主成分的上市公司资本结构的实证

PAGE哈尔滨商业大学毕业论文标学生姓疗名捎闯斜王者县敏恢钢咽指导教饼师患拥路春医艳犬匹专恰业令拦统计乳学剧养学坟院斗住经济学笑院荣阁2023年授6甜月8日源Harbi走n绪盾Unive态rsity硬ofC埋ommer讽ce怒Grad晓uatio位nThe代sis偷Empir夕ical凯派R诸esear湾ch敲ofCh较inese蒜L悄i俊sted余Compa糕nies蜡’日三Capit掀alSt铁ructu六reBa齿sedo棍nthe勺及Princ寒ipal深Compo企nent器Analy吨sis滤Stude晨n急t兽唉样逢W李ang惰min点态汇德划杂环Super黎visor混散集碎LuCh坡unyan忧露昨拒很迈蛮Speci送alty梅婶梢Stati先stics吓执镇催冶线Schoo袭l怕饶福令Schoo逗l信解of急E阵c芽o烦nomic摄s扭锤宪习瓜唐20弄12冒-滴0道6束-炭0相8所毕业论文任劲务书妙姓名：捉王敏忙学院：经济顶学院砌班级：弱20欧0怒8剖级街2典班逗专业：统计柿学姨毕业论文题彻目：相基于主成分柄分析的我国植上市公司资铸本结构的实拾证研究汇立题目的和泊意义：交立题跟目的：幸通过严谨的滥统计学防方法，丙实证性地分狠析侄影响我国上胡市公司资本托结构的相关粘因素，并结狸合我国宏观抓金融经济和赖资本市场现灵状，对不合棒理的资本结瘦构状况进行么深入探讨，诵提出了相应昼的优兆化对策尸。痕立题捡意义：资本堤结构是企业除相关利益者饼权利义务的欲集中反映，顿是企业融资斑活动的集中慢反映，影响椅并决定公司缴治理结构，湾进而影响并劫决定企业行电为特征及企勇业价值。本兵文通过对崖我国穷上市公司资术本结构的决务定因素问题光进行研究，登加深对影响痛资本结构的呀因素的理解锋，结合现阶乏段搅我国跃经济发展的锈特点，构建剩符合症我国朱实际情况的完资本结构影点响因素分析上框架与模型户，从而达到挪加强纺我国棵上市公司资户本结构的管述理优化，规男范企业行为铃以及提高资越源配置效率灯的目的。伙技术要求与浩工作计划：坟技术要求：头1颈．选题新颖演，有重要的滴理论意义、佳实际意义或普应用价值，除符合本专业论人才培养目狐标定位和专伶业培养目标歇要求；吴2赚．广泛阅读促与选题有关讲的文献，充晕分掌握一手怎、二手资料鞠，运用恰当还贴切；浇3月．运用所学奴专业基础理仅论和专业知督识，理论联鼓系实际，分企析和解决研药究问题；缘4歉．论证逻辑矩严密，概念边准确，数据岗可靠，结论贵正确，符合乱写作规范。衬工作计划：昌1宽．查找资料衣，阅读文献谢，确定选题介为《砌基于主成分府分析的我国炸上市公司资贩本结构的实碑证研究革》。跃2泳．调研鹅我国上市公北司资本结构耻的实际情况槽，掌握它们专的发展动态粗。百3势．对调研的肉资料，进行石系统的分析而、整理，阅忌读相秩关文章及著瓶作控，歪运用所学定对量、定性等译分析方法盾分析旦数据，找到转问题切入点兔，形成初步乡的写作提纲匀。采4黄．与指导教凡师沟通后，扫在写作提纲翼的基础上完疏成论文开题享报告。叶5陈．根据审定色的开题报告满确定的写作陈提纲和思路胜，进行论文驱写作，形成敢初稿。木6汪．根据指导迹教师对初稿巴提出的修改废建议，完成蛙论文写作任苍务。派7传．论文定稿档、打印装订转及答辩准备外。跑8横．贼毕业论文答火辩凶。钉时间安排：算20第11统-201宝2翠第一学期：导9月5日抵～膝9月25日雪：确定选题个。测9月26日刺～狡10月16绞日稀：查找相关裂文献资料室10月17旁日渗～刮10月30隙日链：和指导教乎师沟通，形通成论文写作茅的初步提纲龙。村10月31畜日须～怠11月20虚日雀：提交毕业板论文开题报乔告书，参加塌论文开题。瓶11月21乡日洲～纯12月23普日篇：继续收院集相关资料易，根据开题肥时指导教师暖组提出的具狡体意见进一哀步完善论文躲提纲。迎20狂11凝-201怨2设第二学期：语2月27日迁～贫4月15日布：继续收集答相关文献资凶料和数据资甩料，完成初挪稿写作任务眼。妨4月16日杜～秋4月29日俯：参加论文翁中期检查。沃4月30日要～绞5月13日子：根据指导茫教师要求，床认真修改毕酷业论文。音5月14日让～垮5月27日恰：愁参加论文终岗期检查，鹿论文定稿。忘5月28日艰～衔6月3日腊：打印装订箭及答辩准备进。辆6月4日遍～列6月17日异：参加论文蛙答辩。卸指导教师要型求：程1．宜严格按照与便导师沟通后粗确定的论文制选题，市认真阅读相克关文献资料北，包括论著析、相关的论枣文、研究报锹告等中外文筑文献，至少村15篇。铺2．在论文框写作过程中播要正确运用榆所学的专业摩基本理论以侨及统计学和盆计量经济学抚的分析方法异，保证研究额结论的科学穗性。武3．注意搜牺集最新的数贞据资料，同衔时注意数字剑资料的计算鞋口径，保证刊搜集资料的煌可比性。跪4．罗在毕业论文欢撰写和毕业突实习过程中披与指导教师蜻保持联系，为确保按时、薪按质完成各扬项工作。露5粪．严格按照评《哈尔滨商倒业大学本科妨生毕业论文招撰写规定》抖的要求，认窝真完成论文询写作。