第四章 证券投资基金(教、新文档、改)

第九讲投资基金市场

证券投资基金的起源与发展

一、证券投资基金的起源

1868年，英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”是证券投资基金的雏形。

二、证券投资基金的发展

1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公

司型开放式基金。

三、全球基金业发展的趋势与特点

（一）美国占据主导地位，其他国家发展迅猛

（-）开放式基金成为证券投资基金的主流产品

（三）基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出

（四）基金的资金来源发生了重大变化（退休养老金快速增长）

我国基金业的发展

分为三个阶段：

第一阶段（80年代末至97年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前）

主要为封闭式基金如之博基金

第二阶段（《暂行办法》颁布

2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新

第三阶段快速发展阶段

04年六一实施的《证券投资基金法》，标志我国基金业进入一个新的发展阶段

银行系基金大量发行

基金业在金融体系中的地位与作用

为中小投资者拓宽了投资渠道、优化了金融结构，促进了经济增长、有利于证券市场

的稳定和健康发展。

一、基金

1、专项基金

2、投资基金

是专门为众多的中小投资者设计的一种间接投资工具，是指根据

预定投资方向，通过发售投资基金证券募集资金形成独立财产，由基

金管理人管理、基金托管人托管，基金证券持有人按其份额享受收益

和承担风险的集合投资方式。有时候，投资基金简称为基金。

证券投资基金与股票、债券的差异

1、反映的经济关系不同。

股票反映的是一种所有权关系；

债券反映的债权债务关系；

基金反映的是一种信托关系，受益凭证。

2、所筹资金的投向不同。

股票、债券是直接投资工具，所筹集的资金主要投向实业领域。

基金是间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。

3、投资收益与风险大小不同

股票:高风险、高收益。

债券：低风险、低收益。

基金：介于股票和债券之间，风险相对适中、收益相对稳健。

两种观点:一种投资工具；一种投资组织.

