研发培训交易品种

我们能够提供的交易品种：（一）股票：1、定义与特点：股票是一种有价证券，它是由股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并获利股息和红利的凭证。股票一经发行，持有者即成为发行股票公司的股东，有权参与公司的决策、分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本金，只能通过证券市场将股票转让和出售。作为交易对象和抵押品，股票已经成为金融市场上主要的、长期的信用工具。对发行者来说，股票是筹措自有资本的手段；对认购者说，购买股票则是一种投资行为。股票就是用来证明这种筹资和投资行为的法律凭证。股票，如果成为股票市场上的交易对象，就如同一般商品，有着自己的价格。而这种价格除了受制于企业的经营状况以外，还受当时的政治、经济、社会等大环境的影响，因此处于不断变化的状态中，大起大落的现象时有发生，表现为股票价格与其票面价值的不一致。正是这种不一致导致了股票交易具有一定的投机性，即除了收取固定股息外还有了赚取价差的可能，并且由于投机行为的存在，具有一定的风险性。2、国有股、法人股、社会公众股：从投资主体来看，我国上市公司的股份可以分为国有股、法人股、社会公众股。不同上市公司的股份构成都不一样，有的股票国有股占较大的，有的上市公司没有国有股和法人股，只有社会公众，如三无概念股飞乐音响、爱使股份、方正科技等。不同股票、由于股份构成不一样，其市场表现也不一样。因此投资者有必要弄清国有股、法人股、社会公众股的有关问题。国有股指有权代表国家投资的部门或机械以国有资产向公司投资所形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由国有大中型企业改制而来的，因此，国有股在公司股权中占有较大的比重。通过改制，多种经济成份可以并存于同一企业，国家则通过控股方式，用较少的资金控制更多的资源，巩固了公有制的主体地位。法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。目前，在我国上市公司的股权结构中，法人股平均占20%左右，根据法人股认购的对象，可将法人股进一步分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三个部分。社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。我国投资者通过5000多万股东帐户在股票场买卖的股票都是社会公众股。我国公司法规定，单个自然人持股数不得超过该公司股份的千分之五。除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一定限制外，绝大部分的社会公众股都可以上市交易。3、A股、B股、H股、N股和S股：目前，我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。这一区分的主要依据是股票的上市地点和所面对的投资者。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人(不含台湾、香港、澳门投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海和深圳)证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都境内，只不过投资者在境外或中国香港、澳门和台湾。H股即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HongKong，取其字首，在港上市外资股就称为H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票就分别叫N股和S股。4、股票前字母的含义：一般而言，经常出现在股票名前面的英文字母有：N，XR，XD等。后两者多出现在已经上市一段时间的股票前，而N只能出现在当天刚刚上市的新股前，因为N是New（新）的第一个字母。如果该新股的股票简称是四个字，则在前面加上N时会将股票简称省掉一个字，如北京华联上市当日的简称即为N京华联。在新股前面加上字母N，除了向投资者作出提示外，还表示这一只股票的股价当天不受10％的涨跌幅限制，既存在比一般老股大很多的机会，同时也可能有比老股更大的短线风险存在。而当股票名称前出现字母XR时，则表示当天这只股票除权，XR是英语Exclud(除去)Right(权利)的缩写。除送股、配股外，增发新股在大多数情况下也会除权，同样用XR表示。如某只股票每10股送3股并转增3股，其前收盘价为15元，则其除权价为15/（1＋0.3＋0.3）=9.375元，四舍五入后为9.38元。有的股票不进行送转股或配股，只进行现金红利分配，在实施分红的当天，则在股票简称前加上XD来表示，XD是英语Exclud(除去)Dividend(利息)的缩写，股价则在上一交易日的基础上减去每股所分红利（税前），如某股前收盘价为10.48元，每股分红0.3元，扣税后实分0.24元，则其除息价为10.48元－0.3元=10.18元。股票名称前的DR字母表示该股当天既除权又除息。有的上市公司在进行分配时不仅派现金，而且送（转增）红股或配股，所以出现同时除息又除权的现象。