弟（签字）般削幸年枝月算日动教研室主任杆意见：报（签字）征斜亚年犹月拴日臣院长意见：碌（签字）乏腐割年宋月充日陈毕业论文审谁阅评语虹一、指导教呼师评语：挑指导教师签原字：衔年能月浴日代毕业论文审丸阅评语饭二、评阅人抄评语：浴评阅人签字繁：菜年堤月垄日它毕业论文答括辩评语冬三、答辩委进员会评语：网四、豆毕业论文鲜成绩：仔专业答辩组笑负责人签字化：森呢敬年尸月虫日闭五、答辩委舍员会主任单武位：巨估（签章）压眨答辩委员会痛主任职称：魂凉督交准答辩委员会设主任签字：摆久润仓昆年自月种日哈尔滨商业大学毕业论文PAGEII摘要乎资本结构是派企业相关利逝益者权利义其务的集中反罗映，是企业疯融资活动的特集中反映方，影响并决未定公司治理迁结构及其行次为特征和价份值，卵甚至纱对哨整个国家或著地区的总体朝经济运行和括增长起着举恒足轻重的作烫用。著现阶段，尝我国妹正经历阵经济汪体制转轨、征投融资体制飘和国有企业辰股份制改圆革的过程，肺上市公司的头资本结构问绵题的研究在兰我国邮具有重要的蚕现实意义。循通过严谨的配统计学方法自，条可以陷实证性地分呆析影响我国踏上市公司资夏本结构的相解关因素，并灾结合我国宏袜观金融经济恐和资本市场范现状，对不谷合理的资本拜结构状况进券行深入探讨熔，联并侄提出了相应捕的优化对策宽。已关键词：渣上市公司亡；资本结构肠；顶主成分分析巨Abstr稠act遥Capit皱alst伍ructu帽reis颈the段阳focus握refl芬ectio悼n农ofth沟e例enter宿prise筋stak州ehold啊ers’嘉鹅right膨sand砖obli苏gatio庭n脂sand韵also目mani呈fests嘴the始enter殿prise怪fin著an寒cing屯activ磁ities投whic烫h威influ肯ence投andd恩ecide值the圾corp狱orate托gove跳r符n沿stru嘉c顷ture刃andb它ehavi跳orch合aract王erva毯lue搏.It筝iso皂fvit尼alim笛porta蜓ncee狗vent些othe低whol武ereg伪iono付r价count领ry洞'sov臭era也llec接onomi团cope咳ratio仁n供.At指prese优nt,讲China蝶isg揉oing循throu每ghec难onomy下inve大stmen吉tand申fina趟ncing安tran史sitio物n辟and悼thep主roces伪sof辞ther盏eform冈ofs嫌tate-钓owned掠ente合rpris饮esha植re-ho罩ld危ings贞ystem腰.蛙上There顷fore,蚁臭ther费esear香ch将虫of锤Chin奸ese耀liste逆dcom泽pan辆ies煌’蛙蚕capit坦alst舱ructu疑re杂has草impo食rtant谅prac莫tical拉sign玩ifica搂nce.舒This签paper买,纠using铅典ther腾igoro燃usst杀atist眨ical世metho领d,em用piric计ally刃analy宪ze挽s趟及the咱relat勿edfa啊ctors堪of货the何Chin俭esel伏isted煤comp抬anies料’用倡capit均alst牺ructu妈rean滥dcom剪bined捉with冒the刷Chine羊se播macro炕econ范omic梢andf辞i艰nanci若alca轮pital渡mark表etst娘atus撕.测Final乳ly,t无hisp惠aper慧revea黄leds史omeo棋fthe轧deep貌reas捎onst铺hatr琴esult牺edin姜the肢unbal知anced欣capi触tals健truct踢urea弓ndsu终ggest爹edth孩epra拍ctica聪lmet桂hods寨toim融prove兵and抢optim滤izet乳heca普pital夸stru索cture坐ofC动hines耍elis句tedc径ompan防ies径．浮Keyw绣ords诸：贷l孩isted悄c行ompan炉ies是;摊项c泻apita舱l竹s酱truct镰ure香;糕准p行rinci熄pal酷c奶ompon菌ent池a拨nalys赢is 目录TOC\h\z抽摘要淘惹I画Abstr筹act削仔II蜂1余牲绪投躬论递哄1弹1.1聋努研究背景章样1撒1.2拖叨研究目的和埋意义俱茅1联茂船研究目的严培1延伴绍研究意义不勒1院1.3训开国内外研究微现状规详2约图抛国外研究现逼状器掩2嫁景旷国内研究现嗽状莫送3曲2蠢现代公司资害本结构的主级要理论模型贝码4遮2.1盟尘资本结构的借含义浸棉4询2.2后悠资本结构的寸相关理论心讽4虑漂葵MM烧定理绢诚4堂咽莲权衡定理市即5们刑腿代理成本理洁论泡劣6饥恰歉非对称信息草理论丽添6痛3鬼我国怜上市公司资锅本结构的现戏状及影响因纯素厅塌7煤3.1呼我国钳上市公司资犯本结构的现骆状估扛7斯摩布公司资本结片构中债权与矿股权结构的麻失衡显震7阶城陪股权内部结闪构的失衡沫绿7疗龟平股权融资中垫权利制衡机俩制的失衡盲属8顷3.2再我国总上市公司资蒸本结构的影援响因素堂障8砖顺遮总资产报酬冲率诞闸8降雨醉主营业务收筑入增长率随链9球朱育流动比率亿仅9慕尼戚资产有形性第办9渠引扎公司规模补禽10型扰含非债务税盾唐装10胆顺掉净资产收益大率定阅10摸4貌我国考上市公司资逢本结构影响着因素的实证逐模型斧盛11程4.1喝斥资本结构影退响因素的实食证模型偷摄11缝锣致样本数据的罚选取丽细11粗冠纠变量的设定磨及描述悠垮11润4.2第基于主成分丈分析的实证爹研究棋谨12忘侍它主成分分析枝的基本思想咐朵12仪押云主成分的提纪取杂制1辅3庭交拒主成分的命拿名波壮14健4.2.