地方政府与城投企业债务风险研究报告：上海篇

究报告联合资信公用事业二部宇宸报告概要人均GDP仅次于北京市位居全国第二。近三年，上海市经济规模持续增长，产业结构更趋优化，战略性新兴产业的发展为经济增长增添新的活力。上海市财政收入规模大，务负担轻，偿债能力强。经济及财政实力上海市区域特征及经济发展状况区核心城市，经济规模总量在全国各省市中排名较2018年有所提升，位列全国各省市为经济增长增添新的活力。的优越条件，是重要的工业基地和港口城市，港口货物吞吐量可达73047.94万吨/年，程全部竣工后，浦东机场可满足年旅客吞吐量8000万人次的运行需求。近年来，上海易、航运以及科技创新中心，经济体量大且持续增长，但增速有所放缓。2017－2019要资方面，2017年－2019年，、肺。17－2019年及2020年1－9月上海市主要经济数据海市2017年2018年2019年2020年9月2019年133.86679.87155.3227301.9990865.00GDP增速(%).09业结构0.3:30.7:69.00.3:29.8:69.90.3:27.0:72.72:25.7:74.1固定资产投资(不含农户)(亿元)46.6023.422874.00固定资产投资增速(%)3人均可支配收入(元)8818344226常住人口城镇化率(%).60据公开资料整理2019年全国各省市主要经济数据对比GDP增速%元广东省11726苏省9631.522031067.50360653江省352.0044河南省59.20508846615.8265774湖北省45828.3175873218福建省42395.008655湖南省752.1296640海市155.32225996市371.3011河北省104.504634872579350791西省24757.504641庆市23605.775828923223.752479445广西壮族自治区21237.144429649088521457248省2146433634.894007江省44.2183新疆维吾尔自治区580061.52甘肃省07200海南省.9485078.48900青海省2965.95489813自治区3489024据公开资料整理2.上海市财政实力及政府债务状况力强，在政府债务限额以内尚有较大举债空间。，上海市一般公共预算收入完成5613.6亿元，同比下降59.%，一般公共预算支出完成017－2019年及2020年1－6月上海市政府主要财务数据2017年2018年2019年一般公共预算收入(亿元).38.15.16一般公共预算收入增速(%)08税收收入(亿元)5.0.3税收占一般公共预算收入比重(%)一般公共预算支出(亿元)7.60财政自给率(%)入(亿元)2095.42418.12429.5收入(亿元).68务余额(亿元)4694.291债务率(%)020758负债率(%)2.财政自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%地方政府债务=政府一般债务+政府专项债务4.债务率=地方政府债务/(一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入)*100%债率=地方政府债务/全省地区生产总值*100%理2017－2019年，上海市政府债务余额持续增长，分别为4694.20亿元、5034.90亿元和5722.10亿元。其中，2019年底上海市一般债务余额2787.7亿元、专项债务余额2934.4亿元，上海市政府债务余额位于全国中下游水平。同期，上海市一般债务限额、债务负担轻，整体偿债能力强，在政府债务限额以内尚有较大举债空间。表42019年全国各省市主要财政及债务数据对比(单位：亿元、%)般公共预算收入财政自给率政府债务余额务率%%%广东省13.16341556苏省620.015153.489海市65.1031.106583江省48.5840.11433646.715.77729市.1068.5224964.06221624070.837.34522.698.85河南省4041.898.7710.103.297河北省8.99945.007924.94湖北省8.5742.52888.113.0043.0636.4021.389.89福建省2.93.12833.9179.131湖南省7.10.431625.6032652.4046.1798.673西省2486.50.840.00021.61.0082410.41.7964959.303.16272347.5649.8191.89620.637252287.9040.011.9525.326.510庆市2134.8844.04.7023.742073.560.6330.91152059.69140.3807.4542.4589广西壮族自治区2.9728.4229.805.82省329.7143.38768新疆维吾尔自治区429.6854972.431.5751.54江省525.2084748.604.8806.00628.4074344.835.0564甘肃省721.5296.607.7546.92海南省843.802230.70842.0272423.58929.45644.2598青海省282.252102.1390.886自治区221.99251.3941全国中位数2410.4140.381.9524.94全国均值0.6444.162.9628.38据公开资料整理全国各省市政府负债率变化情况国各省市地区政府负债率变化情况二、上海市下辖区的经济及财政实力GDP海市其他各区，崇务业；郊区重点打造新兴产业及先进制造业等，各辖区功能规划和产业定位较为清晰。