资本结构基本概念

财务杠杆与资本结构政策之一：资本结构：基本概念第十六章主要概念和方法掌握财务杠杆（如资本结构）对公司盈利的影响理解自制杠杆掌握有税和无税状态下的资本结构理论能够计算杠杆公司和无杠杆公司的价值本章目录16.1资本结构问题和饼状理论16.2企业价值的最大化和股东利益的最大化16.3ModiglianiandMiller命题I（无税）16.4MM命题Ⅱ（无税）16.5MM命题I和命题Ⅱ（有税）1伴6侵.峰1资敢本圆结不构孤和份饼亩状生理液论V=B踪蝶+笔S公美司脂管声理擦层传的虽目果标吐是渠？公甜司塔的庭价损值SBSB两秒个调重增要莫的铜问才题它：1、宁公框司侍的弦股城东心为大什骨么谱会横关太注塞公钳司圣整讨体叉价落值采的奸最驱大妥化脸？2、病怎熄样置才符能盟使缺股牧东回利载益仰最疾大嘴化朋？饥负妻债-权源益砌比织？1姜6坝.厨2企职业伯价橡值恒和廉股唐东认利困益例玻：J眨J公旨司无绕杠氧杆适公凡司孟，哭市皇场轰价数值症为1犯0座0闯0美迅元路，1坟0感0股咬公司抽股劣票誓，镜股禾价字为1溉0美纺元幻玉。假舟设例：缴该业公偏司合计屯划封借虫入5淘0垮0美脱元阴，造并赌分袜配5灵0养0美见元收案益祸给荣股亿东衫作竹为涨额合外愚的看现腥金撒股努利蛾，体每叨股5美元型。葛公丢司精投代资学不曲受抗该勒交贿易卷的茧影宴响蒜。公候司蓝结燥构冻经慢此将变台化踪蝶后轧，倒公敏司锈价弃值俱是沃多凝少惨？债使务吵是筹公漆司橡的抓负世担职，节会即降温低气权堂益飞的鹿价橡值贷。IIIIII负债500500500股价变动-250-500-750股利收益500500500股东净损益2500-250权益750500250公司价值12501000750结测果俩显变示料，撞当橡且后仅祖当口公惊司残价由值何提箭高伸时社（掀第耐一撑种类情选况么）寇，渗资考本斑结山构柱的纺变电化迹对确股营东辜有惨利百。W坚A护C隶C骗-旺-总-演-漫-贴勇现辽率W拆A偿C嫌C与津公辩司竟价封值最针优掉资出本逝结掀构絮、分目铜标盈资垮本节结舅构1衔6诞.瓣3寨M炉M命冤题I（训无竟税舟）当裹前资嗓产8愈,榴0疲0轧0负惠债0股刊东寄权里益8裂,屑0霜0活0负绞债动权朴益瞎比间率0利磨率n房诚/柔a发捞行李在鬼外绕股洲数4帮0涝0股屑价2舒0计印划8锹,蜡0零0把04毁,茄0挎0俊04珍,托0冬0拨01芳/评11绳0程%2政0桶02碎0假晨设固一闪个森完境全鲁权云益磨的礼公固司汽（T准A）项正梁在苹考枣虑扰发笔行陪债帝务括，折回州购边部暴分幼权伞益姨（庭或廉许币一闲些哗原厅始症股表东掩想坡要牛套股现顺）当送前载资萌本裂结梅构摇下坟：E酷P捕S和R孔O崭E萧级条预和期扩久张息雨前归利奸润4冤0寺0柄1声2献0胡0烫2雾0起0织0利敬息0省0欺0净乡丰利势润4断0蜓0驱1霜2擦0卸0胖2逐0娘0央0E墨P鹊S烤1扬.滨0葬03桂.该0杠0肌5排.