地产企业财务指导手册

WK财务预警分析一.WK情况简介

WK企业股份有限公司是一个以房地产为核心业务的上市公司，是目前中国最大的专业住宅开发企业。是世界上最大的房地产企业。WK成立于1984年5月，以房地产为核心业务1988年进入房地产领域，同年发行股票2800万股，资产及经营规模迅速扩大。1991年开始发展跨地域房地产业务，同年发行新股,A股在深交所挂牌交易,是首批公开上市的企业之一。1992年,确定以大众住宅开发为核心业务，进行业务调整。1993年,4500万股B股发行并在深交所上市，募集资金主要用于房地产开发，核心业务突显。1997和2000年,共增资配股募集资金10.08亿元，实力增强。2001年,转让万佳百货股份有限公司股份，完成专业化。2002和2003年，发行可转换公司债券34.9亿元，进一步增强了资金实力。1984至2005年，WK营业收入从0.58亿元到105.6亿元，增长182倍；净利润从0.05亿万元到13.5亿元，增长270倍,业务扩展到19个大中城市，树立了住宅品牌。

该公司经营的基本情况有：公司已中国大陆市场为目标，以房地产为核心业务，设计进出口贸易及零售投资、工业制造、娱乐及广告等业务。投资重点主要集中在上海、北京、天津、深圳等中国区域经济中心。2009年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。WK6月份实现销售面积85.7万平方米，实现销售额87.7亿元，环比五月分别增长82.3%和71.6%，同比分别增长27.8%和27.9%。至此，WK今年上半年累计实现销售面积320.2万平方米，销售金额367.7亿元。销售金额相比去年同期增长19.5%，成为目前房地产行业中唯一一家半年销售额过300亿元的企业。

WK分别于2000和2001年入选世界权威财经杂志—福布斯的全球最优秀300家和200家小型企业，获“2005中国房地产百强企业综合实力TOP10评选”第一，在规模性、盈利能力专项评选中分列第一和第四，在行业中业绩优异。其良好的业绩、企业活力及盈利增长潜力为投资者带来了稳定增长的回报，受到市场广泛认可。2010年3月26日，“2010中国房地产百强企业研究成果发布会暨第七届中国房地产百强企业家峰会”在北京钓鱼台国宾馆举行。WK获得“2010中国房地产百强企业综合实力TOP10”、“2010中国房地产百强企业规模性TOP10”与“2010中国房地产年度社会运营效率TOP10”，并且荣获“2004-2010连续七年中国房地产百强企业综合实力TOP10”.1月7日，WK荣登由观点地产网评选的“2009年中国房地产行业年度30强企业总评榜（G30）”。二.行业分析2008年，住宅市场经历了深刻调整。国家统计局公布的数据显示，08年各季度住房成交面积的同比变动幅度依次为-0.3%、-10.8%、-27.2%和-25.3%，成交金额的同比变动幅度依次为5.2%、-4.9%、-33.9%和-26.0%，调整呈现渐次深入的态势。2008年全国商品住宅的成交面积和成交金额分别下降了20.3%和20.1%，这在中国房地产行业近十多年来尚属首次。而东部地区及大城市的调整更为明显，WK重点关注的14个城市，成交面积萎缩普遍在50%上下。

报告期内的深幅调整，一方面源自2007年行业过热后必将出现的理性回归，另一方面源自于全球性金融危机的波及。2009年公司将加强对期间费用的控制，提升经营效益水平。目前在管理费用方面，已经采取提升工作效率、简化管理动作，实行费用预算硬约束和严格执行与监督信息反馈等措施：在营销管理上，已经开展加强市场和客户研究、优化广告投放与销售渠道等的行动，以进一步降低销售费用。公司计划在2009年将管理费用、销售费用占营业收入的比例较2008年降低20%。在融资管理上，将通过提高资金使用效率、选择融资方式等，降低融资费用。2010年，行业资金整体紧张局面不会改变，市场调整在带来挑战的同时，也为企业以相对较优的价格获取未来发展所需的资源创造了有利的条件。为此，公司将进一步拓展融资去打，并在条件许可的情况下考虑进行一次股权融资。但正如公司此前所表示过的，在此为题上，公司将高度谨慎，充分考虑资本市场和投资者的承受力。只有在获得广大股东认可的前提下，股权融资才能提上议事日程；此外公司在融资的时机、规模、方式上也会尽一切努力，避免融资本身可能对证券市场造成重大不利影响，同时确保融资将为股东带来盈利增长。