综合定义：

投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单

位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，

从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。

投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为“共同基金”，英国和香

港称为“单位信托基金”，日本和台湾称为“证券投资信托基金工

含义：

A、它是一种专门投资于股票、债券等有价证券的投资基金。

B、投资基金设立的基本原则：

共同投资、共享收益、共担风险。

C、现代信托关系是投资基金的运行基础。

D、投资基金是通过发行投资基金单位募集资金的。

E、投资基金是一种独立核算的投资组织。

3、投资基金的优点

①为中小投资者拓展了投资渠道。

②发挥专家理财作用。

专业运作。证券投资基金的管理人聚集了大批专业的、经验丰富

的人员协同工作，能够比较有效的克服单个工商企业、证券公司或个

人在证券投资中的信息分析不足、市场理解不足、操作技能不足等缺

陷。从而保障证券投资的有效性和收益水平。

③分散投资风险。

基金财产可用于下列投资：上市交易的股票、债券；国务院证券监督

管理机构规定的其他证券品种。

“不能把鸡蛋放在一个篮子里”，是证券投资基金成立的意义之一。

马克威茨的现代投资组合理论是证券投资基金进行投资的理论基础。

为了有效分散投资风险，管理人在运作中通常将资金同时投入十

几种甚至几十种证券中。并且还根据证券市场及其他条件的变化，结

合对已有信息的分析和长期运作经验，适时调整所持证券的组合状

况，从而既充分分散风险，又努力为基金持有人谋取投资收益。

证券投资的风险可以分为系统性风险和非系统性风险，其中非

系统风险可以通过证券投资的分散化，即组合投资来降低。从概率论

的角度看，分散可以降低风险产生的概率。

基金管理人运用基金财产进行证券投资采用资产组合的方式。

资产组合的具体方式和投资比例，依照《中华人民共和国证券投资基

金法》和国务院证券监督管理机构的规定在基金合同中约定。

基金投资组合可以分为两个层次：第一层次是在股票、债券和现

金等各类资产之间的组合，即如何在不同的资产当中进行比例分配；

第二个层次是债券的组合与股票的组合，即在同一个资产等级中选择

哪儿个品种的债券和哪儿个品种的股票以及各自的权重是多少。

为了保障广大投资者的利益，基金投资都必须遵守组合投资的原

则，即使是单一市场基金也不能只购买一两项证券。有些基金的条款

就明文规定，投资组合不得少于20个品种，而且买入每一种证券，

都有一定比例限制。投资基金积少成多，因而有力量分散投资于数十

种甚至数百种有价证券中。正因为如此，才使得基金风险大大降低。

在设计投资组合时，基金管理人必须依据下列原则：在风险一

定的条件下，保证组合收益的最大化；在收益一定的条件下，保证

组合风险的最小化。

投资组合设计应该考虑以下几个方面的问题：

第一，进行证券品种的选择，即进行微观预测，也就是进行证券

投资分析，主要是预测证券的价格走势以及波动情况。

第二，进行投资时机的选择，即宏观预测，预测和比较各种不同

类型的证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于公司债

券等固定收益证券的价格波动）。

第三，多元化，即依据一定的现实条件，组建一个风险最小的资

产组合。

④投资的规模效益。

在美国，一只证券投资基金的规模可高达几百亿美元；在我国

一般为20亿元至30亿元，较高的达50亿之多，大大高于单个工商

企业、证券公司及个人的证券投资规模。长期收益较好。通过集中基

金投资者的资金，证券投资基金实现了由管理人进行的集中投资，规

模效益显著，使得证券投资基金的交易成本明显低于各个投资者分别

投资于证券市场所耗费的交易总成本。各管理人专业人员的投资运

作，也提高了资金的运作效率,进一步提高了基金持有人的收益水平。

儿十年来，证券投资基金持有人的收益率普遍高于同期银行存款利

率、同期国债和同期公司债券的利率。

4、投资基金的不足

(1)风险规避的局限性。

投资风险是指证券投资遭受损失的可能性。这种可能性表现为预

期投资收益未能实现或未能全部实现，以及投资本金遭受损失等。

基金有哪些投资风险

①市场风险，指由于政策发生变动、供求关系发生较大变化

等原因引起证券市场波动从而导致投资损失的风险。

②利率风险，是指市场利率变化给证券投资收益带来的不利

影响。

③购买力风险，就是通货膨胀风险，是指因通货膨胀、货币

贬值而使投资者的本金收益的名义价值没有发生变化的条件下，实

际购买力却因物价上升而降低。

④公司风险，也称质量风险，是指发行证券的公司经营质量

低劣而导致盈利能力下降，造成投资收益或本金的减少。

⑤财务风险，指公司采用的融资方式带来的风险。假如公司资本结

构中的债务集资比重较大，其财务风险较大。

防范证券投资风险的方法主要有：

①种类分散。这是最普遍的分散方式，是指在债券、股票等各类

证券之间进行适当的比例分配。

②到期日分散化。即在到期日不同的债券之间进行分散。

③部门或行业分散化。国民经济各部门或行业的发展常因科学技

术、人民生活习惯等方面的原因而受到正负不同的影响。因而在不同

的部门、行业之间进行分散投资有利于分散投资风险。

④公司分散化。即分别投资于不同的公司发行的证券。

⑤国别分散化。即在不同国家之间进行投资分散。

⑥时间分散化。即在投资时间上进行分散。

(2)承担基金管理人的代理风险。

(3)基金投资的限制。

