医药行业与个股五力模型

医药行业与个股分析孤鹰提供技术,任您自由发挥!华鑫证券西安科技路营业部——王艳云

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课件内容潜力个股分析2医药行业分析1王艳云先生经济学学士，毕业于延安大学金融系，北京大学在读MBA,2010年1月加入华鑫证券西安科技路营业部，目前任营业部投资顾问、IB专员，融资融券专员。2010年9月—10月参加华鑫证券与北京天相投资顾问公司合作的首届投资分析师培训；2010年12月参加了湖南期货业协会组织的期货IB专项培训；2011年4月—6月在天相投资顾问公司北京总部学习宏观与行业研究；2012年3月至今北京大学MBA证券投资实战操盘特训班在读。五年投资经历，三年从业经验，通过（证券基础、交易、基金、分析）以及期货从业资格，证书编号：S1050110070003。医药行业的重大投资机会医药—价值投资的温床美国市场：美国沃顿商学院西格尔教授（JeremyJ.Siegel）在他的著作《投资者的未来》，分析了1957年到2003年这46年期间美国表现最佳的20家基业长青公司，这些公司为年复合收益13.58%~19.75%，需要引起注意的是，这20家公司中有6家是医药行业股，其股票累计上涨倍数是：雅培——1280倍、百时美施贵宝——1208倍、辉瑞——1054倍、默克——1002倍、先灵葆雅——536倍、惠氏——460倍、在20家基业长青股中分列第2、3、5、7、15、18位。中国证券市场医药股表现云南白药——131倍（1993年上市）——20年双鹭药业——44倍（2004年上市）——9年东阿阿胶——40倍（1996年上市）——17年长春高新——25倍（1996年上市）——17年天士力——21倍（2002年上市）——11年片仔癀

——20倍（2003年上市）——10年人福医药——18倍（1997年上市）——16年通化东宝——17倍（1994年上市）——19年同仁堂

——17倍（1997年上市）——16年恒瑞医药——17倍（2000年上市）——13年丽珠集团——13倍（1993年上市）——20年康缘药业——10倍（2002年上市）——11年康美药业——10倍（2001年上市）——12年