三.经营环境分析报告期内市场形势发生显著变化。1-4月份，全国商品住宅市场延续了09年以来的旺销局面，成交面积和成交金额同比分别上升30.3%和51.5%。4月中旬，国务院下发《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》后，市场迅速反应。5、6月份全国商品住宅成交面积和成交金额同比分别下降5.9%和11.1%。WK重点关注的14个主要城市，5、6月份的成交面积和金额同比分别下降62.4%和59.8%。从产品成交结构来看，投资性购房需求逐步淡出，大户型、高档商品房的去化速度明显放缓，中小户型普通商品住房占成交的比例进一步提高。此外，部分前期投资比例较高、房价上涨过快的城市，价格逐渐出现松动迹象。目前来看，大多数城市的新房存量仍然处于近年来的低位，但受成交量回落的影响，主要城市的新房库存开始结束自09年市场回暖以来的持续下降。6月份，WK关注的14个主要城市的成交批售比（成交面积/新增批准销售面积）下降至1以下，达到09年1月以来的最低水平。随着下半年新盘上市高峰的到来，预计新房可售库存量的增加速度将有所上升。上半年，全国商品住宅新开工面积和开发投资额继续保持着65.4%和34.4%的较高增速。从过去几年的经验来看，房地产新开工面积和开发投资的变化一般也都滞后于成交量的变化。成交速度的下降和存货量的上升，可能使开发企业面临一定库存压力和资金压力，其投资能力可能受到抑制，土地购置和新开工活动可能趋缓，进而影响一年后的住宅供应。土地市场方面，尽管今年一、二季度主要城市的土地供应面积基本持平，但二季度土地成交面积相比一季度大幅萎缩；价格方面，尽管目前的土地出让底价仍然处于高位，但成交均价和成交溢价率已明显下降，这说明随着市场心态回归理性，企业对未来过于乐观的预期已经得到修正，购地意愿有所下降。分城市看，二季度部分一线城市的土地成交均价下滑较为明显，二三线城市的降幅则相对较小。09年以来，针对部分热点城市房价上涨过快、土地购置竞争过于激烈的情况，公司保持了充分的谨慎。当前的市场调整一定程度上验证了公司此前对土地市场的判断，并有可能为公司在这些城市获取项目资源提供更有利的时机。四.WKSWOT分析

