《资产评估》（李军）440-7教案 第21课 掌握长期权益性投资的评估

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课题掌握长期权益性投资的评估课时2课时（90min）教学目标知识技能目标：了解长期权益性投资概述重点掌握长期股票投资的评估重点掌握长期权益性投资概述素质目标：严于律己，培养诚信为本、操守为重的工作态度教学重难点教学重点：长期股票投资的评估教学难点：长期股权投资的评估教学方法讲授法、问答法、讨论法、教学用具电脑、投影仪、多媒体课件、教材教学设计第1节课：复习导入（5min）案例导入（5min）传授新知（33min）第2节课：问题导入（5min）传授新知（35min）→课堂小结（3min）→课后作业（2min）教学过程主要教学内容及步骤设计意图第一节课考勤（2min）【教师】清点上课人数，记录好考勤【学生】班干部报请假人员及原因培养学生的组织纪律性，掌握学生的出勤情况复习导入（5min）【教师】请同学们说出：产成品及库存商品的评估的成本法是什么？通常用于企业产成品的评估，是通过计算产成品在生产经营过程中发生的成本费用来确定其评估价值的方法。【学生】思考、发言通过复习检查学生对上节课知识点的掌握情况案例导入（5min）【教师】讲述案例，并提问：“股市的波动对股票的评估有什么影响？”并随机邀请学生回答2020年2月，新冠肺炎疫情开始在全球范围内扩散。其扩散速度极快，令全球人民都陷入了恐慌。与此同时，疫情对经济产生的影响也令投资者们非常担忧。据法国《论坛报》2020年2月24日报道，24日收盘时，巴黎CAC40股指大跌3.94%，自年初以来首次跌破5800点关口。法兰克福DAX指数暴跌4.01%，伦敦富时100指数下挫3.34%。意大利股市下跌幅度更大，收盘时米兰富时MIB股指深跌5.43%……（详情见教材）【学生】】思考、讨论、举手发言【教师】总结学生的回答，导入本节课题：掌握非实物类流动资产的评估通过案例导入的方法，引导学生思考，激发学生的学习兴趣传授新知（33min）【教师】问题导入，并随机抽取学生回答问题（1）货币类流动资产的评估是什么？（2）债权类流动资产的评估包括什么？【学生】思考、讨论、回答问题【教师】总结学生的回答，指出不足，开始新课题任务三掌握长期权益性投资的评估一、长期权益性投资概述长期权益性投资一般有两种形式：一种是通过购买被投资方发行的股票获得的长期股票投资，另一种是直接将货币资金、实物资产、无形资产等投入被投资方获得的长期股权投资。长期权益性投资的投资方式会影响其评估价值，因此，需结合投资方式确定其价值。二、长期股票投资的评估股票是一种表明股东股权的有价证券，其价值很大部分取决于被投资方的经营情况。在股票已经上市交易的情形下，其价值也会受到股市行情的影响。股票价格的表现形式众多，有票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价值、市场价格等。在评估工作中，一般会用到股票的清算价格、内在价值和市场价格。（1）清算价格是指在股票发行公司进行清算时，股票所表现出的真实价格。清算价格可根据公司净资产的变现价格除以公司股票总数求得，用公式表示如下：股票清算价格= 由于公司在清算时，大多数资产只能低价出售，所以股票的清算价格一般低于其账面价值。（2）内在价值是一种理论价值或模拟市场价值，是资产评估专业人员根据股票发行公司的经营状况、管理水平、公司发展潜力等估算的股票未来收益的折现值。（3）市场价格是指股票在证券市场上的交易价格，在一定程度上可作为股票内在价值的客观体现。需要指出的是，只有在证券市场发育较成熟和稳定的情况下，股票的市场价格才能客观反映其价值。在证券市场不完善、股市交易异常的情况下，股票的市场价格会与其内在价值脱节，无法再客观反映其价值。能否获得股票的正常市场价格决定了股票评估方法的选择，因此，上市股票和非上市股票采用的评估方法是不同的。【学生】聆听、思考、记录【教师】问题导入，并随机抽取学生回答问题同学们，有人炒过股吗？你们是长期股票投资？还是短期股票投资？对股市有什么看法？【学生】思考、讨论、回答问题【教师】总结学生的回答指出不足，开始新课题（一）上市股票的评估上市股票是指企业公开发行的可以在证券市场上自由交易的股票。上市股票的评估一般采用市场法。