证券投资学（第二版） 任淮秀课件 第9章 基本分析方法

第9章基本分析方法

基本分析法是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素，如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。基本分析法的理论基础是经济学、财政金融学、公司财务理论等。从内容上看，基本分析法主要包括宏观经济分析、产业分析以及上市公司分析三个方面。1第一节宏观经济分析宏观经济分析是对影响整个证券市场的各种外部因素进行分析，以期找出影响整个证券市场走势的因素，指导投资决策。

一、经济周期经济周期是指市场经济体制下国家总体经济活动的景气循环。在实际运行过程中，证券市场的变动一般先于经济周期的变动，由此起到所谓“晴雨表”作用，股市的这种先行运动是投资人对经济发展进行预测的结果。2

二、利率证券市场对中央银行的利率政策十分敏感，利率水平会左右股价水平，利率的升降会使证券市场应声跌涨，无论成熟股市或是初级股市，利率都是一个直接而强有力地发生作用的基本因素。三、汇率（一）汇率对个股——上市公司的影响（二）汇率变动对大市的影响3

四、财政政策紧缩的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场会降温；而扩张的财政政策将刺激经济发展，证券市场将走强。税收政策也是一些国家为刺激企业投资增长而采取的重要措施之一。五、货币政策货币政策的调节弹性较大，政策的实施见效快，并且具有抵消财政政策效应的作用。从整体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；而紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。4第二节行业分析

行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同阶段上的行业的产品生产、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。5一、行业分类根据行业的发展与经济周期的关系分类为了考察行业受经济周期影响程度的大小，可以把行业划分如下：（1）成长型行业。（2）周期型行业。（3）防御型行业。（4）成长周期型行业。6二、行业的市场类型

根据行业中企业数量，产品性质，价格的制定和其他一些因素，各行业基本上可分为如下四种市场类型：（1）完全竞争的市场（2）垄断竞争（3）寡头垄断（4）完全垄断7三、行业的生命周期

每种行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。一般说来，行业的生命周期可分以下四个阶段：（1）初创期（2）成长期（3）稳定期（4）衰退期8四、影响行业发展的因素

（1）技术进步对行业的影响（2）政府的影响作用（3）社会倾向的改变对行业的影响（4）相关行业变动因素的影响9第三节公司分析

公司分析主要是通过对公司基本素质和财务报告的分析，找出那些内在价值低于其现行价格且财务状况、经营成果俱优的公司，作为投资的目标。公司分析是基础分析的核心。对公司的分析可以分为基本素质分析和财务分析两大部分。10一、公司基本素质分析

一、技术水平决定公司竞争能力的首要因素在于公司的技术优势。对公司技术水平高低的评价可以分为评价技术硬件部分和软件部分两类。二、经营管理水平管理水平的高低也是确定公司竞争优势的一项重要因素。（1）各层管理人员的素质和能力分析。（2）公司战略制定和实施情况（3）企业的经营效率分析（4）人事管理效率和企业文化分析。11一、公司基本素质分析

三、市场开拓能力和市场占有率公司的市场占有率是利润之源。效益好并能长期存在的公司，其市场占有率必须是长期稳定并呈增长趋势的。四、资本与规模收益市场结构分为完全竞争市场、不完全竞争市场、寡头垄断市场和垄断市场。不同市场有不同的资本集中度和不同的规模，从而具有不同的效益。12二、公司财务状况分析

财务状况变动趋势分析财务状况变动趋势分析，就是要运用一定方法，根据公司一定时期的连续财务报表，比较各期有关项目的变化情况，以反映企业财务状况的变化情况及基本趋势。（1）损益表因素变动趋势分析。（2）资产负债表因素变动趋势分析。13二、公司财务状况分析

偿债能力分析对公司的偿债能力分析主要是通过其资产负债率、流动比率、速动比率几个指标的分析实现的。获利能力分析公司获得能力是指公司赚取利润的能力。它不仅关系到公司所有者的利益，也是公司偿还债务的一个重要资金来源。评价公司获得能力的指标主要有：总资产报酬率、资本金报酬率、销售利润率、成本费用利润率等。14二、公司财务状况分析

投资者获利能力分析投资者获利能力分析不仅是公司的投资者关注的问题，它直接关系到投资者的切身利益。相关指标包括股权益报酬率、股每股净收益、市盈率、股息发放率、股息与市价比率。15二、公司财务状况分析

公司业绩评价的新指标

EVA（EconomicValueAdded）是指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。它也被称为经济利润，衡量了减除资本占用费后企业经营产生的利润，是企业经营效率和资本使用效率的综合指标。MVA——市场增加值，MVA表明了股票市值与累计资本投入之间的差额，反映了资本市场对企业未来盈利能力的预期，它相当于未来EVA的现值。16练习题习题一、名词解释基本分析通货膨胀行业生命周期EVA二、简答1.简述经济周期与证券市场波动的关系。2.简述沪