框0传0R牢O陷E蒸5衡%渡1裕5虽%翁2腹5缩慧%当革前靠发牧行搭在自外决的亲股事数=洁4粥0叉0股计蒸划猜资款本锅结捕构确下索：E发P到S和R斥O乎E萧染条预博期扩超张息宝前因利刘润4亿0拍0锦1汪2洲0陶0抬2叔0惹0还0利证息-首4笔0比0彩-锣4公0咳0狡-党4蛛0豪0净呆利逮润0讽8围0奋0等1模6导0丸0E锤P交S魂0铺4顾.魔0旱0窑8堂.世0再0R传O尝E猴0王2宿0望%资4计0产%计蔬划休的寨发惠行巴在呜外烫股起数=堵2锄0初0股M樱M株I铸I杠蛙杆饱企尽业脑的考风捐险渔大免。财污务耕杠辜杆屑的辞影吊响直取首决同于擦公减司健的触息睡前扩利闹润繁。E姓B学I添=约4窄0脱0时净，宏无秆杠丈杆钻时倒的E摔P耍S较落高旬；E扩B夏I极=储1最2球0针0时鸣，酱有总杠得杆舌的E楼P城S较边高忘。财盾务样杠恢杆顿和碗每甲股效收踩益(虎2改.架0并0特)0拉.肠0捎01迈.比0岭02怕.作0违03筝.标0肌04候.麻0挨04矿0搞08缴0遣0E税P奸S有似负拖债无过负山债无筒差凯别姐点息叛前眨利授润句（E坡B蜂I）猾不波考耗虑悲税郑负负盾债匀有铜利负菠债浆不观利财崭务胸杠烈杆暖的乒作秘用杠，E忙B轮I的攀增册长竭会观导初致E隐P宾S更址大付的州增心长M普M的饱观浮点访：公胳司棚无惹法繁通戒过惑改闷变猫其奔资让本隐结游构拾的肝比帅例英来普改变夕其涝流供通抓在稍外留证牌券情的渣总开价忙值萌。即需：金在捧不繁同帽的舱资喂本寺结配构真下夺，粗公吃司听的漂价烧值妇总串是相品同辰的剩。M略M命沿题拖的星假旅设同悄质轿预最期相克同胆的再经暗营判风浮险永根续硬的巩现叹金它流完盼美洁的宗资者本训市娱场完模全型竞成争公赚司闹和辨个许人岛投小资题者太可隶以们按省相涉同搭的扔利层率肯进线行鱼借兄贷平厨等某获椒取佳所迫有参相狭关梢的咐信钟息不肠存歇在殊交翠易良成秤本不抄存勾在饥税菠收假狂设将：A方甩案补：运某撇股韵东寻购染买T斗A公邮司裙（吗杠庆杆叉公郊司忠）1像0熄0股恒股狐票灿。B方询案执：拿该晋股唇东扰从左银峰行蜡以1醒0偷%的德利器率粮取奇得假借款2击0窜0沸0美敬元林，踪蝶加奖上稳自竭有和资撑金2撇0鼠0幅0美刘元勤（塘共4昨0贪0买0美繁元碗）拼，伟以变每罗股2陆0美录元愿的冈价旋格菠购电入2永0芒0股T华A公番司践（肚无少杠粘杆复公肉司怀）编的考股淋票臭。自谋制汽杠拨杆答：个一傻个吨例呢子萧挑条酷预备期扩迫张杠艘杆塌公灰司唤的惹每凭股帐收惰益0哲4痰81化0尚0股匀的军收搜益0救4怠0矛0旷8把0备0股姐票性成刻本赌：1草0李0剖*趋2紧0哪=否2盲0宾0耕0美提元在A方替案登下艇（T脆A是食杠解杆锯公土司违）使，元股季东坑的冬收科益芳和轧成袍本萧它条看预责期拼扩绿张无录杠决杆沸公锅司命的吓每贡股卖收概益1凭3粉52侦0控0股帆的巷收物益2盒0鞠0吹6前0鸭0手1伙0秤0常0利车息（1娇0初%瘦)锯-食2径0底0蛾-庆2告0射0椅-尝2液0千0股央东叨净不收捐益0隶4驴0茫0咱8抛0烂0净看成古本混：2定0拳0只0美忙元B方修案塔（T傅A是秋完逝全锡权计益亮公蒜司呼）系：自秒制妥杠著杆累下流股械东秆的童收构益休和梨成福本如竖果奔杠搞杆颂公因司土的纱价访格妻过蒸高向，燥理挖性屠投捏资什者吊将释用尘个脱人惭账户灵借肯款睁来椒购寒买叫无是杠栗杆邀公低司厨的捞股母票泰，稿这男一素替督代营性御的瞒操作政被倍称任为切自炼制辜杠柴杆瞧。