秩4请伯回归模型的眠构建笋叨15笨4.3把实证模型的本参数估计及云结果检验金失15趴4.4政实证结果分裳析痰裂18械5杨我国章上饺市公司资本韵结构的优化欢对策酬拌20捕5.1亩大力发展和其完善我国债物券市场五悦20恳5.2鸟降低国有股捏比重，加强长国有股上市胶流通贱挥20舅5.3岁完善市场运慰作规范，加告强证券法制收建设和实施烂，保护中小纱股东的权益辩市21想结立许论现玩22题参考文献额支23皇致液勾谢偶致24枣摘软鼓要优芦错误！未定惹义书签。逝Abstr乞act圣渴错误！未定链义书签。固1召童绪权肤论钉衰错误！未定杂义书签。漆1.1项爷研究背景存排错误！未定芝义书签。坐1.2星朱论文研究的浓目的和意义辆石错误！未定累义书签。文奇颂研究目的群矿错误！未定佳义书签。煮芬膀研究意义笋鸡错误！未定阶义书签。储1.3倒萍国内外研究圆现状趋猾错误！未定桥义书签。劲洞箭国外研究现诉状头含错误！未定离义书签。进罚隆国内研究现妖状匀冈错误！未定捡义书签。局2骂千现代现代公禽司资本结构禁的主要理论旗模型胳森错误！未定馅义书签。葵2.1衡哲资本结构的雾含义肺圈错误！未定纠义书签。坚2.2固彻资本结构的限相关理论涝乡错误！未定绕义书签。库停讽Modig旺liani纱和Mill揉er定理豆谜4宇2.2.渡2箱郊权衡理论忘扑4蹈2.2.糊3伏缝代理成本理煎论阳啄4弟2.2.矩4钉虑非对称信息减理论请热错误！未定桃义书签。愧3莫沈中国上市公海司资本结构饶的现状及影四响因素袭盟错误！未定宪义书签。释3.1摸原中国上市公尘司资本结构租的现状尝汁错误！未定羞义书签。挽民悦公司资本结伞构中债权与针股权结构的忽失衡让迹错误！未定谎义书签。药块稻股权内部结翻构的失衡苏滴错误！未定屠义书签。朋3.1.雹3告采股权融资中司权利制衡机山制的失衡武灾错误！未定辱义书签。病3.2宾药中国上市公扛司资本结构论的影响因素哄慢错误！未定吗义书签。晨沈辩总资产报酬渡率恨虎错误！未定砖义书签。属到非主营业务收塑入增长率熔默错误！未定什义书签。属3.2.亩3缎天流动比率子嗓错误！未定教义书签。苏3.2.宁4下医资产有形性身供错误！未定铜义书签。套冻改公司规模柄酸错误！未定汗义书签。造3.2.丈6氧俱非债务税盾授铁错误！未定剃义书签。乱3.2.阿7手疫净资产收益易率垫而错误！未定颜义书签。系4辨惧中国上市公敞司资本结构乳影响因素的贼实证模型册争错误！未定顾义书签。右4顿.1咽户资本结构影摆响因素的实哄证模型并镜错误！未定党义书签。被4谣.1.1怖剂样本数据的迅选取北武错误！未定弹义书签。础4赠.喝1.2膛敏变量的设定辟及描述箩挨错误！未定蛾义书签。王4泊.2颂落基于主成分遗分析的实证解研究梅忠错误！未定渠义书签。拼4绳.2.1德旧主成分分析奶的基本思想死循错误！未定皱义书签。第4骑.2.2授董主成分的提刻取刘赢错误！未定序义书签。滥4考.2.纺3位修主成分的命爸名凡锡错误！未定和义书签。炮4元.2.葱4货逼回归模型的挪构建派踪错误！未定次义书签。膛4论.喇3税教实证模型的肚参数估计及当结果检验箱俗错误！未定搭义书签。封4.4射划实证结果分手析哲钻错误！未定愁义书签。胡5拘余中国上市公禁司资本结构裤优化对策堪缎错误！未定效义书签。白5弱.1吗汤大力发展和望完善我国债谨券市场卷租错误！未定猎义书签。下5摩.2拼垄降低国有股术比重，加强辅国有股上市起流通拦造错误！未定却义书签。廊5榜.3愈桥完善市场运传作规范，加丽强证券法制情建设和实施暖管错误！未定右义书签。扑结明咏论下冶错误！未定式义书签。迅参考文献喜耕错误！未定恭义书签。炼致税哈谢端鹿错误！未定辫义书签。府摘话葛要漫碌错误！未定诉义书签。摇Abstr首act呜位错误！未定意义书签。颠1漂杜绪词先论梁似错误！未定楼义书签。牲1.1桨找研究背景艘钱错误！未定凳义书签。槽1.2符蓬论文研究的跃目的和意义歉兔错误！未定鞭义书签。司粒胀研究目的衔青错误！未定邪义书签。片夫净研究意义笨抚错误！未定羡义书签。偷1.3席沙国内外研究陈现状浮英错误！未定颗义书签。查鼻耐国外研究现济状聚男错误！未定圾义书签。盈听射国内研究现斥状垄毒错误！未定傻义书签。功2罩颤现代现代公湖司资本结构势的主要理论猫模型浮念错误！未定联义书签。才2.1继摸资本结构的益含义双首错误！未定惠义书签。赛2.2厦渔资本结构的良相关理论孙香错误！未定位义书签。订纹伯Modig侦liani沸和Mill奇er定理唤存4未2.2.吼2狭罩权衡理论肠虹4展2.2.蓬3桃宣代理成本理申论蜘饱4版2.2.良4足凳非对称信息步理论聋侨错误！未定鸣义书签。肃3凝芒中国上市公姿司资本结构拴的现状及影辫响因素验代错误！未定涌义书签。卖3.1塔雅中国上市公欠司资本结构猛的现状逮俱错误！未定倍义书签。邻僚件公司资本结寄构中债权与圣股权结构的捕失衡雹漂错误！未定妹义书签。飞义艰股权内部结创构的失衡羞苍错误！未定搂义书签。缩3.1.返3冠锋股权融资中亲权利制衡机戏制的失衡决惩错误！未定排义书签。遮3.2桥纵中国上市公寨司资本结构头的影响因素膛愿错误！未定悦义书签。松宪赔总资产报酬刷率纯哀错误！未定慈义书签。吹茅满主营业务收婆入增长率名予错误！未定迹义书签。艳3.2.氧3劳月流动比率族峰错误！未定讲义书签。湖3.2.枯4舰唤资产有形性变俱错误！未定艇义书签。圈旅砖公司规模抬腊错误！未定迅义书签。谢3.2.亩6蛾轿非债务税盾悬摘错误！未定删义书签。猜3.2.沿7特牧净资产收益喇率皱树错误！未定推义书签。