第五章开放经济汇总

CHAPTER5TheOpenEconomy开放的经济本章要点国际间产品与资本流动的特点小型开放经济模型汇率的决定封闭经济与开放经济封闭经济：不与世界上其他经济相互交易的经济开放经济：与世界上其他经济进行交易的经济据中国商务部统计，1—7月，中国企业共实施海外并购项目459个，涉及63个国家和地区，涵盖信息传输、软件和信息服务及制造业等15个行业，实际交易金额达543亿美元，成为中国对外直接投资的主要方式，占同期中国对外投资的比重也比2015年的34%明显高出。实际并购金额在10亿美元以上的项目达12个，主要有收购巴西朱比亚水电站和伊利亚水电站30年经营权等

资本和产品的国际流动总产出=总支出本国的总产出=对本国产品劳务的总支出封闭经济下：Y=Cd+Id+Gd开放经济下：Y=Cd+Id+Gd+

XY=(C–Cf)+(I–If)+(G–Gf)+XY=C+I+G+X–(Cf+If+Gf)Y=C+I+G+X–IMNX=Y-C-I-G

角注说明:d=用于对国内商品的支出

f=用于对国外商品的支出开放经济中，一国的支出无需等于其产品与服务的产出。NX=Y–(C+I+G)NX=(Y–C–G)–INX=S–Itradebalance=netcapitaloutflow贸易余额=资本净流出NX=S–I=0贸易平衡NX=S–I>0贸易盈余=净债权国NX=S–I<0贸易赤字=净债务国

国家间产品与服务的流动总是与等价的为资本积累融资的资金流动相匹配。小型开放经济中的储蓄与投资封闭经济下的可贷资金市场回顾

I

(r

)r0rS,II=I(r)小型开放经济模型假设：经济体是世界市场的非常小的一部分，对世界利率的影响微不足道；资本具有完全流动性：居民可以完全进入世界金融市场；经济体中的利率等于世界利率r=r*内容：NX=(Y–C–G)–I=(Y-C(Y-T)-G)-I(r*)

即：NX=S-I(r*)

小型开放经济模型图示rS,Ircr*I1NX经济封闭时的利率世界利率实际利率贸易盈余I(r)贸易余额由世界利率水平时的储蓄和投资之间的差额决定。政策对贸易余额的影响国内财政政策：G增加或减税—国民储蓄减少，曲线左移世界利率不变，投资不变，贸易盈余减少。rS,Ir*I1NX0贸易盈余I(r)政策对贸易余额的影响国外财政政策外国政府增加政府购买，世界储蓄减少，世界利率上升，投资量减少，贸易盈余加大。rr1*I1NX2I(r)r2*I2NX1政策对贸易余额的影响投资需求移动税收减免抵扣等，投资增加，投资曲线右移同样利率，投资量增加，贸易盈余减少，可能出现贸易赤字，资本净流入。rr*I1NX2I(r)NX1汇率外汇：以外币表示的、可直接用于国际结算的支付手段。汇率：一国货币单位用另一国货币单位表示的价格。汇率标价方法：直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率间接标价法：以一定单位的本国货币为标准,折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。在国际外汇市场上，人民币、日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法。欧元、英镑、澳元等则采用间接标价法。货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价美元USD672.83667.3675.39675.39日元JPY6.47266.2716.51616.5161加拿大元CAD513.03496.8516.48516.73澳大利亚元AUD515.27499.23518.74518.74欧元EUR738.52715.52743.48743.48英镑GBP825.63799.91831.17831.17韩国元KRW0.59780.57680.60260.6245中国银行2016-10-199:44

单位：人民币/100外币

汇率上升，本币贬值，外币升值；汇率下降，本币升值，外币贬值。直接标价法：人民币中间价

/rmbhl/汇率上升，本币升值，外币贬值；汇率下降，本币贬值，外币升值。间接标价法：本章中,

e为间接标价法下的名义汇率。

人民币/美元

人民币/港币

人民币/100日元

人民币/欧元

人民币/英镑

人民币/加元0.14851.15250.15420.13520.12070.1944一种商品：“巨无霸”

日元价格：

P*=200日元美元价格：

P=2.50美元名义汇率：

e=120日元/美元为了能够购买一个美国“巨无霸”

,一个来自日本的人所支付的数额可在日本购买1几个日本的“巨无霸”？ε实际汇率：两国产品的相对价格。P*eε=国外价格水平国内价格水平名义汇率不变，如果实际汇率变高，则意味着同一商品，国外价格相对便宜，国内商品相对昂贵，对国外商品的需求会增加，对本国商品的需求会减少。同一货币表示的同一商品的国内外价格之比名义汇率（间接标价）P实际汇率与贸易余额ε

本国商品相对于外国商品变得更加昂贵

X,IMNX

净出口函数：反应净出口与实际汇率之间的负相关关系：

NX=NX(ε)

