第二章即期外汇交易

第二章即期外汇交易第1页，课件共75页，创作于2023年2月第二章即期外汇交易第2页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/172第一节概念

一、定义

即期外汇交易(SpotTransaction)，又称现汇交易，指外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。即期外汇交易中采用的是即期汇率(SpotRate)。第3页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/173营业日(BusinessDay)也称工作日，除非交易双方另有约定，指相关账户所在地商业银行正常营业的日期(不含法定节假日)。第4页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/174起息日(Valuedate)外汇交易达成后，交易双方履行资金划拨，其货币收款或付款能真正执行生效的日期。起息日也叫结算日(Settlementdate)或交割日(Deliverydate)。第5页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/175二、即期外汇交易的交割日期

3.标准交割(最常用)，在成交后第二个营业日交割，VALUESPOT或VALSP。（T＋２）1.当日交割，英文简称VALUETODAY或者是VALTOD；（T＋０）2.隔日交割，在成交后第一个营业日交割，VALUETOMORROW；（T＋１）第6页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/176周一周三五周一周四六日周二成交日成交日成交日交割日交割日交割日第7页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/177四、基准货币和计价货币（basedcurrencyandquotecurrency）

USD／CHF＝1.1210

表示1美元等于1.1210瑞士法郎，美元称为基础货币，瑞士法郎称为非基准货币（计价货币）。

第8页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1781．统一报价2．双向报价3．最小报价五、即期外汇市场的汇率表示惯例第9页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1791．统一报价由于美元在国际金融中的特殊地位，外汇市场大多采用以美元为中心的报价，除非特别说明，报出的汇率都是针对美元的；一般都采用直接标价方法；英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元采用间接标价法。第10页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/17102．双向报价

银行在接受客户询价时，客户无须指明他想买还是想卖外汇，银行有义务作出双向报价（twowayprice),即同时报出买入汇率（bidprice)和卖出汇率（offerprice);银行有义务承担以此价格买卖外汇的交易这一义务有时间界限。第11页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1711

报价的最小单位称为基点(BasisPoint,Pips)。

如：

USD/ CNY6.8069

USD/JPY86.633．点数报价

第12页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1712第二节即期外汇市场的交易一、即期外汇市场的报价者和取价者

提供各类货币的汇价并许诺以此价成交，的银行称为报价者（PriceMaker），其随时提供汇价的行为叫做“维持市场”（MaintainaMarket），个人、公司等一般称为取价者（PriceHitter）。

第13页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1713二、即期外汇市场的交易工具

（一）

交易通讯工具

1、电子经纪交易系统；

2、电传；

3、电话，并配备话音记录仪，一般用于同城交易。

第14页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1714路透社交易终端提供的服务即时信息即时汇率行情市场趋势分析技术图表分析外汇买卖/第15页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1715三、外汇交易员在报价时应考虑的因素

1.交易员本身已持有的外汇头寸

2.市场的预期心理（市场趋势）

3.各种货币的风险特性

4.收益率与市场竞争力第16页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1716四、交易员的基本报价技巧

1.市场预期被报价货币上涨

当市场预期被报价币上涨时，报价银行应将被报价货币的价格报高。

第17页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1717例:GBP/USD1.6368

73Bid

Offer│———————│MarketlevelGBP/USD70

75Bid

Offer│———————│Quotingprice第18页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1718

2.预期被报价货币下跌

当市场预期被报价币会下跌时，此时报价者的报价应比市场价格略低。第19页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1719例：GBP/USD1.6368

73Bid

Offer│————————│MarketlevelGBP/USD1.6365

70Bid

Offer│————————│Quotingprice第20页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1720

3.报价者不欲持有头寸时

当报价者的头寸已平仓、或市场波动的幅度过大，报价者不愿意买入或卖出被报价币，此时报价者报出的价差会比市场为宽。

第21页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1721例GBP/USD1.6368

73Bid

Offer│————————│MarketlevelGBP/USD65

75Bid

Offer│————————│Quotingprice买卖价差是交易商的重要防线第22页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1722

4.报价者有强烈的意愿成交时

报价者以市场竞争力为主要考虑因素时，其报价与市场价格相较为窄，亦即报价者报价的价差会比市场的小。第23页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1723例GBP/USD1.6368

73Bid

Offer│————————│MarketlevelGBP/USD1.6370

72Bid

Offer│————————│Quotingprice第24页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1724五、银行间外汇市场的交易程序询价报价成交证实交割第25页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1725外汇交易的程序询价：主动发起交易的一方在自报家门之后询问有关货币的汇率。询价的内容主要包括交易的币种、交易金额、合同的交割期限等；报价：接到询价的外汇银行的交易员应迅速报出所询问的有关货币的现汇或期汇的买入价和卖出价；成交：询价者接到报价后，表示愿意以报出的价格买入或卖出某个期限的多少数额的某种货币。然后由报价银行对此交易承诺；第26页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1726证实：当报价银行的外汇交易员说“成交”，外汇交易合同即成立，双方都应遵守各自的承诺。依照惯例，交易得到承诺后，双方当事人都会将交易的所有细节相互确认一遍；

