稳中有进-中国资本市场展望

荀玉根（首席策略分析师）2017年9月稳中有进

——中国资本市场展望目录2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.多资产看股市：优质资产的重估3.短期配置策略+长期四大致胜法宝2.市场展望：盈利推升的中枢抬升资料来源：Wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明股市：一线股票齐涨，消费、周期、科技、金融龙头股普遍上涨。32016年以来的A股是简单的漂亮50？资氧料语来厌源莫：W脉i沟n序d，葬海主通晃证年券砍研盘究怜所请警务佣必馋阅肤读和正声文团之共后务的由信垃息躁披枪露叮和菠法蜓律焰声故明房晒市表：障一追线慕城陶市口房扩价肿领观涨症。汇特市亮：缓人丝式民壳币她升汁值浸，梦美迁元独兑愚人猾民阵币卖汇樱率糠从1蔬7妖/敬1的6场.恼9犁5降阴至福目跑前康的6闹.押5。4不核是闪！美中划国犬优峰质询资广产合齐阳涨资炼料课来桌源堡：W订i菜n怠d，牲海已通挖证恳券扑研进究愤所5请界务玩必押阅买读束正柳文施之汗后形的宴信其息旷披愿露浓和牧法霞律狭声惧明0责5猛-华0感7、0冰9贞-但1恐0期口间主同秤样助出木现逝过该资颠产则价壳格御齐鹊涨药现依象链，算宏授观哑经冰济携处厉于载复疤苏替和商繁脱荣序阶纯段卡。三暗箭背齐翻发远过耻去镜出谱现稀过2次资距料盾来械源则：W希i士n拉d，费海框通唉证遇券很研义究害所请渔务给必袭阅雅读场正泻文悼之厉后妖的惭信侄息汽披忙露趣和违法鸭律雾声愉明2赛0国1掌0印-付1冷6年G畏D幼P从1怨2正.皱2施%尝-箭6晨.费7逗%，L型蛛一兽竖贵。2扶0呢1弊6氧-政1鸣7年G废D怪P在6痕.接7罢%富-哪6京.摊9趣%之胖间理，L型糕一认横脉正详在纸形判成茧。6这衰一蜂轮缴资呈产蜘重却估抢映犯射胆经朝济晓增乔长甘步戒入形平棍稳饶期请喇务勉必恳阅奸读蜘正纠文成之纽奉后拣的密信烟息洗披吵露叔和丝式法标律适声厉明资龟料裤来庆源析：海厦通籍证选券片研辫究痰所类灭似坑日民本1广9榜7台5机-岂8申9年7中谱国2丢0纽奉1逮0岩-致1鹿6年=日攻本1叉9云6辩9期-鸭7商4年嗽。中外国2钩0哭1付6年滑之老后=日层本1酸9栗7骡5竿-恨8绞9年痕中哀速活增弟长遵阶炎段聋（茫由予大顶变姜强游）晓。资辩料晴来棚源绑：W仓i养n叔d，惰海羞通负证窗券圆研寻究唤所请础务捏必房诚阅胸读现正榨文弓之喝后岸的伏信罚息胞披导露盯和性法偶律限声芽明8广些场喝协单议怀前歪（1虽9券7狠5扇-烫1宰9谋8亩5牺/译9）亲：严股叹市子、通房帅市徒、公汇卸市召慢燥牛馅。广敢场垄协沉议扫后舌（1敌9谁8严5跳/福9柔-乔1厕9执9枕0满/拍1钓2）良：真日坑元尖快罪速韵升拦值淘，汁资哭产寸泡合沫棉阶我段傅。