基金的投资决策和投资方案等都是由基金管理人作出的，为了

保护基金持有人的利益，各国的基金监管部门对基金投资活动规定了

很多限制。

①投资数量的限制。投资数量的限制包括两个方面，一是对投资

某一种股票的数量限制，即规定基金投资于任何一家公司股票的股份

总额不得超过该公司已发行股份总额的一定比例。二是对某一种股票

的投资总额在基金资产净值中所占比例的限制，即规定基金对于某一

种证券的投资额不得超过该基金资产净值的一定比例。

②投资方法的限制。包括禁止基金与基金关系人交易；限制同一

基金管理的多只基金之间的相互交易；以及禁止信用交易等。

具体规定：

（一）投资范围与限制

世界各国基金管理法规都规定，基金的主要投资范围为有价证

券。包括股票、认股权证、地方公债、政府公债、公司债券、政府

担保公债、可转换公司债券、金融债券等。

为了防止基金投资的风险，大多数国家均通过法律或信托契约的

方式对基金的投资方向进行了限制。我国《证券投资基金管理暂行办

法》规定禁止从事下列行为：

（1）基金之间相互投资；（2）基金托管人、商业银行从事基金

投资；（3）基金管理人以基金的名义使用不属于基金名下的资金买

卖证券；（4）基金管理人从事任何形式的证券承销业务或者从事除

国家债券以外的其他证券自营业务；（5）基金管理人从事资金拆借

业务；（6）动用银行信贷资金从事基金投资；（7）国有企业违反国

家规定炒作基金；（8）将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或贷

款；（9）从事证券信用交易；（10）以基金资产进行房地产投资；

（11）从事可能使基金资产承担无限责任的投资；（12）将基金的资

产投资于与托管人或基金管理人有利害关系的公司发行的证券；（13）

中国证监会规定禁止从事的其他行为。

（二）投资组合的限制

（1）1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产

总额的80%；

（2）1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净

值的10%；

（3）同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的证券，

不得超过该证券的10%；

（4）1个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值

的20%o

（5）中国证监会规定的其他比例限制。

基金财产不得用于下列投资或者活动：

（一）承销证券；

（二）向他人贷款或者提供担保；

（三）从事承担无限责任的投资；

（四）买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；

（五）向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、

基金托管人发行的股票或者债券；

（六）买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者

与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券

或者承销期内承销的证券；

（七）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交

易活动；

（八）依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机

构规定禁止的其他活动。

（4）费用。

按照《基金契约》和《托管协议》的要求，计提管理人报酬、托管费

及其它费用

基金的首次购买费一般在1-5%之间，开放式基金的认购费率不得超

过认购金额的5%o

目前，我国股票基金的认购费率一般为1%—1.5%,债券基金通

常在1%以下，货币基金一般为0。

有些新创立的基金为了吸引投资者，在首次推出时，不收首次购

买费。

基金费用的种类（8类费用）：

（一）基金管理人的管理费。

（二）基金托管人的托管费。

（三）销售服务费

（四）基金合同生效后的信息披露费用。

（五）基金合同生效后的会计师费和律师费。

（六）基金份额持有人大会费用。

（七）基金的证券交易费用。

（八）按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。

基金管理费是指基金管理人管理基金资产而向基金收取的费用。它是固定比率的。没有

业绩提成。计提标准：基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。基金规模越

大，基金管理费率越低;基金风险程度越高，基金管理费率越高。不同类别不同国家或地区

的基金，管理费率不完全相同。但从基金类型看，证券衍生工具基金管理费率最高。如认股

权证基金的管理费率约为1.5%〜2.5%;股票基金居中，约为1%〜1.5%;债券基金约为0.5%〜

1.5%;货币市场基金最低，管理费率约为0.25%〜1%。目前，我国基金大部分按照1.5%的比

例计提基金管理费，债券型基金的管理费率一般低于1%,货币市场基金的管理费率为

0.33%。

基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。

目前，我国封闭式基金按照0.25%的比例计提基金托管费，开放式基金根据基金合同的

规定比例计提，通常低于0.25%;股票型基金的托管费率要高于债券型基金及货币市场基金

的托管费率。基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支，费率大约为

0.25%»

