高风险净值型理财产品能获得高收益吗

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朱亚迪

通过对近半年来发行的风险等级R4及以上的净值型理财产品进行梳理和分析后发现，

内资银行对于较高风险等级理财产品的发行力度仍旧不足。

净值型理財产品发行风险偏好仍较低

随着资管新规和理财新规落地，银行业已开始打破刚兑，落实理财产品净值化转型，净值型理财产品的发行量持续高增长。但是银行发行的净值型理财产品仍旧以中低风险为主，风险等级较高的净值型理财产品占对比低。截至2021年3月15日，近半年来全国银行存续的净值型理财产品共计39121款，其中风险等级R4、R5的净值型理财产品仅1046款，占比约2.67%。

从发行机构来看，内资银行发行产品的力度较弱，70%风险等级为R4及以上的较高风险净值型理财产品为外资银行发行，且发行量前5名均为外资银行，其中花旗银行发行量居于首位，共计166款产品。

图1R4及以上净值型理财产品发行机构

资料来源：普益标准

从发行的产品类型来看，R4及以上的净值型理财产品大多为权益类和混合类，两者占比合计达82%，其中权益类占比最大，达到60%。

从产品的期限类型来看，浮现两头大中间小的分布现状，R4及以上的净值型理财产品大多期限为1个月以下的短期理财产品，其次为期限在1年以上的理财产品，期限为1-3个月和3-6个月的净值型理财产品占比最小。

由于银行在权益类的投研实力存在一定差距，不少银行会通过间接投资其他金融机构的产品参与到权益市场中。从是否有投资中间标的来看，共158款理财产品通过信托计划、资管计划、公募基金等进行间接投资。虽然优选公募类权益产品是银行加强权益投资的重要手段之一，但在本报告统计中，借助公募基金的仅有19款。

上述1046款R4及以上风险等级的净值型理财产品，有100款为理财子公司发行，占比不足1%。银行理财子公司新规政策拓宽了产品投资资产配置范围，允许其直接投资股市，但理财子公司发行产品仍需要考虑银行理财资金的风险偏好、自身对权益类资产的投研能力、客户的接受程度等因素，因此，银行理财子公司目前没有足够动力发行较高风险等级的产品，参与力度仍旧不大。

高风险净值型理财产品能获得高收益吗

股份制商业银行是除外资银行以外，发行高风险理财产品最多的内资银行。因此，本报告仅以2家股份制商业银行发行的4款R4和R5风险等级理财产品为例，统计在近半年期间（2022年9月15日至2021年3月15日）的收益表现状况。

从业绩对比基准来看，4款产品中仅中信银行发行的混合类产品“睿赢进取1期〞以固定数值型作为业绩对比基准，其他3款权益类产品的业绩对比基准均为指数组合型。从收益表现来看，4款产品的年化收益率均超过了业绩对比基准，获得了较好的投资回报。作为购买理财产品的投资者来说，基本都能达到预期。

但从产品的波动率来看，招商银行的两款产品明显优于中信银行。招商银行的两款产品最大回撤率和标准差相对较低，在实现更高的收益率前提下回撤操纵更好，表达出产品管理人优秀的盈利能力和风控能力。因此，从理财投资者的角度，购买招商银行这两款产品的体验会更好。那些能持续向市场输出优秀理财产品的商业银行及理财子公司，未来或成为银行投资权益市场的标杆。

银行理财产品的净值化转型是一场马拉松，转型压力巨大，商业银行几乎都处在同一起跑线。投资者教育是银行理财产品净值化转型中需要攻克的重要一方面，而更重要的是，打铁还需自身硬