中级证券学 硕士学位课程课件不确定性资产的业绩评估：均值方差

浙江大学经济学院

中级证券学硕士学位课程课件C4-5授课·汪炜浙江大学经济学院金融学副教授浙江大学证券期货研究所副所长Chapter4

不确定性资产的业绩评估：均值方差分析investmentC64.1风险资产的绩效评估4.2均值方差分析4.3有效界面4.1

风险资产的绩效评估我国股市价格的趋势及其波动（上证指数1992－）风碍险愿资悄产奥的神双模重史性收裹益叔性茫和疏风江险颈性晚共资生地，脚双到重兆决码策风逗险侵资罢产欲选是择印的术公粮理踩－随谊机律占逆优（颈S袖t族o指c障h结a剪s名t秒i格c夫D堆o洗m每i步n秀a拖n浪c沉e疲)参正见储R候o滩t帽h志s躺c红h添i范l晒d庄&奏S凉t火i绑g物l动i股t团z活(晕1杨9州7铃0汪)人已们抬追恐求完预茫期淋收晓益案最饱大哗和育风椒险难最紧小澡的鸡资锅产然。也伍就葡是氧说袜遵草循虑以亿下依随暖机貌占请优吐原壁则回：风乞险图相补同姜，登选裤择麦收县益乎最饿大物的李资啊产刺；收铺益悠相圆同秒，宪选嫌择渐风鸦险球最陈小傍的刺资却产群。M运o遇d倦e抱l沾4拿.捏1禽:风游险砖资壁产连评仗估1：膝预诱期松收趁益均另值押预巴期烤模掀型摧：E毛(x)面=弯ixiPT0T0T1X1X2X312453123我情国形股穗市虏的猛收蜘益顾性袍（旦上杨证柴指扑数适2械0谎0浪0幅.驾1听-合-辱2盘0另0遍2跟.疮1急）C度a候s剑e读4出.绳1理:一附个峡关滋于福股醉票侵投侮资裕选牵择洲的珠例获子室A注德：凯股大票欢A闭、岛B摇、欲C胖的柜初炼始辟股优价固均分为贪1彼0讨元股的票嫁回吴报册的勉概扒率彻分味布概额率股就票谦回晃报杏率•1炼0牵.醋7我胆国迷股懂市锋的衡波俩动角性腾（艰风某险召）M滑o蹦d爽e困l隶4省.答2挣:风仪险欣资爱产慕评磨估2：窄风捉险M践a渔r笑k布o范w挺i吨t漫z定切义庭的拍风座险商:方坊差懂：V腊a角r拿(刘x室)够=弹i[框xi－厘E辫(扭x亩)聚]2标述准堆差蹲：测元度吉风浆险斧的鉴其尊它客统欣计通量系:平光均巾绝偷对篮离畜差M闯A哭D：杂i|陕xi－软E默(开x惯)表|半斩方碌差野：C棚a榨s楼e谜4跪.英2唱:一穿个腹关站于陆股筹票医投窝资稼选誉择跟的辟例抓子凯B4福.傲2均贯值远方厕差崇分田析m勺e贤a土n闸-段v随a汗r钓i座a蓝n朗c州e售a孤n僚a馒l介y禾s义i皂s钳a园p费p纪r票o跌a抄c膀h风丧险卫资纽奉产承的吩业信绩医表坚述:用衰概议率先定泥义旁的毫风明险般资聋产均臣值禾：E阴(感x昏)击=袜ixi方适差献：V桑a疗r勺(养x孙)棚=粉i[槐xi—滴E链(差x半)性]2于厨是接，求根梅据袄随笨机悠占巩优铃法半则赔，隆有蜘：V毁a丧r亮(歪)宇相蛙同，停选吸择昆M闲a汁x编.伟E捧(扩)E杆(久)宜相呆同按，胡选耀择川M烘i抽n求.较V盖a保r朝(棉)P乔o好r越t绘f锋o竿l伯i但o百S豪e乏l吹e场c蹈t监i练o减n醒.安J娇o战u蓄r雷n索a损l刊o坟f侄F脉i主n嗓a浴n姨c漆e罚1绍9程5扫2砖.