董事会特征与公司盈余管理水平

董事会特征与公司盈余管理水平

一、盈余管理行为从公司治理的角度反思我国法由于现代企业信息不对称，管理者有机会根据薪酬计划、代理竞争、企业并购威胁、债务协议、股东大比例融资、影响股票价格等进行盈余管理。KatherineSchipper(1989)认为,盈余管理实际上就是管理者有目的地干预对外财务报告过程,以获取某些私人利益的“披露管理”。对于处于经济转型期的中国而言,由于投资者利益保护水平低、审计法律环境不健全、代理冲突问题严重、会计信息披露制度不完善等原因,上市公司盈余管理行为仍十分普遍。盈余管理的普遍性降低了财务报告的信息质量,误导公司利益相关者的决策行为,严重地影响了我国资本市场的健康发展。因此,考虑我国特殊的制度背景,从公司治理层面来解决盈余管理行为具有重要现实意义。Fama和Jensen(1983)认为,董事会作为公司治理的核心机制,在监督公司财务报告流程和最终呈报质量中扮演着关键角色。因此,董事会将对抑止管理者的盈余管理行为发挥重要的作用。本文引入我国民营上市公司的经验数据,对董事会特征是否影响公司盈余管理水平进行实证研究,以期为我国现阶段的会计信息披露监管提供一些政策建议。二、董事会独立性与公司盈余管理水平本文主要从以下6个方面来考察董事会特征与公司盈余管理水平之间的关系:1.董事会规模与公司盈余管理水平Yermack(1996)发现某些大规模董事会对管理者监控行为更加有效。Dalton等(1999)也指出大规模董事会常常拥有更广泛的专业背景,能增强董事会监督的有效性,提高会计信息质量。综上所述,大规模董事会更能强化对管理者的监控作用,保护投资者利益,降低公司盈余管理水平。为此,本文提出:假设H1:董事会规模与公司盈余管理水平负相关。2.董事会独立性与公司盈余管理水平Byrd和Hickman(1992)研究发现,随着独立董事所占比率、持股比例的提高和任期的延长,管理者进行盈余管理的可能性会降低。Beasley(1996)通过对75家财务舞弊公司和75家非财务舞弊公司的对比分析,发现董事会独立性程度较高的公司,其财务报告可信度越高。Uzun等(2004)研究表明,独立董事比率的提高能起到改善财务信息披露质量和减少企业失信行为的作用。总的来说,拥有较高比例的独立董事,便于对财务信息披露程序提供高质量监控,从而约束管理者的盈余管理行为。为此,本文提出:假设H2:董事会独立性与公司盈余管理水平负相关。3.董事会会议频率与公司盈余管理水平Vafeas(1999)认为随着董事会开会频率提高,公司绩效会逐步改善,同时公司盈余管理水平也会越低。Beasley等(2000)发现,董事会会议频率越高,董事越能勤勉履责,董事会监督财务信息披露过程的有效性越高。在此意义上,可以合理地认为董事会会议次数越多,表明其活动越积极,越能勤勉地履行其监督职责。为此,本文提出:假设H3:董事会会议频率与公司盈余管理水平负相关。4.董事会领导结构与公司盈余管理水平Jensen(1983)发现,两职兼任的领导结构使代理人更易于谋求自身利益而非股东利益最大化,从而弱化董事会作为公司治理机制的职能,削弱信息披露质量。Sloan(1996)研究发现,两职兼任的公司发生盈余操纵及违背GAAP(公认会计准则)的可能性更高。综上所述,两职兼任的领导结构与公司内部监控的有效性呈负相关,导致公司盈余管理水平较高。为此,本文提出:假设H4:两职兼任与公司盈余管理水平正相关。5.异地独立董事与公司盈余管理水平Zahra和Pearce(1992)指出外部董事席次比率往往与公司绩效呈正相关。Beasley(1996)提出,异地独立董事与管理层无直接关联,在声誉激励机制的作用下,能更加客观、公正地对管理者进行监督。向锐(2009)研究发现,异地独立董事比率与公司长期债务水平显著正相关。