《新能源汽车企业投资价值研究（论文）》

蔚来新能源汽车企业投资价值分析案例报告目录TOC\o"1-3"\h\u25966一、公司概况 当今社会，环境问题越来越受到重视，绿色消费观念深入人心，绿色营销成为企业发展的必然要求，由于我国居民人均收入水平不断提高，人们购买汽车的条件也逐渐充足，汽车也基本普及。传统汽车生产工艺对环境的危害程度较大，很多汽车生产企业为了提升竞争力，在绿色营销观念的指导下，推陈出新，开始研发、生产对环境污染程度低的新能源汽车。许多企业开始意识到新能源汽车领域丰富的潜力，因此开始在这方面大力研究，力求在未来市场上有自己的一席之地。本文选取蔚来汽车为研究案例，对其投资价值进行深入的探讨，并给出了针对性的思考和建议。一、公司概况（一）公司背景及简介蔚来是全球化的智能\t"/item/%E8%94%9A%E6%9D%A5/_blank"电动汽车品牌，于2014年11月成立，旗下主要产品包括蔚来ES6、蔚来ES8、蔚来EVE、蔚来EP9等。蔚来是一个全球性的创业品牌。在圣何塞、慕尼黑、伦敦、上海等13地设立了研发、设计、生产和经营机构，汇集了数千名汽车、软件和用户体验行业的世界级人才，在中国市场初步建立了覆盖全国的用户服务体系。蔚来2019年第四季度共交付车辆8224台，环比第三季度增长71.4%；全年交付20565台，同比上涨81.2%。第四季度车辆销售收入26.8亿人民币，环比上涨54.8%；全年营收78.2亿人民币，上涨58%。第四季度毛利为-8.9%，环比上涨3.2%。第四季度蔚来调整后累计净亏损达到28.13亿元，环比扩大14.8%。2019全年调整后净亏损达到109.62亿元，相比2018年同期扩大22.4%。（二）新能源汽车营销环境分析1.政治环境近些年来，我国出台了很多支持电动汽车产业的相关政策。在2006年，我国科技部制定了国家“863”计划，其中对节能以及新能源汽车的发展项目进行了重点强调。在2009年，我国的中华人民共和国工业和信息化部出台了《新能源汽车产品与生产企业的准入管理标准》。同年，我国财政部以及科技部共同制定并颁布了《节能及新能源汽车示范推广试点财政补贴管理条例》。在2010年10月份，国务院也颁布了《加快新兴产业发展的决定》。2015年十二届全国人大三次会议李克强总理在政府工作报告中明确指出，要：“推广新能源汽车，治理机动车尾气。通过我国颁布的一系列政策规划能够发现，我国各级政府都充分重视新能源汽车产业的发展，同时也明确了新能源汽车的发展路线以及方针。在全球新能源汽车蓬勃发展的背景下，政府对新能源汽车产业的发展持有非常积极的态度，并以多种形式对新能源汽车的研发与发展提供大力的支持。如此良好的政治环境，也为公司新能源汽车的研发与推广创造了良好的环境，公司也必须要抓住机遇，加快对新能源汽车的研发与销售，从而促进新能源汽车的良好发展。2.经济环境首先，新能源汽车行业在发展的过程中也能够有效地带动经济的快速发展。这两者之间是能够相互促进的，经济发展是汽车行业发展的宏观基础，在我国城市化进程不断加快和工业化同时发展的背景下，我国GDP的年增长率将能够维持在7％左右，这也就是说我国汽车行业以及新能源行业将面临着广阔地发展前景。其次，从人均GDP的角度来看，人均GDP同千人汽车保有量之间是呈现一种正相关关系的。通常情况下当人均GDP能够达到3000美元的时候，汽车行业将会进入到快速增长阶段，从这些数据中就能够看到国内新能源汽车发展的广阔前景。我国汽车需求还有巨大潜力，在今后发展过程中应该不断加强这方面的研究。最后，从城市化与汽车行业的关系来看，城市化率在30％到70％的时候将是加速发展阶段，也正是汽车行业发展的黄金阶段。在这一阶段将会形成重大地汽车需求潜力。这对于今后我国的发展将能够起到十分重要地促进意义。城市化将能够直接促进新能源汽车的快速发展。3.社会环境目前，中国经济发展进入了一个新的模式。“一带一路”发展战略是促进中国汽车出口的有效手段。实施“一带一路”发展战略是汽车产业融入国际市场的重要举措，也是汽车产业可持续发展的重大机遇。随着“一带一路”政策的不断发展，我国汽车在国际上的销量也是越来越多，提升我国汽车行业产品的出口量。根据有关调查显示，目前人们对新能源汽车类型的了解主要是集中在纯电动汽车以及油电混合动力汽车方面。