2018高级财务管复习要点

1.财务管理中的风险一般指的是损失.2。资本成本是指公司为筹集和使用资本所付出的代价.代理成本看法以为，因为股东、债权人和经理之间存在着利益矛盾，欠债会影响公司价值。能够保持公司最优资本构造的股利政策是节余政策。5。股票切割是指公司管应当局将一股变成多股的行为.6。静态回收期属于静态指标.7.建立风险看法属于保障资本周转安全。8.财务控制手段包含:(1）惯例手段：下达或审批估算等；(2)特别规手段：委派财务总监、资本集中管理。9。直接收买是购并方直接向目标公司提出购并要求，两方经过必定程序进行协商，共同约定达成收买的各项条件，在达成协议的条件下达成购并目的.10.现代公司的组织形式主要有独资公司、合伙公司和公司制公司.11.公司最优资本构造的条件是加权均匀成本最低、公司价值最大.12。按每股股利的稳固程度，股利政策能够分为稳固股利政策、改动股利政策、阶梯式股利政策、节余股利政策四种.一般以为,影响公司股利政策的要素主要有法律要素、公司要素、股东要素和其余要素。14。波士顿矩阵法将公司的业务分为问题、明星、现金牛和瘦狗四种种类；15.拟订目标利润的基本要求是：(1）目标的合理性（2）环境的适应性（3)过程的频频性（4)指标的全面性.16.运营资本战略包含运营资本投资战略和运营资本筹资战略.17。财务体系的业绩评论模式包含：（1）财务评论模式（2）价值评论模式（3）均衡评论模式购并的价值评估的主要方法：(1）市场比较法(2)财产估价法（3）利润剖析法19。购并战略的基本剖析方法有：（1）产品生命周期剖析方法（2）经验曲线剖析法（3）波士顿咨询公司的增添—市场据有率矩阵（4)指导性政策矩阵20。。购并战略分类——依据购并对象的差异，以整合为目的的公司购并战略能够分为：（1）垂直型整合战略(2)水平型整合战略对于资本构造的理论。（1）完美市场看法：无公司税下的MM理论（2）公司所得税看法:有公司税下MM理论（3）个人所得税看法:Miller模型(4）代理成本看法（5）破产成本看法（6）融资优序看法24.运营资本战略选择应试虑的要素.风险和利润的衡量是影响运营资本战略选择的首要要素，别的，在进行运营资本的战略选择时，还一定适合考虑以下一些要素：（1）行业要素（2)规模要素（3）利息率要素（4)经营决议要素125。有效市场假定的内容和意义。1）依据市场对不同信息的不同反应，有效市场分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。(2）有效市场假定对于公司财务的意义是：假如市场是有效的，那么，大多半证券的价钱就将是合理的，是处于均衡状态下的均衡价钱。风险和酬劳的关系.风险与酬劳的基本关系是:风险越大，投资所要求的酬劳率越高。（2）希望酬劳率=无风险酬劳率+风险酬劳率3）风险酬劳率=风险酬劳斜率×风险程度.此中，风险程度可用标准差或变异系数等计量;风险酬劳斜率取决于全体投资者的风险回避态度，可经过统计的方法测定。27。股票切割和股票股利的差异和联系。二者相同点都能达到增添股票数目的目的，并且二者都不会增添公司价值和股东财产；（2）二者不同点股东权益的明细不相同。股票切割经过降低股票的面值，使刊行在外的一般股股数增添，但却不改变股东权益各项的金额；而发放股票股利固然相同能够使公司刊行在外的一般股股数增添，但因为不改变股票的面值，因此分派股票股利后，股东权益内部构造发生了变化，保存利润减少，股本和资本公积增添。28。大型公司投资决议的程序。(1）战略规划（2）捕获投资时机（3）项目的早期审察(4）项目剖析（5）其余要素的剖析(6）接受或拒绝项目(7）项目的实行以及实行过程中的监控（8)项目的过后审计29。内部财务理论的核心:资本周转的效率与安全。（1）保障资本周转安全：建立风险看法、资本足额赔偿、内部财务控制。2）提升资本周转效率：提升销售净利率，即提升公司的盈余幅度；提升所有财产周转率,也即提升所有财产的周转速度；实践中,公司还一定对影响财产周转的各要素进行详细剖析,对流动财产和固定财产各个项目进行逐个比较。并购的基本理论。1）效率理论：主要看法:“1+1>2”，购并能够提升两个公司经营业绩或其余形式的共同效应。