这时除权、除息价计算起来会麻烦一点，但只要把红利、红股及配股因素考虑进去，也还是比较简单的，如某股前收盘价为18元，每10股送2股转增3股并派现金0.15元，同时每10股配3股，配股价5元，则其除权价为：（18－0.15＋5）/（1＋0.2＋0.3＋0.3）=12.69元。不管是除权也好，除息也罢，股价都会被摊低，而当除权（除息）后股价股价上涨，高于除权（除息）价，市场人士习惯称之于填权；反之，若除权（除息）后股价下跌，股价低于除权（除息）价，市场则称之为贴权。5、送股与转增股：我国的上市公司规模普遍偏小，因而大多数公司都有扩张股本的强烈愿望，上市公司的分红一般采用发现金、送红股、派现与送股相结合这三种形式，其中又以送红股较为普遍。据统计，1996年沪、深股市有40.6%的上市公司将送红股或送股与派现相结合为分红形式。此外，公司在推出分红方案时，往往把增资配股、转增股本也列为方案的一部分，前一个时期也受到投资者的认同。不少投资者把送红股、转增股本混为一谈。其实两者是有区别的。送红股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。而转增股本则是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本与送红股的本质区别在于、红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。我国大部分上市公司以送红股的方式对股东进行回报，这在国外成熟股市上较少见的。中国投资者非常喜欢上市公司高比例送配股，主力机构也往往利用高送配的题材大肆炒作。而外国投资者更注重现金红利，所以发行H股的公司多采取现金分红。（二）证券投资基金：1、什么是证券投资基金：证券投资基金是一种证券信托投资方式，其主要特征是利益共享、风险共担。基金就是通过发行基金单位，集中投资者的资金，并交由专家管理。而专家根据证券投资组合理论，将资金分散投资于股票、债券等各种金融工具上，以达到资产的保值增值的根本目的。其所募集的基金资产通过独立托管机构进行保管，投资者则按各自投资比例（购买份额）分享其收益并承担风险。一般情况下，证券投资基金的投资对象可以是资本市场上的上市股票和债券、货币市场上的短期票据和银行同业拆借，以及金融期货、黄金、期权交易、不动产等。但在我国，由于证券投资基金还处于起步阶段，目前只限于上市公司的股票、债券及申购新股等方面。目前基金的组织形态一般分为两类：公司型基金和契约型基金。公司型基金是指基金以股份有限公司的形式成立，公司通过发行股票或者受益凭证来募集资金，而投资者则作为公司的股东领取股息和红利。契约型基金又被称为单位信托基金（UnitTrust)，是指通过组建一家基金管理公司，与投资者之间以“信托契约”的方式来募集资金的一种基金形式。2、证券投资基金的特征：证券投资基金采用的是一种专家理财的模式。基金在集中了投资者的资金之后，一般会交由基金公司聘请的基金经理进行管理和投资的分析。而这些基金经理通常都是在资本市场摸爬滚打了许多年、积累了相当丰富经验的理财专家。他们会运用自己的经验和理论数据来对市场上的各个金融投资品种进行分析，最后计算出他们认为最为合理的投资组合方式，让他们能够操作的基金尽可能达到最大收益。证券投资基金的投资人共同分享收益，承担风险。从基金的概念可以知道，投资人在购买证券投资基金时通常都是以“基金单位”或者“基金份额”的形式进行投资的。因此，在享受收益时，投资人也同样根据自己所购买的份额在分得基金投资收益；而当基金净值下降时，分摊至基金份额上的基金净值也会下降，即投资人也按照自己的投资份额共同承担风险。证券投资基金以金融资产作为专门的投资经营对象。一般来讲，股票、债券、银行储蓄及房地产等投资品种，其筹资的目的都是为了满足自身的经营和盈利，其投资目标相对来说会相对偏于实物性质。而证券投资基金则是以经营投资者的金融资产、实现投资者投资的目的为专门投资对象的金融品种。3、证券投资基金的分类标准：根据基金是否可以增加或赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。根据组织形态的不同，证券投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。根据证券投资风险与收益的不同可分为成长型投资基金、收入成长型投资基金(也称平衡型投资基金)和收入型投资基金。根据投资对策不同投资基金可划分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金和认股权证基金等。根据资本来源和运用地域的不同、投资基金可划分为国际基金、国家基金、海外基金、国内基金和区域基金等。根据投资对象货币种类，投资基金可划分为美元基金、日元基金和欧元基金等。根据基金是否收费，投资基金可划分为收费基金和不收费基金。4、开放式基金与封闭式基金的区别根据基金单位是否可以增加或者减少，基金通常被分为开放式基金和封闭式基金两种。从概念上看，开放式基金是指发行总额不固定，基金单位不封闭的一种基金，即投资者在合法期限内可以申购和赎回基金单位的基金。封闭式基金是指在设立基金的同时便限定了基金的发行总额，初次发行达到预定发行量后，即宣告成立并进行封闭，规模一般不再变动的一种基金。（1）.