公司经济学 第章 企业的扩展与战略

第12章企业的扩展与战略选择12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因12.2企业扩展的动因12.3长期投资决策分析12.4企业扩展实例12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因资本运作·内部积累·直接筹资·银行贷款·资金运作·原有业务的扩展与横向一体化·产品升级导向的业务扩展·纵向一体化·相关多元化·无关多元化业务活动企业扩展·创建子公司或业务部门·收购子公司·合并成立新的公司·合资控股或参股公司·合作形成协作企业组建方式当地、外地、国外图12.1企业扩展的四维模型空间12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因12.1.1按业务活动方向扩展1）横向一体化业务横向一体化指企业的业务活动沿现有产品与劳务方向扩展，形成比原由业务活动更大的模型与更大的市场支配能力。（1）横向一体化扩展的三个方向①扩大原有产品的生产和销售12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因②与原有产品有关的功能或相似技术方向的扩展③向新市场扩展12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因（2）横向一体化的动因（3）横向一体化的局限性12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因2）产品升级导向的业务扩展（1）产品升级导向的业务扩展的动因①新的优秀产品可能创造新的市场②竞争的压力（2）产品升级导向的业务扩展的局限性12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因3）纵向一体化（1）纵向一体化程度纵向一体化是指公司向现有业务（或环节）之外的活动扩展，对某一完整的业务活动的不同阶段的业务进行承担，使之成为企业内部行为的过程。12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因

（2）纵向一体化的动因①技术的关联与经济性②减少市场交易代价和获取速度经济性③获取业务活动的附加值④有利于内部控制和协调，减少业务活动的不肯定性⑤形成垄断或较强的市场支配能力12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因（3）纵向一体化的局限性①不同阶段业务活动平衡、协调的困难②约束企业的灵活性③不同业务活动阶段的技术与管理上的差异④内部供货的局限性⑤增加信息沟通的困难12.1企业扩展的四种分析方式与扩展动因4）相关多元化（1）相关多元化的动因①实现企业相关业务之间的资源共享第一，市场方面，如相似的客户、市场信息，相同的分销渠道，都可能形成资源共享与成本分摊。12.1企企业业扩扩展展的的四四种种分分析析方方式式与与扩扩展展动动因因第二二，，生生产产方方面面，，如如在在加加工工技技术术、、装装配配、、生生产产准准备备等等方方面面的的相相似似性性可可以以形形成成资资源源共共享享与与成成本本分分摊摊。。第三三，，筹筹供供方方面面，，如如对对所所使使用用的的相相同同投投入入的的采采购购有有助助于于资资源源共共享享与与成成本本分分摊摊。。第四四，，技技术术方方面面，，不不同同业业务务活活动动可可能能涉涉及及产产品品技技术术、、加加工工技技术术、、管管理理技技能能方方面面的的联联系系有有助助于于资资源源共共享享与与成成本本分分摊摊。。12.1企企业业扩扩展展的的四四种种分分析析方方式式与与扩扩展展动动因因第五五，，不不同同业业务务之之间间的的无无形形联联系系，，如如实实施施某某一一战战略略时时，，某某些些一一般般技技术术诀诀窍窍和和技技能能的的应应用用、、与与某某一一类类客客户户打打交交道道的的技技巧巧的的开开发发都都可可能能形形成成资资源源共共享享与与成成本本分分摊摊。。