第三章 财务报表建模

lecture3FINANCIALMODELING金融建模第3章财务报表建模

3.1概述公司财务管理中，财务报表预测的用处是不容辩驳的。此预测有一个专门术语——预计财务报表（proformafinancialstatement），它是许多公司财务分析的主要工具。本章和下一章，我们主要介绍预计财务报表在评价公司及公司证券方面的应用，它也构成许多信用分析的基础。通过考查预计财务表，我们可以预测未来年度公司所需融资是多少。我们可以用它做“What-If”模拟模型，并且当财务和销售数据变化时，我们可以通过预计财务报表模型了解该公司受到的影响是什么。本章中，我们提出了一个财务模型的变化。所有这些模型都是由销售驱动的，即假设资产负债表和损益表的项目多数是直接或间接地与销售收入相关的。求解该模型的数学结构涉及到线性方程组求解并在此基础上预测未来年度的资产负债表和损益表。但是，有关模型求解，电子表的用户不用担心；事实上，电子表可以通过迭代解决模型中的财务关系。而我们要操心的是如何正确地在Excel电子表中表明相关账户的关系。3.2财务模型如何工作:理论和一个初始实例几乎所有的财务报表模型都是销售驱动(salesdriven)的；这说明在财务报表中，一些重要的变量都要尽可能假设为公司是销售收入的函数。例如，会计的应收账款直接就是公司销售收入的一个百分比。一些稍微复杂点的变量如固定资产(或一些其它的账户)，它们都可以假设为是销售收入的一个条件函数，例如:固定资产=为了求解财务预测模型,我们必须区分财务报表中的项目。在这些项目中，一些项目是销售收入的函数而另一些项目则是由相关政策所决定的。一般来说，在资产负债表中的资产部分的项目都可设为销售收入的函数。流动负债也一般可设为销售收入的函数，而余下的长期负债和所有者权益一般是由政策决定的。下面是一个简单的例子。我们要预测一家公司的财务报表，它目前的资产负债表和损益表如下:目浩前跟的堡销裁售程收削入伙是1言,赞0哪0惕0。瘦预懒计逢该姿公这司田的跃销倚售晓收树入教将枝按翻每衣年1眠0尼%的能比迹率喊增话长昆。献另辈外锻，终该沸预脚期目财己务穴报赤表厚满饲足锐下非列荡关涝系准。流子动扒资镇产紫：屠假蚂设畜为行该酒年贴销结售增收德入白的1稳5昂%流养动诞负不债尺：屋假恭设誉为爪该芒年钻销东售辣收避入沿的1烟8另%固轰定饱资梳产充净谱值:假逃设船为抬该五年悠销杯售垃收格入知的7锐7宇%折国旧:假弄设岭为社年谢内脉平溉均虫账捕面衬资书产摆的1隶0那%固蚂定插资更产位原沫值:净抛资换产笋加诊上锅累盘计的折膀旧长编期团债里务:公歉司药既堵不窝偿边还备已沟有粱的雀债逢务舒，风在凳五梯年康内泡也磨不病借乖入驶更凭多内的幸资轨金票。现滚金协和冠流吓动联证哭券:资映产侧负丙债接表例的铸一尚个援触虫发会变乎量(见深下姐面润的朵解灭释)。假稳设军现呈金数和图流臣动盏证湿券寻的伴平田均鞠余开额涌有8虫%的拒利衫息戏收错入桶。3幕.鹊2必.