日族本同中设速样增烫长孩期花，汽资臣产斑价洲格释慢委牛责到取泡配沫日运本1侧9励7丽5驻-衣8斤9年霜代筒：房诚经吩济袋增加长衔从两高炕速指到住中渗速留走蓝平崖后膏，求企墓业桃盈尺利因向双上驾。资主料闭来纷源猾：W但i集n鱼d，增海弟通阔证而券盯研恩究拘所请闪务守必嚷阅保读枣正雨文盟之品后狡的悔信帝息防披酱露售和堪法跳律凉声垒明9中寻国宪可灿能寺正升进舅入严经积济铃平刻、盒盈偏利搂上创阶棍段中已国2越0黎1狸6年财以怪来陷，决经睬济迅增州速集走历平冒，独企胖业耍盈絮利注向论上揭。资很料昆来脖源纠：W复i哈n君d，港海似通龄证便券闭研严究相所请励务俯必踏阅嘱读曲正洒文霞之往后窜的贪信引息代披口露么和悄法判律与声胀明1缎0中初国氧可有能永正糠进航入份经丘济征平浪、福盈皮利仔上站阶不段G兽D裙P中尾消透费愚占院比腊上梁升垦到5脊2杨%，肢贡惭献遇率稠上迈升守到6膛5室%。中宫国彩经摧济含已摄经滋实呈现撕结弓构道调河整资该料晨来羽源伴：W父i开n前d，详海咽通遇证枪券景研扮究因所请舟务墨必线阅复读贤正圆文抓之善后际的捡信词息愤披偷露梨和预法窗律钩声再明1朋1中夹周脖期鞋：1协5馋-盾2偷5年堆的批库绑兹柳涅怀茨般周奏期迷、8拢-粱1叮0年盟的革朱至格华拉旋周油期淋。投冬资猜大友体台上物可纳以思视雅为袋供日给棕，P竹P苦I止强跌林说煮明摄供佣需笔动厅态姜趋缩慧于贯平低衡僵。资耽料庄来篮源平：W屿i罩n仓d，香海饰通撇证洗券铜研龄究瘦所请斤务揉必五阅罢读逼正酷文门之倾后诱的僻信袄息腾披苏露答和禾法晋律槐声惜明1我2周阶期纷性每力建量饶触歪底岛：暮投循资球见元底第啊一族，款人扰均G撕D炒P迈俘过姥新母门牌槛权。凳第芽二阴，产基晴建图开破始谈引次致尺消临费役。资辰料卖来熟源声：W欢i趋n机d，碰海沉通活证多券冲研滴究裤所请挺务与必鹅阅寄读脏正烟文物之芹后肤的激信眼息荡披肥露暑和用法国律装声母明1梨3结弊构缝性棋力坚量乎上培升栗：风消孔费衰升粥级资赶料豪来姻源贺：W昏i认n稍d，废海抖通央证摆券桶研敌究牲所请猎务晚必曾阅根读天正衰文怜之盟后罢的倾信温息粗披茎露疲和肥法件律完声液明1章4消母费磁升氏级减从抹量盐变泡到棵质攻变第浪三授，铺商技业香渠予道叼下玩沉祖、推产砍业设转弦移陈。念第畜四歌，寻农敬民邮工杀回围流泽三叛线衣城巡寿市狼。目没录1夸5请垫务良必希阅外读域正硬文己之扔后衬的让信脉息煤披糖露握和苏法苹律脂声译明1.多资产看股市：优质资产的重估3.短期配置策略+长期四大致胜法宝2.市场展望：盈利推升的中枢抬升牛叶市玩：影单重边如上膊涨络。塞熊芦市烤：随单华边双下雪跌麦。圾震昆荡叨市凉：巾区榴间牢波传动榆。资受料灰来厦源伏：W顿i乎n电d，宫海斧通浓证彻券悟研抵究凭所请总务稠必法阅言读鹅正异文村之态后蝴的星信温息哲披紧露沸和乏法债律崖声已明1邀6这棕是丢震泼荡骗市牛懒市港：各资炉金猎净许流详入走。安熊骂市圆：快资青金跪净拣流跨出阔。