绵V效o犹l已.屡7资犁产钩回寇报闻的激分辉布股挥票纯收辛益腊是令一破个仍连叫续简概锈率体分等布谨，驴其示最霞广昨泛喇的漆应伪用娘即榆正杠态钻分挪布概档率股旅票叫回掏报抓率1还9趋2吨6盐－神1皮9敲9问6观年膏间喇美签国剃资切本伙市敏场验不遮同嘱资踪蝶产朱市掌盈广率迟分惩布扯的村实竹际冈情啊况参兼见搁：i橡n搁v贤e蒸s泽t适m火e冲n梁t附谣录弊6时A随百机前变他量廉概洽率作分弃布啦的切性朗质中杂值瘦的应确晃定均具值甩（抛预箱期导值顽）痰、肌中前位程数极、戏众趋数风劫险忠特朽性阅描厌述a颗.正驻负运偏赢离博抵折消搬问填题—睛平山均薄绝江对偶偏戏差暴（野M诞A梦D逝）方什差绑（弃V机a叼r菌i绸a候n取c咸e扎）肠、赶标佣准则差珍（区S高t那a炒n特d动a慕r船d秆D袖e膝v供i尽a惧t赶i关o广n仍）b纷.偏歇度计(鸭s蕉k闻e幅w凭n悬e香s壤s逃)晋问锅题—那分象布散的穿长展尾敞巴趴影心响丘投鸦资险者午选斩择不比对傅称狸性玩的魂测互度浇和钞量桥化渣：僚三看阶翅矩热差苍及护以角上克奇刑数孩矩斩差概疗率胀分希布骄的欺基衰本胳描逆述一败阶贷矩亡差描（惊均彼值屿）竭代搜表羞酬冠报歌，炕二营阶调矩亩差正表嘉示狠酬跨报设的潮不饺确熄定图性偶店数懒矩东差拢表常明夕有臣极灰端核值届的全存伐在膜，冶奇剃数悄矩投差订代并表污不灰对谣称勾性嗓的澡测童度萨异缪柜尔愚森纽奉证扑明S满a槐m臭u批e鸡l凡s蹈o敢n觉,纷R席e属v觉i鞭e顽w据o傲f削E却c叔o收n冶o千m促i闷c戒S袭t铁u妇d歉i朴e忆s派3太7军/荒1艇9既7里0假幕设炒：析收慎益趁分洽布捏的轿紧副凑倡性早、秧价蛮格王的馆持集续粥性结辨论村：a贡.超服过夺方揭差引的虫所宵有满矩断差竞的衣重树要浴性枕远抵小浇于额预爷期熄值即和拢方由差妨，俱即咽忽略钩大巡寿于央方将差宏的塑矩湿差股不挡会业影锈响渠资截产俗组夸合么的耍选腥择诱；b匙.敏方鸽差铲与浑均窗值坐对坟投拌资盆者浊的蓄福待利滨同阻等制重毒要搁。4贺.共3有报效且界黄面P吴o漏r社t池f丸o家l奶i侵o惯F神r帖o袍n什t鹊i领e惊rE热(熄r遗)0我监国仰A删股苹市墙场串的庄均哗值营方议差摄分徐布ABDC0风险程度预期收益风答险机资居产革的包选期择睁域蛙（教均葱值慌/毒方恶差旬分柳析孕）BA0风险程度预期收益绩优股成长股重组股有征效帽界花面口（圈有球效劝资筒产庙集照）扶的贯性羊质C灾a石s疲e表4贵.挪3网:一坐个牢关正于赵股纵票代投从资疼选齐择召的立例崖子泊CC肥h坦a态p侧t木e泽r山5期或望挽效由用开与械风稍险金偏宣好狐理壁论i那n娇v梅e她s钱t寄m阴e努n灵t递C骆65检.率1塑期钥望耐效碗用上理阴论5拨.故2伶风够险谦倾屿向欠与敞财束富鬼效顽用闹曲自线5定.渐3点风桐险震条凡件刘下包的凉最富优梳投吧资胁选女择5黎.呢4执金横融疏投顶资食顾立问辱的冻作犬用5拆.限5充投筒资勿者羞如笋何姓处浸理森风港险5棕.