五矿发展现状诊断综合分析报告课件

五矿发展现状诊断报告2004年9月8日机密1五矿发展现状诊断报告2004年9月8日机密1目录前言五矿发展诊断工作进展说明和君创业企业战略研究框架和君创业企业现状诊断工具一、五矿发展历史与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势2目录前言21、五矿发展诊断工作进展说明和君创业受五矿发展股份有限公司（以下简称“五矿发展”）的委托，于2004年6月2日进场，对五矿发展内部现有的经营性产业资源进行了系统的梳理、分析和研究，结合五矿发展自身业务、产业资源的位势和现有产业的经营模式进行了诊断。我们采取了现场调研、分别访谈、产业研究、资料学习、专家咨询等多种诊断方式，先后进行了基层调研、中高层深度沟通和访谈，在与五矿发展的相关部门进行反复多次沟通的基础上，形成了五矿发展现状诊断报告。本报告是我们咨询项目的一个阶段性成果，希望能够通过此次的广泛沟通，达成共识，以便使我们更好地在此基础上开展下一阶段的工作。前言31、五矿发展诊断工作进展说明和君创业受五矿发展股份有1、五矿发展诊断工作进展说明时间访谈单位访谈对象2004-6-7五矿营口中板有限公司董事长李明克2004-6-8～9五矿腾龙信息技术有限公司总经理李启明2004-6-9～10贵州铁合金总经理/销售经理王峰/朱江2004-6-14上午五矿腾龙信息技术有限公司副总经理朱纳新2004-6-14下午K12副董事长/总经理郗宁/王相东2004-6-15上午中国钢铁网副总经理谭欣凯2004-6-15上午五矿集团投资部总经理宗庆生2004-6-16上午五矿集团副总裁徐思伟2004-6-16上午货运单元总经理闫嘉有时间访谈单位访谈对象2004-6-16下午五矿发展总经理冯贵权2004-6-16下午五矿发展董事会秘书高勇2004-6-21上午五矿集团副总裁张元荣2004-6-21上午五矿钢铁板块总经理许强2004-6-21下午集团企划部总经理刘立军2004-6-22上午天津货运副总经理高淑琴、朱文良2004-6-22上午五矿钢铁企划部总经理辛希乐五矿发展财务部总经理任建华2004-6-22下午贸易企划部总经理张晔五矿发展人力资源副总经理张志俭前言41、五矿发展诊断工作进展说明时间访谈单位访谈对象2004-62、和君创业战略研究的框架——图示企业家现状与团队分析企业家思维理念产业业态趋势与企业家偏好企业提升趋势与企业家能力基于执行力的战略研究方向产品战略产业战略资本战略产品经营静态定位产品选择动态优化产业提升静态标尺产业整合动态调整资本价值静态要素资本能力动态变量战略方向指导下的解决方案外部资源研究内部能力研究第一阶段第二阶段第三阶段价值中线长线能力与企业能力相匹配的战略实施步骤短线时间利润前言52、和君创业战略研究的框架——图示企业家现状与团队分析企业家第一层面是根据企业家思维核心点和经营团队的需求：研究企业的现状和战略。第二层面是基于企业的执行力确定企业战略的研究方向：即全球产业的发展趋势与企业家偏好的对接，企业战略的提升趋势与企业家能力的对接。第三层面是将管理咨询与投资银行的服务结合在一起：研究产品、产业和资本战略之间的关系与布局。管理咨询是介于产品和产业之间的服务，投资银行是介于产业和资本之间的服务。第四层面是研究企业在中国的国情下的战略起步点：从产品战略起步的可能性、跨越产品做产业的可能性和跨越产业做资本的可能性，选择何种战略实施步骤需要根据企业特点来具体设计。2、和君创业战略研究的框架——释义前言6第一层面是根据企业家思维核心点和经营团队的需求：研究企业的现企业历史（第一步）公司现状（第三步）企业家团队（第四步）产业趋势（研究坐标）（第二步）创新趋势（研究方向）（第五步）投资领域研究投资战略研究投资项目研究操作步骤与方法第一阶段第二阶段第三阶段3、和君创业战略研究流程——图示前言7企业历史公司现状企业家团队产业趋势创新趋势投资领域投资战略投3、和君创业战略研究流程——释义第一阶段为企业现状诊断阶段：按照企业历史、产业趋势、公司现状、团队偏好、创新趋势的研究步骤来把握产业的发展方向、判断公司的产业定位、分析企业战略的执行力。第二阶段为企业的投资战略研究阶段：按照投资领域、投资战略、投资项目的研究顺序，对企业的投资能力、投资方向进行分析，明确企业的投资战略方向和重点。第三阶段为延伸服务阶段：按照投资战略的操作步骤与方法，将投资战略落到实处。前言83、和君创业战略研究流程——释义第一阶段为企业现状诊断阶段：第一个步骤是研究企业的发展历史。主要分析五矿发展的发展历程及各主要阶段的特点和在五矿集团中的地位等。第二个步骤是研究钢铁产业趋势。主要分析五矿发展金融能力和流通能力的动因，并根据和君创业的方法论对国际国内钢铁发展趋势进行全面研究。第三个步骤是研究五矿发展的企业现状。主要分析根据国内外钢铁产业趋势，系统评价五矿发展的现状，并说明其偏差。第四个步骤是研究企业家团队。主要分析五矿发展的政治生态、企业家团队，并对其团队进行客观评价。第五个步骤是研究企业的创新趋势。主要分析五矿发展的投资战略研究方向，并进行不同方案的框架设计。在第一阶段，和君创业企业现状诊断的流程首先是对企业发展的历史开始着手研究；其次是对企业所在产业的业态趋势进行分析，以此来把握产业的发展方向；再分析研究企业在产业及历史中所处的位置和现状及其偏差；再次是总结和分析企业家团队，主要是把握企业战略的执行力状况；最后是研究企业基于战略的未来创新趋势。和君创业项目组对五矿发展的企业诊断是根据以上第一阶段中的五个步骤进行本次诊断方案的研究。3、和君创业战略研究的流程——第一阶段前言9第一个步骤是研究企业的发展历史。主要分析五矿发展的发展历程及决策管理控制管理战略定位组织设计资本力研究高度()企业家Entrepreneur（）产业力研究力度()管理力研究深度()资源力研究广度()营销管理信息管理人力资源企业文化以产业业态研究方向作为坐标，对比企业现状，结合企业家的来源、能力、偏好、特点，逐层分析产业各业务环节，以认识企业存在的现实差距及执行力状况。3.1公司管理现状研究工具前言10决策管理控制管理战略定位组织设计资本力研究高度企业家产业力研和君创业依据大量的案例总结出企业家能力封项理论、企业家思维偏好理论和企业家团队结构理论，通过对企业家素质的判断来分析企业素质。资本力研究高度企业家Entrepreneur产业力研究力度管理力研究深度资源力研究广度3.2企业家团队研究工具前言11和君创业依据大量的案例总结出企业家能力封项理论、企业政治生态起点外部环境主控力量内部支持战略层面研究高度广度深度力度投资方向扫描投资理念投资机会投资能力3.3企业创新趋势研究工具通过对企业政治生态、战略层次和投资方向进行研究，分析企业战略执行的基础条件与创新趋势。前言12政治生态外部环境主控力量内部支持战略层面高度广度深度力度投资我们在制定战略研究范围的时候，是根据企业的政治生态起点研究企业面临的外部环境和战略决策的主体，即企业的主控力量，并分析企业战略执行的内部支持力量。政治生态起点外部环境主控力量内部支持战略层面研究高度广度深度力度投资方向扫描投资理念投资机会投资能力3.3.1企业创新趋势研究工具------政治生态前言13我们在制定战略研究范围的时候，是根据企业的政治生态起我们在进行战略层面研究的时候，主要从战略的高度、广度、深度和力度四个方面着手，横向确定企业战略的研究范围和宽度，纵向研究确定企业战略的高度和深度，同时也研究企业战略执行的力度。政治生态起点外部环境主控力量内部支持战略层面研究高度广度深度力度投资方向扫描投资理念投资机会投资能力3.3.2企业创新趋势研究工具------战略层面研究前言14我们在进行战略层面研究的时候，主要从战略的高度、广度我们在研究企业投资方向的时候是基于战略创新点，在企业现有战略框架下和产业内，根据企业的投资理念和投资能力，对企业未来所处产业投资方向的可能性和可行性进行系统研究，并就投资方向的可行性进行论证与分析。政治生态起点外部环境主控力量内部支持战略层面研究高度广度深度力度投资方向扫描投资理念投资机会投资能力3.3.3企业创新趋势研究工具------投资方向研究前言15我们在研究企业投资方向的时候是基于战略创新点，在企业前言主要介绍了我们前期诊断阶段所做的主要工作、和君创业企业战略研究的基本理论及完成本诊断报告所依据的工具和遵循的业务流程。本报告的完成得到了五矿集团、五矿发展及各板块和业务单元领导、员工、项目对接小组成员的大力支持、配合、帮助与指导，在此深表谢意！

