《财务报表分析》（张新民简明版）案例分析补充答案

各章练习题答案:第1章一、填空题.信用分析投资分析内部分析.投资者债权人企业管理者受托责任.财务报表.重要性例外重大异动比率.结构分析法比率分析法趋势分析法比较分析法项目质量分析法二、单项选择题l.A2.C3.E4.C5.D三、多项选择题1.ABCDE2.ABCDE3.ABD4.ABCDE5.ABCE四、判断题TFFFT第2章一、填空题1.基本财务报表相关信息和资料报表附注审计报告.“资产二负债十所有者权益”财务状况经济资源现时义务剩余权益.注册会计师独立审计准则审计程序审计意见.母公司子公司企业集团.基本会计准则具体会计准则会计准则应用指南解释公告二、单项选择题1.B2.A3.C4.D5.E三、多项选择题1.ABCE2.ABCE3.ABCDE4.ABCE5.ABCDE四、判断题FTFFT第3章一、填空题.销售结算方式现金回款.经营主导投资主导投资与经营并重.经营性负债资本金融性负债资本股东投入资本企业留存资本经营性负债资本金融性负债资本股东投入资本企业留存资本.资产报酬率加权平均资本成本.银行投资者财务风险控制权财务风险控制权二、单项选择题.C2.B3.C4.A5.C6.B7.C8.C9.E10.D三、多项选择题.ACDE2.ABC3.ABCDE4.ABCE5.CD四、判断题TFTFF第4章一、填空题.绝对规模相对规模含金量持续性与企业战略的吻合度.经营活动产生的现金净流量核心利润固定资产折旧其他长期资产价值摊销财务费用所得税费用.非经常性损益波动性（或持续性）非经常性损益发生频率.资产报酬率经营性投资性经营性资产报酬率投资性资产报酬率.资产结构盈利模式利润结构利润结构资产结构二、单项选择题l.E2.B3.E4.C5.B6.C7.B8.B9.C10.D三、多项选择题1.ABC2.ABC3.ABCD4.ABCE5.ACDE6.ABC四、判断题TTFFFTFT第5章一、填空题.现金流入和流出经营投资筹资不涉及现金的投资和筹资活动.现金的收支流入流出质量含金量支付能力偿债能力.企业经营活动、投资活动及时足额地筹措到相应资金及时地清偿相应贷款利息支出.购买商品、接受劳务支付的现金税费固定资产无形资产等其他长期资产核心利润.间接法固定资产折旧无形资产摊销公允价值变动损益经营性流动资产和流动负债项目净利润与经营活动现金流量二、单项选择题I.A2.B3.A4.C5.A三、多项选择题I.ABCD2.ABCDE3.ABC4.ABCDE5.ACE四、判断题各章案例分析部分补充答案:第1章案例讨论与分析：案例一1.公司董事长对企业发展的影响何在？董事长是公司董事会的领导，公司的最高管理者。其职责具有组织、协调和代表的性质。董事长的权力在董事会职责范围之内，不管理公司的具体业务，一般也不进行个人决策，但会在一定程度上影响公司的决策结果。简单地说，他的职责包括主持董事会的工作，对公司的重大决策作出决议，带领企业做出正确的战略决策，检查董事会议决议的实施情况，在日常工作中对公司的重要业务活动给予指导和监控等。因此，公司董事长对企业发展是具有相当的影响力的。在财务分析中，应该非常关注公司董事长的性格、背景、偏好等个人特征对公司战略决策形成的影响，以及公司董事长变更对公司战略调整、公司今后发展路径和方向变化可能造成的影响。案例中，从黄金事业部业务的停滞可以看出，公司董事长及其相关的资源对企业发展方向和业务拓展的影响是十分巨大的。第3章引例：本案例涉及到两个层面的问题。第一，关于资产的质量问题。关于资产质量，教材有较为系统地讨论。在本案例中，请读者关注资产质量的相对性属性。一项资产的质量，是相对于使用该项资产的公司或组织对其提出的特定要求而言的，也就是说，一项资产的质量主要取决于其对特定要求的满足程度，因而具有相对性属性。在购置之初，由于该套设备符合引领行业未来发展的预期，因而体现出了较好的资产质量;但随后在不到半年的时间里，由于其效用与预期不符，即不能满足公司对其提出的特定要求，该套设备乂很快沦为了不良资产，相应计提减值准备应属正常的会计行为；而在第二年，公司对该项资产进行改装后乂符合了公司的特定要求，因而从不良资产乂重新转为了优质资产，这也属正常现象。这一过程恰恰说明了资产质量具有相对性属性。第二，关于公司信息披露与内幕交易问题。由于具有相对性属性，同一项资产在不同时点上表现出不同的资产质量本属正常现象，但在此过程中，如果上市公司与庄家勾结，借助资产质量变化会对企业业绩带来影响的这一预期，在资本市场上通过利用相关信息披露的机会来进行股价操纵，从而获取超额收益，把散户们玩弄于鼓掌之上，那就属「应该受到监管部门查处的内幕交易问题了。