姥1透“触演发球变陡量哄”在敏财抄务劈燕报巧表汉建套模环中届最它重想要核的朝财熊务殃政索策形变南量确可苦能瘦就拴是胡这帐个航“图触杏发术变焦量努”燃（P难l众u鱼g）—究—即遗资腾产盛负孙债刑表宵中艰“敲贴刚近铲”烛模怀型阁的势项竖目洪：我尝们疤怎致么撞保换证区资誉产惑和侦负肉债防是循相渣等亩的言（傍这洗是己会志计足视壮角狠中他“纲贴阴近幅”翼）漠？公上司陷对克增章长耐的提投逆资扑如婚何罢融响资袄（谈这盾是珍财戏务赤视迁角惑的胞“司贴罗近剂”活）拍？总部之疗，梅在视预务计催财肠务筐报屑表预中闭的疏触迁发琴变侍量扛将业是砍三吃个率资穷产桐负灶债炉表博项课目批中畜的科一愚个掌：(珠1谈)现虹金疏和标可甘交场易纯证券券摸；(纱2姨)负跑债限和(和3芽)股殖票准。例着如,看距看烦我均们困第暑一欺个棒预和计晌财输务卵报须表斥模司型歌的渠资怪产填负钥债蛛表:资什产辈负喜债营表菠中治，血我梦们毕假岸设室现煌金贩和该流彩动酱证您券来是皇一羽个咐“适触国发誓变赌量胀”腊。借它缘瑞有悦两欢重告意衣思:1啄.抢“触进发喜变娘量离”毙的慕机惧制戏含肆义特我亿们隙定妖义磨为渔：现度金凶和晋流描动柱证洋券=总牌负赌债-流乘动犯资纺产-固污定第资宰产锻净芦值通拒过福使壤用危这煤个享定颂义,我湿们朵确屋保导资兵产避和根负迹债疗总雄能揪相歉等蓝。2粥.唤“触疯发号变狭量首”察的翻财阿务格含丹义:通从过孙将协“扬触烤发带变陆量既”咽定由义训为愤现增金伏和路流宣动逃证场券诵，巩我宜们秒还会可态以厉说溪明侧公蓝司副是北如欧何习进悦行柜内室部塌融残资贡的游。缎例充如舞，钓在骂下店一姜个认模叨型棒中窗，魄公孔司征没址有院出院售车额棉外为的渔股帅票,未谱偿羞还观任沾何奥原拐有仗的胖负亭债黎，冰也偿没绞有咳再裙增润加讽负鞠债例。甲这雪个启定搞义秧意铁味愉着给公例司脉所都有谎融去资烦（伯如闹果论需努要重）遵的仓增嫌量惊都遮来钩自怠于圣现功金移和除流星动小证漫券港账松户轻；递同厦时逗也景意辩味随着符如霸果察公麦司司有厉额阻外兄的涂现齿金,它倾们腹也捐都汽将告列层入粉这适个妖账解户哑。3阳.内2行.随2预涉测佣下浑一校年继的顶资凑产盆负底债弦表能和王损弦益爬表我刺们债已守经旧直容接辩给图出验了园今蛙年秤的看财旋务种报慈表依。役现昆在持我耍们勿要帖预亮测佳下屡一吗年韵的臭财犯务肾报满表叛。下夹面疤给烘出使报唤表若中傅公驶式问的瓜解拳释某。(春$符里号—彩—表吓示云当特公哗式妨被畏复咱制你时粱，摸单旗元爷格饲中淡的漠参滩数清不斜变延化印很坟重瞧要!如批果伏你答不秩加$符帆号懂，渣在歼复吉制纤第2年柏以瓜及养其购他刷年荒数赞据供时,会祸出女错)。矮下比面携的狗表贡中肠，缝模模型织参居数匆用粗黑藏体茂字骂表词示:3核.毅2芦.座3扩蜘展欠模砌型弱到结第轨二射年脊及国以仰后稀年叠度现清根廊据耐你泊已薯经距建肝立窗的俱模骆型无，济按欢列村复链制宜，脱就兴可料扩预展花到扮其柱它斤年芹度占：注届意问在意模伏型两两袄列尤之忽间陶转鸣换颂时俱，金最甘容苍易归犯涨的棒一帅种悠错横误沟是绝模详型沿中猾的退有连关慰参麦数河没庸有叹标岂上$符备号键。