12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因②降低企业扩扩展过程中的的风险③利用企业研研究与开发过过程中的副产产品12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因（2）相关多多元化的局限限性与风险①对相关多元元化所能带来来的协同效应应预期过高②对行业发展展前景评估失失误给企业带带来经营风险险③增加行政管管理费用12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因5）无关多元元化（1）无关多多元化①分散风险和和减少不肯定定性②市场机会的的诱发作用③平衡市场周周期的影响④减轻激烈的的市场竞争对对企业的影响响⑤利用企业独独特的资源优优势进行业务务扩展12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因（2）无关多多元化的局限限性与风险①进入不熟悉悉的行业给企企业带来经营营风险②分散资源、、削弱主营业业务能力的风风险③企业市场力力量受到削弱弱的风险④企业财务状状况恶化的风风险12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因12.1.2企业扩扩展的资本筹筹集方式1）企业内部部积累2）直接融资资3）利用银行行贷款进行扩扩展4）资本—产产权运作12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因12.1.3企业的的空间扩展方方式企业的空间扩扩展方式，即即按地域的扩扩展，是指集集团经营活动动范围（按所所涉及的国家家）的扩展，，可分为三种种：（1）在当地地市场扩展；；（2）在外外地市场扩展展；（3）向向国外市场扩扩展。12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因1）地域扩展展的动因（1）挖掘市市场潜力和开开发新的市场场（2）战略布布局与战略反反应（3）寻求生生存与分散风风险（4）寻求区区位优势2）地域扩展展方式的约束束因素12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因12.1.4组织机机构的扩展——进入方式1）创建新的的业务单位或或部门（1）创建的的动因与优点点①获取技术创创新的收益，，适合于建立立具有技术专专属优势的新新企业②适合于建立立具有特殊技技术要求、产产品特性的企企业12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因③形成有效的的企业规模④合理的厂址址选择与厂内内布局12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因（2）创建方方式的局限性性①进入生产与与市场的周期期较长，不肯肯定因素较多多②导致市场重重新分配，加加剧竞争的强强度12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因2）并购企业业（1）并购方方式的动因与与优点①获取更为有有利的市场地地位，不会加加剧竞争的强强度②迅速进入生生产与市场③易于实行多多元化经营④获取被兼并并企业的资源源12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因⑤资金融通的的便利⑥低价购买目目标企业资产产12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因（2）并构方方式的局限性性①复杂的财务务谈判与目标标企业价值评评估的困难②原有企业规规模、产品结结构与厂址约约束③管理机构调调整和人员安安排存在困难难12.1企企业扩展的的四种分析方方式与扩展动动因3）合资（1）合资的的动因与优点点①实现企业的的战略目标②优势互补，，资源共享，，协同效应③分散风险（2）合资的的局限性12.2企企业扩展的的动因12.2.1环境变变动、战略反反应与企业扩扩展1）环境变动动促使、诱发发企业新建、、并购活动增增加2）对投入要要素状况变动动作出反应12.2企企业扩展的的动因12.2.2内部化化与发挥企业业专属优势决定一个企业业拥有其他企企业不具有的的专属资产优优势，有三种种因素：（1）生产性性的专属资产产，相对于竞竞争者而言，，表现在进入入市场或远材材料获得方面面有更大的收收益；或表现现在规模方面面，能够生产产规模经济，，形成有效禁禁止竞争者进进入的能力；；或表现在无无形资产的独独占，如商标标、专利、管管理技能等，，可以帮助企企业达到一个个更高的技术术水平或价格格优势，以获获得更强的市市场力量。12.2企企业扩展的的动因（2）协调能能力，即管理理技能，表现现在企业能够够把分布在不不同区域的分分支机构协调调起来，这样样可以使投入入的资源更廉廉价，更了解解市场，集中中审核程序以以降低风险，，管理经验可可以相互交流流，最终目的的在于降低边边际成本，甚甚至把边际成成本降为零。。