20220925-中信期货-2022年第四季度策略报告：半导体景气度继续下行信创景气度逐渐占优

中信期货研究|权益策略策略报告2022-09-25中信期货研究|权益策略策略报告半导体景气度继续下行，信创景气度逐渐占优报告要点本篇报告将重点放在信息技术板块中的半导体和计算机行业上半年业报告要点本篇报告将重点放在信息技术板块中的半导体和计算机行业上半年业Q4摘要： Q4Q4/IT>信1000Wind100050030050为22、18、16、11，名别第、3、、3。晶圆厂大幅扩产+国产替代，设备板块景气度高企。2-32025812122160CVDCMP10，20，23H2PC21Q1IDC62022至13.1亿部年预为+1.6），许厂宣削订。信创“2+8+N”全面推进，金融行业信创率先发力。2022年开始，党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇，新增的大量需求将拉动信创服务器、OS2023风险提示：疫情扰动、国产替代推进不及预期、网安支出不及预期。

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号权益策略团队研究员：姜iangqin@从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。中信期货专题报告（权益策略团队）中信期货专题报告（权益策略团队）PAGE10PAGE10/10目 录摘要： 1一、述 3二、导：备材景气高企 3（一设：圆大扩产国替，气企 3（二材：产代畏行景下，气较高 5（三代/测需弱供扩，气下行 6（四功：伏新汽车景，气仍高位 7（五设：气续行，23H2前有色 7三、算：创23气度行 8（一信：行信力，23景度行 8（二网：安年等待气反转 8（三垂：气跟行业车IT景上行 9免责明 10一、综述1000Wind1000500300、上证5022、1816、112、、、3图1：中证1000成分中信息术为第二大权重板块 图2：中证500成分中信息术为第三大权重板块21%7%8%21%7%8%9%10%18%5%8%10%18%21% 22%工业 信息技术 材料 医疗保可选消费 日常消费 公用事业 能源房地产 金融 电信服务

材料 工业 信息技术 医疗保健 金融可选消费 日常消费 公用事业 能源 房地数据来源：Wind中信期货研所 数据来源：Wind中信期货研所图3：沪深300成分中信息术为第二大权重板块 图4：上证50成分中信息技为第三大权重板块8%8%10%

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5%5%29%6%7%8%15%

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24%金融 信息技术 工业 日常消费材料 可选消费 医疗保健 公用事业能源 房地产 电信服务