案例讨论题：洛普药业2019年年报的母公司资产负债表中，资产负债率只有3%,负债中以押金、保证金为主的其他应付款占到73%；应付职工薪酬又占了25%,没有产生任何经营性负债和金融性负债项目，因此，负债对公司发展的贡献力较低，没有体现出任何战略色彩和行业竞争力因素，当然这与母公司并未开展任何实体经营活动有直接关系。公司的投入资本总额在当期没有变化，说明母公司在当期没有发生任何再融资行为；公司的留存资本虽然较上年增加了36.7%,占仍只占股东权益总额的12%,说明母公司（即上市公司）资金的主要来源尚主要依靠股东入资（大多数应为当初上市时融进的资金）。第4章引例：本案例涉及到从企业利润结构的角度评价企业的利润质量问题。第一，按照本书的分析框架，企业的利润表中，有毛利、核心利润、营业利润、利润总额和净利润等利润概念。其中，毛利和核心利润在报表中并没有单独列示，而核心利润是本书作者根据现有的上市公司利润表的结构缺陷所提山的一个概念。第二，在确立了上述利润概念的情况下，企业利润总额的实质性支撑点主要包括核心利润、投资收益（包括公允价值变动收益）和营业外收入。第三，本案例中的学区房出售所获得的利润，显然不属于核心利润、也不属于投资收益，只能属于营业外收入。第四，企业的经营性资产会产生核心利润。在经营性资产不能产生核心利润的情况下，靠营业外收入扭亏为盈，能改变的只能是企业当年的利润规模，但不能改变的是企业的核心竞争力以及企业经营性资产的盈利能力。在这个案例中，*ST宁通出于“保壳”目的，在主业无望摆脱亏损境地的情况下，靠出售两套学区房实现扭亏为盈。这不得不令我们思考•，到底问题出在了哪里？是我们核算利润的原则、方法出了问题？还是我们衡量企业盈利能力的标准出了问题？“扭亏为盈”是只单纯强调利润金额上的“转负为正”（仅涉及数量维度）？还是同时也要强调利润质量上的真正的“起死回生”？在日常管理实践中，我们经常会看到，企业利润表里面有很高的利润，但是企业真正的盈利能力并不见得很强，甚至突然间就出现了经营危机。如果我们把评价一个企业盈利能力的标准从原来只单纯强调实现利润的规模（包括营业收入、净利润以及资产报酬率、净资产收益率等各种财务指标）扩展至利润质量，那么其评价结果应将更加全面和科学。案例讨论与分析1通过对秋林集团2017年至2019年的合并利润表进行分析，该企业利润质量恶化的表现主要体现在以下几个方面：（1）营业收入逐年大幅度锐减，虽然毛利率在2019年大幅度上升至37.6%（2018年为5.2%）,但核心利润仍为负。（2）管理费用规模不降反升（其中未发现包括研发费用项目；管理人员工资有所上涨;咨询费用是否与产品研发有关不得而知）（3）利息费用逐年增加，说明举债规模在不断加大；（4）投资收益也在逐年下滑，说明企业对外投资整体效果也不够理想；（5）资产减值损失和信用减值损失在2019年均出现负数，是否为配合减少亏损的“主动安排”，不得而知；（6）营业利润、利润总额以及净利润等各项指标显示的亏损程度虽然较2018年大幅减少，但仍处于亏损局面；（7）注册会计师为该公司出具了无法表示意见的审计报告：（8）公司董事长及副董事长的失联（详见公告临2019-004）,原因尚不明朗；（9）可进一步结合资产负债表和现金流量表的相关指标变化情况，考察该企业利润质量恶化的其他表现。案例讨论与分析2：1、（1）普洛药业2019年与合并利润表自身有关的财务指标计算如下：毛利率=（7,210.711.386.14-4,876,578,494.29）/7,210,711,386.14=32.3%核心利润率二（7,210,711,386.14-6,587,200,487.77）77,210.711,386.14=8.7%销售净利率二553,400,761.42/7.210,711,386.14=7.7%（2）普洛药业2018年与合并利润表自身有关的财务指标计算如下：毛利率=（6,375.980.498.49-4,340,107,076.74）/6,375,980,498.49=31.9%核心利润率=（6,375,980,498.49-5,928,448,362.51）76,375,980,498.49=7.0%销售净利率=370,561,028.28/6,375,980,498.49=5.8%从上述各项指标的计算结果来看，该公司在2019年的盈利能力是有所提升的。