基金规模可变性不同封闭式基金一般只能按预先既定的规模发行，发行时要达到计划规模的一定比例基金方能成立。同时，在发行上市后，在存续期内，如果未经法定程序认可，不能扩大或减少基金的规模。而开放式基金的规模则是不固定的，一般在基金设立三个月后，投资者可以随时申购新的基金单位，也可以随时向基金管理公司赎回基金单位。投资者一般会申购业绩表现好的基金，赎回业绩表现差的基金，结果业绩好的基金规模会越作越大；相反，业绩差的基金，会遭到投资者的抛弃，规模逐渐减少，直到小于某一标准，基金就会被清盘。（2）.基金存续期限不同封闭式基金通常都有固定的存续期，目前我国封闭式基金的存续期一般为10年或15年。当期满时，就必须进行基金清盘，除非在基金持有人大会通过并经监管机关同意的情况下，可以延长存续期。而开放式基金没有固定的存续期，只要基金的运作得到投资人的认可，基金规模没有低于规定的最低标准，基金就可以一直存续下去。（3）.基金交易地点方式不同封闭式基金是在证券交易所二级市场上挂牌交易买卖的，投资者可以将其持有的基金单位转让给其他投资者，变现投资。而开放式基金一般不上市，投资者的买卖是通过向基金管理公司及其代销机构（如银行等）提出申购赎回申请，确认有效后即可成交。（4）.基金定价方法不同由于封闭式基金的买卖是在证券交易二级市场进行，因此如同股票价格一样，封闭式基金的价格也直接受到其供求关系、其他基金及股票价格、以及股市、债市行情等的共同影响，通常情况下会偏离基金本身的资产净值，甚至会出现反向变动的情况。而开放式基金申购赎回时的价格确定，是根据每日计算出的该基金资产净值为基础，加上必需的申购赎回费用得出的，这一价格不会受到证券市场波动及基金市场供求关系变化的影响。（5）.投资策略不同对于封闭式基金来讲，由于其规模固定的特征，基金管理公司便不会有基金单位赎回的压力，可以从容地将资金进行各种短期和长期投资，同时也可以100%利用所筹资金，没有准备金的必要。而开放式基金则必须随时应付投资者的申购和赎回，特别是为了防备投资者的赎回，基金资产必须留存部分现金及流动性强的资产，以保证万一出现巨额赎回，资产能迅速变现，因此开放式基金的资产便不能全部进行投资运作，也不得不适当降低长期投资的比率。（6）.信息披露要求不同封闭式基金不必按日公布资产净值，目前我国规定，只需要每周公布一次单位资产净值。而开放式基金则要求基金管理公司每个开放日公布基金单位资产净值，并以基金单位资产净值为基础确定交易价格，受理基金的申购和赎回业务。同时由于开放式基金在销售方式上比较依赖广告的用途，因此相应这方面的监管也更具体，比如规定开放式基金的销售广告不得含有误导性的信息和内容等。5、开放式基金的买卖：开放式基金的买卖是以基金交易日当天的净值，加减手续费以后来进行的。由于基金净值要在当天股市收盘以后才能计算出来，所以投资人在买卖基金时并不知道所适用的基金净值。因此，投资人在申购基金时，要写明想申购基金的金额；赎回基金时，也要注明想赎回基金的单位款。当基金净值计算出来以后，基金公司会据以计算出投资人能买到的基金单位数或应得到的赎回金额。当然，买卖基金时，还需要支付基金申购和赎回的手续费。投资者买卖当日第二天公布的基金单位净值实际就是用于计算买卖当日的成交份数或金额的实际净值。其所以不用买卖当日公布的基金单位净值，是为了避免投资者根据当日的证券市场情况决定是否买卖，而对其他基金持有人的利益造成不利影响。如果当日证券市场上涨，那么基金单位净值就会增加，因为用当日已公布的基金单位净值，投资者只需付出较少的资金即可以实现当日上涨后的净值；而证券市场下跌时，投资者当日赎回就会避免当日净值下跌的损失，这样对原有的长期投资者会造成不利的影响，同时也不利于基金的稳定操作和基金单位净值的稳定，所以我国开放式基金的买卖都按次一日公布的基金单位净值计算。6、开放式基金的认购、申购和赎回：投资者在开放式基金募集发行期间购买基金单位的过程称为认购。开放式基金一般采取金额认购的方式。基金成立之后，投资者通过销售机构向基金管理公司申请购买基金单位的过程称为申购。投资者将手中持有的基金单位按一定价格卖给基金管理人并收回现金的过程称为赎回。申购的基金单位数量、赎回金额计算方法如下：（1）、认购价格=基金单位面值+认购费用申购价格=单位基金净值/（1-申购费率）申购单位数=申购金额/申购价格（2）、赎回价格=单位基金净值×（1-赎回费率）；赎回金额=赎回单位数×赎回价格例如：一位投资人有100万元用来申购开放式基金，假定申购的费率为2%，单位基金净值为1.5元。申购价格=1.5÷（1－2%）=1.5306元申购单位数=100万/1.5306=65.3333万基金单位（非整数份额取整数）同样，假如一位投资人要赎回100万份基金单位，假定赎回的费率为1%，单位基金净值为1.5元，那么赎回价格=1.5元×（1－1％）=1.485元赎回金额=100万×1.485=148.5万元7、基金资产的净值与估值：基金资产净值是指在某一基金估值时点上，按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额，该余额是基金单位持有人的权益。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值。