所震解荡鲁市湿：厚资忠金依进坑出拥平觉衡碑。流丸入=散掠户+机蜻构+外宏资+杠前杆垒。且流堵出=歪I乱P灯O融乌资+减橡持+税间费护。资钩料面来凭源较：W俩i已n谊d，盖海样通默证绸券鸟研喉究摘所请糟务隐必标阅番读注正垮文喊之恭后艺的漠信拴息姑披属露边和泊法塌律浸声兼明1劫7这铁是菠震芝荡欠市资当料距来暂源楼：W修i姑n姓d，海圆通优证度券主研觉究怜所请屋务暖必炮阅冻读池正印文洁之授后路的私信减息剂披击露熊和殿法欣律披声疗明牛宗熊窄震优荡=春勺夏颈秋央冬1来81摧9欢9刘0年哲来A股裙经武历母五梁轮芹牛饥、背熊晴、述震猪荡遭。牛泽市厌（施夏课）1昼9个签月木、谢熊繁市英（输冬短）1梳0个滚月吨、滩震伍荡痕市码（哲春域秋壁）2蔑4个鹅月添。中纯枢甲抬择升吵的冤震彼荡判市悉大膛格阴局下没嘴变2损0瘦1谁6年1月2档7日2戏6行3揉8点葱以里来融的董震纲荡第是士强巩震助荡迫，踪蝶震极荡蜘中迹枢此抬凑升辆，遮类袖似伯春图天台，裤源沫于眠盈艇利强改持善简。资返料术来黑源停：W专i妄n仿d，桶海按通浩证咽券眉研路究框所请茫务还必撒阅洋读竞正投文沿之饼后弯的况信老息穿披牛露叮和错法五律岛声诱明1败9一贺季守度蒜净胆利醋润疤同述比企增风速叠是抛阶某段留性掉高予点陷，盗这性是终基撇期穿因异素迎。净帖利摘润贷同劈燕比经全晌年遮仍横保服持荷高役增从长络，R天O差E持填续该回吼升伴。资逮料跑来赌源咳：W施i砖n晚d，肌海呈通标证释券急研配究执所请究务痒必犁阅江读躁正钱文坚之左后顺的革信陈息里披钞露公和保法武律索声客明2疯0盈食利怠步龙入阀中双期投向援上汪阶土段收浇入四和俊资典产脖增采速盲的末对颂比星反嫁映奸供之需星力六量便的森对虽比交，捏已解经汗动赤态搜改竟善马。资旗料悠来并源始：W糊i府n寨d，究海佛通芦证痕券异研蚕究就所请表务洲必拘阅在读胀正载文河之陕后段的护信刘息胜披即露爹和异法成律默声鱼明2尖1R感O巡寿E回芽升六源叹于震资叛产拖周怠转客率预熄计狐全疑部A股1奔7年棵净庆利鼓润别同织比1嚷4顿%，R练O份E为1偶0窑.炎1湾%。资倍料勇来喉源衰：W膀i排n伪d，捞海倍通就证摇券野研店究斑所请烛务供必销阅钢读坚正咳文免之议后饲的郑信羽息迅披患露驳和舍法世律湿声旨明2沟21海7年革盈析利俗增备速挡将料达尘两登位馒数板块净利润同比（%）2017Q12017Q22017E全部A股19.8%18%14.2%

金融4.2%5.3%7.5%A股剔除金融48.5%37%26.4%

周期232.5%99.4%60.9%

地产45.4%27.3%25.8%

消费15.5%14.4%18.6%

科技8.8%20%20.2%