前言结论16前言主要介绍了我们前期诊断阶段所做的主要工作、和君创目录前言一、五矿发展历史与企业文化1、综述2、五矿发展上市与多元投资期3、战略聚焦定位的转型探索期4、历史与文化特征的主要结论二、五矿发展现状与系统偏差三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势17目录前言17(1997年－2001年）五矿发展上市的主要动因是作为公司的融资平台，打通资本市场通道，树立市场形象；五矿发展随着网络和多元化投资热潮的兴起,跟随市场热点，围绕高科技行业相继投资了众多的多元产业。（2001年至今）五矿发展制定了清晰的战略，依据战略进入了战略调整和实施。五矿发展上市与多元投资期战略聚焦定位的转型探索期1、综述——五矿发展的两个历史发展阶段1997～2001年2001年----现在五矿发展上市与多元投资期战略聚焦定位的转型探索期一、五矿发展历史与企业文化18(1997年－2001年）五矿发展上市的主要动因是作为公司的目录前言一、五矿发展历史与企业文化1、综述2、五矿发展上市与多元投资期3、战略聚焦定位的转型探索期4、历史与文化特征的主要结论二、五矿发展现状与系统偏差三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势19目录前言192、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--上市融资五矿集团于1997年将旗下的6家公司联合重组成立五矿发展并上市，使五矿发展成为五矿集团的融资平台之一。五矿集团五矿钢铁五矿贸易五矿东方中国矿产五矿货运五矿招标...一、五矿发展历史与企业文化资产总额104673．49万元负债总额70085．88万元净资产34587．61万元资产结构五矿发展202、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--上市总股本非流通股25％融资注入75％五矿集团投入流通股上市募集资金投向：投资3.55亿元受让五矿集团持有的51％北京香格里拉饭店有限公司股权投资2,619.20万元收购“矿虹轮”货船100％产权1.04亿元用于补充公司出口贸易流动资金剩余募集资金1.38亿元暂作银行存款。

五矿发展上市为集团融资作出了很大贡献，提高了五矿集团公司在市场中的声誉。募集资金3.55亿与集团进行资产置换,部分为五矿发展的投资留下了储备。1997年IPO募集资金6..24亿元1998年配股募集资金2.19亿元一、五矿发展历史与企业文化2、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--上市融资21总股本非流通股25％融资注入75％五矿集团投入流通股上市募集五矿发展包含了钢铁行业内的相关环节，具备了产业统筹经营的条件，但是集团公司与上市公司之间存在着关联交易和同业竞争。五矿集团钢铁板块货运单元招标单元原材料板块钢铁五矿贸易海外公司京外公司钢铁公司原材料为同类业务交叉点从钢铁产业链的角度讲，两大板块、两大单元之间具备产业统筹经营条件。从原材料贸易、钢铁产品贸易一直到货运，属于产业链条中的关联环节集团的京外公司、海外公司与五矿发展钢铁及原材料贸易业务上存在着交易竞争关系，业务交叉也产生了大量的关联交易。一、五矿发展历史与企业文化五矿钢铁五矿贸易五矿东方中国矿产五矿货运五矿招标五矿发展2、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--上市融资22五矿发展包含了钢铁行业内的相关环节，具备了产业统筹经在管理上，上市公司中各职能部室的部分职能是缺位的，公司内各板块之间仍然各自经营，缺乏控制与协同。钢铁产业战略不清晰，各板块各自经营与发展。战略层面组织层面人力资源决策控制完成了组织框架的搭建，但两头实，中间虚，缺乏协同与控制。受市场体制所限，绝大多数为贸易人才。五矿发展在人权、财权、投资权等方面没有完全独立掌控，仍然由五矿集团主导。一、五矿发展历史与企业文化2、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--上市融资23在管理上，上市公司中各职能部室的部分职能是缺位的，公五矿发展通过上市打通了与资本市场的融资通道，为集团融资6.24亿元，配股2.19亿元，并与集团进行了有效资源的置换，缓解了集团的资金压力。通过上市、配股和资产置换的系列运作，积累了资本运作经验，为自身发展和投资奠定了较坚实的基础，并建立了五矿发展的组织框架。但是，五矿发展上市后的企业功能没有得到充分有效发挥，组织职能不完善。一、五矿发展历史与企业文化2、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--上市融资24五矿发展通过上市打通了与资本市场的融资通道，为集团融资6.2五矿发展利用自有资金，在多元项目领域进行了大量的投资尝试，共累计投资约10亿7千万元人民币。项目名称投资总额投资时间退出时间香格里拉355001997.11厦门钨业145971998.62002.5深圳企荣2165.81998.72002.9唐钢股份27541998.7五矿石油73181998.8大鹏证券82801999.11五矿腾龙29551999.12项目名称投资总额投资时间退出时间育英网13402000.6钢铁网17412000.11五矿梗阳47752001.112004.3五矿营口32202002.7宁波联合202142002.8西单商场20962002.8一、五矿发展历史与企业文化2、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--多元投资25五矿发展利用自有资金，在多元项目领域进行了大量的投资合作方的筛选获得了相关的经验。项目风险的控制从意识上开始加强。在内部对项目投资的理念逐渐认同，逐渐培养出一定的项目管控能力。大量多元产业投入，投资分散，这一期间，与主业非相关投资占79%。项目的投资收益不高，多数非主业投资处于亏损。由于大量投资于非钢铁业，从而影响了主业的经营。由于追逐市场热点，缺乏相对清晰的投资战略，造成投资项目的选择盲目，未能聚焦主业，对公司核心竞争能力的塑造缺乏显著的作用。一、五矿发展历史与企业文化2、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--多元投资26合作方的筛选获得了相关的经验。大量多元产业投入，投资分散，这

