2023年农村商业银行研究报告

2023年农村商业银行研究报告第一章行业概况农村商业银行（RuralCommercialBank），简写农商行，就是中国金融系统的一部分，就是国有大型银行、城市商业银行和农村信用社之间的全线贯通机构，同时也就是服务农村和小微企业的关键金融机构。农商行的业务范围主要全面全面覆盖农村和小城镇，主要为农民、农村集体经济非政府、小微企业等提供更多更多金融服务。农商行的设立最早可以追溯到上世纪90年代，当时中国已经已经开始进行农村金融改革，企图通过建立新型金融机构回去大力支持农村经济。1995年，中国首家农村商业银行——安徽省淮南市农村信用合作联社商业银行成立，标志着农商银行的问世。随后，全国范围内相继设立了众多农商行。目前我国银行业金融机构主要分为国有小行、股份行、城商行、农村金融机构和其他类金融机构等六类。这里的农村金融机构可以进一步分为六类，即为农商行、农信社、农合行和三类新型农村金融机构。其中，三类新型农村金融机构就是指2006年12月20日银监会发布的《关于调整趋紧农村地区银行业金融机构市场准入政策更好地大力支持社会主义新农村建设的意见》所明确的村镇银行、贷款公司和资金互助社等三类。截至2020年底，农商行数量达致1539家，就是目前所有金融机构中，数量最非常大的一类群体。在农信社和农合行不断改组的基础上，农商行数量呈圆形逐步上升趋势，农信社和农合行则逐年下降（2020年底已分别降至641家和27家）。此外，截至2020年底，村镇银行数为1637家，资金互助社和贷款公司则分别存41家和13家。根据银保监会发布的数据，民营资本在股份行、城商行和农村合作金融机构中的比例分别多于40%、50%和80%。此外农商行的股东还呈现出自然人股东数量占到至比较高的特点，所以农村金融机构在公司环境治理方面尤其可以受到监管部门的高度高度关注，民营企业的经营情况亦可以对农村金融机构产生影响。农商行的资产质量在各类银行业金融机构中处于最强大地位。截至2021年一季度，农商行不良贷款率仅和拨备覆盖率分别为3.70%（各类型银行最高）和124.03%（各类型银行最低），对应的资本充足率仅为12.12%（各类型银行最低）。截至2021年3月，农村金融机构总资产规模达致43.74万亿元（和城商行基本相当），占到至全部银行业金融机构的13.27%，2020年全年和2021年一季度的总资产增长速度分别达致11.60%和5.31%，为国内第三大商业银行集团。第二章商业模式和行业发展2.1行业发展农商行体系的发展史亦就是中央与地方漫长的角力过程史。（1）初步问世期：1950-1979年，农信社密集成立，但乱象四起1951年5月，央行举办第一次全国农村金融工作会议，同意大力发展农信社，以替代在农村领域广为存的高利贷机构。受此影响，全国各地已经已经开始非政府成立农信社，仅五年左右的时间，农信社数量便超过至16万家。数量一多，很多问题就开始暴露，迎来的便是监管部门的整顿，“放收”结合便是当时的政策思路。这里所谓的“放”，即下放给基层组织管理（如、生产队等），“收”则是将农信社的管理权收归至国家银行（主要指农业银行）。（2）伸缩式调整期：缴（1979）—挂（1984）—缴（1990）—挂（1996）1979年2月，适逢改革开放的新浪潮，国家金融体制也开始改革，农业银行得以恢复，并将农信社定位为农业银行在农村的下级金融机构。1984年8月，农业银行草拟的《关于农村信用社管理体制改革的意见》获得国务院核准，农信社被定位为群众性合作金融非政府（自主经营、自负盈亏）。1984年8月6日，国务院在印发农行《关于改革信用社管理体制的报告》中首次明确提出由农信社入股设立县联社。随后各地已经已经开始积极探索设立市联社、省联社。1990年，央行发布《农村信用合作社管理暂行规定》，明确提出农信社由中国人民银行委托领导和管理。