金融 日常消费 信息技术 材料医疗保健 可选消费 工业 公用事能源 房地产 电信服务数据来源：Wind中信期货研所 数据来源：Wind中信期货研所本篇报告将重点放在信息技术板块中的半导体和计算机行业上半年业绩回顾与Q4景气度展望。Q4/IT>二、半导体：景气度下行，设备、材料景气度高（一）设备：晶圆厂大幅扩产+国产替代，景气度高企中信期货专题报告（权益策略团队）中信期货专题报告（权益策略团队）22H122H1同比（同增达39.3净润速达35.4，中Q2季36.652.4。中游晶圆厂大幅扩产，规划产能为现有产能的2-3倍。受国内半导体产业2020年起开始陆续，22/2320251720月，812122160/月。图5：国内8寸Fab厂产能规划情况公司 地点 具体工厂 尺寸 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E中芯国际上海Fab1-38寸115115115115115115115深圳Fab158寸55657070707070天津Fab78寸5875120140150150150宁波8寸4040绍兴A18寸125125125125华虹宏力上海HHFab18寸15151515151515上海HHFab28寸上海HHFab38寸上海积塔上海临港Fab18寸2035454545上海先进上海虹槽Fab38寸28282828282828Fab38寸华润微电子重庆JV8寸53535353535353华润微电子无锡Fab28寸60606060606060华润微电子无锡Fab3士兰微杭州一期8寸40404040404040士兰微杭州二期8寸152025303636华微电子吉林一期8寸101520202020海辰半导体无锡8寸507590115115115赛莱克斯北京一期8寸101010101010二期1010101010三期10101010北京燕东北京8寸104050505050合计424546691896946992992数据来源：各公司公告各公司官网公开资料整理中信期货研究所图6：国内12寸Fab厂产能规划情况公司 地点 具体工厂 尺寸 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E中芯国际北京Fab412寸52525252525252中芯国际Fab612寸中芯北方Fab2-P212寸35353535353535Fab2-P312寸6253545556565中芯京城B3P12寸305070100中芯国际上海Fab8-P112寸11111111111111中芯国际Fab8-P212寸9999999中芯南方SN12寸3151515151515中芯深圳深圳Fab1612寸40404040中芯天津天津12寸华力集成上海HHFab512寸35353535353535HHFab612寸10203040404040华虹半导体无锡HHFab7（一期）12寸204060606060HHFab7（二期）12寸2535606060积塔临港miniline12寸33333二期12寸2050长江存储武汉一期12寸205075100100100100二期12寸20100100100三期12寸50100武汉新芯武汉F112寸303030303030F212寸3030303030广州粤芯广州粤芯一期12寸10161616161616广州粤芯粤芯二期12寸1024242424合肥长鑫合肥长鑫存储12寸204060120120120120华润微重庆华润重庆12寸10203030士兰微厦门士兰集科一期12寸10253545454545士兰微士兰集科二期15454545晶合集成合肥N112寸15254040404040N212寸6080160200280万国半导体重庆AOS12寸51020202020联芯厦门一期12寸16182525252525台积电南京浦口Fab12寸15202525252525英特尔大连Fab6812寸85858585858585三星西安X112寸606060606060X2-P科微上海临港12寸5202020合计1965969211135138015301720数据来源：各公司公告各公司官网公开资料整理中信期货研究所半导体设备国产化率低，国产替代加速进一步提升景气度。从国产化率看，CVDCMP1020设备为，FAB厂也愿意给予国（二）材料：国产替代无畏行业景气下行，景气度较高22H122H141.086.3Q2季营收增达36.1，净润达66.0但由半体料司游往较为广泛，实际半导体材料占业务比重不高，因此整体业绩不能很好地反映国内半导体材料公司国产替代，市场前景广阔。半导体材料根据所用的环节不同可以分为制造材料和封测材料，其中半导体制造中主要用到的材料有硅片（33）、电子特气（14）、光掩模（13）、光刻胶及配套试剂（13CMP（7）2021126市场规模达63亿美元。半导体材料景气度高。部分国内半导体材料公司已跨过“从无到有”阶段，进入“加速替代”阶段，如CMP耗材、硅片、电子特气等。图7：全球半导体材料市场规模（亿美元）202020202021 2022E 2023E2024E4720214021752前躯体湿化学品7靶材2018光刻胶134126112硅片43413834CMP耗材数据来源：Wind中信期货研究所图8：半导体制造材料分布 图9：全球硅片竞争格局数据来源：SEMI中信期货研所 数据来源：SEMI中信期货研所（三）代工/封测：需求减弱供给扩张，景气度下行半导体代工板块22H1营收增速仍较高，但Q2业绩已能看出下滑趋势。半22H152.819.3Q2营业收入增速达44.8，净利润增速达-19.0。22H1板块22H1业入达12.0净润速达1.5，其中Q2季收增达7.7净润达-18.6。需求减弱供给扩张，代工、封测行业景气度下行。半导体销售额连续下滑，逆全球化趋势下全球大幅扩产，代工厂、封测厂产能利用率Q2已有松动趋势。（四）功率：光伏+新能源汽车高景气，景气度仍处高位22H1IGBT5022H118.924.5Q213.023.4。IGBT块，斯导22H1收入达60.5，净润增达125.0。功率半导体景气度仍处高位。光伏景气度非常高，新能源汽车渗透率引发部分担忧，功率半导体总体维持在高景气度水位。图10422图11：全球光伏装机量图10422图11：全球光伏装机量数据来源：Infenion澎湃信期货研究部 数据来源：BNEF中信期货研所（五）设计：景气度继续下行，23H2前难有起色IC22Q2IC22H1营业收入增速达18.4，净利润增速达15.3，其中Q2单季营业收入增速达10.7。游费子比的逻辑IC司绩Q2已IC存储IC板块22H1业绩表现优于逻辑，Q2同样显现疲态。存储IC板块22H124.652.8Q2达19.5，净利润增速达33.1。达19.5，净利润增速达33.1。IC22H1IC22H1-16.1，其中Q2单季营业收入增速达31.0CISPC23H2色。PC2021Q13Q1IDC62022年能机量的测-3.5至13.1亿部年预为图12：全球半导体细分下游售额&预测 图13：2021年全球半导体售额下游拆分 数据来源：IDCBloomberg信期货研究所 数据来源：IDCBloomberg信期货研究所三、计算机：信创23年景气度上行（一）信创：行业信创发力，23年景气度上行22H122H115.912.4Q210.0。信创“2+8+N”全面推进，金融行业信创率先发力。2022年开始，党政信创将从电子公文向电子政务推进、从省市延伸到街道乡镇，新增的大量需求将拉动信创服务器、OS、数据库、中间件及应用开发的新一轮建设。（二）网安：网安小年，等待景气度反转22H122H15.8243.9Q21.0，利润增速达-1461.6。利润增速达-1461.6。2022267125根据前几年情况，网络安全支出预算约为千分之五，预计今年下半年预算还有200-300（三）垂类：景气度跟随行业，汽车IT景气上行SaaS22H1Q2SaaS22H1速达12.1，利增达-43.7，其中Q2营业入速达12.7净4.2。SaaS，22H1IT22H1IT22H1业入速达9.5，利增达-35.1，其中Q2单营收达8.4净润速达-33.1。IT22H1IT22H1业入速达4.2，利增达-21.7，其中Q2单营收净润速达-34.5。IT22H1IT22H1营业收入增速达35.5，净利润增速达14.7，其中Q2单季营业收入增速36.718.7。免责声明免责声明除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者