浅析中国的高投资与高储蓄课件

浅析中国的高投资与高

——背景、趋势、政策11级陈明熙现状

——近年来我国持续升高的投资率与储蓄率现状

——近年来我国持续升高的投资率与储蓄率论点1：高的投资率带来的资本深化，有助于扩大我国的产出规模。考虑到我国现今人均产出与人均资本存量仍处于低水平，维持高的储蓄与投资水平以扩大我国经济规模是必要的。争议

论点2：当前的高投资、储蓄率的背后有，中国经济的失衡，其可持续性受到质疑。应及时调整我国经济结构。VS论点1：高的投资率带来的资本深化，有助于扩大我国的产出规模。考虑到我国现今人均产出与人均资本存量仍处于低水平，维持高的储蓄与投资水平以扩大我国经济规模是必要的。扩规模调结构分析思路

相较于投资率、储蓄率数值本身，其背后的决定背景和其变化趋势才是更核心的问题，分析的对象应聚焦于此。分析思路供给需求人均资本存量科技、人力资本消费需求与储蓄的关系资本回报率融资结构外需(净出口)政府支出资本存量估算政策提议分析思路供给需求人均资本存量与科技消费需求资本回报率融资结构外需(净出口)政府支出资本存量估算政策提议资本回报率投资(资本形成)的根本目的在于获得相应的产出回报，因此通过评估资本的回报率可以在一定程度上说明高投资的动力。分析的原因1.1

（r：资本回报率MPK：资本边际产出K：资本存量）(Y:产出(GDP)A：全要素生产率α)对两边对K求偏导可得资本回报率理论基础——Cobb-Douglass生产函数的应用根据要素按边际产出获得报酬的假定如何通过可获得的数据估测资本的边际产出？CD生产函数变形应用(求偏导)1.1资本回报率数据分析年份资本份额(α)资本产出比(K/Y)年平均折旧率(δ)投资品价格指数变化率(pK)GDP价格指数变化率(pY)资本回报率(r)199150%1.4410.9%9.1%6.9%26.1%199250%1.3610.7%15.5%8.2%26.4%199350%1.3110.7%29.4%15.1%27.9%199449%1.3910.6%10.3%20.6%24.9%199547%1.3710.7%5.0%13.7%24.1%199647%1.3910.7%4.5%6.4%21.4%199747%1.4810.6%2.1%1.5%22.0%199847%1.5710.6%0.0%-0.9%20.2%199948%1.6410.5%-0.1%-1.3%19.6%200049%1.6310.5%1.6%2.1%18.7%200149%1.6510.5%0.7%2.1%17.5%200249%1.6710.5%0.4%0.6%18.6%200350%1.6610.5%3.1%2.6%20.4%200454%1.6310.5%6.9%6.9%22.8%200559%1.7210.5%1.4%3.9%21.0%200659%1.7210.0%1.5%4.3%21.7%200760%1.6910.0%3.9%8.1%21.5%200857%1.8010.0%8.9%7.9%22.5%200953%1.9210.0%-2.4%-0.8%16.2%201055%1.9810.0%3.6%3.3%18.0%1.1K需估算Kt=Kt-1-Dt-1+It-1(大的误差来源)资本回报率数据分析日本2006年12.79%、美国2006年6.94%(相同估算方法)1.1投资率与资本回报率之间，在趋势上有较为明显的同步。(计算中两组数没有直接关联，表明两组数很可能有某种逻辑关系。)A.高的资本回报率作为投资动机，推动了投资率？B.还是高的投资率(通过乘数效应)扩大GDP从而提高了资本回报率？1.1资本回报率未来趋势——资本报酬份额劳动者生活成本与水准要求的上升劳动力供给的减少推动劳动报酬份额的回升，与资本报酬份额的下降1.1向吴一博同学致敬~！资本回报率未来趋势——资本产出比边际报酬递减规律，从而K/Y上升。1.1资本回报率未来趋势可能出现，资本报酬份额的下降与资本-产出比的上升，导致我国资本回报率下降，从而使得投资动力下降的情况。1.1是经济增长的重要来源(全要素生产率)抑制资本-产出比的上升，从而保持资本回报率人均资本存量与科技科技的重要性r1.2人均资本存量与科技科技的重要性——”索罗余项”估算年份人均产出增长△y/y人均资本存量增长△k/k资本份额α中国科技增长率△Ａ/Ａ科技贡献占总增长份额20007.5%9.2%48.5%3.0%40.5%20017.5%8.4%48.5%3.4%45.6%20028.4%12.5%49.1%2.3%27.0%20039.3%15.8%50.4%1.3%14.4%20049.4%11.0%54.5%3.4%36.2%200510.6%11.0%58.6%4.2%39.2%200612.1%11.8%59.4%5.1%42.1%200713.6%12.6%60.3%6.0%44.2%20089.0%9.2%56.8%3.8%41.9%20098.6%22.0%53.4%-3.1%-36.6%20109.8%10.9%55.0%3.8%38.8%技术引进居多，原创少1.2向张驰同学致敬~！人均资本存量与科技我国对科技的投入不足R&D（技术研究与设计）经费/GDP比我国偏重实物资本投资，但对科技的投入不足。1.2融资结构(储蓄与投资的联系)企业固定资产投资资金来源企业融资对内部资金依赖上升，推高

企业储蓄的同时，可能抑制了R&D等开销以及员工收入与分红。储蓄转化为投资的配置效率？1.3供给方总结从当前的高资本回报率和低人均资本水平可得，进来的高投资率有其合理性，在未来也仍需要有进一步的资本深化。但是，资本回报率的下降趋势可能会抑制投资需求。对于科技、人力资本的投入不足，需要改进。融资结构的不完善，也构成对投资的抑制因素。投资需求可能有受阻的趋势。1二.需求的角度消费的比重下降但较稳定，出口先升后降，投资的比重上升但波动大。2出口需求中一度对出口很高的依赖度2.1出口净出口出现波动、减少2.1出口CPI(中国)CPI(美国)名义汇率CPI(中国)变化CPI(美国)变化名义汇率变化

(相较2004年)实际汇率变化

(相较2004年)2004100.0100.0827.68100.0%100.0%100.0%100.0%2005101.6103.4819.17101.6%103.4%99.0%100.7%2006101.5103.2797.18103.1%106.7%96.3%99.7%2007104.5102.8760.40107.8%109.7%91.9%93.5%2008105.6103.8694.51113.8%113.9%83.9%84.0%200999.199.6683.10112.8%113.4%82.5%83.0%2010103.2101.6676.95116.4%115.2%81.8%81.0%2011105.4103.2630.00122.7%118.9%76.1%73.8%国内成本上升与名义汇率上升的双重压力。欧美市场的疲软与保护倾向。2.1政府支出政府的投资支出与储蓄过高，在民生领域的消费支出有不足。国名公共教育支出-GDP比世界平均

20084.45%日本

20083.42%大韩民国

20084.80%美国

20085.46%中国20103.66%2.2有提升居民消费的重要性2.3居民消费居民总体的边际消费倾向出现下降2.31.住房支出的增加——投资对消费的“挤出”居民消费抑制因素2.3向李晓明同学致敬~！信贷的获取难易度社会保障与养老的不确定性消费品市场的诚信、质量问题与交易成本