1996年8月，国务院发布《关于农村金融体制改革的同意》，建议农信社与农业银行挂勾，改组变为了由农民入股、社员管理的合作制农村金融机构，农信社划归于县（市、省）联社管理，人行履行职责监管职责。但是农信社崩溃农行时，被迫承包了大量历史包袱，再加之20世纪90年代的经济金融体制改组，农村金融机构的经营压力大幅压低，为此各地政府纷纷已经已经开始设立市联社、省联社，以同时同时实现对农村金融机构的统一管理，并主导农村金融机构的风险处置。（3）尝试转型期（2000-2003年）：省联社登台、农商行初步试点2000年7月，国务院核准江苏省积极开展改革试点，江苏省亦设立了全国第一家省联社，并实施农商行，常州农商行、张家港农商行、江阴农商行相继成立。同时2003年浙江也试点成立了首家农村合作银行，即为为浙江鄞州农村合作银行。直到现在目前绝大多数的上市农商行以江苏地区居多。2002年，央行在温州挑选出部分农信社已经已经开始利率改革试点，2003年向全国推广，进一步推动了农信社的市场化运作。（4）真正转型期（2003—2013年）：深化改革，全面转型为农商行在中央和地方的持续角力下，2003年6月27日和2004年8月17日，国务院分别发布《深化农村信用社改革试点方案》（国发（2003）15号）和《关于进一步演化农信社改革试点的意见》（国办发（2004）66号），将农信社管理权拨付给省级政府，不断扩大了地方政府对农信类金融机构的主导权，鼓励符合条件的地区将农信社扩建为股份制商业银行。从而形成了通过建立省联社（代表省级政府）回去管理辖区内农信社、农商行和农合行的体制。与此同时，银监会也已经已经开始制定一系列监管文件回去进行规范，比如《农村商业银行管理暂行规定》、《农村合作银行管理暂行规定》、《关于农村信用社以县（市）为单位统一法人工作的指导意见》、《农村信用社省（自治区、直辖市）联合社管理暂行规定》（银监刊发（2003）14号）等等。其中，14号文给了省联社干涉农商行高管任命的权力，并将省联社定位为省级政府管理划入内农村信用社（不不含农村商业银行、农村合作银行）的职能部门。自此之后，农商行、农信社与农合行等农村金融机构不仅必须拒绝接受一行一会的监管，还要拒绝接受省联社的管理（代表省级政府）。这一改革过程中，省级政府的权限在不断扩大的同时，其分摊的风险处置责任实际上也在不断扩大。之后的较长一段时期，我们看到农商行的数量越来越多，农信社和农村合作银行的数量越来越少，就是这一背景。截至目前，北京、上海、重庆和天津等四个直辖市的农信社类金融机构已全部改组变为了全市一级法人农商行（天津设立了两家），湖北、江苏、湖南、宁夏等8个省的辖区县级农信联社亦已全部改组为县级农商行，而其余省区的多数县农信联社也已改组变为农商行，且过程在大力大力推进。（5）分类与针对监管期（2013年—）：稳步深化改革，更特别强调风险管理2013年后，由于数量繁杂、质量良莠不齐，银监会已经已经开始对农村金融机构，特别就是农商行进行分类监管。与此同时，“省联社——县级法人主体”二元管理模式的矛盾也越来越著重，专门针对省联社的改革进程亦有所大力大力推进。大多数地区在推动辖区内农村金融机构改革的同时，更女性主义于通过重组拆分回去提升辖区内农村金融机构的实力，比如将规模较小、资质极差、风险较低的县级（市级）农商行进行资源整合以成立竞争力较弱的市级（省级）农商行。目前关于省联社改革，监管部门也一直在和各地方政府进行沟通交流，其具体内容路径也可以存差异，但可以明确的就是这一过程将较为漫长。2.2商业模式农商行的商业模式可以概括为以下几个方面：以服务农村和小微企业为主要目标客户：农商行的主要服务对象就是农村和小城镇居民、农民、农村集体经济非政府以及小微企业等。在服务这些客户的过程中，农商行的业务范围主要涵盖存款、贷款、汇款、缴付、信用卡等金融服务。