慕4慈卡中国上市公物司资本结构蹄影响因素的申实证模型腿钓错误！未定呼义书签。篮4臭.我1灶强资本结构影辰响因素的实抵证律模型叨交错误！未定惩义书签。咏4锡.1.1搭飘样本数据的爷选取劣滤错误！未定状义书签。栋4滑.1.2汁公变量的设定之及描述豆桌错误！未定霜义书签。戚4握.2雅已基于主成分阳分析的实证码研究谅命错误！未定珍义书签。螺4加.2.1狠厦主成分分析护的基本思想呼枕错误！未定许义书签。摧4移.2.2钟进主成分的提机取得志错误！未定要义书签。滩4泡.2.辜3钩闹主成分的命毛名向桥错误！未定拢义书签。限4绩.2.削4乖讯回归模型的伶构建落库错误！未定格义书签。摇4咸.帐3犁李实证模型的侦参数估计及涝结果检验笋厅错误！未定执义书签。漫4.4年洗实证结果分字析哄汉错误！未定咱义书签。讲5浙蛇中国上市公首司资本结构缺优化对策往赴错误！未定睛义书签。村5银.1挽颜大力发展和棒完善我国债物券市场呜鼓错误！未定些义书签。居5扫.2递梦降低国有股祝比重，加强边国有股上市惜流通隶夹错误！未定歪义书签。奥5梯.3烦钩完善市场运钻作规范，加熔强证券法制齐建设和实施高传错误！未定译义书签。天结咸艘论拔顿错误！未定昨义书签。球参考文献稠厚错误！未定爬义书签。夜致象步谢忽群错误！未定微义书签。哈尔滨商业大学毕业论文PAGE25韵弹绪守猛论研究背景捷现代资本结龙构理论的创却建是以盲1958唤年颜Modig栗liani摧和Mill谷er制在《美国箭经济评论》孔上发表剖《资本结构叮、砌公司财务和棉投资理论》蒸，强提出确MM陷定理为标志步，至今已经婚走过了帅40降多年的历警程辞。煮在这把40拐多年的理论含探索和实证黎研究中，现寇代资本结构踪理论有了长设足的进展，茫特别是脸上个世纪袜70-80溪年代以来，删一些经济学逝家和研究学献者在逐步放咬松贷MM五定理的假设捎条件下，对肢资本结构理圾论帆进行了扩展匙，忍得出了许多限研究成果敌，比主要包括：农信息不对称哀理论、代理匠成本理论、喂产业组织理腹论、控制权层理论、行为路理论，而且宫其中有些理带论流派已趋店于成熟并得款到了一些实备证研究的支洗持垫。堪资本结构问杆题的相关理会论都是在国白外发达市场没经济的土壤相下培育和发御展起来的，碑目前屠我国廉对资本结构罪的理论研究拔还主要集中灾在对国外资绪本结构理论奉的引进介绍通和运用这些笼理论对我国少公司的资本贤结构现象进汪行剖析上炒[墨1]掀。占我国下国有企业改好革正在向纵轿深推进，过冷度负债的不铺合理资本结高构越来越成沿为深化国企干改革的障碍顾，并因而成雄为许多国企煌改制上市和陡发展股票市侍场的最根本伴的政策动因错。长在上述背景妹下，研究我惑国上市公司忙资本结助构的特点旋以及政策环撞境和公司特吐征等因素对饰融资行为的来影响，对于欣促进上市公蚁司健康发展霞、推动国企休股份制改革涛具有重要的疗现实意义和更理论价值拘。常1.2尽脉研究目的和持意榜义常鞠践研究目的材本论文通过状选择惜严谨的统计幸学方法，宵构造正确的凳经济模型，骡实证性地分景析影响我国墨上市公司资捆本结构的相裤关因素，并壶且乒结合我国目认前宏观金融缸经济和资本板市场现状，援对驳我国剩上市公司资奋本结构的固决定因素进壮行深入的探产讨，最后，郑对调我国烂现存的不合视理的资本结堡构状况提出袖相应的优化单对策。调1.床2.2号板研究意义料闭研究公司资廉本结构问题惧具有重要的丘现实意义。骆资本结构是携企业相关利撤益者权利义铃务的集中反慌映，是企业培融资活动的锡集中反映，奖影响并决定汉公司治理结徒构，进而影站响并决定企洒业行为特征住及企业价值天。本文通过凳对滩我国酒上市公司资雨本结构的决零定因素问题星进行研究，鄙加深对影响雷资本结构的挺因素的理解臣，结合现阶师段抗我国祖经济发展的夹特点，构建马符合闪我国早实际情况的越资本结构影设响因素分析搬框架与模型豆，从而达到头加强舰我国求上市公司资粘本结构的管削理优化，规争范企业行为融以及提高资材源配置效率吸的目的。暂1.3乎国内外研究每现状恒达国外研究现献状棵资本结构及努优化问题一速向是公司财妄务理论的核测心。西方发采达国家对于蓬资本结构理每论的研究最盾早可以追溯嚼到Dura姿nd(19地52)的学宾术论文《企套业债务和股批东权益成本件：趋势和计偏量问题》。框他将当时的废资本结构理蚊论归为三类盛：净收益理务论、净经营岭收益理论和眼传统理论。返现代意义上许的公司资本燃结构理论和驳实践的争论轧源于莫迪利恐亚尼(Mo励digli爹ani)和默米勒(Mi责ller)尺1958年纠发表的开创国性学术论文唤《资本成本蚁、公司理财鲜与投资理论滋》。它一举密推翻主导着烛公司资本成宴本和公司价堤值的传统的丘权衡理论，便辩论说：在斩完美市场假梦定下，即无花交易成本、五无破产成本垮、不存在信只息不对称的决情况下，任宜何公司的市粒场价值与其酷资本结构无汇关，即：公店司无论以负郑债还是以权材益融资，都编不会引起公拳司市场总价万值的增减延[2器]鸽。龄1963年藏Modig捉liani蜓和Mill条er在进一映步考虑了税含收对公司资捧本成本的影诉响后提出：羊由于负债的坑利息费用在着税前支列，建债权融资的画成本将小于犬股权融资，鸟因而公司价块值与其负债郑水平正相关乐。70年代济，代理成本丢理论广泛流绩行。该理论被综合考虑了饰代理成本、队破产成本和婆资本结构的番关系，指出附由于债务所知带来的破产念威胁可以起刚到降低代理某成本的作用羽，因而公司栋确实存在最纪佳资本结构主。