案例分析附答案

国际金融InternationalFinance案例分析2023/7/20财政金融学院杨柳制作2背景介绍爱德华·爱德华兹公司是爱德华先生与1976年创立的，最初该公司只是代理销售国内〔美国〕厨房设备和其他家用物品。近年来该公司进口业务大幅增长。在增加其销售的家庭装饰系列产品的品种时，董事长爱德华兹先生意识到日本一些中等规模生产商的产品具有很大的市场潜力，因而他向这些公司购置产品的次数和数量也在增多。

2023/7/20财政金融学院杨柳制作3和许多日本出口商一样，爱德华·爱德华兹公司的供给商也要求以日元来支付货物价款。贸易条件比较宽松，即出货后120天支付货款。深知日元对美元汇率的波动会影响其进口本钱，于是，爱德华兹先生与达拉斯第三银行的国际业务专家简诺斯·克拉斯进行了一次会面，商讨可能的避险方法。2023/7/20财政金融学院杨柳制作4避险方案克拉斯向爱德华兹先生介绍了防范汇率风险的几种方式。签订远期合约购置日元期货合约。每份合约金额为1250万日元，每年3、6、9、12月交割购置日元期权合约。每份日元看涨期权合约金额为1250万日元2023/7/20财政金融学院杨柳制作5避险效果评估爱德华兹先生一下子被克拉斯所提供的这些信息搞糊涂了。他决定去模拟一系列假定交易的数量结果。他假定在2021年3月向一家日本出口商定购价值为5000万日元的货物，并在2021年7月8日支付这笔货款，接着在假定日元兑美元汇率某种可能的运动方向下，他将计算和比较各种避险方案的效果(忽略交易本钱)。3月1日即期汇率为1USD=125JPY2023/7/20财政金融学院杨柳制作6各种方案分别如下：不避险〔到期按市场汇率购置日元〕与第三银行签订120天远期外集合约，120天远期汇率为USD1=JPY125.27购置9月份交割的日元期货合约。合约金额为1250万日元，合约价格为每日元0.8055美分购置7月份日元看涨期权，合约金额为1250万日元，期权费为每100日元2.78美分，履约价格为JPY1=USD0.0080552023/7/20财政金融学院杨柳制作7爱德华兹先生假设7月8日日元即期汇率为两种情况：①即期汇率：USD1=JPY139，9月份期货合约的价格为USD1=JPY137②即期汇率：USD1=JPY115，9月份期货合约的价格为USD1=JPY113爱德华兹希望通过分别计算两种情况中各个方案的最终盈亏状况，比较这几种方案的避险效果，从而为他在将来向日本出口商进口商品时怎样处理大量交易提供指导2023/7/20财政金融学院杨柳制作8避险效果比较①即期汇率：USD1=JPY139，9月份期货合约的价格为USD1=JPY137不避险：7月8日购置5000万日元共花费5000万/139=35.97万美金签订远期外集合约：7月8日履行合约按USD1=JPY125.27购置5000万日元，共花费5000万/125.27=39.91万美金2023/7/20财政金融学院杨柳制作9购置外汇期货合约：7月8日在现货市场购置5000万日元花费35.97万美金在期货市场上平仓–9月份交割的日元期货合约3月份的买入价格为JPY1=USD0.008055，7月8日价格为USD1=JPY137/(JPY1=USD0.007299),平仓后亏损4×1250万日元×(0.008055–0.007299)=3.78万美金总本钱：35.97+3.78=39.75万美金2023/7/20财政金融学院杨柳制作10总本钱：5000万/125–(4.03万–3.78万)=39.75万USD现货市场期货市场3月1日:USD1=JPY125

7月8日:USD1=JPY1393月1日:

买进4份9月交割的日元期货合同（每份1250万JPY）JPY1=USD0.008055

7月8日:

卖出期货合同JPY1=USD0.007299

盈利:5000万×

(1/125–1/139)=4.03万USD亏损:4×1250万×

(0.007299–0.008055)=3.78万USD2023/7/20财政金融学院杨柳制作11购置4份日元看涨期权执行期权：购置5000万日元共花费4×(1250万×0.008055+1250万/100×0.0278)=41.67万美元放弃期权：购置5000万日元共花费5000万/139+5000万/100×0.0278=37.36万美元选择放弃期权，按照市场上的即期汇率购置5000万日元，损失期权费2023/7/20财政金融学院杨柳制作127月即期汇率USD1=JPY139购买5000万日元花费不避险35.97万美金远期外汇合约39.91万美金外汇期货合约39.75万美金外汇期权合约37.36万美金2023/7/20财政金融学院杨柳制作13②即期汇率：USD1=JPY115，9月份期货合约的价格为USD1=JPY113不避险：购置5000万日元共花费5000万/115=43.48万美金签订远期外集合约：7月履行合约按USD1=JPY125.27购置5000万日元，共花费5000万/125.27=39.91万美金2023/7/20财政金融学院杨柳制作14购置外汇期货合约：7月8日在现货市场购置5000万日元花费43.48万美金在期货市场上平仓–9月份交割的日元期货合约3月份的买入价格为JPY1=USD0.008055，7月8日价格为USD1=JPY113/(JPY1=USD0.008850),平仓后盈利4×1250万日元×(0.008850–0.008055)=3.975万美金总本钱：43.48–3.975=39.505万美金2023/7/20财政金融学院杨柳制作15总本钱：5000万/125–(3.975万–3.48万)=39.505万USD现货市场期货市场3月1日:USD1=JPY125

7月8日:USD1=JPY1153月1日:

买进4份9月交割的日元期货合同（每份1250万JPY）JPY1=USD0.008055

7月8日:

卖出期货合同JPY1=USD0.008850

亏损:5000万×

(1/125–1/115)=3.48万USD盈利:4×1250万×

(0.008850–0.008055)=3.975万USD2023/7/20财政金融学院杨柳制作16购置4份日元看涨期权执行期权：购置5000万日元共花费4×(1250万×0.008055+1250万/100×0.0278)=41.67万美元放弃期权：购置5000万日元共花费5000万/115+5