企业的逻辑1.主观的产品项目2.追逐热点投资项目3.单纯应付企业的短期财务需求投资基于主观判断循环失效投资机制3.形成主业的协同效应2.塑造企业核心竞争优势1.企业长远发展的战略要求满足投资基于战略的考虑合理的投资机制由于五矿发展缺乏清晰的战略，特别是投资战略的支撑，没有形成合理的投资机制。基于投机的投资基于战略的投资一、五矿发展历史与企业文化2、五矿发展上市与多元投资期（1997～2001年）--多元投资27企业的逻辑1.主观的产品项目2.追逐热点投资项目3五矿发展这一时期从严格意义上说仍然是一个“半管控”性质的公司，子公司各自经营，缺乏协同，面对的资本市场又是高科技热的顶峰期，大批上市公司利用上市及配股资金追逐股市热点从原产业转向高科技投资。为此，也推动了五矿发展走向高科技投资。

五矿发展这一时期对多元投资进行了战略管理的尝试，但由于投资效果不佳，导致公司陷入了对高科技投资项目经营与管理的困境。一、五矿发展历史与企业文化3、小结28五矿发展这一时期从严格意义上说仍然是一个“半管控”性目录前言一、五矿发展历史与企业文化1、综述2、五矿发展上市与多元投资期3、战略聚焦定位的转型探索期4、历史与文化特征的主要结论二、五矿发展现状与系统偏差三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势29目录前言291、战略聚焦定位的转型探索期—战略制订制定了发展战略，明确了发展方向和企业定位。开始了转型探索，但转型未到位。“以贸易为基础，价值延伸，合理整合资源，科学构建营销、物流服务网络；以客户为中心，模式创新，有效利用金融工具，积极发展增值服务能力，持续强化品牌优势；把五矿发展建设成为国内领先的，具有国际竞争力和良好成长性的钢铁及原材料流通服务商”五矿发展战略聚焦进入转型探索阶段缺乏战略的“落地”方式，投资方向和重点不明确，没有真正构建起市场的核心竞争能力。一、五矿发展历史与企业文化301、战略聚焦定位的转型探索期—战略制订制定了发展战略五矿发展原材料钢铁货运招标基本发展战略经营战略五矿发展在五矿集团战略的指导下，制定了各板块的业务发展战略。“贸易商+分销商+增值服务商”整合采购资源,建立分销网络,提供综合服务建立采购供应平台,提供原材料和增值服务增强生产和资源控制第三方物流货运统一、物流统一、发展第三方物流招标行业领先企业依托集团优势，扩大市场份额，以规模求效益基本发展战略：合理整合资源，科学构建网络，将五矿发展建设成为国内领先的、具有国际竞争力的、具有良好成长性的钢铁及原材料行业流通服务商经营层战略：积极开展资本运作，发挥公司的资源整合能力，加紧建设营销网络，努力控制关键资源，贸易实业并举，大力发展物流和拓展招标采购业务，合理利用融资工具，充分整合贸易资源，有效防范经营风险。一、五矿发展历史与企业文化1、战略聚焦定位的转型探索期—战略制订31五矿发展原材料钢铁货运招标基本发展战略经营战略五矿发五矿发展围绕主产业制定了明确的发展战略，进行了一系列的实施与推进。对战略转型进行了一定的探索性尝试战略转型不到位五矿钢铁和五矿贸易两大业务板块向上游和下游两极延伸的方向正确。建立钢铁市场和分销网，投资五矿营口中板厂及五矿贵州铁合金项目等，做了大量有益的战略转型尝试。向上游资源投资的战略管理不明确，向下游分销网络建设不到位。制定了正确实施战略一、五矿发展历史与企业文化1、战略聚焦定位的转型探索期—战略转型尝试32五矿发展围绕主产业制定了明确的发展战略，进行了一系列这一时期在五矿集团战略指导下，五矿发展率先进行了战略转型的努力，进行了大量的转型实践尝试。五矿发展的业务量迅速增长，功效显著。销售收入从2001年的85亿元增长到2003年的520亿元，利润总额从3.2亿元增长到2003年的12.25亿元。五矿发展和各板块、业务单元制订了发展战略，而且开始了战略转型的尝试。但战略转型并未到位，在决策、管控、人力资源和企业文化等方面存在诸多问题。2、小结一、五矿发展历史与企业文化33这一时期在五矿集团战略指导下，五矿发展率先进行了战略目录前言一、五矿发展历史与企业文化1、综述2、五矿发展上市与多元投资期3、战略聚焦定位的转型探索期4、历史与文化特征的主要结论二、五矿发展现状与系统偏差三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势34目录前言341、我国外贸企业的五个发展阶段资格经营期主要靠政策来经营，资格权利下放后导致外贸企业普遍存在生存风险；信用扩张期主要靠融资能力经营，在期货、贸易和工业上运用信用手段，导致外贸企业出现资金扩张的风险；能力提升期靠终端能力的培育来经营，导致外贸企业出现人才短缺的风险；资源整合期主要靠资本进行产业整合，导致外贸企业出现资本短缺的风险；产业控制期靠产业性大公司的领袖地位进行行业控制，导致外贸企业综合能力需要聚集的时候出现能力短缺的风险。和君创业认为，中国外贸公司的历史经历了从资格经营期、信用扩张期、能力提升期、资源整合期到产业控制期五个发展阶段：资格经营期信用扩张期能力提升期资源整合期产业控制期下放分散扩张风险终端网络控制支配产业整合战略聚焦定位的转型探索期五矿发展上市与多元投资期一、五矿发展历史与企业文化351、我国外贸企业的五个发展阶段资格经营期主要靠政策来经营，资五矿发展上市与多元投资期处在资格经营期和信用扩张期之间，通过上市获得了巨额资金。在这一期间，五矿发展利用高科技概念，用自有资金对外进行了多元项目的投资。由于高科技投资需要公司在技术、生产和营销能力的系列提升，但五矿发展尚不具备这样的能力，使得大部分多元投资项目效益不佳。五矿发展战略聚焦定位的转型探索期处在信用扩张期和能力扩张期之间，这期间主要进行了一系列的转型尝试。贸易额迅速增长，利润也有较大幅度的提高，但战略转型未到位，特别是由于我国的钢铁贸易和金融服务市场不成熟的情况下，在钢铁贸易量迅速增加的同时，经营风险也随之扩大。