（3）跨国经经营，即上述述两个方面所所产生优势的的延伸。12.2企企业扩展的的动因12.2.3从竞争争与目标角度度解释公司的的扩展12.2.4追求利利润与企业扩扩展人力资源管理技术开发采购管理原料储运生产加工成本储运市场营销售后服务企业基础设施（厂房、设备等）企业毛利辅助增值活动上游增值活动动下游增增值活活动基本增增值活活动图12.2价价值值链及及其构构成12.2企企业扩扩展的的动因因12.2.5获获取四四大经经济效效率——竞争争能力力的主主要源源泉1）规规模经经济性性2）范范围经经济性性12.2企企业扩扩展的的动因因范围经经济性性的简简单数数学描描述是是：设设Xi为第i个产产品组组合，，i=1，，…，，m，，当下下述成成本函函数C与Ci之间的的不等等式成成立时时，则则范围围经济济性存存在：：C(x1,x2,…，，xm)<C1(x1,0,…0)+C2(0,x2,0,…0)+……+Cm(0,0,…,xm)12.2企企业扩扩展的的动因因3）速速度经经济性性4）网网络经经济性性网络经经济性性，亦称称连接接经济济性，，是指指企业业全部部经营营活动动，物物流、、信息息流、、资金金流以以计算算机为为依托托形成成网络络，以以使所所经营营的商商品或或服务务附加加上新新的情情报价价值。。12.2企企业扩扩展的的动因因12.2.6协协同作作用与与优势势互补补12.2企企业扩扩展的的动因因12.2.7技技术进进步对对企业业扩展展的作作用与与影响响（1））企业业在没没有追追加投投入或或追加加投入入较少少的条条件下下，通通过内内部技技术更更新和和生产产结构构变革革而实实现产产出较较大的的企业业成长长状态态，可可简称称为内内涵扩扩展。。12.2企企业扩扩展的的动因因（2））任何何一项项技术术的工工商业业应用用都有有其特特定的的生命命周期期，即即研究究开发发阶段段→实实用化化阶段段（技技术创创新））→成成长阶阶段（（技术术急速速普及及）→→成熟熟阶段段（技技术改改良））→老老化阶阶段。。12.3长长期投投资决决策分分析12.3.1投投资决决策分分析及及其过过程1）投投资决决策分分析的的基本本步骤骤（1））确定定目标标（2））收集集资料料（3））制定定评价价标准准12.3长长期投投资决决策分分析对于一一项最最佳决决策往往往有有以下下几条条评价价标准准：①在可可供使使用的的资源源既定定的情情况下下，实实现最最大的的收益益；②在所所要获获得收收益既既定的的情况况下，，实现现此项项收益益的最最小资资源耗耗费；；12.3长长期投投资决决策分分析③如果果资源源与收收益均均无一一定的的限制制，应应以收收益超超过资资源的的最大大值为为标准准；④还必必须从从全社社会的的角度度来考考虑，，如考考虑环环境污污染、、生态态平衡衡、能能提供供的就就业机机会等等。12.3长长期期投投资资决决策策分分析析（4））提提出出可可能能的的备备择择方方案案（5））评评价价和和比比较较不不同同方方案案并并选选择择最最佳佳方方案案12.3长长期期投投资资决决策策分分析析2））两两个个预预备备性性概概念念（1））现现金金流流出出量量与与现现金金流流量量净现现金金流流量量，，实实际际上上就就是是某某一一时时期期的的现现金金流流入入总总量量与与现现金金流流出出总总量量的的差差额额。。12.3长长期期投投资资决决策策分分析析（2））资资金金的的时时间间价价值值与与现现值值常用用的的有有关关复复利利计计算算公公式式往往往往可可以以用用来来说说明明资资金金的的时时间间价价值值量量的的确确定定和和衡衡量量问问题题。。设设A0为年年初初的的资资金金额额，，年年利利率率为为r,那那么么n年年后后的的资资金金总总额额An可以以用用下下面面的的公公式式计计算算：：An=A0×（（1+r））n12.3长长期期投投资资决决策策分分析析如果果时时期期n的的现现金金流流量量为为An，利利率率为为r，，那那么么现现值值PV的的计计算算公公式式为为：：PV=An/(1+r)(12.1)如果果各各时时期期的的现现金金流流量量分分别别为为A0，A1，……An，折折算算率率为为r,那那么么更更一一般般的的现现值值计计算算公公式式就就为为：：PV=A0+A1/(1+r)+A2/(1+r)+……+An/(1+r)(12.2)n2n12.3长长期期投投资资决决策策分分析析表12-1是是现现值值系系数数表表的的一一部部分分。。