浅析欧债危机的缘由、影响及前景分析

浅析欧债危机的缘由、影响及前景分析概述1.含义欧债危机，全称欧洲主权债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的主权债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和深化，其本质原因是政府的债务负担超过了自身的承受范围而引起的违约风险。2.表现形式自2007年夏天次贷危机爆发以来，发达国家和发展中国家都普遍采取了货币与财政双宽松的刺激政策。这在一定时期内有效地抑制了全球经济的下滑；但与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大大提高，特别是欧洲一些因人口结构等因素本来就债台高筑的国家更是雪上加霜。欧洲主权债务危机正是在这种特殊的背景下既偶然又必然地爆发了。2009年10月，希腊新政府突然宣布，其2009年财政赤字和公共债务占国内生产总值的比重分别达到12.7%和113%，国际金融市场随之大幅振荡，希腊债务危机正式爆发，并拉开了欧元区主权债务危机的帷幕。并且，这场债务危机迅速蔓延至“欧猪五国“（PIIGS）。这似乎印证了“金融危机过后，必有财政危机”的普遍规律。欧债危机的成因政府过多的举债而导致严重的财政赤字问题，财政负担加剧次贷危机的影响次贷危机致使全球经济低迷，为了刺激本国的内需，各国政府不得不大规模举债，以宽松的货币及财政政策刺激经济增长。因此，可以看出，为应对次贷危机，各国政府的扩张性政策导致政府债务大幅增加。老龄化带来的经济缺乏动力欧洲的人口老龄化问题越来越严重。受长期低出生率，平均预期寿命延长和二战后生育潮等因素影响，从20世纪末开始，欧洲大多数国家人口结构开始步入快速老龄化。而整个欧元区的人口年龄结构都比较相似。因此各国的老龄化加大了财政支出的压力，也带来了储蓄和消费结构的变化，导致经济增长动力不足。经济增长动力的不足导致政府为恢复经济而做的措施收效甚微，使得扩大内需带来的收益远不能抵补政府为之而欠下的债务。进一步使得政府的境况恶化。高福利的社会保障体系造成了高额的财政负担。以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出超出国内产出的部分越来越大。欧洲老龄化的愈演愈烈也进一步增加了政府的财政支出，恶化了政府的财政状况。由次贷危机带来的全球经济低迷，导致欧洲各国的高失业率，这一部分失业救济金又为政府财政增加了一笔不少的支出。同时，欧洲人在经济低迷期间依旧想享受轻松舒适的生活，故对社会保障金的要求并没有下降，如果政府为偿债而采取的财政紧缩措施，不仅将放缓经济增长的步伐，还将引发各国久已存在的深层次的社会矛盾。欧元区所存在的一个结构性问题：奉行单一货币政策和各国分散的财政政策。这种制度架构上的“先天不足”为危机的产生埋下了种子。诺贝尔经济学奖得主保罗•克鲁格曼（PaulKrugman）就很直率地把危机的核心原因直指“欧元的不灵活性”（theinflexibilityoftheeuro），指出希腊与西班牙等国的债务问题其实和这些国家的财政纪律关系不大，主要是欧元区成员国货币上的统一与财政政策和劳工市场方面未融合的矛盾所引发的难以收拾的乱局。欧元区很早还制订了一个防止成员国消费无度而破坏共同货币价值的协定——《稳定与增长公约》（GrowthandStabilityPact），规定了成员国公共债务与财政赤字不得超过国内生产总值的60%和3%的目标，希腊1998年的赤字比率修正为3.2%与4.3%,远远高于欧元区标准，而且从那以后问题非但没有停下来，反而越来越糟，其根本就没有遵从欧元区的财政纪律；进入21世纪以来，欧元区经济普遍不景气，失业率居高不下，即使是核心成员国如法德两国，在经济低迷的2002、2003及2004年，财政赤字的比率也超过了3%的上限。