金融学幻灯片第十六章

金融学第十六章

金融发展与经济增长2本章安排主要内容：第一节金融发胀对经济增长的促进第二节金融抑制与金融深化第三节金融经济与实体经济第四节中国金融发展与前瞻时间：3-4课时3第一节金融发展对经济增长的促进一、金融发展及其衡量指标（一）金融发展的涵义金融发展（financialdevelopment），是指金融结构的变化。金融结构包括金融工具的结构和金融机构的结构两个方面；不同类型的金融工具与金融机构组合在一起，构成不同特征的金融结构。金融发展程度越高，金融工具和金融机构的数量、种类就越多，金融的效率就越高。4（二）衡量金融发展的指标1．金融内部结构指标金融资产的比重金融机构化程度分层比率内源融资和外源融资的对比2．金融发展与经济增长的相互关系指标金融相关率货币化率5二、金融发展与经济增长的关系（一）理论演进（二）实证检验戈德史密斯在《金融结构与发展》一书中，详尽地研究了截至1963年的近100年内30多个国家金融发展状况，得出的主要判断。专栏16-1第二节

金融抑制与金融深化一、金融抑制（一）金融抑制的定义所谓金融抑制，是指发展中国家存在的市场机制作用没有得到充分发挥、金融资产单调、金融机构形式单一、过多的金融管制和金融效率低下等现象。从金融结构的角度来考察，金融抑制主要表现在这样一些方面：金融工具形式单一，规模有限“二元结构”金融机构单一直接融资市场极其落后金融资产价格严重扭曲67（二）金融抑制的原因1．通过规定存贷款利率和实施通货膨胀政策2．采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金3．对金融机构实施严格的控制4．人为高估本币的汇率（三）中国金融发展中的金融抑制

中国金融抑制的主要表现为：整个社会过多地依赖于间接融资，间接融资占国内金融市场融资的比重为80%左右，2003年以来，这一比例又呈现上升趋势，有时达到90%以上；间接融资和直接融资中融资方的所有制结构不合理，过多地向效益相对低下的国有企业集中，而效益良好的非国有企业又只能依赖于内源融资和非正规融资，形成了金融市场的分割；投资工具的缺乏，未来收入的不确定预期和未来支出的刚性增长预期，导致居民储蓄高居不下；存贷差过大和存贷款利率存在上下限限制。8二、金融自由化与金融深化

（一）金融自由化与金融深化的涵义金融自由化的标志就是金融资产增长超过经济增长，金融相关比例不断提高。具体表现为以下四个方面：（1）价格自由化。（2）业务自由化。（3）市场自由化。（4）资本流动自由化。

所谓“金融深化”（FinancialDeepening），就是指金融结构的优化和金融效率的提高。金融自由化、金融深化是既有联系又有区别的两个概念。金融自由化是手段，金融效率提高是目的，金融深化则是通过金融自由化和其它措施实现金融效率提高的过程，是金融自由化和金融效率提高的统一。金融自由化是金融效率提高的必要条件。金融深化过程不仅是一个建立有效的价格机制的过程，同时也是一个有效制度的建设过程。（二）金融深化对经济增长促进