（5）基金投资策略失误会导致基金资产蒙受重大损失。

投资策略是投资者明确了自己的投资目标后，进行投资时所运用

的一些具体的操作方法。

投资策略主要有以下几种：

①投资三分法。投资三分法是指证券投资基金将基金自有资产分

为三部分，第一部分用于投资收益稳定、风险较小的有价证券，如债

券、优先股等；第二部分用于投资风险较大、收益较高的股票；第三

部分以现金形式保持，作为备用金。

这三部分在比例上合理搭配，就可以取得相应的投资目标。

②固定比例投资法。这一投资方法要求投资者把投资分成股票和

债券两部分，并在投资操作过程中努力使股票投资总额和债券投资总

额保持某一固定比例。当股价上涨从而使股票总投资比例上升时，即

出售一定比例的股票，购入一定数量的债券，使股票和债券恢复到既

定的比例水平。反之，当股价下跌时，应出售债券，购入股票以保持

固定的比例。这一方法的关键是如何确定合理的分配比例。

③固定金额投资法。这一策略的基本要求也是把投资分成股票和

债券两部分，不过，在投资操作过程中不是努力保持股票和债券的比

例不变，而是股票投资总额，即基金经理对一自身所持有的股票金额设

定一个基数，通过买卖股票保持固定的投资总额。对这一投资总额的

控制是通过在某一固定投资金额的基础上规定正负波动比例来进行

的。

这一投资方法适用于股价短期虽有波动但长期指数相对较稳的

情形，因为股价长期上涨，这一投资策略就显得过于保守，造成实际

运行中的踏空和利润减少。而当股价持续下跌时，这一策略就显得过

于危险，导致大量资金套牢。

④耶鲁投资计划。这一策略类似于固定比例投资法，操作方法都

是根据一定比例分别对股票与债券进行投资，也是在股价上扬时出售

股票，购入债券，反之则出售债券，购入股票，通过这种调整使股票

与债券之间投资比例达到某一水平。但耶鲁投资计划使用的比例是一

种浮动的比例，这种比例浮动的方向与市场是一致的，因此，市场变

化的影响能及时在投资组合中得到相应体现，具有更大的弹性。

⑤杠铃投资法。这种方法将投资集中到短期证券和长期证券两种

工具上，并随市场利率变动而不断调整资金在两者之间的分配比例。

杠铃实际上指的是市场利率水平，当预计长期利率上涨、长期证券价

格趋于下降时，应出售长期证券，增加短期证券的持有量，反之，则

增持长期证券。

二、投资基金的分类

证券投资基金分类的意义。

劝投资者来说，科学的分类有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把

握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。

对基金管理公司来说，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。

对基金研究评价机构来说，基金的分类则是进行基金评价的基础。

对监管部门来说，有利于实施有效的分类监管。

(1)证券投资基金、产业投资基金

(2)私募基金、公募基金

私募与公募基金的对比

(3)上市基金、非上市基金

非上市基金包括可变现基金和不可流通基金两种。

其中，可变现基金是指基金证券虽不在证券交易所挂牌交易但可

通过“赎回”收回投资本金的投资基金，如开放式基金。

不可流通基金是指既不能在证券交易所公开交易又不能通过“赎

回”来收回投资本金的投资基金，如某些私募基金。

（4）封闭式基金、开放式基金

封闭式基金指基金规模在合同期限内固定不变，基金份额在交易所交易，基金持有人不

得提前赎回。

封闭式基金又称固定式基金，是指基金证券的预定数量发行完毕，

在规定的时间（也称基金存续期）内基金单位规模不再增大或缩减的

投资基金。

封闭式基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总

额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行“封闭”，在规定

时期内不再接受新的投资。

封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之

间的时间。基金期限届满即为基金终止，管理人应组织清算小组对基

金资产进行清产核资，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出

资比例进行公正合理的分配。如果基金在运行过程中，因为某些特殊

的情况，使得基金的运作无法进行，报经主管部门批准，可以提前终

止。

封闭式基金事先确定的发行总额，筹集到这个总额的80%以上时一，

基金即宣告成立，并进行封闭，在封闭期内不再接受新的投资。如，

在深交所上市的基金开元（4688）,1998年设立，发行额为20亿基

金份额，存续期限（封闭期）15年。就是说，基金开元从1998年开

始运作期限为15年，运作的额度20亿，在此期限内，投资者不能要

求退回资金、基金也不能增加新的份额。

尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以

在市场上流通,投资者可以通过市场交易套现。我国封闭式基金单位

的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金

单位，都必须通过券商在二级市场上进行竞价交易。

封闭式基金的交易

（一）上市交易条件

1、基金发售规模达到核准规模的80%以上，

2、基金合同期限为5年以上，

3、基金募集金额不低于2亿元人民币，

4、基金份额持有人不少于1000人，

5、基金份额上市交易规则规定的其他条件。

（二）交易账户的开立

基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购交易。

每个有效证件只允许开设1个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账户。

每位投资者只能开设和使用1个资金账户，并只能对应1个股票账户或基金账户。

（三）交易规则

与股票相同。

1.交易时间：封闭式基金的交易时间为每周一至周五，每天上午9:30-11:30、下午

1:00-3:00«

2.交易原则：封闭式基金的交易遵从“价格优先、时间优先”的原则。

3.交易方式：我国封闭式基金的交易采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价

是指对一段时间内接收的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。连续竞价是指对买卖申报逐

笔连续撮合的竞价方式。集合竞价的时间为上午9:15-9:25,连续竞价的时间为上午

9:30-11:30,下午1:00-3:00。

提示：

封闭式基金交易的涨跌幅比例为10%（基金上市首日除外）。

封闭式基金的交收同A股一样实行T+1交割、交收。

（四）交易费用。

目前，我国基金交易佣金为成交金额的0.25%,不足5元的按5元收取。

目前，我国封闭式基金不收取印花税。

（五）基金指数

上证基金指数和深圳基金指数。

1、样本选取范围为上市交易的封闭式基金

2、采用派许指数计算公式，以基金份额总额为权数。

3、基数为1000c

（六）折（溢）价率

折（溢）价率=（市场价格一基金份额净值）/基金份额净值*100%

开放式基金：基金规模不固定，基金份额可以在合同规定的时间

和场所进行申购、赎回、交易的一种交易方式。不包括新型开放式基

金如上市开放式基金（后面讲）。

开放式基金的基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固

定的，可视投资者的需求追加发行。

开放式基金的持有人可以依据基金份额的资产净值，在规定的时

间和场所申购或者赎回基金单位。投资者可根据市场状况和各自的投

资决策，要求发行机构按当期净资产值扣除手续费后赎回基金份额；

或者再买入基金份额，增持基金份额。

为了满足投资者中途抽回资金、实现变现的要求，开放式基金一

般在基金资产中保持一定比例的现金。这虽然会影响基金的盈利水

平，但作为开放式基金来说，是必需的。

如，我国首只开放式基金“华安创新”，首次发行50亿份基金

单位，设立时间2001年，没有存续期，而首次发行50亿的基金单位

