财务管理筹资方式课件

第六章企业(qǐyè)筹资方式

第一页，共六十三页。1引言资金(zījīn)是理财的对象，是企业生存的“血液〞。保证企业有足够的资金(zījīn)用于生产经营，使企业步入顺利开展的良性循环。资本结构的优化，最能反映出财务经理的管理智慧。选择综合本钱最低的资本来推动企业的运转，实现企业效益最大化。一、筹资方式二、资本本钱三、杠杆效应(xiàoyìng)四、资本结构优化第二页，共六十三页。2

第一节筹资概述(ɡàishù)一、筹资的动机u

企业持续的生产经营活动，不断(bùduàn)地产生对资金的需求，需要筹措和集中资金；u

企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生筹资的需要；u

企业为了归还债务、调整资本结构，也需要筹集和融通资金。第三页，共六十三页。3二、筹资的概念(gàiniàn)

筹资是指企业根据其生产经营，对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金(zījīn)市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需的资金(zījīn)。第四页，共六十三页。4三、筹资渠道(qúdào)与筹资方式筹资渠道是指筹措资金来源的方向和通道，体现着资金的来源和流量。

筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式和工具，表达(biǎodá)着资金的属性和期限。钱怎样来？

钱从哪里(nǎli)来？第五页，共六十三页。5钱从哪里(nǎli)来？国家(guójiā)财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金民间资金企业自留资金外商资金吸收直接投资发行股票银行借款发行债券企业(qǐyè)内部积累租赁筹资商业信用筹资决策渠道方式第六页，共六十三页。6四、企业(qǐyè)筹资的类型一、按属性不同(bùtónɡ)〔一〕股权资本〔也称权益资本、自有资本〕概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配(diàopèi)运用的资本。〔实收资本，资本公积和留存收益等〕属性

a、股权资本的所有权归企业的所有者；

b、企业对股权依法享有经营权。渠道——政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。第七页，共六十三页。7

〔二〕债权(zhàiquán)资本〔亦称借入资本或债务资本〕概念：企业依法筹措并依约使用(shǐyòng)，按期归还的资本。■属性：a、债权资本表达企业与债权人的债务与债权关系(guānxì)。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期还本付息的义务。●渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本第八页，共六十三页。8股权资本(zīběn)与债权资本(zīběn)企业内部积累吸收直接投资发行股票股权资本发行债券银行借款融资租赁商业信用债权资本第九页，共六十三页。9二、按期限的不同〔一〕长期资本概念：指企业需用期限在一年以上的资本。〔通常包括各种股权资本、长期借款、应付债券等债权资本〕。用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。方式：吸收(xīshōu)直接投资、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。第十页，共六十三页。10〔二〕短期资本概念：是指企业需用期限在一年以内的资本。〔一般包括：短期借款、应付账款和应付票据等〕。用途(yòngtú)：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。第十一页，共六十三页。11三、按是否借助银行等金融机构〔一〕直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的所有者协商(xiéshāng)融通资本的一种筹资活动。方式：直接吸收投资、发行股票、发行债券和商业信用等。〔二〕间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动(huódòng)。方式：银行借款和租赁等。第十二页，共六十三页。12五、企业(qǐyè)筹资的原那么⒈合理确定(quèdìng)资金需要量，努力提高投资效果；⒉认真选择筹资的渠道和方式，降低(jiàngdī)资金本钱；⒊适时取得资金，保证资金投放需要；⒋合理安排资金结构，保持适宜的偿债能力。P101第十三页，共六十三页。13六、筹资组合(zǔhé)策略1.平稳型组合策略(cèlüè)2.积极型组合策略3.保守型组合策略第十四页，共六十三页。14第二节权益(quányì)资金的筹资吸收直接投资发行(fāháng)普通股发行优先股内部积累

第十五页，共六十三页。15一、吸收(xīshōu)直接投资吸收直接投资是指非股份制企业以协议等方式吸收国家、其他企业、个人和外商(wàishāng)等的直接投入的资本，形成企业资本金的一种筹资方式。是非股份制企业筹集自有资金的一种根本方式。程序确定(quèdìng)资金需求量选择吸收直接投资的具体形式签署决定、合同等文件取得资本来源

第十六页，共六十三页。16〔一〕、吸收直接(zhíjiē)投资的出资形式第十七页，共六十三页。17〔二〕吸收(xīshōu)直接投入资本的优缺点优点：⑴有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹得资金属于企业的自有资金，与债务资金相比较，它能提高企业的自信和借款的能力。⑵有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资不仅(bùjǐn)可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，能尽快形成生产能力。⑶有利于降低财务风险。缺点：⑴资金本钱高。⑵企业控制权容易分散。采取吸收直接(zhíjiē)投资的方式筹资，投资者要获得与投资数量相适应的经营权，这是接受外来投资的代价之一。⑶不便于产权的转移变动。P104第十八页，共六十三页。18股票：是股份为筹集权益资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股东权利：1.公司管理权；2.分享盈余(yíngyú)权；3.出售股份权；4.优先认股权；5.剩余财产要求权；