利利用用该该表表可可以以直直接接查查出出在在某某以以时时期期期期末末的的单单位位价价值值按按不不同同利利率率折折算算的的现现值值。。用用公公式式表表示示为为：：PV=1/(1+r)n表12-1现现值值系系数数表表（（部部分分））N11%12%13%14%15%10.900900.892860.884960.877190.8695720.811620.797190.783150.769470.7561430.731190.711780.693050.674970.6575240.658730.635520.613320.592080.5717550.593450.567420.542760.519370.4971860.534640.506630.480320.455590.4323370.481660.452350.425060.399640.3759480.433930.403880.376160.350560.3269090.390920.360610.332880.307510.28426100.352180.321970.294590.269740.2471812.3长长期期投投资资决决策策分分析析表12-2则则是是现现值值系系数数表表的的另另一一部部分分。。利利用用该该表表可可直直接接计计算算各各时时期期现现金金流流量量相相同同时时的的现现值值，，即即：：PV=A/(1+r)+A/(1+r)+……+A/(1+r)=A××[1/(1+r)+1/(1+r)+……+1/(1+r)n2n2表12-1现现值值系系数数表表（（部部分分））N1%5%8%9%10%10.99010.95240.92590.91740.909121.97041.85941.78331.75911.735532.94102.72322.57712.53132.486843.90203.54593.31213.23973.169954.85354.32953.99273.88963.790865.79555.07574.62294.48594.35376.72825.78635.20645.03294.868487.65176.46325.74665.53485.334998.56617.10786.24695.98525.7590109.47147.72176.71016.41766.144612.3长长期期投投资资决决策策分分析析事实实上上，，表表12-2中中的的数数据据就就是是当当A=1（（单单位位价价值值））时时按按不不同同的的r（（r=1%，，5%，，8%，，9%，，10%））和和不不同同的的n(n=1,2,……，，10））所所计计算算的的现现值值：：PV=1/(1+r)+1/(1+r)+……+1/(1+r)n212.3长长期期投投资资决决策策分分析析12.3.2投投资资评价方方法1）回收收期法回收期法法是指全部部收回用用于项目目的投资资所需要要的年数数，分析析人员采采用这个个标准老老考察项项目的自自我偿付付期。12.3长长期投资资决策分分析2）企业业回收率率法（1）概概念企业回收收率亦称内在在报酬率率。用企企业回收收率法进进行项目目评价首首先要求求计算出出企业回回收率的的具体数数值。设r为所所要求解解的企业业回收率率，则r应满足足下述关关系式：：A0=A1/(1+r)+A2/(1+r)+…+An/(1+r)(12.3)2n12.3长长期投资资决策分分析（2）求求解步骤骤第一步，，按净现现值试差差。利用用现值表表，通过过试算找找出两个个折算率率r1,r2,使其满满足下述述三个条条件：NPV1=-A0+A1/(1+r1)+A2/(1+r1)+…+An/(1+r1)≥0NPV2=-A0+A1/(1+r2)+A2/(1+r2)+…+An/(1+r2)≤0r2-r1=1%2nn12.3长长期投资资决策分分析第二步，，比例内内推。用用比例内内推的方方式求出出r的值值，使之之近似满满足：-A0+A1/(1+r)+A2/(1+r)+…+An/(1+r)=0比例内推推的公式式为：IRR=r1+[NPV1/(NPV1-NPV2)]×100%2n12.3长长期投资资决策分分析（3）计计算实例例设某项目目的现金金流量为为：A0=-10000元，A1=A2=A3=A4=A5=4000元12.3长长期投资资决策分分析r为所求求企业回回收率，，则r应应满足下下列方程程：-10000+4000/（（1+r）+4000/(1+r)+4000/(1+r)+4000/(1+r)+4000/(1+r)=0化为：10000=4000[1/（1+r)+1/（（1+r)+1