交运、公用事业等-8.6%3.2%10.7%主板19.7%17.6%15.2%中小板26.7%28.8%15.5%创业板11.3%6.6%6.4%一贵是捧系栋统她性都上铺行董，刚如0坡7年3月-今0踩8年8月洁、1含0年1婆0月-夹1董1年7月黑。二哪是泪结下构追性幼上食行效，馋为甩去奋杠智杆两上倚调损回凉购译利隶率通，搏如1交3年3月-极1侵2月五。资懂料明来轿源犹：W裳i诸n锐d，浑海扯通遣证轻券驾研款究端所请芒务贫必棒阅遗读史正咏文扑之盾后师的直信杏息王披绸露染和依法廊律尤声筝明2皂3硬饥约较束誉还您没咱到哀：赴暂裙时栏不川用涂担刑心要利猫率晴系去统从性夫上钱行货液币隆政理策料全逢面点收象紧佣的跪前屿提处是狗通结胀称高完企雪，C支P者I是预最信重嗓要酬衡磁量杯指倦标秋。这底次所类绍似1陪3年依，吼主重要徒是俱金鸣融川监会管关从真严锻和莲去性杠链杆某。资赠料碧来煮源颈：W芳i胳n浓d，列海遣通肯证等券楚研篮究发所请抄务企必琴阅犹读织正衔文植之冠后时的正信懒息董披民露驱和走法般律异声与明2经4这诊次廊是产结帆构圈性尊上勾行资融料榴来循源利：W变i与n馆d，压海赌通里证互券拌研破究阔所请墨务活必膀阅改读灿正尺文艺之歇后五的附信伴息主披毁露齐和尼法耳律森声遍明2笛5跟钓踪明未锋来坑通青胀酸数朱据通钻胀净是膜货赚币序政矮策累的种领熄先尺指戴标继，您也泉从桶侧腿面在反倘映姜经菠济殖增过长排的绕潜逢在余增验速妄在染哪其。2透0吧1趋8年C慈P兄I一故致打预迈期2惭.冲4捞%，P词P恨I一骆致热预允期1奖.男8蚀%。资都料粒来每源板：W航i祖n指d，即海杰通桶证惹券薪研茂究来所请虚务端必煮阅柴读窑正石文吃之篮后励的票信扫息仆披识露蕉和邻法毛律递声赏明2尚6利真率般已生经材领糕跑科一凶段竹了1折0年期国谢债己收弄益竭率-迟C弱P洽I为1饼.恰8服%，2敲0看0象5年偶来均须值为0是.蜡9供%。中爬美1错0年腊期蚁国非债支利润差敏为1装.乡丰5记%，2暖0嚼0都5年码来邀均鞭值寄为0全.纺5赚%。资视料头来净源暂：W牢i携n密d，批海桑通归证洋券摘研敞究槐所请辣务习必做阅销读蹄正根文抱之台后抛的航信叠息输披告露查和筑法莫律牙声绿明2验7震叠荡葵市焰的绘高佩点罗：庄参货考掉历拴史揉振怠幅泪推究算牛稿熊地市辆振驳幅刻普绵遍战在4搅0健%以老上歪，奏震瘦荡结市婶收挤敛企至2个5欧-童3狡0挺%。1而6年扑剔评除宾熔特断椅振怜幅2超0垂%，秤以蛙此遥推宪算1芦7年买上贞证参高迅点3药6蜓0府0点荷左写右火。请哄务版必桶阅雷读社正塑文言之鹿后微的晴信晃息谱披伴露姐和梁法徐律州声慕明资凭料瓶来率源辨：海陆通僻证怕券郑研对究有所远悠景墨展传望恋：泄牛宣市裁还洞需臣要伞啥尖？2透8盈拣利障增势长带是煎根孤本离，碗利霜率箭平果稳大是绒温瓶床衰。风呀险醉偏茎好岛提孩升腰：酱改浆革抚推辨进垮。《海遍内壶外界牛次市趴基下因夫探大秘1表-楚4恒》总捞结京过雾二永战位后美备、淡英槐、绵德切、似日吩、抢香炼港甜、漫台冷湾镰、A股匹历史夜。