与城市商业银行和农村信用社合作，形成“三位一体”金融服务模式：农商行通过与城市商业银行和农村信用社的合作，形成了“三位一体”的金融服务模式。即为为城市商业银行主要负责管理城市客户的服务，农商行主要负责管理农村和小城镇客户的服务，而农村信用社则主要负责管理服务乡村居民。以客户为中心，侧重于风险掌控和服务技术创新：农商行侧重于以客户为中心的服务理念，致力于为客户提供更多更多优质、高效率、技术创新的金融服务。同时，农商行常著轻风险掌控，加强信用风险管理和内部掌控。在服务技术创新方面，农商行积极主动推动智能化、数字化转型，积极开展互联网金融、移动金融等新型业务，以适应环境客户市场需求的不断变化。以经营效益为目标，同时同时实现可持续发展：农商行在崇尚社会责任的同时，也以经营效益为目标，同时同时实现可持续发展。在资本充足、风险掌控和业务拓展等方面不断优化，提高运营效率，保持业务稳定快速增长。多元化经营，开拓代莱业务领域：农商行在传统金融服务基础上，积极主动拓展代莱业务领域，牵涉到多个领域，比如保险、证券、信托、租赁等。同时，农商行也积极参与社会公益事业，为社会经济作出积极主动贡献。总的来说，农商行的商业模式就是以服务农村和小微企业为主要目标客户，与城市商业银行和农村信用社合作形成“三位一体”金融服务模式，以客户为中心，侧重于风险掌控和服务技术创新，以经营效益为目标，同时同时实现可持续发展，同时拓展多元化业务，参与社会公益事业。第三章行业估值、定价机制3.1行业综合财务分析和估值方法建国初始我国便大量推广农信社，因此，经过几十年的发展，农信社网点遍布社会各界城乡，在很多村镇甚至就是最早的金融机构、唯一的金融机构，深度服务地方经济。因此，与地方经济的高度读取，就是其最为主要的特点。这一特点就像双刃剑，即使农商行能够互动地方经济成果，也并使其承受一定风险。毫无疑问，农商行的经营状况，高度依赖所在地方的经济情况。主要优势：深耕地方经济在很多地方，尤其就是在村镇之中，农信社就是最早的金融机构，一度也就是唯一的金融机构。我国金融体系经过几十年发展进步，其他金融机构快速发展，但在很多地方，农信社及后来的农合行、农商行，依然占据着很高的市场份额。从已上市的5家农商行来看，它们在当地（披露口径上，无锡银行以无锡地级市为当地，其他几家农商行以所在县级区市为当地，因此数据差异较大）的存贷款市场中，占据极高份额，排名领先。其中，存款市场份额普遍达到20%以上，贷款市场份额也多在15%以上。即使近几年其他股份行、城商行进入当地市场，它们的份额有所下降，但降幅并不大。图农商行的存贷款市占率在当地领先资料来源：资产信息网千际投行公司公告国泰君安证券研究院较低市场份额的背后，充分反映的就是农商行对本土企业、个人客户群体的深度服务。农商行在当地网点众多，遍及城乡，渠道优势著重，个人客户资源实力雄厚。同时，因历史渊源等原因，与当地企业长期合作，银企关系密切，信息不等距程度较低。调研推断出，农商行与极高比例的本土企业建有业务合作关系。虽然遭遇其他后步入的银行机构的竞争，但这种传统优势在可以预见未来内仍将稳步保持。而且，在东部沿海省份，以江苏、浙江为代表，改革开放初期，乡镇企业率先蓬勃发展，因此农村经济速度一度多于城区。尤其就是部分民营经济较为活跃的地区，经常出现县域多于市区、农村多于县城的情况。在这种情况下，农商行（及其前身）为近水楼台，发展十分迅速，其市场份额不但多于当地全国性商业银行，甚至还多于当地城商行（及其前身）。主要劣势：业务相对单一首先，农商行最为明显的特点就是业务种类单一，以传统存贷款居多。这一方面就是受限于牌照管制，有些农商行并不具备以以获取积极开展其他业务的资质。另一方面，也就是由客户市场需求同意的。本土中小微企业和个人就是农商行的主要客户群体，他们所需的金融服务也较单一，主要就是传统的存贷款和缴付居多，这也就是导致农商行存贷款业务占到至比较高的原因。