第三方财富与金融基础知识

钜派研究部第三方财富管理与金融基础知识123第三方理财行业介绍金融基础知识介绍金融资产配置理论第三方理财行业介绍3第三方理财机构是独立的、不代表和隶属于任何金融机构的金融服务型企业，依托于自身所掌握的专业的金融知识和丰富的金融产品，以实现客户财富收益最大化为宗旨，提供全方位的理财规划和资产配置服务。三方理财内容涵盖现金管理、风险管理控制、子女教育规划、退休养老规划、税务安排、资产保障、遗产安排计划、留学及移民规划、离岸银行服务使用的金融产品种类非常丰富，可以为高净值人群提供横跨股票、债券、保险、信托、基金、资管等资本市场的优质产品，这是其他金融机构无法实现的三方财富管理国内外比较：市场规模

国外第三方理财在国外的发展相对成熟，发达国家的第三方理财市场份额基本都已经超过了50%。国内我国香港的第三方理财在亚洲金融危机后迅速发展起来，现在的市场份额也已超过30%。但在中国内地，第三方理财仅仅拥有不到3%的市场份额。世界各国第三方市场规模比较国内外比较：盈利模式国外盈利模式主要是向客户收取会员费、理财规划咨询服务费以及获得投资收益分成。国内国内第三方理财机构很少向客户收费，而以向产品发行机构收取代销佣金作为主要收入来源。行业发展历程：以美国为例20世纪30年代-60年代个人理财业务的萌芽时期。个人理财业务主要是为保险产品和基金产品的销售服务。20世纪60年代-80年代个人理财业务得以形成和发展，开始仍然以销售产品为主要目标，外加帮助客户规避繁重的赋税。20世纪90年代是个人理财业务的成熟时期，开始广泛使用衍生金融产品，而且将信托业务、保险业务以及基金业务等相互结合，从而满足不同客户的个性化需求。国内外差异分析政策因素法律因素市场定位专业人才素质比较国内外差异分析：政治因素国外欧美国家的征信系统和税收制度已经相对完善，客户的理财观念普遍成熟，为第三方理财行业的发展奠定了良好的基础。国内征信系统的建立仍未真正地开始，无论是理财机构还是客户个人信用系统的缺失，都将导致信息不对称，进而带来巨大的道德风险。我国的税收制度也亟需不断完善。国内外差异分析：法律因素国外美国拥有世界上最完备的金融市场和相关的金融业法律法规，保证了第三方理财机构所销售的金融理财产品的安全性。国内第三方理财市场上使用的其他理财产品仍未纳入监管范围，对第三方理财机构本身的界定和规范基本上仍处于法律真空状态。有效监管的缺失纵容了第三方理财市场的无序化和不规范化竞争。国内外差异分析：市场定位