（2）代理理论：代理问题产生的基来源因在于管理者(决议或管理代理人）和所有者(风险担当者）间的合约不行能无代价地签署和履行。（3）税收优惠理论：1一些公司购并的动机可能是出于税收最小化时机方面的考虑。2税收要素能否会惹起购并活动，取决于购并公司能否存在获取相同税收利益的其余代替方法。3税收除了影响购并的动机外，也影响购并的过程。依靠重组（购并）的方法和交易中介,被收买公司税收属性可能会转移到收买公司，被收买公司的股东也有可能延缓支付资本利得税。231。股利的有关理论.股利有关利论以为，在不确立的条件下，公司盈余在保存利润和股利之间的分派的确影响到股票价值.股利有关理论往常有以下几种看法:(1）“在手之鸟”理论（2）税差理论（3)信号理论（4）代理理论股利没关论MM理论的假定条件。（1)完整市场假定（2）不存在公司所得税和个人所得税(3)公司有着既定的资本投资政策（4)股利政策对公司的权益资本成本没有影响32.资本构造的影响要素。国别要素（2）行业要素（3）股东和经理的态度（4）债权人的态度(5）公司成长性（6）公司资本实力/欠债能力（7)财产担保价值（8）税率和利率21。购并战略选择的原则：1）尽可能购并相同家产或有关家产的公司。在进行多角化经营时，与公司原来的业务离得越远，购并公司就越没法扩散其管理经验，经营风险也就越大。(2）尽可能进入增添快的家产.不行功的购并活动大多半集中在那些缺乏发展远景的家产领域。（3）不可以收买市场据有率太低的公司。市场据有率往常是决定公司盈余能力和现金净流量的最重要要素，收买活动成功的可能性是与目标公司市场据有率的高低呈正向关系的.二、计算题甲项目需要在建设起点投入固定财产400万元，在建设期末投入流动资本20万元，建设期为1年.估计项目使用寿命为10年，固定财产净残值为20万元，依据直线法计提折旧。项目投产后每年估计付现成本120万元；每年估计营业收入（不含增值税)为400万元,该项目合用的所得税税率为20％。要求:（1）计算固定财产原值和原始投资额；(2）计算运营期内各年的折旧额;（3）计算甲项目投产后各年营业成本；(4）计算甲项目投产后各年的营业利润；5)计算甲项目各年税后现金净流量；6）假如折现率为10％,计算计算甲项目的净现值；7）计算甲项目静态投资回收期；（8)评论该项目能否可行。【答案】1）固定财产原值=400万元原始投资额=400+20=420万元（2)运营期内各年的折旧额=（400-20）/10=38万元3)投产后各年营业成本=120+38=158万元4）投产后各年的营业利润=400—158=242万元5）各年税后现金净流量NCF0=-400万元NCF1=-20万元NCF=242×（1—20%）+38=231。6万元2—10NCF11=242×（1-20%)+38+20+20=271.6万元6)甲项目的净现值NPV=—400—20×（P/F，10％，1)+233×(P/A，10%,9)×P/F,10%,1)+273×（P/F,10%，11)=-400—18。182+1212。54+95.69=890。057）甲项目静态投资回收期=420/233=1。8年(8)该项目可行。32。某公司拟进行股票投资，计划购置A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合.已知三种股票的β系数分别为1。5、1.0和0.5。它们在甲种投资组合下的投资比重为50％、30％和20％；乙种投资组合的风险利润率为3。4％。同期市场上所有股票的均匀利润率为12％，无风险利润率为8%.要求:1)依据A、B、c股票的β系数，分别评论这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小.依据资本财产订价模型计算A股票的必需利润率.计算甲种投资组合的β系数微风险利润率。计算乙种投资组合的β系数和必需利润率.（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评论它们的投资风险大小.