2、主要结论一、五矿发展历史与企业文化36五矿发展上市与多元投资期处在资格经营期和信用扩张期之目录前言一、五矿发展历史与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差引言1、钢铁原料环节的现状与系统偏差2、钢铁生产环节的现状与系统偏差3、钢铁流通环节的现状与系统偏差4、多元产业投资的现状与系统偏差5、五矿发展的综合素质与投资能力6、五矿发展的战略与现实总体评价三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势37目录前言37引言----五矿发展的企业战略以贸易为基础，价值延伸，合理整合资源，科学构建营销、物流服务网络；以客户为中心，模式创新，有效利用金融工具，积极发展增值服务能力，持续强化品牌优势；把五矿发展建设成为国内领先的，具有国际竞争力和良好成长性的钢铁及原材料流通服务商。五矿发展整体战略二、五矿发展现状与系统偏差38引言----五矿发展的企业战略以贸易为基础，价值延伸引言----我们对五矿发展战略的理解和君创业对五矿发展战略的理解是:两个基础、两个中心、两个方向和三种功能。即以钢铁原材料流通（上游流通）和钢铁贸易流通（下游流通）为两个基础；以钢铁生产企业和钢铁下游生产用户为中心；在两个流通基础上分别向上和向下两个方向延伸，其中上游流通向上延伸资源、向下构建生产企业网络，下游流通向上与钢铁生产企业联盟，向下构建终端服务营销网络。同时还需要发育三种功能，即统一的流通品牌功能、模式创新的增值服务功能和工具创新的金融服务功能。原材料生产钢铁生产原料流通钢铁流通下游生产基础一中心一基础二中心二整合资源构建网络构建网络整合资源金融服务（工具创新）增值服务（模式创新）流通品牌上游流通下游流通二、五矿发展现状与系统偏差39引言----我们对五矿发展战略的理解和君创业对五矿发原材料环节钢铁流通环节88年海南铁矿93年峨铁重组94年重钢采购管理96年武钢上市98年中小钢厂扩张96年华通钢铁分销99年中小专业市场研究92年电子商务91年三角债及金融服务97年外运专业物流03年国内外矿山市场00~03年焦碳产业整合03年中化工业品分销01年宝钢竞争力研究03年中小钢厂整合03年莱钢钢结构分销02年荷兰花卉市场02年CIECC04年产业金融结合03年宝供华宇等大客户服务钢铁生产环节根据和君创业历史上对钢铁企业产业链的咨询经验，将从原材料、钢铁流通和钢铁生产三大环节分别对五矿发展的现状进行研究，并针对性地分析其现状和系统偏差。引言----我们的咨询经验铁矿等资源开采炼钢材料生产原材料分销及物流服务大型钢铁生产中小钢铁生产钢铁市场物业与服务流通金融服务钢铁分销钢铁物流钢铁电子商务钢铁使用客户二、五矿发展现状与系统偏差40原材料环节钢铁流通环节88年海南铁矿93年峨铁重组94年重钢和君创业把钢铁产业链分为上游原材料、中游生产和下游流通三个环节。上游原材料环节分为：铁矿等资源、原料生产和原材料流通三个要素；中游生产环节分为：大型生产企业和中小生产企业两类；下游流通环节分为：钢铁分销、钢铁电子商务、钢铁物流和钢铁市场物业与服务、流通金融服务等五个方面。钢铁产业链上的每个环节及环节中的每个要素都是相互关联和相互作用的，也是必不可少的。以上环节和要素相互影响和作用才构成完整的钢铁产业链。引言----和君创业对钢铁产业链的理解二、五矿发展现状与系统偏差41和君创业把钢铁产业链分为上游原材料、中游生产和下游流引言----钢铁产业链三大环节业态趋势钢铁原材料环节钢铁生产环节钢铁流通环节钢铁原材料的五大产业趋势钢铁生产的四大产业趋势和中国钢铁业态钢铁流通环节能力提升的四种模式二、五矿发展现状与系统偏差铁矿等资源开采炼钢材料生产原材料分销及物流服务大型钢铁生产中小钢铁生产钢铁市场物业与服务流通金融服务钢铁分销钢铁物流钢铁电子商务钢铁使用客户42引言----钢铁产业链三大环节业态趋势钢铁原材料环节钢铁生产引言----本报告的诊断流程原材料环节生产环节流通环节多元产业投资金融和财务分析总体评价铁矿等资源开采炼钢材料生产原材料分销及物流服务大型钢铁生产中小钢铁生产钢铁市场物业与服务流通金融服务钢铁分销钢铁物流钢铁电子商务钢铁使用客户二、五矿发展现状与系统偏差43引言----本报告的诊断流程原材料环节生产环节流通环节多元产目录前言一、五矿发展历史与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差引言1、钢铁原料环节的现状与系统偏差2、钢铁生产环节的现状与系统偏差3、钢铁流通环节的现状与系统偏差4、多元产业投资的现状与系统偏差5、五矿发展的综合素质与投资能力6、五矿发展的战略与现实总体评价三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势44目录前言441、原材料环节总论1）积极探索前后延伸公司改造管理文化2）战略方向控制资源钢厂结盟前后贯通3）问题焦点超出范围资源不足人力不足积极探索从传统式贸易向公司式流通的转换。前后延伸，打通贸易的流通渠道，促进公司化改造，组织化的重新调整。二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节451、原材料环节总论1）积极探索前后延伸公司改造管理文化2）战五矿贸易的基本思想是以原材料流通为基础，向上控制原材料生产企业，并试图对海外的矿山进行投资，以控制原材料的海外资源；向中游与武钢等大生产企业结盟，试图推行客户经理制，通过组织协同为大客户服务，同时通过并购控制五矿营口中板厂等中小企业，对其进行闭环业务服务；向下游试图与钢铁流通分销体系连动，实现五矿发展的战略意图。2、五矿贸易的战略理念原材料（并购铁合金）铁矿等资源（海外投资研究）钢铁原材料的流通----组织协同分销体系建设（连动设想）大企业服务结盟（武汉钢铁）中小企业并购探索（五矿营口中板）以客户为中心的战略联盟与组织协同二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节46五矿贸易的基本思想是以原材料流通为基础，向上控制原材3.1五矿贸易向上延伸之一：并购和控制五矿贵州铁合金

