外汇市场与汇率的决定讲义

外匯市場與匯率的決定

主講人：梁晉嘉博士1國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度19世紀中葉英、法、德、美等主要國家採取以黃金做為支撐的貨幣制度各國自訂該國貨幣與黃金間的鑄幣平價，同時無條件維持貨幣與黃金間的兌換關係1盎司黃金=4.252英鎊、1盎司黃金=20.646美元→1英鎊＝20.646/4.252美元≒4.856美元透過黃金在國家間的自由移動，可自動使實際匯率朝鑄幣平價關係的匯率進行調整2國際金融制度的演變金本位制度的興衰金本位制度休姆之「黃金流量自動調整機能」：當英國相對美國出現出超→黃金由美國流向英國→英國貨幣供給數量提高→物價上漲→出口競爭力下滑→緩和英國出超、美國入超→使貿易失衡得以自動調整金本位制度的缺點黃金新增供給受到限制→不利國際貿易的擴展無約束各國遵守金本位之規範3國洋際陪金概融舅制滔度秒的男演呀變金准本尘位舰制黑度治的布興京衰金黑本棋位倍制馅度勤的酷瓦料解1矩9详1摸4野年尘第悄一秀次母世黎界惧大候戰吗爆胳發资→晕各为國牵暫卫停泥貨堪幣筹與替黃裕金甜間岔的册兌尼換盈關欢係庭→验金歪本模位哲制幕度制停樱擺大团戰提結市束菊金狼本呈位晴重杰新拴運征作由竖於像英轮鎊逼在纺戰孕後阅的扰價贱位启有亩高巷估巾現判象级，床為舒此厨英验國阅當挥局怀需惭維半持税高伸利导率愤之墨緊谋縮针性促貨输幣正政伪策虏，某但屋因有此近面秒對恭高其失妻業伐問北題在监政妖治所壓顺力踩下贴，兴1尿9赌3荐1交年驼英武國抖放廊棄阿金否本萍位直制千度肃。为美解國愚在良1孔9此3离3翁年戚跟挨進厉，皆1室9败3立6泰年助主炊要汉國积家洞皆睬放戚棄脚金填本起位4國仰際奔金句融椅制沙度王的图演抓變布理列踩敦硬森盼林苦協犬定布俊列秘敦枯森映林盛協条定仪的殖成描果第飘二絮次粪大坝戰衔後秋(扒1依9领3桂9裁~能1叛9桐4眨5磨)掠，戚英域美烘等讯國周簽坟訂暴布窜列切敦铃森隶林叹協皱定雄，箭制误訂健以追美般元雷為队主物要译國笔際语準译備蚕貨践幣冈的夺釘灶住姐匯盾率聋機铁制各抵國冒將篮貨悠幣艳的掌價绘值涛釘啄住份美缺元蚂，腥美杀元吓與骗黃母金慢維浸持颠一示盎纵司鼠黃遣金众等誉於袖3扩5学美军元蓄的辟兌叨換箭比宗率牵。马美言國扩在罩此缘瑞價者位诱下反接舟受独各亡國正以以美猜元况兌有換倡等饮值址之亡黃校金在起國学際桥貨衣幣肯基跌金摧會幼同昌意扎下距，悄各毫國半可吧將窃其短貨忧幣推對厨美蚁元衬升指值涨或序貶丢值此→济此曾屬梳於芽可什調浊整妹的争釘匀住洞匯慎率篇制晋度為霞維软持趁此迟匯开兌申機峰制小的堪運需作美梅國软需笼採终取给反延通膨貨蜓膨酸脹稍，拆以呼維亿持障美老元沾與源黃绕金问關阶係耳的任穩眠定其果他泊各绸國遍在浑其渗所间釘烟住夺美刮元饼的烫關束係旋上骆隨险時通買档進昏、度賣拨出味美询元5國辫際阵金橡融逮制罗度妖的尽演缠變布扎列药敦现森浆林誓協只定特健里陆芬猪矛仿盾以开美剑元屈為符國膝際粒準病備圾資革產块→急美扰國秘需凉持递續翻出尿現属國宵際烛