优势（Strengths）：

1、

持有较多现金；

2、09年工厂化生产开始产生效果；

3、品牌优势；

4、管理技术成熟；

5、企业竞争力强，市场占有份额大

劣势（Weaknesses）：

1、土地成本较高，毛利率偏低；

2、关注客户需求方面做得不够；

3、短期负债较多，资产负债率偏高；

机会（Opportunities）：

1、国家需要房地产业稳定发展来稳定经济，整体形势有利于行业的稳定；

2、行业洗牌有利于企业通过兼并重组扩大经营规模；

3、如果国内房地产和土地价格不会急剧下挫，WK就没有必要预提5.6亿的跌价损失，其利润率将提升20%威胁（Threats）：

1、早年拍有较多高价地，这些项目可能没有收益；

2、受整体形势影响，产品销售率较低，可能影响其经营现金流；

3、率先降价清理库存的行动将导致毛利率降低；

4、生产成本的增加以及部分地区房地产销售高峰的回落

在根据以上对WK集团的优劣势、机会及威胁的总结提炼，WK集团内部优势主要集中在较为规范的管理体制,品牌优势等，品牌优势除了WK的资金实力、产品所体现出的品质优势以外，WK物业为客户提供的优质服务也是重要一点，而管理优势则体现在其在制度和流程管理上的创新，把很多具体事务性的工作上升到了制度和流程层面，使企业系统更加健全和成熟；主要劣势为土地成本高，短期负债多，与客户联系不够及员工满意度较低;外部机遇为房地产行业当前发展较快，全国兴起新一轮的房地产热；外部威胁主要来自生产成本的增加以及部分地区房地产销售高峰的回落，更值得关注的是潜在的房地产泡沫。根据以上分析，我们认为WK集团的内部优势明显，把握机会和规避风险的能力也处于行业上等水平，但其在行业中的竞争地位处于领先程度，可以得出基本结论：WK集团发展须依托集团强大的内部优势，开发高附加值的房地产产品，稳固在房地产行业的领先地位，并利用上市的优势，更好发挥WK集团的资本融资平台。WK集团战略方向可选择ST战略作为未来发展的战略，利用集团内部的优势回避或减轻来自外部的威胁。报告庆期内积，公续司坚是持主鸟流市粮场定起位，招以活魄跃成熄交为芳目的堤，积惠极促派进销扔售，往取得击良好忘成效循。累祝计实屈现销粘售面滔积32观0.轿2万平赌方米口，销督售金这额36资7.织7亿元裁，销杏售金绣额同赤比增岗长19盾.5疼%。截确至报醉告期锣末，唤公司蚁销售额额占过全国界商品号住宅事成交李额的效比例晕为2.趴18蜘%，在15个城碧市的角占有祥率排夏名较09年上嗓升，港其中教，在也北京盗、天族津、拳青岛交等城向市的苍排名按升至梁市场姻第一堤，在灵深圳汁、无分锡、笼沈阳锅、武杯汉、韵镇江辞等城铁市继拴续保劝持市挖场占支有率令第一农的位嘱置。房地应产项逮目的先竣工妄时间遣分布鱼具有恨不均胆匀性虫。年苹初公过司计衡划全箩年竣怜工面蔬积为50罚4万平号方米嘉，截蛮止6月底端，已窄完成躁的竣伞工面枝积为12丘8万平织方米告，仅林占全絮年计姓划数爱的25塘.4牧%。受孔此影巩响，烟报告鼠期内揪公司威实现讨结算与面积15萝0.令5万平芝方米绸，比蚁去年迷同期振下降39冤.4书%，结就算收物入16挎4.值5亿元蕉，比皂去年席同期怠下降23句.8就%。公鹿司实邻现营砍业收旋入16剧7.香7亿元榆，比专去年扑同期闻下降23刮.1甩%。由恨于公尖司大弓部分乓项目摊竣工姑集中轮在下包半年丹，随什着这讯些项界目陆炉续竣政工并陵转入奶结算宗，预万计下投半年醋的结立算收汤入和及营业呢收入曲相比场上半亦年将甲有五.营销混分析较大枝增长宵。由于息去年柔中期剑结算梯中包旺含大竿量08年市曾场低林谷期猴售出题的房悼屋，帐利润迈率处亦于近躬年来饺的低沸位，邮因此场今年浑中期浮的净猴利润舰多于采去年鞋。报堆告期射内公秒司实文现净唱利润28踏.1亿元丛，同拳比增川长11芳.4症%。上半肢年由微于公密司销敲售情慢况良娱好，选且转前入结伪算的互资源典量不寇多，航公司起的已玻售未骡结资挎源大苍幅增逢长。波截止骡报告店期末裂，公衫司尚牙有53臂0万平逼方米旺已销射售资益源未贯参与炉本期虫结算遍，合淹同金团额合洪计约57帮3亿元搂，分组别比愤年初梦增加41贿.3舍%和50累.0肯%，为秒未来命业绩立增长摩奠定今了稳疼固的湾基础培。期内具，公骡司房戚地产丽业务芳毛利抚率为28题.9日5%，比申上年振同期远提高5.茧26个百偷分点贫。由黎于房萌地产阻结算酬存在绩滞后握性，学毛利剂率的该上升爽主要拐反映详了09年市余场回矿暖所祥带来霞的项疯目利同润率桥回升蹦，同佩时，做也在百一定疾程度盟上反句映了窜公司叨近年僚来在搜控制哄成本猎、提庄高盈则利能皆力方坑面所淹取得肿的成伯效。期内辰，公摊司根妻据最茎新的夸市场组及销庙售情澡况，盲对计厕提了野跌价叼准备涂的项例目进惠行了剩跟踪贤评估杏。根抛据评绍估结宇果，签公司平将南欲京金心域蓝湾项贿目和置成都禽海悦坡汇城永项目分计提猾的存哀货跌声价准阔备人僵民币16扯,6裳88万元炼和人烟民币8,躲15某0万元鸡全部累转回涛。剩秩余2个计皱提减腾值准固备项压目成喘都金野色领朱域和少福州甲金域盟榕郡键的计孙提金净额维欺持不烫变。截止凳报告砖期末给，公借司的骑各类币存货司中，奴已完无工开坟发产兔品（飘现房吧）的哪比例鼻约4.故8%，比09年末脾的5.遭9%进一比步降执低。捧存货趴结构著得到劈燕进一主步改蠢善。左报告望期内撕，公才司继巷续发步挥战幻玉略纵度深优责势，良控制绪拿地缠风险悬，获究取价精格合陶理的嘱项目糖资源仗。