2、2019年核心利润获现率=1,360,066,190.36/（7,210,711,386.14-6,587,200,487.77）=218%2018年核心利润获现率=832,821,083.96/（6,375,980,498.49-5,928,448,362.51）=186%该公司两年的核心利润获现率均远远大于1且在2019年有所提升，说明该公司的核心利润含金量很高，且稳中有升。案例讨论与分析3：按照杜邦财务分析体系：权益报酬率=销售净利率x资产周转率x权益乘数基于2019年三家医药行业上市公司的合并资产负债表和合并利润表（其中，北陆药业没有合并报表）：北陆药业：权益报酬率=342,438,319.29/(1,450,507,101.30+1,205,791,286.88)4-2=25.8%销售净利率=342,438,319.29/819,119,389.78=41.8%资产周转率=819,119,389.78/(1,623,818,110.94+1,288,719,15630)+2=0.56权益乘数=(1,623,818,110.94+1,288,719,156.30)4-2/(1,450,507,101.30+1,205,791,286.88)-r2=l.l卫光生物：权益报酬率=171,151,781.00/(1,448,757,362.01+1,309,005,581.01)4-2=12.4%销售净利率=171,151,781.00/821,469,063.68=20.8%资产周转率=821,469,063.68/(1,577,015,014.97+1,457,759,587,49)+2=0.54权益乘数=(1,577,015,014.97+1,457,759,587.49)4-2/(1,450,507,101.30+1,205,791,286.88)子2=0.9洛普药业：权益报酬率=553,400,761.42/(3,767,986,787.28+3,345,260,092.73)+2=15.6%销售净利率=553,400,761.42/7,210,711,386.14=7.6%资产周转率=7,210,711,386.14/(6,522,585,923.42+5,751,761,393.99)-5-2=1.17权益乘数=(6,522,585,923.42+5,751,761,393.99)+2/(1,450,507,101.30+1,205,791,286.88)+2=1.73通过以上计算可以看出，北陆药业给予投资者的回报(权益报酬率)要明显高于另外两家，主要源于该公司相对较高的销售净利率，差异化战略色彩更强屿；但该公司与卫光生物相似，资产周转率均相对不高，权益乘数效应也不够明显。相比之下，普洛药业则更倾向于选择成本领先战略，虽然销售净利率明显低于另外两家公司，但资产周转率却明显高于另外两家公司，同时举债导致的权益乘数明显高于另外两家公司，所以其权益报酬率虽然相对于北陆药业要低些，但反而要比卫光生物高些。案例讨论与分析4：综合来看，普罗药业相对于另外两家药企来说，采用的是成本领先战略，在2019年度，公司进一步通过相关措施，提升了毛利率、核心利润率以及销售净利率等各项盈利指标，在此基础上通过较高的资产周转率和权益乘数，使得最终给投资者的回报(权益报酬率)为15.6%.在提升业绩的同时也非常注重夯实盈利质量，核心利润的持续性和含金量均保持在较为满意的水平，且稳中有升。第5章引例：本案例主要涉及到企业经营活动现金流量质量的评价问题。经营活动产生的现金流量是指在某一会计期间由企业自身的生产经营活动所带来的现金流入量和现金流出量，它往往会受到宏观经济环境、行业特征以及企业的结算方式、信用政策和竞争实力等因素的影响。企业通过经营活动产生现金净流量的能力常被视为企业的自身造血功能，一般情况下企业都会主动谋求尽可能多的经营活动现金净流量。在其他因素相对稳定、购销业务也较少出现巨幅波动的情况下，企业经营活动现金流量年度间也应保持一定的稳定性，如果出现异常波动，应查明原因。稳定性是企业经营活动现金流量的质量特征之一，尤其在企业的营业收入大幅增长的情况下，扣非后净利润以及经营活动产生的现金净流量出现大幅波动，甚至第三季度经营活动产生的现金流最为负，这很可能说明企业的市场环境发生了变化，或者企业产品的需求或市场竞争力发生了变化，企业不得不采取赊销或打折等促销方式才保持了营业收入的增长态势。如果这种通过赊销方式获得的债权最终不能如期收回，那么企业本期的利润，就是未来企业的亏损。这种现象当然会引起监管部门的注意并卜.