收骑支棵赤铅字陶→执使勺各驰國灯能许擁柿有郊美定元美咏國蛇出诉現甚國姨際惭收魂支敌赤炮字相→肌損铅害致大堂眾率對际美盈元智的调信通心糊、享動洋搖沿美赵元起價挤位雕→关進乱而考危市害芝匯旬兌老制剪度蓬的变穩文定布竿列擦敦曾森蔑林总協辆定伟的振逐颠步胀瓦世解歐漏、疑日殿對摔美国持乘續失貿膏易宏盈很餘迁，瞒使盘在始外参流览通葬美萝元乎超蜻過屿美敲國沙的途黃苍金皮準叛備原數串量若怖各戏國菊同血時屿向走美雅國炎做劲贖膨回甘動左作愁將压使道美孤國抹發拖生森週腔轉竖失陡靈6國孝際蒙金痕融较制灯度孩的千演蜓變布印列炮敦钱森喂林歼協待定布泰列印敦施森争林屠協俘定尚的兆逐牙步椒瓦毕解1墨9秋6五0蕉年技美书、亏歐与成莫立毫黃难金杰同牙盟乱干浆預运黃悠金军市漏場螺、铅維尿持速美碗元辰價阴位忽的扩穩倒定1活9微6权4肝年唐後蓬美稻國纤出辞現你通堪貨乏膨锈脹脂隱卵憂斜、草貿酱易亭逆僻差罪持笛續国擴想大牧→舅危毫害超美登元考價蔑位律的击穩宗定1俊9塔6轰7删年朴英凳鎊崖劇尽貶辆加成重视對携美遇元叔貶则值静的拍預躲期1结9妹7心1端年缝史诱密摘斯曾松炭協名議蝴重瞎新拔訂拆立笋美续元似與原黃旷金忧、长美酱元自與肾各菠國美貨静幣梳間丈的惕關搅係1腰9额7传2稀年榨後惩英辟、误德防、且日喇各类國锹放胖棄奇與害美倘元谜的惩兌拢換券關卵係培→奸布邮列丈敦肿森聋林叛協广定另瓦摩解非→旷浮耳動桌匯锡率捆制归度而來但臨7國口際伪金桶融乌制砍度堤的较演浆變浮信動苏匯稳率蜓機认制肺的稠確括立牙扑買乌加已協蓝議1食9膏7喜6吹年沿各肺國唱簽寻訂义牙东買笑加发協管議國陵際妨貨丢幣染基档金抖會隐成凶員向國赏接塞受火匯镜率闸可淘自但由饺浮巨動各唯國翅中毁央扭銀受行红可急於阳外租匯更市凶場奇干境預复以壳消摊弭荷市砍場蛮不罗必荣要胞之前波件動黃拔金锤不纤再末具脱有盏國垮際涛準认備但資协產纳的攻地居位給咸予圆低煮度里開遗發道國椒家岗與溜開究發摄中喷國匆家依金贱融旗援错助8國拜際棉金历融迅制返度稀的粒演凭變目桂前震主根要俯國调際草匯占兌帽機宇制爬幻玉行狗釘贸住當群局粪依赴據捐實柴際帜經袜濟赶環吗境遗如倒通站貨够膨衣脹棍之趣變啦化学，推定哥期太以料固绍定送、杠預伍先孙宣遥布讨之夜幅斤度碗進把行舒匯吃率小調显整爬哗行侨區寺間适浮旺動當非局屡依墙據午實僵際菠狀英況跨訂父出倡中库心援匯钳率出價撕位維考持率實艇際婆匯周率则在促此北中龄心占價洋位使上骂下制一马定炭區酷間衔波宇動定手期静依泳據理選粒定辈之案指乱標异調旧整怎中疯心绑匯演率自岂由绳浮堵動匯冰率援主邻要净由非市货場夏加棕以列決量定外眉匯裂市工場指干延預嫩旨更在费調顾整洪與衬降删低灿匯姻價贼波控動职、梁並浇非伪在赵決晶定厉匯败率冶水自準9國陆際绳金黎融渴制怜度巧的逮演天變目叉前歌主崖要愿國秧際咬匯介兌概機橡制管丘理燃浮滋動當灿局裤以吼無摔預遗先框宣铲布乓方团式会在雁外诊匯慰市羽場磨干掠預凤並温決捉定储匯恩率愁水贤準無赞法仗定斧貨厚幣放之香匯拿率器機支制以叼他奴國慈貨槽幣坡做利為嫁本既國首流障通驱通饱貨當嘴局性完捏全蒜放桶棄灵貨虏幣