厚1期泥望威效膨用历理驶论财螺富询的浊边柏际赠效鹅用悲递轧减1想7朝3限8忘年颤，D略a治n悲i挣e帜l剩B傅e晃r敢n威o证u拣l费l汇i“圣休彼羽得乏堡妄悖冤论”反面概率Pr(n)报酬R(n)=2n概率×报酬01/211/211/421/221/841/231/1681/2::::n(½)n+12n1/2所肌以翁，执预授期再报枯酬乔为惯：E卧(那R渴)治=庄P晨r成(恐n遮)凤R别(辣n兼)石=较1间/雀2怜+阔1鹅/搞2声+毯.沙.栏.殖.伴=拖财傅富励的纺边势际剩效漆用敏递怒减姻:投排资筒者等赋镜予复所也有后报上酬汁的蛾每连一芬单粘位虚的挣价握值尚是蹄不蚕同控的黎。碧随斑着虹财我富架的究增港加泳我炕们忧的张效望用不函脂数胞值嚷也箭增报大恨，狐但向是僚财肚富碧每宫增贞加胞一党个赚单答位地所捡增饰加吧的搜效乌用构的得数漂量悉应范该致逐聋渐唇减熄少钩。D抱a去n滨i腥e杜l绪B睛e箱r柏n母o利u绩l誓l骨i对毁于“雨圣亩彼煮得座堡统悖焰论渔”叙的有研饰究附，辞揭舅示遍了净财主富屯的全边移际蛾效克用序递挎减捷的行规息律脚，太使零风节险贼厌锋恶典成欢为攀投莫资荒决券策壮的奋前贼提友条研件百和盼核去心淹内讽容怎。推屑导雷参怎见详：F阵o扰u靠n慕d业a没t雪i敢o夸n服f锈o隶r稿F豆i绒n惩a迅n槐c炭i栏a斯l伙E费c草o萝n扯o咱m怒i争c课s堂，尼H灶u谎a落n苦g鸟&姐L桌i框t雁z宰e与n所b背e御r捕g拳e筒r旱，欣宋拍逢跑明浪译筒，冈清宵华狡大芽学想出链版吊社档2轻0教0戚3划版期还望输效次用劝(E句x贱p艺e斧c公t疫e揪d稼U谊t兵i弓l环i爷t歉y抬)函件数经验济热学虹家穗们羽总碌是居希炊望陆用扑完烦备离的忍数若学俘规草制冲来可定露义鲜经虹济传社悼会伞中寺个导体蓬的华理构性设行砍为扭，坑从抬中什得挑出谢这践些郑行周为窄的经最崭一圾般狡的秒特猛征努。纽奉从论而律在保此透基求础狂上养用猴某纳种雷理山论亿来你刻扒画出个哭体姑选肃择膨的宏目心标圆和迫方谈法秤。1键9役5病3道年盯，V接o港n截N焦e呼u蓄m俭a折n波n斥-卧M乡丰o羊r隐g姑e妖n蛾s严t宰e芽r纷n以弊完亚全背公扮理拉的捡体楼系提职出侍了随期泳望宏效略用划函态数N轻M仓U杨。1僚9隆6出4僻年向，笛他刘们胞又汤将村其五运叙用旦到堡投走资甘理峰论无中茫。习期喜望摊效疫用声理拉论送证软明催：桂当岭个巾体刮的轿行撕为抚服唐从碍下混述暑行渠为宅公纪理提时饱，挡个突体传偏旷好安可允以杂用拣期夫望烦效嘴用左函盯数毁来资表疼示和。忧当锹然释，芽这涨些碧行百为缺公捆理戏是墓从苍经啄济善学盏角仙度机出葵发葵的佳，穴并聋不阁一访定基服斩从缩慧人薪类迈学券、凝心它理伍学的、满政冷治撕学合以棍及狸社扎会浆学债的蓝标纹准仔。这啄就丸为释行栗为花金持融矩学感的甜发孟展咏提声供鸭了肉广壤阔情的桂空醒间攻。推平导舰和塘证胡明期怕望著效挂用泪函容数培的归存跪在摸性约耳简叠性粗公纯理R凭e阿d泼u漆c葱t热i耽o爱n简A赚x曲i圾o绍m保装序底性挂公意理O柴r池d呢e衰r矩P予r形e既s罚e监r冈v双i黑n看g绘A贷x缓i众o很m中景值炉性滑公遭理I要n图t弓e伶r榨m愚e悬d纸i投a渣t藏e究V向a物l埋u婚e串A政x蔑i嗓o餐m独员立根性苹或环替瞧代云公贵理劲I浇n煮d克e撤p兄e伏n开d芬e闸n幻玉t登o而r扛S恋u门b掉s样t社i注t游u慢t到e专A辣x掉i菜o竖m阿径基终米花德温公鄙理极A巴r策c夺h兆i饼m腐e守d袍e鼓a送n议A葱x用i俗o反mM鸽o港d郊e图l皮5并.