二、发行(fāháng)普通股筹资

第十九页，共六十三页。19普通股与优先股；P104，12.记名股票与无记名股票；P105，2〔我国法律规定(guīdìng)国有股、法人股、发起人股应为记名股〕3.面值股票与无面值股票；P105，34.A股、B股、H股、N股、…..P105，4股票(gǔpiào)的种类第二十页，共六十三页。20发行股票程序(chéngxù)发行(fāháng)程序1、报请国家有关部门(bùmén)批准2、签署承销协议3、公布招股说明书4、招认股份办理股票交割手续提交股份公司章程申请书招股说明书承销方案审计报告资产评估报告包销代销第二十一页，共六十三页。21普通股筹资优点(yōudiǎn)1、公司没有(méiyǒu)利息负担2、没有到期日，不用归还3、筹资风险小4、能增加公司信誉5、筹资限制较少普通股筹资评价(píngjià)P109第二十二页，共六十三页。22

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P110发行(fāháng)普通股普通股筹资缺点1、资金成本较高

2、容易分散控制权第二十三页，共六十三页。23优点缺点1、没有固定的利息负担；资金成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。5、筹资限制较少普通股的评价(píngjià)第二十四页，共六十三页。24发行(fāháng)优先股〔教材110页〕留存收益(shōuyì)筹资〔教材112页〕第二十五页，共六十三页。25第三节负债(fùzhài)资金的筹资银行借款发行债券融资租赁短期(duǎnqī)负债

第二十六页，共六十三页。26长期债务筹资方式(fāngshì)

1.长期借款融资2.债券(zhàiquàn)融资3.租赁融资第二十七页，共六十三页。27

长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入的期限超过(chāoguò)一年的借款。一.长期借款融资〔期限(qīxiàn)长、风险大〕

第二十八页，共六十三页。28〔一〕、长期借款的种类(zhǒnglèi)1.按借款期限：长期借款、短期借款2.按借款机构：政策性银行借款、商业银行借款、其他金融机构借款(信托投资公司、财务公司、保险公司等)；3.按有无担保：信用借款、担保借款(保证(bǎozhèng)借款、质押借款、抵押借款〕

P112第二十九页，共六十三页。29〔二〕银行借款的信用(xìnyòng)条件信用(xìnyòng)额度〔creditlines〕周转(zhōuzhuǎn)信用协议〔revolvingcredits〕补偿性余额Compensatingbalances第三十页，共六十三页。30企业提出申请银行对借款审批签订借款合同企业取得资金程序(chéngxù)长期借款第三十一页，共六十三页。311、信贷额度：(P114)是借款企业与银行(yínháng)间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。2、周转信贷协定：(P115)是一种经常为大公司使用(shǐyòng)的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。〔二〕银行借款的信用(xìnyòng)条件第三十二页，共六十三页。323、补偿性余额：(P115)是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。〔参考(cānkǎo)P115例题〕第三十三页，共六十三页。33〔三〕借款合同(hétong)的内容限制(xiànzhì)条款〔1〕一般性限制(xiànzhì)条款〔2〕例行性限制条款〔3〕特殊性限制条款1、根本条款:借款种类、借款用途、金额、利率、期限、还款方式、借贷双方的权利和义务、违约责任等根本内容2、限制条款实质：债权人参与公司治理的一种方式，对企业经营活动及财务运作有较强的约束作用第三十四页，共六十三页。34一般性限制条款：目的：保障企业偿债能力①资产流动性的限制，要求借款人应保持最低的流动资金净额和流动比率；②现金流动的限制，限制企业支付现金股利、股票回购、给职工加薪等；③负债的限制，限制再负债的规模；④投资上的限制，限制借款人资本性支出的规模或与其他企业合并等。目的：保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增加。特殊性限制条款：①要求借款方的主要领导购置人身保险；②借款的用途不得改变；③限制企业高级职员的薪金和奖金总额(zǒngé)；④违约惩罚等。〔三〕借款合同(hétong)的内容例行性限制条款：目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。P114第三十五页，共六十三页。35借款企业定期向银行提交财务报表，不准在正常情况下出售较多资产，如期缴纳税金和清偿其他到期债务，不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押(dǐyā)，不准贴现应收票据或出售应收账款，限制租赁固定资产的规模，

例行性保护(bǎohù)条款

例行性限制条款：目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。第三十六页，共六十三页。36

(四)长期借款的本钱长期借款的本钱包括利息和其他费用，最主要的是利息。利息的决定因素之一是利率。利率有固定利率和变动利率两种。(五)长期借款的归还定期等额还本付息，是指在贷款期限内连本带息按相等金额(jīné)分期归还的方式。每期的还本付息额就是年金和年金现值系数情况下的年金。或定期支付利息到期一次还本的方法等。

利随本清法贴现(tiēxiàn)法第三十七页，共六十三页。37优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险较高；2、借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；筹资数量有限。3、借款弹性较大；(六)长期借款的评价(píngjià)第三十八页，共六十三页。38