单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位基金资产净值的计算公式为：单位基金资产净值=（总资产-总负债）/基金单位总数其中，总资产是指基金拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等）按照公允价格计算的资产总额。总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等。基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。基金估值是计算单位基金资产净值的关键。基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具，如股票、债券等，由于这些资产的市场价格是不断变动的，因此，只有每日对单位基金资产净值重新计算，才能及时反映基金的投资价值。基金资产的估值原则如下：1、上市股票和债券按照计算日的收市价计算，该日无交易的，按照最近一个交易日的收市价计算。2、未上市的股票以其成本价计算。3、未上市国债及未到期定期存款，以本金加计至估值日的应计利息额计算。4、如遇特殊情况而无法或不宜以上述规定确定资产价值时，基金管理人依照国家有关规定办理。封闭式基金的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；与此不同，开放式基金的基金单位交易价格则取决于申购、赎回行为发生时尚未确知（但当日收市后即可计算并于下一交易日公告）的单位基金资产净值。（三）债券与回购：第一部分：国债：一、什么是国债国债是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提来筹措资金的债务凭证。从形式上看，国债也属于有价证券的一种，并具有安全性高、流通性强、收益稳定、享有免税待遇等特点；从功能上看，国债已从最初的仅仅作为政府弥补赤字的手段发展成为现代商品经济条件下政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。二、国债的分类1、按偿还期限分类，短期国债：一般指偿还期限在1年或1年以内的国债。具有周转期短及流动性强的特点，在货币市场上占有重要地位。中期国债：一般指偿还期限在1年以上10年以下的国债。主要用于政府筹集投资资金或弥补财政赤字。长期国债：一般指偿还期限在10年或10年以上的国债。由于期限长，政府短期内无筹资偿付负担，且可以较长时期占用，所以常被用作政府投资的主要资金来源，在资本市场上有着重要地位。2、按资金用途分类，赤字国债：指用于弥补政府预算赤字的国债。建设国债：指发债筹措的资金用于建设项目。战争国债：指专用于弥补战争费用的国债。特种国债：指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。3、按计息方式分类，单利国债：指在计算利息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的国债。优点是计息简便，易为人们掌握，但不能反映货币的时间价值。复利国债：指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的国债。利息包含了货币的时间价值。（注：不同于附息国债。复利国债假定每年的利息以假定的固定利率再投资，附息国债每年支付利息，其再投资收益率不确定。）贴现国债：指国债票面上不规定利率，发行时按一定折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期按面额偿还本金的国债。4、按流通与否分类，流通国债：指可以在流通市场上交易的国债。特点是自由认购、自由转让，通常不记名，转让价格取决于对该国债的供给与需求。非流通国债：指不允许在流通市场上交易的国债。非流通国债对于稳定国债市场，扩大国债发行量具有重要意义。5、按券面形态分类，无记名国债：指以标准格式的实物券形式记录债权的国债。面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。凭证式国债：是一种债权人认购国债的收款凭证，根据认购者的认购额填列实际的缴款金额，以"凭证式国债收款凭证"记录债权的国家储蓄债。可记名，可挂失，可提前兑付，不能上市流通。记帐式国债：是无实物形态的国债，通过电脑帐户记录债权。可上市流通，发行和交易方式均实行无纸化，效率高、成本低，交易安全。三、国债收益率由于国债持有人可能在国债偿还期内转让国债，所以国债收益率还可以分为出售者收益率、购买者收益率和持有期收益率，各计算公式如下：出售者收益率=（买入价格－发行价格＋持有期利息）／（发行价格*持有年限）*100%购买者收益率=（到期本息和－买入价格）／（买入价格*剩余年限）*100%持有期收益率=（卖出价格－买入价格＋持有期间利息）／（买入价格*持有年限）*100%例如：某人于2001年10月8日以120.5元的价格购买一面值为100元、利率为8.56％、每年11月1日支付一次利息的1996年发行的7年期国债，并持有到2003年11月1日到期，则购买者收益率=(100+100*8.56%*3-120.5)/(120.5*2.067)*100%=2.08%出售者收益率=(120.5-100+100*8.56%*4)/(100*4.933)*100%=11.09%再例如：某人于2000年1月4日以99元的价格购买一面值为100元、利率为3.3％、每年9月23日支付一次利息的1999年发行的10年期国债，并持有到2001年1月2日以100元的价格卖出，则持有期收益率=(100-99+100*3.3%*1)/(99*1)*100%=4.34%（上两例计算公式没有考虑所获利息的再投资收益。）