而在对新能源汽车的认知方面，华北、西部以及华中地区的消费者具有较高的认知度，但是经济欠发达地区的认知水平偏低。在调查中，大概只有2%的被调查人员提出当前有购买新能源汽车的计划，然而有40%左右的被调查者表示有未来购买的设想。现在，虽然消费者都比较认可新能源的节能环保性能，然而仍然对此类汽车的价格以及技术等方面具有一定的顾虑。新能源汽车在节能环保等方面具有很大的优势，而示范运行能够有效的加大公众对此的认识与了解，从而为新能源汽车的发展与销售奠定良好的基础。4.技术环境现在，在新能源混合动力汽车技术方面，我国仍然无法超越国际水平，但是在新能源纯电动汽车技术方面，我国基本能够达到国际水平。通过对我国《节能与新能源汽车产业发展规划》进行分析可知，在未来的10年时间里，我国政府准备投资一千亿元，并将在此产业中走新能源纯电动汽车的技术路线，从而有效的建立新能源汽车产业的合理的产业链，进而提高我国新能源的销售量，提高我国新能源汽车在世界上的销售地位。目前，我国的很多汽车生产企业已具有相当水平的技术实力，与此同时还在很多试点城市中投入运行了本企业研发与制造的新能源汽车。而各级政府也比较重视新能源汽车的技术发展，同时也在资金以及政策上给予大力支持。而且，我国政府也比较重视新能源汽车的整体运营以及基础设施建设。目前，我国的各高校已经拥有完善的技术环境以及深厚的专业知识，同时与诸多相关汽车企业合作，将更多的人力、物力以及财力投入到新能源汽车的研发与制造当中。在新能源汽车产业持续发展的状况下，我国各级政府也针对其产品以及技术的研发与生产制定了完善的标准体系。我国各部委从2010年开始，陆续出台了新能源电动汽车充电站的相关标准以及技术指导文件，这极大的促进了我国新能源汽车的技术规范的制定与落实。二、蔚来企业投资价值分析（一）股票金额涨跌情况表1蔚来企业股票金额的市场表现简称最近1个月累计涨跌幅最近3个月累计涨跌幅最近6个月累计涨跌幅今年以来累计涨幅蔚来企业19.53%3.53%19.60%23.63%图1A公司股票金额的市场表现对投资者，尤其对短线投资者来说，股票的市场价格波动幅度大，具有较大的上升空间是选购的要素。蔚来企业的市场表现较活跃。（二）蔚来企业会计报表分析1.资产负债表分析（1）流动资产表2流动资产结构分析（单位：亿美元）20192018结构变动现金及短期投资1.5212.16-10.64短期应收账款4.052.921.13存货1.402.62-1.22流动资产7.0717.73-10.66从上表可以看出，蔚来企业近两年的流动资产呈现明显的下降趋势，从2018年的17.73亿美元减少至2019年的7.07亿美元，其中减少主要的原因是在2019年的现金及短期投资大幅度缩减，从2018年的12.16亿美元减少至2019年的1.52亿美元，同时蔚来企业的应收账款增加了1.13亿美元，说明公司对应收账款的管理有所削弱，或者没有对客户信用进行了很好的调查管理。（2）流动负债表3流动负债结构分析（单位：亿美元）20192018结构变动短期债务2.673.01-0.34应付账款4.474.180.29其他流动负债6.445.251.19流动负债13.6412.521.12从上表可以看出，蔚来企业的流动负债总体是呈现增长的趋势，从2018年的12.52亿美元增加至2019年的13.64亿美元，增强较为明显的是其他流动负债，从2018年的5.25亿美元增加至2019年的6.44亿美元，但是蔚来企业的短期债务则是有所减少，从2018年的3.01亿美元减少至2019年的2.67亿美元，说明公司的短期债务有所缩减。（3）所有者权益结构分析表4蔚来企业所有者权益内部结构分析表（单位：亿美元）项目20192018结构变动普通股权益-9.049.96-19权益总额-6.9211.87-18.79累计少数股东权益2.121.910.21负债与股东权益合计20.9327.44-6.51从上表可以看出，蔚来企业股东权益内部结构十分不稳定，普通股权益从2018年的9.96亿美元下降至2019年的-9.04亿美元，权益总额也是呈现类似的大幅度下降，但是少数股东权益上升了0.21亿美元。企业投资者投入的资本占股东权益的比重较高，可见，投资者投入的资本是企业股东权益的主要来源。2.