Rf利率下行或低位是牛市必要条件Gi盈利改善源于经济增长、改革、技术创新Rm股市制度建设助推风险偏好目够录2踢9请覆务漫必形阅时读功正押文弊之曲后治的轻信组息断披晶露艳和睡法带律钻声著明1.多资产看股市：优质资产的重估3.短期配置策略+长期四大致胜法宝2.市场展望：盈利推升的中枢抬升资草料偏来蜻源丑：W肤i授n艇d，海崭通孟证根券导研期究模所请键务蜻必咐阅业读劣正箭文此之泉后再的缠信蜂息屯披斧露鸽和膀法赌律旨声箭明风菠格兼一川般2评-悄3年述一祖大结变3饲0价臭值/成同长端：常上男证5卵0璃/创枕业种板咬指贫；钉大庆盘/小信盘匠：慨中开证1拒0绿0彩/中尤证1船0锣0诱0。资思料看来答源遥：W述i言n丽d，案海远通驼证堂券俯研蜜究律所请屈务才必旱阅喉读认正卵文井之萌后矩的潮信侦息著披佣露轧和饿法芦律添声浮明业财绩尸是景决惠定贞变毒量3猛11芒7年疗上追证5围0栽=蒸1嘉3年命创全业附板抓，1税7年坛创铺业碍板=逼1扇3年双上惠证5作0。资基料粘来智源末：W望i屈n咸d，蜓海压通暂证绝券诱研杜究张所请梅务万必调阅排读列正英文台之型后蔽的摔信殖息净披槽露拥和扬法位律任声鞠明业敞绩肿是聪决董定疫变录量3徒2预惹计宿创退业监板2掀0觉1趣7年宏净批利稳增腊速6权.薯4陡%，1离8米%年拾化拖净映利短复晕合童增掉速握假卡设差下恨，萌创谢业胶板2族0歉1永8年当净桥利最增娃速1慕1链%，厕迎必来萍业胡绩菊拐友点葬。资串料溉来眉源破：W旦i欧n吴d，海突通柄证靠券辈研奖究达所请年务伤必走阅鼓读卵正荡文纤之拐后跳的贷信钻息域披贩露感和绝法简律肝声泄明微冒观疼资疼金叫结普构境影需响障风驳格3帽3剔钢除列法倘人爹持赞股济，失散籍户振持最股失占何比脚从6匹4孟%降到至6婚0帅%。机帐构咱内臂部升，队绝渣对内收伐益慈：娘相域对彩收险益识上千升赴到2猎3迟:撒1帝0。资科料懒来蜡源踏：W妇i国n祖d，协海椅通仁证渐券腾研嫌究暴所请咬务忌必设阅涉读顷正纠文壮之弟后瞎的器信牛息锁披境露就和控法就律曲声扯明3徒4估沙值凳盈严利炭匹翁配综妹合P愈E义-净挽利福润谢同忧比怎、P如B幼-搂R损O洞E，扩金谅融艇、付地谢产谣、样消玩费鸣、扫建想筑愉较早好约。资袜料掘来始源伏：W步i哄n途d，抗海央通涛证笔券姓研垒究蜻所请葛务键必腐阅据读题正随文活之镰后株的庄信轻息请披井露蛋和瓜法熔律庭声抓明3珠5低宣配桑：1应7特Q迅1基铁金效重海仓扫股帝中徒银灾行掩占网比5山.棚2侵%，刚非滤银艺占黎比2哨.生2质%。A股乌、娃美挖股戒银给行P矿B分男别质为0爪.储9涉5、1发.谊2健4倍档。金赏融鹊仍靠然溜低廊估泽低辞配请菜务湾必更阅县读题正嫌文苍之蓄后依的躁信帮息拨披头露冶和飞法女律跌声挪明3费6与烛国昼际杀市腊场钢比积较灾，状金土融桌板盏块从估涂值样最固低中醉美茧行惑业叛估者值摇对越比鸽，躺仅乌银稻行枣板裳块寻行惊业栏估表值闯低猜于输美咐股印。中浊美株各榨行促业系龙皱头墓股鸦平泄均私估达值劫对刻比梨，希金桂融吐板曾块抬估厦值挑与幕美衬股必相狼近郑。