现在五矿贸易是通过并购和控制五矿贵州铁合金实现了向上游原材料环节延伸的目的，力图通过贸易与生产的结合做成国内第一的位置。五矿发展贵州清镇铁合金有限公司五矿贸易五矿贵州铁合金实物资产2596.31万元占40％现金出资3894万元占60％五矿贵州铁合金60%五矿发展贵州清镇铁合金有限公司土地使用权转让给五矿贵州铁合金

成立初股权结构

目前股权结构40%1800万收购二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节473.1五矿贸易向上延伸之一：并购和控制五矿贵州铁合金五矿发3.2五矿贸易向上延伸之二：对铁矿等资源的海内外投资进行研究，在研究的基础上，试图形成原材料与流通体系连动的能力（目前五矿集团正在重组邯邢局）。资源投资方向设想优先考虑铁矿、锰矿、铬矿投资投资原则首选优质富矿资源；物流运输条件良好，成本低；地区局势稳定，国家间政治氛围友好可以直接购买，也可以参股初步尝试与加蓬政府就购买该国一铁矿进行过考察接触；与澳洲一锰矿就购买事宜进行过考察接触；与哈萨克斯坦一铬矿进行过考察接触；主要困难资金实力；国外大矿山资源拥有者不愿意将资源卖给贸易商投资矿山资源有初步设想和尝试，但未作过项目正式论证二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节483.2五矿贸易向上延伸之二：对铁矿等资源的海内外投资进行研4.1五矿贸易中游延伸之一：通过并购五矿营口中板厂，实现了向中游延伸的目的，并进行了对中小企业并购的积极探索。五矿营口中板厂目前股权结构图营口中板厂五矿发展五矿集团公司其他6家个人代理商五矿营口中板厂100％现金13000万占21.67%现金12000万占20%现金出资占18.33%40％二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节494.1五矿贸易中游延伸之一：通过并购五矿营口中板厂，实现了4.2五矿贸易中游延伸之二：与国内外资源型企业及钢铁生产大企业结成战略联盟，进行两个层面的合作。如与武钢等大企业进行服务结盟，推行客户经理制，试图以此形成内部资源的组织协同。战略采购供应联盟的合作如与BHP建立采购联盟合作关系，每年固定地从BHP采购20万吨锰矿资源，供给五矿贵州铁合金有限公司；如与武钢、太钢等企业建立战略联盟关系，为上述企业提供稳定的货源；资本层面的合作关系如与韩国蒲相在国内共同投资设立企业，一起开发焦煤矿二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节504.2五矿贸易中游延伸之二：与国内外资源型企业及钢铁生产大5、五矿贸易向下游延伸：与钢铁流通体系连动的设想，实质是为了建立大客户系统解决方案。贸易结合点是以上下游做基础，以中游钢铁生产企业为中心，往两极发展的流通服务。原材料和钢铁板块协同力较弱建立协同机制需要从两方面入手由于原材料和钢铁流通板块目前是各自经营，使得各板块之间的协同力较弱，五矿发展与钢铁生产企业的闭环业务难以开展。如原材料板块给企业供应原料，企业愿意将钢铁销售业务交给原材料板块来做。由于没有建立协同机制，使得原材料和钢铁板块之间无法发挥协同的整体功效。业务切分：原材料板块只能做原材料供应业务，钢铁销售全部交给钢铁板块考核与利益机制的重新调整：由原材料板块开发而交给钢铁板块做的钢铁销售业务可以作为对原材料板块的考核内容之一，并分享一定比例的收益。二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节515、五矿贸易向下游延伸：与钢铁流通体系连动的设想，实质是为了6、主要结论五矿贸易的战略理念明确，发展思路清晰，在自身价值链中进行了全方位的创新尝试，并超出自身价值链和资源能力进行了各种有益探索，为五矿发展的战略转型积累了极为重要的经验。但是，五矿贸易的投资方向和重点还不够清晰和准确。向资源整合走，缺少总部的倾斜支持；进入两极生产系统，缺少战略协同方向；钢铁客户系统服务缺少核心竞争力，又缺少上下游对接的流程规范。从而导致人力资源开发无法适应其全面延伸发展的大战略，其企业文化在小环境中具有很好的统一性，但在大舞台中存在明显的转型困惑。二、五矿发展现状与系统偏差——原材料环节526、主要结论五矿贸易的战略理念明确，发展思路清晰，在目录前言一、五矿发展历史与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差引言1、钢铁原料环节的现状与系统偏差2、钢铁生产环节的现状与系统偏差3、钢铁流通环节的现状与系统偏差4、多元产业投资的现状与系统偏差5、五矿发展的综合素质与投资能力6、五矿发展的战略与现实总体评价三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势53目录前言531、钢铁生产环节总论1）进入动因动力基础战略趋势领域偏差（矿、焦、厂）2）产品定位竞争能力投入产出能力提高3）产业偏差战略协同控制力度文化认同五矿发展钢铁生产企业的动力基础和战略趋势存在领域偏差：二、五矿发展现状与系统偏差——生产环节541、钢铁生产环节总论1）进入动因动力基础战略趋势领域偏差2）2、五矿发展投资两家生产企业的评价——战略层面五矿营口中板产品具有明显的竞争力；规模必须继续扩展；后续资金缺口较大。五矿贵州铁合金产品已具有市场控制力；市场必须全方位拓展；利润仍然受限于竞争。结论：从产品上看，两个企业的现有产品均具有较强的市场竞争力，其营销管理与内部信息化管理均有各自的明显特色。但从产业上看，两家企业与大型流通服务商的对接点不够强，若继续发展所需要的资本投入和市场扩张机制都不是五矿发展的强势点。二、五矿发展现状与系统偏差——生产环节552、五矿发展投资两家生产企业的评价——战略层面五矿营口中板五以原材料流通商为组织中心坐标，五矿营口中板和五矿贵州铁合金均存在组织协同上的偏离。3、五矿贸易投资两家生产企业的评价——组织层面原材料流通五矿贵州铁合金五矿营口中板厂结论：两企业与流通商的组织协同模式均存在外倾外拉的偏离，由此带来投资决策和企业管控方面的各种问题。因此，两企业均应从战略、组织、决策与控制等层面同步调整。分离运营中产生复合外倾外拉。二元贸易中产生资源外倾外拉。功能不分化，没有人力资源，导致组织层面外倾外拉二、五矿发展现状与系统偏差——生产环节56以原材料流通商为组织中心坐标，五矿营口中板和五矿贵州4、五矿贸易投资两家生产企业的评价——人力资源和企业文化层面两企业均属不同功能企业间的互补性并购，首先要建立共同的战略文化，并在同一经营理念下设计组织协同模式和企业行为规范，以利于解决不同功能人才的文化冲突，从而更好地为不同层次和不同功能的人力资源找准定位，最大限度地发挥能量。贸易流通商文化钢铁制造商文化外部侵入式（局部功能动力不足，新进人才同样困惑）贸易流通商文化钢铁制造商文化概念进入式（两种功能脱节，原有文化沿自己思路独立扩展）五矿贵州铁合金模式五矿营口中板厂模式二、五矿发展现状与系统偏差——生产环节574、五矿贸易投资两家生产企业的评价——人力资源和企业文化层5、主要结论五矿贵州铁合金和五矿营口中板厂是五矿贸易为做大其贸易量而向上下游延伸出来，围绕原材料的供应而收购和投资的两个生产企业。由于生产企业的管理者面对现实生存状态，加之五矿发展管理力度相对较弱，导致生产企业自身战略定位偏离大流通商的需求。由于动因的偏离导致与五矿发展在组织上没有形成协同，难以全面管控。组织的偏离必然带来人力资源开发和企业文化上的冲突。尽管五矿贸易做了大量的积极探索，积累了很多进入生产企业的经验，但是真正做到全面掌控和使生产企业的发展符合我们的要求尚存在较大差距。二、五矿发展现状与系统偏差——生产环节585、主要结论五矿贵州铁合金和五矿营口中板厂是五矿贸易目录前言一、五矿发展历史与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差引言1、钢铁原料环节的现状与系统偏差2、钢铁生产环节的现状与系统偏差3、钢铁流通环节的现状与系统偏差4、多元产业投资的现状与系统偏差5、五矿发展的综合素质与投资能力6、五矿发展的战略与现实总体评价三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势59目录前言591、钢铁流通环节总论1）巨大成就总量扩张提升地位前倾资源抓住钢厂后延要素三点并存2）战略位势转型起步（理念支点）要素分散（战略协同）个人运作（管理偏差）3）主要问题债务风险营销能力文化人才二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节601、钢铁流通环节总论1）巨大成就总量扩张前倾资源后延要素资格经营期独立垄断国际贸易信用扩张期国企信用全面放大能力提升期市场网络能力提升资源整合期资源企业战略结盟产业控制期商业模式不断创新2、钢铁环节的现状与系统偏差——钢铁流通的升级步骤二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节61资独立垄断信国企信用能市场网络资资源企业产商业模式2、钢铁环3.1五矿钢铁流通战略位势分析之一外贸资格垄断打破国外客户代理内贸外贸联动信用能力扩张地区分支建设从五矿集团的历史上看，自从外贸资格垄断被打破以后，五矿发展的钢铁流通是卓有成效的，通过国外客户代理、内外贸易连动、信用能力扩张和地区分支建设等四大要素，贸易规模得以迅速提升。通过近几年的努力，已经把自己打造成了一个钢铁贸易巨人，确立了自己在业内的领先地位；二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节623.1五矿钢铁流通战略位势分析之一外贸国外客户代理内贸外贸3.2五矿钢铁流通战略位势分析之二资格经营期用规模优势拉动终端，全面提升能力能力提升刚刚起步，还需进行战略转型资源整合期产业控制期上游拉动结盟范围下游推动物流增值与电子商务服务信用扩张期能力提升期五矿钢铁现正处在信用扩张期和能力提升期之间，其特点是：大规模运用信用杠杆，进行银行信贷，使得钢铁贸易量迅速放大。但是，也导致了存货增加和资产负债率的上升，应注意防范风险。未来五矿钢铁应向上游拉动结盟范围，向下游推动物流增值与电子商务服务。二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节633.2五矿钢铁流通战略位势分析之二资用规模优势能力提升刚刚4、五矿钢铁流通问题诊断——战略与组织五矿钢铁重视未来企业发展战略，已经制订了较系统和完整的板块战略和实施方案，并明确了其四大战略目标：继续保持钢材代理进口业务全国第一的地位；建立辐射全国五大区域的一级分销网络体系，逐步建立二级分销网络，大力发展钢材自营进口和内贸业务；利用五矿钢铁板块的优势资源，逐步开展钢材出口业务；与供应商之间的B2B电子商务，逐步开展与用户之间的B2B电子商务。但在组织方面与其他业务板块和单元的协同力弱，各地区公司还没有完全纳入网络管理系统，没有发挥出通过与其他业务板块和单元协同产生的整体贸易效果。决策管理控制管理战略定位组织设计资本力研究高度()企业家Entrepreneur（）产业力研究力度()管理力研究深度()资源力研究广度()营销管理信息管理人力资源企业文化二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节644、五矿钢铁流通问题诊断——战略与组织五矿钢铁重视未五矿钢铁的运营受钢铁价格的起伏波动影响，造成运营决策管理被动，资金风险难以确切把控。