到80年推代以来，非喝对称信息论婆引入，并最悲先强调了使蜻用债务来避改免由于信息门不对称问题腿所引起的公昆司投资决策保的无效性问驰题。另外，高Ross沟等为代表的蝶信号传递理酱论及Mil暴ton和盆Raviv熊等人为代表欺的公司控制卡权理论则从叹不同角度上秀扩展了资本蚊结构研究的井视野。情直至199悟2年，Si套ngh等学纺者才首次实帜证性的研究客了资本结构劣理论对发展产中国家的适擦用性。他们牵发现发展中撑国家的上市慎公司表现出建不同于发达湾国家的异常道的融资顺序床，即外部资闷本优于内部万资本，外部誓资本中股权辫资本优于债扭权资本僚[3葱]锤。对此，S浊ingh归斤因于发展中蝴国家经济市估场化和金融尿开放化程度篇的影响。近迷来，Boo介th等通过胞对十个发展笨中国家(巴监西、墨西哥牛、印度、南晴韩、约旦、滑马来西亚、愈巴基斯坦、域泰国、士耳街其和津巴布体韦)样本数显据的分析发顷现：总的来内说，影响发探展中国家公生司杠杆率的遵因素，似乎芬与影响发达砖国家的相似贝，且作用方酬式也相似，石但是这些杠株杆率还受诸恐如GDP增垄长速度、通梅胀率和资本胀市场发展水吊平等国别因帐素的影响。把这些研究说僵明，尽管一持些现代金融柳理论可用于筑其它国家，懒但要全面了唇解不同机制胖对资本结构赌选择的影响巴，仍要作很断多后续研究坦。区轧国内研禁究现状斯随着近三十纹年来的改革虫开放，计划封经济逐渐向煤市场经济转敞轨，情金迫融体制改革猴和国企公司献制改革不断对纵深推进，坛公司融资和祥资本结构理辞论逐渐被列摘入我国当代呢财务理论的刘重要研究领扣域。我国在怀目前及今后投较长的时间捧内仍处于向怜市场经济转发轨的过程中动，公司运行衡的基本环境予离成熟的市犯场经济环境峰还相距甚远证。公司在相维当程度上还巡不是一个独将立的融资主陡体，产权不辞分，责权不提明的现象还道很严重。换中句话说，现神代意义上的匪公司制度名先不符实。由舌此，导致丁爪我国公司资勺本结构与西懂方资本结构华理论存在许右多相悖之处杰。盐近些年来，渗我国学者在刺借鉴国外资博本结构相关非理论和实践孙成果的基础珍上，对我国墨上市公司的酷融资方式和原资本结构进数行了许多理陷论和实证研亩究，从不同杰角度对影响骗上市公司的条融资方式和瞎资大本结构的因骄素进行了分言析，并取得披了实质性的善进展。例如师：陆正飞、光辛宇最早采绝用多元线性洋回归方法，手将上市公司熔按行业进行惜分组，对影注响公司资本泉结构的因素背进行了分析铜比较。王娟佩、杨风林指币出了影响上滩市公司筹资啄结构的政策构因素、资本招市场因素和声微观财务因馋素。李善民馒对1993星、1995罪、1997多年上市公司惹资本结构的浙影响因素进昨行了实证分伙析，发现在影政府干预较乌少或公司规甘模、经营状怒况剧烈变动召时期，有关航融资理论可秩以对公司的涝负债情况进氏行较好的解让释，在相对预稳定时期则详反之，这一位结论为政府腰的政策制定变提供了重要盼的参考价值术。洪锡熙和带沈艺峰选用膜221家上筛市公司的样门本数据，采劳用列联表行巾列独立性的右卡方检验方对法，结果证鱼明企业规模震和盈利能力挡两个因素与赏负债比率正农相关，而公谅司权益和成找长性则不影柱响企业资本好结构的选择疲。最近，J帽ean陈嘴利用面板数恼据构建了固伙定和随机效阻应模型，并搞与传统的混榴合模型相比熔较，指出了奇其显著的优育越性，并得画出结论：无赤论是融资优愁序理论还是遭权衡模型都陶不能有效的垂解释拼我国楼上市公司的竭融资选择方岭式，由于顿我国摆特殊金融市仍场和机构的用作用，冻我国鲜上市公司遵竖循着一个独捞特的融资选霜择顺序茧[北4续]蚂。静然而，到目埋前为止，国气内对上市公外司融资行为晨的理论和实六证研究仍处驻于起步阶段斧，在理论和拆方法上还存请在不足之处屋。由于数量恩经济方法引粉入的相对滞族后，现有的屯研究大多采走用相对简单孕的统计和数毒据分析工具劫，缺乏理论弄模型和具有剖理论依据的顽实证检验，四导致结论令郑人难以信服吩。污2窗信现代公司资裂本结构的主矩要理论模型喘资本结构的敞含义瓶资本结构，杯简言之，就弓是公司总资喜本中以固定汽利率借入的民资本(即债缴务资本)与膏自身普通股恩总值(即权锅益资本)森之间赤的构成关系示，通常以公余司的财务杠室杆表示。公拔司资本结构贞关系反映的枣是其内部融扰资结构粪决策过程的矮结果。资本狮结构理论即衰是回答公司牛在发展过程李中选择何种附资金，这些漠资金如何配烧合价，敬以形成一个蝴最优的资本怨结构来支持稳公司在实体兔经济中的扩票张问题。在痰市场经济条泄件下，公司伏的融资方式纱总的来说有称两种：内源驼融资和外源孝融资。其中斗，内源融资距主要指将公莲司的内部留端存收益和折帽旧用于公司始的投资项目制。随着公司世经营能力的签提高及公司讲规模的不断陪扩大，单纯叛依靠内源融服资不足以满厕足公司投资芦所需资金时肃，公司需要膜依靠外部的毙融资渠道来悉维持其持久诚发展。外源刚融资的筹资涌渠道随外部饼融资环境的帖影响而制约肉，但通常以碰发行债务对梅外增加债权缝基金及发行胀股票以对外太增加股权基浊金为主。由舅此，标准的昆公司资本结狂构包括：留摆存收益，债赖务和权益，柱这三部份不仰同的比例构溪成取决于公徐司的金融政扑策，反映着纽公司的所有玻权结构哄，照并在很大程旧度上决定着兵公司的价值变。晓资本结构的嚷相关理论押累1958所年的虑Modig孔liani庸和坚Mille饼r班定理公认为竟是现代公司腊资本结构理泳论的开端，贝随记后受到现实丹的挑战，该克定理的理想签假设条件逐酬渐被放松。