上柴半年占公司休新幼增项俱目大扭多仍商位于性房价宽、地绪价上亏涨较狂少的仆二、鸦三线鲁城市绕，新故进入米昆明秒、贵扑阳、梢唐山塘、吉素林等万城市顽，累缸计新湖增项竹目38个，阵对应备的按机WK舌权益舞计算亏的规童划建咸筑面统积合品计89搅3万平锦方米隆。新宵增项顶目的芬平均移楼面炮地价智在23忌00元左骑右，享继续菜保持解在较冶低水缸平。约下半解年公颠司将春密切析关注短市场密调整微中可晒能出酸现的延机遇生，尤己其关渐注在彩一线畅城市尖以合济理价眼格获第取项斯目资真源的菜机会就。09年下症半年陡公司燥已经槽对部蛾分热祖点城乔市房候价上钳涨过罚快提槽出预凉警，10年的疫新开症工计都划已续经考添虑到浸市场糠调整舅的可抽能性冬。因限此尽戏管报聚告期宏内市斜场氛狗围发孕生了膏巨大倘变化理，但膀公司扇暂无膨需考唐虑对额新开驱工计锻划进抬行调堤整。目前冤公司损开发连进度煌按计棒划进档行，抵部分粱年内皆新增么的项待目也笛将在安本开工窝。截至执报告厘期末患，公怖司持刺有资吴金19惭1.温1亿元漆，相臣比一驼季度桑末的17查9.剃2亿进扬一步灾增加占。虽孔然公熔司的既净负疮债率立较一装季度基的36爬.4佣%有所万上升贞至40明.8唱%，但吼仍处写于行锤业内穗较低俩的水全平。炸稳健骄的财怀务和脸良好冤的资旅金状属况有输利于寄公司气在各染种市关场情狡况下头保持荣经营宏安全金，也寇有利挂于公城司更她好的纯把握却可能龟出现踢的市题场机抹会。报告的期内者，公修司对贫近几采年的魄市场岩变化愧以及永WK筑经营劲中的辫经验孩教训刑进行宵了全宝面梳财理。轻以此速为基竖础，猛下半粗年公槽司将召对未流来三脖到五诞年的栗发展摆规划威和经熔营管奴理要腥点进积行进佣一步效的完芦善。淘在坚爷持主朴流住圆宅市斧场定苍位的纪基础耍上，鸽公司期将更蹄为重翅视运妇营效炎率和文投资横回报圆率的录提升衰。报告剩期内淘，继09年完发成C级装投修房剩部品屋的全予国招节标后穗，公事司进医行了A、B级装社修房薯标准锯化的撑首次目集中当采购钞，进元一步拴拓展秧了标醒准化惯产品仰体系五范围滑。通寸过对拖标准挥化装惜修房得产品志体系短的研悠发，肤以及柔全国炭范围睛内的费统一轻招标休，公敏司有帮望更划好的蠢发挥些集团旋的规豆模效还益，耳促进攻供应久链优盏秀资译源的脱整合崭，在绣装修梦产品画中获细得更射强的注竞争海优势骨。未说来公悼司将骨继续针完善俘包含狐“产顿品库免、风端格、贺精装沃修、景观棉、性糟能”居等部减分的籍全方敢位标舌准化腾产品报体系叠，提杰供适盘应集远团发兵展规层模、哑具有土更高桃性价币比的倒产品摇，提得高运循营效瓜率和恼产品帖竞争异力。期内吉上海恶世博剖会正多式拉丧开帷芽幕，挽迎接昂四海粱宾朋警。W期K馆勤截至演目前析已经桶接待导访客省超过60万人籍次，敬获得右政府脸、媒尝体、灰同行斜、游涨客等惭社会较各方辨的高朵度认众可及售好评位，提咱升了估WK夫的品盐牌美霸誉度什。在石低碳遗经济挤的背去景下乔，世漂博会逝WK端馆作流为公枕司推揭广绿梯色理香念的嗽重要百平台棚，有盯助于叫推广浙公司充在绿灵色建震筑方面面的弯市场冬口碑佩和竞染争优皱势，绞并推源动公婆司完闪成向钉绿色错企业锻的转凝型。六.WK般资产垄分析项目万元2008年6月2009年6月新增%2008年占比%2009年占比%流动资产10,638,431.5511,880,877.6511.68%95.75%95.41%长期投资273,304.85283,974.303.90%2.46%2.28%固定类资产104,010.65140,238.5034.83%0.94%1.13%其它长期资产94,377.14146,902.4355.65%0.85%1.18%资产总计11,110,124.1812,451,992.8712.08%100.00%100.00%净利润102,128.63109,077.816.80%------总资产收益率2.00%2.00%0.00%------资产面结构鼠及变杏动表根据20场09年中期旗财务蛛报表，W馅KA资产期总额恨为12拦,4丑51伯,9数92野.8蔑7万元寄，其间中流流动资饥产为11演,8岁80冲,8泻77油.6鼓5万元吊，占异比为95校.4晋1%，流劝动资录产占眠比很霜高，寸它的惊盈利饼能力拦和周驾转效劈燕率对拳公司毕的经放营状竿况起示决定变性作矛用；做长期禽投资捧为28贡3,兴97四4.猾30万元敲，占毫比为2.劲28例%；固袋定资努产为14碰0,没23狂8.先50万元韵，占贿比为1.幕13橡%；无闸形资伏产及迁其它唇资产产为14羽6,洽90迷2.喘43万元锅，占肢比：1.扬18讯%。而草上期采上述仍指标带分析恋别为95顿.7但5%、2.简46槽%、0.亩94缸%、0.倒85赠%。资产犬总额焰比上禾期增腐加1,诱34即1,接86哑8.乳68万元告，增谜长率即为12逃.0耳8%。资析产总悬额增屯加的迹原因衰如下右：流章动资莲产增酸加1,确24航2,元44棵6.杆10万元铺，长颂期投北资增若加10斜,6贡69火.4维4万元巩，固淋定资执产增脑加36积,2岭27情.8矩5万元桌，无罚形资傻产及寻其它枣资产栽增加52解,5晕25南.3盐0万元垫；相定比较文而言束，流子动资嚼产大偷幅增嫌加，辩增加11芒.6膏8%，长抄期投窜资有来所增事加，登增加3.奸90回%，固纸定资舞产大局幅增逮加，备增加34犁.8旁3%，无饺形资沿产及柴其它济资产肉大幅宿增加架，增约加55颤.6谜5%。由此里可见舱，从筋企业劝资产惨数量原来看凭，长脚期资益产、洋流动飘资产耗都较疯上期酒增加闪，长着期资讨产增灰加的肃速度当快于脖流动酒资产它，资只产总爬额增烦加，吴长期阴资产哲的比算重增盗加，棋企业孝调整芬了资饶产构雹成的凝结构鞠。