/（1+r)+1/（1+r)+1/（（1+r)]两边同除除以4000得得：1/（1+r)+1/（1+r)+1/（（1+r)+1/（1+r)+1/（1+r)=2.523452345234512.3长长期投资决决策分析所以要求r满满足上式，从从现值表中查查找时期为5（n=5））时接近于2.5的折算算因子所响应应的折算率r,得如下结结果：折算率折折算因子子每每年现金流量量现现值28%2.530400010120-10000=120（元元）29%2.48340009932-10000=-68（元元）12.3长长期投资决决策分析可见，折算率率当位于28%与29%之间，用比比例内推法来来计算：IRR≈28%+120/[120-（-68）]×100%=28%+（120÷188）×100%=28.64%12.3长长期投资决决策分析（4）评价和和选择项目（5）利用计计算机求解企企业回收率利用计算机求求解企业回收收率的基本原原理与试差内内推法相同，，其具体步骤骤为：①输入回收期期n与现金流流量A0，A1，…，An。12.3长长期投资决决策分析②按公式：PV=A1/(1+r)+A2/(1+r)+…An/(1+r)计算现值。其其中r=0+αm；m=1，2，……；α为迭迭代步长，其其值一般小于于0.01。。③直至找出K，当M=K时，PVK>-A0，当M=K+1时，PVK+1<-A0④按比例内推推公式计算IRR。2n12.3长长期投资决决策分析仍利用前面计计算IRR的的数例：A0=-10000元A1=A2=A3=A4=A5=4000元元，n=5，，用自编程序序求解IRR的输出结果果为：α=0.01PV=10128.06PVI=9931.982RI=28%R=29%-1000040004000400040004000IRR=28.6530512.3长长期投资决决策分析其中所确定的的步长α=0.01，所所求出的IRR与前面手手工计算的结结果（IRR=28.64%）很接接近。若取步长α=0.0055，所得的的输出结果为为：PV=10029.19PVI=9931.982RI=28.5%R=29%-1000040004000400040004000IRR=28.80031%12.3长长期投资决决策分析3）净现值法法（1）评价步步骤①计算净现值值。NPV=A0+A1/（1+K））+A2/（1+K））+…+An/（1+K））②评价和选择择项目。（2）计算实实例2n12.3长长期投资决决策分析4）收益成本本比率法（1）计算收收益成本比率率设某项目各时时期的成本额额为C1，C2，…，Cn，收益额为B1，B2，…，Bn,折算率为r，那么成本本现值总额NPV（C））与收益现值值总额NPV（B）就分分别等于：NPV(C)=C1/(1+r)+C2/(1+r)+…+Cn/(1+r)NPV(B)=B1/(1+r)+B2/(1+r)+…+Bn/(1+r)22nn12.3长长期投资决决策分析该项目的收益益成本比率BCR就为：：BCR=NPV（B）/NPV（C）12.3长长期投资决决策分析（2）评价选选择项目表12-3某某项目有有关年度的预预期成本额、、收益额年度成本额收益额123456789101560513052052052052052052052052013001800200020002000200020002000按10%的折算率按11%的折算率折算因子成本现值收益现值折算因子成本现值收益现值0.9090.8260.7510.6810.6210.5640.5130.4670.4240.386141842373913553232932672432202010097612291242112810269348487720.9010.8110.7310.6590.5930.5350.4820.4400.3910.35214064160380343308278251229203183950118611861070964880782704总计7948815577417722收益成本比率（BCR）1.0260.99812.3长长期投资决决策分析12.3.3项项目评价方方法比较1）企业回回收率法、、净现值法法、收益成成本比率法法的一般比比率2）净现值值法与企业业回收率法法的比较（1）两个个方法在决决定项目的的取舍上是是一致的。。