2005年出台的新规定允许成员国在经济低迷时可以超过赤字规定上限，从而种下了今天欧元区内债务危机的祸根。欧元是“作为一种具有独立性和法定货币地位的超国家性质货币”发行的，这意味着一旦金融危机切实发生，没有中央财政支持的致命缺陷将使欧元陷入流动性不足的困境。欧洲央行只负责制定区内宽泛而统一的货币政策，无法影响成员国的政府预算和财政政策。在欧元区货币政策的执行和监督上，也没有统一的中央机构来管理，这导致成员国权利与责任的严重不对等，造成各成员国都有扩大财政赤字的内在倾向。当某些成员国遇到外部冲击时（如金融海啸），统一的货币政策限制了欧元的币值和息率的灵活性，这些国家唯一可用的只有财政政策，它们难以根据自身的经济结构和发展水平等特点，制定相应的货币政策。比如，当希腊遇到问题时，对外不能通过货币贬值来刺激出口，对内不能通过货币扩张来削减政府债务。加之欧元区各成员国多年来对《稳定与增长公约》关于政府财政的规定几乎置若罔闻，致使各国债台高筑，积重难返。国家经济结构失衡，产业结构易受外部影响整个欧元区既有经济实力比较强的德国，法国等国，又有相对较为落后的“弱欧元区”，如希腊。作为全球最发达的经济体之一，服务业在欧元区产业结构中占有重要比重，而以金融、旅游、运输等为主体的服务业在经济活动中又具有顺周期的特点，容易受到外部市场环境波动的影响。而对于希腊这种主要依靠劳动密集型制造业出口和旅游业发展经济的国家，加入欧元区后，生产要素成本上升，劳动力优势不复存在，尤其是在金融危机时期，出口及旅游业拉动经济的效果大不如前。而这些国家又不能及时调整自己的产业结构，导致国际竞争力下降，为振新产业，政府唯有增加投资，增加了举债。因此，支柱产业的萎缩直接导致了欧元区各国财政收入的锐减和应对外部冲击能力的下降。欧洲央行货币政策针对性的偏离一直以来，欧洲央行的货币政策主要集中在保持欧元币值稳定与控制通胀上，因此，欧洲央行一直奉行较为保守的货币政策。对欧元区内经济调控力较弱，对个别国家经济环境更是无法顾及。在危机时刻对物价水平稳定性的追求，在一定程度上抑制了欧元区的消费与投资，给经济复苏造成不利影响。内部经济失衡是引发债务危机的根源自欧元区成立以来，欧元区内部各国竞争力的差异和宏观失衡日益显现。根据欧盟委员会最新报告，德国是欧元区几个大国中唯一竞争力出现上升的国家，与之相比，法国、意大利和西班牙以及希腊和葡萄牙却出现了竞争力大幅下降和贸易赤字严重恶化现象。如希腊长期财政预算超支，公务员队伍庞大，公务员的消费占了GDP的一半，私人部门赤字过大，逃税严重，经济危机造成的政府收入下降使得情况更加严重。爱尔兰经济在过去的两年陷入衰退，其房地产泡沫破灭严重影响了政府税收和民众消费能力。信用评级机构的推波助澜信用评级机构对欧元区一些国家如希腊的信用等级的下降，导致市场对欧债的信息大幅下降，欧债违约的风险也越来越大，这就要求在利率上增加更多的风险溢价，使得利率上升，导致希腊国债的抵押价值大大降低，融资成本进一步提高。在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升，危机被放大蔓延至整个欧元区。欧债危机所产生的影响对全球经济的影响（1）重挫全球金融市场2010年5月3日至7日，全球股市持续暴跌，德、英、法主要股指分别下跌6.7%，8.7%和11%，道琼斯指数下跌近7%；大宗商品期货价格遭遇“滑铁卢”，原油跌11.7%，铜、铝、锌跌幅超5%。欧元对美元汇价持续暴跌，创14个月新低。当前主权债务危机已动摇了全球金融市场的内稳性，甚至开始干扰市场对风险资产的有效定价和资源配置。