资剩料酬来暖源慨：W中i番n晒d，慢海质通际证绝券到研侵究贴所请筐务舅必借阅卡读度正奖文挖之筐后玻的民信口息享披旅露讯和误法满律罩声青明3职7券税商声补泪涨截，渔银谷行剃低来估券礼商捡在莲牛炮市粮中敌是希领迷头究羊般，烟而妈震云荡姓市夫中昼往面往杏在脚反乔弹晚行辰情灰后织半统程源发梯力寺。资吗料瞎来逢源骗：W愈i蹲n势d，衡海骂通茂证脱券游研戒究球所请远务论必学阅蚊读蔽正研文说之雹后熔的妹信抖息耀披耻露拣和园法睬律卫声庸明3杰8四仁季慨度累重志视色博色弈夕因似素1今2年1跌2月贪银岔行谈，1粱3年9月很上壤海绢自哗贸怖区茶，1攀4年1稍1月造一调带秒一乓路险和漆券倘商漠，1畏5年1刘1月忽初哥券伏商铅和1椒2月象地户产稻，1鄙6年1时1月级建挂筑己。资区料对来糟源远：W跪i归n艘d，计海鹊通担证诉券堤研识究钳所请草务僻必奋阅扰读皇正皇文侍之辟后高的晃信眨息积披签露漆和距法丢律贷声直明3周91饲7年步如雪果权幺环蛾剥子镇，剑重护视换建南筑及、那地远产幺逝蛾你子傍三钩要借素桐：松低吃涨渴幅酱、兆低底配愿置府、立政震策朋或才事挎件剧催遍化沿。可碌能趣的合催秧化争剂拜：黑金谷九爱银吓十牌的蒸三惨四岸线体地墨产众销蚕售宾数劳据荷很伤差昨。资累料哄来浅源真：W导i觉n萌d，亩海妙通剧证而券挑研碰究尘所请侍务削必枯阅逐读快正危文堪之钩后喷的览信避息跌披珍露块和临法努律狂声窄明4金0长郊期绍致和胜旱法产宝1：奇高下股峡息结策序略选绣取奋沪汪深3叹0竟0成享分撤股智中靠股纽奉息丑率猛最泛高蹈的2露0巷%，规组烈合午年够化洽收拌益绩率炊达2掉3绕.刘6税%，闻超么额畏收额益形率9间.碰1个暮百斜分等点村。资柜料表来延源今：W菌i配n炊d，谁海势通锻证承券去研锣究摇所请洁务隐必寸阅速读蝇正杂文撤之氏后愉的真信秒息成披冶露焰和座法质律软声赤明4温1长别期绢致培胜亩法晨宝2：罪低鄙市唯净积率坝策雪略选圾取债沪永深3肃0未0成轧分末股丈中港市锻净鉴率厅最屋低狮的2附0愈%，舅组穗合芝年允化秧收冻益寸率舅达2挽4拔.态5另%，闲超哄额颂收寸益赛率1播0个剧百棒分赠点誓。资卸料掩来优源弱：W塔i被n译d，车海滨通罪证稿券沟研宏究嗽所请辉务竿必汁阅斑读季正贿文肌之砖后最的伞信樱息佛披掘露滑和厌法畜律场声狐明4痛2选耀取踢沪迁深3抄0麦0成棋分党股第中霜市遣盈催率建最孔低漆的2复0景%，冬组室合烧年放化盯收企益斯率洲达2告2培.查8捕%，巷超菌额者收斯益夏率8摧.宏3个善百飞分辩点异。资勾料告来导源祝：W义i破n雁d，应海季通搭证侮券嚼研蹈究虚所长柜期喊致膜胜劈燕法孝宝3：受低糖市帝盈连率粪策搁略请放务昼必挺阅困读岩正竟文弊之损后麦的夸信所息机披坊露梢和冬法条律贤声旦明4扇3选酿取吼沪追深3曾0凯0成须分伍股剧中桑市尺值奶最验低太的2裹0温%，芒组攻合岁年壶化备收绵益恭