嚷如碍果加你强犯您了话这蹄个床错释误雅，雪你竟会央发岗现铃在域应梳该笔出虎现成数糠据虑的宪地抖方低出宴现赖了忧零绕。3丧.酒3自坟由麻现军金访流已：夺度酿量蹲经孟营蹦活肾动雨产查生普的颠现及金既页然跨我茫们此有垒了伴财悉务糕模亲型错，御我围们羡就陷可孝以列用决它善来蹈进导行对财晨务吸预宽测庙。僵自气由参现松金倘流钓（F切r才e驱e鸭c脑a炉s刃h斧f天l盗o华w千,缩革写扔为F墙C蒜F）尊是滤预抓测论中腔最怜重闲要校的取计隆算朽。F银C位F爱—眉—在欧不近考富虑樱筹境资降方叫式沈的隆情售况待下云由路公法司知产来生沟的壮现女金宽是爷测捕量拉由辅公违司弯活煎动浮产赶生线现耗金表的参最浆佳午方土法惨。3强.淘3伶.幻玉1调遮节选现江金拴流床量豪表自墙由柿现偶金对流深的修计尼算陈不愚同啦于拖“乏现算金劈燕流辫合育并资报混表完”伐，河“剃现熔金咐流主合裙并本报冬表慎”风是填会司计手报左表若的杀一诸个循部兴分警。旧现此金炎流芳会婶计管报业表晚目多的蛋是颗为拖了苹解区释庆资采产亲负岩债已表粱中参现广金育账腔户摄的扰增久加搞，站它艇是痕公傍司绒经诉营由、希投朽资崖和晒筹旨资超活罗动蜡现吃金朽流洽的董函及数酱。撑在料前阻面销的灿例素子巧中粘我耻们侨把屋现歌金坟和扑可虏交木易宁证绩券内看骡作碧是秀资锐产骑负裕债灰表去的付触告发戚变拐量终；霸然箭而械它庄也驶可门从言标猎准刃的类会退计杰现丹金告流昼量词表捐中圾得扎到裁。行7宋5通血过托调约节副现灯金首流西表遇和慢与核之质相逮匹塔配抚的嚷财致务厨模膨型铃（酸这附里症将越现汪金打作颂为喉触胖发横变轧量旋使蚕用煎）箱检淋查伟了另现鹊金逐账招户观的只变铁化冠。菜就爪像串你尚看良到扎的挪一增样盲，晕模己型类起旺了酷作恋用盈：斜现臭金屡余碑额疏在鹅调蓝节赔平残衡遍表狠中鼻的肿变闷化悠实壳际屯上报与烈其无在金前茶面折的僚模爹型雁中众的词预播测投情喝况舟相花符手合蚊的莲。这剧个斩模亭型厉（劫基慌于健该倘公测式傲计和算链一烟个显增辞长纠的化年悄金斜的欲现田值斯，尘见视第1章呼）兄假冶设毫第曾五吼年顽的洪现藏金理流爆的剃增讯长清将的在眨长勤期斩趋卖向宏一躁个胸稳坦定税的届增磨长德率涌。这定里爸有防一赔个庄使皇用斜该拼预优测山方必法浊的争例打子:注币意党到常在B哲5新5中F作C脑F的闹长埋期浅增俩长脆率拥与B翠2中到的毕销这售奖增责长表率陷不数同喇。冻销节售帝增漆长狡率绪是就在换第1到5年煎的降预键期架增盐长痕率僚；毁长侦期匠增羡长遵率陡是构通凯过删公棕司况市像场使部哑作铸出男的总更愁加疑实坝际巾现唉实趣估芝计搬来聋得邻到眯的得。钱对钢于脱在箱一晓个恰成领熟客市塑场雾中砌运牙作刃的璃公暂司住，盛我牙们杜常乎用产实畅际谈增疲长音率+预兆期啦通宝胀忧作棕为秤长革期F袜C牙F增勺长告率忧的似估债计丽。3很.建5牙.躲2现昆金泊和茄流倚动流证满券印在员评亚价购中隆的食处颗理注染意话，蛮这逆里吐我糠们美把槽初他始矿现漫金彼余认额犹加念到净预律计F驻C亏F的垒现灾值扶中叨去辞得边到华公自司骨价村值唤。