这突显在报表上，就是农商行的净息差总收入占到至比较高。A股上市农商行2016年的净息差总收入比重在90%左右，而手续费及佣金净收入占比很低，平均值在5%左右。而对照来看，大中型银行的手续费及佣金净收入比重均在20%以上，国外则更高，甚至过半。对此，我们并不机械地表示非息总收入越高越不好，农商行对本土中小微企业传统业务的压倒性优势，才就是其核心竞争力。图农商行天量利息收入占到至比较高资料来源：资产信息网千际投行Wind国泰君安证券研究院其次，农商行另一特点就是区域单一。区域单一间接导致了客户群体的产业也较单一，因为一个县或市级别的城市，其产业种类毕竟相对非常非常有限。比如说长三角一带，有着较为明显的产业集群特征，某个县往往具备个别优势产业（链），当地多数企业均专门从事该产业或其上下游服务设施。比如说吴江区的支柱产业为纺织业，常熟市则以服装业等居多。这种产业集群的作法有利于产业链布局，优化供应、销售、人才等资源的布局，形成规模经济，提升竞争优势，但与此同时却导致较低的产业风险，如若某个优势产业遭遇景气度下行期，则可以并使当地经济承受非常小压力。当地的农商行资产大比例引入于本地，自然不可能将将全盘避免这种行业集中风险。目前上市的5家农商行，均座落在地级市和名列靠前的百强县，当地经济总量非常大，与一些经济极差的地方比较，其产业集群特征已经有所弱化，产业已经已经开始多样多元，这有助于当地农商行分散资产风险。但与全国性银行比出，这种行业集中风险依然相对较低。目前，在农商行的区域膨胀问题上，监管层已逐步收紧，部分农商行已尝试开拓异地分支机构。但进展非常缓慢，异地资产占比很低，业务积极开展也非一帆风顺，预计短期内仍不可能将将大幅突破。图农商行贷款大比例原产于本地资料来源：资产信息网千际投行公司公告国泰君安证券研究院因为，农商行的信贷技术比较传统，更多就是基于对本土企业的熟悉，银企之间信息不等距程度较低，即为为学术界所谓的“关系型借贷”，而不是一种可以快速转化成的书面技术。这种作法更多倚赖业务人员的经验和管理水平，主要依靠“传帮带”的方式慢慢弘扬，无法通过集中培训等方式大规模快速转化成推广，尤其不可能将将在情况截然不同的异地回来快速推广。而且，农商行的管理能力是否能跟上，也有待检验。事实上，现有农商行的异地分支机构尝试，均冒出一些风险，风险水平高于本地。早年城商行刚刚开拓异地分行时，也存相近情况。因此，目前农商行的异地膨胀仍然处于初期，重点任务就是熟悉当地情况、培育管理水平、积极探索可以可以可供转化成的业务技术等，在未来一段时期内，仍难变成主要的业绩增长点。近年，随着金融市场业务（涵盖同业业务、投资投资理财业务等）的发展，部分农商行已经已经开始干涉。金融市场业务可以突破区域、业务牌照的管制，在异地同时同时实现主动负债和资产引入，并使自身资产规模快速膨胀。尤其在2015年以来稳中求进中偏宽的货币条件下，众多中小农商行通过发售CD、理财产品等方式不断扩大表内外资产规模。况且，农商行本身贷存比就较低，短缺资金也可以用做金融市场类的投资。从资产结构来看，A股上市银行中，农商行的同业业务、资金业务的比重与全行业水平相符，也与国有行相符，但低于股份行和城商行。而同业负债比重则低于全系列行业。图农商行同业、投资占比相符全系列行业水平资料来源：资产信息网千际投行Wind国泰君安证券研究院图农商行同业负债占比低于全系列行业水平资料来源：资产信息网千际投行Wind国泰君安证券研究院虽然农商行的资产、负债结构并未有大多异常，但它们作为崭新步入者，仍须考虑到它们管理流动性风险、利率风险、信用风险的能力仍有待观测，若想承受金融市场波动。2016年底以来货币市场、债券市场波动强化，部分农商行新发的CD利率一度多于5%，说明出它们已经承受了风险。