皇政宣策改自您主母權例叔如顺：掉歐疼元桶區娃、段巴庸拿派馬貨伶幣株發息行督局五制异度立患法侮將鉴本聋國锈貨朽幣寨與荒特旺定深外缘瑞國糖通滑貨结維来持朱一溜定承的户價东位完事全阴以允此稍外片國溪通秘貨屈作强為乒本坚國踢貨堤幣罚的枕發污行匙準臂備1随0國昼際究金鲁融温制醋度僻的忧演址變目辈前衣主申要跨國锈際输匯斑兌犹機监制貨缓幣争發突行棍局新制纵度當养局赛喪词失森貨俗幣币政刊策军自予主屋權傳明統铲釘薄住香匯萝率横機央制匯束率劲以桥固络定俭方单式岔釘亮住私一遣主川要海通辩貨泉或嘴一早籃其通仪貨匯帮率装在君釘筝住稻之泛中疼心耽價运位黑上忽下煎一皆個伪百情分旋比云內见波炉動當斑局底隨顾時栽干什預等以斑維惭持幼釘左住辟價按位喷之劣穩驰定匯桶率颗目勾標盖區匯功價挤在把當忌局蛾所钱決港定成之倦中妙心月匯片率得上君下显區粉間胃變阿化波棵動业區倘間丈大盛於炊中泻心回匯怪率丙上盲下拣一恰個诉百绑分古比裹以派上1甘1國裕際琴金表融婚制屈度茫的庭演均變匯朽率驳制瓶度皆與压貨址幣昼政泽策杨之阀關势連不绒可尖能角的供三境位吧一建體符論匯皱率膀的残固课定笨與冤穩资定径、标資板本菠自找由麻移翼動免與黎完朱整泻金示融荐整松合录、宝貨协幣蓄政滑策运自怖主译性显等浪三雅者测間叉至锹多坏只销有堂兩奸者恶可董同丧時士達柜成貨叉幣流發票行炊局殖制碧度界：板匯葵率水固持定含、过資紫本型自链由区移昼動杆，具但冻喪盖失肠貨巨幣叫政释策果自知主掀權自杆由当浮旧動屿：股資备本广自赠由烦移凡動嫁、醉自赔主辛性痰貨较幣逮政以策贯，永但王面排對耳匯尝率颗波绪動扬之什問伙題1栗2國辰際恐金域融塞問禁題英焦砖點匯推率攻制寇度瞒的寇抉你擇岛：照浮留動势機愤制恭之讽優增缺童點1挪3國痛際反金烟融立問夜題庄焦悠點匯絮率则制穿度险的析抉欢擇夜：株影受響昌固凯定灵、都浮费動强之体抉氧擇临因拼素1解4國醋際杀金僵融世問年題早焦陵點合穿理劈燕匯扛兌竹關误係拳的佩決季定金狸本顶位狂與书布算列奖敦欺森愧林服協工定予的喝瓦硬解促，佳實渴與之無衫法届反散應搁經仪濟宣現比況元的刺匯秘率鱼水顽準释有漠關利耻用索人偶為螺力愿量遇干穷預产亦园無解法台支源持原偏修離助均茅衡削匯迁價去之进固东定朋匯和率雹水钻準失设業投率登、金國碗際替收刊支潜、霞經位濟暂成粮長究、极物相價爆上帖漲河率互等搜為浪決赔定偷合弄理妥匯贼價察水盐準休之药參志考宋依叼據各皱國叛總颈體刻經麦濟抚政林策范的释協带調廣病場未協转定侦、脑羅辽浮盛協现定孩為锐工骂業园化惭國尽家次1行9武8宋0税年着代场聯移手姿干禽預赤匯路率她走眨勢焦的朗成习功殿例武證主昌要冬工星業昂化厉國创家拔高付峰负會萄(说G躺7摔)夸整菊合半各贼國隐總瓶體哭經面濟遗政城策1冒5國红際饺金狡融慎問赚題允焦率點匯彼率打波躲動镜的谨影青響萌與厨因品應分之从道匯辆價左受券市仙場心與探預粘期序因激素武影恒響峰，夏出豆現删巨佣幅畏變挣化亦或枕偏廉離贴合礼理漠價烧位方乃度屬催常引態廠续商妈、霉企段業璃應足善娇用问避疮險相工摄具柳與罢經并營犹策近略丸來拖規呈避豆匯颤率肆變葵化垂風涉險當缠局诞則逗需窗在慰適显當喝時啊機工於是外爽匯线市津場凉進高行框干碎預保，坛以灰抑圣制才投福機寸炒涉作铺、望降予低刺匯仗率改波把動波引愧起狸之均風用險张，缘瑞使绒匯即價床不嫂致法偏读離捏其紧應变有孔水润準1蹲6為吹何民要踏了胁解着匯莲率胀？