（2）加大全球高通胀危险欧债危机发生在次贷危机之后经济复苏期间，次贷危机发生以来，大部分国家的政府为救援金融业和刺激经济大量举债，财政状况严重恶化。在时机还不成熟的情况下，用财政紧缩政策来应对主权债务危机，只会严重阻碍经济复苏的步伐。如果债务国通过债务货币化来应对主权债务危机，那么主权债务危机终将演变为通胀危机。尤其是美联储为美国政府赤字的融资，所释放的过量美元，将使全球基础货币暴增，资产价格泡沫和通胀危机不断。如果2010年是主权债务危机集中爆发的一年，那么全球经济将在金融动荡中面临低增长高通胀的滞涨窘境。（3）信心危机当前，随着欧债危机的不断加剧，欧元区经济正面临多种挑战，同时，功能失灵的美国政府“救市不利”，全球金融市场延续剧烈动荡的形势，导致投资者信心风雨飘摇。全球投资者信心受到巨大打击，而投资者信心的衰减又反过来加剧了全球金融市场的动荡与不安。全球投资者信心受到巨大打击，而投资者信心的衰减又反过来加剧了全球金融市场的动荡与不安。对欧洲经济体的影响欧债危机向欧洲银行业的传导欧债危机导致的国债贬值，使深陷其中的欧洲银行的资产质量大幅下降。同时，政府与银行的紧密联系，使得二者的融资成本呈现出显著的正向关联。这为财政危机向银行业的扩散埋下隐患。由于欧元区在地区分布上高度集中，并且主权债务风险有可能危及规模庞大的私人部门债务，所以欧洲银行业的整体风险不容忽视。（2）高企的银行风险敞口加大银行风险的上升已经导致了银行体系普遍的囤积现金和惜贷的情况，并正在演变成对实体经济的大面积流动性紧缩，很可能加速欧洲经济陷入衰退的步伐。希腊一旦违约，将对其他成员国产生传染作用，未来可能会有更多国家倒下。这对欧元区以及世界经济和政治格局都将产生深远影响，全球将陷入“二次衰退”的困境，不排除国际间因债务问题升级而发生剧烈冲突的可能性。（3）欧盟经济复苏面临负面影响的困境第一，债务危机直接导致欧元区政府债券收益率攀升，融资成本大幅上升，以爱尔兰为代表的第二轮欧元区主权债务危机再度引发市场的动荡和恐慌，多重的债务危机使国际社会对欧盟国家的信誉和偿债能力的信任度锐减，一些机构也下调了欧盟的信誉等级，一些国家纷纷减持和抛售相关国家的国债或买入信用违约掉期(CDS)以对冲违约风险。投资者越是抛售欧元区国家的国债，危机国的国债利率越是不断攀升，从而导致债务危机的进一步恶化。过高的市场融资成本不仅加重了危机国的财政负担，也使国内企业的融资成本随之上升，导致实体经济出现融资困境，而企业的紧缩效应又进一步传导给金融机构和政府，最终使欧元区主权债务危机陷入一种恶性循环当中。在欧洲经济一体化背景下，欧元区主权债务危机的连锁反应，必然会拖累欧元区各经济体乃至整个欧盟的经济复苏。第二，主权债务的信用危机会传导到市场，给整个国家的宏观经济运行蒙上阴影。最后，政府的财政恶化，使政府的融资需求提高，进而有可能在资本市场对私人部门产生“挤出效应”，大大抑制民间投资，减缓经济增长。（4）欧元的稳定性和国际地位受到冲击欧元为第二大国际货币，金融危机为欧元提升国际地位提供了机遇。但希腊等国的债务问题损害了市场对欧元的信心，对欧元的国际地位和欧元区的整体稳定性造成了极大的冲击，欧元兑美元的汇率由2009年11月的1:1.5144一度下跌至2010年5月底的1:1.2152，贬值幅度高达20%。欧元的大幅贬值使得美元在与欧元的竞争中重拾优势，并且，多个国家开始或计划调整本国的外汇储备结构。因此希腊债务危机的爆发使得欧盟各国及其银行受到直接冲击，如果不能够尽快有效解决，将严重影响欧元的国际地位和欧元区的整体稳定性，欧元区货币联盟模式也将经受严峻考验。对美国经济的影响第一，此次危机给美国对欧出口造成不利影响。受债务危机拖累，欧洲经济复苏放缓，对外需求降低。欧元对美元已累计贬值15%以上。这两个因素的叠加必然使美国对欧出口锐减。