四、国债交易指南（一）、开户个人投资者持有"A"帐户或"F"帐户，机构投资者持有"B"帐户在各券商营业网点开立保证金帐户后，即可办理深沪股市的国债现券买卖委托，一切交易均可在开户人名下清算。国债回购交易只对机构投资者或券商自营开放，个人投资者不可以进行国债回购。（二）、国债发行认购1、当新国债通过承销商在深沪交易所挂牌分销时，投资者可直接通过深沪交易系统，选择各挂牌分销机构代码，进行认购。2、机构投资者（包括不具有承销资格的券商）还可与各挂牌分销机构进行场外认购取得新国债，将场外分销协议上交相关机构后，便可通过非交易过户直接将新国债转入认购者证券帐户所在的指定券商席位。（三）、国债现货交易国债现货交易类似于A股，投资者可直接通过证券帐户在各券商营业网点买卖已上市的各券种，券商不需办理任何手续即可通过现有的交易所会员席位或债券特别席位进行现货交易。1、投资者买入国债投资者直接委托券商，采用证券帐户申报买进国债。之后，投资者可再行卖出，也可在当日或日后用该券种进行回购交易融进资金。投资者若买进实物券（目前证券市场上已无）需提取时，由券商按规定办理提券手续并转交投资者，记帐式国债不能提券。2、投资者卖出国债投资者可直接委托托管券商卖出其名下的国债。对于实物券，应事先进行托管，通过交易券商交相关登记结算机构，收到相关登记结算机构的记帐通知书后，投资者便可委托券商卖出其托管国债了。（四）、国债转托管记帐式国债是按证券帐户登记的，在转变指定交易时，国债和股票一样自动转入目前的指定交易席位；实物券国债是按券商席位进行登记的，不设投资者明细帐，无法进行转托管，投资者可根据托管券商所开立的代保管单提券或到期后在托管券商处兑付。（五）、国债的兑付国债品种于本息兑付前一周自动终止交易，在终止交易前一周由交易所予以公告。国债本息兑付流程如下：1、财政部根据交易所登记结算机构提供的各券商席位国债总额记录，将兑付资金划拨证券交易所；2、证券交易所按各券商席位国债余额将相应资金划入券商在交易所的资金帐户；3、券商收到兑付资金后，将国债本息划入投资者的保证金帐户。（六）、深沪两市流通国债交易品种：（七）交易单位及费用交易单位1手（面额1000元）每笔申报数量限制不得超过10000手委托价格最小变动单位0.01元连续竞价申报价格的限制不得高（低）于当前即时揭示价的10%（八）、交易技巧：国债中央政府发行，其信用程度高，风险较小。一般来说，国债不存在到期不能兑付的风险。对国债投资者而言，投资风险主要来源于二级市场。因为债券投资者的获利预期是跟随市场利率而发生变化的，若市场利率高调，则投资者的获利预期也高涨，债券的价格就会下跌。当预期市利率的走势向上时，投资者可以买入到期限长的国债，当预期市利率的走势下降时，投资者最好选择一些剩余年限短的品种。如目前的情况就是这样。第二部分：国债回购（一）、我国开展国债回购交易的意义1、国债回购交易的开展有利于提高国债的流动性。当国债持有者需要资金，但又认为持有国债收益较高，不愿将其所有权作永久性转移时，可通过国债回购方式在不放弃国债所有权的情况下融入资金。2、债券回购交易开展有利于国债一级市场的发展。回购业务的存在，增加了国债的流动性，降低了持有者的风险，增加了国债的吸引力。3、国债回购交易的开展对于利率市场化有积极的作用。回购利率对于筹资者是筹资成本，对于出资者则是收益率，它是双方公开竞价的结果，反映了市场资金的供需状况。4、国债回购交易的开展，为中央银行公开市场业务操作提供了工具。（二）、国债回购交易国债回购交易是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为，买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交，并由融资方以商定利率支付利息。一笔回购交易涉及两个交易主体（以券融资方和以资融券方）、二次交易契约行为（初始交易和回购期满时的回购交易），两次清算。（三）、回购交易登记根据现行业务规则，机构投资者（含券商）需要将其记帐式国债用于回购业务时，必须事先将证券帐户在拟回购登记的主席位上进行指定交易，再通过交易系统进行回购登记申报。当日清算时，国债结算系统接受登记后自动将该帐户登记的国债折合成标准券记到其指定债券登记的主席位上。回购登记成功后，机构投资者便可以在该主席位所联通的各席位上进行回购交易。标准券即用于回购抵押的标准化国债券，由交易所根据证券经营机构证券帐户的国债存量，按照不同的券种、根据各自的折合比率计算。上海证券交易所定期于每季度最后一个营业日公布下季度各现券品种折算标准券的比率，并于下季度第一个营业日起按新的折算比率计算各会员单位可用于国债回购业务的标准券数量。深圳证券交易所则视国债市值的变化，定期予以调整公布。（四）、上海、深圳证券交易所回购交易品种一览表（五）、回购竞价及行情显示回购交易价格是采用资金的年收益率报价的，利率的高低直接反映市场资金的利率水平。考虑到回购交易的价格主要涉及初始交易和反向交易的价格差额，因此回购交易中只对到期回购价格实行电脑竞价，初始成交价格一律定为100元。