广发基金产品传播策略课件

2008年的股市与投资

------拐点还是新起点

广发基金管理有限公司2008年1月2008年的股市与投资

12007年的股市回顾市场涨幅巨大，超过预期，资金推动明显。投资者参与踊跃，市场表现多样化总体表现平稳，多次、分批、小幅是调整的主要形式企业赢利增长超过预期，企业ROE处于历史新高估值已超过正常水平，成为2008年股市的主要风险之一2007年的股市回顾市场涨幅巨大，超过预期，资金推动明显。22008年的估值之伤中国股市估值全球最贵之一，欧美派和日台派的分歧。前者认为至少高估30%，已以透支了一到两年的回报。高估值是国内经济失衡但高速增长的必然结果PE20倍到30倍，PB3倍到5倍更合理。50倍以上是高风险区，高估值的风险：下跌空间大，资源配置可能不合理高估值的回归不可避免，只是时间不确定。2008年的估值之伤中国股市估值全球最贵之一，欧美派和日台派3中小投资者的2008年中小投资者未能充分分享牛市的收益，2008年将更加严峻，5·30事件仍会继续发生越来越多中小投资者会寻求专业机构基金投资者的信心是2008年的主要风险之一中小投资者的2008年中小投资者未能充分分享牛市的收益，4企业赢利会更上层楼？上市公司ROE从2002年的8%，上升到2007年16%.经济持续增长、股权分治改革、产业整合、技术升级、上市公司行业结构改变以及劳动力等要素价格偏低是主要原因大型公司的ROE高于小型公司仍会继续，但小型公司ROE的提升要快于大型公司由于税改2008年预期ROE可能会升增至18%，不考虑分红，对应2008年上市公司赢利增长30%.企业赢利会更上层楼？上市公司ROE从2002年的8%，上升到5通货膨胀预示着拐点？2007年通货膨胀突然降临，远超预期，2007年通货膨胀与2004年有很大不同，食品价格是主要内容什么是本次通胀的原因中国劳动力拐点是否已在眼前，2008年可能会给出答案通胀使企业赢利非正常增加，是股市泡沫一种企业赢利压力可能会在2008年下半年显现出来通货膨胀预示着拐点？2007年通货膨胀突然降临，远超预期，6挂钩还是脱钩？七月份突然发生的次贷危机，远超预期美国经济是否会陷入衰退，全球经济是否已见顶道琼斯指数公司收入44%来自海处，2008年将达到50%挂钩派和脱钩派，谁是现在经济增长主流全球化后，美国的影响2008年下半年可能会知道结果中国将延续高增长？挂钩还是脱钩？七月份突然发生的次贷危机，远超预期7投资的黄金十年近三十年，全球经济和股市的三个阶段：冷战结束全球化开始，新经济助推，中国为代表的发展中国家起飞；对应股市道琼斯、Nastaq和BRICs世界工厂格局是全新的国际经济模式，决定了不同行业的兴衰资源和环境是发展的限制，劳动力是发展的终点？全球经济看中国，中国经济看通胀？投资的黄金十年近三十年，全球经济和股市的三个阶段：82008年的不确定之旅奥运会、股指期货、台湾大选和美国大选和下降的投资回报将是对投资者信心重要考验大小非减持和融资压力是对高估值的重要考验通货膨胀和宏观调控对经济增长和企业赢利的压力有多大全球经济放缓对中国经济的增长是福是祸上游较好的赢利水平是继续维持还是下降2008年的不确定之旅奥运会、股指期货、台湾大选和美国大选和92008年中国经济的拐点两种拐点的定义，2008年经济增长很可能其中一种拐点经济增速顶部出现的概