农林牧渔行业周报：猪鸡共振养殖腾飞

请务业研究业研究究所一胜S0350521070001ngysghzqcomcnwangsy2@猪鸡共振，养殖腾飞——农林牧渔行业周报00.00760548242021/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/4业相对表现相关报告2%4%6%8%，受到很大影响，支撑第一阶段基于低猪价带来产能去化的左侧投资逻辑事实上已宣告结束，随着5月份式进入第二阶段，即猪价主升行情阶段，这一阶段市场对于生猪板块经历了忽视、犹豫、确认，从产能去化阶段过渡到猪价主升阶段具有一些波折。但随着猪价持续超预期，市场对于反转的性质才会得到真正确认，其后将会迎来生猪板块的估值修复行情，从目前来4000+元左右，与非瘟以前上行期普遍1万以上的头均市值相比，仍具有也许未必，至少从目前来看，统计数据上很可能存在的偏差已足以导致颠覆市场认知的结果，而短期的估值修复行情已极具吸引力。这个阶段我们首推二线猪企巨星农牧、唐人神、傲农生物、天康生物、新希望等，其次推荐一线猪企温氏股份、牧原股份，建议关注金新农。况可能会在后续得到改善。近期鸡价有所反弹，屠宰端也有所涨价，但价格传导机制并不顺畅，下游屠宰于部分底部公司(如圣农发展)来说，已具备长期配置价值。生猪不同，黄鸡标准化程度较弱，从种鸡到商品代均是如此，这就决定了黄鸡难以像白鸡那样能够充分释放产能弹性(如强制换羽)，冰鲜构成了黄鸡的三种形态，这决定了其供给的可调节性较弱，供续去产能、去化比较彻底，对应未来行业产能恢复需要较长时间。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2消化积压活禽，供给收缩已现，行业或将迎来价格上行趋势。这一◼动保：板块位于估值底部，关注非瘟疫苗催化作用影响，动保行业景气下行，部分企业业板块整体估值已跌至历史低位。长期来看，下游规模化进程、减抗替抗的需求变化、多联多价新疫苗研发等有望持续推动动保行业扩容。非瘟疫苗研发稳步推进，多家企业取得积极进展，关注非洲猪瘟疫苗带来的催化作用，随着新一轮我们重点推荐低估值、高成长标的瑞普生物、科前生物，其次关注普莱柯、中牧股份等。◼种植：玉米价格持续上涨，粮食价格维持高位投资建议：全球谷物价格维持高位，种子需求保持高景气度。中长转基因玉米种子商业化进程将持续推进，利好转基因研发布局早储垦农发、荃银高科。率，。较高增速，关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团，关注禾丰牧业。◼宠物：看好宠物国产替代的投资主线发展的基本面未变，国产替代仍为当期逻辑投资主线。从一季度业绩看，中宠股份和佩蒂股份盈利能力都得到了显著恢复，中宠股份随着湿粮项目产能释宠物湿粮项目”支持公司未来发展；佩蒂股份海外受疫情停工的影西兰在建项目合计大约有12万吨的干粮和湿粮产能，2022年业绩增长确定性较强。我们持续推荐宠物食品板块的中宠股份、佩蒂股◼行业评级及投资策略禽畜养殖方面，成本管控能力强且成长性高的生猪养殖企业在下行期更能抵御风险，我们认为下一轮禽景气周期或先于生猪，而白羽鸡或先于黄羽鸡；种业方面，高粮价和转证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3基因商业化推进将继续利好种业景气度；饲料方面，生猪产能恢复的消费和成长属性。给予行业评级为“推荐”。◼风险提示重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格。注公司及盈利预测重点公司重点公司股票2022/07/05EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级714.SZ1.69买入498.SZ5.0407.50买入3477.SH.385买入567.SZ唐人神-1.78买入3363.SH傲农生物616增持876.SZ新希望增持299.SZ2买入761.SZ3.55买入982.SZ3.211买入6.03买入100.SZ2660.80增持8526.SH5增持1买入891.SZ49.509买入673.SZ8买入998.SZ65.2买入041.SZ种业04.38增持1952.SH75买入087.SZ荃银高科买入证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4 1.3、动保：板块位于估值底部，关注非瘟疫苗催化作用 101.4、种植：玉米价格持续上涨，粮食价格维持高位 12 1、海关总署：2022年5月中国玉米进口量同比减少34% 16 请务必阅读正文后免责条款部分5图1：全国生猪价格(元/公斤) 6图2：15公斤仔猪价格(元/头) 6图3：生猪存栏变化(万头) 7图4：能繁母猪变化(万头) 7图5：出栏均重(公斤) 7图6：50公斤母猪价格(元/头) 7图7：猪肉进口量(万吨) 7 图9：肉鸡苗价格(元/羽) 9图10：毛鸡价格(元/斤) 9图11：鸡肉综合售价(元/吨) 9图12：祖代鸡引种数据(万套) 9 图15：江苏黄鸡均价(元/斤) 10图16：广东黄鸡均价(元/斤) 10图17：口蹄疫疫苗批签发数据(截至2022年6月) 11图18：猪蓝耳疫苗批签发数据(截至2022年6月) 11图19：猪瘟疫苗批签发数据(截至2022年6月) 11图20：禽流感疫苗批签发数据(截至2022年6月) 11图21：布病疫苗批签发数据(截至2022年6月) 12图22：狂犬病疫苗批签发数据(截至2022年6月) 12图23：全国玉米收购平均价格(元/公斤) 13图24：小麦现货平均价(元/公斤) 13 图30：饲料总产量(万吨) 14 图32：我国宠物行业细分市场消费规模占比变(%) 16 证券研究报告务必阅读正文后免责条款部分65月份上涨1元/公斤(涨幅6.6%)相比，6月份猪价表现出加速上涨的态势，确认，其后将会迎来生猪板块的估值修复行情，从目前来看，一线猪企对应的二线猪企巨星农牧、唐人神、傲农生物、天康生物、新希望等，其次推荐一线猪企温氏股份、牧原股份，建议关注金新农。