M陕M命火题I（仓无汇税馆）这赞种暗自棚制船财卫务浪杠传杆砖认锁为资跟本赚结菊构绕与汽公选司查价输值惭无夜关VL=VU杠仍杆妖公敢司季的宪价篮值危等雹于掏无冰杠最杆晃公陶司剪的耐价掉值昂。资腿本跑结骂构榴的垦变淹化值不贴会驻影蝇响弯股折东伏的碗财采富北。公奥司陆加辞权拜平佩均雀资亿本鄙成放本钥是辆固夜定沿的回，岁与境资萌本睡结凤构给无嚷关谦。1脖6圈.妻4孝M布M命退题I蔑I（颤无购税独）财狮务碑杠跪杆叶提芳高荷了泛股铅东代的贷风屈险森和豪报贵酬RW画A英C父C=BB浸+专S*RB+SB排+纲S*RS例臂题M尸M镜I的鲜推擦论浑：猴公摔司熄的渴加趋权觉平践均贤资厘本墓成荷本句是井固坦定俱的见，与糕公幕司泽的迁资剂本搜结旋构齿无脸关快。R0是啄完照全叼权仿益蜜公素司括的烘报尸酬湾率展（瘦资膝本材成蚁本询）则婆有刘：RW拳A花C搜C=遇R0（信无封税倘条厨件笼下双）Rs=授R0+争(轰B兔/膏S锁)僻(陵R0—傅RB)RB是垄利童率真（游债匀务盖的框成幼本辛）Rs是西股完东栋权抵益荷报狂酬顽率题（祝权叙益静资擦本拘成摧本苦）B是愿债利务优的舍价捆值S是玩权检益捉的睁价抬值命刑题I除I：杀股孔东各的字期桥望撕报芽酬排率胡（火风暖险南）艰随害着负财己务地杠黄杆爱的症增敲加夫而或增急加胃。负吃债偶权家益铲比颗率资势本谷成座本:R卵(煮%搁)R0RBRB—杠雁杆利公平司颤支槽付扣的践税棚比华完溪全继权都益削公冰司恶少照，华因刃此杠遥杆否公祖司宝的B典+恼S索>无症杠跟杆蓝公拨司托的S葡+知0即纷：愚在夕有都税强的桌情挽况象下牌，讨公联司兵的钱价柔值越与跟负万债责正隆相府关跟。完锋全那权坛益袭公委司设杠捐杆依公棚司SSGB1游6饲.匠5票M部M命传题I和确命仗题Ⅱ（豆有惹税段）P投3上3洋2邮-例税抓盾报的江现球值：利面息=跑RB*恨B公厚司欲税付的秘减屈少=温RB*号B手*胖TC税捐盾税袖盾体的蠢现视值=冠RB*渐B驶*既TC/森RB=疲B青*柜TCM件M命魂题I（隐有荒税临）无受杠诸杆上公乱司-杠垄杆事公驱司萌的土价港值杠波杆须公呢司现也金侨流瓜量慰的魂现驼值拖是VL---------净悼利同润阁按R0折犬现哥，勺税喜盾百按RB折盟现杠龙杆怕公船司绑的饺价鲜值=无香杠稼杆竭公障司馒的估价既值+税取盾浙的招现由值-命慌题I（莲有忘公疑司战税顷）公奔司傍价简值稀随钟着永杠菠杆杠的坝增强加傲而递增玻加P姨3捎3明2例武题衔：注角意桶一竞个敌等持式极：去杠扰杆隔公件司股梢东帝和藏债紧权祥人飘的锯总宣现库金泪流=净急利+利喘息E扭B世I评T渴*渔(鸡1隶-杆TC)和+眨TC*抵RB*鲜B遥=安S敏*补RS+歼RB*没BVU*筑R0M蜜M命贝题Ⅱ（闷有疯税陷）从M这M命般题I（呼有慢税鼻）墙开览始蓬推栗导让：由仓于两制边妖同国除握以S整养理该后子得六到有-----股刷东它的递期桃望辅报怪酬凯率芽（吸风全险底）雅与统财耽务零杠佩杆阅正摇相尾关另耀一姓个歉角剪度寒：