二.长期(chángqī)债券融资债券：是债务人为筹集债权(zhàiquán)资本而发行的，约定在一定期限内向债权(zhàiquán)人还本付息的有价证券。P116第三十九页，共六十三页。39债券的根本(gēnběn)要素债券(zhàiquàn)的面值债券(zhàiquàn)的利率债券的期限债券的价格P116第四十页，共六十三页。40〔一〕债券的种类1.记名债券与无记名债券；2.抵押(dǐyā)债券与信用债券；3.固定利率债券与浮动利率债券；4.可转换债券与不可转换债券；5.可提前赎回债券与不可提前赎回债券；1.第四十一页，共六十三页。41抵押(dǐyā)债券与信用债券抵押债券(担保债券)：发行公司以特定(tèdìng)财产作为担保的债券。信用债券(无担保债券)：发行公司完全(wánquán)没有抵押品担保，完全(wánquán)凭借信用发行的债券。第四十二页，共六十三页。42⒈发行(fāháng)公司债券的资格：股份、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。(二)发行债券(zhàiquàn)的资格和条件

第四十三页，共六十三页。43

①股份的净资产额不得低于人民币3,000万元，有限责任公司(ɡōnɡsī)的净资产额不得低于人民币6,000万元；②累计债券总额不超过公司净资产额的40%；③最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；④所投资金的投向符合国家的产业政策；⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平；

⒉我国?公司法?规定发行公司债券(ɡōnɡsīzhaiquàn)的条件第四十四页，共六十三页。44

3.企业发行债券(zhàiquàn)程序1、作出发行债券决议2、提出发行债券申请。3、公告债券募集办法。4、委托证券机构发售债券5、交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿包销代销第四十五页，共六十三页。45决定(juédìng)因素（一）债券面额（二）债券利率（三）市场利率（四）债券期限〔三〕债券的发行(fāháng)价格第四十六页，共六十三页。46

债券发行价格债券发行价格是债券利息现值与债券本金现值之和。债券发行价格的决定(juédìng)因素有：债券面值、债券期限、票面利率、市场利率和还本付息方式。在债券面值、债券期限和还本付息方式已确定情况下，票面利率大于市场利率〔小于或等于〕，债券发行价格大于〔小于或等于〕债券面值。即溢价、折价或平价发行。

债券发行价格的确定等价发行溢价发行折价发行债券利率与市场利率一致债券利率高于市场利率债券利率低于市场利率第四十七页，共六十三页。47债券发行(fāháng)价格确实定等价发行溢价发行折价发行第四十八页，共六十三页。48债券利息年金现值债券本金复利现值特别注意：票面利率与市场(shìchǎng)利率的区别第四十九页，共六十三页。49【例】某公司发行面额为1000元，票面利率10%，期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下述三种情况来分析计算：1、市场(shìchǎng)利率为10%，等价发行。＋债券发行价格=1000（1＋10%）10t=1100（1＋10%）t∑10=1000（元）=1000×（P/F，10%，10）＋100×（P/A，10%，10）=1000×0.386＋100×6.145第五十页，共六十三页。50【例】某公司发行面额为1000元，票面利率10%，期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下述三种(sānzhǒnɡ)情况来分析计算：2、市场利率为8%，溢价发行。＋债券发行价格=1000（1＋8%）10t=1100（1＋8%）t∑10=1134（元）第五十一页，共六十三页。51【例】某公司发行面额为1000元，票面利率10%，期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下述三种(sānzhǒnɡ)情况来分析计算：3、市场利率为12%，折价发行。＋债券发行价格=1000（1＋12%）10t=1100（1＋12%）t∑10=886（元）第五十二页，共六十三页。52〔四〕债券的信用评级债券信用等级表示债券质量的上下。按照国际惯例，债券信用等级一般分为3等9级。以美国(měiɡuó)著名的标准普尔公司的评级为例，债券信用级别高由到低分为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。根据风险收益均衡的原理，债券信用级别越高，风险越小，债券利率越低；相反，债券信用级别越低，风险越大，债券利率越高。第五十三页，共六十三页。53

〔五〕长期债券(zhàiquàn)筹资的评价优点缺点1、与股票相比，债券资金成本较低；（利息税前扣除）筹资风险较高；（定期偿付本息）2、具有财务杠杆作用；限制条件较多；3、保障股东控制权；筹资数量有限。（累计债券总额不得超过公司净资产的40%）。第五十四页，共六十三页。54

思考题1.股票(gǔpiào)、债券的含义及筹资特点。2.企业筹资的根本方式有哪些？3.债券价格计算第五十五页，共六十三页。55自测题长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是()。

A.利息(lìxī)能节税B.筹资弹性大C.筹资费用大D.债务利息高第五十六页，共六十三页。56自测题答案(dáàn)

答案(dáàn)：B第五十七页，共六十三页。57一、单项选择1、股权(ɡǔquán)资本也称为〔〕。A、权益资本B、债权资本C、债务资本D、借入资本2、借款筹资的优点是〔〕。A、财务风险小B、筹资数量大C、筹资速度快D、限制条件少3