决策管理控制管理战略定位组织设计资本力研究高度()企业家Entrepreneur（）产业力研究力度()管理力研究深度()资源力研究广度()营销管理信息管理人力资源企业文化5、五矿钢铁流通问题诊断——决策与控制二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节65决策管理控制管理战略定位组织设计资本力研究高度企业家产业力研五矿钢铁非常注重钢材营销网络建设，已经基于企业战略对钢铁网络建设做了大量的工作，并拟建立在总部控制下的11个一级营销网点、16个二级网点并在天津建设一个加工中心。但钢铁流通板块的营销向上没有聚合钢铁生产企业的资源，向下建立配送中心和网络终端不到位。两种模式的信息化管理及产品需要完善和更新，城市营销网络的建设缺乏投资力度。决策管理控制管理战略定位组织设计资本力研究高度()企业家Entrepreneur（）产业力研究力度()管理力研究深度()资源力研究广度()营销管理信息管理人力资源企业文化6、五矿钢铁流通问题诊断——营销与信息二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节66五矿钢铁非常注重钢材营销网络建设，已经基于企业战略对五矿钢铁在原有战略格局中具有较为统一的文化，并培育了大批贸易人才。但是，在新的战略基点上认识问题，公司必须将理念和文化提升到现代流通、现代物流、现代金融与现代电子商务的水平，全面规划人力资源开发方案，建立全新的人才吸纳、人才使用、人才培训、人才激励和人才淘汰机制。决策管理控制管理战略定位组织设计资本力研究高度()企业家Entrepreneur（）产业力研究力度()管理力研究深度()资源力研究广度()营销管理信息管理人力资源企业文化7、五矿钢铁流通问题诊断——人力资源与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节67五矿钢铁在原有战略格局中具有较为统一的文化，并培育了8、主要结论五矿钢铁目前在整个五矿集团的贸易总额中占了三分之一以上的销售收入，是五矿集团几大业务板块中最具影响力的板块之一。在这几年的外贸体制改革中，通过国外客户代理、内外贸易连动、信用能力扩张和地区分支建设等四大要素迅速放大了贸易规模，已经成为国内钢铁流通领先企业，并且在业内有很高的信誉度和很大影响力。五矿钢铁制订了较为系统和完善的发展战略及营销网络体系建设规划，在实施过程中也取得了较大的进展。但距离战略目标的实现还有较大的差距，组织上内外部的协同能力较弱；在决策与控制方面，随着销售收入的增长，其贷款增加，存货增长；在营销和信息管理方面，并没有建成终端用户网络化的物流配送体系，全面系统的信息化管理较弱；在人力资源和企业文化方面，缺乏市场化的营销管理人才，缺乏市场化的人力资源机制，文化上缺乏大流通、大网络和大市场的统一战略下的文化理念。总之，五矿钢铁一方面已经成为国内钢铁的最大流通商，另一方面在完成战略转型、流程再造和模式创新等方面尚须付出更大的艰辛和努力。二、五矿发展现状与系统偏差——流通环节688、主要结论五矿钢铁目前在整个五矿集团的贸易总额中占目录前言一、五矿发展历史与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差引言1、钢铁原料环节的现状与系统偏差2、钢铁生产环节的现状与系统偏差3、钢铁流通环节的现状与系统偏差4、多元产业投资的现状与系统偏差5、五矿发展的综合素质与投资能力6、五矿发展的战略与现实总体评价三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势69目录前言691、多元产业投资总论多元产业投资与主业不相关投资与主业相关的投资香格里拉、腾龙科技信息、育英网、西单商场、宁波联合、大鹏证券等。中国钢铁网、唐山钢铁等。二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资701、多元产业投资总论多元产业投资与主业不相关投资与主业相关的虽然培养了一些的项目管理的人才，积累了一定的产业和项目管理经验，但多元产业投资总体投资效益不佳。2、多元产业投资的现状与系统偏差概述二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资71虽然培养了一些的项目管理的人才，积累了一定的产业和项五矿腾龙信息技术有限公司成立于1998年12月，注册资金总额150万人民币，开发和生产硬盘热插拔模组。公司目前总人数为50余人，总部在北京，员工20余人，负责产品的研发及市场的销售。在深圳设有分公司，负责结构研发与产品OEM生产。（1）企业概况2002年前公司股权结构2002年重组后股权五矿发展自然人五矿贸易五矿腾龙信息现金或无形资产（技术）出资40％80％五矿腾龙20％五矿发展60%现金二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.1与主业不相关的投资----腾龙科技信息72五矿腾龙信息技术有限公司成立于1998年12月，注册A、2003年年底,该公司的所有者权益为负2100万,从法律意义上讲,早已处于破产范畴。B、目前,该公司仍然有1500万元债务，其债权人为五矿发展,该债务没有处理。C、目前该公司尚能正常运营.市场相对稳定，但利润率较低。D、从产业性质上看,该公司的核心能力在于核心技术团队而非资产。（2）初步结论二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.1与主业不相关的投资----腾龙科技信息73A、2003年年底,该公司的所有者权益为负2100万,从法律北京育英网信息技术有限公司（育英网）为五矿发展控股。北京育英信息技术有限公司业务平台包括K12教育网、K12教育资源库、K12全系列教育软件、K12校园网等服务领域。育英网拥有300多万一线教师和网友用户，已经成为全国最大的网上教育资源集散地和全国最大的基础教育门户网站。育英网将自己定位于“中国中小学教育信息化服务提供者”，为学校、教育局、教师、学生提供一流的产品与服务。