图1：全国生猪价格(元/公斤)图2：15公斤仔猪价格(元/头)Wind资料来源：涌益咨讯，国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7图5：出栏均重(公斤)图6：50公斤母猪价格(元/头)资料来源：涌益咨讯，国海证券研究所图7：猪肉进口量(万吨)图8：冻品库存(%)资料来源：涌益资讯，国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分82)产业链盈利：商品代养殖盈利稳定.2元/羽(环比-0.6元);约-796元/吨(环比-131元)；(注：此为白羽鸡产业链盈利情况，养殖户类型为外购商品鸡苗养殖、屠宰厂为外购毛鸡屠宰)。3)观点：黄鸡基本面迎来上行期自繁持续性，行业仍需要去化基础。对于部分底部公司(如圣农发展)来说，已具备样能够充分释放产能弹性(如强制换羽)，2)鲜销属性，黄鸡具有比猪肉更为彻调节性较弱，供给的缺口会带来价格弹性充分释放。3)持续性强，过去两年行证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9图9：肉鸡苗价格(元/羽)图10：毛鸡价格(元/斤)图11：鸡肉综合售价(元/吨)图12：祖代鸡引种数据(万套)请务必阅读正文后免责条款部分10图15：江苏黄鸡均价(元/斤)图16：广东黄鸡均价(元/斤)用量看，下游养殖的利润恢复有望带动动保板块的业绩恢复。请务必阅读正文后免责条款部分11我们重点推荐低估值、高成长标的瑞普生物、科前生物，其次关注普莱柯、天康生物、中牧股份等。)资料来源：国家兽药基础数据库，国海证券研究所资料来源：国家兽药基础数据库，国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12资料来源：国家兽药基础数据库，国海证券研究所8请务必阅读正文后免责条款部分13图23：全国玉米收购平均价格(元/公斤)图24：小麦现货平均价(元/公斤)元/公斤，月环比+50元/吨，同比+380元/吨；蛋鸡配合料价格为3.3元/公斤，；海大集团，关注禾丰牧业。请务必阅读正文后免责条款部分14资料来源：饲料工业协会，国海证券研究所研究所研究所图30：饲料总产量(万吨)资料来源：饲料工业协会，国海证券研究所年国内宠物犬消费市场规证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分15经济对中国社会的消费产生了巨大的拉动作用。速最快。2021年宠物食品消费(主粮、零食和营养品)在整个养宠消费结构中、货品4)投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，国产替代了显著恢复，中宠股份随着湿粮项目产能释放，2021年公司宠物罐头的销售收兰在建项目合计大约有12万吨的干粮和湿粮产能，2022年业绩增长确定性较品板块的中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分16消费规模占比变(%)资料来源：中国宠物行业白皮书，国海证券研究所为2.3、发改委：将有限的水土资源优先用于稻谷、小麦证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分17花生等油料生产，提高生产水平。型/名称生猪(元/千克)16.3215.5912.734.68%0%仔猪(元/千克)43.3833.8153.2628.31%8.55%猪肉(元/千克)22.2922.1421.700.68%%自繁自育盈利(元/头)200.35-外购仔猪盈利(元头)409.2853.21仔猪毛利(元/头)0.000.000.00出栏生猪总成本(元/头)0.000.000.00仔猪成本(元/头)35.4435.5727.89-0.37%7%白羽肉鸡(元/千克)9.589.487.971.05%0%肉鸡苗(元/羽)2.65-42.26%1.67%毛鸭(元/千克)8.468.846.15-4.30%鸭苗(元/羽)3.334.660.43-28.54%2%鸭孵化利润(元/羽)-0.100.95-0.29%海参(元/千克)160.00166.00180.00-3.61%1.11%证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分18数据类型/名称价格总指数115.85117.45109.016.27%发价格指数115.67117.53109.415.72%格指数115.2487.1196.3832.29%19.57%DCE玉米(元/吨)270428752613-5.95%3.48%CZCE强麦小麦(元/吨)002769-DCE大豆(元/吨)593062785561-5.54%6.64%CZCE白糖(元/吨)580560785605-4.49%3.57%CZCE棉花(元/吨)1731520440160607.81%将逐渐明晰；看好宠物赛道的消费和成长属性。给予行业评级为“推荐”。期；3)养殖行业疫病的风险；4)政策不确定的风险；5)价格波动的风险；6)极端天气的风险等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分