公司利润表分析表5蔚来企业2018-2019年利润简表（单位：亿美元）项目2019年2018年结构变动营业收入11.327.483.84营业成本13.818.405.41计息税前利润-16.03-14.50-1.53合并净利润-16.53-14.66-1.87净利润-16.52-14.60-1.92由表可以看出，蔚来企业在2017-2019年间营业收入和营业成本总体上在上升，净利润近两年都是呈现负值，且呈现上升的趋势，说明蔚来企业的盈利能力存在较大的问题。3.股票成长性比较表6行业比较排名代码简称基本每股收益增长率（%）营业收入增长率（%）3年复合3年复合>2NIO蔚来39.3027.42行业平均33.518.19行业中值35.9620.3综合上述数据不难看出，蔚来企业在同行业成长性比较中排名靠前，基本每股收益增长率和营业收入增长率都高于行业平均水平。由此可以看出，蔚来企业近几年发展形式良好，营业收入也是呈现明显的上升，并且随着物价的上涨营业成本也在增加。4.股票投资价值杜邦分析比较表7杜邦分析比较排名代码简称ROE（%）净利润（%）3年平均3年平均>7NIO蔚来12.7310.32行业平均10.987.81行业中值4.93.5由杜邦分析比较可以看出，蔚来企业的净资产收益率（ROE）和净利润远高于行业平均水平。净资产是公司税后利润和净资产的百分比，该指标反映了股东权益的水平，指数越高，投资回报越高。蔚来企业三年内平均收益率为12.73%，而行业平均水平为10.98%，说明企业投资回报十分明显。由此可见，蔚来企业目前的发展趋势较为良好，提高收益率和净利润率势在必行。三、蔚来企业投资价值评价（一）对蔚来企业投资价值内部控制评价为了适应企业内部管理的需要，内部控制应运而生。随着经济的发展和进步以及相关理论的不断完善，内部控制概念的定义也在发生变化。从不同的视角去看，社会所处的经济发展阶段及社会发展状态不同时，人们对内控的理解内容也不一样。例如:系统论认为，内部控制是企业经营管理过程中的一项制度。内部控制体系包括控制环境、控制监督、风险评估过程等要素，还包括控制手段和方法。制度论认为，在企业经营管理中，内控是在企业目标的指导下，对企业可能存在的风险进行识别和评价的一种制度安排；过程论认为，内部控制就像规范进程的框架一样，为目标的实现保驾护航。（二）对蔚来企业投资价值成本管理评价净资产收益率反映了公司的资产利用和增值能力。指标高的企业往往有良好的经营政策和有效的领导手段，投资者更放心委托资金给这些企业经营。蔚来企业的净资产收益率高于行业平均水平。股票资产净值是股票的内在价值，是股票价格变动的内在主导力量。在这种情况下，市场价值是肯定的,更丰富的每股收益,资产净值越高，投资价值和股票很少，甚至负利润和净资产价值远低于市场价值是不可取的。目前蔚来企业每股最新价格为58.37元，净收益率为3.8%，说明公司盈利能力还是有很大的发展空间的。四、总结与建议（一）总结从宏观经济分析的角度看，美国经济稳定增长，积极的财政政策和稳定的货币政策提供了宏观经济运行的良好条件，从根本上支持了证券市场作为经济晴雨表的长期发展。通过财务分析显示，具备良好的偿债能力，有资金面对短期和长期的债务问题；具备良好经营管理能力，能充分利用公司资金；盈利能力稳定，公司毛利率、营业利润率、净资产收益率，呈现稳中有升的态势，在同行业中，处于中游水平，蔚来企业良好的财务状况，支持公司未来的可持续发展。蔚来企业应该适量减少公司的短期借款，增加点长期借款。蔚来企业在融资上会受到很多的限制，如资本市场的条件、近年来的业绩、投资者的认可等。但从蔚来企业的财务报表来看，近年来的长期贷款公司基本上没有，所以应该考虑适当增加长期贷款，可以帮助公司合理安排债务偿还期限，防止出现捉襟见肘的情况。可以根据长期资产规模，来考虑增加长期借款规模的规模。虽然目前国家大力支持新能源汽车行业的发展壮大，政策上也提供了许多支持，但政策因素往往具有可变性，汽车行业不会一直受到政策红利的照顾，为此，蔚来企业要提前加强政策性风险的防范，建议蔚来企业从以下两个方面着手防范：一方面，不断拓宽自己的市场空间。蔚来企业要想在激烈的市场竞争环境中始终保持自己的竞争优势和市场地位，就必须在原有市场的基础上不断拓展自己的市场空间。蔚来企业经过前几年的飞速发展，公司综合实力不断壮大，公司在行业中极具竞争力，不论是公司整体信誉度、研发能力认可度都很