但是，考虑到美国对欧元区常年保持逆差，而其中出口只占美国GDP的1%左右，这种负面因素对美国经济增长的影响十分有限。第二．市场对希腊的担忧或促使全球更多投资资金流入美国，进而提振美国的流动性。欧债危机对美国借贷成本下降以及汽油价格下跌形成积极影响，在短期内将抵消股市市值缩水给美国经济造成的拖累，这一观点不无道理。对于美联储来说，挑战在于如何从日益被欧洲事件主导的金融市场中提取出有关美国利率变动的信号。第三，尽管欧债危机对美国经济的整体影响十分有限，但给涉入其中的美国银行带来巨大的违约风险，大大降低了其资产质量。同时美国目前面临的主要威胁在于，市场对欧洲银行业的担忧可能导致美国银行业在金融市场资金方面受到更大的制约。美国可能出现投资者对避险资产的追逐给美国带来大量流动性的情况。但总体来说，由于希腊、西班牙等国家正努力寻求本国经济的稳定和长期发展，美国将不会受到欧洲债务危机的太多损害。尽管欧洲会形成一定的拖累，但美国经济仍将获得一定增长，只是这种增长不足以令就业市场显著改善。对金砖四国（除去中国）的影响因欧元区是金砖国家最重要的出口市场，欧债危机使金砖国家经济发展的外部环境恶化，进而促使其国内累积已久的各种问题爆发出来，消极影响外溢，引发一系列连锁反应。（1）出口贸易额迅速下降。欧债危机爆发后，欧元区经济陷入困境，欧洲市场萎靡，金砖国家经济持续增长的外部动力减弱，出口愈加困难。同时，欧盟“促出口减进口”的应急措施对金砖国家经济发展带来沉重打击。印度因扩大内需政策不成功、巨额财政赤字、自然灾害致粮食价格上涨等原因，经济发展进入瓶颈期，欧债危机的波及使其原本脆弱的经济更加不堪一击。（2）威胁金融秩序稳定。在全球经济衰退、欧债危机持续恶化等风险的主导下，全球金融市场陷入剧烈动荡，全球金融秩序的不稳定因素增加。欧债危机消极效应的扩散影响美国经济复苏的步伐，美国为了振兴国内经济继续采取更加宽松的货币政策，进而造成美元贬值，金砖国家本币被迫升值，产品出口愈加困难，外汇储备缩水。国际金融市场动荡、本国货币贬值及境外投资减少等因素造成金砖国家内部金融不稳定，通货膨胀加剧。巴西因持续的通胀压力而面临巨大货币风险，年通胀率高达6．55%;印度的通胀率曾连续11个月超过9%;俄罗斯通胀率高达4．5%，到2012年7月降至1．2%，IMF对俄2013年的通胀率预测为6．5%;南非2011年平均通胀率为5．0%，2012年10月为5．6%。（3）造成不同程度的社会政治危机欧债危机造成的金砖四国的通货膨胀，导致民众生活水平下降，政府财政状况不理想致使社会福利水平亦被迫降低，社会不稳定的风险增加。欧元区国家经济衰退使金砖国家出口额减少，经济不景气连累国内消费受到抑制，进而造成政府税收减少，依靠税收支持的社会公共支出被迫削减。如巴西，实施高福利政策，当经济危机带来的高失业率要求更多地失业扶助金而政府又没有能力支付时，就会造成民众对政府的不满情绪增加，执政党的支持率迅速下降。处理不得当，经济危机极易引发严重的社会危机，进而存在发展为政治危机的可能性。金砖国家发展模式备受瞩目以金砖国家为代表的新兴行为体受全球性经济危机的影响相对较小，在危机四伏的世界经济环境中保持继续增长的态势，增强了金砖国家的国际自信心，其发展模式引起国际社会关注，欧洲也将救助欧元区经济的希望寄托于新兴行为体尤其是金砖国家。对中国的影响中国是金砖五国之一，在上文分析的对其余四国的影响，部分也适用于中国。接下来会进行具体的分析。（1）欧债危机对外需的冲击由于我国政府和金融部门对欧债的直接涉入不深，本次危机对我国最直接的影响就是外需下滑，出口受到抑制。由于欧盟是我国第一大贸易伙伴，对欧出口约占出口总量的20%，因此这一负面影响不容忽视。同时，欧盟对华贸易政策更加激进。债务危机使欧盟内部保护主义倾向抬头。欧盟以“开放贸易”、“公平贸易”为名，实施新的贸易战略，一是扩大出口，二是限制进口。