“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”投资亦是如此。

沃伦-巴菲特《滚雪球》近十年来中国医药产业快速增长中国近十年来医药产业平均增长速度为16.4，未来十年预测平均增速将达到23.6%，至2020年，中国医药行业总产值将达到十万亿，位居全球第二，巨大的市场需求刺激着中国生物医药的研发投入。中国医药增长在全球范围内名列前茅中国政府将生物医药科技创新纳入国家战略国家生物医医药的重大大专项七大战略性性新兴产业业之一国家生物医医药产业政政策•国务务院--《《国家药品品安全规划划（2011-2015）》》•国家家科技部--《“十十二五”生生物技术发发展规划》》•国家家科技部--《医学学科技发展展“十二五五”规划》》•工信信部--《《医药工业业“十二五五”发展规规划》•发改改委--《《战略性新新兴产业发发展规划》》•商务务部--《《全国药品品流通行业业发展规划划纲要（2011-2015）》十二五期间间:我国创新药药物研发的的总体目标标——将将突出培育育战略性新新兴产业和和自主创新新的特点，，突出提高高国家核心心竞争力。。上市医药公公司市值排排名前六位位医药长线价价值股分析析三诺生物太安堂同仁堂云南白药天士力尚荣医疗安科生物三诺生物（（300298）主营业务-生物传感感检测产品品，是利用用生物传感感技术研发发、生产、、销售即时时检测产品品。主要产产品为：微量血快速速血糖测试试仪及配套血糖检检测试条，构成血糖糖监测系统统，包括““SXT-1型””、“安稳稳型”、““安准型””血糖测试试仪等，主主要用于血血糖监测。。安稳免调码码血糖仪仪智能血糖仪仪安稳血糖仪仪血糖检测试试条投资亮点——巨大的市场场需求：国内血糖监监测市场前前景广阔：：我国糖尿病病患病人数数已到达9240万人，每年新增增120万，而而患者的自自我血糖监监测率仅在在6%-8%之间，，欧美发达达国家这一一比例已经经达到90%以上。。而公司是国国内血糖监监测系统行行业内的龙龙头企业之之一，截至至2011年，，公司血糖糖监测系统统产品国内内市场占有有率已达到到13%左右，也也是少数几几个实现大大规模血糖糖试条生产产的企业之之一。投资亮点——竞争优势产品的性价价比优势：：三诺产品价价格比国外外进口的血血糖检测仪仪的价格要要低50%，而产品的的性能上基基本无差异异，价格优优势非常明明显。产品商业模模式优势：：公司产品品的生产和和销售所采采取的商业业模式为““捆绑式””，公司以以低价多销销血糖仪来来带动试条条产品的销销售，而试试条产品占占主营业务务比重达74.30%，毛利率高达达70%。。公司是两市市唯一一家家聚焦血糖糖仪的公司司，借力上市市知名度大大幅提升，，将会享受受超越行业业的增长，，成为最快快长大的公公司。投资亮点——需求现状与与竞争环境境血糖仪渗透透率有大幅幅提升空间间：在我国糖尿尿病患者中中，只有不不到10%的城市市患者拥有有自己的血血糖监测系系统，在农农村该比例例不足3%。这与与欧美发达达国家高达达90%以上渗透透率相距甚甚远。现国国内血糖仪仪试纸的年年消耗量在在6亿条条左右，保保守预计5年内内将提升为为50亿亿条，5年年复合增增长率53%。竞争环境国内血糖仪仪和试条70%以以上的市场场份额被进进口品牌如如强生、罗罗氏等占据据，国内品品牌仅占有有30%左右的份份额，且大大部分集中中在二、三三线城市的的零售市场场。股价走势图图太安堂（002433）主营产品——中成药的的研发,生生产和销售售，主要生生产“消炎炎癣湿药膏膏”、“肤特灵””、“麒麟麟丸”、““心宝丸””、“祛痹痹舒肩丸””等高疗效的的中医药产产品，已形形成铍宝、、丽人、麒麒麟三大品品牌下较为为完备的产产品体系。。拥有352个药品品品种的生生产批件，，其中22个药品是是国内独家家生产品种种，3个产产品是国家家中药保护护品种，97个药品品被列入基基本药物目目录。心宝丸温补心肾，，益气助阳阳，活血通通脉麒麟丸补肾填精，，益气养血血袪痹舒肩丸丸袪风寒，强强筋骨，益益气血，止止痹痛。用用于肩周炎炎风寒痹症症者投资亮点——老字号企企业太安堂是著著名的中医医药老字号号，具有将将近500年的历史史，核心技技术源自明明代太医院院。公司创始人人柯树泉先先生是太安安堂始祖柯柯玉井公的的第十三代代传人，““太安堂””收藏的御御方、验方方、药理是是开发现代代特效中成成药的无价价之宝，有有祖传御医医宝典《万万氏医贯》》的医药精精髓。投资亮点——业绩放量量皮肤病用药药--消炎炎癣湿膏：：实行渠道道下沉战略略，确保稳稳定增长心脑血管用用药--心心宝丸：丰丰富产品系系列，扩大大市场发展展空间不孕不育用用药--麒麒麟丸：独独家生产的的国家二级级中药保护护品种2011年年，主打产产品消炎癣癣湿膏、麒麒麟丸、心心宝丸销售售收入分别别达到1.3亿元、、4693万元和4617万万元。