也会在“开放”后随时发生变动，如可能因为投资者赎回而减少，或

因为投资者申购或选择“分红再投资”而增加。我国开放式基金单

位的交易采取在基金管理公司直销网点或代销网点（主要是银行营业

网点）通过申购与赎回的办法进行，投资者申购与赎回都要通过这些

网点的柜台、电话或网站进行。基金通过银行代销，但不是银行发行

的。

开放式基金的募集

（一）开放式基金募集的程序

分为申请、核准、发售、备案、公告五个步骤。

（二）开放式基金的基金合同生效条件

1、基金份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币。

2、基金份额持有人的人数不少于200人。

基金募集失败，基金管理人应承担的责任：

（1）自有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；

（2）在基金募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。

（三）开放式基金的认购渠道：

目前，我国可以办理开放式基金的认购业务的机构主要是：商业银行、证券公司、

证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及其他经认可的机构代为办理。

（四）认购步骤

投资者参与认购开放式基金:三个步骤。

1、基金账户的开立

2、资金账户的开立：资金账户是投资者在基金代销银行、证券公司开立的用于基

金业务的结算账户。

3、认购确认

个人投资者办理开放式基金认购申请时，需在资金账户中存入足够的现金。

个人投资者除可亲自到基金销售网点认购基金外，还可以通过电话、网上交易、传

真等方式提交认购申请。

机构投资者办理开放式基金认购申请时，需先在资金账户中存入足够的现金，填写

加盖机构公章和法定代表人章的认购申请表进行基金的认购。

投资者T日提交认购申请后，一般可于T+2日后到办理认购的网点查询认购申请

的受理情况。

（五）认购方式与认购费率

1、开放式基金的认购采取金额认购的方式，即投资者在办理认购申请时，不是直

接以认购数量提出申请，而是以金额申请。在扣除相应费用后，再以基金面值为基准换

算为认购数量。

2、前端收费模式与后端收费模式

前端收费模式是指在认购基金份额时就支付申购费用的付费模式；

后端收费模式是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的收费

模式。后端收费主要是为了鼓励投资者长期持有基金。

3、认购费率

认购费用=认购金额*认购费率

认购金额扣除认购费用后为净认购金额;净认购金额除以基金份额面值就是投资

者实际认购基金的基金份额数量。

（五）最低认购金额与追加认购金额

目前，我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元。

封闭式基金与开放式基金区别

封闭式基金开放式基金

交易场所深、沪证券交易所基金管理公司或代销机构网点（主要指

银行等网点）

基金存续期限有固定的期限没有固定期限

基金规模固定额度，一般不能再增加发行没有规模限制（但有最低的规模限制）

在期限内不能直接赎回基金,需通过上

赎回限制可以随时提出购买或赎回申请

市交易套现

基金管理公司或代销机构网点（主要指

交易方式上市交易

银行等网点）

价格决定因素交易价格主要由市场供求关系决定价格则依据基金的资产净值而定

分红方式现金分红现金分红、再投资分红

申购费：不超过申购金额的5%

费用交易手续费：成交金额的2.5%。

赎回费：不超过赎回金额的3%

必须保留一部分现金或流动性强的资

产，以便应付投资者随时膜回，进行长

封闭式基金不可赎回，无须提取准备

期投资会受到一定限制。随时面临赎回

投资策略金，能够充分运用资金，进行长期投资，

压力，须更注重流动性等风险管理，要

取得长期经营绩效。

求基金管理人具有更高的投资管理水

平。

信息披露基金单位资产净值每周至少公告次单位资产净值每个开放日进行公告。

（5）契约型基金、公司型基金

依照证券投资基金的法律形式不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。

契约型基金也称信托型基金，是指把投资者、管理人、托管人

三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设

立的一行巾基金。契约型基金是依据基金合同而设立的一类基金。基金合同是规定基金

当事人之间权利义务的基本法律文件。

契约型基金是基于契约原理而组织起来的代理投资行为，通过

基金契约来规范三方当事人的行为。资金管理人依据法律、法规和基

金契约负责基金的管理；基金托管人负责基金资产的保管，执行管理

人的有关指令，办理基金名下的资金往来;投资者通过购买基金单位,

享有基金投资收益。英国、日本和我国香港、台湾地区多是契约型基

金。

公司型基金，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈

利为目的、投资于特定对象的股份制投资公司。公司型基金在法律上是具有

独立法人地位的股份投资公司，基金投资者是公司的股东。这种基金通过发行股份

的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金

投资者又是公司股东，按照公司章程的规定，享受权利、履行义务。

公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行

投资并管理基金资产。基金资产的保管则委托另一个金融机构，该机

构的主要职责是保管基金资产并执行资金管理人指令，二者权责分

明。基金资产独立于基金管理人和托管人的资产之外，即使受托的金

融保管机构破产，受托保管的基金资产也不在清算之列。美国的基金

多为公司型基金，我国目前尚没有公司型基金。

公司型基金与契约型基金的区别：

①、法律依据不同。公司型投资基金是依据公司法建立的，基金本

身具备法人资格，而契约型投资基金是依据基金契约组建的，信托法

是契约型基金设立的依据，契约型基金不具备法人资格。契约型基金不

具有法人资格，而公司型基金具有法人资格。

②、投资者地位不同。契约型基金的投资者作为基金契约的受益

人，对基金的重要投资决策并没有发言权。而公司型基金的投资者是

公司的股东，有权对公司的重大决策进行审批。契约型基金的投资者没有管

理基金资产的权利;公司型基金的投资者可以通过股东大会享有管理基金的权利。由此可见,

公司型基金的投资者的权利要大一些，契约型基金持有人大会赋予基金持有人的权利相对

小。

③、基金运营不同。公司型投资基金像一般的股份公司一样，除

非依据公司法破产、清算，否则公司一般都具备永久性。而契约型投

资基金依据基金契约进行运作，契约期满后，基金运营随之终止。

契约型基金依据基金合同营运基金;公司型基金依据基金公司章程营运基金。

目前我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。

(6)其他类型基金

A、根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基

金、收入型投资基金和平衡型投资基金。

a、成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的

的投资基金；

在构建成长型投资组合时，较多地考虑证券的资本增值潜力，而

较少看重经常性的收入。

按照这一原则，在各类证券中，普通股票最能体现这种目标。成

长的定义是证券收益的增长能够超过市场的平均水平。

成长型股票的标准：

①盈利和股利能够大幅增长；②盈利增长率稳定；③股利发放水

平低；④预期收益高。

为此，要重视股票的基本分析，对有关部门、公司进行详细调查研

究。分析公司的产品结构、经营特点、管理效率、竞争能力和市场背

景；公司所属行业在国民经济中的地位、发展前景、竞争情况等。

b、收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收人为目的

的投资基金；

收入型投资组合的目标在于当期的投资收益，其收益来源主要

是债券利息、优先股股息、以及普通股红利等。能满足该目标的证