本文认为,独立董事与上市公司工作地点的不一致性会减少管理层的合谋舞弊,维护中小股东利益,有利于形成良好的公司治理机制,强化对管理层的监督。为此,本文提出:假设H5:异地董事与公司盈余管理水平负相关。6.独立董事出勤率与公司盈余管理水平Lipton和Lorsch(1992)认为,独立董事无法确保有足够的精力和时间来履行其董事职责,从而难以保证真正独立。我国《公司法》也规定,独立董事要有“足够的时间和精力履行公司董事职责”。综上所述,董事会会议是独立董事参与内部监督的重要窗口,保证较高的出勤率是有效行使监控职责的重要途径。为此,本文提出:假设H6:独立董事出勤率与公司盈余管理水平负相关。三、研究设计1.样本公司的筛选本文选取2004~2006年我国深沪交易所发行的A股民营上市公司作为样本进行研究。为消除异常样本对实证研究的影响,剔除了金融保险业公司;剔除了缺失必要财务数据的样本公司;剔除了在每一研究年份民营化时间不满1年的民营上市公司(部分由于这些新发行上市的公司其利润数据不具有足够有效性)。经过以上筛选,最终得到896个有效样本公司数据。本文原始数据主要来源于CSMAR的中国上市公司治理结构研究数据库,部分数据来源于金融界网站()。2.操作应计利润accr完成本文构建如下多元回归模型来检验董事会特征与公司盈余管理水平之间的关系:EM=αi+β1BSIZE+β2OUTDIR+β3BMEET+β4DUALITY+β5BPLACEit+β6ATTENDit+β7GROWTH+β8DEBT+β9LNASSET+β10FIRST+β11ROE其中:EM代表公司盈余管理水平,用修正的Jones模型(Dechow,Sloan和Sweeney,1995)来计算出的操作性应计利润(discretionaryaccruals)的绝对值来衡量。各变量释义详见表1。四、结果表明和分析1.描述性统计研究变量的描述性统计量结果如表2所示。2.回归分析结果鉴于文中选取时间序列和截面结合的二维数据,可以进行基于Paneldata模型(或TimeSeries/CrossSeries模型)的回归估计。本文同时列出固定效应模型(FEM)和随机效应(REM)模型以进行具体分析。表3为运用计量软件stata8.0对上述面板数据进行回归的结果。豪斯曼检验结果(P<0.01)显示,模型中的非观测效应与可观测到的解释变量相关,拒绝原假设,故选择固定效应模型更为合理,即表3模型(1)。由表3的回归分析结果模型(1)可知,董事会规模与公司盈余管理水平存在不显著的负相关关系。这与H1研究假设基本一致,表明董事会规模有利于抑制管理者的盈余管理行为,从而提高公司财务报告信息质量。董事会独立性与公司盈余管理水平存在不显著的正相关关系。这与研究假设H2不一致。这可能与我国现阶段“一股独大、股权缺乏制衡”的制度背景有关。董事会会议频率在5%的置信水平上与公司盈余管理水平有显著为正的影响,与研究假设H3不一致,说明董事会数的增加反而有显著的公司盈余管理现象。董事会领导结构对公司盈余管理水平有不显著的正向影响。这与研究假设H4基本一致,在一定程度上表明董事长与总经理两职兼任不利于降低公司的盈余管理水平。异地独立董事与公司盈余管理水平相关系数为负,并在1%的水平上显著。这与研究假设H5基本一致。实证检验结果说明异地独立董事出于维护自己声誉的考虑具有履行职责的积极性,能够有效改善公司内部控制系统,影响管理者决策行为,帮助我国民营上市公司降低盈余管理水平。独立董事的出勤率与公司盈余管理水平相关系数为负,并在1%的置信水平上存在显著性。这与研究假设H6基本一致,在一定程度上说明独立董事出勤率高,有更多精力、时间来履行对财务报告流程的监督职责,一定程度上能有效抑制管理者的盈余管理行为,提高公司财务报告信息披露的质量。五、大规模董事会与公司盈余管理水平本文采用面板数据,使用修正的Jones模型估计的操作性应计利润的绝对值作为民营上市公司盈余管理水平的衡量指标,