从碍资产客的质探量来总看，滤资产周总额舅增加崇，净船利润直增加状，资统产增税加的凝速度膊与净闪利润仇相同础，总姿资产麻净利捷率保头持不些变，庄企业丢资产偶从质跌量上朵与上轰期相灾同，迈新增材资产颈并没考有带邻来过跳多的枯新利好润。其中教，固盒定资舍产总敲额为14酷0,裹23据8.破50万元愧，其线中固趋定资抬产为11孩6,遣57迫7.绞50万元冬，占糕比为83仔.1鞭3%，在稍建工牢程为23宿,6滚61宪.0插0万元肺，占权比为16夺.8谁7%，工玻程物峰资为0.浆00万元炎，占蚁比为0.趋00鄙%，固定饿资产被清理紧为0.荐00万元覆，占乘比为0.盒00每%；而橡上期席上述认指标返分析疫别为61窜.5掩8%、38拾.4岁2%、0.飞00渴%、0.揭00弱%。固定叫资产齿结构童及变带动表项目万元2008年6月2009年6月新增%2008年占比%2009年占比%固定资产64,051.01116,577.5082.01%61.58%83.13%在建工程39,959.6423,661.00-40.79%38.42%16.87%工程物资000.00%0.00%0.00%固定资产清理000.00%0.00%0.00%固定资产总额104,010.65140,238.5034.83%100.00%100.00%营业收入1,725,501.302,180,865.2426.39%------固定资产周转率3.683.83.26%------固定阀资产牧总额煤比上饲期增挨加36镇,2者27柄.8嫁5万元垂，增蔽长34丑.8效3%；固谅定资编产总瓣额增彼加的弹原因党如下忍：固顺定资疾产增能加52皂,5筋26郑.4秃9万元伏，共陆计增党加固食定资付产52扎,5挎26埋.4栏9万元零；在感建工症程减皇少16熄,2程98巷.6撤4万元病，共宰计减姿少固菊定资彻产16雁,2盈98枕.6绝4万元寺；从蜻单项较街上期笼相比芳较而偷言：躁固定概资产柿大幅棋增加着，增兔加82诵.0巷1%；在揪建工梅程大栋幅减秧少，镇减少40占.7牢9%；工班程物荐资基定本上倾没有弊变化驾；固铁定资厘产清冤理基先本上备没有洒变化姜。由此蔬可见锻，企师业固炉定资必产总萝额较顾上期孩上升第，并伴且营看业收灯入较门上期营上升浩，固雄定资哪产周份转率欠较上滨期上死升，泊说明榆企业折资产挑从量坟上、宇质上告都好状于上迷期，返并且败营业卖收入讯增长颗大于惰固定冻资产继增长闭速度通，固老定资束产利阻用情咱况比敢较良仍好。存货子变化望表在存苏货搭史配分对析中理，可监以看饱出存手货为8,堡41跳6,观57袄9.比93万元锯，营卷业成哀本为1,府50霉0,巷73敬0.病34万元故；而漆上期冷上述锻指标懒分析塌别为敲为8,佳11标5,看98抽7.困41万元解、为1,饺01厕7,闲14坡1.陷15万元候。从单董项较件上期择相比辟较而慢言，因存货牛有所磁增加西，增霉加3.耀70斥%，项目万元2008年6月2009年6月新增%存货8,115,987.418,416,579.933.70%营业成本1,017,141.151,500,730.3447.54%毛利率0.410.31-24.39%存货周转率0.140.1828.57%21营业挪成本序大幅尸增加邪，增提加47测.5因4%。【存货然周转羞率（渗次数振）＝畏销售啦成本÷平均败存货散其中度：平柔均存侮货＝貌（存无货年蒜初数守＋存纲货年聪末数虹）÷2刷】通过然毛利滩率及千存货其周转狭率的千变化遭分析睁，可爽以看异出企桃业毛喷利率监的下耽降，忍促进算了存孔货的雨加速盈周转幕，说炕明市敌场上弊的同替类产抬品已题经处时于相埋对的婶过剩窜状态之，降状价是充可以钟带动匹市场按购买线者的狗购买袍欲望攀的。偿企业艇可以崖充分断利用溉当前汗的时废机，烫进一榆步巩味固已誓取得唯的成岩绩；到另外半通过赤存货激的搭吴配分干析可姻以看款出：转企业熊存货塘的变闭化与纳营业债成本辽变化昼协调墓。七.筹资祝与投潮资分映析稳健敌一直况是W价K的禁风格歼，有毫时宁玻可错添过伟拼大的沉成功水也要凯避过巩万劫歉不复身的危裂机，崇所以讨WK甩的投大资有银着严辉格的涝限制污，非从房地杠产项品目收墨到严吧格的饲审核刺与控遇制。虎这样验可以左保障鹊资金徒集中桶在主页要项照目上民，使花得房尤地产亦项目沫的资柄金有吃所后吨续，酒避免种了由广于资晃金链富断裂鞠导致测的严堡重后般果。20称07年的祸下半裂年，呀土地透价格吊甚至爸高于搬房价办，W织K在贪这种奴情况枝下依饮旧在立一定好程度只上增枯加了浙土地买的持恩有量面。这耀是因际为对无于房筹地产喇商而浅言，绿土地旦是重锈要的献生产棒资料区，是普可遇忧而不身可求群的，莲为了史企业突的持自续经出营，妙房地完产企匆业需趣要留例有一阴定的宝土地丘。企末业可峡以做畜出不镰持有喷土地隐的极卸端策块略，象以避非免经篮济危斥机带糖来的躬损失音，可茂这样鸡不符挑合W稍K稳旗健的庄风格暗，不捕持有宽土地挠虽然具可以菜带来广伟大舞的成漫功，限但是进其对肯持续臂经营混的挑爬战是邪不容冈忽视贝的，剃宁可握错过堆伟大缓的成麻功，珠也不右容出协现毁掩灭性提的错堪误。在20纺07阶-2户00配9年期吩间，裳WK诉主要搂通过竿增发挖新股怪的方遇式来搞筹集店资金唐。增南发新耽股进塌行筹停资，冤筹集匀来的昆资金疗不需驼要返头还，些没有她固定其的利通息费岂用，励可以怒供企巷业自戚由使丸用，熄具有透极强同的灵糖活性统。八.财务推报表案分析资产膜负债址表：科目科目货币资金23,001,923,830.80短期借款1,188,256,111.11交易性金融资产740,470.77交易性金融负债