交割：外汇交易的最后环节，交易双方需按对方的要求将卖出的货币及时准确地汇入对方指定的银行存款帐户中。第27页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1727外汇交易交易术语

TAKE买进

BUY买进

BID买进

MINE买进

GIVE卖出

SELL卖出第28页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1728行话（交易术语）：OFFER卖出

YOURS我方卖出

MARKETMEKER报价行ISELLYOUFIVEUSD

我卖给你500万美元第29页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1729CABLE英镑／美元汇率

PARIS法国法郎／美元汇率

STOCKY瑞典克郎／美元汇率

OSLO挪威克郎／美元汇率第30页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1730路透D2000-1系统上的即期外汇交易对话ABC：SPCHF1XYZ：20/25ABC：20Done（yours),MyCHFToFrankfurt，

A/C.NO＊＊＊

询价者ABC询即期价，金额为100万美元,交易货币为瑞士法郎报价银行XYZ报价，价格USD1=2.2420/25CHFABC以2.2420的价格卖出美元100万（即买入相对金额的瑞郎,要求XYZ把他的马克汇入设于法兰克福的瑞郎帐户中，账号为＊＊＊第31页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1731XYZ：Agree

CFMat2.2420WeBuyUSD1MIOAGCHF,ValSep10USDToNY，ACNO＋＋＋TKSForCallingNDealBIBIABC：TKSForPriceBIBI

XYZ回应：此交易已成交，我方以2.2420买入100万美元／卖出马克，交割日为9月10日，要求ABC把他的美元汇入在纽约的美金帐户，谢谢ABC的询价及交易

ABC：谢谢XYZ的报价第32页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1732即期外汇交易语言中应注意的问题1、

在报价中一般以美元为基准货币;2、交易金额单位化，常以100万为一个单位，按照惯例，不特别指明，所报金额均为基准货币的金额。例中若要报出瑞士法郎的数量，应改写为SPCHFFORCHF1;3、银行在报价中一般只报小数，如上例中的20/25，但在成交后的证实中一定要将汇率全面报出;4、成交时若所报金额为中心货币，则可以Mine(taketheoffer)或者Yours(hitthebid)表示取价者买入或卖出中心货币，或Nothing表示不成交;5、交易员在对方报价后应快速回答，否则对方可能会更改汇价;6、一旦成交，未经交易对方同意，任何一方不得以任何理由反悔或要求更改交易内容。第33页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1733案例分析：外汇交易员的一天20：00

这是非常繁忙地的一天，我和经纪人都兴奋不已，我们边喝酒，边聊今天的生意。22：00

饭后，我算了算今天的收益，我持有500万美元空头，按1.4550的USD/DEM汇率计。通过国际分支网络发出止损令，止损位是1.4650。在便携式路透机上查看了一下汇率行情:1.4480,有钱赚。解释：美元空头意味着交易员预期美元汇率将会下跌。如果不设置止损位，当美元大幅升值时，交易员将蒙受巨额损失

账面盈利：（1.4550－1.4480）×5，000，000＝DEM35000

第34页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/173402：00

电话铃响，远在新加坡的陈打来电话，说汇率已突破1.4620，接近我的止损位1.4650，但他相信那只是美元跌破支撑位后的一次恢复性反弹，他建议我将止损位提高到1.4675。

提高止损位避免虚假破位而清仓。第35页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/173505：30

查看便携式路透机，美元对马克的汇率是1.4500，陈是对的。我坐上6点的地铁，开始读晨报。06：15

路透机吱吱作响，利好传来，美元下跌。我拨通新加坡分理处的电话，他们说在1.4370汇率上有大量美元卖单，我决定将止损位调低到1.4450，并发出指令，在1.4320时获取利润。

如果在1.4450价位上执行指令，交易员将获利－－（1.4550－1.4450）×5，000，000＝DEM50000

第36页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/173607：00

到了办公室，打开每一台机器，美元对马克已经跌到1.4320，新加坡分理处已经执行了我的指令，我以一个良好的盈利开始新的一天。直到7：30，我们才开始对客户和其他银行报价。这半个小时非常重要，我读了昨晚所有消息，也与其他交易员交换意见。今天最重大的事件是德国央行会议，我决定多头持有美元。

在1.4320价位上执行指令，交易员获利－－（1.4550－1.4320）×5，000，000＝DEM115000

德国央行会议将就是否调整国内利率作出决定，其结果会后要正式予以公告。第37页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/173707：30－10：00