2012年皮皮肤药收入入增速有望望达到25%，麒麟麟丸、心宝宝丸有望过过亿，预计计全年业绩绩增速10%-40%。公司中长期期营收规划划目标：预计2013年—2017年年年末营收收规模达30亿，折折合年均增增速30%至50%，麒麟丸丸等几项拳拳头药品都都要达到3-5亿的的单品规模模。”投资亮点——行业并购购整合公司通过一一系列战略略合作和收收购兼并实实现横向资资源整合。。独家代理贵贵州绿太阳阳制药有限限公司五个个苗药品种种。收购广东雷雷霆国药有有限公司的的70个药药品生产批批文。收购潮州市市杉源投资资有限公司司100%股权，从从而间接控控股广东宏宏兴集团股股份有限公公司，获得得宏兴集团团203个个中药药品品品种。宏宏兴集团是是百年中药药企业，曾曾经与同仁仁堂齐名有有“南宏兴兴、北同仁仁”之称投资亮点——市场空间间巨大心脑血管疾疾病：我国心脑血血管疾病患患者已经超超过2.7亿人！世世界卫生组组织估计每每年有1750万人人死于心血血管疾病和和脑卒中，，我国每年年死于心脑脑血管疾病病近300万人，占我国每每年总死亡亡病因的51%。2011年年的心血管管病药物市市场规模大大约有850亿元人人民币左右右。不孕不育疾疾病：《2012年中国国男性精子子质量调查查白皮书》》的调查数数据显示，，我国不孕不不育男女超超过5000万，并并仍逐年增增加，生育危机机即将到来来的刺激相相关药物需需求大幅攀攀升。目前前市场竞争争对手仅有有同仁堂和和君山制药药等少数公公司。皮肤病类疾疾病：据统计，，皮肤病在我我国的总患患病率为1.23%，且近年年来有上升升的趋势。。据统计目目前年我国国皮肤外用用药市场规规模约为120亿元元，公司消炎炎癣湿膏属属于抗真菌菌类药物，，因其疗效效独特、简简单易用等等优点，深深受患者的的信赖。市市场上同功功能的皮肤肤用药三九九皮炎平年年销售额5亿元以上上，达克宁宁销售超6亿元，而而公司整个个皮肤药业业务收入2.7亿元元，增长空空间还很大大。注：数据来来源-中国国医药信息息网，人民民网。股价走势图图未来行业企企稳走强的的催化剂新版基药目目录有望年年底发布，，国家大新新药创制战战略。我国已进入入人口老龄龄化阶段，，市场空间间巨大。股价大幅下下跌之后，，估值回归归到历史中中低位。业绩稳定性性，三季报报数据显示示，医药上上市公司整整体收入同同比增长19.42%，净利利润（扣除除非经常性性损益，下下同）同比比增长9.22%，，均较中报报有小幅提提升。谢谢!第二讲五力模型分分析五力分析模模型：是迈克尔··波特(MichaelPorter)于80年代代初提出，，对企业战战略制定产产生全球性性的深远影影响。用于于竞争战略略的分析，，可以有效效的分析客客户的竞争争环境。五力分别是是：供应应商的讨价价还价能力力、购买者者的讨价还还价能力、、潜在竞争争者进入的的能力、替替代品的替替代能力、、行业内竞竞争者现在在的竞争能能力。一、什么是是五力模型型五力模型分分析图潜在进入者者的威胁1.进入入障碍：产业外的企企业进入本本产业时所所必须付出出的各种代代价结构性障碍碍－－规模经经济－－产品差差别化－－资本的的需求－－转换成成本－－分销渠渠道－－与规模模经济无关关的优势－－政府政政策行为性障碍碍－－－制制进入定价价－－进入对对方领域进入障碍的的构成因素素1.规模经济（EconomicofScale）随着着经营规模模的扩大，，单位产品品成本下降降的产业特特性。产业业的最低有有效规模越越高，进入入障碍越大大。结构性障碍碍——规模模经济结构性障碍碍——产品品差别化2.差异化的程程度差异化程度度越高，进进入障碍越越大。产品品与服务对对顾客需求求的独特针针对性。差异化的内内容：例如，独特特质量与性性能；品牌牌、形象；；服务；产产品组合等等碳酸饮料市市场获利丰丰厚，但许许多企业止止步不前，，原因？产品差异在在哪里vs结构性障碍碍——转换换成本3.转换成本转换成本一一般顾客或或买方的转转换成本.概念：指顾顾客为了更更换供应商商而必须付付出的额外外费用供应商对顾顾客越重要要，顾客的的转换成本本越高。转换成本包包括多个方方面重新培训自自己的员工工所需的成成本；新的辅助设设备的成本本；检验考核新新购产品所所需的时间间、风险和和成本；需要销售者者提供技术术上的帮助助；新销售的产产品需要买买方重新设设计产品，，或改变使使用者的角角色；转换成本是是一种十分分有效的竞竞争武器———强化企企业与顾客客的联系转换成本vs转换成本vs供应商议价价能力供应者讨价价还价能力力取决于以以下因素：：1、供应者者的集中程程度和行业业集中度（（铁矿石））2、供应品品的可替代代程度（钢钢企）3、本行业业对于供应应者的重要要性（乳品品企业）4、供应品品对本行业业生产的重重要性（CPU）5、供