券有：政府债券、金融债券、级别较高的公司债券、免税市政债券、

优先股票以及具有高股利和盈利稳定的普通股。

建立收入型投资组合时，必须重视证券当期收入的稳定性和经

常性。在组合内债券和股票之间保持平衡，取决于对证券市场趋势

的判断和对政治、经济和社会形势的判断。这样做不只是兼顾风险

和收益之间的平衡，而且也是兼顾固定收入证券和不固定收入证券

之间的平衡。

建立收入型投资组合时，必须考虑尽可能地降低投资风险。降

低公司经营风险和财务风险的办法，是把资金投资于高质量的收入

型证券上。降低利率风险和市场风险的办法，是分散所投资证券的

到期日。降低购买力风险的办法，是购买既能提供当期收入又能保

持一定成长的普通股。出于降低税负的考虑，则可以选择收入可以

免税的证券。

C、平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成

长为目的的投资基金。

平衡型投资组合所体现的风险与收益状况介于成长型投资组

合和收入型投资组合之间，其证券组合构成同时包括了收入型证券

和成长型证券。具体讲，主要包括债券、收入型股票和一定的成长

型股票，这样，债券和收入型股票能够提供一定的当期收益，成长

型股票则能够保证组合能够有一定的成长。

B、根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、

混合基金、货币市场基金。

基金分类的困难，2004年7月1日《证券投资基金运作管理办法》中，首次将我国的

基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。

股票基金是指以股票为投资对象的投资基金。

股票基金与股票的不同

1股票价格随时变动;股票基金价格每个交易日只有1个价格。

2股票价格受成交量的影响;股票基金价格不受申购、赎回的数量的影响。

3股票价格高低的合理性可以作出判断;而不能对股票基金净值的合理性进行判断。

4单一股票风险较大；而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。

股票基金的类型

（一）按投资市场分类，可以分为国内、国外、全球股票基金三大类。

（二）按股票规模分类，可以分为小盘、中盘与大盘股票。

（三）按股票性质分类，可以分为价值型股票基金与成长型股票基金。

（四）按行业分类，如基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科

技股基金等。

（五）还可按基金投资风格分类

股票基金的投资风险

分为系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险。

债券基金是指以债券为投资对象的投资基金。

债券基金与债券的不同

（一）债券基金的收益不如债券的利息固定。

（二）债券基金没有确定的到期日。

（三）债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。

（四）投资风险不同。

债券基金的类型

根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债券、金融债券等。

债券基金的投资风险

（一）利率风险

（二）信用风险

（三）提前赎回风险

（四）通货膨胀风险

债券基金的分析方法。

久期：指一只债券的加权到期时间，它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率

对债券价值的影响，可以用来反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个很好的债

券利率风险衡量指标。

债券基金的久期：等于基金组合中各个债券的投资比例与对应的债券久期的加权平均。

债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。

混合基金:风险低于股票基金、预期收益高于债券基金。混合基金

的风险主要取决于股票和债券配置的比例大小。

混合基金的类型:偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金

货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公

司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。

与其他类型的基金相比，货币市场基金具有风险最低、流动性最好的特点。

货币市场工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。

货币市场基金的限制投资对象：（1）股票（2）可转换债券（3）剩余期限超过397天的

债券（4）信用等级在AAA级以下的企业债券（5）国内评级A-1以下的短期融资券（6）

流通受限的证券。

货币市场基金的收益通常用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。

I.日每万份基金净收益

FI每万份基金净收益是把货币基金每天运作的净收益平均摊到每一份额上，然后以1万

份为标准进行衡量和比较的一个数据。

日每万份基金净收益=（当日基金净收益/当日基金份额总额）x10000

可见，按日结转份额的基金，在及时增加基金份额的同时将会摊薄基金的日每万份基金

净收益;同时，份额的及时结转也增加了管理费的计提，使日每万份基金净收益有可能进一

步降低。

2.7日年化收益率

最近7日年化收益率是以最近7个自然日日平均收益率折算的年收益率。

（二）风险分析

货币市场基金的风险低，并不意味货币市场基金没有投资风险。

用以反映货币市场基金风险的指标有。

1.组合平均剩余期限

目前我国法规要求货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过

180天。

2.融资比例

一般情况下，如果货币市场基金财务杠杆的运用程度越高，其潜在的收益可能越高，但

风险相应也越大。另外，按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余

额不得超过20%o

因此，在比较不同货币市场基金收益率的时候，应同时考虑其同期财务杠杆的运用程

度。

C、根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和

欧元基金等。

美元基金是指投资于美元市场的投资基金；

日元基金是指投资于日元市场的投资基金；

欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。

D、此外.根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可分为国

际基金、海外基金、国内基金、国家基金和区域基金等。

国际基金是指资本来源于国内，并投资于国外市场的投资基金；

海外基金也称离岸基金，是指资本来源于国外，并投资于国外市

场的投资基金；

国内基金是指资本来源于国内，并投资于国内市场的投资基金；

国家基金是指资本来源于国外，井投资于某一特定国家的投资基

金；

区域基金是指投资于某个特定地区的投资基金。

E、特殊类型基金

1、系列基金：如股票系列、债券系列、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基

金等系列等

2、基金中的基金

3、保本基金

最大特点是在满足一定期限后，为投资者提供本金或收益的保障。

保本基金的类型：本金保证、收益保证、红利保证

保本基金的投资风险：

期限的限制。

在一定程度上限制了基金收益的上升空间。

存在一定的机会成本。

保本基金的分析方法包括五个指标：

保本期。与风险成正比，保本期越长，投资于保本基金的风险就越高。

保本比例。与保本基金风险成反比，保本比例越高，风险越小。

赎回费。与保本基金风险成正比，赎回费越高，风险越高。

安全垫。与保本基金风险成反比，安全垫越高，风险越小。

担保人。如果保本基金不能偿还时，担保人会偿还，是降低风险的一种方式。

4、交易所交易基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)

