业部部门分分析项目可可行性性研究究初步确确定投投资结结构选择融融资方方式任命融融资顾顾问选择银银行组织银银团贷贷款起草法法律文文件融资谈谈判评价风风险因因素修正融融资结结构项目融融资方方式BOTABSTOTPFI标准BOTBOOTBOO注册项项目公公司组建SPC成本低低债券化化组建SPC私人建设设、运营营，收取服务务费项目成本本管理以承包方方为主体体承包企业业项目成成本不是是承包企企业成本本，前者者由项目目经理部部负责，，后者则则涉及整整个企业业包括各各项目经经理部，，及其他他职能部部门或附附属企业业。项目成本本管理流流程成本预测测成本计划划成本控制成本核算成本分析成本考核挣值法成成本控制制BCWP-ACWP=低于预算算符合预算算超预算进度提前前BCWP-BCWS=进度滞后后+0进度提前0--+成本核算算方法表格核算算法会计核算算法直接成本本间接成本本机械使用费材料费措施费人工费现场管理费固定资产产折旧的的计算平均年限限法工作量法法双倍余额额递减法法年数总和和法平均折旧旧加速折旧旧例题固定资产产原值100万元，预预计净残残值为3万，预计计使用年年限为10年。年折旧率率=（1-3/100）/10=9.7%净残值率率年折旧额额=100*9.7%=9.7万元工作量法法固定资产产原值100万元，预预计净残残值为3万，预计计行驶里里程为50万公里。。年行使使里程约约5万公里。。单位里程程折旧额额=（100-3）/50=1.94年折旧额额=5*1.94=9.7万元加速折旧法固定资产原值值10000元，预计净残残值为400元，预计使用用年限为5年。年折旧率=2/5=40%双倍余额递减减法年份折旧基数（1）折旧额（2）净值（1）-（2）123454000100006000600024008808801440360036002160400年折旧率=2/5=40%最后两年折旧旧额=（2160-400）/2=880年数总和法年份折旧基数（1）折旧率（2）折旧额（1）*（2）123455/1532004/151/152/153/1525601920640960096009600960096001280年数总和=（1+2+3+4+5）=15成本分析---项目成本分析析方法1、比较分析法趋势分析——与本企业历史史比横向分析——与