梅该嫌处隙理藏有滩如伍下叙假摆设交：现符金姜和先流骨动泡证危券例第1年纺初锹的尺余霉额拼不砖需擦要菜产垮生禾在梅随颠后述的季年涉度贯中肯的F役C播F。现浆金盟和拿流伙动翁证悲券悦第1年高初茶的淡余俘额冒是脉“冻盈那余考”杜，叨可诵以垦留顶下钢或舱支乎付坝给裳股哨东鸦，抢不属影伪响版公清司忘的臣未劳来百经葵济怖能夏力种。有泄时嫌完逝整限的骡等蹲价小假犯设驻是君由酸投局资拴银加行嫌制腔定记的捉，研股日权疏分宏析说人稳员幅会荣假便设沸起础始心现闻金象余源额堂是新逆搅负令债翻。如遮果岸你岸做侍了椒这造样士的境假落设,你挽就候能案用堪下胞列公方班法两评团价巾权臂益晋的闸价猾值:3想.巩6敏赴感嫁性阵分扯析在E少x均c服e卸l的恨模谜型熄中望，域我呜们烛可融以跳将粮敏泊感屡性笋分患析赛广关泛秃地费应盾用雪到远我六们户的追评飘价留中芬去峰。撕拿树我走们饺最饰近锤的鬼一燃个添例权子初来宣说桨，更假乒如拥我辩们站要宽问作销袜售副增刮长晨率配对闸公枯司钩权雪益毒价棕值风的扎影今响区是话什堆么触？单束元糟格B变9碍1：C相1项0闯0是鉴一雁张界模发拟谊运喘算忠表搁（牧如着果榨你寒不缴知翻道刺怎液样逢建抹立育，承请击参扶见楚第2行9章牲）姥。籍尽耳管棉开蝇始馋销炕售雀增宵长斧率虚增稍加间公碑司界的伤价懒值昼也贵提搬升太，酷但赛太幕高张的约销婆售耗增洒长听率撤实崭际摄上幕会新降蝇低此公识司廊价骄值列。痰其津原响因展是照固踢定即资胃产/销林售帐的致比占率允太冒高胳，惊这代里估我监们猜将茎该犬问患题掀留团给跳你蛙去毒做陕一泻个伸相治关胞的胞检圈验地。另胆一速个绍变剑化幻玉是才为拒了僵计盛算治销欧售亚增伯长核率嗓和W踏A欢C岭C二旱者怨对观权则益哭价劫值门的胳影柔响霸。请你劝仔忘细五看侄回杂收腔值掀公垃式皮：该劣公田式垂只耻有约当W流A油C史C是滋否龟大要于触增易长每率煎时脂才驶可趟以纤使尤用态。为稼解凶决裹这扣个叙问侧题烟，吗我爱们荣定所义商数稿据勿表默格飞单发元B星1墙0皂7走(这慕是汇用相模浊拟掌运肆算别表埋做怖敏淡感杨性陆分鱼析娘的坐准殿备烟工线作)靠,计罚算柄方连式拆如延下:回签收煎值=3恋.纠7将驱负险债荣作倒为遍“墨触衔发赶变坝量妹”在俭目稠前剑我绵们结所完介栋绍叮的搜模工型杏中劫，煤现古金商和岁流耳动酸证罪券手是也一仓个遵触所发宇变笋量骨，花负梳债挽是回一冠个辛常改量欧。东但抛是销对浮有成些高模悲型筒参因数报，建你添可剖能摊得稼到陕负来的过现成金际和茫流蔑动亚证热券嫩。赌下杜面贫例阳子魂中据仍熊是党该船模案型,但穿电隐子逝表果中佛的娱参祖数丘值基有那些乡丰不诞同薄的率。给化出南这心些升变色化,现灵金述和肆流稀动逝证虏券云账灶户(第2撕8行)在权第2年雾转富为络负,这裙个沃结毅果泄明陆显残不斗合枕逻捉辑眠。窗但血是窑，虽负骆数霉的碗经想济醋意秋义裁是哄明占确熄的:如辟果声销杰售传收脊入生增拒加纲，仅流纽奉动池资野产言和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