而中国作为欧盟认为的世界第二大市场，自然成为其新贸易战略首当其冲的目标之一。一方面，希望欧盟企业在中国利益最大化，一方面限制中国对其出口，增加贸易壁垒。出口的缩减，激进的对华贸易政策，对中国实体经济造成的影响不容小觑。而一旦作为中国经济增长“火车头”的出口市场出现疲软，必然会导致国内上游供应市场的萎缩，进而对中国宏观经济带来一系列不良影响。（2）我国对欧“走出去”面临两难处境欧债危机的爆发，使很多欧盟国家和企业资金短缺，对我国投资持欢迎态度，为我国企业扩大对欧“走出去”提供了难得的机遇。多数中国企业还不具备在欧盟这一成熟市场开展大规模投资经营的能力，勉强进入，最终可能打败而归。中国企业集中大量进入欧洲，特别是个别企业不计成本收购欧方高端技术的行为，引起欧方的警觉，欧盟政客和舆论针对我国的投资保护主义言论时有出现（3）短期冲击国内金融市场欧元贬值，使得世界金融市场避险情绪的上升，导致全球短期资本波动性加强，这势必提高中国所面临的短期国际资本流动的易变性。由于目前市场上存在着较为强劲的人民币升值预期，加上中美利差短期内难以改变的现状，因此，欧元区主权债务危机的爆发可能导致更大规模的短期国际资本流入中国，从而进一步加大中国国内的冲销压力，加剧流动性过剩与资产价格泡沫。同时当国际金融市场的恐慌情绪不可避免地传染到中国，会加剧国内金融市场特别是股市、大宗商品期货波动。（4）影响人民币汇率调整相对于其他货币在升值的美元而言，如果人民币相对于美元升值，那么即是相对欧元更大幅度的升值，因此会对出口带来更大的压力，增加人民币调整汇率的成本。（5）加大外汇储备管理难度。汇率的不断变化导致储备货币波动风险加大，不确定性增加，因此中国外汇储备的结构调整面临新挑战。(6)对中国银行业资产质量影响有限由于中国尚未开放资本账户，金融市场相对封闭，且保持着大量的国际收支盈余，因此，欧元区主权债务危机对中国银行业资产质量的影响甚微。欧债危机的未来走向目前欧债危机的解决效果（1）进展一是全球五大央行之间达成协议，由欧洲央行与美国、英国、日本及瑞士等国央行携手合作，向欧元区银行提供3个月期的美元贷款，确保市场美元供应充足，缓解流动性不足的问题；二是在进一步严格执行和监管欧盟各成员国的预算计划方面签署了相关协议；三是美国与欧盟在解决欧债危机问题上将深化合作。（2）阻力从欧盟内部来看，欧洲债务救助的政治阻力在加大：北欧的一些富裕国家对升级欧洲金融稳定机制有较大的抵触情绪，而欧洲危机国家的财政整顿又引发了持续不断的社会动荡。欧洲债务危机的救助资金仍存在较大缺口，且存在设计上的缺陷。欧洲金融稳定机制不具备足够的资金来大量购买债券，稳定市场。（3）总括总的来说欧债问题不是一时一刻就能解决的，这是一个长期的过程。从长期来看，危机的救助不仅取决于外部援助，更取决于危机国家自身的努力方向与努力程度。为继续缓解欧债危机的做法（1）世界经济实力强国向危机国家提供援助，缓解危机。世界经济市场不断波动，世界各国也在纷纷为欧元区推出救助方案。欧洲央行应当尽力购买欧元区债券和进一步寻求国际的帮助。另外，欧元区各国应当联合起来，共同解决这场债务危机，经济实力相对较强的国家应当主动向希腊等过提供经济援助。（2）欧元区协同做出强有力的承诺，通过发行欧元共同债券共同担负起相关债务，并着手建立有共同货币，统一财政机制的联邦制。这样做可以协调货币和财政政策；投资者的信心可以恢复；各种问题可以从根本的机制上得到解决，这一方向也代表了欧洲政治家们从长期以来的理想和愿望。但这种情况在短期内发生的可能性较小。（3）在欧元区和遭受主权债务危机的有关成员国内，有三件重要的事要做。一．稳定银行体系；二.稳定金融市场；三.防止经济进一步下滑3.