发问询函。案例讨论与分析1、乐视网经营活动产生的现金净流量持续三年均为负，销售商品提供劳务收入的现金和购买商品接受劳务支付的现金规模呈现出非常明、显的菱缩趋势，说明业务量在显著下滑。2、乐视网这三年中对内扩大再生产的步伐也明显放慢，购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金规模逐年下降；与此同时，也几乎没有增加任何对外投资的项目。我们关注到，其他与投资活动有关的现金流入和流出规模在三年间均相对较大，具体内容需要进•步结合报表附注来加以考察。3、乐视网三年中仍维持向股东和债权人不断融资的态势，但整体规模随资金需求减弱的影响呈不断减少趋势。当然，偿还债务的规模在这三年中也不断减少。三年中分配股利、利润或偿付利息支付的现金规模基本维持在4-7亿之间，当然这其中包含有相当规模的利息支出。收到和支付其他与筹资活动有关的现金规模相对较大，具体内容需要进一步结合报表附注来加以考察。4、从总体上看，三年中乐视网自身创造现金能力不足，投资和融资规模均呈不断收缩态势,现金余额在不断降低。第6章引例：母公司投向子公司的资金一般会体现在母公司报表中的长期股权投资、其他应收款和预付款项等项目上。根据合并资产负债表的编制原理，在编制合并资产负债表时，对于向子公司提供的资金，要通过抵销分录予以“剔除”，于是就出现了一些项目“越合并越小”的情况。实际上，这项项目上“越合并越小”的差额部分，恰恰反映了母公司向子公司提供资金的基本规模。因此可以说，合并报表“消失”的资金流向了子公司。案例讨论与分析1：

(1)企业控制性投资所占用资源规模及扩张效果分析:控制性投资的资产扩张效果分析合并资产(1)控制性投资的资产扩张效果2,548,535,373母公司资产企业控制性投资的(2)控制性投资的资产扩张效果分析合并资产(1)控制性投资的资产扩张效果2,548,535,373母公司资产企业控制性投资的(2)资产扩张效果2,336,508,615212,026,758项目合并数(1)母公司数(2)企业控制性投资占用资源的基本规模(3)=(2)-(D长期股权投资15,114,846467,929,267452,814,421其他应收款114,106,979110,647,741-预付款项2,747,2901,838,662-其他流动资产174,234,93915,576,651-其他非流动资产139,967-合计(剔除了本案例中不适用的其他应收款、预付款项、其他流动资产和其他非流动资产等项FI数据)15,114,846467,929,267452,814,421由此可见，母公司全部的控制性投资为4.52亿元，但仅增量撬动了子公司的资产2.12亿元。这意味着公司用4.52亿元资产实现了控制6.64亿元(4.52+2.12)的扩张效应，因此，该公司的扩张效果并不是很理想。影响母公司控制性投资的资产扩张效果的原因分析：比较一下母公司报表与合并报表的相关项目，我们可以对子公司资产增长的四大动力有如下认识。子公司经营性负债。比较一下合并报表与母公司报表典型的经营性负债项目一一应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬和应交税费等项目之和的规模，我们会看到合并报表的规模与母公司的规模非常相近。这说明子公司的业务规模不大，母公司是整个集团的运营主体。子公司金融性负债。无论是合并报表还是母公司报表均显示：公司的负债以经营性负债为主,金融性负债几乎为0。子公司非控制性股东入资一一少数股东对子公司的贡献。由于从合并报表中不能看到子公司的其他股东对子公司的入资贡献，因此，我们只能借助合并资产负债表中的“少数股东权益”来进行基本的判断。报表显示，少数股东权益为。15亿元,说明子公司中至少有一个子公司呈现出资不抵债局面，这应该是导致母公司控制性投资的扩张效果不理想的重要原因。子公司利润积累。虽然我们在合并报表上不能看到子公司的利润积累对整个集团资产增长的贡献，但仍然可以通过比较合并报表与母公司的盈余公积、未分配利润等项目的差异来感受子公司的利润积累对整个集团资产的贡献。报表显示，母公司的盈余公积与合并盈余公积的差异不大，合并未分配利润和母公司未分配利润均为负值，但合并未分配利润相对少亏131亿元，这说明，从整体上看，子公司还是有一定盈利能力的。（2）企业的资金管理模式分析：从合并报表与母公司报表相关项目金额对比来看，母公司是经营主体，利息费用主要由母公司承担，说明资金由母公司统一筹措，资金使用也比较集