我的显示屏上出现了第一次叫买，远东的客户要求用提供美元马克报价。现在的市场汇率是1.4330／35，我打算建仓，于是报出了稍高价格32／37点，并以32点的价格买入了1000万美元。不一会儿，美元开始下跌，屏幕上的卖价是1.4300，大事不妙。

现在交易员的账面损失是－－

（1.4300－1.4332）×10，000，000＝－DEM32000第38页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1738

我的技术分析师告诉我，在1.4285价位上会有支撑，我决定继续买入美元。我根据其他银行的报价，在85／90点的位置补进了1000万美元，现在我的手头上有2000万美元，平均持仓价位是1.4311。USDmioDEM＋1014332000＋1014290000＋2028622000／201.4311

第39页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1739

我向另一家询价行报出87/92点的价格，对方向我卖出1000万美元。现在我有3000万美元的多头，平均价为1.4303。

尽管我仍相信美元会上升，但我已不能持有更多的美元。在92点，卖出1000万美元，我现在的平均价位是1.4308。USDmioDEM＋1014332000＋1014290000＋1014287000＋3042909000／301.4303USDmioDEM＋3042909000－10－1429200028617000／201.4308第40页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/174011：30

美元对马克的汇率仍低于1.4300，如果德国不降息，我就要倒霉了。12：00

仍然没有公告，我出去吃三明治了。12：30

天大的好消息，德国央行将贴现率降低了0.5%，消息公布后我以1.4410的价格沽出1000万美元。美元继续上扬，我先前的卖出价格是有些便宜，但不要贪心

USDmioDEM

＋2028617000

－1014410000

＋1014207000／101.4207第41页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/174115：30

美元对马克的汇价现在是1.4630,我决定将最后1000万美元全部卖出套现,我赚了423000马克。16：00

收市了，我要确认我的交易已经被输入，并核实后台管理系统是否确认我的利润。下午4：30，我的利润被确认。

交易员的利润－－（1.4630－1.4207）

×10，000，000

＝DEM423000第42页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/174217：00

邀请同仁到酒吧庆贺00：00

回家。多美妙的一天但在这种交易赌博里，已有的好买卖只到今天为止，明天收否有还买卖还要从新开始。第43页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1743第三节即期外汇交易的使用

一、满足客户对不同货币的需求例1：已知某银行的即期汇率报价为

GBP/USD1.6800/05

某客户要求将100万英镑兑换成美元，按上述汇率，可得到多少美元？

答案：168万美元第44页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1744例1：已知某银行的即期汇率报价为

USD/CHF1.7123/33

某客户要将手头的100万瑞士法郎兑换成美元，按上述汇率，可得到多少美元？

答案：1000000／1.7133＝583668.94USD第45页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1745二、套算汇率（crossrate）的计算

例1：已知：USD／CHF＝1.4110/20USD／SEK＝5.3510/50

求：CHF/SEK

答案：3.7897/52第46页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1746思路

CHF的SEK买率：

1CHF=xSEKa:银行从客户手中买入CHF，卖出USD1.4120CHF=1USDb:银行卖出SEK，从客户手中买回USD1USD＝5.3510

x=5.3510/1.4120

CHF的SEK卖率：

1CHF=ySEKa:银行向客户卖出CHF，买进USD1.4110DEM=1USDb:银行卖出USD，从客户手中买入SEK1USD＝5.3550

y=5.3550/1.4110第47页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1747

例2：已知：GBP／USD＝1.6125/35AUD／USD＝0.7120/30

求：GBP/AUD

答案：2.2616/62第48页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1748

例3

已知：USD／JPY＝150.80/90GBP／USD＝1.6125/35

求：GBP/JPY

答案：243.17/48第49页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1749

套算汇率的计算规则

货币美元作为基准货币美元作为计价货币美元作为基准货币交叉相除同边相乘美元作为计价货币同边相乘交叉相除货币方法第50页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1750三、外汇市场的操作（一）地点套汇（spacearbitrage)

利用同一种货币在不同外汇市场的价格差异，贱买贵卖，从中获取利润的投资行为。

第51页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/17511、直接套汇

直接套汇(DirectArbitrage)也称两角套汇(Two-PointArbitrage)利用同一时刻两个外汇市场之间出现的汇率差异进行套汇最简单的套汇方式第52页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1752例：假定某一时期：纽约：USD／JPY＝78.40／50

