B股重大转机出现非常时刻

会计学1B股重大转机出现非常时刻B股市场是以外币计价的人民币股票境内市场，分为上海B股市场和深圳B股市场上海B股以美元计价，深圳B股以港币计价，现汇交易非现钞B股市场设立初衷是为了吸引外资B股市场与H股市场的异同点B股分成A+B、纯B股等2种2第1页/共23页自然发展边缘化尝试解决漠视期3新希望第2页/共23页自然发展主要特点B股创设，新股上市（1992--1997）B股仅允许境外投资者参与，1995年左右非公开允许境内持有外汇的投资者参与B股参与者尤以港台人士居多不允许机构投资者参与4第3页/共23页边缘化（1997）B股存在的价值不断受到质疑1996年—1997年的牛市，A股市场获得大规模发展，越来越多的资金被A股吸引，各级政府关注度提高，B股发展陷入停顿法人股、转配股、国有股、B股，全流通问题开始暴露5第4页/共23页边缘化（1998-1999年）周小川主政期首次尝试解决全流通问题东南亚金融危机重创B股，1998年沪B股跌至历史最低点21点法人股、转配股、国有股、B股，全流通问题开始暴露法人股、转配股问题开始解决（1997年），相关个股大涨，B股未来尝试国有股减持（1999年，黔轮胎）6第5页/共23页B股对内开放（2001）周小川主政期首次尝试解决B股问题1999年5月19日“5.19”行情启动2001年2月19日决定B股6月1日起向境内个人投资者开放2月19日至6月1日期间禁止新开户由此引发B股的大幅飙升行情7第6页/共23页82001年B股的大行情新希望第7页/共23页B股开放启示（2001）解决历史遗留问题带来暴利转配股暴利法人股个人化的暴利B股未来激起憧憬9第8页/共23页B股开放沦为离场工具（2001）B股对内开放后遗症巨大“5.19”行情主力借机出货其后追高的所有境内投资者被套牢10第9页/共23页漠视期（2001--）长达10多年的漠视期，彻底边缘化全流通问题的解决远比B股重要B股失去融资功能拒绝机构投资者进入，因涉及外汇管理QFII发展，被外资抛弃不再需要吸引外资，B股失去生存空间11第10页/共23页新希望（2012）国际板创造时机，计价货币涉及主权围绕国际板的推出问题，理论界有很多讨论国际板计价单位有好几种思路，包括美元和人民币等国际惯例是本币货币，B股涉及国家主权12第11页/共23页新希望（2012）市场化是未来新思路鼓励回购注销（鲁泰B）鼓励B转H（中集B）新城B大股东在港上市B转A随时可能推出，等待IPO启动更为注重市场选择而非政策指定13第12页/共23页新希望（2012）B股时间之窗已经开启外资重新关注中国概念股外资冲击港汇，美国上市受阻，增加供应经济见底，有利回升H>A>B中集B转H尝试成功市场选择是重点14第13页/共23页任重道远鼓励尝试-------回购---受限上市公司的资金鼓励B转H----受限香港上市条件B转A？---等待融资开放，法律障碍退市？政策的制约---没有要约收购具体法规15第14页/共23页选股要素H>A>B行业受到市场关注和欢迎价格因素是关键市场欢迎行业定价H股或者A股定价高对A股的影响需个案分析，赴港上市有利于分流融资压力属利好，B转A利空A公司16第15页/共23页B转A法律障碍初探对大部分的B股公司，更愿意选择转板A股现阶段境外个人股东不得直接参与A股，需借助QFII。原有的外资股东转板A股后股东定位需要探索。股东大会定义问题B股公司中还有很多僵尸股，处于自然淘汰的过程。17第16页/共23页A股价值空间重视政策信号证监会投资者保护局观点标普500平均市盈率14倍沪深300平均市盈率10倍左右静态潜在空间+40%18第17页/共23页沪深300技术看点H>A>B，B股未来更美好19第18页/共23页重视资产均衡重视资产的配置不动产和动产，流动性资产的比重低风险资产和高风险资产本币资产和外币资产对内视野和全球视野20第19页/共23页重点推荐业绩拐点B股估值低于H股的B股价格远低于净资产B股价格远低于A股的境外客户偏