率很大，从防通缩到防通胀居民收入的增长道次高于GDP的增长，劳动法可能是劳动力增长拐点的标志美国次贷危机使美国经济复苏推迟，但全球经济增长的主流是发展中国家，其逆转可能性不大，但增长会下降政府可能得在顺差和通胀中选择，一次性大升值可能性加大，经济结构调整继续2008年中国经济的拐点两种拐点的定义，2008年经济增长很10中国的投资机会城市化、世界工厂、消费升级是中国主要的投资源头上游企业、制造业、资源、金融和地产是过去五年国内是最主要的受益者2008年可能进入新的阶段，企业赢利增速会出现分化上游企业、资源企业波动性加大；金融、地产、一般消费增速平稳；优势制造业和新型服务业仍高速增长中国的投资机会11中国经济的不均衡储蓄和消费的不均衡，投资比重大要素回报不均衡，劳动力回报低于资本回报，劳动力内部分配不均衡供给能力和内部需求的不均衡，顺差依赖经济的持续发展和本轮牛市能走多远取决于这些问题的解决中国经济的不均衡12中国经济将来的风险人口红利的结束，未老先富还是未富先老行政管理体制的变革，金融或社会危机全球经济、资源和环境对中国经济增长的限制中国经济将来的风险132008的股市预期中国故事会造就大牛股，长期看，制造业、服务业、消费类企业会是最后的赢家随市场规模的增加，牛股的数量更多，涨幅更大，速度更快2008年股市仍然有回报，至少结构性的回报从行业看：银行、地产、钢铁、建材、机械、装配和消费的赢利增长仍会持续。周期类企业的波动性加大，总体而言，估值偏高。一季度由于税改，三季度则可能明确本次经济调整的方向，成为股市较重要的两个阶段2008的股市预期中国故事会造就大牛股，长期14行业的领先企业银行:工行、建行、招行、浦发、兴业证券保险:平保、太保、中信、海通地产:保利、万科、招商、金地、栖霞食品饮料:茅台、水井坊、老窖、伊利、双汇家电、家居:海尔、格力、美的纺织、日用品:七匹狼、瑞贝卡、上海家化汽车:上海汽车、长安汽车、潍柴动力医药:恒瑞医药、白药、国药、天坛生物商业零售:苏宁、王府井、银座行业的领先企业银行:工行、建行15行业的领先企业传媒通讯: 歌华、中国联通，电广交通运输: 上海机场、大秦、国航、南航、中国远洋、 长航油运旅游酒店: 华侨城、中青旅、桂林旅游工程机械: 合力、柳工、中联、三一、太重机床工业: 昆机、天马、沈机、秦川发展船舶工业: 中国船舶、广船、中国造船航天航空: 中国卫星、宝钛股份、西飞国际、成发科技运输设备: 中集集团、中国重汽、宇通客车、振华港机行业的领先企业传媒通讯: 歌华、中国联通，电广16行业的领先企业电力能源设备:东方电气、天威保变、特变电工、金风建筑工程: 中材国际、海油工程、中铁水泥海螺、冀东水泥、华新、青松、双马玻璃福耀玻璃、深南玻建材海螺型材、吉林森工、中国玻纤钨、锡、锑锡业、中钨、厦钨、煤炭潞安环能、西山煤电、神华铅、锌、金中色、中金岭南、宏达、吉恩镍业、中金黄金行业的领先企业电力能源设备:东方电气、天威保变、特17行业的领先企业化肥盐湖钾肥、中信国安、云天化、泸天化、冠农石化中石化化工烟台万华、星新材料、新安股份、华鲁恒升、中泰造纸华泰、岳阳纸业、美利纸业通讯/激光设备中兴通讯、大族激光、国脉科技软件华胜天成、用友软件、石基电子元器件生益科技、华微电子、长电科技新能源湘电、天威保变、金风、华仪行业的领先企业化肥盐湖钾肥、中信国安、云18欢迎交流