东京：USD／JPY＝78.70／90

美元在纽约市场上比东京市场上便宜，此时套汇可获得收益。

第53页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1753

操作过程是：

1、在纽约市场以1美元=78.50日元的价格买入1美元，

2、同时在东京市场上以1美元=78．70日元的价格卖出1美元，买入78.70日元，

3、每一美元经过转手可得20个基点的差价收益。若该银行以100万美元套汇，可赚20万日元。第54页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/17542、间接套汇间接套汇(IndirectArbitrage)三角套汇(TriangularArbitrage)利用同一时刻三个外汇市场上的汇率差异进行的套汇。

第55页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1755【案例】

假定，某一天同一时刻，以下三个外汇市场的即期汇率如下：

香港外汇市场：1美元＝7.7814港元纽约外汇市场：1英镑＝1.4215美元伦敦外汇市场：1英镑＝11.0723港元问：1、利用这三个外汇市场的行市是否可以进行三角套汇？

2、若能套汇，以1000万港元进行套汇，可获取多少套汇利润？第56页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1756【解】1、判断：将三地汇率换成间接标价法，予以连乘

所以，可以进行三地套汇。

利润：1001万－1000万＝1万港元

第57页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1757在全球外汇市场上，由于货币的种类很多，各地外汇市场的供求状况不同，有时会发生某一种或几种外汇的价格在不同的市场出现短暂性的差异，产生地点套汇机会。在市场从事套汇交易的多为银行或设有专门外汇交易室的大企业，他们不仅能立刻得知各地汇率的差异，而且可以在很短时间内调度大笔资金，尽管有时各地汇率差异很小，由于买卖金额巨大，盈利仍然可观。套汇交易发生后，各地的汇率差异很快就会消失。第58页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1758套汇练习以下三市场的报价如下：巴黎

EUR／USD

0.8843／56

法兰克福

USD／CHF1.5545／56苏黎世

EUR／CHF

1.3812／25

请问：

1.是否有地点套汇的机会？

2.若有，则套汇的操作方法如何？

3.用100万CHF套汇，可获利多少？(从CHF开始，以更多的CHF为终点，＝不考虑其他交易成本)第59页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1759答案存在套汇机会法兰克福：卖CHF买USD→巴黎：卖USD买EUR→苏黎士：卖EUR买CHF每CHF可获利0.0026CHF第60页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1760

套利：又称利息套汇(InterestArbitrage)

，是指利用货币市场上两种货币利率的差异，在外汇市场上转换货币以获取较高利息收入的投资行为。（二）套利第61页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1761

又称有风险的套利，即在即期外汇市场转换货币进行套利时，有意承担汇率变动的风险，而未在远期外汇市场进行抛补的投资行为。1、无抛补套利(uncoveredinterestarbitrage)市场报价如下：外汇市场

USD／NTD

SP

30.20货币市场

USD存款利率

8%p.a.NTD存款利率4%p.a.第62页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1762

又称无风险的套利，即在进行套利的同时，通过远期外汇交易抛补手中的外汇头寸，以规避汇率变动风险的投资行为。2、抛补套利(coveredinterestarbitrage)第63页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1763套利练习市场报价如下：USD／CHF

即期汇率

1.7242／82USD／JPY即期汇率125.26／96USD

利率5.25%p.a.CHF

利率6.75%p.a.JPY

利率7.00%p.a.投资人甲、乙、丙各持有US$100,000的存款，这笔资金可运用(或投资)的期间为6个月，三人决定將USD100,000作如下运用：甲：将USD存款转换为CHF存款乙：将USD存款转换为JPY存款丙：不转换币别，仍以USD存款假设6个月之后三人都必须以USD的方式收回投资，则当6个月后市场即期汇率如下时，甲、乙、丙三人的投资收益各是多少？USD／CHF

1.7334／81USD／JPY

126.02／78第64页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1764（三）外汇保证金交易概念外汇保证金交易，又称按金交易、虚盘交易，是指投资者和专业从事外汇买卖的金融公司，签定委托买卖外汇的合同，缴付一定比率的交易保证金，便可按一定融资倍数买卖外汇的交易。

第65页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1765外汇保证金交易案例

案例A：看涨假设当前GPB/USD的汇率是1.5852。你预计英镑会相对于美元升值，所以你以卖方要价1.5852买入一单（假设为10万）英镑。合约价值是100,000X1.5852=$158,520。假设经纪人对美元保证金的要求是2.5%，必须保证在你的保证金帐户上至少存有2.5%X158,520USD=3,963USD。第66页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1766如果GBP果真升值到1.6000，你这时决定卖出英镑、买回美元，从而关闭仓位。你的收益如下：100,000X(1.6000-1.5852)USD=1,480USD。你的收益率为：1,480/3,963=37.35%,这显示了以保证金帐户买入的积极作用。第67页，课件共75页，创作于2023年2月2023/7/1767如果GBP跌至1.5700,你的亏损如下：

100,000X(1.5852-1.5700)USD