财务管理书上练习部分

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财务管理（一）

其次章

1．某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。假使租用，则每年年初需付租金1500元。假设利率为8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。

解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0=A×PVIFAi，n×（1+i）=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）=1500×5.747×（1+8%）=9310.14（元）

由于设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应当购买该设备

2．某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。要求：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？

（2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？解：

1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8=4.344。由PVAn=A·PVIFAi，n得：A=PVAn／PVIFAi，n=1151.01（万元）

所以，每年应当还1151.01万元。（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAn／A则PVIFA16%，n=3.333

查PVIFA表得：PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：

年数年金现值系数53.274n3.33363.685

由以上计算，解得：n=5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。

3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清。b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？

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解：方案a的现值P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/((10+10%)^2)=22.40万元

方案b的现值=25*（1-3%）=24.25万元

由于方案a现值=1.2×年末滚动负债-0.7×年末滚动负债=400（万元）所以年末滚动负债=800(万元)

年末速动资产=年末速动比率×年末滚动负债=1.2×800=960（万元）（4）年末滚动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末滚动比率=年末滚动资产/年末滚动负债=1560/800=1.95

4.已知某公司2023年会计报表的有关资料如下图

要求(1)计算杜邦财务分析体系中的以下指标：①净资产收益率；②总资产净利率(保存三位小数)；③销售净利率；④总资产周转率(保存三位小数)；⑤权益乘数。

（2）分析该公司提高净资产收益率要采取的措施解：（1）有关指标计算如下：

1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33%

2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%

4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）

5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4

（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：

1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析滚动资产和非滚动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。

3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆状况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应当尽量使企业的资本结构合理化。

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第六章

4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

解：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.53

5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资筹资方案甲筹资方案乙方式筹资额（万个别资本成本筹资额（万个别资本成本元）率（%）元）率（%）7.011007.5长期800借款公司12008.54008.0债券普通300014.0350014.0股5000合计5000——要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。解：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%其次步，测算综合资本成本率：

Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%

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其次步，测算综合资本成本率：

Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

7、八发公司2023年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。2023年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。预计2023年息税前利润为2000万元。

要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无区别点的息税前利润和无区别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2023年普通股每股收益，并据以作出选择。解：（1）设两个方案下的无区别点利润为：EBIT发行公司债券状况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元

增发普通股状况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元

(EBIT?400)(1?40%)(EBIT?640)(1?40%)?（240?8）240EBIT=7840万元

（7840?640）?（1?40%）240无区别点下的每股收益为：

=18元/股

=3.4元/股

（2）发行债券下公司的每股收益为：

（2000?640）?（1?40%）240发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元/股由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。

（2000?400）?（1?40%）（240?8）第七章

2.华荣公司准备投资一个新的项目以扩展生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值

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3、计算项目的内含报酬率解：（1）该固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元经营期间的净利润=（250*3-140）*(1-25%)=232.5(万元)经营期间的净现金流量=232.5+140=372.5(万元)（2）项目净现值

初始投资=-（750+250）万元

NPV=-1000+372.5*(P/A,10%,5)+300*(P/F,10%,5)=-1000+372.5*3.791+300*0.621=665.50（万元）（3）当折现率为25%时

净现值=-1000+372.5*（PVIFA，25%，5）+300*（PVIF，25%，5）=97.6525（万元）当折现率为30%时

净现值=-1000+372.5*（PVIFA，30%，5）+300*（PVIF，30%，5）=-11.89（万元）插值法

（IRR-25%）/(30%-25%)=(0-97.6525)/(-11.89-97.6525)内含报酬率IRR=29.457%

第八章

3.某公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备。旧设备原购置成本为40000元，已经使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20000元，假定使用期满后无残值。假使现在将设备出售可得价款10000元，使用该设备每年可获得收入50000元，每年的付现成本为30000元。该公司现准备用一台新设备来代替原有的旧设备。新设备的购置成本为60000元，估计可使用5年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。假设该公司的资金成本为10％，所得税率为30％，营业税率为5%，试做出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。解：

使用旧设备

年折旧额=40000/10=4000（元/年）

经营期间的净利润=（50000-30000-4000）*（1-25%）=12000（元）净现值=（12000+4000）*（PVIFA,10%，5）=60656购置新设备初始投资时:

出售旧设备应交纳的营业税=10000*5%=500（元）

设备低于账面价值10000元出