（1）企业概况二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.2与主业不相关的投资----K12教育网74北京育英网信息技术有限公司（育英网）为五矿发展控股。A、该公司在业内有一定地位,拥有大量的用户；B、行业整体不景气；C、该公司财务状况处于维持状态,净资产为负值,从法律意义上讲,已处于破产范畴；D、从管理角度看,该公司处于正常范围；E、员工心态基本稳定。（2）初步结论二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.2与主业不相关的投资----K12教育网75A、该公司在业内有一定地位,拥有大量的用户；（2）初步结论二宁波联合集团股份有限公司成立于1988年5月，由宁波经济技术开发区管理委员会、中国五金矿产进出口总公司、中国机械进出口总公司三方出资组建，注册资本为人民币1亿元。公司的主营业务为高新技术开发，能源、交通、通讯项目及市政基础设施建设，房地产开发经营；实业项目投资；国内贸易；技术咨询等。1993年11月，公司以定向募集的方式改制为股份有限公司。1997年3月，对外公开发行社会公众股，并于当年4月在上海证券交易所挂牌上市。宁波联合”现直接控股热电、宾馆、房地产、外贸等十一家企业，并在生物医药高科技产业领域构筑了生产、批发、零售一体化的完整产业链。五矿发展宁波联合24.67%股权宁波经济技术开发区控股有限公司中国机械进出口（集团）有限公司38.44%股权8.66%股权其他社会法人股28.23%股权（1）企业概况二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.3与主业不相关的投资----宁波联合76宁波联合集团股份有限公司成立于1988年5月，由宁波A、该公司总体上盈利能力一般；B、管理上五矿发展对其没有控制能力；C、从产业角度讲,该公司主营业务房地产与五矿发展主业相关性较小;D、历史上曾从该公司分过红,有一定的回报。（2）初步结论二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.3与主业不相关的投资----宁波联合77A、该公司总体上盈利能力一般；（2）初步结论二、五矿发展现状北京市西单商场股份有限公司是中国著名的大型综合性商业企业。自1986年起年销售额15次排名北京市单体店第一，获得“全国百家最大规模、最佳效益零售商店”、“全国百家最大零售企业”、“全国商业百强企业”、“中国商业名牌企业”和“重合同守信用单位”等众多荣誉称号。

（1）企业概况二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.4与主业不相关的投资----西单商场注：2003年数据78北京市西单商场股份有限公司是中国著名的大型综合性商业A、百货业属于竞争激烈行业,未来前景不是很乐观；B、五矿在该公司投资的股份比例较小，仅占其总股份的1.65%.且投资额度不大,基本无管控能力；C、五矿发展在西单商场的投资属于纯粹的财务性投资，没有形成与五矿发展战略协同的作用。（2）初步结论二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.4与主业不相关的投资----西单商场79A、百货业属于竞争激烈行业,未来前景不是很乐观；（2）初步结大鹏证券有限责任公司成立于1993年7月，注册资金2亿元，属地方性证券公司，1995年增资至5亿元，成为全国性综合类券商，在全国设有30家证券营业部。主营业务为：证券经济、投资银行及证券投资等。该公司共有44家股东，公司主要股东为：五矿发展股份有限公司、深圳金策实业有限公司、深圳兆富投资股份有限公司、中国航天科技集团公司、中国北方工业公司、河南省电力公司等。上述13家公司在该公司的股份均为4.4%。五矿发展于1999年底投资（8280万元）参股大鹏证券，持股6600万股.（1）企业概况二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.5与主业不相关的投资----大鹏证券80大鹏证券有限责任公司成立于1993年7月，注册资金2A、目前,证券业属于市场环境不好，竞争激烈，需要重新洗牌的产业；B、五矿对该公司无管控能力；C、该公司股权极度分散，纯粹由经营者控制；D、大鹏证券本身业绩、管理及在行业内的地位等均处于下滑阶段；E、历史上曾经给五矿发展分过红.有一定的投资回报，但2000年以后未分红。（2）初步结论二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资3.5与主业不相关的投资----大鹏证券81A、目前,证券业属于市场环境不好，竞争激烈，需要重新洗牌的产中国钢铁交易网（简称中钢网）是由五矿发展于2000年11月正式合资创建的，主要致力于提供钢铁行业以及相关行业的生产厂商、贸易商、经营者、决策者的全方位的信息服务业务.目前,该公司是目前国内最大的从事钢铁及相关产品进出口信息咨询服务的专业网络公司。中国钢铁网交易项下由两个合资公司运营，北京金博润科技有限公司和北京威铭网资讯技术有限公司。公司2003年营业收入6,835万元（包括信息服务费收入42.8万元），销售利润325万元，净利润1.2万元，开始实现了扭亏。4、与主业相关的投资—中国钢铁网五矿发展香港金属电子交易所五矿发展北京金干线运输科技公司北京威铭网资讯技术有限公司北京金博润科技有限公司中国钢铁交易网50%股权50%股权50%股权50%股权注册资本408万美元注册资本108万人民币（1）企业概况二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资82中国钢铁交易网（简称中钢网）是由五矿发展于2000年A、由于中国电子商务的外部环境不成熟,中钢网网上钢铁交易业务只是处于萌芽状态,大部分业务属于网下交易,经营状况基本处于维持状态；B、中国钢铁流通电子商务网络三大知名平台之一.创造了一定的行业品牌效应；C、没有实现平台在五矿内外部信息共享的协同效应；D、中国钢铁网的投资虽然也属于高科技风险性投资，但从投资战略的角度看,钢铁交易的信息服务和电子商务具有重要的投资价值。

（2）初步结论二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资4、与主业相关的投资—中国钢铁网83A、由于中国电子商务的外部环境不成熟,中钢网网上钢铁5、主要结论五矿多元产业投资大体可分为两类：（1）与主业不相关的投资：主要是指香格里拉饭店、K12教育网、腾龙科技信息、宁波联合、西单商场和大鹏证券等多元企业；（2）与主业相关的投资：主要是指与钢铁主业相关的企业，如中钢网等；对于多元产业企业，五矿发展应该分门别类，根据具体情况分别进行个案处理，以提高公司财务指标，增加现金流，聚焦五矿发展的主业投资。二、五矿发展现状与系统偏差——多元产业投资845、主要结论五矿多元产业投资大体可分为两类：二、五矿发展现状目录前言一、五矿发展历史与企业文化二、五矿发展现状与系统偏差引言1、钢铁原料环节的现状与系统偏差2、钢铁生产环节的现状与系统偏差3、钢铁流通环节的现状与系统偏差4、多元产业投资的现状与系统偏差5、五矿发展的综合素质与投资能力6、五矿发展的战略与现实总体评价三、五矿发展的投资研究方向附件：世界及中国钢铁业态趋势85目录前言851、五矿发展的财务素质研究模型现金流量经营能力资本结构偿债能力综合素质盈利能力二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力861、五矿发展的财务素质研究模型现金流量经营能力资本结构偿债能1.1从盈利能力看五矿发展的财务素质

五矿发展的利润水平总体上呈上升态势，表现出较好的预期，但利润的增长明显低于收入的增长幅度。目前，五矿发展的潜能和核心能力没有完全培育起来。五矿发展的战略转型能否到位，是决定五矿发展未来能否持续高速增长的关键。二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力871.1从盈利能力看五矿发展的财务素质二、五矿发展现状与系统二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力1.2从偿债能力看五矿发展的财务素质

