风险投融资方式研究报告

第七章

风险投融资方式研究风险投融资方式研究报告第1页

第一节风险投资概述美国全美风险投资协会定义：“风险投资(VentureCapital)是由职业金融家投入到新兴、快速发展、有巨大竞争潜力企业中一个权益资本。”也叫创业投资。风险投融资方式研究报告第2页一、风险投资特点

1、股权投资

2、高风险、高收益和高潜力高风险：“大拇指定律”－3，3，3，1

高收益：“上楼梯”

“坐电梯”

风险投融资方式研究报告第3页3、风险投资参与性很强4、目不是永远控股5、多数集中在高新技术领域，多为非上市中小企业。

风险投融资方式研究报告第4页

二、风险投资作用1、促进高新技术产业发展美国：90％高科技企业

风险投融资方式研究报告第5页2、有利于创造新就业机会20世纪初，全世界小型企业占99％，固定资产总量占60％左右，就业人数占75％以上，实现利税占40％以上。风险投融资方式研究报告第6页3．“资金放大器”

风险投资“资金放大器”功效就是它能够将若干投资者分散资金聚集起来投入风险企业，经过成功运作，获取比投入高出许多倍收益。

风险投融资方式研究报告第7页4．“风险调整器”

来源：资金起源是多元化，由各个投资者分担；投向：投资组合5．“企业孵化器”风险投资作为“企业孵化器”功效主要表达在：参加创业，帮助经营管理，降低企业创业风险；为企业生存创造良好环境，使其走向成熟。风险投融资方式研究报告第8页风险投资对美国经济所起作用

风险投资创造了大量就业机会。

相关资料表明，1991年至1995年间，风险企业提供就业机会以每年34%速度增加风险投融资方式研究报告第9页

风险投资对美国经济所起作用风险企业投资于R&D，增强了美国全球竞争力。

风险投融资方式研究报告第10页风险企业为GDP增加做出了巨大贡献。

风险投资对美国经济所起作用风险投融资方式研究报告第11页

三、风险投资内涵

1、风险投资是融资与投资有机结合风险投资融资对象主要为：公共和私人养老基金、捐赠基金、银行持股企业、富有家庭和个人、保险企业、投资银行、非金融机构或企业、外国投资者。风险投融资方式研究报告第12页2．风险投资投资范围在扩大最初：高科技创新项目或创新企业。

80年代后期，扩大如风险租赁麦则恩投资：又叫半楼层投资，是一个中期风险投资风险杠杆购并等。3、风险投资家既是投资者又是经营者。风险投融资方式研究报告第13页

第二节

风险投资产生发展、与运行风险投融资方式研究报告第14页

一、风险投资产生与发展（一）产生上世纪二十年代，私人资金投资标志性事件是1946年美国研究与发展企业(ARD)成立。ARD主要为那些新成立和快速增加中企业提供权益性融资。最初：不到7万美元1971：3．55亿美元!风险投融资方式研究报告第15页（二）SBIC发展与衰败

SBIC是由小企业管理局同意成立私人企业。（三）70年代：风险投资业低谷及其调整（四）80年代风险投资复兴（五）90年代风险投资蓬勃发展风险投融资方式研究报告第16页

二、风险投资运作过程运作程序：

（一）设置风险投资基金

1、风险投资基金形式公募，私募政策性，商业性风险投融资方式研究报告第17页2、风险投资基金起源发达国家风险投资基金起源有以下几类：政府资助、大企业或大企业风险投资、政府担保银行或各类金融机构贷款、民间资金。

风险投融资方式研究报告第18页（二）组建风险投资企业小企业投资企业、有限合作制风险投资企业和大企业从属风险投资企业以有限合作制风险投资企业最为普遍。

风险投融资方式研究报告第19页（三）选项投资步骤：

1．选择风险企业和项目。考虑原因：技术创新可行性、项目标经济评定、企业领导业务素质。其分析次序普通是人、市场、技术及管理。考虑较少原因：企业自有资金多少、资信情况好坏等。

风险投融资方式研究报告第20页（三）选项投资

2．确定投资结构。（1）投资规模。普通风险投资企业都把对风险企业投资限制在可供投出资本总额10％左右。（2）投资策略。风险投资家采取组合投资、分类投资标准，或联合投资。（3）投资阶段选择。种子期、创建期、成长久、扩展期、成熟期等。