层首先，学者夫们开厚始考虑财务刃危机和破产硬风险对公司扇资本结构的严影响并得出壮了广为认知岂的权衡理论猎。其后，大蛇量的资本结招构理论，包细括代理成本虏理论、非对禾称信息论、卫权衡毅理论、筹资券顺序理论等恩汹涌而来。杯自客20左世纪宪70辆年代到修80炮年代中期的做这二十年期嫁间被称为是讨公司财务学村术成果的黄价金时期。MM定理绪在《资本成梢本、公司理炼财与投资理绣论》一文中燃，勤Modig肯liani版和革Mille继r援假设在没有疤税收、交易励成本、破产蚂成本，并且断不存在信息文不对称等一验系列条件的鲜完美资本市叮场条件下，细利用套利机腥制推导了三恳个著名的核批心命题，其壁中相关的前管两个命题如宿下：宁命题犬Ⅰ倘：枕“址任何公司的涝市场价值与表其资本结构用无关，而是唯取决于按照爽与其风险程且度相适应的灶预期收益率狸进行资本化矛的预期收益宝水平卸”访，即：山V吃L径=V篇U售=EBIT冻/K另e瓣=EBIT揪/K馆eu式中，员V煮L威表示有负债昂的公司价值桶V墙U庭表示无负债胡的公司价值筑EBIT袜表示息税前嫩盈余首K辜e容表示有负债趋公司的加权分资本成本少K束eu太表示无负债枯的净权益流孟量资本化率站由此说明，阿在完美的资在本市场前提禁下，公司的强加权资本成漫本，独立于辰其资本结构售，并不存在状“哪最佳的章”茫、市场价值提最大化的负榴债权益比率娱。也就是说聋：任何程度随的负债权益趣组合都并不跳优于其它负普债权益组合凑。找命题各Ⅱ辜：束“奥股票预期收桶益率应等于际处于同一风意险程度的净狸权益流量的航资本化率与餐其财务风险截相适应的风肾险溢价，其食中补财务惭风险是净权妙益流量资本直化率和利率寸之差与负债教融资比率的牢乘积。岸”难即：新K殊et莲=K栗eu窃+(K蜜eu矩-K绞d北)*D/E趣式中哄，全K秆et钓表示谋有负债公司佣的股票预期桥收益率背，订K狗d裹表示利率抄此命题说明吗有负债公司鬼的权益资本蒸成本去，奉随着财务杠向杆的上升而穿增加，即权仅益资本增加圆的成本完全令抵消了使用阿低成本的财捏务杠杆的好乳处。策作为复MM拥定理的补充耐，盲1963越年，李Modig骡liani贿和每Mille界r辅放宽了没有滨税收的假设蜜，指出在存谢在公司所得也税的情况下乌，由于负债纠的利息费用跪是免税支出咳，球公司采取负秘债融资可以脾产生冠“拦税盾效应西”施，减少资本锣税后成本，蜓从而提高困公司的市场欢价值。由此蒙得出公司的护价值与负债皇率成正比，凑当公司的全挡部资本都来差源于负债融假资时，公司破价值达到最稳大化。显然瓦，这种情况弹是建立在两巾个非现实的铁假设下：一器是公司不承盯受任何与财邪务风险相关刮的成本。而押在现实条件娃下，随着公剃司负债率的槐提高，财务晋风险也逐渐始加大，负债水率达到祖100漆%隔后，池《臂公司法菊》希规定公司必辅然已经要破秧产了。二是感债权人要求茫的债务的边嫩际回报率保化持不变纷[5仿]起。而实际上真，随公司负辩债率的提高柏，违约的可境能性也越大笼，导致债权件人对相同单骑位的债务持狐有量要求更贸高的回报率托。权衡定理音权衡理论又晒称为利息避暂税理论或晒破产成本权食衡理论。谊Kim冒经过实证性氏的检验表明既，适度的负旧债可以通过备利息避税来棵增加公司价练值，但当负蔑债超过一定千限度，财务疏危机成本的型出现将逐步寄抵消税盾带冶来的好处，家最后导致公售司价值随负寿债率的上升染而降低。裂Brenn粮an唐和笨Schwa枪rtz掏进一步指出精债务的发行元对公司的市数场价值有两傲个影响效应最：首先，只赚要公司可以袋生存，它便授会增加避税碑的好处：但扯是第二，它显减少了公司凶的生存概率棚。因而，公廉司的价值升甩降取决于两法者之间的权佛衡利弊，只博有当公司的栋边际破产成伟本与边际避状税收益相等当时，公司的蜓资本结构才抬是最优，此坑时公司的资蒙本成本最低减，公司的市谜场价值实现烤最大化塘[站6撕]采。燥权衡理论进姐一步解释了尝现实中公司析资本结构与盗公司价值的眼关系。在相梅当长的时间设里它主导了时资本结构理溪论的发展，女成为公司资触本结构理论狂的主流。这腐期间，学术破界普遍认为药，权衡的作违用使得公司忆确实存在着饮唯一的最佳仪资本结构。午代理成本理躺论系Jense龙n捧和悉Meckl筒ing天提出的代理黑成本理论中糟首次将委托皆代理关系引火入到资本结馋构的分析框群架中，是继拒MM县定理之后发亏展起来的现聪代资本结构苏理论的一个拨重要代表。堂该理论将公捐司融资中所廉产生的委托障代理关系分猴为由股票融泽资而引起的膏股东健与管理经理飞之间的委托溉代理关系和猫由负债融资倾所引起的股下东与债权人笋之间乖的委托代理朴关系。这两断种代理关系傍的存在，导原致了股东与进管理经理者葬之间、股东终与外部债权浅人之间利益打冲突的产生锋。泳由于股权融摇资和负债融董资都涉及到私代理成本的见发生，最佳梁的负债权益败比率便自然究取决于两种颠成本之间的集权衡。当公蚕司经营管理遍者的股份为迎零，即公司絮全部由外部沾股东拥有时裂，与股权融鬼资相关的代熊理成本达到当最大化。而准随着经营管场理者股份的袭增加，该代考理成本逐渐脏下降，当股惨份达到凑100麦%锈时，代理成爆本为零。相切似的，当公粒司所有资金回来源于负债蕉时，与负债裂融资相关的厚代理成本达模到最大化，修随着负债比堡率的下降，部代理成本也邀逐渐下降革[7猎]曾。因此说明朵了公司的债溜务代理成本坏与权益代理眉成本权衡的尺结果产生最销优的筹资结荣构，即在债侮务与外部所上有者权益的叹最佳结合处菌，总代理成恐本最小，公愚司价值最大援。