占全市的33.37%，经济实力在区域内处于遥遥领先地位，而崇明区位于崇明岛，受限政区域GDP增速%10122.8732608.126区2577.933.6112520.84.892298.7521.7342111.06652083.27878723.78298.59区.46区3839520理万人)，人均GDP远超其余各区，长宁区(23.78万元)和浦东新区(22.87万元)位2.上海市下辖区的财政收入及政府债务状况一般预算收入水平相对较低，上海市各辖区一般预算收入稳定性很高，静安区、黄浦区、降。(1)财政收入情况下。除浦东新区外，闵行区一般预算收入最高，2019年为297.70亿元。同期，崇明去两年均有明显放缓，且长宁区和普陀区一般预算收入出现下降，分别下降19.17%和上海市各区一般公共预算收入及增长率情况.002017年一般公共预算收入(亿元)2019年一般公共预算收入(亿元)2018年一般公共预算收入增长率(%)2018年一般公共预算收入(亿元)2017年一般公共预算收入增长率(%)2019年一般公共预算收入增长率(%)据公开资料整理9年上海市各区税收收入及占比情况.002017年税收收入(亿元)2018年税收收入(亿元)2019年税收收入(亿元)2017年税收收入占比(%)2018年税收收入占比(%)2019年税收收入占比(%)据公开资料整理金收入致。年上海市下辖各市政府性基金收入及增长情况0002017年基金收入(亿元)2018年基金收入(亿元)2019年基金收入(亿元)2017年增速(%)2018年增速(%)2019年增速(%)据公开资料整理力一般。0自给率2018年财政自给率2019年财政自给率据公开资料整理(2)债务情况下辖各区债务余额情况(单位：亿元、%).00.00.00.00.00.00.00.002017地方政府债务余额2018地方政府债务余额2019地方政府债务余额年均复合增长率据公开资料整理辖区政府负债率较2018年均有不同程度的下降，其中金山区和奉贤区下降程度相对轻的水平。力有所下降。2017负债率2018负债率2019负债率理02017债务率2018债务率2019债务率理三、上海市城投企业偿债能力市城投企业概况信用等级较高。区级城投企业21家，从区级城投企业数量及分布来看，浦东新区有存续债城投企业8均达到AA+；AA级城投企业3家。体级别的城投企业分布情况(单位：个)浦东新区静安区奉贤区嘉定区青浦区普陀区闵行区黄浦区9012345678AAAA+AAA2.上海市城投企业偿债能力分析区域内城投企业的再融资情况。债率逐年增长，其他地区城投企业负债水平呈持续下降或波动下降趋势，截至2019年资本化比率呈现下降趋势，截至2019年底静安区和普陀区全部债务资本化比率较高，区债务负担相对较重。表62017－2019年上海市本级及各区发债城投企业债务负担情况(单位：%)全部债务资本化比率2017年2018年2019年2017年2018年2019年上海市本级0547.6847.7927.4924.5324.08浦东新区258901.90.18.432.87区889490安区76263746.1148.8149.78黄浦区3.324.38.9280.1627.32普陀区9.104.60761627青浦区467147奉贤区.99326304.80.6951.3448.4048.8630.0526.8326.98货币资金/短期债务(倍)经营活动现金流入/全部债务(倍)2017年2018年2019年2017年2018年2019年上海市本级2.900.51.50.49浦东新区.85.60.48.482.2596.09.65.04区2.642.152.68.53.51.20安区2.062.03.34.24.20黄浦区.744.064.64.744.20.39普陀区2173.03.72.38.42青浦区832.082.49奉贤区.47.69.53.54.53表82017－2019年上海市本级及各区发债城投企业筹资活动情况(单位：亿元)地级市2017年2018年2019年筹筹资活动筹筹资活动筹筹资活动筹筹资活动筹筹资活动筹筹资活动筹筹资活动筹筹资活动筹筹资活动现金流入现金流入现金流出现金流出净现金流净现金流现金流入现金流入现金流出现金流出净现金流净现金流现金流入现金流入现金流出现金流出净现金流净现金流上海市本级214830.18浦东新区.4602.442987.58.62683.9446.764.9541.8126.39.4529.14区41.8824.10.54.560245.74.18.56安区.04528.78.0184104.74黄浦区.252.86.2623.276普陀区29.44.41621.495548青浦区2.05.85.004.0202.00873奉贤区.568.53.263.822390.660.082555.502001.474.022672.601.69理表92017－2019年上海市本级及各区发债城投企业筹资活动后净现金流情况(单位：亿元)2017年2018年2019年上海市本级.94.33浦东新区.17.56255369区392.61安区31黄浦区622.622.9020.46普陀区9.235.97青浦区7.65奉贤区43.56523.03-64.99-89.10理从上海市本级及各区发债城投企业未来三年(2021—2023年)到期债券规模来看，区到期债券规模很小。图11未来三年上海市本级及各区发债城投企业到期债券规模(单位：亿元)002021年2022年2023年行权部分理上海市本级、浦东新区和静安区的城投企业2021年到期债券规模占一般公共预算的到期偿还能力，上海市本级、浦东新区和静安区城投企业2021