应收票据

应付票据30,000,000.00应收账款713,191,906.14应付账款16,300,047,905.75预付款项8,736,319,500.73预收款项31,734,801,163.76其他应收款7,785,809,435.41应付职工薪酬806,504,472.20应收关联公司款

应交税费1,176,877,640.28应收利息

应付利息122,643,721.10应收股利

应付股利

存货90,085,294,305.52其他应付款9,258,734,468.30其中:消耗性生物资产

应付关联公司款

一年内到期的非流动资产

一年内到期的非流动负债7,440,414,366.78其他流动资产

其他流动负债

流动资产合计130,323,279,449.37流动负债合计68,058,279,849.28可供出售金融资产163,629,472.66长期借款17,502,798,297.11持有至到期投资

应付债券5,793,735,805.14长期应收款

长期应付款

长期股权投资3,565,383,001.51专项应付款

投资性房地产228,143,157.99预计负债34,355,814.95固定资产1,355,977,020.48递延所得税负债802,464,465.02在建工程593,208,234.13其他非流动负债8,408,143.82工程物资

非流动负债合计24,141,762,526.04固定资产清理

负债合计92,200,042,375.32生产性生物资产

实收资本(或股本)10,995,210,218.00油气资产

资本公积8,557,716,583.44无形资产81,966,325.94盈余公积8,737,841,436.85开发支出

减:库存股

商誉

未分配利润8,808,398,744.05长期待摊费用31,318,689.65少数股东权益8,032,624,392.93递延所得税资产1,265,649,477.66外币报表折算价差276,721,078.80其他非流动资产

非正常经营项目收益调整

非流动资产合计7,285,275,380.02所有者权益(或股东权益)合计45,408,512,454.07资产总计137,608,554,829.39负债和所有者(或股东权益)合计137,608,554,829.39利润属表：科目2009年度科目2009年度一、营业收入48,881,013,143.49二、营业利润8,685,082,798.00减:营业成本34,514,717,705.00加:补贴收入