国外更多地专注于高净值客户群体，力求为他们进行全面的长期理财规划。出现了两种分化趋势：一种是针对更高净值人群，提供更加专业的定制化服务，服务范围更宽、更广；另一种是面向更多的普通投资者，就某一产品或服务领域提供更标准化的专业服务。国内由于尚处于发展初期，我国第三方理财机构往往难以准确细分和定位目标客户群，对所有客户提供单一的金融产品销售服务。同质化的服务很难培养起客户的认同感和忠诚度，不利于客户资源的长期积累。国内外差异分析：专业人才素质比较国外90%以上都拥有长期在金融机构或律师、会计、税务事务所的从业经验，人均年龄在40岁甚至50岁以上国内行业人员队伍偏年轻化，从业时间短、投资经验不足、缺乏系统而全面的理财视角，很难胜任为客户提供专业理财规划的工作。行业未来发展前景规范化互联网化专业化定制化服务金融资产配置理论16期货外汇房产、一般股票基金、绩优股、分红债券、存款、保险高风险低风险高投资回报低投资回报健康理财的“金字塔”原理周期性增长股票周期性价值大宗商品防守性价值现金防守性增长债券通胀增加通胀波谷“复苏”“衰退”“滞胀”产出缺口波谷产出缺口波峰通胀波峰通胀降低“过热”增长复苏增长衰退所处阶段配置建议经济上行，通胀下行复苏股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益。经济上行，通胀上行过热债券的吸引力降低，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛。经济下行，通胀上行滞涨现金收益率提高，对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高。经济下行，通胀下行衰退货币政策趋松，债券表现最突出，股票的吸引力逐步增强Ⅰ衰退债券>现金>股票>大宗商品Ⅱ复苏股票>债券>现金>大宗商品Ⅲ过热大宗商品>股票>现金/债券Ⅳ滞胀现金/债券>大宗商品>股票金融基础知识21按产品类型和投资标的划分资管信托有限合伙按产品类型按投资标的股票债券房地产基金IPO定增二级市场证券投资基金阳光私募基金PE这些标的均可投资按投资标的分类产品风险等级股票、PE、IPO、定增基金、阳光私募银行存款、保险、国债低风险回报高风险回报股票股票定义和特点股份公司为筹集资金发行的所有权凭证股东借以取得股息和红利可以转让、买卖或作价抵押参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权债券债券政府、金融机构、企业等债券的发行人资金的借入者债券的购买者资金的借出者投资者债券债券定期还息、到期还本初始投入资金一种债权债务关系企业、政府重要的融资方式投资风险低发行主体划分政府债券金融债券公司/企业债券财产担保划分抵押债券信用债券是否可转换划分可转换债券不可转换债券是否上市划分上市债券非上市债券债券种类证券投资基金狭义基金—证券投资基金狭义：用于证券投资的资金广义：为了某种目的而设立的资金股票债券投资管理人运用托管人托管集中投资者资金资金流向收益分配基金运作模式开放式资金规模变化、投资人随时赎回、价格由净资产决定管理人长短期投资结合、流动性高封闭式资金规模不变、投资人到期赎回、价格由供求决定管理人制定长期投资策略、流动性低基金募集方式

公募基金私募基金封闭期限开放式基金无封闭期，随时可申购或赎回；封闭式基金存续期通常在5年以上，一般为10-15年，期间不能赎回一般6-12个月封闭期，存续期一般为20年基金规模平均规模在10亿以上，个别多达千亿平均规模一般不超过1亿元监管部门证监会银监会投资门槛1000元起100万起募集对象广大社会公众少数投资者，机构和个人基金管理人报酬0-2%管理费2%管理费+20%浮动收益相关限制在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制完全由协议约定信息披露要求严格的披露要求披露要求相对较低，具有较强的保密性基金投资方式以资本长期增值为投资目标，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票。以获取当期的最大收入为目的，其投资对象主要是那些绩优股、债券、可转让大额存单等收入比较稳定的有价证券。以既要获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标，把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性的基金。成长型基金收入型基金平衡型基金房地产基金房地产基金专注于房地产领域的PE基金面向私有房地产资金进行并购或开发多为封闭式基金公司型契约型有限合伙型阳光私募基金阳光私募基金定义与特点投资于股票市场，有定期业绩报告资金实现第三方银行托管监管机构备案借助信托、有限合伙、券商、基金公司发行基金管理人收益与基金业绩挂钩认购门槛较高，且认购费用不低有最低仓位的限制，投资灵活流动性限制，6到12个月的封闭期风险大，收益高可以通过二级市场转让阳光私募组织形式有限合伙制分为GP和LP两类投资者，私募基金管理公司作为普通合伙人（GP），做出全部投资决策；大部分基金从有限合伙人(LP)处募集。公司型公司制阳光私募基金是指基金管理公司或其他资产管理机构直接或间接参与设立有限责任公司或股份有限公司，直接运用基金进行证券投资运作。信托型信托制阳光私募基金是指，由信托公司集合多个投资客户的资金而形成的基金，并委托基金管理公司等其他机构作为投资顾问，进行证券投资。私募股权投资PEPE的流程募集通过私募形式募集资金投资对非上市企业进行权益性投资推动非上市公司价值增长退出通过并购、上市、管理层回购、股权置换的方式出售持股套现目标客户群体目标客户：高风险承受能力、资金充裕投资门槛高投资风险收益高投资难度大、专业性强周期长、流动性差PE与信托产品区别