市场法评估上市股票的计算公式如下：股票评估价值=股票股数×评估基准日该股票的收盘价 需要注意的是，在证券市场异常、股票价格严重偏离正常标准的情况下，不能采用市场法，而应采用非上市股票的评估方法，通过估算其内在价值进行评估。【学生】聆听、理解、记忆【教师】请同学们阅读一下《注意》，证券的开盘价是指证券在证券交易所一天交易活动开始后第一笔交易的成交价格。收盘价是指证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。【学生】阅读、理解、记忆【教师】讲解例题7-4【学生】阅读、理解、记忆【教师】讲解新知（二）非上市股票的评估非上市股票无法通过证券市场获取交易价格，需要资产评估专业人员根据股票发行公司的经营状况、风险、行业水平等因素合理估算股票的预期收益，并将其折现来确定股票的评估价值。因此，非上市股票的评估一般采用收益法。按股东享有权利和承担风险的不同，股票可分为优先股和普通股。运用收益法评估非上市股票，需综合考虑这两类股票的持有者所享有的权利和承担的风险。1．普通股的评估普通股没有固定的收益率，股利的获取完全取决于股票发行公司的盈利水平、分配政策等。与优先股股东相比，普通股股东是公司的真正所有者，以其持有的股份为限享有权利和承担风险。1）普通股的评估要点对非上市普通股的评估，实质上是对股票预期收益的评估，也是对股票发行公司获益能力的评估，因此，需对股票发行公司有一个全面、客观的了解，具体包括以下几方面。（1）了解股票发行公司的历史经营情况，如往年盈利水平、收益分配情况等。（2）分析股票发行公司的发展前景，可从产品质量、创新能力、管理水平、市场竞争力等方面进行分析。（3）了解股票发行公司所处行业的情况，如行业前景、经营风险等。（4）明确股票发行公司的股利分配政策。股票发行公司的股利分配政策，通常可以划分为固定股利型、股利增长型和分段型三种类型。股利分配政策对股票的预期收益有直接影响，不同的股利分配政策对应的具体评估方法也不同。【学生】聆听、思考、记录【教师】问题导入，并随机抽取学生回答问题购买股票时你会首先分析什么？【学生】思考、讨论、回答问题【教师】总结学生的回答指出不足，开始新课题2）普通股的评估模型与股票的股利分配政策相对应，普通股的评估模型也包括固定股利型、股利增长型和分段型三种。（1）固定股利型评估模型，是在假定股票发行公司经营稳定、财务状况良好的条件下应用的。在此模型下，股票持有者可获得固定的收益，且今后也能保持固定水平。非上市普通股在此模型下的评估价值可用以下公式求得：普通股评估价值=通过知识讲解、问题导入、课堂提问等，使学生了解什么是长期权益性投资，长期权益性投资的评估包括什么第二节课复习导入（5min）【教师】请同学们说出：非上市股票的评估采取什么方法？非上市股票的评估一般采用收益法。【学生】思考、发言通过复习检查学生对上节课知识点的掌握情况传授新知（35min）【教师】问题导入，并随机抽取学生回答问题（1）长期股权投资是什么？（2）债权类流动资产的评估包括什么？【学生】思考、讨论、回答问题【教师】总结学生的回答，指出不足，开始新课题（二）非上市股票的评估（2）股利增长型评估模型，是在假定股票发行公司具有巨大的发展潜力、其收益能够逐年增加的条件下应用的，在此模型下，股票发行公司并未将全部的剩余利益以股份的形式发放给股东，而是将其中的一部分用于追加投资、扩大企业生产规模、增加企业获利能力等，从而使股票持有者的潜在收益增加，即获得的股利呈上升趋势。非上市普通股在此模型下的评估价值可用以下公式求得：普通股评估价值= 股利增长型模型一般用于成长型企业的股利分配。常用的股利增长率计算方法有两种：一是历史数据分析法，它是在分析股票发行公司历年股利的基础上，利用统计学方法计算出历史平均增长率，再根据历史平均增长率确定股利增长率的方法；二是发展趋势分析法，它是通过分析股票发行公司的发展状况，确定公司的净资产利润率和再投资比率，并据此确定股利增长率的方法。其计算公式如下：股利增长率=再投资的比率×净资产利润率=（1−股利支付率）×净资产利润率【学生】阅读、理解、记忆【教师】讲解例题7-6【学生】阅读、理解、记忆【教师】讲解新知（3）分段型评估模型是比较贴近实际情况的一个模型。股票的股利通常无法长期保持增长态势，而是在增长一段时间后过渡到另一个稳定的阶段。