在交易所行情显示中，只即时显示交易的到期回购价格的竞价结果，而成交量、成交金额，分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额。（六）、回购成交回报1、投资者和券商进行委托当日，若成交则返回两条连续的成交记录，其中第一条为正常成交记录，其成交价格为100元，其买卖类别与客户当日委托中的买卖类别相反；第二条记录仅用来报告该笔回购交易的到期购回竞价结果，其成交价格为回购交易竞价价格，其买卖类别与客户当日委托中的买卖类别相同，其成交数量设置为0。2、在回购到期日，交易所系统自动产生一条反向记录，作为正常成交回报返回，其买卖类别与委托时相同，其成交价格为委托交易的竞价结果。（七）、回购清算1、成交当日，交易所对交易双方的初始交易清算价格统一按面值100元计算，并冻结资金融入方相应数量的标准券、划付资金。回购年收益率=［（购回价－100）／100］*（一年的天数／回购天数）*100%（"一年的天数"上证交规定为360天，深交所规定为365天）回购价格=100+年收益率*100*回购天数/360（365）2、在回购到期日，交易所按竞价价格对交易双方进行资金清算，由国债回购方（即初始交易中融资方）向国债卖出方（即初始交易中的融券方）支付回购本金和利息，计算公式为:本息和=回购金额*[1+回购利率*回购天数／360(365)]同时交易所对其冻结国债进行解冻，加记国债回购方相应的标准券，减记国债卖出方相应的标准券。国债回购清算是严格按照中央清算的原则来进行的，在反向交易日，由交易所向回购的卖方（融券方）自动划付回购本息，回购的买方（融资方）则按规定向交易所划付回购本息款项，因此回购交易由交易所作为清算对手，对资金拆出方是十分安全和可靠的。交易所每日收市后将资金和证券结算数据通过交易网络传输给各券商以便各券商记帐和对帐。目前，交易所对国债及其回购交易的清算只记到券商一级帐，并不根据每个投资者设立明细帐户，客户的明细帐户有券商建立并管理。（八）、交易单位及费用上海交易单位1手（面额1000元）每笔申报数量限制100手或其整数倍，不得超过10000手委托价格最小变动单位0.005或其整数倍连续竞价申报价格的限制不得高（低）于当前即时揭示价的2%深圳交易单位1手（面额1000元）每笔申报数量限制100手或其整数倍委托价格最小变动单位0.01或其整数倍连续竞价申报价格的限制不得高（低）于当前即时揭示价的2%（九）、回购交易的技巧：回购交易利率的高低主要处决于二级市场对短期资金的需求程度，当市场对短期资金需求较大时，回购利率相对较高，投资者可以在这段时间加大投资力度。第三部分：企业债券：（一）、什么是企业债企业债是指从事生产、贸易、运输等经济活动的企业发行的债券。在西方国家，由于只有股份公司才能发行企业债券，所以在西方国家，企业债券即公司债券。在中国，企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。中国发行企业债券始于1983年，目前主要有地方企业债券、重点企业债券、附息票企业债券、利随本清的存单式企业债券、产品配额企业债券和企业短期融资券等。地方企业债券，是由中国全民所有制工商企业发行的债券；重点企业债券，是由电力、冶金、有色金属、石油、化工等部门国家重点企业向企业、事业单位发行的债券；附息票企业债券，是附有息票，期限为5年左右的中期债券；利随本清的存单式企业债券，是平价发行，期限为1～5年，到期一次还本付息的债券。各地企业发行的大多为这种债券；产品配额企业债券，是由发行企业以本企业产品等价支付利息，到期偿还本金的债券；企业短期融资券，是期限为3～9个月的短期债券，面向社会发行，以缓和企业流动资金短缺的情况。企业债券发行后可以转让。（二）、企业债券的主要特点：1、契约性。作为一种有价证券，企业债券实际上代表着一种债权债务的责任契约关系。企业债券主要通过规定债券发行人在既定的时间内必须支付利息，在约定的日期内必须偿还本金，从而明确双方的权利、义务和责任。2、优先性。企业债券的持有人只是企业的债权人，不是所有者，他无权参与或干涉企业日常的经营管理和决策工作。但债券持有人有按期收取利息的权利，其收入在会计科目上计入成本，所以在顺序上要优先于股东的分红。3、可兑换性。部分企业债券，如可转换公司债券，允许其持有者随意兑换成另一种金融交易工具。兑换条件在契约中已经明确，其目的也是为了增加债券的灵活性和流动性从而降低利息的支出。（三）、企业债券的发行条件：债券发行的条件指债券发行者发行债券筹集资金时所必须考虑的有关因素，具体包括发行额、面值、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行费用、有无担保等，由于公司债券通常是以发行条件进行分类的，所以，确定发行条件的同时也就确定了所发行债券的种类。适宜的发行条件可使筹资者顺利地筹集资金，使承销机构顺利地销售出债券，也使投资者易于做出投资决策。在企业债券发行时，有以下条件需要考虑：1.发行额。债券发行额指债券发行人一次发行债券时预计筹集的资金总量。企业应根据自身的资信状况、资金需求程度、市场资金供给情况，债券自身的吸引力等因素进行综合判断后再确定一个合适的发行额。发行额定得过高，会造成发售困难：发行额太小，又不易满足筹资的需求。