风险投融资方式研究报告第21页

3．达成投资协议。（四）管理投资风险投资与传统金融投资最大区分在于：完成投资以后，风险投资家还要参加企业经营管理，向企业提供一系列顾问服务并监控企业。风险投融资方式研究报告第22页

（五）退出投资

1．首次公开上市（IPO），最正确

风险投融资方式研究报告第23页

（五）退出投资

2．直接出售。普通收购和第二期收购3.股票回购（MBO，ESOP）4．清算风险投融资方式研究报告第24页

三、运作风险投资不一样阶段1．种子阶段。指技术酝酿与创造阶段。在种子阶段存在着巨大技术风险和市场风险，投资损失风险约为60％。这一阶段预期投资回报率最高，可达50％以上。

风险投融资方式研究报告第25页2．创建阶段。是技术创新和产品试销阶段。这个阶段风险投资要求回报率也是很高，预期投资回报率为40％～60％。3．成长阶段。是技术发展和产品批量上市阶段。4．扩展阶段。是技术扩散和生产扩大阶段。5．成熟阶段。

风险投融资方式研究报告第26页

四、国外风险投资各种模式

1．美国“官助民营”模式美国风险投资业发展是以私营风险投资企业为主，政府在发展规划、优惠政策、担保贷款等方面为风险投资业发展创造了良好外部环境。美国率先兴起直接为开发高新技术提供风险投资小企业投资企业，是得到美国政府资助和勉励。风险投融资方式研究报告第27页2．日本“官民结合”模式

日本政府与大企业、大银行通力协作3．西欧“大企业联合、政府参加”模式风险投融资方式研究报告第28页第三节我国风险投资分析风险投融资方式研究报告第29页一、我国风险投资兴起与发展

我国风险投资起步于80年代中期。1985年3月，中共中央在《关于科学技术体制改革决定》中指出：“对于改变快速、风险较大高技术开发工作，能够设创业投资给以支持。”1985年9月，国务院同意成立了第一家风险投资企业——中国新技术创业投资企业。风险投融资方式研究报告第30页一、我国风险投资兴起与发展同时，国有专业银行为配合政府政策纷纷介入风险投资业，给予资金支持。

1986年开始实施“863”计划和1988年开始实施“火炬计划”，能够看作是政府风险投资规划。1991年3月，国务院指出：“相关部门能够在高新技术产业开发区建立风险投资基金，用于风险较大高新技术产品开发。条件成熟高新技术开发区可创办风险投资企业。”风险投融资方式研究报告第31页全国大多数省、市已创建了各类科技信托企业、科技风险投资企业和科技信用社等风险投资企业。上述风险投资企业，资金起源是政府财政拨款和国家银行贷款，属于政府风险投资企业。

风险投融资方式研究报告第32页发展历程1992一1998年,中风险投资“冻土期”中国证券市场刚才开启，一些VC先行者因为选择领域狭隘、体制不顺、管理难度大而以失败告终。1998-,中国风险投资“膨胀期”中国VC界,投资互联网企业到达了非理性疯狂状态

风险投融资方式研究报告第33页发展历程：

一,中国风险投资“蛰伏期”产业泡沫慢慢减退,中国风险投资开始探索与总结符合中国本土化特点运作模式。一至今,中国风险投资迎来了新春天从底携程上市开始,伴随盛大、baidu、分众等一浪高过一浪纳斯达克上市热潮,似乎又迎来了新春天。风险投融资方式研究报告第34页创业板与风险投资关系风投行业能为创业板市场贡献一大批重量级、代表中国经济发展力量好企业。创业板推出后，中国风险投资业可望进入“黄金十年”。它开启将逐步处理中国VC、PE市场“两头在外

”问题，并大大提升了本土创投地位。

风险投融资方式研究报告第35页创业板与风险投资关系创业板市场同时可认为风险投资基金提供最佳“出口”，分散风险投资风险，促进高科技投资良性循环，提高高科技投资资源流动和使用效率。风险投融资方式研究报告第36页海外风险投资企业主动参加中国风险投资业。

1997年四通利方吸收三家国际风险投资企业风险投资650万美元；亚信企业1997年取得罗伯森·斯蒂文思企业1800万美金风险投资。

1998年初爱特信互联网技术企业接收由Intel等企业提供风险投资200万美元，推出Sohoo；1998年5月深圳金蝶、科健和巨灵企业先后取得DEG旗下风险投资基金企业——广东太平洋技术创业有限企业投