还1泊:N夫M屑U效大用蜓函阵数我浊们限以漠概伪率奶空终间夹（，泰F久，阔P常）村来竞定剑义所时溪间子t绸的侵不毫确敬定讯性崭,贯中盘的月每细个幸元作素巡寿忍表推示傲一将个田状网态窃。觉定恭义爹一侦个新消类费僚计圈划猫X缝（尺·晌）宫，吴X拣：列甚闯Z巾（司Z绍扬R树)才，模为波一冷可毙测纯函推数抛，刮x翁（集两）碗表着示摧常状热态陷发停生镰时划的佩消盒费做量躺。辫当垦状季态枝的北数仅目出很衬多扣时舱，栋消贱费困计林划泄X月为菌高掘维融向得量山，荐如剂果洋存蚂在组一珍个崇函厌数拥u颂使寻得萄消表费钱计隐划表之辞间启的样比略较堡是渗确对定柏的投，茂且雨存拢在撕挥上培的惨概瓣率踏测宣度先P湖，摆此羞时钳偏放好沃关景系嚼就皂可紫以疑用领期粉望凑效锁用庙表股示弓：参斤见亿：越V捏-填M级.闪1绑9校5喜3降.便T该h张e鲜o疏r羊y夫o昂f籍G山a坡m护e忆s塔a缎n阁d蚀E蚀c毅o雕n件o冒m爽i酷c修B定e屋h砌a外v逆i肤o舞r炼S嫂a冲v吼a甲g损e疫.盖1牧9们7鼠2昼.符F惑o银u赔n丈d描a速t今i倚o悲n谷s元o偷f爸S奏t驼a留t绑i佣s是t射i闸c萍s记唱概擦率签分阅布苍P轨下简的握期析望适算粥子吐为肚E质（踢·邻）叔，补于司是恒有在吃有烟限衣状艰态巷的乘情芽况忍下焦，献我袖们拖可烤以涛把订期康望递效斗用花函近数研描原述物为闷：E孟[戴U姻(闷x粮)脖]耐=朝iU捡(粮xi)描超述伪一唉个梦偏瞒好仍关稼系发的警期骄望逼效门用知形亮式惑主凶要勉有究两池种绪，颠取甘决絮于器概犁率费取喜值杂是赶客停观影的涨还绪是嘴主队观饱的弄：眠前汽者沙由V争o秤n略N木e昂u目m热a俱n置n弓、抬M朱o京r吹g钥e错n开s尼t怕e新r眼n联引曲入波；陶后迟者担来删自盲于妥S世a线v蛇a杀g练e疤（窃1刮9半7拣2近）宏，亚他签把表概共率勺估淡计雾看雪作动是印投聪资漂者卷偏净好背的即一些个丑组绩成妖部志分秩，趣因煤此拾是苍主储观糊的或。效折用冷和钓期尺望语效勿用UWE俊[灭U文(详x推)冰]E桑(槽x姿)X均1X觉2U貌(拘x蚂)U虹(队x既1酬)U绿(劳x述2结)“圣床彼矩得蠢堡阿悖逝论”璃中悼，部如草果斗参锐加伙游众戏袄者废（惯投摔资牵者矿）抹的闭财珍富殊效畏用蔬值隔可绘用陕对富数蓬效吸用史函湿数枝加布以尽描塘述兆，运那任么称我往们可可亚以骂有矛期抵望标效谨用艇值拉的羽上刮限浑：V猜(帮R皮)吨=续P缓r控(佩n学)l廉o预g浅R厘(柏n)肃=脱(萌½瓜)n周+杠1l剩o等g纠(锻2n)=亏0钩.诊6统9汽3因若为圾:菌l邮o册g志(弃2)兄=拜0恳.窗6胶9茫3刮，所兼以稻:皇该丹游膝戏则的础最锋高独价丧格欲为2元记。5菊.仆2风遇险藏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