2.债券面值。债券面值即债券系面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。3.债券的期限。从债券发行日起到偿还本息日止的这段时间称为债券的期限。企业通常根据资金需求的期限、未来市场利率走势、流通市场的发达程度、债券市场上其他债券的期限情况、投资者的偏好等来确定发行债券的期限结构：一般而言，当资金需求量较大，债券流通市场较发达，利率有上升趋势时，可发行中长期债券，否则，应发行短期债券。4.债券的偿还方式。按照债券的偿还日期的不同，债券的偿还方式可分为期满偿还、期中偿还和延期偿还三种或可提前赎回和不可提前赎回两种；按照债券的偿还形式的不同，可分为以货币偿还、以债券偿还和以股票偿还三种。企业可根据自身实际情况和投资者的需求灵活做出决定。5.票面利率，票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。一般地，企业应根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。6.付息方式。付息方式一般可分为一次性付息和分期付息两种。企业可根据债券期限情况、筹资成本要求、对投资者的吸引力等确定不同的付息方式，如对中长期债券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，对短期债券可以采取一次性付息方式等。7.发行价格。债券的发行价格即债券投资者认购新发行的价格。8.债券时实际支付的价格。债券的发行价格可分为平价发行（按票面值发行）、折价发行（以低于票面值的价格发行）和溢价发行（以高于系面值的价格发行）三种。选择不同发行价格的主要考虑因素是使投资者得到的实际收益与市场收益率相近。因此。企业可根据市场收益率和市场供求情况相机抉。9.发行方式。企业可根据市场情况、自身信誉和销售能力等因素，选择采取向特定投资者发行的私募方式、还是向社会公众发行的公募方式；是自己直接向投资者发行的直接发行方式、还是让证券中介机构参与的间接发行方式；是公开招标发行方式、还是与中介机构协商议价的非招标发行方式等。10.是否记名。记名公司债券转让时必须在债券上背书。同时还必须到发行公司登记，而不记名公司债券则不需如此。因此,不记名公司债券的流动性要优于记名公司债券。企业可根据市场需求等情况决定是否发行记名债券。11.担保情况。发行的债券有无担保，是债券发行的重要条件之一，一般而言，由信誉卓著的第三方担保或以企业自己的财产作抵押担保，可以增加债券投资的安全性，减少投资风险，提高债券的吸引力，企业可以根据自身的资信状况决定是否以担保形式发行债券，通常，大金融机构、大企业发行的债券多为无担保债券，而信誉等级较低的中小企业大多发行有担保债券。12.债券选择权情况。附有选择权的公司债券指在债券发行中，发行者给予持有者一定的选择权，如可转换公司债券、有认股权证的公司债券、可退还的公司债券等。一般说来，有选择权的债券利率较低，也易于销售。但可转换公司债券在一定条件下可转换成公司发行的股票，有认股权证的债券持有人可凭认股权证购买所约定的公司的股票等，因而会影响到公司的所有权。可退还的公司债券在规定的期限内可以退还给发行人，因而增加了企业的负债和流动性风险。企业可根据自身资金需求情况、资信状况、市场对债券的需求情况以及现有股东对公司所有权的要求等选择是合发行有选择权的债券。13.发行费用。债券发行费用，指发行者支付给有关债券发行中介机构和服务机构的费用，债券发行者应尽量减少发行费用，在保证发行成功和有关服务质量的前提下，选择发行费用较低的中介机构和服务机构。第四部分：可转换债券：什么是可转换债券可转换债券：指企业发行可按规定条件转换为该企业股票的企业债券。根据公司法的规定，上市公司经股东大会决议可以发行可转换为股票的企业债券，并在企业债券募集办法中规定具体的转换办法。发行可转换为股票的企业债券，在转换时企业应当按照其转换办法向债券持有人换发股票，但债券持有人对转换股票或者不转换股票有选择权。发行可转换债券，对发行者有一定的好处，它可使企业以较低的利率来筹措债务资金；当债券转换成股票时，又减轻了企业的偿债压力。投资者也乐于购买可转换债券。因为他在企业经营不善时可按固定的利率取得利息收入，又在经营成功时享有股票市价超过转换价格而将债券换成股票的权利。二、可转换债券的特点和基本要素：根据我国国务院证券委颁布的《可转换公司债券管理暂行办法》第三条规定“本办法所称可转换公司债券,是指发行人依法定程序发行,在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券”。可转换公司债券是附上转换权的公司债券,同时具有债券和股票的特点。

另外,今年4月28日颁布的《上市公司发行可转换公司债券实施办法》第七条规定,发行人申请发行可转换公司债券,应由股东大会作出决议。股东大会作出的决议至少应包括发行规模、转股价格的确定及调整原则、债券利率、转股期、还本付息的期限和方式、赎回条款及回售条款、向原股东配售的安排、募集资金用途等事项。因此,可转换债券具有如下一些基本要素：

1、基准股票。基准股票是指可转换公司债券持有人可将所持转债转换成发行公司普通股的股票。

2、债券利率。债券票面利率主要是由当前市场利率水平、公司债券资信等级和可转债的要素组合决定的。市场利率水平越低、信用评级越高,票面利率则相对较低。