固定收益类信托产品PE定义由信托公司发行的，收益率和期限固定的信托产品。融资方通过信托公司向投资者募集基金，并通过将资产（股权）抵押（质押）给信托公司、以及第三方担保等措施，保证到期归还本金及收益。向特定合格投资者募集资金，投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权，通过上市或者并购退出，获得高额收益的一种投资方式。投资门槛最低认购金额通常为100万元，但也有部分产品小于100万。基金规模小于5亿，投资门槛通常为300或500万；规模在5亿以上，投资门槛通常为1000万元。投资领域一般投资于基金产品，房地产，工商企业等。组合投资类信托还可以投资于低风险的金融产品。对企业（一般是非上市公司）进行股权权益性投资。投资期限信托产品投资期限一般为1-3年，常见的是1年期和2年期产品。PE的期限较长，一般为5-8年。收益来源主要来源于融资企业的营业收入。通过被投资企业估值提高获取资本利得。所投资企业壮大、成熟后通过上市、出售等方式退出而实现资本增值。一级市场IPO好处募集资金，吸引投资者增强流通性提高知名度和员工认同感回报个人和风险投资利于完善企业制度，便于管理。坏处审计成本增加，公司必须符合SEC规定。募股上市后，上市公司影响加大路演和定价时易于被券商炒作失去对公司的控制，风投等容易获利退场。现今新股申购政策使得IPO对股市流动性有一定的影响IPO流程材料受理、分发环节见面会环节审核环节反馈会环节预先披露环节初审会环节发审会环节封卷环节会后事项环节核准发行环节定向增发定向增发定义：定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内不得转让。资产并购型定向增发上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产财务型定向增发通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者二级市场二级市场有价证券的交易场所、流通市场收入属于出售证券的投资者分为场内交易和场外交易交易金融商品主要是股票和债券国内分A股、B股和H股选股方式基本分析法依靠公司数据判断公司实际经营状况及其股票的内在价值。在市值低于判断时买进，在市值等于判断值时卖出。技术分析法通过股票历史波动情况判断未来股价走势6选股方法一般以基本法为主，技术法为辅牛市的基本规律经济周期和股市足够便宜的股票政策因素的刺激新范式的出现新资金的流入和流动性的支持本币升值按产品类型分类信托信托委托人（投资人）受托人（信托机构）按规定条件管理投资投资门槛100万以上年化收益8%—15%风险低于股票高于债券隐性刚性兑付，为客户兜底信托投资方向信托资金房地产证券投资私募股权投资地方政府建设项目收益高、稳定性好投资起点高、变现能力差优点缺点信托投资和委托投资信托投资资金来源：自有资金及稳定的长期信托资金收益分配：直接参与投资企业经营成果的分配，并承担相应的风险委托投资资金来源：与之相对应的委托人提供的投资保证金收益分配：不参与投资企业的收益分配，只收取手续费，对投资效益也不承担经济责任信托面临的压力以及选择方式经济下行压力大、利率市场化严查伞形信托，资管业务全面发展，信托行业压力大推出TOT、TOF等组合管理信托，满足个性化需求投资标的投资期限受托人的风险管理能力资管产品资管产品优势和定义门槛相对不高安全度有保障收益率偏高流动性较好一般50万或100万起产品成立前需要证监会审核一般比同类型信托产品高1%-2%资管计划份额目前已经实现了在上交所进行交易转让投资证券以及其他金融产品公募基金管理公司或证券公司特定客户根据合同约定的方式财产委托资金流向收益分配资管与信托对比区别信托资管发行主体信托公司证券公司和基金子公司小额数量100万小额参与人数不能超过50人100万小额最多可以有200人参与刚性兑付隐性“刚性兑付”。不承诺“刚性兑付”，但信托公司所使用的兑付方式，资管公司都可以做到。成本发行成本较高：3%-5%，个别甚至高达7%。发行成本低：一般不超过1%。监管机构和风险控制有银监会监管，很多客户因此判断信托的监管更严格、信托产品更安全。由证监会监管。注册资本金规模人们一般认为信托公司的注册资本金都很大，因此刚性兑付有保证。