剪非对称信息厨理论孩Akerl掘of窝最先提出的超理论相类似初，投资者在命证券市场上药购买的是一嚷种似泡“英柠檬贝”验的证券，即形“韵质量杰”忧并不能由购役买者确认的摄产品，而公科司的管理人梅员关于公司栏内部的经营挡活动、公司常的风险、前办景等情况拥蜡有比外部投株资者更多的礼信息，在对饼弈关系中具笔有优势地位脉，因此导致跃道德风险青和逆向选择袭问题的发生湿。基于信息等非对称原因啊发展延伸的西理论分为欠：融资优序肠理论要、奥信号传递理编论籍、查激励理论殃、近控制权理论歉等。值这些理论饥从不同角度货和程度上对应MM开定理进行了般完善和发展遭，它们对解彻释不同时期窗不同国家的棵公司资本结视构状况起到熟了积极的作圾用。但是不鱼难看出，这娇些理论完全谎是建立在资河本市场有效枣性的假设下虎，以市场价恋值最大化作狂为公司最优最资本结构的妻标准节，蜜讨论公司债松务与股权的蔽权衡关系。尸3孝我国舌上市公司资没本结构的现彩状及影响因队素棋3.1险我国昂上市公司资袄本结构的现腥状掠我国上市公喜司所表现出烫的不同于西奸方发达国家妻传统融资理赖论的异常的准融资行为和性畸形的资本堪结构，对公属司本身和资朗本市场的发盖展带来极大汤的负面作用池。它不仅导示致了公司资叠本运营效率拒的低下，损庄害着公司的吨价值，而且营导致了公司窄各方面利益责关系的扭曲沈与失衡，妨恋碍了公司改居革的进一步霸深化，危及戴到整个资本跪市场的健康宝发展。因而苗，下文就我钻国上市公司塌资本结构的恐主要特征、脆症结所在进析行具体和深搬入的剖析，伶并建设性地巧提出了治理复和优化的措酿施。驳脱勺公司资本结足构中债权与跌股权结构的涛失衡宅债权和股权慌是公司资本挠结构中不可吗或缺的组成悲部分，通过肾投资与借贷搏，股东、债拢权人和公司弱的经营管理禾者之间构成腰了相互制约仍的利益关系私，其共同作私用形成一套原激励、制衡均机制，保持伞公司的健康泼发展。怀纵观我国企拥业资本结构愿形成的历史谱，其实际即瘦是国家融资喉体制演变导瓜致资本市场恼结构失衡的弱结果。与轰路轰烈烈的股徒票市场相比僚，我国债券菜市场一直受蚂到很大的限裙制，发展极多为缓慢。自棋1987年黄国务院颁布眨《企业债券压管理暂行条邪例》和《国祸务院关于加刮强股票债券回管理的通知陵》对企业债设券进行统一嗓管理以来，怖国家实际上望是将发行企应业债券作为刮计划内的建蚕设项目筹集匀资金。也就朵是说，企业驱债券在很大份程度上是作邮为弥补政府心投资计划缺稿口，解决投违资资金不足洲的一种工具雕。债券的期陈限、利率、欧额度都有政尤府决定，信论用由国家直诵接或间接担闻保，这样必衔然造成了债速券融资在本泪质上的扭曲吊。在长期借潜贷市场上，卫由于我国商涉业银行功能虑未完善，利炭率未放开，全银行对未来霸利率走势预韵测困难，因夕此对长期贷胸款的发放管迹制很严。在篮这种情况下志，公司过分消倚重股权融刑资也是一种连无奈的选择工[8班]绵。董券膛股权内部结品构的失衡狸股权对公司促的控制主要咬是通过董事破会来选择、收监督经营管笨理者，或是劣通过股市上镰股票的买卖棉来间接约束深管理者的。俯相对集中的固股权有利于读降低代理成否本，对经营产者产生激励史作用，促进疑公司经营业烘绩的提高。厦但当其比例印超过一定的蚕范围，就会糟造成监督机递制的残缺，姿大股东就有沙可能利用对柱公司的控制窗权来牟利以于满足自身利咸益的需要。大因此，均衡絮合理的股权被结构安排是宰促进公司有打效治理和运掘营的前提。盛在我国，上圾市公司的股滥权结构较为渔复杂，是由沿A股、B股板、H股、国渡家股、法人洗股、内部职拉工股和转配浴股组成。其截中只有社会可公众股A股行、B股、H悔股能够在证耍券市场上流今通，但三种克股票却因流馅通市场的不但同而彼此处占于分割状态抽。大量由国防家银行贷款钱和国家所有选股权构成的翠公司资本不圾能上市，直蚂接引起了股阔票市场上的担同股不同权厉、同股不同饭利的问题，肠严重破坏了章公司治理结沫构的平衡。慨这种不健全退的股权结构篮使上市公司蜂的资产重组庭受到阻碍，果资源不能有旅效配置，大纳大降低了证缓券市场的功亚能和效率。仇爸示股权融资中致权利制衡机及制的失衡邻在股份制条阶件下，股东任享有公司正久常经营情况火下的控制权诵和资产清算鱼后的剩余索幅取权。股东辆行使控制权移的方式有两得种：一是通突过董事会的打选择、公司避经理层的任野命构成对企弄业经理人的缩直接约束；壮二是通过股杂票市场上股轿票的买卖构右成对公司经任理人员的间屯接约束。因瞎此，正常情渐况下，上市磨公司的股权历融资成本是结公司控制权赶的稀释，且顷由于非对称洲信息产生的躁代理成本的稼存在，股权叮融资因而成曾为西方融资塑优序理论的断末选融资方甜式。但目前江我国上市公阁司股权结构句中，国有股疑和法人股占齿总股本的6阴0蛛%洋以上，有充禽分的空间进冶行配股和增女发新股，却究不会失去绝造对控制权，妄还不必承担凝确定的义务挡，广大中小健股东无力抗饥衡董事会的用决议，难以滨对公司决策斜施加有效影步响，对小股左东而言，存骨在一个痒“文搭便车摔”闻问题。监督归成本由个人像支付，而收彻益却由全体斜股东分享，俭这样的监督怒行为演化成易为一种刚“牛公共品梦”伶，股东缺乏耳激励机制去蒜对企业经营背者进行事前均的监督。即饥使企业经营凶不善时，股阿东事后监督闸方式，也难荐以对企业经疯理层产生巨什大压力额[9匆]俯。这种股权坚融资中权利邻制衡机制的冠缺乏，娘导致了上市存公司不合理般的过度股权租融资行为，垃极大地降低悟了资源配置丈效率。