LOF与ETF的区别：

(1)申购、赎回的标的不同。LOF是基金份额与现金的交易。ETF

是基金份额与“一篮子”股票的交易。

(2)申购、赎回的场所不同：ETF通过交易所进行;LOF在代销网

点进行。

(3)对申购、赎回的限制不同：ETF要求的数额较大，在100万

份以上;LOF在申购、赎回上没有特别要求。

(4)基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟

合某一指数为目标;而LOF既可以采用主动方式，也可以采用被动方

式。

(5)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报

价;而LOF通常一天只提供一个或儿次基金净值报价。

5、QDH与QFII基金

经中国证监会批准可以在境内募集资金进行境外证券投资的机构就被称为“合格境内机

构投资者”。简称QDI1。

QD11:境内投资者，境外投资QFI1:境外投资者，境内投资

可发行QDII理财产品：证券公司、基金公司、商业银行等其他金融机构。

在投资组合中的作用

1.提供新的投资机会

2.降低投资组合风险

投资对象

(1)银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政

府债券等货币市场工具；

(2)政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券及经中国证

监会认可的国际金融组织发行的证券；

(3)与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通

股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；

(4)在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注

册的公募基金；

(5)与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；

(6)远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等

金融衍生产品。

投资风险

1.国际市场投资会面临国内基金所没有的汇率风险。

2.国际市场将会面临国别风险、新兴市场风险等特别投资风险。

3.尽管进行国际市场投资有可能降低组合投资风险，但并不能排除市场风险。

4.QDH基金的流动性风险也需注意。由于QDH基金涉及跨境交易，基金申购、赎回的

时间要长于国内其他基金。

三、投资基金的运作机制

信托关系系统

基金的参与主体：基金当事人、基金市场服务机构、监管机构和自律

机构三大类。

(一)基金当事人

1、基金份额持有人

基金份额持有人即基金投资人，是基金的出资人、基金资产的

所有者和基金投资收益的受益人。基金持有人是指购买并持有基金证

券的个人或机构，也就是基金的投资者，他们是基金的实际所有者。

(1)基金持有人的权利

我国的基金持有人享有以下权利：

W1、出席或委派代表出席基金持有人大会；

W2、取得基金收益；

W3、监督基金经营情况，获得基金业务及财务状况方面的资料•；

W4、申购、赎回或者转让基金单位；

W5、取得基金清算后的剩余资产；

W6、基金契约规定的其他权利；

基金持有人大会可以对以下的重大事项作出决议并报中国证监

会批准：

W1、修改基金契约；

W2、提前终止基金；

W3、更换基金管理人；

W4、更换基金托管人；

基金持有人大会是基金公司最高权力机构，由全体基金单位持

有人或委托代表参加。基金持有人大会主要讨论有关基金持有人利益

的重大事项，按照我国《证券投资基金管理暂行办法》的规定，正常

情况下，由基金管理人召集基金持有人大会；在更换基金管理人或管

理人无法行使召集权的情况下，由基金托管人召集持有人大会；在基

金管理人和基金托管人均无法行使召集权的情况下，由基金发起人召

集基金持有人大会。

(2)、基金持有人的义务

基金持有人在享有权利的同时一，也必须承担管理办法所规定的

义务，这些义务包括：

W1、遵守基金契约；

W2、交纳基金认购款项及规定的费用；

W3、承担基金亏损或者终止的有限责任；

W4、不从事任何有损基金及其他基金持有人利益的行为。

2、基金管理人

在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。

基金管理人是管理和运作基金资产的机构，是指具有专业的投资

知识与经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管

理基金资产，谋求基金资产的不断增值，以使基金持有人收益最大化

的机构。

在不同的国家，基金管理人有不同的称谓，英国称为投资管理公

司，美国称为基金管理公司，日本称为投资信托公司。

(1)按照我国有关规定，基金管理人享有如下权利：

①按基金契约及其他有关规定，运作和管理基金资产；

②获取基金管理人报酬；

③依照有关规定，代表基金行使股东权利；

④《暂行办法》、基金契约以及有关法律法规规定的其他权利。

(2)基金管理人的基本职责或基金管理人的义务主要有：

①按照基金契约的规定运用基金资产投资并管理基金资产；

②及时、足额向基金持有人支付基金收益；

③保存基金的会计帐册、记录15年以上；

④编制基金财务报告，及时公告，并向中国证监会报告；

⑤计算并公告基金资产净值及每一基金单位资产净值；

⑥开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办

理基金的申购和赎回。

(3)基金管理人资格

按照《证券投资基金管理暂行办法》，我国的基金管理公司须经中国证监会批准。基金管理

公司经批准，可以从事基金管理业务和发起设立基金。

设立基金管理公司应当具备以下条件：

W1、主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司；

W2、主要发起人经营状况良好，最近3年连续盈利；

W3、每个发起人的实收资本不少于3亿元；

W4、拟设立的基金管理公司的最低实收资本为1(X)0万元；

W5、有明确可行的基金管理计划；

W6、有合格的基金管理人才。

(4)、基金管理公司的退任

为了加强对基金管理人的监管和制约，《证券投资基金管理暂行办法》规定基金管理人在以

下情况下经中国证监会批准必须退任：

W1、基金管理人解散、依法被撤消、破产或者由接管人接管其资产的；

W2、基金托管人有充分理由认为更换基金管理人符合基金持有人利益的；

W3、代表50%以上基金单位的持有人要求基金管理人退任的；

W4、中国证监会有充分理由认为基金管理人不能继续履行基金管理职责的。

只有在新的基金管理人经中国证监会批准后，原基金管理人方可退任，如果原基金管理人管

理的基金无新的基金管理人承接的，基金应当终止。

3、基金托管人

在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业

银行担任。

基金托管人，又称基金保管机构，通常由商业银行等金融机构承

担，概括地说，基金托管人应该是完全独立于基金管理机构、具有一

定的经济实力、实收资本达到相当规模、具有行业信誉的金融机构。

基金托管人的资格：

从基金资产的安全性和基金托管人的独立性出发，一般都规定基金托管人必须是由独立于基金

管理人并具有一定实力的银行、保险公司和信托投资公司等金融机构担任。

在我国内地的《证券投资基金管理暂行办法》中，对基金托管人的资格作了如下规定：

1、基金托管人必须由商业银行担任，并经中国证监会和中国人民银行批准；

2、基金托管人和基金管理人在财务上必须互相独立，高级管理人员不得在对方兼职；

3、基金托管人必须具备以下条件：

(1)设有专门的基金托管部；

(2)实收资本不少于8()亿元；

(3)有足够的熟悉托管业务的专职人员：

(4)具备安全保管基金全部资产的条件；

(5)具备安全、高效的清算、交割能力；

按照上述条件，在目前我国只有5家银行有资格成为基金托管人，它们分别是：中国工商银行、

中国建设银行、中国农业银行、中国银行、交通银行。

基金托管人的责任：

我国颁布的《证券投资基金管理暂行办法》中规定的基金托管人的职责是：

1、安全保管基金的全部资产；

2、执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往来；

3、监督基金管理人的投资运作，发现基金管理人的投资指令违法、违规的，不予执行，并向中

国证监会报告；

4、复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格；

5、保存基金的会计帐册、记录15年以上；

6、出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向中国证监会和中国人民银行报告；