【答案】（1)A股票的β>1,说明该股票所担当的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所担当的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)B股票的β=1，说明该股票所担当的系统风险与市场投资组合的风险一致C股票的β〈1，说明该股票所担当的系统风险小于市场投资组合的风险（或C股票所担当的系统风险等于市场投资组合风险的0。5倍）2）A股票的必需利润率=8%+1.5×（12％-8％）=14％3)甲种投资组合的B系数=1。5×50％+1。O×30%+0。5×20%=1。15甲种投资组合的风险利润率：1.15×(12%-8％)=4.6％(4）乙种投资组合的B系数=3。4％/(12%—8％)=0.85乙种投资组合的必需收益率=8％+3.4%=11。4％或许：乙种投资组合的必需利润率：8％+0。85×（12%-8％)=11。4％（5)甲种投资组合的p系数（1。15）大于乙种投资组合的B系数（0.85),说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。3。红星公司2014年初未分派利润200万元（借方余额），今年实现净利润1000万元，总股本3000万股.要求计算：(1）2014年可供分派利润；（2）按10%计提法定盈余公积金；(3）按5％计提随意盈余公积金；（4）若估计该公司2015年投资新项目需要1500万元，目标欠债率为40％，按节余政策计算2014年应支付的现金股利；（5）若上一年该公司每股支付现金股利0.6元，按固定股利政策,2014年应支付的现金股利;（6）若该公司每年股利支付率为60%,2014年应支付的现金股利.【答案】1）2014年可供分派利润=1000-200=800万元2）按10%计提法定盈余公积金=800×10％=80万元（3)按5%计提随意盈余公积金=800×5%=40万元（4)按节余政策计算2014年应支付的现金股利=1000-1500×（1-40％）=100万元（5)按固定股利政策，2014年应支付的现金股利=3000×0。6=1800万元（6)2014年应支付的现金股利=1000×60％=600万元44。大华公司原有的资本状况以下表：单位：万元筹资方式金额债券（年利率8％）400一般股（每股面值1元，刊行价6元，共100万股)600合计1000该公司股票目前价钱为10元，今年希望股利为0。8元，估计此后每年增添5％,公司所得税率为25％，假定没有刊行花费。该公司拟增资200万元,以扩大经营规模，现有以下三个方案可供选择.甲方案：发200万债券，债券利率为10％，估计一般股股利不变，但市价降为8元。乙方案：刊行债券80万元,年利率8％,刊行股票12万股,每股10元，一般股股利不变.丙方案:刊行股票20万股，每股刊行价10元。要求：用每股利润无差异点法对以上三个方案做出评论,并选出最优方案；【参照答案】：计算无差异点的EBIT甲乙组合（EBIT-400＊8%—200＊10％）＊(1—25%）/100=（EBIT—400*8%-80*8%）*(1—25％)/(100+12)EBIT=165。33甲丙组合（EBIT-400*8％—200＊10%)*（1-25％）/100（EBIT—400*8*）*（1-25％）/(100+20）EBIT=152乙丙组合（EBIT-400*8％-80＊8%）*(1—25%)/（100+12)（EBIT—400＊8*）＊（1—25%）/(100+20）EBIT=128(2）绘图决议：图略实质EBIT<128时，选择丙方案；165。33〉实质EBIT>128时，选择乙方案；实质EBIT>165。33时，选择甲方案.5红星公司2014年年终的有关信息以下：公司银行借钱利率8%，不考虑筹资花费;（2）公司债券面值为10元/张，票面利率为10%，限期为10年，分期付息，债券的刊行价为8元，刊行费率为2%；(3）公司一般股面值为1元，目前每股市价为5元，今年派发现金股利每股0.3元,估计每股利润增添率保持6%，并保持20％的股利支付率（每股股利/每股利润）;（4）公司所得税率为25％；(5）公司一般股的β值为1.2；6）目前国债的利润率为5％，市场上一般股均匀利润率为