针对这种情况，可用分段式评估模型，将股利收益分为可客观预测收益阶段和无法预测收益阶段两个阶段，分别测算这两个阶段的收益现值，最后加总来确定股票的评估价值。其计算公式如下：普通股评估价值= 式中，R为股票基础收益；r为折现率；g1为股票第一段每年红利增长率；g2为股票第二段每年红利增长率；n为第一段持续时间，0＜t≤n。2．优先股的评估优先股是相对于普通股而言的，指在股利分配和债务清算时享有优先权的股票。其股利一般是固定的，不因公司收益的增长而增加。优先股的收益计算方式与债券类似，与债券相比，其收益更高，风险更大。因此，在评估非上市优先股时，可参照非上市债券的评估方法，但要充分考虑优先股的风险因素。主要风险是股票发行公司可能没有足够的税后利润用于优先股股利的分配。因此，资产评估专业人员需对股票发行公司有一个全面的了解，如了解其生产经营情况、利润实现情况、负债情况等。若股票发行公司经营状况良好，利润可观，具备很强的支付能力，且股票持有人是为了获取稳定的股利而持有股票的，资产评估专业人员可直接将优先股的收益进行折现来确定其评估价值。其计算公式如下：优先股评估价值= 其中，优先股的年等额股利收益可根据优先股面值乘以事先约定好的股息率求得，用公式表示如下：优先股年等额股利收益=优先股面值×股息率 若股票发行公司经营状况良好，利润可观，具备很强的支付能力，但该优先股可能在可预见的时期内转换为普通股，且持有人有转售的意向的，该优先股的评估价值就等于可预见时期内收益的折现值与预期变现价格折现值之和。其计算公式如下：优先股评估价值=可预见时期内收益的折现值+预期变现价格折现值=式中，n为评估基准日到持有人转售日的期限，0＜t≤n。【学生】阅读、理解、记忆【教师】讲解例题7-8【学生】阅读、理解、记忆【教师】问题导入，并随机抽取学生回答问题简要说明，普通股和优先股的优缺点各是什么？【学生】思考、讨论、回答问题【教师】总结学生的回答指出不足，开始新课题三、长期股权投资的评估长期股权投资是指企业直接将货币资金、有形资产和无形资产投入被投资方，以获取被投资方股权的行为。与长期股票投资不同，长期股权投资是通过投资协议来约定双方的权利和义务的。投资完成后，被投资方需做工商变更以明示投资方的投资比例。长期股权投资按股东权益占比可分为控股型股权投资和非控股型股权投资。（一）控股型股权投资的评估控股型股权投资是指投资方出资额占被投资方资本总额的50%以上，或虽不足50%，但依其出资额所享有的表决权已足以对被投资方的决议产生重大影响的股权投资。控股型股权投资的评估按以下步骤进行。（1）确定被投资方整体资产的评估基准日。一般情况下，被投资方整体资产的评估基准日应与投资方的评估基准日保持一致。（2）对被投资方的整体资产进行评估。评估时，应以收益法为主，特殊情况下也可采用市场法。（3）以被投资方的整体资产价值乘以投资方持股比例，计算出控股型股权投资的评估价值，用公式表示如下：控股型股权投资评估价值=×投资方持股比例（二）非控股型股权投资的评估非控股型股权投资对被投资方不享有控制权，其收益一般在投资协议、合同或章程中有明确规定，不根据被投资方的整体资产价值来计算。非控股型股权投资的收益实现方式众多，不同的收益实现方式对应的评估方法也不同，具体包括以下几种情况。（1）投资协议、合同中明确约定了投资报酬的股权投资，其评估价值可通过将投资报酬折现来确定。（2）股权投资为实物投资，且双方约定到期时会收回实物资产的，其评估价值可通过将评估基准日至到期日的收益折现，再加上到期收回的实物资产的现值来确定。（3）股权投资的目的不是获取资金收入，而是获取某种权利或其他间接经济效益的，其价值可通过测算相应的经济效益来确定。（4）若股权投资时点距离评估基准日较近，价值变化不大，且被投资方资产账实相符，则可根据被投资方核实后的资产负债表上的净资产数额及投资方的投资比例确定该股权投资的评估价值。（5）评估工作中还会遇到一些没有经济利益，也不能形成任何经济权利的投资，对于此类投资，可直接按零价值计算。【学生】聆听、思考、记录【教师】问题导入，并随机抽取学生回答问题控股型股权投资的评估和非控股型股权投资的评估各自的特点是什么？【学生】思考、讨论、回答问题【教师】总结学生的回答指出不足通过知识讲解、问题导入、课堂提问等，使学生了解非上市股票的评估包括什么，掌握控股型股权投资的评估和非控股型股权投资的