NX

曲线0NXεNX(ε)ε1ε越低，本国商品的相对价格越低……NX(ε1)因此，本国净出口会随之增长。NX

曲线0NXεNX(ε)ε2在ε足够高时，本国的商品变得如此昂贵，以至

……

NX(ε2)出口额小于进口额影响净出口的变量消费者对国内与国外物品的嗜好国内与国外物品的价格国内与国外消费者的收入人们可以用国内通货购买国外通货的汇率从一国向另一国运送物品的成本政府对国际贸易的政策。。。用一国货币购买一国商品，因此对商品的需求，形成对货币的需求。实际汇率的决定因素NX=NX(ε)

NX=S-IS

取决于国内因素(产出，财政政策变量，等等)I

取决于世界利率r*(小国）ε

会变化到使下式相等时为止实际汇率的决定因素从商品的供求角度来看εNXε1NX

1NX(ε)资金流出>商品流出，会导致国内价格水平下降净出口是国外市场对本国商品的需求，也是国内商品在国内市场上供给的漏出，净出口越多，供给减少越多。资本净流出代表本国市场上对国内商品需求的漏出。资本流出量越大，对国内商品的需求减少就越多。实际汇率的决定因素从美元的供需角度来看美元需求：

外国人需要美元来购买美国的净出口εNXNX(ε

)ε

1NX

1美元供给：

资本净流出(S-I)是美元的供给，它被用于对外投资。美元供给大于需求，汇率下降美元需求大于供给，汇率上升政策如何影响实际汇率国内财政政策εNXNX(ε)ε1NX

1NX

2ε2

扩张性财政政策国内储蓄减少，投资不变，资本净流出减少美元供给减少，汇率上升出口减少，进口增加，净出口减少政策如何影响实际汇率国外财政政策εNXNX(ε)NX

1ε

1ε

2NX

2国外扩张性财政政策国外储蓄减少，世界利率上升国内投资减少，美元供给增加，汇率下降出口增加，进口减少，净出口增加政策如何影响实际汇率投资需求的移动投资需求增加投资增加，储蓄不变，资本净流出减少，美元供给减少，汇率上升出口减少，进口增加，净出口减少εNXNX(ε)ε

1NX

1NX

2ε

2贸易政策的效应贸易政策是旨在直接影响产品与服务进口与出口数量的政策。通常采取保护国内产业免受国外竞争的形式或者通过关税、配额的方式。限制进口，进口降低的同时，出口也会由于实际汇率的上升减少，从而均衡时净出口没有变化，贸易量减少。贸易政策的效应禁止别国商品进口同样汇率下，净出口增加，曲线右移εNXNX(ε)1NX1ε1NX(ε)2ε2资本净流出不变，即美元供给不变美元需求增加，供给不变，汇率上升出口减少，净出口量不变名义汇率的决定因素名义汇率的百分比变动等于实际汇率的百分比变动加上通货膨胀率之差。货币供给过快增长导致高通胀，本币贬值。购买力平价purchasingpowerparity同样的产品在同一时间在不同地点不能以不同的价格出售。如果套利是可能的，假设交易成本为零，信息完全，追求利润的套利者会促使同品同价，同货同购买力。实际汇率趋于1，净出口对实际汇率变动非常敏感。εNXNXε

=1S

-I购买力平价下，(S-I)的变化对ε

或e没有影响。e的变动取决于价格水平购买力平价理论的局限性名义汇率并不总是反映两个国家之间物价水平的两个原因：许多物品是不容易进行贸易的例如：理发，看电影套利不能消除这些物品之间的价格差即使是可贸易物品，当它们在不同国家生产时，也并不总能完全替代例如，一些美国消费者相对于丰田汽车更偏爱雪佛兰，反之亦然价格差别反映了嗜好的不同0购买力平价理论的局限性但购买力平价在许多情况下都会发生作用，尤其是解释长期趋势例如，购买力平价意味着：

一个国家的通货膨胀率增加越快，它通货贬值速率也应该更快。0据中国外汇交易中心公布，10月19日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价设于6.7326元，较前一交易日下调23个基点，调整幅度继续收窄。市场人士指出，美元经历连续上涨后存在休整要求，人民币有望迎来喘息的机会，但从年底来看，美联储加息预期仍给予美元上行支撑，考虑到企业走出去和家庭外币配置需求仍较旺盛，人民币汇率仍有一定贬值压力。

据中国外汇交易中心公布，18日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价为6.7303元，较前一交易日上调76基点。在前一日大跌222个基点后，人民币对美元中间价暂时在6.74一线获得支撑。即期市场上，18日人民币对美元汇率也在6.74附近出现微幅反弹。当日人民币对美元即期汇价早盘跟随中间价小幅高开46个基点报6.7350元，日内呈现窄幅震荡，16:30收盘报6.7393元，较前收盘价微涨3基点，夜盘23:30收盘价报6.7418元，再创2010年9月以来的新低。18日香港市场上人民币对美元CNH汇价以震荡反弹为主，全天交易结束时报报6.7442元，小涨34个基点。交易员表示，随着美元结束连续上涨走势，虽然人民币贬值预期犹存，但市场情绪已有所回稳。一些市场人士认为，随着人民币