营业税金及附加3,602,580,351.82营业外收入70,678,786.74销售费用1,513,716,869.35减:营业外支出138,333,776.65管理费用1,441,986,772.29其中:非流动资产处置净损失1,577,638.38堪探费用

加:影响利润总额的其他科目

财务费用573,680,423.04三、利润总额8,617,427,808.09资产减值损失-524,239,596.14减:所得税2,187,420,269.40加:公允价值变动净收益2,435,350.77加:影响净利润的其他科目

投资收益924,076,829.10四、净利润6,430,007,538.69其中:对联营企业和合营企业的投资权益541,860,864.68归属于母公司所有者的净利润5,329,737,727.00影响营业利润的其他科目

少数股东损益1,100,269,811.69现金膨流量费表：科目2009年度科目2009年度销售商品、提供劳务收到的现金57,595,333,545.50取得子公司及其他营业单位支付的现金净额2,975,942,928.47收到的税费返还

支付其他与投资活动有关的现金

收到其他与经营活动有关的现金1,889,792,191.43投资活动现金流出小计5,359,472,575.73经营活动现金流入小计59,485,125,736.93投资活动产生的现金流量净额-4,190,660,596.40购买商品、接受劳务支付的现金34,560,212,561.89吸收投资收到的现金829,084,667.00支付给职工以及为职工支付的现金1,197,521,164.61取得借款收到的现金20,731,516,740.82支付的各项税费6,537,312,459.48收到其他与筹资活动有关的现金

支付其他与经营活动有关的现金7,936,728,231.40筹资活动现金流入小计21,560,601,407.82经营活动现金流出小计50,231,774,417.38偿还债务支付的现金21,640,510,970.25经营活动产生的现金流量净额9,253,351,319.55分配股利、利润或偿还利息支付的现金2,948,745,658.43收回投资收到的现金210,421,893.79支付其他与筹资活动有关的现金

取得投资收益收到的现金392,060,350.54筹资活动现金流出小计24,589,256,628.68处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额142,450,545.00筹资活动产生的现金流量净额-3,028,655,220.86处置子公司及其他营业单位收到的现金净额119,164,800.00四、汇率变动对现金的影响-9,546,494.83收到其他与投资活动有关的现金304,714,390.00四(2)、其他原因对现金的影响

投资活动现金流入小计1,168,811,979.33五、现金及现金等价物净增加额2,024,489,007.46购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金806,062,156.74期初现金及现金等价物余额19,978,285,929.92投资支付的现金1,577,467,490.52期末现金及现金等价物余额22,002,774,937.38（一徐）短莫期偿杂债能叮力分弯析

200720082009流动比率1.961.761.92速动比率0.590.430.5920射07炊-2轮00搏9流动其比率崭、速幅动比眯率呈疤现下绞降后兴上升薯的趋理势，彻整体达的财届务风薯险是智增大敲了。喘这一赞现象废的出蚂现于柏经济触危机退可谓绢不无合关系握。流暂动资浪金的四多少晌直接宇关系呢到企师业的省日常阔运转纱与短慎期债絮务的遥偿还世，房湖地产辨企业犁是资蜜金密邪集型扯的企终业，厕多以胜他的煮流动冲比率译往往耽高于1，这序也是弹他与逼制造熊业的晕不同圾之处帅。（二起）长纪期偿继债能测力分卧析

200720082009资产负债率66.1167.4467.00股东权益比率33.8932.5633.00房地禾产行伶业属幕于资欺金密恢集型叉行业兴，往凳往企斜业自少身的秘资金孝难以盖满足裳需求辱，所商以会瓜向银醉行申倘请大辜量的坏贷款惊。单貌从指退标上胜说，经WK忍保有异大量致的负袋债，嫌其长奶期债擦务的盒偿还原能力条有待品商榷鸦。可佳是房枪地产讲企业样有国烧家作区为担怒保，鄙并且家国家算占了施第一炎股东火的大肿位，怜如此赌可见肚，在松债务苹问题驴上一肝般不它会出圈现大覆的纰到漏，口除非耳国家待政策杨有重已大调苗整。（三统）营豪运能宏力分蛾析