谢谢！欢迎交流谢谢！192008年的股市与投资

------拐点还是新起点

广发基金管理有限公司2008年1月2008年的股市与投资

202007年的股市回顾市场涨幅巨大，超过预期，资金推动明显。投资者参与踊跃，市场表现多样化总体表现平稳，多次、分批、小幅是调整的主要形式企业赢利增长超过预期，企业ROE处于历史新高估值已超过正常水平，成为2008年股市的主要风险之一2007年的股市回顾市场涨幅巨大，超过预期，资金推动明显。212008年的估值之伤中国股市估值全球最贵之一，欧美派和日台派的分歧。前者认为至少高估30%，已以透支了一到两年的回报。高估值是国内经济失衡但高速增长的必然结果PE20倍到30倍，PB3倍到5倍更合理。50倍以上是高风险区，高估值的风险：下跌空间大，资源配置可能不合理高估值的回归不可避免，只是时间不确定。2008年的估值之伤中国股市估值全球最贵之一，欧美派和日台派22中小投资者的2008年中小投资者未能充分分享牛市的收益，2008年将更加严峻，5·30事件仍会继续发生越来越多中小投资者会寻求专业机构基金投资者的信心是2008年的主要风险之一中小投资者的2008年中小投资者未能充分分享牛市的收益，23企业赢利会更上层楼？上市公司ROE从2002年的8%，上升到2007年16%.经济持续增长、股权分治改革、产业整合、技术升级、上市公司行业结构改变以及劳动力等要素价格偏低是主要原因大型公司的ROE高于小型公司仍会继续，但小型公司ROE的提升要快于大型公司由于税改2008年预期ROE可能会升增至18%，不考虑分红，对应2008年上市公司赢利增长30%.企业赢利会更上层楼？上市公司ROE从2002年的8%，上升到24通货膨胀预示着拐点？2007年通货膨胀突然降临，远超预期，2007年通货膨胀与2004年有很大不同，食品价格是主要内容什么是本次通胀的原因中国劳动力拐点是否已在眼前，2008年可能会给出答案通胀使企业赢利非正常增加，是股市泡沫一种企业赢利压力可能会在2008年下半年显现出来通货膨胀预示着拐点？2007年通货膨胀突然降临，远超预期，25挂钩还是脱钩？七月份突然发生的次贷危机，远超预期美国经济是否会陷入衰退，全球经济是否已见顶道琼斯指数公司收入44%来自海处，2008年将达到50%挂钩派和脱钩派，谁是现在经济增长主流全球化后，美国的影响2008年下半年可能会知道结果中国将延续高增长？挂钩还是脱钩？七月份突然发生的次贷危机，远超预期26投资的黄金十年近三十年，全球经济和股市的三个阶段：冷战结束全球化开始，新经济助推，中国为代表的发展中国家起飞；对应股市道琼斯、Nastaq和BRICs世界工厂格局是全新的国际经济模式，决定了不同行业的兴衰资源和环境是发展的限制，劳动力是发展的终点？全球经济看中国，中国经济看通胀？投资的黄金十年近三十年，全球经济和股市的三个阶段：272008年的不确定之旅奥运会、股指期货、台湾大选和美国大选和下降的投资回报将是对投资者信心重要考验大小非减持和融资压力是对高估值的重要考验通货膨胀和宏观调控对经济增长和企业赢利的压力有多大全球经济放缓对中国经济的增长是福是祸上游较好的赢利水平是继续维持还是下降2008年的不确定之旅奥运会、股指期货、台湾大选和美国大选和282008年中国经济的拐点两种拐点的定义，2008年经济增长很可能其中一种拐点经济增速顶部出现的概率很大，从防通缩到防通胀居民收入的增长道次高于GDP的增长，劳动法可能是劳动力增长拐点的标志美国次贷危机使美国经济复苏推迟，但全球经济增长的主流是发展中国家，其逆转可能性不大，但增长会下降政府可能得在顺差和通胀中选择，一次性大升值可能性加大，经济结构调整继续2008年中国经济的拐点两种拐点的定义，2008年经济增长很29中国的投资机会城市化、世界工厂、消费升级是中国主要的投资源头上游企业、制造业、资源、金融和地产是过去五年国内是最主要的受益者2008年可能进入新的阶段，企业赢利增速会出现分化上游企业、资源企业波动性加大；金融、地产、一般消费增速平稳；优势制造业和新型服务业仍高速增长中国的投资机会30中国经济的不均衡储蓄和消费的不均衡，投资比重大要素回报不均衡，劳动力回报低于资本回报，劳动力内部分配不均衡供给能力和内部需求的不均衡，顺差依赖经济的持续发展和本轮牛市能走多远取决于这些问题的解决中国经济的不均衡31中国经济将来的风险人口红利的结束，未老先富还是未富先老行政管理体制的变革，金融或社会危机全球经济、资源和环境对中国经济增长的限制中国经济将来的风险322008的股市预期中国故事会造就大牛股，长期看，制造业、服务业、消费类企业会是最后的赢家随市场规模的增加，牛股的数量更多，涨幅更大，速度更快2008年股市仍然有回报，至少结构性的回报从行业看：银行、地产、钢铁、建材、机械、装配和消费的赢利增长仍会持续。周期类企业的波动性加大，总体而言，估值偏高。一季度由于税改，三季度则可能明确本次经济调整的方向，成为股市较重要的两个阶段2008的股市预期中国故事会造就大牛股，长期33行业的领先企业银行:工行、建行、招行、浦发、兴业证券保险:平保、太保、中信、海通地产:保利、万科、招商、金地、栖霞食品饮料:茅台、水井坊、老窖、伊利、双汇家电、家居:海尔、格力、美的纺织、日用品:七匹狼、瑞贝卡、上海家化汽车:上海汽车、长安汽车、潍柴动力医药:恒瑞医药、白药、国药、天坛生物商业零售:苏宁、王府井、银座行业的领先企业银行:工行、建行34行业的领先企业传媒通讯: 歌华、中国联通，电广交通运输: 上海机场、大秦、国航、南航、中国远洋、 长航油运旅游酒店: 华侨城、中青旅