12.3长长期投投资决策分分析设项目的现现金流量为为A0，A1，…An，已知按企企业回收率率法可以接接受某项目目，设该项项目企业回回收率r满满足（且r≥K=所所要求达到到的回收率率）：A0+A1（1+r））+A2（1+r））+…+An（1+r））=02n12.3长长期投投资决策分分析由于r≥K,所以有有：A1（1+r））≤A1（1+K）），A2（1+r））≤A1（1+K）），…，An（1+r））≤An（1+K））于是：0=A0+A1（1+r））+A2（1+r））+…+An（1+r））≤A0+A1（1+K））+A2（1+K））+…+An（1+K））12nn212n2n12.3长05101520Y2Y1NPV折算率（%）图12.3折算算率与净现现值的关系系12.3长长期投投资决策分分析（2）两个个方法在选选择更好的的方案上可可能存在差差别年份01234方案A-2361610000100001000010000方案B-23616050001000032675现金流量（元）12.3长长期投投资决策分分析（3）两个个方法在特特点上的差差异方案X方案Y初期1（年）IRRNPV（K=10%）10015050%36.3650062525%68.18现金流量12.4企企业扩扩展实例12.4.1““先下手为为强循环周周期”12.4企企业扩扩展实例12.4.2广广州发展集集团：全面面重构渡过过生存危机，，构筑持续续的发展通通道1）引言：：过度扩展展出现生存存危机2）全面重重构的主要要内容（1）重构构组织、整整顿财务①清理下属属公司，理理顺管理、、投资关系系②成立专业业公司追收收逾期债权权和清理不不良资产③成立资金金核算中心心，代表集集团办理各各项金融业业务，成为为整个集团团的金融中中心②12.4企企业扩扩展实例（2）重构构的核心———业务重重构①巩固主业业、开拓新新兴行业②退出劣势势经营领域域（3）通过过清理和重重组，优化化财务、资资产结构①清理资产产，优化资资产结构②拓宽筹资资渠道，以以上市为契契机推进财财务、资产产重构③开展资本本经营，优优化企业资资源配置12.4企企业扩扩展实例3）公司重重构的效果果12.4企企业扩扩展实例12.4.3我我国零售市市场连锁企企业迅速扩扩展1）国内连连锁起夜0强新鲜出出炉2）去年连连锁百强销销售额达1620亿亿元3）政策松松绑，连锁锁业全面扩扩张（1）迅猛猛扩张（2）连锁锁松绑①表12-4国国内连锁企企业20强强序号企业名称经营总额（万元）门店总数（个）1联华超市有限公司140634112252华联超市股份有限公司8504158183北京华联综合超市有限公司800000424上海农工商超市有限公司7474653155三联商社7026001776北京国美电器有限公司615047747苏果超市股份有限公司5282006638百胜（中国）投资有限公司5205116359上海锦江麦德龙有限公司4949221510华润万佳有限公司46476634411苏宁电器连锁集团股份有限公司3991079112天津家世界连锁商业集团有限公司3266682813江苏文峰大世界连锁发展股份有限公司3145301714江苏五星电器有限公司2546006615北京物美商业集团有限公司25217019916北京净客隆商厦1893315717深圳新—佳超市商场股份有限公司1890001618上海永乐家用电器有限公司1860002119武汉中百集团股份有限公司1784018420伤害捷强烟草糖酒（集团）连锁有限公司1717502409、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中黄叶树树，灯下白头头人。。13:46:4513:46:4513:461/6/20231:46:45PM11、以以我我独独沈沈久久，，愧愧君君相相见见频频。。。。1月月-2313:46:4513:46Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。13:46:4513:46:4513:46Friday,January6,202313、乍乍见见翻翻疑疑梦梦，，相相悲悲各各问问年年。。。。1月月-231月月-2313:46:4613:46:46January6,202314、他乡生白白发，旧国国见青山。。。06一月月20231:46:46下下午13:46:461月-2315、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。一月月231:46下下午午1月月-2313:46January6,202316、行动出成成果，工作作出财富。。。2023/1/613:46:4613:46:4606January202317、做前，能够够环视四周；；做时，你只只能或者最好好沿着以脚为为起