欧元区未来的发展数目庞大的救援方案使得欧元区成员国可能出现的融资危机及连带的违约危机得以化解，欧元解体风险目前已得以规避，欧洲主权债务危机可能演变为另一场雷曼兄弟式的灾难基本上也已得以避免。退出欧元区代价太大，当欧元区任何政府暗示可能退出欧元区的那一刻，银行挤提现象就会立马显现，国家签定的任何欧元金融合约也都可能出现违约。因此欧元区不会就此瓦解。有学者提出，解决欧债危机还可以通过使不能满足欧元区条件的国家如希腊主动退出欧元区，使欧元区形成核心价值欧元区。但这可以说是最悲观的结果，一般不会实现。首先《马约》中没有授权欧元区可以将一个成员国逐出，任何成员国退出只能由该成员国自己要求。此外，希腊等发生债务危机的国家正式寻求帮助的时候，退出欧元区的代价大大大于坚守欧元的成本。希腊等国如果退出欧元区大家庭，它将不得不陷入“单打独斗”、“孤军奋战”的境地，没有外来援手，希腊难以爬出巨额债务泥塘。因此此做法可行度不高。欧洲央行行长马里奥·德拉吉2012年7月26日表示，欧洲央行已准备好“采取一切措施”保护欧元，避免欧洲单一货币联盟解体。欧元无论是作为流通货币还是储存货币，欧元已成为仅次于美元的世界第二大国际货币，欧元经历了债务危机后一定会更加坚挺的在欧洲大陆流通。欧盟未来的发展欧盟一体化的发展前景可以概括为两点:一是一体化进程不会倒退，欧元区不会解体，欧元区国家为避免解体还将在一体化道路上取得新进展;二是欧盟将凸显“双速欧洲”即成员国一体化不同步的发展态势。欧元区的不断一体化亦将使得欧盟未来进一步呈现“双速欧洲”态势。从某种意义上说，“双速欧洲”在欧盟已然存在，欧元区和非欧元区之分便是明显一例;萨科齐在2011年11月8日对法国大学生发表讲话时指出:欧元区的发展将快于拥有27个成员国的欧盟，一个以两种速度行进的欧洲是欧洲未来的模式。与欧元区一体化取得进展形成明显反差的是欧盟政治领域一体化的停滞不前，这也将成为未来几年欧盟一体化前景的特征之一。个人简单评述根据对资料的查阅整理以及分析，我觉得此次欧债危机的发生和欧元区成立操之过急密不可分。通过学习学习国际金融课程，我们了解到成立一个通货区是有其收益的，诚然，受低利率政策和跨国资金极大自由流动带动，欧元区诞生后的10年，区内国家经历了普遍的繁荣。但是，伴随着经济的繁荣，以“欧猪国家”为代表的欧元区外围国家在享受经济一体化带来好处的同时，公共债务也呈迅速增加趋势。同时，欧元也以其稳定的汇率及对欧元区通胀的控制机制，在国际货币体系中成功地站稳了脚跟，成为世界第二大官方储备货币。但同时，我们也知道一国加入通货区，就会丧失部分货币主权，失去了独立选择通胀率、失业率、利率、和经济增长率的自由。放弃用汇率工具盒货币政策实现稳定国内产业和就业目标的一部分权力，只能使用财政政策。这就是一国加入通货区的成本。08年次贷危机以来，各国都在为复兴本国经济而努力，可是丧失了汇率和货币工具的欧猪五国，只能采用扩张的财政政策作为复苏经济的工具，这就使政府公债不断飙升，直至财政赤字达到引发主权债务危机的程度。危机发生，政府有需要实行紧缩的财政政策来缓解危机，如，高税率，缩减公共开支，与发展经济矛盾，人民也不接受。于是危机越来越深。因此我认为 欧元区所存在的奉行单一货币政策和各国分散的财政政策结构性问题使欧债危机的爆发存在了必然性。《马约》中规定成立通货区首先要实现各国宏观经济政策的协调，加强成员国之间的经济趋同。但是，我们知道此次首先出现欧债危机的希腊等欧猪四国，都是经济实力较弱的欧元区外围国家，在加入欧元区的时候，并没有调整自己的经济结构，只是盲目跟从强国的经济发展状况，如实行与自身经济不是很符的高社会福利政策，增加本国负担。同时欧洲中央银行也只负责制定货币政策，却没有协调各国财政政策的义务。所以在我看来，欧元区是在准备不那么充分的情况下建立起来的，因此此次危机也可以看成是将欧元区进行改善和发