3、期限。可转换公司债券的期限与投资价值成正相关关系,期限越长,股票变动和升值的可能性越大,可转换公司债券的投资价值就越大,因而对投资人来说,可转换公司债券的期限越长越好。

4、转换期。转换期是指可转换公司债券转换为股票的起始日至结束日的期限。不限制转换具体期限的可转债,其转换期为可转债上市日至到期停止交易日,如果是未上市公司发行的可转债,则为上市公司股票上市日至可转债到期停止交易日。

5、转换价格。转换价格是指可转换公司债券转换为公司每股股份所支付的价格。

6、赎回。赎回是指发行人在发行一段时期后,可以按照赎回条款生效的条件提前购回其未到期的发行在外的可转换公司债券。

7、回售。回售一般是指公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格某一幅度时,可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖回发行人的行为。也有的回售条款是承诺某个条件,比如公司股票在未来时间要达到上市目标,一旦达不到,则履行回售条款。丝绸转债即采用了后一种回售方式。

8、强制性转股条款。强制性转股条款是发行人约定在一定条件下,要求投资人将持有的可转换公司债券转换为公司股份的条款。三、转换价格的计算：可转债由于是一种利率较低的债券，由于公司股票未上市的原因，投资者持有债券而不能进行转换的时间越长，带来的利率差损失越大，所以，可转换债券一般作出了一些规定，如实际上市时间的不同，而对可转换债券的初始转股价进行调整。由于股份公司在年中、年末一般会有增发新股、配送股的行为，会导致股票单位价值摊薄，债券发行人也会将可转债的转股价相应的作些调整。如上所述，假设一家公司发行5年期可转换公司债，票面利率为1%，发行时间为1996年1月1日，发行时设定转股价为10元，预计可转换时间起于1997年1月1日，该公司总普通股股本10万股，在1997年1月1日增发新股1万股，每股9元，并且每股派送新股0.2股，每股配售新股0.3股，每股8.5元。根据上述条件，我们计算该债券的转换价格为：第一步，若只配送新股时，转股价调整为＝初始转股价÷（1＋送股率）=10/（1+20%）=8.33元第二步，增发新股或配售股时，转股价调整为=（初始转股价＋配股价或增发价×配股比率或增发比率）÷（1＋配股比率或增发比率）第三步，如上例，几项同时进行时，转股价调整为＝（初始转股价＋配股价或增发价×配股比率或增发比率）÷（1＋配股比率或增发比率＋送股率）=（10+8.5×30%+9×10%）/（1+0.3+0.1+0.2）=8.4元以上只是对于在一级市场上购买可转债的转换价格，对于在二级市场上购买的可转债，其转换价格公式如下：二级市场上购买的可转债转换价格=（1+溢价比率）×转换价格四、投资技巧：转债市场是比较特殊的市场，如果股票期权概念还没有建立起来，可转换公司债券作为混合证券的意义很难体现。要准确判断转债品种投资价值较难，建议投资者从以下角度来分析转债投资价值，发现投资机会。重视公司特性:发行公司的债信品质以及其股票的股性是保证转债未来走势的关键，如果发行公司债信品质不佳，不一定能保证转债保底收益，而如果标的股票股性呆板，投资转债与投资普通债券基本无异，收益水平甚至可能低于普通企业债券。因此，优良的债信和活跃的股性是选择转债品种的基本原则。充分认识回售收益率实质:转债的票面利率没有较大的调整余地，反映转债保底特征的关键在回售，回售收益率的高低决定了转债的最低价格，在股市低迷时，转债价格基本上围绕以回售收益率确定的债券价值波动。目前发行的转债品种除了虹桥转债、钢钒转债(以补偿利息为补充)，大部分转债品种的回售是有条件回售，股价下跌到一定幅度，投资者才有机会进行回售，回售的可靠性是有限的。密切关注非转股期的价格低估:由于非转股期的限制，转债市场价格往往脱离其转换价值，因此利用非转股期时的价格低估，可以获取较高的投资回报，如鞍钢转债，2000年4月17到8月3日，价格从99.2元上涨到142.25元，上涨幅度为43.4%，而其标的股票鞍钢新轧上涨幅度只为33%。当然，准确判断股票未来走势是相当困难的，但是对价格与价值偏离较大的公司，应给予更多的关注，如民生转债与钢钒转债，最近就走出了一轮价值回归的上涨行情。注意与股价联动:可转换公司债券的价值与标的股价息息相关。当标的股票价格低于可转换公司债券制定的转换价格时，可转换公司债券只反映纯债券的价值，其价格相当稳定。一旦股价超过转换价格，可转换公司债券开始反映其转换价值，将与标的股票价格同涨同跌。此时投资者可以从单纯的套利投资中获利，如转股后卖出股票；如果标的股票价格高于转股价格且回售收益率又高，此时不仅可以享受可转换公司债券随股价水涨船高的好处，也可以因高回售收益率的保障而高枕无忧，当然应该继续持有，静待卖点出现。把握转股价调整时机:可转债的转换价格将随公司配股、增发以及股价下跌自动调整，转换价格的调整将牵动上述股价与转换价格的互动，特别是股价低迷的时候，转股价每次调整都可能会带来转债价格跳跃性上涨，由于目前转股价调整的权利基本属于公司，投资者要关注董事会态度，对于自动调整转股价的转债品种，要特别关心转债价格可能出现的变化，转股价格向下调整次数越多，调整幅度越大越利于投资者。转债的分析方法及基本指标：可转换债券是一种金融衍生产品,它的