1．储蓄效应很大程度上说，发展中国家的经济增长，其实就是靠高储蓄率来支撑的，走的基本上是一种“高储蓄—高投资—高增长”的经济增长路径。

2．投资效应

3．就业效应

4．收入分配效应金融自由化及其相关的政策，有助于促进收入分配的平等。

5．稳定效应

9第三节

金融经济与实体经济一、金融经济和实体经济的内涵实体经济是指物质、精神产品的生产、销售及提供相关服务的经济活动。金融经济是指相对独立于实体经济之外的虚拟资本的持有和交易活动。虚拟资本是市场经济中信用制度和货币资本化的产物，包括银行信贷信用如期票和汇票、有价证券如股票和债券、产权、物权及各种金融衍生品等。10二、金融经济和实体经济的关系（一）实体经济和金融经济的差异1．不同的定价体系实体经济是以成本定价方式为基础的一套价格体系金融经济是以资本化定价方式为基础的一套特定的价格体系2．不同的运行特征在运行上实体经济具有正反馈和边际收益递减的基本特征，从而在没有外部冲击情况下是一种收敛的价格体系。金融经济的运行特征是正反馈和边际收益递增，呈现出助长助跌的态势，是一种发散的价格体系。11（二）金融经济取决于实体经济，同时又影响实体经济1．实体经济是金融经济的历史和现实的基础主要表现在：（1）实体经济是金融经济规模扩张的基础；（2）实体经济是金融经济范围扩充的基础；（3）实体经济是金融经济工具创新的基础；（4）实体经济的状况是金融经济健康运行的基础。一句话，实体经济是金融经济的基础。2．金融经济的发展状况与实体经济紧密联系金融经济发展取决于并反映实体经济。实体经济状况良好，就可为金融经济运行奠定坚实的物质基础；相反，如果实体经济出现问题或实体经济总体状况恶化，迟早要影响到金融经济，最终导致金融经济运行秩序的混乱。3．金融经济对实体经济的反作用金融经济对实体经济的反作用是双面的：既有积极作用又有消极作用。1213三、金融经济对实体经济的影响（一）金融经济淡化了财富的物质内容（二）金融经济加大了政府调控经济的难度以货币政策为例（三）金融经济使全球经济进入一个新阶段虚拟资本主义第四节

中国金融发展与前瞻一、中国的金融发展状况（一）经济货币化进程表16-4表16–5（二）金融相关率（FIR）

指全部金融资产价值与全部实物资产价值（国民财富）之比。在测算金融相关率时，实物资产价值一般用GDP或GNP来替代，其表达式为：14二、中国的金融结构（一）货币结构“迷失的货币”图15-1中国迷失的货币与非FDI资金流向及疏散图国际游资迷失的货币银行体系入境通道房地产市场货币市场证券市场外汇市场16（二）金融体系结构

目前，中国虽然已建立了银行信贷、企业债券、股票等多种融资渠道，但各种融资方式的服务范围受到限制。具体表现为：从贷款来看，主要向国有企业、大型企业倾斜，对民营企业、中小企业的资金需求渗透不够，在农村信用社、农村合作金融方面发展不够；从资本市场服务对象来看，上市企业绝大多数为国有大中型企业，民营企业甚少，民营高科技企业更是微乎其微，而以扶持民营企业和高科技企业为主的二板市场迟迟不能开通；债券市场也主要服务于大型企业和信誉好的企业。17（三）金融市场结构1．企业融资结构在中国外源融资中，贷款融资处于绝对主导地位，股票融资、债券融资份额很小。

图16-2中国企业部门融资结构的改变（2004-2005）18

2．债券结构债券市场内部结构不尽合理，主要表现在以下两个方面：（1）债券余额占金融资产比例偏低。（2）债券内部结构不尽合理。

3．股市结构在发展股票市场初期，由于未认识到政府的职责和国有企业日益增加的财政压力，因此，对股票结构做出了不合理的设计，流通股一般只占到总股本的30﹪左右，70﹪左右的国有股、国有法人股或法人股无法上市流通。19三、中国金融改革与发展前瞻（一）金融组织体系

首先，金融组织体系应对经济运行机制具有适应性。其次，金融组织体系应对经济运行结构具有适应性。第三，金融组织体系运行应对经济运行、经济运行的结构以及经济增长具有适应性。（二）金融市场体系

货币市场与资本市场良性互动是关键，要正确把握两市场的不同定位。一是货币市场与资本市场需要平衡发展、协调发展。二是功能定位。货币市场的发展对提高证券市场流动性、推动股票市场良性发展也起到了极大的作用。20（三）金融监管体系金融监管体制一体化，即把银行、证券及保险监管职能合并在一家机构中。超级监管机构的优势（四）金融稳定体系按照现代金融学的观点，一国金融体