公司的偿债能力明显减弱。截止2003年，资产负债率已经超过90%，盈利能力指标与2002年相比有所下降，公司主营业务利润率、成本费用利润率、销售净利润率有较大幅度下降。由于销售规模的大幅度增加，公司净资产收益率仍然有大幅度提高。另外，在运营能力方面，公司应收账款周转率提高，但存货周转率比上年下降。1.3从资本结构看五矿发展的财务素质从1998年唯一一次配股后的发展趋势看，随着经营规模的不断扩张，公司偿债能力逐年下降，除净资产收益率以外的盈利能力指标也呈下降趋势。公司主营业务收入的95%以上为批发贸易，由于销售规模扩张对增量资金的需求大于利润增长，公司只能依靠增加负债来维护正常经营。而在日趋激烈的市场竞争环境下，通过薄利多销来迅速扩大市场占有率，尽管主营业务利润率、本成费用利润率、销售净利润率等盈利能力指标有所下降，但净资产收益率和净利润保持稳定增长，如果这种趋势能够保持，公司就能够持续稳定发展。我们认为，公司的财务风险主要体现在资产负债率上，一是目前的负债率过高；二是负债增加过快，公司财务管理的首要目标是降低过高的负债比率。88二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力1.2从偿二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力1.4从经营能力看五矿发展的财务素质

由于国内外市场对钢铁及原材料需求的增加，近期内如果国家的金融政策不会出现大的调整，汇率能够保持稳定，则对五矿发展的经营能力不会出现较大影响。反之，市场风险会随之放大。表1：1997年到2003年度公司主要经营数据————————————————————————总经营额主营业务收入净利润——————————————年度(百万美元)(百万元)(百万元)每股收益(元）1997年1199.302174.29141.080.471998年1220.746378.50145.710.341999年1119.747450.89137.650.322000年1469.0911749.69209.180.492001年2742.8319565.13154.790.372002年3495.7528333.29178.300.472003年6581.3452122.74444.030.56————————————————————————资料来源：五矿发展定期报告。89二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力1.4从经1.5从现金流量看五矿发展的财务素质：随着公司主营业务迅速发展，公司存货、银行短期借款和应收帐款的增长很快，增幅均超过主营收入的增幅；资产负债率由2001年末的64.45%上升至2002年末的79.59%，2003年末再次上升至约90%；2003年末和2004年二季度报表显示其经营活动现金流出现负数。我们认为在钢材价格高位盘整的预期下，公司不应再增加存货比例，对应收帐款应采取必要的防范坏帐措施，资产负债率降至70%左右的水平较为适宜，同时应力争使经营活动现金流为正。

总之，五矿发展的现金流与资产负债率同时出现红灯，应该引起高度重视。二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力901.5从现金流量看五矿发展的财务素质：二、五矿发展现状与系股东回报运营风险市场表现公司治理综合评价融资功能2、五矿发展的金融素质研究模型二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力91股东回报运营风险市场表现公司治理综合融资功能2、五矿发展的2.2从公司治理角度看五矿发展的金融素质二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力

五矿发展为了上市由两个业务板块和单元重组而成,遵循五矿集团的板块发展战略，由于各板块和业务单元各自经营，缺乏统一的经营理念和协同机制，使得上市公司的整体协同效应难以发挥，也决定了其在多年的发展历程中虽然有明确的战略导向，但投资战略不清晰，至今未成为真正意义上的公司运作主体。

2.1从融资功能角度看五矿发展的金融素质截止98年上市公司共融资8.43亿元，但在经营后期，财务的各项指标均达不到融资的要求，所以98年后六年未融资。922.2从公司治理角度看五矿发展的金融素质二、五矿发展现状与尽管公司在前期运作缺乏亮点，但风险可控。后期在行业景气急速提升的环境下，尽管公司的盈利能力大幅提高，但其财务指标不断下降，同时运营风险非正常放大。说明公司现有的盈利手段、风险控制手段和财务政策有待重新认识。2.3从运营风险角度看五矿发展的金融素质二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力

五矿发展自1997年5月28日上市后，公司进行了多次分红送股，截止2003年12月31日，五矿发展总股本为551315323股，其中五矿集团持有395315323股。

在历年的分红送股中，五矿集团累计分回现金26,419.2271万元，平均每年的现金收益率为10.9％。按当初投入的净资产34,587.61万元计算，集团原始投资回收率为76.38％。2.4从股东回报角度看五矿发展的金融素质93尽管公司在前期运作缺乏亮点，但风险可控。后期在行业景尽管公司业绩稳定，但股价的市场表现与公司的经营业绩形成了较强的反差。虽然我国的证券市场不规范和完善，企业的经营业绩与股价的相关度不大，但股价的高低与未来企业的再融资额非常相关。我们认为，作为一个上市公司，一方面要依靠经营将其质地夯实，业绩提升，另一方面也应关注其市场形象和股价，将股价的走势与融资的时机结合起来。2.5从市场表现角度看五矿发展的金融素质二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力94尽管公司业绩稳定，但股价的市场表现与公司的经营业绩形组织与人力资源控制机制投资决策综合评价投资战略3、五矿发展的投资能力研究模型财务与金融素质二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力95组织与人力资源控制机制投资决策综合投资战略3、五矿发展的投3.1从五矿发展的投资战略看五矿发展的投资能力五矿发展虽然制订了清晰的企业未来发展战略，明确了企业的发展方向和目标，但并没有明确的投资战略，且对其经营产品理念的认识缺乏统一认识。因此对五矿发展未来投资的重点、目标、措施和投资步骤没有作出明确的规划，使得大规模增量投资的方向和重点无法聚焦。3.2从五矿发展的投资决策看五矿发展的投资能力目前各板块之间仍然各自经营，各自决策，投资不能聚焦，而且决策权限不在五矿发展，小投资由各板块决策，大投资主要由五矿集团决策。二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力963.1从五矿发展的投资战略看五矿发展的投资能力五矿3.3从五矿发展的投资控制机制看五矿发展的投资能力五矿发展缺乏完善的管控制度和模式，对项目的投资控制是多头的，业务板块、上市公司和集团均参与决策，而流程和责任不明确，缺乏严谨的控制流程。对项目经营者缺乏良好的激励与约束机制，导致经营者要么积极性不高，要么经营者自我激励，难于控制。二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力3.4从五矿发展的投资组织与人力资源看五矿发展的投资能力一方面由于历史的原因，各业务板块和五矿集团组织功能一直较实，五矿发展只是投资决策中的一个环节，组织功能较虚。另一方面，缺乏专业化的复合型投资管理人才，现有人力资源需要进一步提升。因此，五矿发展的投资组织和人力资源在一定程度上也影响了其投资能力。973.3从五矿发展的投资控制机制看五矿发展的投资能力3.5从五矿发展的财务与金融素质看五矿发展的投资能力五矿发展从财务角度而言：一方面其业务收入和利润均出现较大幅度的增长，但利润增长速度明显低于其业务增长的速度；另一方面，其资产负债率、存货、资金周转次数、现金流等财务指标却每年在下降，已经逐渐步入非良性循环状态，特别是现金流出现了负数，严重影响了其进行增量投资。从金融角度上看：五矿发展作为一个上市公司的融资功能弱化；缺乏有效的公司治理，特别是组织、控制等方面能力较弱，各板块和业务单元仍然各自经营；经营上虽然保持较高的增长，但其资产质量下降，给公司投资项目的融资造成了影响。因此，五矿发展的财务与金融状况已经影响了其未来的投资能力。二、五矿发展现状与系统偏差——综合素质与投资能力983.5从五矿发展的财务与金融素质看五矿发展的投资能力五矿发展从财务角度而言：其业务收入和利润均出现较大幅度的增长，但利润增长速度明显低于其业务增长的速度；且其资产负债率、存货、资金周转次数、现金流等财务指标每年有下降趋势。从金融角度上看：五矿发展的财务指标下降，表明资产质量降低，说明上市公司的融资功能弱化。从投资能力上看：因绝大部分净资产目前集中在多元产业上，有待于重组；其投资