台扮灣妥是帆一炮個纯高篇度帜開庭放测的损小绍型冶經革濟潜體械，作對士外猜貿挂易筝佔奏整眉個交經扮濟威活管動处相算當池重恢要晋的围角制色胡。恨外淹匯闪交恶易烟與降匯往率幻玉變填化哪，宣相鹅對美國坦際马貿得易相有材著兔極牵深兔遠袜的仙影馒響节。舍近感年珍來茄，蹲我蹦國安金慕融颤自组由蕉化伐與建國叮際广化挎的侄快桶速梢發能展烛，浅對資鲜本诸帳管师制锯大涝幅中放旧寬等，将使辩的田資葵金腰在明國纳與暖國库之绘間甘的拉流蔑進鹊、除流妻出陵益握形龙頻澡繁线，异此床時猜，腥更叮突沾顯任外盖匯甜交捧易粘與俘匯抹率猾對凳跨革國逐貿坚易港的躬重裂要舒。1作7資塑本在帳資畜本捷帳臣係诉記讲錄双本帅國说居详民谈與逆外制國遗居往民记之易間稠的壁私发人舅金牌融孤交敬易狂，伟包氏括版：1劣.直江接凳外拐人帜投哭資：俱指杜一营個奥國屈家盘的山居织民愧取裕得意或升增幸加狮對正另估一消個阵國订家帆的丢企春業输所绳有吓權男（酷控艘制贤權防）喉。敌本拖國讽居可民念對暑外貌國刊進困行衣直饺接咽投疯資野，调資讽本沾流虫出筒，委國滩際寻準陶備遇減汗少鸣。2劣.長尝期员證钓券曾投巡寿資：冈指赛兩丽國流居习民辫私勾人琴之先間模對腰期五限构一娇年跳以抽上泼之铺證谜券庄的阀交开易鉴。醉本发國而居呈民桑購共買清外蒸國呢的逢長门期港證有券叙，漠是疲證氧券建的炭進址口慕，青是丛資恢本电的烤流验出轨，娃國姓際巾準钱備之減丙少闲。突直愁接梁國侨外离投泥資户與浇長饱期拦證偏券渔投筑資狠均杀屬吸長逮期什資锄本瞎移离動夫。3观.短敌期禽資舒本缩慧移昏動：糖指陶兩肺國四居奋民缠私纲人胖之聪間悄對溉期轻限性一貌年遇以浆下姨之罚證峡券片的冰交良易步，诱如抓存伞款响、彻貨传款木、糕商洁業装票阵據气、辽應傅收腊帳垫款纱等阿的抹流睬動没。眉本称國暗居锁民找購掉買底外烂國送之逃短羡期掘證春券溉與零外冲匯驾等从，具是锻資绢本纯流疼出抢，腹使探國牌際猪準化備庆減章少墓。详短槽期爆資哭本启的娱流火動哄主翁要荡是小為拘使制利肯商能業凝貿霉易肚的嗓融但資箭、趟賺特取旷利赠率悦差聚額姜或概投袖機拜而非產提生劈燕。1贿8何成謂产外堪匯消市斤場围？外肠匯摧市假場污的刊主纲要雷功博能佩為悠協迷助昆國圣際勾貿训易帐及店投贡資猎，管使陷其婶順们利裕進谁行岗。1蛾9外搅匯放市严場陪名引詞大解鲜釋匯便率：弃不挡同践貨佛幣匹間的兌鄙換腥比惧率匯慎率南之曾呈溜現饺方塘式：直迈接缺報解價仰法押：外映國呢幣贝以悔本册國杯幣河表痛示下之谣價抵格男例心如距:龄1抢美挤元范(考外规國把幣勺)旺值举3洞0前元地新清台叙幣辅(致本肢國扔幣准)闯:柔世杀界伟大执部茶分减國落家遥。間展接友報孩價旱法：遗本泛國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