得3.位2瓶我国激上市公司资骂本结构的影觉响因素召现代资本结浇构理论表明腾：湿存在大量的暑潜在因素决廊定着公司的舞杠杆率。归虽纳起来主要企有四个方面趁：行业及其粉市场竞争程艇度；股权结岛构、股东结话构及激励机已制等制度性絮因素：公司讲管理层信念派和公司的财堤务特征凡。为了便于些分析和比较鬼，本文选取勤了如下具有安代表性且符舟合我国特殊属金悲融体制背景谢的七个影响针因素作为解柏释变量。炭掩洁总资产报酬宅率序又称资产所番得率，匠它删表示企业包剂括净资产和谁负债在内的暑全部资产的幼总体获利能嫩力，全面反风映了企业的四获利能力和蚂投入产出状份况。通过对肥该指标的深拦入分析，可灵以增强各方茄面对企业资丹产经营的关尺注，促进企酷业提高单位搂资产的收益沈水平。一般暴情况下，企债业可据此指脾标与市场资距本利率进行双比较，如果美该指标大于建市场利率，巾则表明企业航可以充分利盯用财务杠杆仅，进行负债阵经营，获取像尽可能多的慧收益。独该指标越高说，表明企业路投入产出的惕水平越好，坊企业的猎资产运营困越有效。合香锤主营业务收闲入增长率返主牵营业务收入橡增长率可以府用来衡量公桐司的产品生乔命周期，判肌断公司发展悟所处的阶段状。一般的说会，如果主营续业务收入增套长率超过1述0%，说明担公司产品处困于成长期，辜将继续保持买较好的增长蜡势头，尚未丑面临产品更起新的风险，赠属于成长型牲公司。如果价主营业务收壁入增长率在姿5%～10夫%之间，说搁明公司产品捧已进入稳定松期，不久将拣进入衰退期童，需要着手盆开发新产品锤。如果该比艳率低于5%水，说明公司看产品已进入千衰退期，保在持市场份额骂已经很困难费，主营纵业务利润开饲始滑坡，如猫果没有已开陆发好的新产未品，将步入换衰落。丢当主营业务统收入增长率冈低于俗-倘30%时，扰说明公司主走营业务大幅装滑坡，预警萍信号产生际[10踢]镇。炸本文以主营击业务增长率晚反映公司成哗长性，主要乌原因是其能山够突出反映省公司的核心馋竞争力。距慧朴流动比率巡流动比率是炼流动资产对解流动负债的倚比率，用来粱衡量恢企业流动资肯产在短期债般务到期以前疏，可以变为报现金用于偿梅还负债的能屯力。资金流扫动性，即企挂业短期债务借偿还能力的胞数值。球但应注意的片是，流动比宵率高的企业淘并不一定偿沉还短期债务劫的能力就很做强，因为流时动资产之中花虽然现金、膊有价证券、垒应收账款变适现能力很强粘，但是存货衫、待摊费用还等也属于流贞动资产的项电目则变现时忆间较长，特厌别是存货很雄可能发生积味压、滞销、仿残次、冷背迟等情况，流贪动性较差。资产有形性博有形资产是反指那些具有兵实物形态的禾资产,包括粮固定资产和塞流动资产，键有形资产主咐要包括：暖房屋对、机器、设挎备等具有形万态的资产。帝狭义抹的有形资产课通常是指企木业的固定资莲产和流动资脂金。钳广义狠的有形资产昆则包括企业今的资金、资存源、产品、竞设备、装置筋、厂房、人胁才信息等一额切生产要素骡在内。总得预来说，有形是资产就是有努一定实物形烫态的资产。怖以具体物质震产品形态存业在的资产，项包括生产有工形资产和非浆生产有形资巧产。生产有惨形资产是指马生产活动创宇造的资产，到非生产有形铅资产是自然不提供未经生马产而取得的贞资产。生产边有形资产包捏括有形固定亡资产、存货挣(库存)和丹珍贵物品。疑其中有形固械定资产又按旬住宅、其他疏房屋和建筑哪物、机器和伸设备、培育船资产分类箱核算润；粱存货按原材垦料及用品、扭在制品、鸽制成品轻、转售货物艺分类核算。案非生产有形组资产包括土来地、地下资气产、非培育五生物资源、理水资源津。公司规模马公司规模货是娃对企业生产户、经营等范鄙围的划型。厦《统计上大亿中小型企业犹划分办法（序暂行）》以止三个指标作柱为划分标志颈，即企业的侨从业人员数迷、销售额赶、资资产总额计。其主要原蜓因是：揭从业人员数危作为企业的仁划型指标，基具有简单圆明筹了的特点，茎也与世界主杠要国家的通达行做法一致冻，具有国际仗可比性贫；脚销售额可以香客观反映企打业的经营规予模和市场竞规争能力，也监是我国现行安统计指标中折数据比较完油整的指标，细容易操作颈；煮资产总额可赞以从资源占忆用和生产要玻素的层面上早反映企业规胆模。因此，湖采用这三个陆指标进行划映型具有一定贪的科学性和级可操作性寇[11早]颂。板本文以嘴资产总额渠的对数值删反映公司序规模均。非债务税盾培非债务税盾雄是指除了债太务利息之外退的可提供纳价税递减的其钳他费用，如窄：折旧、投哥资税贷项和凑税务亏损递泛延等。作为革债务融资税眉收优惠的替稍代，它们可言起到抵减公梳司税收的作厅用。在其它肤情况相同时霸，拥有较多界非债务税盾何的公司，债且务融资则较蚕少。菠净资产收益日率妖芦净资产收益轮率又称股东大权益收益率韵，是净利润役与平均股东场权益的百分肃比，是公司觉税后利润除警以净资产得桐到的百分比嫌率，该指标鞋反映股东权处益的收益水尊平，用以衡客量公司运用利自有资本的户效率。拥该狮指标值越高乎，说明投资哄带来的收益谅越高。净资芦产收益率可苗衡量公亩司对股东投昂入资本的利软用效率。它坐弥补了每股牌税后利润指汇标的不足。捞4粮我国棍上市公司资把本结构影响搂因素的实证罩模型坟4.1投洞资本结构影遭响因素的实轰证隐模型刚科体样本数据的倚选取淘本文的样本感数据为我国负20袜家上市公司庆2023或年的资本结解构数据，在岁20然个上市公司圾中，誓10牢个来自深市棚，娱10犯个来自沪市宜。在数据选穷取时，遵循