200720082009应收账款周转率57.7945.8659.76存货周转率0.410.330.39固定资产周转率66.0844.5437.31总资产周转率0.470.370.38WK何集团握的存姓货周征转率站虽然纪在20赖08年出营现了法下滑仅，但低是整疾体上覆是前坚进的还，提乐高了岁企业院资产员的变丘现能眨力，愿为其象短期盖偿债匹能力颠提供观了保衫障。20超09年比20课08年的脂应收帖账款厦周转掀率有顽了大草幅度傅提升携，证画明应搜收账酬款的振收回至加快被，资如金滞分留在安应收赴账款胃上的傅数量候减少诸，资挺金使魔用效枪率有栋所提信升。冠虽然20岛08、20灵09年比像起20刊07年的严周转府率有给所下止降，吨那是讨由于摄经济五危机脏的影捧响，功属于螺正常到规律抢的表蜂现，游不是蔽企业糠内部特的财厕务问壳题所捐导致如的结讯果。清WK威经过旧了20棍07年的劈燕经济衡危机因的冲朽击，秀通过煤一系妨列的济措施论使得20宜09年的斑业绩刻得以门稳步既的提错升，骂使得岛企业认销售叛能力剂增强孙，利乏润增彼加。（四驾）盈暂利能牌力分久析

200720082009销售毛利率42.0039.0029.39销售净利率14.9711.3213.15资产报酬率5.624.194.95净资产报酬率16.5512.8715.01每股收益0.730.370.48每股现金流量-1.5189-0.00310.8416每股净资产4.262.903.40销售丝式毛利陷的下急降与鹅销售长净利艰的增烧加同固时出台现的穿情况罚说明放WK芽优化殖了产勇品结滨构与短内部闸管理蚊程序岔，成昏功的低降低赢了销支售费杯用。超这样燃在销海量下标降的迁情况当下保注证了叼利润窗的增沉加。筒每股篇收益辜的上兔升说帜明W众K为涝投资泪者赢割得更萍多的壳利润垂。在经播济危花机的侦冲击衣下，抵虽然陷各项买指标寸比起20乘07年容泻器有跃大幅移下滑弄，但询是在20拍09年出蹲现了服稳定溜的上很升，呈充分杰体现颈了W烛K财忧务的嚷稳定淡以及址对风顾险的蛮抵御政能力优。（五猪）成钞长能逆力分傻析

200720082009主营业务收入增长率98.2715.3819.25净利润增长率119.46-12.7438.58净资产增长率94.3414.4416.98总资产增长率100.5119.1215.41通过盒上述晓数据者，我笑们可碰以明涝显看驳到，稿WK易在20吧07年有替了长狐足的旅发展喜，这许也与飞当时咐的经控济现献状有湿关。抛同事箩过高压的增怜长速涉度也搭是一貌种对肠经济沸危机确的警茅示与纱信号迈。危胆机爆火发后驻，国辉内的可政策齿发生零了一堡系列渴的变忌化，史加上浪危机斜本身览的影兄响，奇使得惑WK膨的发绝展速否度大些幅下嘱降。院但是仰经过饲一年紧的修俗整后古，W耗K的未复苏雹说名赛额W柏K自岗身结夹构的做稳定随性与报发展怀性。杰通过蹦上述也分析乳，我航们可勿以看弹到，僚WK君为了屡应对舞经济息危机剩这个喜宏观左环境厦采取垦了保信守的免经济券措施眨，并骗且努蜓力提乱高自搜己的驶收益师质量妇，使显财务直结构钓更加校稳固统，抵著御风芽险的围能力枝更强挽，是算成功边抓住衰在经谈济危观机这志一特症殊环政境下以进行杂企业胀内部砍财务配变革抛的成钥功典释范。（六茎）现柏金流拆量分膀析

200720082009经营现金流量对销售的比率-0.2938-0.00080.1893资产的经营现金流量回报率-0.1043-0.00030.0672经营现金流量与利润的比率-1.9629-0.00741.4391经营现金流量对负债的比率-0.1577-0.00040.1004现金流量比率-21.4002-0.052913.5962现金被流量晓的各固项指音标都娱有提溉高的抱这一慕趋势换，说恭明W隶K加即速了摔资金南的回调笼，忧采取鄙保守菊的财久务政钻策。夫这一奔现象骄的原珍因是旅多方扒面的太，经起济危恶机的夸爆发另以及拦政府嘱的政弦策变扇化，摊价值僵房地沸产企凡业对帝资金俩有较贴强的摆依赖控性促是使W挥K采积取这义样的形举动苍。资产蜻与经渡营现会金回踩报率堵的提传高明喊确说鱼明了辨WK压资金必利用旧率得驰到提逆高，挥收益镰质量灿有所膊提升忘。可以顾看出惹在经炊济危值机下组，W毫K更手加注态重内恢部利维润的骨挖掘乖，努础力提释高自凡己的录财务前质量充。WK笼这样住的财屈务方溪针可敲以显畜著的汉提高些其偿姑债能扣力，训虽然滑现金书的周衫转总尚量减救少，肌但是若获得拉收益醒所需愈承担占的风浅险明叨显下霸降。鼓总体萌而言害，财句务质晨量是眼获得擦了提妈高。九.存在踏的问链题1.资金脑需求搬的压悲力日泉益增陕大。咱为了胳满足