7、基金契约、托管协议规定的其他职责。

管理办法同时要求基金托管人必须将托管的基金资产和托管人的自有资产严格分开，对不同的

基金分别设置帐户，实行分帐管理。独立的帐户制度，使得即使基金托管人破产，基金资产的

安全也不会受到影响，从而保护了基金投资者的利益。

基金托管人的退任：

关于基金托管人的退任，各国家和地区的法律规定有所不同。

我国的《证券投资基金管理暂行办法》规定有以下情形之一者，经中国证监会和中国人民

银行批准，基金托管人必须退任：1、基金托管人解散、依法被撤消、破产或者由接管人接管其

资产的；

2、基金管理人有充分理由认为更换基金托管人符合基金持有人利益的；

3、代表50%以上的基金单位的基金持有人要求基金托管人退任的；

4、中国人民银行有充分理由认为基金托管人不能履行基金托管职责的；

按照法规的要求，只有在新的基金托管人经中国证监会和中国人民银行审查批准后，原基金托

管人方可退任，若原任基金托管人托管的基金无新的基金托管人接任的，该基金应当终止并予

以清盘。

4、基金组织

①在公司型基金中，基金组织是一个有形机构，通常设有基金持

有人大会、基金公司董事会及其他办事机构。其中，基金持有人大会

是基金公司最高权力机构，董事会负责对日常重大事项作出决策。

②在契约型基金中，基金组织是一个无形机构。虽然有关法律法

规规定，基金持有人大会是投资基金的最高权力机构，但在契约型基

金中，基金持有人难以集中开会，也就难以落实各项法定权力。所以,

在实践中许多人认为，契约型基金的基金组织在相当多场合只是一种

名义上的存在。

5、信托关系

信托关系，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给

受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或

者特定目的，进行管理或者处分的行为关系。

在投资基金运作机制中，基金组织是信托关系中的委托人（在公

司型基金中，基金公司是委托人；在契约型基金中，投资者一旦购买

了基金证券，也就具有了委托人的身份），基金管理人是信托关系中

的受托人，基金托管人是信托关系中的基金资产监护人。

6、法律文件

公司型基金采用《基金章程》的形式，而契约型基金则采用《基

金契约》的形式。

《基金信托契约》是规范公司型基金和基金管理人之间的资产信

托关系、各自职责和权益及其他有关事宜的法律性文件。

《基金契约》是规范契约型基金与基金管理人之间的关系。

《基金托管契约》是规范基金组织和基金托管人之间的资产托管

关系、各自职责和权益及其他有关事宜的法律性文件。

基金契约、托管协议和招募说明书的内容和格式由中国证监会规定。

其中信托契约是指基金经理人、基金信托人（即托管人）之间为创设投资基金而订立的

用以明确双方权利与义务关系的书面文件。

信托契约是契约型基金的核心文件。其主要内容如下：（1）基金发起人、经理人、信托

人的名称、地址、法定代表人；（2）基金名称、发行规模、基金类型、基金存续期间、基

金资产构成及对资产运用的规定；（3）基金单位发行及交易的规定；（4）基金的投资目标、

投资范围及投资限制。（5）基金经理人的职责、权利和义务；（6）信托人的职责、权利和

义务；（7）受益人的权利和义务；（8）基金所使用的费用种类及其计算标准和计算方法；

（9）基金估值；（10）基金收益分配；（11）受益人大会；（12）经理人和信托人的免责、

辞职或撤换；（13）基金的结束及清盘处理；（14）争议的解决、契约修改或增补及终止；

（15）其他方面的内容。开放式投资基金的信托契约除应载明以上内容外，还应载明基金认

购、赎固的程序、方法、时间、地点及其价格计算方法和买卖方式。

（二）证券投资基金市场服务机构

包括：基金销售机构、登记注册机构、律师和会计师事务所、基

金投资咨询公司与基金评级机构。

（三）基金监管机构和自律组织

基金监管机构：中国证监会

基金自律组织：证券交易所是基金自律管理机构之一。

基金行业自律组织是基金同业协会

（四）证券投资基金的收益与分配

1、基金的收益

基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。具体而言，基金

收益主要包括以下四类：

（1）股利收入，

（2）利息收入

（3）资本利得，

（4）资本增值

（5）其他收入

2、基金费用

（1）基金管理费

所谓基金管理费，是指支付给基金管理人的管理报酬。

（2）基金托管费

所谓基金托管费，是指基金托管人为基金提供服务而向基金或基金公司收取的费用。

3、基金收益的分配

我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，基金收益分配比例不得低于基金净收益的

90%»在分配时间匕基金每年应至少分配收益一次。

基金收益分配的方式，一般有如下三种：（1）分配现金。（2）分配基金单位。（3）不

分配。

对投资基金的收益实行怎样的税收政策

从税收情况看，在所得税方面，各国一般不对基金的收益实行双重征税，只对基金投资

者征税，而不对基金或基金公司本身征税。投资者在取得基金分配的收益后所需缴纳的所得

税，可由基金公司或基金管理人代扣代缴，也可纳入投资者所得由投资者自己缴纳。

例如，美国1942年的税法规定，投资公司在满足一定条件时，其股票收入、利息收入

和任何资本增值是免税的。在英国，资本的增值是免税的。在日本和荷兰，基金管理公司不

必缴纳所得税。我国的香港和台湾也是如此。香港不对基金管理公司征收所得税。台湾对投

资基金的资本利得不征收所得税，对投资者个人征收的所得税也有优惠。此外，在香港和台

湾，基金交易的印花税是免征的。

从国内基金的税收情况看，财政部和国家税务总局于1998年3月发布了《关于证券投

资基金税收问题的通知》，对基金和基金持有人的税收作出了明确的规定。按照规定的要求,

我国对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基金投资所得征税。利息、股息、红

利和资本利得不在个人所得征税的范围内，所以个人从基金获得的收益暂时不征收所得税,

不存在重复征税的问题。

封闭式基金的收益分配

封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。

封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。

封闭式基金当年收益应先弥补上一年度亏损，然后才可以进行当年收益分配。

封闭式基金,般采用现金分红。

开放式基金的收益分配

我国开放式基金按规定需在基金合同中约定每年基金利润分配的最多次数和基金利润

分配的最低比例。

实践中，许多开放式基金合同规定：在符合基金分配的前提下，基金收益分配每年至少

一次。

开放式基金的分红方式有两种：1、现金分红2、分红再投资转换为基金份额。

基金份额持有人没有做出选择的，基金管理人应当支付现金。

货币市场基金的收益分配

《货币市场基金管理暂行规定》第九条规定：”对于每日按照面值进行报价的货币市场

基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并应当每日进行收益分配。”

当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金的分配权益，当日赎回的基金份额自下

一个工作日起不享有基金的分配权益。

节假日的利润计算基本与在周五申购或赎回的情况相同。

四、证券投资基金的运作

包括：基金的设立、基金的发行与交易、基金投资管理、信息披

露、基金终止。

1、基金的设立

发起设立基金的机构称为基金发起人。一般来说，基金发起人由

基金管理人担任。

基金设立的定性标准：有明确的组织形式和运作方式；有合法的

投资方向和明确的投资策略；有合格的基金管理人和基金托管人；法

律、行政法规和监管机构规定的其他条件。

基金设立的定量标准

根据我国《证券投资基金管理暂行办法》，基金发起人须同时具备下列条件：

（1）主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司；

（2）每个发起人的实收资本不少于3亿元，主要发起人有3年以上从事证券投资经验、连

续盈利的记录，但是基金管理公司除外；（3）发起人、基金托管人、基金管理人有健全的

组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范；（4）基金托管人、基金管理人有

符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其他设施；（5）中国证监会规定的其

他条件。

申请设立开放式基金，除具备上述条件外，还应当符合下列条件：

（1）有明确、合法、合理的投资方向；（2）有明确的基金组织形式和运作方式；