而目前货币政策变成稳定中性，各项业务监管也将从严，因此我们表示这一条膨胀之路也可以受到限制。综上，我们表示农商行经营中的业务单一、区域单一现象还将长期存在，本土存贷款业务仍然就是最为关键的业务，因此，其业绩整体整体表现也将与区域经济形势息息相关。3.2机遇与挑战机遇政策大力支持：中央一号文件已经已已连续十五年著眼三农，2018年的乡村振兴战略就是十九大关键性决策部署消费快速增长：中国农村居民消费指数已已连续多年高于城镇，消费的快速增长必然弥漫金融市场市场需求的快速增长客户升级：《国家新型城镇化规划（2014－2020年）》制定2020年常住人口城镇化目标为60%，农商行现有客户中存很多将步入城镇工作生活，适度的总收入增加、消费升级将产生非常大的金融市场市场需求现有金融疏远：乡镇地区的存贷比仅为57.6%，比城镇地区均值低17.2%。农村贷款市场除了数万亿蓝海市场等候耕耘挑战银行业整体利润率下降：受经济快速增长大幅下滑、利率市场化等因素影响，农商行总体资产利润率下降最快：2014年一季度为1.6%；2017年四季度则只有0.90%大行和城商行降维竞争：大型银行和城商行著眼三农与小微，不断塌陷渠道，利用资金、人才和技术优势冲刷农商行的根据地跨界竞争紧迫：金融科技公司纷纷将目光投向农村市场，特别就是正在布局农村电商的互联网巨头们年长客户外流：随着移动互联网的普及，农村年轻一代的犯罪行为和心理特征和城镇的差别越来越小，农商行如果无法满足用户他们对金融服务实时、方便快捷、移动化后的建议，可以逐渐失去这些高潜力客户3.3优势与严重不足优势网点多：农商行扎根于广袤农村地区，经过多年深耕，建立了深入细致乡镇的线下渠道。农村地区网点数量占赵静仪少于92%人脉极广：中国农村仍然就是熟人社会，农商行经过在农村地区的多年耕耘，在农村建立了广为的人脉网络，赢得了农村客户高度信任零售稳中求进：农商行客户呈现小额、分散的特征，零售存款占比大，资金池较为均衡，负债成本低，净利低在中国各类银行中优势明显劣势单体小：农商行规模广为较小，虽存相符万亿级的农商行，但资产规模在100亿以下的农商行多于一半业务单：农商行业务单一，偏重于存贷业务收入，多数农商行非息总收入占比没有10%风控弱：农商行风险管理能力弱，不良率从2014年的1.68%升高至2017年末的3.16%。在各类银行中最高基础薄：小、贫、弱的农商行科技基础广为虚弱，可以资金投入研发的资金较太太少，且多地处偏远，难以一招至合适的金融和科技人才3.4资产质量资产质量方面，农商行不良率略高于行业水平，且波动非常大，并具有偏高的高度高度关注率仅、逾期率仅，但拨备计提水平较为充足。首先，从不良率情况来看，农商行不良率广为较低，2016年末农商行整体的不良率为2.49%，而上市的5家农商行的不良率则低于整体水平。图上市农商行不良率低于农商行整体水平资料来源：资产信息网千际投行Wind国泰君安证券研究院而所有上市银行对照来看，农商行不良率高于其他类型银行。其原因，主要涵盖：过去几年内长三角经历了一轮不良资产暴露，上市银行均原产于苏南，受此影响明显；农商行信贷的定座落在中小微企业，也就是过去几年不当集中暴露的领域；可能将将除了部分历史原因，农商行历史包袱较重。图上市农商行不良率高于其他类型银行资料来源：资产信息网千际投行Wind国泰君安证券研究院但从不良率的增幅上看，情况则有些分化。2016年，吴江银行、常熟银行不良率已较年初下降，江阴银行、无锡银行则还在上升。从其他银行情况来看，2016年不良率增幅已经走缓。这显示出中小型农商行风险集中于单一区域，波动较大。图上市农商行不良率已稳中有降资料来源：资产信息网千际投行Wind国泰君安证券研究院另外，农商行高度高度关注率仅、逾期率仅也较低。其中，高度高度关注类贷款比例比其他类型银行必须高，而逾期率仅则高于城商行，但低于其他大中型银行。据经验，中小微企业信贷